货币政策调整 - 人民银行宣布降准0.5个百分点，下调政策利率0.1个百分点，7天期逆回购利率从1.5%降至1.4% [1] - 此次降准分两部分：大型和中型银行降准0.5个百分点释放超1万亿元流动性；汽车金融和金融租赁公司准备金率从5%阶段性降至0% [2] - 这是自去年12月提出适度宽松货币政策以来首次降准降息，市场关注度高 [1] 流动性结构优化 - 降准可调整市场流动性结构，减少短期工具滚动续作，增加中长期供给 [1][2] - 降低银行负债成本，增强稳定性，弱化高息揽存，压缩非银机构套利空间 [1][2] - 汽车金融和金融租赁公司降准有利于降低其负债成本，增强对汽车消费和设备更新领域的信贷供给 [3] 利率传导机制 - 政策利率下降将引导LPR和存款利率同步下行，保持银行净息差稳定 [1][4] - 支农支小再贷款利率、住房公积金贷款利率同步降低 [1][4] - 通过利率传导降低实体经济综合融资成本，巩固经济基本面 [1][4] 住房公积金政策 - 个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点，五年期以上首套房利率从2.85%降至2.6% [5] - 存量贷款将在2026年1月1日起下调利率 [5] - 以100万元30年期贷款为例，月供减少133元，总利息减少4.76万元 [5] 结构性货币政策 - 首次全面下调结构性工具利率0.25个百分点，支农支小再贷款利率从1.75%降至1.5% [6] - PSL利率从2.25%降至2% [6] - 截至2025年一季度末，结构性工具余额达5.9万亿元 [6] 专项再贷款扩容 - 设立5000亿元"服务消费与养老再贷款" [7] - 增加科技创新再贷款额度3000亿元，总额度达8000亿元 [8] - 增加支农支小再贷款额度3000亿元 [8] 资本市场支持 - 合并使用5000亿元互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款，总额度8000亿元 [9] - 互换便利已开展2次操作总金额1050亿元，超500家上市公司使用近3000亿元贷款回购 [9] - 优化工具政策要素，提升使用便利性和灵活性 [10]

金融、地产赛道走强！ 今天上午A股市场整体走高，其中金融、房地产板块走强，领涨市场。 港股市场方面，在港上市的内地金融股普遍大幅上涨。港股通标的中，弘业期货港股盘中大涨逾70%。 A股市场盘中上行金融和房地产板块走强 今天上午A股市场整体走高。 受到利好消息提振，上午金融板块涨幅居前，银行板块中，四大行盘中悉数上行，西安银行盘中涨幅超过3%。非银金融板块中，弘业期货A股、九鼎投 资、锦龙股份等盘中触及涨停。互联网券商龙头东方财富盘中涨幅一度超过7%，后涨幅收窄。 房地产板块亦表现强势，三湘印象、天保基建涨停，另有多股盘中涨幅超过5%。 消息面上，央行今日发布多则公告。 为实施好适度宽松的货币政策，加力支持实体经济，从2025年5月8日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.50%调整为1.40%。公开市场14天期逆 回购和临时正、逆回购的操作利率继续在公开市场7天期逆回购操作利率上加减点确定，加减点幅度保持不变。 为落实中央经济工作会议精神和《政府工作报告》部署，实施适度宽松的货币政策，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性，中国人民银行决定，自 2025年5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分 ...

