新股申购 - 屹唐股份申购代码787729 发行价8 45元/股 申购上限4 10万股 [1] 政策动态 - 国务院办公厅印发《关于进一步完善信用修复制度的实施方案》 从十个方面规范信用修复 包括统一信用信息公示平台 完善失信分类标准 明确修复申请渠道等 [2] - 《关于全面推进江河保护治理的意见》发布 提出到2035年现代化流域防洪减灾体系基本完善 水资源节约利用水平提高等目标 [2] - 国家发展改革委将于7月下达第三批消费品以旧换新资金 分领域制定月度资金使用计划 [3] - 商务部表示已依法批准一定数量稀土出口许可申请 将持续加强合规审批 [3] - 金融监管总局与央行联合发布《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》 提出未来五年基本建成高质量普惠金融体系 [3] - 国家医保局印发《2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》 首次纳入商业健康保险创新药目录 [4] 科技产业 - 龙芯3C6000处理器发布 采用自主指令系统龙架构 获安全可靠测评二级认证 [4] - 2025年暑期档电影总票房破15亿元 《碟中谍8》《酱园弄·悬案》《新·驯龙高手》位列前三 [4] 公司财报 - 阿里巴巴2025财年收入9963 47亿元 净利润同比增长77%至1259 76亿元 [5] 公司公告 - 沧州明珠表示近期生产经营正常 无未披露重大信息 [5] - 国盛金控表示经营情况无重大变化 [5] - 北方导航表示主营业务未发生重大变化 [6] - 银座股份表示泡泡玛特相关业务收入占比不超过0 02% [6] - 松炀资源控股股东筹划控制权变更 股票6月27日起停牌 [6] - 瑞达期货表示近期经营正常 无未披露重大事项 [6] - 宁波华翔子公司获上海智元委托生产双足机器人产品 [6] - *ST亚振因股价涨幅较大 6月27日起停牌核查 [6] - 华特达因股东郭伟松增持1%股份 拟继续增持 [6] - 亚太股份获制动钳及EPB项目定点 生命周期销售总金额约6 4亿元 [7] - 蓝色光标已递交H股发行与上市申请 [7] - 龙津退股票6月27日被摘牌 [7] - 线上线下控制权拟变更 股票27日起复牌 [7]

经济运行总体情况 - 经济运行总体平稳，5月规模以上工业增加值同比增长5.8%，服务业生产指数增长6.2%（增速环比提高0.2个百分点）[2] - 消费投资持续扩大：5月社会消费品零售总额同比增长6.4%（2024年以来最高水平），前5月制造业投资增长8.5%[2] - 出口保持较快增长：5月以人民币计价的货物出口增长6.3%，对东盟、欧盟、共建"一带一路"国家出口分别增长17.5%、13.7%、13.8%[2] - 国际机构对中国经济预测维持稳定（世界银行、OECD未下调），德意志银行、摩根士丹利、高盛等投行上调预测[2] "两新"政策实施进展 - 设备更新领域：超长期特别国债支持2000亿元，第1批1730亿元已安排至16个领域约7500个项目，第2批资金审核中[3] - 消费品以旧换新：超长期特别国债支持3000亿元，前两批1620亿元已下达，相关商品销售额超1.4万亿元[3] - 7月将下达第三批以旧换新资金，制定按月/周的"国补"资金使用计划[3] - 设备更新贷款贴息政策将加力实施，降低融资成本[3] 以工代赈政策 - 2025年以工代赈中央专项投资165亿元，支持3900多个项目，预计解决38万困难群众就业[4] - 新增中央预算内投资重点支持群体集中地区，首次纳入城乡融合中小型基建[4] - 劳务报酬占中央资金比重从30%提至40%[4] - 正推进新增投资计划下达，挖掘用工岗位规模并提高劳务报酬比例[5] 能源保供措施 - 预计迎峰度夏期间全国最高用电负荷同比增加约1亿千瓦，电力供需形势好于去年[6] - 加强煤炭、天然气稳产稳供和产运需衔接，确保电源电网项目按期投产[6] - 利用大电网资源配置优势，预置抢险力量应对自然灾害冲击[6]

政策实施与资金安排 - 国家发展改革委加力扩围实施"两新"政策，家电、家具、通讯器材等销售快速增长，今年以来以旧换新相关商品销售额超过1.4万亿元 [1] - 2025年《政府工作报告》安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，前2批共1620亿元资金已分别于1月、4月下达 [3] - 今年超长期特别国债资金对设备更新的支持力度为2000亿元，第一批约1730亿元资金已安排到16个领域约7500个项目 [6] 消费品以旧换新成效 - 截至5月31日，消费品以旧换新5大品类合计带动销售额1.1万亿元，发放直达消费者补贴约1.75亿份 [5] - 汽车以旧换新补贴申请量达412万份，4986.3万名消费者购买12大类家电产品7761.8万台，5352.9万名消费者购买手机等数码产品5662.9万件 [5] - 电动自行车以旧换新650万辆，家装厨卫"焕新"5762.6万单 [5] 政策优化与金融支持 - 