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超额全面回暖,三大指增组合年内超额均逾2%【国信金工】
量化藏经阁· 2025-03-23 10:52
文章核心观点 文章对本周指数增强组合、选股因子以及公募基金指数增强产品的表现进行跟踪分析,并介绍因子MFE组合和公募重仓指数的构建方式 [1][21][25] 本周指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益0.59%,本年超额收益2.33% [1][2] - 中证500指数增强组合本周超额收益0.81%,本年超额收益2.79% [1][2] - 中证1000指数增强组合本周超额收益1.79%,本年超额收益2.56% [1][2] 本周选股因子表现跟踪 沪深300成分股 - 非流动性冲击、预期PEG、三个月换手等因子表现较好 [1][5] - 单季ROA、一年动量、3个月盈利上下调等因子表现较差 [5] 中证500成分股 - 预期EPTTM、单季ROA、预期PEG等因子表现较好 [1][7] - 特异度、一年动量、三个月反转等因子表现较差 [7] 中证1000成分股 - 一个月波动、一个月换手、三个月换手等因子表现较好 [1][10] - 单季ROE、单季ROA、一年动量等因子表现较差 [10] 公募基金重仓股 - 一个月换手、三个月换手、DELTAROE等因子表现较好 [1][13] - 特异度、三个月机构覆盖、一年动量等因子表现较差 [13] 本周公募基金指数增强产品表现跟踪 沪深300指数增强产品 - 本周超额收益最高0.94%,最低 - 0.97%,中位数0.32% [1][18] - 最近一月超额收益最高1.84%,最低 - 0.74%,中位数0.44% [18] - 最近一季超额收益最高4.84%,最低 - 1.13%,中位数0.94% [18] - 今年以来超额收益最高4.12%,最低 - 1.24%,中位数0.84% [19] 中证500指数增强产品 - 本周超额收益最高1.71%,最低 - 0.09%,中位数0.78% [1][20] - 最近一月超额收益最高3.01%,最低 - 0.48%,中位数1.28% [20] - 最近一季超额收益最高4.79%,最低 - 1.79%,中位数1.31% [20] - 今年以来超额收益最高3.58%,最低 - 1.93%,中位数0.54% [20] 中证1000指数增强产品 - 本周超额收益最高1.90%,最低 - 0.02%,中位数0.83% [22] - 最近一月超额收益最高3.34%,最低 - 0.17%,中位数1.29% [22] - 最近一季超额收益最高7.76%,最低 - 1.03%,中位数2.38% [22] - 今年以来超额收益最高4.45%,最低 - 1.74%,中位数1.41% [22] 因子MFE组合构建方式 - 出发点是检验控制实际约束后单因子有效性,构建最大化单因子暴露组合(MFE组合)判断因子有效性 [21] - 构建方式采用组合优化模型,目标函数为最大化单因子暴露,约束条件包括风格、行业、个股权重等偏离度及成分股权重占比等 [21][23] - 构建过程为设定约束条件、月末构建MFE组合、回测期换仓计算收益并扣除交易费用及统计指标 [27] 公募重仓指数构建方式 - 出发点是测试因子在“机构风格”下的有效性,判断因子对公募持仓池选股是否有效 [25] - 选样空间为普通股票型基金以及偏股混合型基金,剔除规模小于五千万且上市不足半年的基金,转型基金用转型后半年以上数据 [25] - 构建方式是通过基金定期报告获取持股信息,平均持仓股票权重,选取累计权重达90%的股票作为成分股 [26][28]
龙头、红利、价值、低波动、成长、质量六大策略指数,投资价值如何?(精品课程)
银行螺丝钉· 2025-03-19 21:59
指数策略概述 - 常见的六种指数策略包括龙头、红利、价值、低波动、成长、质量 [1] - 策略指数起源于上世纪90年代互联网泡沫破裂后,基于经典投资大师的策略开发 [16][17] - 除主流六种外,新兴策略包括基本面、护城河、自由现金流、ESG等 [20] 市值选股指数的缺陷 - 沪深300等市值选股指数存在追涨杀跌问题:上涨股票被纳入,下跌股票被剔除 [5][6] - 该现象最早出现在90年代美股互联网泡沫时期的标普500和纳斯达克100指数 [7][9][10] - 熊市影响较小,主要影响牛市后期表现 [12] 策略指数在A股的有效性 红利策略 - 中证红利指数成分股平均市值1736.72亿元,中位数278.86亿元 [22] - 300红利长期跑赢沪深300,港股红利跑赢恒生指数 [25][26] 价值策略 - 300价值指数选取沪深300中价值评分最高的100只股票 [28] - 2011年以来300价值累计收益显著超越沪深300 [28] 龙头策略 - 中证A500指数通过ESG筛选和细分行业龙头策略增强表现 [30] - 成分股需满足三级行业市值占比>2%或总市值前1%的条件 [31] - 2004年以来累计收益优于沪深300 [31] 综合表现 - 2012年以来六大策略指数普遍跑赢沪深300 [33] - 中证A500基金规模达2728.87亿元,为策略指数中最大 [37] 策略指数未成主流的原因 - A股存在3-5年的风格轮动周期,如2019-2020年成长/质量占优,2021年后价值/红利占优 [38][39] - 策略容量有限,市值选股指数可容纳更大资金规模 [42] - 投资者平均持有周期仅数月,难以坚持跑输阶段的策略 [40] 配置建议 - 价值组(价值/红利/低波动)与成长组(成长/质量/龙头)风格轮动明显 [45] - 应分散配置不同低估策略并根据估值动态调整比例 [47] - 可通过公众号估值表查询主流策略指数实时数据 [50][51]
投资,要寻找定价预期差
雪球· 2025-03-16 10:36
核心观点 - 寻找确定的预期差机会核心在于识别市场对资产价格的误判,涉及盈利预测、行业景气度、政策影响等因素 [2] - 投资决策需结合行业与公司估值、净利润断层识别及周期波动分析 [2] - 宏观周期(如库存周期)与微观基本面(如财报超预期)相结合形成闭环选股策略 [10] 周期角度判断买入点 - 康波周期(50-60年)涉及技术革命,朱格拉周期(10年)与设备投资相关,库存周期(3-4年)主导投资择时 [3] - 库存周期中下降阶段持续4-8个季度,上升阶段8-12个季度,股价振幅可达200%-500% [3] - 2024年下半年进入降息周期后,中美库存周期触底,经济复苏将带动行业进入成长期 [4] - 2024年9月M1-M2同比跌破10%后触底回升,预示2025年5月后进入补库存周期 [5] 周期转折与股价关系 - 价格领先库存1-3个季度,企业利润领先库存2-4个季度,基本面周期顺序为价格底-利润底-库存底 [6] - 消费电子行业2021年Q1营收增速见顶后下滑,2022年Q2进入去库存周期,2024年Q2因AI技术和政策刺激进入补库存阶段 [6] - 股价与行业周期高度匹配,如蓝思科技2024年4月利润底确认后股价启动 [6] 估值与预期差寻找时机 - 财报期筛选业绩超预期公司,排除市值<100亿企业后形成200-300家初步股票池 [7] - 通过PE/PB/PEG等指标判断低估,成长股PEG<1可能被低估,需排除业绩下滑或资产虚高情况 [7] - 重点关注两类公司:被低估的成长股(科技股)和被悲观定价的周期股(产能出清后困境反转) [8][9] - 最终筛选4-5只低估值、高确定性、高赔率公司分仓买入,以应对市场纠偏时间差异 [9][10] 选股策略闭环 - 自下而上选股关注短期机会(业绩超预期、大客户订单等),自上而下选股结合宏大叙事(如AI、新能源等长期主题) [10] - 两者结合可识别纯炒作与业绩落地的公司,形成持续投资机会 [10]
盘点四种不同策略的“固收+”基金
雪球· 2025-03-13 12:54
以下文章来源于二鸟说 ,作者二鸟说 二鸟说 . 专注于基金投资,秉承长期投资,价值投资,稳健投资的原则,合理进行大类资产配置,科学的择基, 适当择时,实现资产长期稳健增值。 长按即可免费加入哦 风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。 作者:二鸟说 来源:雪球 2024年以来债市维持强势 , 权益类资产整体震荡 、 局部不乏行情 , 部分 " 固收+ " 产品在较为 复杂的市场环境中 , 依然把 " + " 这一部分做的比较出彩 。 这些基金采用的策略有较大的差别 , 具有各自独特的风险收益特征 , 给了投资者丰富的可选项 。 经过深入研究 , 我们选取了四只采用不同策略的产品 , 供大家参考 。 其中 , 华安强化收益债 券是 " 固收+可转债 " , 华泰柏瑞鼎利灵活配置混合是 " 固收+周期股 ( 主要是黄金股 ) " , 易 方达瑞锦混合是 " 固收+红利 " , 招商安阳债券是 " 固收+量化选股 " 策略 。 下面来为大家详细 介绍一下 。 一 、 华安强化收益债券 郑伟山自2022年9月16日开始管理华安强化收益债券 , 过去1年收益为11.41% , ...