降准政策 - 中国人民银行宣布降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [1] - 阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从5%调降至0% [1] - 降准分为两部分：针对大型银行和中型银行降准0.5个百分点，提供长期流动性超1万亿元；另一部分针对汽车金融公司、金融租赁公司 [2] - 降准可调整市场流动性结构，减少短期流动性工具的滚动续作，加大中长期流动性供给，降低银行负债成本 [2] - 汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率调降有利于降低其负债成本，增强信贷供给能力 [3] 降息政策 - 下调政策利率0.1个百分点，公开市场7天期逆回购操作利率从1.5%调降至1.4% [1] - 预计政策利率下降将带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点 [1] - 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6% [5] - 住房公积金贷款利率下调预计每年节省居民公积金贷款利息超200亿元 [5] - 新发放住房公积金贷款执行新利率，存量贷款利率将于2026年1月1日起下调 [6] 政策背景与影响 - 降准降息是贯彻落实中央政治局会议关于"加紧实施更加积极有为的宏观政策"的要求 [1] - 降准有助于缓解外部冲击（如美国加征关税对贸易和金融市场的冲击），稳定市场预期 [2] - 住房公积金利率下调可降低居民购房门槛，激发住房消费积极性，支持房地产市场健康发展 [5] - 以100万元、30年期首套公积金贷款为例，月供减少约133元，总利息支出减少约4.76万元 [6]

恒生央企ETF表现 - 恒生央企ETF(513170)上涨1 90% [1] - 成分股中中国银行、建设银行涨超3%，工商银行、中国人寿、中国神华涨超2%，中国石油股份涨超1%，中国移动、中国海洋石油跟涨 [1] - 恒生央企ETF最新规模达6 44亿元，最新份额达5 07亿份，均创近1年新高 [2] 政策与市场环境 - 中国人民银行将降低存款准备金率0 5个百分点，预计向市场提供中长期流动性约1万亿元 [2] - 下调政策利率0 1个百分点，从1 5%调降至1 4%，预计带动LPR下行约0 1个百分点 [2] - 国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，推动央企重视控股上市公司市值表现 [2] - 机构认为港股市场有望延续震荡回升格局，华鑫证券认为恒生央企将持续长期走强，今年有巨大上涨空间 [2] 指数与成分股 - 恒生央企ETF紧密跟踪恒生中国央企指数，该指数反映第一大股东为内地央企的香港上市公司之整体表现 [2] - 恒生中国央企指数前十大权重股合计占比62 86%，包括中国移动、中国银行、工商银行、建设银行、中国海洋石油、中芯国际、中国石油股份、中国人寿、中国神华、中国财险 [3] 产品信息 - 恒生央企ETF(513170)场外联接A：023222，联接C：023223 [4]

行业 贵金属日评 日期 2025 年 5 月 7 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 021-60635739 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 请阅读正文后的声明 每日报告 一、贵金属行情及展望 日内行情： 中美贸易紧张形势缓和前景以及美乌签署矿产协议，一度将伦敦黄金压低至 3200 美元/盎司附近；但特朗普转身又对电影行业发出新的关税威胁，且重启对 乌克兰军售，因此避险需求在短期走弱后重新强化，印度与巴基斯坦的潜在冲突 也吸引市场的注意，5 月 6 日伦敦黄金持续反弹至 3400 美元/盎司附近，人民币 兑美元汇率升值使得国内金银相对偏弱。特朗普 2.0 新政推动全球政经格局进入 乱纪元模式，黄金的避险需求得到极大提振；目前看黄金波动性上升但中线上 ...