国家发展改革委将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资金，并制定每月、每周的"国补"资金使用计划 [3][6] - 中国人民银行等6部门联合印发文件，鼓励金融机构做好消费品以旧换新金融服务，加大对报废机动车回收拆解、废旧家电回收等企业信贷支持 [7][8] - 广东省提出加快推动汽车、家电、家装等以旧换新，优化工作流程，畅通回收渠道 [8] 行业影响与市场预期 - "两新"政策持续显效，稳投资、扩消费、促转型、惠民生的关键作用进一步凸显 [1] - 华泰证券指出，3000亿元以旧换新补贴约占2024年居民可支配收入0.5%，或有望提振今年社会消费品零售总额增速约1个百分点 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 热卷产量维持高位，终端需求韧性较强，炉料煤焦强势反弹对钢价构成支撑；HC2510合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位整理，绿柱缩小；操作上日内短线交易，注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3103元/吨，环比+5；持仓量1510669手，环比+263；前20名净持仓106068手，环比-352；上期所仓单日报70514吨，环比-1779 [2] - HC10 - 1合约价差2元/吨，环比+3；HC2510 - RB2510合约价差130元/吨，环比+8 [2] 现货市场 - 杭州、武汉、天津4.75热轧板卷价格分别为3200元/吨、3220元/吨、3100元/吨，环比持平；广州4.75热轧板卷价格3170元/吨，环比+10 [2] - HC主力合约基差97元/吨，环比-5；杭州热卷 - 螺纹钢价差90元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿700元/湿吨，环比-3；河北准一级冶金焦1265元/吨，唐山6 - 8mm废钢2230元/吨，河北Q235方坯2910元/吨，环比持平 [2] - 国内铁矿石港口库存13894.16万吨，环比-38.98；样本焦化厂焦炭库存81.12万吨，环比-6.04；样本钢厂焦炭库存634.01万吨，环比-8.72；河北钢坯库存77.26万吨，环比+8 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率83.84%，环比+0.45；高炉产能利用率90.81%，环比+0.25 [2] - 样本钢厂热卷产量327.24万吨，环比+1.79；产能利用率83.59%，环比+0.45；厂库78.22万吨，环比+1.7；33城热卷社会库存262.94万吨，环比-0.71 [2] - 国内粗钢产量8655万吨，环比+53；钢材净出口量1010万吨，环比+16 [2] 下游情况 - 汽车产量264.85万辆，环比+2.98；销量268.63万辆，环比+9.67 [2] - 空调2948万台，环比-135.3；家用电冰箱851万台，环比+33.1；家用洗衣机941.2万台 [2] 行业消息 - 7月将下达今年第三批消费品以旧换新资金，并分领域制定落实到每月、每周的国补资金使用计划 [2] 观点总结 - 热卷产量维持高位，终端需求韧性较强，炉料煤焦强势反弹支撑钢价；HC2510合约1小时MACD指标DIFF与DEA低位整理，绿柱缩小；操作上日内短线交易，注意节奏和风险控制 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四国债现券收益率集体走强，国债期货涨跌不一，DR007加权利率回落震荡 [2] - 国内5月经济数据偏弱，金融数据分化，贸易出口小幅回落，海外美联储对降息时机有分歧 [2] - 本周债市持续调整，受股债跷跷板和止盈盘影响利率小幅上行，市场交易主线因下半年政策扰动不明，建议待企稳后波段配置 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.950，环比-0.02%，成交量52163，环比-1100 [2] - TF主力收盘价106.170，环比0%，成交量38895，环比-930 [2] - TS主力收盘价102.510，环比0%，成交量24312，环比-514 [2] - TL主力收盘价120.720，环比0.1%，成交量72122，环比-2020 [2] 期货价差 - TL2512 - 2509价差-0.16，环比-0.01；T09 - TL09价差-11.77，环比-0.09 [2] - T2512 - 2509价差0.03，环比+0.02；TF09 - T09价差-2.78，环比0.03 [2] - TF2512 - 2509价差0.07，环比-0.02；TS09 - T09价差-6.44，环比0.04 [2] - TS2512 - 2509价差0.13，环比-0.00；TS09 - TF09价差-3.66，环比0.02 