成长因子表现出色,中证500增强组合年内超额1.77% 【国信金工】
量化藏经阁· 2025-03-09 12:10
指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益0.15%,本年累计超额收益0.96% [1][2] - 中证500指数增强组合本周超额收益-0.12%,本年累计超额收益1.77% [1][2] - 中证1000指数增强组合本周超额收益-0.62%,本年累计超额收益-0.14% [1][2] 选股因子表现 沪深300成分股 - 近期有效因子:股息率(本周0.51%)、DELTAROA(本周0.49%)、三个月机构覆盖(本周0.49%)[4][5] - 弱势因子:非流动性冲击(本周-0.76%)、年动量(本周-0.48%)、三个月换手(本周-0.43%)[5] 中证500成分股 - 领先因子:一年动量(本周0.76%)、DELTAROA(本周0.72%)、标准化预期外收入(本周0.58%)[6][7] - 拖累因子:三个月换手(本周-0.88%)、一个月换手(本周-0.94%)、EPTTM(本周-0.85%)[7] 中证1000成分股 - 有效因子:单季净利同比增速(本周0.88%)、DELTAROA(本周0.58%)、单季营收同比增速(本周0.42%)[8][9] - 低效因子:一个月波动(本周-1.81%)、预期EPTTM(本周-1.52%)、三个月波动(本周-1.49%)[9] 公募基金重仓股 - 优选因子:单季营利同比增速(本周0.54%)、特异度(本周0.50%)、单季净利同比增速(本周0.32%)[12][13] - 弱势因子:一个月换手(本周-0.82%)、3个月盈利上下调(本周-0.75%)、一个月反转(本周-0.75%)[13] 公募指数增强产品表现 产品规模 - 沪深300增强产品67只,总规模815亿元;中证500增强产品68只,总规模493亿元;中证1000增强产品46只,总规模169亿元 [16] 沪深300增强产品 - 本周超额收益区间:最高1.34%,最低-0.63%,中位数0.12% [17][18] - 本季超额收益中位数1.28%,今年以来中位数0.43% [17][18] 中证500增强产品 - 本周超额收益区间:最高0.97%,最低-0.82%,中位数0.02% [19][21] - 本季超额收益中位数0.94%,今年以来中位数-0.58% [19][21] 中证1000增强产品 - 本周超额收益区间:最高1.24%,最低-1.00%,中位数-0.01% [20][25] - 本季超额收益中位数2.50%,今年以来中位数0.07% [20][25] 方法论 - MFE组合构建通过优化模型最大化单因子暴露,控制行业/风格偏离(个股权重偏离限制0.5%-1%)[22][23][24] - 公募重仓指数选取累计权重90%的基金重仓股,反映机构选股风格[27][28]
【广发金工】神经常微分方程与液态神经网络
广发金融工程研究· 2025-03-06 08:16
广发证券首席金工分析师 安宁宁 anningning@gf.com.cn 广发证券资深金工分析师 陈原文 chenyuanwen@gf.com.cn 联系人:广发证券金工研究员 林涛 gflintao@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 摘要 神经常微分方程: 在机器学习国际顶会NeurIPS 2018上,Chen等人发表的论文《Neural Ordinary Differential Equations》获得了大会的最佳论文奖。简单来 说,一个常见的ResNet网络通常由多个形如h_{t+1}=f(h_t,_t)+h_t的残差结构所组成。在常规求解中,需计算出每一个残差结构中最能拟合训练数据的网 络参数。而该论文提出,假设当ResNet网络中的残差结构无限堆叠时,则每一个残差结构的参数都可以通过求解同一个常微分方程来获得。 液态神经网络: 基于上述工作,来自麻省理工学院的Ramin Hasani等人,创新性地以常微分方程的形式描述循环神经网络的隐藏状态变化,提出了一类被 称之为液态神经网络的模型,这些研究成果被发表在《Nature:Machine Intelligence》等国际顶级期刊上。此类模 ...