美国4月非农就业报告引发的利率政策博弈 - 美国4月非农就业数据超预期强劲 引发特朗普与美联储的利率政策博弈 特朗普在报告发布15分钟后即施压美联储主席鲍威尔 要求尽快降息 [1] - 债券交易员对就业数据解读与特朗普相反 两年期美债收益率大幅飙升 创去年10月以来最大两日涨幅 市场预期转向美联储将保持观望 [3] 贸易战对金融市场和经济的影响 - 特朗普主导的贸易战导致金融市场剧烈波动 程度堪比疫情或2008年危机 企业供应链混乱、消费者信心下滑、关税推高通胀 经济增速放缓预期增强 [4] - 标普500指数反弹至特朗普4月2日推出对等关税前水平 显示经济短期韧性 但贸易政策反复无常加剧市场不确定性 [4] 美联储政策预期变化 - 期货市场显示美联储降息预期从6月推迟至7月或9月 高盛和巴克莱经济学家在就业数据公布后调整预期至7月降息 [4] - 市场预计美联储明年年中前将利率降至3%以下 反映对经济放缓担忧 但美国经济历史表现常超预期 当前面临滞胀风险（核心PCE通胀或持续高于3%） [5] 特朗普政府与美联储的紧张关系 - 特朗普长期不满鲍威尔 去年12月后多次公开抨击 上月甚至威胁解雇鲍威尔 引发对美联储政治独立性的担忧 [5] - 财政部长贝森特暗示两年期美债收益率下降是市场要求更快降息的信号 特朗普上周五直接引用就业数据反驳美联储通胀担忧 [6] 美联储的政策立场 - 美联储因疫情后通胀飙升保持谨慎 强调在通胀持续高于2%目标前不会轻易行动 同时警惕关税引发的物价上涨 [6] - 美联储表示若经济恶化将及时干预 本周三利率决策前重申平衡通胀控制与经济支持的双重目标 [6]

菲律宾央行：在决定进一步宽松货币政策方面将继续采取审慎的态度。 ...

外汇市场动态 - 欧元/美元最新价报1.1327，上涨0.28%，开盘价1.1298，最高价1.1328，最低价1.1297 [1] - 因美国总统特朗普支持降息言论，美元汇率暴跌，欧元/美元回升至接近1.1380 [1] - 欧元/美元从1.1265两周低点反弹，周五回升至1.1300关键水平，目标夺回1.1400 [5] 欧元区通胀数据 - 4月欧元区核心HICP年率攀升至2.7%，超出预期的2.5%及前值2.4% [2] - 整体HICP同比增幅达2.2%，高于预期的2.1%，环比增长1.0% [2] - 核心HICP环比增长0.6%，显示物价水平持续稳步上升 [2] 欧洲央行政策预期 - 市场对欧洲央行6月降息25个基点的概率维持高位，因决策者预期通胀将回归2%目标 [2] - 芬兰央行行长雷恩表示需评估包括负利率在内的所有政策选项，不排除突破中性利率下限 [3] - 欧洲央行副行长金多斯对实现通胀目标持乐观态度，但指出欧元走强、大宗商品价格下跌等因素将抑制物价上涨 [4] 技术分析 - 欧元/美元在20天指数移动平均线1.1260附近反弹，14天相对强弱指数在40.00-60.00范围内 [5] - 上行阻力位为1.1500心理水平，关键支撑位为9月25日高点1.1214 [5]

日本央行行长植田和男：在维持宽松货币环境的同时，将采取适当措施支持经济。 ...

面对外部冲击影响加大，我国将加紧实施更加积极有为的宏观政策。 4月25日召开的中央政治局会议强调，要不断完善稳就业稳经济的政策工具箱。此前4月18日的国务院常 务会议已经研究了稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措。 国家发改委副主任赵辰昕28日在国新办发布会上表示，稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措包括五 方面内容：支持就业、稳定外贸、促进消费、积极扩大有效投资、营造稳定发展的良好环境。 赵辰昕表示，我国有丰富的政策储备和充分的政策空间，将加快实施稳就业稳经济若干举措，推动各项 政策尽快出台实施，更加注重提高政策落地效率和实施效果，确保直达群众和企业；加力推动既定政策 落地见效，包括提振消费专项行动、用好今年国家层面5万亿元投资资金、加快设立国家创业投资引导 基金等。这些政策大部分将在二季度落地，并不断强化政策取向一致性。 中国人民银行副行长邹澜在发布会上回答第一财经记者提问时表示，为了应对新的困难和挑战，央行将 从持续加大金融资源要素投入、更有针对性地拓宽民营企业多元化融资渠道、更大力度推动完善民营企 业融资配套机制三个方面继续做好民营企业金融服务工作。 发挥内需主动力作用 稳就业稳经济推动高质量发展的若 ...