市场表现 - 受中东战局影响，A股集体下跌，但电信板块逆市上涨，电信50ETF(560300)微涨0.07% [1] - 电信50ETF(560300)标的指数2024全年涨幅超40%，远超沪深300同期的15%涨幅 [1] 行业数据 - 2025年1-4月国内电信行业累计收入5,985亿元，同比增长1.0%，4月单月收入1,516亿元，同比增长2.0% [3] - 4月DOU（户均移动互联网接入流量）同比增长14.6%，创2024年以来单月新高 [3] - 5G基站建设和用户渗透率持续提升 [3] 政策支持 - 《关于完善中国特色现代企业制度的意见》出台，推动运营商深化改革 [3] - 优化国企股权结构，支持引入持股5%以上的积极股东 [3] - 健全创新导向的激励机制，支持上市公司开展中长期激励 [3] - 完善创新要素配置机制，推动数据资源开发利用 [3] 行业周期与拐点 - 2019-2028年为电信运营商十年上行周期，价值激活黄金期已至 [4] - 政策、竞争格局、资本投入及公司治理四大拐点共振，叠加创新业务高速发展 [4] 运营商经营与业务 - 电信运营商经营稳健，4月起收入增速明显提升，2025Q1或为全年业绩增速低点 [5] - 三大运营商云业务维持高增速，其中两家收入破千亿元 [5] - 运营商部署大量智算算力，利用率明显提升 [5] 资本开支与股息 - 2024年三大运营商实际资本开支同比下降10%，2025年计划进一步下降9% [5] - 资本开支下降趋势将持续，降低折旧压力并改善现金流 [5] - 三大运营商H股股息率5%-6%，A股股息率3%-5%，派息金额与自由现金流比值最高达65.76% [6] 板块估值与配置建议 - 通信板块估值仍处历史较低位置 [7] - 建议关注优质红利资产电信运营商 [7] - 算力板块景气度持续，可精选高增速、低估值标的 [7] - 军工通信、海缆、物联网与智能控制器板块或迎业绩和估值修复 [7] 电信50ETF(560300) - 跟踪中证电信指数，覆盖三大运营商及全球电信运营商，兼具稳健与弹性 [8] - 中证电信主题指数前十大权重股合计占比77.54%，龙头高度集中 [8] - 权重股包括中国电信(16.83%)、中国移动(15.47%)、中国联通(14.65%)等 [9]

公司经营情况 - 2024年公司营业收入为64,532.28万元，同比减少5.05%，归属于上市公司股东的净利润为-13,320.99万元，同比减少11,135.15万元 [5] - 医药板块营业收入为30,237.10万元，同比减少12.14%，净利润为941.60万元，同比减少69.20% [5] - 软件板块营业收入为30,107.38万元，归属于上市公司股东的净利润为559.29万元，同比减少2.52% [8] - 园区板块营业收入为4,187.91万元，同比增加4.38%，但净利润为-10,726.84万元，同比减少10,840.81万元 [9] 医药业务 - 药业公司营业收入为30,052.17万元，同比减少12.14%，净利润为941.60万元，同比减少69.20% [5] - 江苏复华药业正式投产经营，通过多次GMP符合性检查，承接冻干粉针剂委托生产业务 [7] - 研发部门推进仿制药一致性评价工作，枸橼酸他莫昔芬片补充申请获得受理并通过核查 [6] - 2025年计划加大研发投入，推进已立项产品，完成2个新产品立项 [6] 软件业务 - 中和软件对日业务开发量和日元销售额同比有一定幅度增长，在日元贬值情况下营业收入仍有所增长 [8] - 扩大在日开发中心人员规模，加强日本当地onsite人员招聘 [8] - 新设控股子公司复华数科聚焦人工智能、数据要素等创新领域 [8] - 2025年计划扩大onsite人员规模，将部分项目开发重点转向日本本土 [14] 园区业务 - 复华园区公司聚焦智能传感器与工业互联网领域，推动产城融合发展 [9] - 复旦软件园公司加强企业服务及园区管理，推进招商稳商工作 [9] - 海门房产公司完善住宅项目硬件设施，关注当地市场走势 [9] - 2025年计划启动科技企业孵化器项目，布局光伏等新项目 [16] 董事会工作情况 - 2024年共召开董事会会议8次，召集股东大会3次 [10] - 董事会下设战略委员会、审计委员会、提名委员会及薪酬与考核委员会四个专门委员会 [11] - 独立董事任永康、倪薇、赵向雷均出席全部董事会会议和股东大会 [28][36][44] - 独立董事重点关注关联交易、财务会计报告、续聘会计师事务所等事项 [32][40][47] 2025年经营计划 - 2025年公司营业总收入预计为7.2亿元，营业成本预计为4.3亿元，费用预计为2.9亿元 [12] - 医药板块计划加强招投标管理，提升产品中标率，巩固市场份额 [13] - 软件板块计划扩大onsite人员规模，稳定对日业务，开拓国内数字经济领域 [15] - 园区板块计划强化招商渠道建设，启动科技企业孵化器项目，布局光伏等新项目 [16]