波动加大,券商热议“春季躁动”行情,如何把握?
券商中国· 2025-03-04 07:27
市场表现 - 3月首个交易日A股冲高回落,沪指收跌0.12%报3316.93点,创业板指收涨1.2%,两市成交1.66万亿元 [1] - 自由现金流ETF(159201)上市三个交易日累计资金净流入5.7亿元,单日最高流入1亿元 [2] 春季行情分析 - 长城证券指出美元指数回落、人民币升值推动资金流入中国科技成长资产,港股、中概股、A股科技板块估值提升,M2-M1同比高位及政策利好加速"中国资产"价值重估 [3] - 光大证券认为历年"春季躁动"行情受货币政策、经济数据、会议催化,2025年行情已开启,政策支持及赚钱效应将提升市场估值,当前A股估值处于2010年均值附近 [3] - 中信建投表示全球风险偏好下降但中国科技成长板块仍为主线,外部扰动稳定后春季行情有望延续,产业趋势共识下中国资产信心重估趋势将持续 [4] 配置策略 - 华夏基金提出2月市场上行主因DeepSeek催化科技股重定价,短期风险偏好回落或致科技主题受挫,红利资产性价比提升,长期仍看好政策与市场逻辑共振下的红利资产 [5] - 光大证券建议维持"科技+红利"哑铃型配置,关注自主可控、芯片、高端制造及高股息行业(通信、公用事业、银行) [5][6] 自由现金流ETF - 华夏国证自由现金流ETF(159201)填补Smart Beta工具箱空白,上市三日累计成交10亿元,联接基金同步上报 [6][7] - 国证自由现金流指数聚焦高自由现金流率企业,2024年修订后强化"现金奶牛"筛选,覆盖沪深北交易所,剔除金融地产行业,主板权重占比96.95%(深交所38.28%,上交所58.67%) [8][10] - 指数成份股筛选综合流动性、ROE稳定性及自由现金流指标,按季度调仓,历史年化收益16%,2019-2024年连续6年正收益,2024年收益28% [11] 自由现金流策略价值 - 高自由现金流企业具备稳定分红能力及抗风险特性,财务真实性高于净利润,长期超额收益显著,符合增量资金配置需求 [11] - 诺贝尔奖得主罗伯特·默顿强调现金流稳定性对生活质量的影响,高自由现金流率资产成为投资者新共识 [12] - 华夏基金推出自由现金流ETF为指数投资提供新工具,延续其权益指数产品创新传统 [13]
【国信金工】券商金股3月投资月报
量化藏经阁· 2025-03-03 13:34
一、券商金股股票池上月回顾 2025年2月,杭钢股份、光线传媒、三祥新材等券商金股股票的月度上涨幅度靠 前。 2025年2月,华鑫证券、东北证券、国联证券收益排名前三,月度收益分别为 25.28%、17.78%、16.32%,同期偏股混合型基金指数收益4.29%,沪深300指数收 益1.91%。 2025年以来,华鑫证券、东北证券、东兴证券收益排名前三,年度收益分别为 29.78%、21.62%、15.85%,同期偏股混合型基金指数收益4.45%,沪深300指数收 益-1.14%。 二、券商金股股票池中选股因子表现 最近一个月,总市值、日内收益率、BP表现较好,单季度净利润增速、单季度 ROE、预期股息率表现较差; 今年以来,总市值、单季度营收增速、经营性现金净流量表现较好,分析师净上 调比例、预期股息率、单季度净利润增速表现较差。 三、券商金股股票池本月特征 截至2025年3月3日,共有44家券商发布本月金股。在对券商金股股票池进行去重 后,总共有289只A股。 从 绝 对 占 比 来 看 , 本 期 券 商 金 股 在 电 子 (11.95%) 、 机 械 (10.00%) 、 计 算 机 (7.07%) ...