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量202431，环比-2650；前20名多头191730，环比-1983；前20名空头206973，环比-1544；前20名净空仓15243，环比439 [2] - TF主力持仓量160108，环比-1028；前20名多头147895，环比-599；前20名空头170948，环比-264；前20名净空仓23053，环比335 [2] - TS主力持仓量118869，环比621；前20名多头88068，环比211；前20名空头106959，环比919；前20名净空仓18891，环比708 [2] - TL主力持仓量115275，环比622；前20名多头109182，环比984；前20名空头116993，环比1959；前20名净空仓7811，环比975 [2] 前二CTD（净价） - 250007.IB(6y）101.299，环比0.0155；2500802.IB(6y）99.0955，环比0.0001 [2] - 240020.IB(4y)101.0633，环比-0.0215；240020.IB(4y)100.8844，环比-0.0667 [2] - 250006.IB(1.7y)100.3688，环比0.0158；240010.IB(2y)100.8301，环比0.0069 [2] - 210005.IB(17y)136.4191，环比-0.5585；210014.IB(18y)132.6415，环比-0.2480 [2] 国债活跃券(%) - 1y 1.3650，环比0.50bp；3y 1.4050，环比-0.25bp [2] - 5y 1.4950，环比0.50bp；7y 1.5900，环比1.00bp [2] - 10y 1.6535，环比0.75bp [2] 短期利率(%) - 银质押隔夜1.3788，环比-4.12bp；Shibor隔夜1.3700，环比-0.10bp [2] - 银质押7天1.6668，环比-2.32bp；Shibor7天1.6700，环比-0.10bp [2] - 银质押14天1.7300，环比-2.00bp；Shibor14天1.7360，环比1.40bp [2] LPR利率(%) - 1y 3.00，环比0.00bp；5y 3.5，环比0.00bp [2] 公开市场操作 - 发行规模5093亿，到期规模2035亿，利率1.4%，天数7天 [2] 行业消息 - 央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出19项重点举措 [2] - 央行6月25日开展3000亿元1年期MLF操作 [2] - 国家发展改革委7月将下达第三批消费品以旧换新资金，并制定国补资金使用计划 [2] 重点关注 - 6月26日20:30关注美国至6月21日当周初请失业金人数、美国第一季度实际GDP年化季率终值 [3] - 6月27日20:30关注美国5月核心PCE物价指数年率 [3] - 6月27日22:00关注美国6月密歇根大学消费者信心指数终值 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱预计供给依旧宽松，需求收缩，价格将继续承压，本周纯碱基差开始回归，基差回归交易可能持续，期货预计下跌幅度减缓，操作上建议纯碱主力逢高空 [2] - 玻璃后续市场交易更多是政策预期，预计反弹高度和力度将较为有限，操作上短线建议逢低多，中长线依旧维持逢高空思维 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1180元/吨，环比14；玻璃主力合约收盘价1016元/吨，环比 -1 [2] - 纯碱与玻璃价差164元/吨；纯碱主力合约持仓量1529195手，环比 -32209；玻璃主力合约持仓量1435796手，环比 -9579 [2] - 纯碱前20名净持仓 -248998，环比58828；玻璃前20名净持仓 -238048，环比7865 [2] - 纯碱交易所仓单3693吨，环比 -5；玻璃交易所仓单877吨，环比0 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差7，环比0；玻璃合约9月 - 1月价差 -49，环比2 [2] - 纯碱基差31元/吨，环比 -15；玻璃基差39元/吨，环比 -2 [2] 现货市场 - 华北重碱1197元/吨，环比 -10；华中重碱1325元/吨，环比 -25 [2] - 华东轻碱1260元/吨，环比 -25；华中轻碱1215元/吨，环比0 [2] - 沙河玻璃大板1056元/吨，环比0；华中玻璃大板1070元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率86.46%，环比1.56；浮法玻璃企业开工率75.34%，环比 -0.08 [2] - 玻璃在产产能15.54万吨/年，环比 -0.02；玻璃在产生产线条数223条，环比 -1 [2] - 纯碱企业库存175.59万吨，环比2.92；玻璃企业库存6988.7万重箱，环比20.2 