数据要素价值转化 - 数据要素作为新时代的"石油"，其资产转化和应用成为行业关注焦点，需通过治理与技术创新实现价值跃升 [1] - 《"数据要素×"三年行动计划(2024-2026年)》提出发挥数据要素报酬递增、低成本复用特点，优化资源配置并赋能实体经济 [1] - 数据资产化需以高质量供给为基石，依托复合AI、智能问数等技术打通"数据—知识—业务"链路 [1] 数据应用领域变革 - 数据要素影响力提升叠加AI技术迭代，推动数据应用领域格局变革，需通过技术突破破解治理瓶颈 [2] - 高德纳报告指出数据领域九大趋势，包括AI代理、小语言模型等，催生企业和人员管理新挑战 [2] - 探索AI与数据治理深度融合是释放数据价值的关键，可通过复合AI知识库、数据编织等技术实现精准决策 [2] 企业数据价值激活 - 中央企业成立近500家数字科技类公司，约66%行业龙头企业购买过数据，数据开发利用热情高涨 [3] - 《2025年数字经济工作要点》强调推进数据资源整合共享，开展企业、行业、城市三类可信数据空间试点 [3] - 数据要素价值最终需通过企业创新应用实现，国家数据局推动企业用数创新以体现降本增效和新质生产力培育 [3] 科技企业实践 - 神州信息发布"数智大脑"企业级解决方案，腾讯云搭建智能体开发平台满足企业全链路需求 [4] - 科技企业通过技术创新与场景落地双重驱动，深化数据要素与业务场景融合 [4] - 腾讯云表示智能体开发平台将随大模型进化进一步优化，助力企业搭建符合业务场景的应用 [4] 金融业数智化转型 - 金融行业数智化转型需转向"人类建模人员+AI程序员"协作的软件研发模式 [5] - 科技企业探索打破传统"竖井式"研发，建立业务建模、IT建模等核心组件架构以驱动金融软件升级 [5] - 金融机构拥抱AI"智慧大脑"是构建未来智慧金融生态的关键，需从"产品思维"进化为"服务生态" [5]

行业趋势与公司战略 - 人工智能技术浪潮席卷全球，各行各业争相布局"AI+"战略，互联网巨头调整资源向AI领域倾斜 [1] - 信息技术企业面临业务转型与自我重塑的挑战，需在技术迭代与市场变革中探索新生存法则 [1] - 公司业务方向分为两类：围绕数据标识的基础通用部分，以及传统数据分析结合AI大模型的专用部分 [1] 公司背景与定位 - 成都边界元科技成立于2012年，是产学研结合的教师创业企业，创始人沈益民为高校教授兼产业研究院执行院长 [3] - 公司在数据要素领域已建立稳固行业地位，正积极拓展人工智能业务 [3] - 采用"中立看待数据"方法论，将数据视为客观对象直接发掘规律，服务覆盖工业、医疗、能源、消费等跨行业场景 [7] 数据要素标识业务 - 数据要素标识是数据资源的唯一编码（ID），承担数据"身份证"、"产权证"功能，为数据流通治理提供基石 [4][6] - 公司主导编制1项国家标准、2项川渝区域标准、5项省级标准和1项团体标准，推动行业规范化 [4] - 开发的"数据要素标识服务平台"已上线，涵盖财税、工业、医疗等各行业数据，支持用户创建数据标识对接交易所 [4] 人工智能应用案例 - 为知名景区搭建AI解决方案，通过大模型处理客流调控、线路设计、物资调度等需求 [7] - 定位为"人与大模型的转运站"，将用户需求分解为数百任务与大模型交互生成综合方案 [7] - 为再生资源加工企业开发机器视觉系统，自动采集产线数据并生成监管报告，优化营商环境 [8] 技术优势与政策机遇 - 形成SCI一区论文、20余项发明专利、10余项软件著作权，技术获院士专家组国际先进评价 [17] - 国家政策推动数据基础设施建设，《可信数据空间发展行动计划》将数据标识列为核心内容 [9][12] - 校企结合模式实现技术研究与应用场景联动，教学科研与市场需求紧密结合 [14] 发展动态 - 数据要素标识国家标准将于年内发布，公司正与川内国资平台洽谈战略投资 [17] - 数据标识赋能数据基础设施的市场需求正在快速涌现 [9]