【金工】市场小市值风格明显,定增组合超额收益显著——量化组合跟踪周报20250301(祁嫣然/张威)
光大证券研究· 2025-03-02 21:12
点击注册小程序 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 沪深300股票池中,本周表现较好的因子有动量调整大单 (2.40%)、大单净流入 (2.32%)、动量调整小单 (1.82%)。表现较差的因子有单季度总资产毛利率(-2.60%)、总资产增长率(-2.48%)、单季度ROA (-2.14%)。 中证500股票池中,本周表现较好的因子有动量调整小单(2.99%)、市盈率因子(2.89%)、市净率因子 (2.75%)。表现较差的因子有5日成交量的标准差(-0.57%)、净利润率TTM (-0.48%)、营业利润率TTM (-0.27%)。 流动性1500股票池中,本周表现较好的因子有市盈率因子(2.79%)、市盈率TTM倒数(2.10%)、日内波动率 与成交金额的相关性 (1.89%)。表现较差 ...
股息率因子表现出色,中证500增强组合年内超额1.81% 【国信金工】
量化藏经阁· 2025-03-02 13:23
指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益0.44%,本年超额收益0.80% [1][2] - 中证500指数增强组合本周超额收益0.44%,本年超额收益1.81% [1][2] - 中证1000指数增强组合本周超额收益-0.13%,本年超额收益0.50% [1][2] 选股因子表现跟踪 - 沪深300成分股中三个月换手、股息率、一个月换手等因子表现较好 [1][5] - 中证500成分股中高管薪酬、预期净利润环比、股息率等因子表现较好 [1][7] - 中证1000成分股中预期PEG、SPTTM、一个月波动等因子表现较好 [1][10] - 公募基金重仓股中股息率、预期EPTTM、EPTTM等因子表现较好 [1][12] 公募基金指数增强产品表现 - 沪深300指数增强产品本周超额收益最高1.67%,最低-2.70%,中位数0.11% [1][16] - 中证500指数增强产品本周超额收益最高1.55%,最低-0.45%,中位数0.38% [1][17][19] - 中证1000指数增强产品本周超额收益最高1.59%,最低-0.87%,中位数0.30% [1][21] 公募基金指数增强产品规模 - 沪深300指数增强产品共有66只,总规模813亿元 [15] - 中证500指数增强产品共有68只,总规模493亿元 [15] - 中证1000指数增强产品共有46只,总规模169亿元 [15] 因子MFE组合构建方式 - 采用组合优化模型构建最大化单因子暴露组合,控制行业暴露、风格暴露等约束 [20][22][23] - 设置个股相对于基准指数中权重的偏离幅度为0.5%-1% [23] - 每月末构建单因子MFE组合,回测期内按双边0.3%扣除交易费用 [26] 公募重仓指数构建方式 - 选取普通股票型基金和偏股混合型基金,剔除规模小于五千万且上市不足半年的基金 [24] - 通过基金定期报告获取持股信息,构建公募基金平均持仓 [25] - 选取累计权重达到90%的股票作为成分股构建公募基金重仓指数 [27]