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值23183.61万平米，环比5347.77；房地产竣工面积累计值18385.14万平米，环比2737.29 [2] 行业消息 - 李强出席2025年夏季达沃斯论坛工商界代表座谈会 [2] - 伊朗防长抵达中国参加上合防长会 [2] - 香港金管局在市场买入94.20亿港元，因港元汇价触及弱方兑换保证 [2] - 小鹏汽车称海外市场收紧零公里二手车进口，其未采用该出口模式 [2] - 国家发改委表示第三批消费品以旧换新资金将于7月下达 [2] - 何立峰在河北调研时指出要积极扩大内需提振消费，推动经济高质量发展 [2] - 全国首单养老主题公司债券在深交所成功发行 [2]

消费品以旧换新政策 - 国家发展改革委将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资金 [1] - 政策实施将注重"时序性"和"均衡性"，分领域制定每月、每周的"国补"资金使用计划 [1] - 政策旨在保障消费品以旧换新全年有序实施 [1] 设备更新资金支持 - 今年超长期特别国债资金对设备更新的支持力度为2000亿元 [1] - 第一批约1730亿元资金已安排到16个领域约7500个项目 [1] - 第二批资金正在同步开展项目审核筛选 [1]

消费品以旧换新政策资金安排 - 7月将下达今年第三批消费品以旧换新资金 前两批已分别于1月和4月下达1620亿元 [1] - 超长期特别国债资金支持力度为3000亿元 前两批共1620亿元已下达 [1] - 7月和10月将分别下达第三季度和第四季度支持以旧换新的中央资金 [3] - 资金使用将分领域制定落实到每月、每周的计划 保障政策全年有序实施 [1] 资金构成与配套机制 - 国补资金包括三部分：中央超长期特别国债资金(规模比去年翻番)、地方按9:1比例配套资金、部分地方额外安排资金 [3] - 央地资金共担原则为9:1 [3] - 截至2025年5月31日 国补资金消耗预计达1550-1650亿元 月均超300亿元 [3] - 6月资金消耗预计攀升至500亿元 1-6月累计消耗将达2100亿元 占3000亿资金池的70% [3] 市场表现与销售数据 - 京东618期间手机通信销售同比增长88% 家用电器销售增长161% [4] - 4000-6000元价格段手机成交量同比增长50% AI笔记本成交额增长151% [4] - 百寸电视成交额同比增长260% 高温区域999元系列空调销售同比提升超120% [4] 政策调整与行业影响 - 政策从普惠补贴转向限额限流 资金拨付机制革新 线上监管收紧 [4] - 江苏探索的"限额分配"模式成为全国调整参考 通过每日每月额度限制控制资金消耗节奏 [4] - 政策调整倒逼企业转向注重市场需求与产品价值的理性竞争 推动行业高质量发展 [5] - 资金拨付机制或转向"总额预拨付"模式 提前分配固定额度补贴资金 [5] - 拨付机制调整将利好线下大型实体渠道和销量领先的电商平台 [5]

中国经济运行情况 - 中国经济运行总体平稳 今年以来保持稳定态势 [1] - 5月份规模以上工业增加值同比增长5.8% 服务业生产指数增长6.2% 增速较上月提高0.2个百分点 [2] - 5月份社会消费品零售总额同比增长6.4% 增速为2024年以来最高水平 [4] 消费与投资 - 前5个月固定资产投资稳定增长 其中制造业投资增长8.5% [4] - 5月份以人民币计价的货物出口增长6.3% 对东盟、欧盟、共建"一带一路"国家出口分别增长17.5%、13.7%、13.8% [4] - 7月将下达今年第三批消费品以旧换新资金 分领域制定"国补"资金使用计划保障政策有序实施 [1][9] 电力供需与能源保障 - 预计迎峰度夏期间全国最高用电负荷同比增加约1亿千瓦 电力供需形势好于去年 总体平衡有保障 [9][10] - 截至5月底全国累计发电装机容量36.1亿千瓦 同比增长18.8% 甘肃送山东、新疆送重庆等特高压直流输电通道建成投运 [10] - 高峰时段部分地区电力供需可能偏紧 需防范极端天气和自然灾害影响 [12][14]

市场表现 - 恒生指数午盘下跌0.48%，恒生科技指数持平 [1] - 港股消费板块持续震荡，港股消费ETF（513230）下跌1% [1] 政策动态 - 国家发改委将于7月下达第三批消费品以旧换新资金，分领域制定月度、周度资金使用计划以保障政策有序实施 [1] - 华泰证券测算3000亿元以旧换新补贴约占2024年居民可支配收入0.5%、社零总额0.7%，若补贴品类消费拉动系数1.5~2倍，或提振社零增速约1个百分点 [1] - 华金证券指出《金融支持提振和扩大消费的指导意见》通过信贷、债券、股权融资等多渠道降低优质消费企业融资成本，激发市场活力 [1] ETF产品 - 食品饮料ETF（515170）聚焦"吃喝板块"核心资产 [2] - 消费30ETF（510630）覆盖白酒、食品、美容护理、生物科技等细分领域 [2] - 港股消费ETF（513230）集中投资港股互联网消费龙头 [2]