湖北大数据集团成立背景与定位 - 湖北省属一级国有企业湖北大数据集团正式成立 由湖北省政府国资委联合6家省属企业共同出资组建 注册资本50亿元[1] - 公司定位为数字公共基础设施投资建设主体 数据要素汇集流通开发利用主体 可信数据空间建设主体[2] - 目标打造全国一流 中部领先的省级大数据集团 构建三大数字服务平台[2] 业务布局与现有成果 - 已搭建"中部数据流通综合服务平台"等省级数字基础设施 完成湖北首笔电力+金融场内数据交易[2] - 旗下中部数据流通服务中心入驻数商超1000个 上架交易标的624个 实现场内交易2.6亿元[2] - 为30余家国企定制数据资产入表方案 完成湖北首例国企数据资产入表案例[2] 战略发展规划 - 2027年目标：打造10个国家级数字标杆项目 数据交易额突破10亿元 培育2-3家数字领域上市企业[3] - 2030年目标：年营业收入200亿元 利润总额10亿元 带动产业投资1000亿元以上[3] - 计划控股1-2家上市公司 促进湖北数字经济核心产业增加值突破1万亿元[3] 湖北省数据要素市场发展 - 湖北省数据要素型企业总数达539家 含两批入库企业[4][5] - 企业类型覆盖数据资源 技术 服务 应用 安全 基础设施六大类 第二批入库企业中数据技术类占比最高达184家[5] - 湖北省数据局将编制企业图谱 完善评估标准 探索梯度培育政策[6] 数字经济产业规模 - 湖北数字经济规模从2023年2.6万亿元增长至2024年3万亿元 增速15.4%[1] - 数字经济占GDP比重由47%提升至50% 成为区域经济核心增长引擎[1]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [7] 报告的核心观点 - 上周计算机板块整体持续反弹，大幅上涨 3.18%，在长江一级行业中排名第 4 位，两市成交额占比为 10.00%，稳定币及并购重组概念表现活跃 [2][4] - 推荐关注能源 IT 领域具备先发优势的厂商，电力市场化交易提速，政策叠加能源价格抬升催生相关需求，未来虚拟电厂模式和综合能源服务商业模式或高速发展 [2][6] 各部分总结 上周复盘 - 计算机板块走势：受端午假期影响仅四个交易日，上证综指上涨 1.13%，周五报收 3385.36 点，计算机板块持续反弹，大幅上涨 3.18%，在长江一级行业中排名第 4 位，两市成交额占比为 10.00% [4][10] - 热点板块及个股：稳定币相关题材及并购重组相关标的活跃，如稳定币概念的汇金股份（+50.54%）等，并购重组概念的中电鑫龙（+32.72%）等 [14] 上周关键词 稳定币 - 市场升温：美国时间 6 月 5 日，Circle 在纽交所上市，截至收盘涨 168.48%，报 83.23 美元，市值 183.56 亿美元；2025 年 Q1 全球稳定币流通量跃升至 2150 亿美元，2024 年链上交易量达 5.6 万亿美元，超 Visa 支付交易量 40% [7][17][19] - 应用场景：稳定币可实现即时、低成本跨境汇款，推动跨境汇款成本接近 3%以下目标，有望重塑数字支付体系 [23] - 竞争格局：Tether 和 USD Coin 占主导，2024 年合计份额近 90%，但新发行方崛起，预计 2025 年底银行和金融科技公司或推自有稳定币，格局将重塑 [23] - 投资机遇：建议关注有发币资格、关键技术积累、相关牌照的企业 [24] 数据要素综合试验区 - 建设情况：6 月 5 日消息，我国将在北京、浙江、安徽等地建 10 个国家数据要素综合试验区 [25] - 疏通堵点：中国数据资源规模爆发式增长，2025 - 2029 年复合年增长率 26.9%，试验区建设将解决数据确权等关键环节难点，推动数据向资产转化 [29] - 产业发展：各地积极响应，有望打造产业城市群，改革深入或完善制度，推动产业落地 [31] - 投资机遇：建议关注有海量数据资源、数据处理管理分析能力的企业 [32] 重点推荐：能源 IT - 政策节点：2025 年 4 月 30 日是新老政策执行分界点，5 月 31 日是增量项目全面入市起点 [34] - 软件需求：政策实施使电力市场化交易提速，用电定价复杂催生交易管理、辅助报价决策软件需求，电网调度智能化成刚需 [35] - 节能减排：政策叠加能源价格抬升催生用户节能减排需求，各省市有目标，为综合能源服务企业创造市场空间，分布式能源发展催生能源管理软件需求 [38] - 市场进展：现货市场部分地区已正式运行或试运行，电力辅助服务市场已初步形成体系 [40] - 未来发展：储能、分布式能源成熟，电力市场铺开后，虚拟电厂和综合能源服务商业模式或高速发展，建议关注有先发优势的厂商 [6][44] - 相关企业：梳理了售用电侧相关上市企业，如朗新科技、远光软件、涪陵电力等 [44]

科技热点与市场表现 - 军工、医药、TMT板块集体反弹，科创综指ETF（589630）盘中涨幅近1 5% [1] - 科创板上市公司在并购重组中表现突出，2025年86起重大重组事件中参与18起，同比显著增加 [1] 政策与产业趋势 - A股并购重组市场活跃，生物医药、半导体、新一代信息技术领域企业通过并购技术密集型企业加速转型升级 [1] - 汽车、电子、机械设备行业并购数量最多，反映汽车智能化、半导体自主可控、制造业高端化智能化等产业趋势 [2] 重点配置方向 - 科技自立自强是当前配置重点，重点关注人工智能产业、自主可控、新型能源科技、空天信息技术和数据要素 [1] - 空天信息技术领域需关注低空经济、卫星及商业航天 [1] - 人工智能领域聚焦AI Agent、AI应用（如独立软件、智能终端）、人形机器人和自动驾驶 [1] - 自主可控方向重点关注"卡脖子"环节技术突破及国产化渗透，特别是以HBM为核心的芯片制造产业链 [1] 并购重组与投资机会 - 并购重组活跃程度反映产业周期方向，未来AI商业化落地可能形成主线行情 [2] - 当前政策宽松期，6月可阶段性关注并购重组主题，中长期建议配置国产AI算力等硬科技领域 [2] 科创综指ETF概况 - 科创综指ETF（589630）跟踪科创综指（000680），成分股平均市值约110亿元，偏向中小盘风格 [2] - 科创综指聚焦科技创新企业，覆盖早期创新阶段公司，行业配置侧重硬科技领域 [2] - 无股票账户投资者可关注国泰上证科创板综合ETF发起联接A（023733）和C（023734） [2]

数据要素价值释放现状 - 数据要素被称为"新石油"，其价值正在逐步释放，自2024年财政部《企业数据资源相关会计处理暂行规定》施行以来，各行业企业陆续推进数据资源入表 [1] - 数据资源入表主要集中在信息技术、制造业、交通运输、新兴人工智能等上市公司、民营企业及掌握公共数据资源的城投公司 [1] - 金融行业尤其是银行的数据资源入表实践较少，多数机构仍处于前期探索阶段 [1] 银行数据资源入表现状 - 恒丰银行于去年8月成为国内首个实现数据资产入表的银行，2024年中信银行、光大银行、宁波银行等也陆续将部分数据资源入表 [2] - 目前数据资源入表的银行数量较少，局限于几家股份行，入表规模多为百万元级别 [2] - 中信银行数据资源原值579万元，累计摊销85万元，净值494万元 [2] - 恒丰银行数据资源原值112万元，累计摊销11万元，净值101万元 [2] - 光大银行其他无形资产中包含数据资源约1809万元 [2] 大中型银行数据资源潜力 - 大中型银行数据资源丰富、数据治理基础好，挖掘潜力较大 [3] - 工商银行部署数据质量规则超9万条，制定发布信息标准10万余项 [3] - 邮储银行构筑全域数据资产管理与服务体系 [3] - 浦发银行将数据作为全新资产形态，发布数据资产目录、外部数据产品手册和数据资产经营报表 [3] - 中信银行盘点数据资产超150万项 [3] - 齐鲁银行将数据治理提升到全行战略层级，有序推进数据资产入表 [3] - 更多中小银行还处于数据治理阶段，数据质量有待完善 [3] 银行数据资产权属与估值难题 - 银行数据资产存在权属界定、估值等多重难题 [4] - 银行业协会定义银行数据资产为"银行业金融机构合法拥有或者控制的，能进行货币计量的，为组织带来直接或间接经济利益的可辨认数据资源" [4] - 目前"数据资产"定义相对模糊，存在各自定义现象，缺乏可供全行业操作的标准 [4] - 形成数据资产需回答数据权属关系和定价问题，但很多银行无法回答 [5] - 银行客户数据所属权不明确，客户未授权情况下银行是否有权将其作为资产入表存在疑问 [6] - 银行掌握企业和个人核心关键数据，必须在保证数据安全和隐私前提下进行采集和运营 [6] - 银行数据具有无形且易复制特点，包括原始采集数据和加工整理数据 [6] - 清晰的所属权和可衡量的价格是数据作为无形资产入表、交易的前提 [6]

论坛概况 - 2025中国汽车产业发展（泰达）国际论坛新闻发布会于6月6日在北京举办 [1] - 论坛设置1场开幕大会、2场高层峰会、1场高端智库闭门会 [1] - 拟邀请政府部门、多产业链企业高层、国内外行业精英参会 [1] 技术发展趋势 - 需加快推进人工智能、5G等前沿技术落地 [1] - 动力电池技术演进转向多元协同阶段 [1] - 需通过强化数据治理、深化技术融合、拓展场景应用推动数据要素高效流通 [1] 市场预测 - 2025年汽车增换购比例预计提升至65%以上 [1] 产业转型方向 - 汽车产业呈现绿色化转型、产业生态融合、全球化发展趋势 [1] - 天津经济技术开发区在汽车产业绿色化、智能化及强链补链方面取得转型升级成果 [1] 产业链发展重点 - 需关注动力电池出海本地化发展和回收利用体系建设 [1] - 需推动产业链协同创新 [1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“中性”评级，目标价36.48港元 [4][11] 报告的核心观点 - 公司作为发票平台的领头羊，AI+数据要素潜能大，预计2025 - 2027年营业收入分别为8.52/10.15/11.84亿元人民币，同比增长29.18%/19.16%/16.65%；归母净利润分别为 - 787万/5190万/1.07亿元人民币，同比增长98.43%/759.27%/105.56% [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测和估值 - 盈利预测：预计2025 - 2027年营业收入分别为8.52/10.15/11.84亿元人民币，同比增长29.18%/19.16%/16.65%；归母净利润分别为 - 787万/5190万/1.07亿元人民币，同比增长98.43%/759.27%/105.56% [7] - 估值：采用PS和PSG两种估值法，PS估值法给予公司2025年动态9倍PS，合理估值为36.48港元；PSG估值法给予公司2025年动态0.38倍PSG，合理估值为36.97港元，谨慎取低，给予目标价36.48港元 [8][9][11] - 分项表预测依据：云化财税数字化有望高速增长；本地部署财税数字化解决方案处于收缩阶段；数据驱动的智能解决方案中精准营销业务收缩，风险管理业务预计增长；AI智能体预计2025年收入规模超1亿，未来两年保持50%左右增长 [13] 财税智能化公司 - 多业务线构筑百望云平台：百望云平台集多种技术于一体，行业垂直业务包括云及本地部署财税数字化解决方案和数据驱动的分析服务 [16] - 云及本地部署财税数字化解决方案：包括票据合规管理、财税管理以及供应链协同解决方案，可提升企业运营效率、节约成本及合规 [18] - 数据驱动的分析服务：包括数字精准营销服务和风险管理服务，可连接潜在用户与金融产品，提供企业经营报告等服务 [19] - 数据资产：公司的数据资产包括处理各种交易凭证，是高价值资产和核心壁垒，2024年多项业务客户数据有增长 [20][22] 主要财务数据 - 2024年精准营销业务收缩导致收入下降：2024年总营收6.59亿元人民币，同比下降8%，公司主动减少低毛利率的精准营销服务，利于提升整体毛利率 [23] - 低毛利率的精准营销收缩提高整体毛利率水平：2024年公司毛利率为40%，各业务毛利率有差异 [24] - 控费降本显著：2024年销售和行政费用率下降，账面净亏损5.01亿元，经调整后净亏损为1.16亿元 [25] 公司AI战略转型 - 公司更换CEO开启AI战略转型，将战略重点延展至数据智能，推动AI在相关领域应用，公司拥有大量高价值发票数据，转型正当其时 [26] 进军数据要素市场 - 公司2025年与国家信息中心合作，支持建设并上线数据资源登记系统，发布数据要素流通解决方案，战略布局未来可期 [27] H股全流通 - 公司2025年3月申请H股全流通，实施后将对股票流动性起到积极作用 [29]