日线图上，黄金从两个月高点回落，刷新三周新低，短期走势偏弱。目前黄金暂时保持3325到3337美元区间横盘震荡，黄金下方支撑，首 先关注3325美元，向下突破可以关注3315美元，这是周二欧盘金价支撑，以及周二美盘金价触底反弹后的支撑位置，以及3300美元整数位 置；黄金上方压力，首先关注3337美元，也是日内高点，其次关注4小时布林带中轨3347美元，这也是周线MA5均线附近。5日均线与 MACD指标死叉，KDJ与RSI指标死叉，短期技术面空方继续占优势。 黄金日内参考：中东局势缓和，市场避险情绪降温，以及美联储打压快速降息的预期，共同对黄金走势造成压制。操作上建议震荡思路对 待，上方压力关注3337美元，其次3347美元，下方支撑关注3325美元，其次3315和3300美元。 从之后的走势看，欧盘开盘后，黄金向下突破亚盘低点3333美元，走势继续承压回落，跌至3316美元企稳后，黄金保持3316到3333美元区 间震荡，美盘开盘后，黄金再次向下突破，刷新三周新低3295美元，不过金价很快企稳反抽，重回3300美元上方，在突破3316美元附近压 力后，涨至3325美元遇阻。周三开盘，黄金反弹突破3325美元 ...

CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年6月25日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1、基本面：以伊停火生效，鲍威尔重申观望态度但对降息前景"端水"，金价下 跌；美国三大股指均涨超1%，欧洲三大股指收盘全线上涨；美元指数跌0.42%报 97.97，离岸人民币对美元升值报7.1644； 美债收益率集体下跌，10年期跌近5个基 点报4.297%；COMEX黄金期货跌1.66%报3338.5美元/盎司；中性 2、基差：黄金期货771.86，现货770.07，基差-0.79，现货贴水期货；中性 3、库存：黄金期货仓单18213千克，增加45千克；偏空 4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方 ...

非农数据与金价的动态关联 - 2025年5月非农就业数据新增13.9万人，超出预期的13万人，失业率维持在4.2%，平均时薪同比涨幅达3.9%，高于预期的3.7% [1] - 数据公布后美元指数与美债收益率飙升，纽约商品交易所8月黄金期货价格单日下跌0.84%，收于每盎司3346.60美元 [1] - 强劲就业数据强化市场对美联储推迟降息的预期，导致黄金需求下降 [3] - 就业市场稳健表现缓解经济衰退担忧，黄金作为避险资产的吸引力减弱 [3] 非农数据影响金价的深层逻辑 - 非农数据疲软（如就业增长缓慢、失业率上升）可能推动黄金价格上涨 [4] - 薪资增速超预期可能加剧通胀压力，若经济增长放缓，黄金的抗通胀属性将凸显 [4] - 历史数据显示，弱于预期的非农数据导致金价平均上涨7.83美元，强于预期的数据使金价下跌5.07美元 [4] 行业痛点与投资挑战 - 传统平台在极端行情下订单延迟超0.5秒，滑点率普遍高于1% [6] - 行业平均点差达0.5美元/盎司，叠加佣金与过夜利息，长期交易成本可能吞噬10%以上的收益 [6] - 缺乏动态风控工具的投资者易在剧烈波动中因"扛单"或"逆势加仓"导致爆仓 [7] 金盛贵金属的解决方案 - 采用分布式服务器架构，订单执行速度低至0.01秒，在极端行情下实现快速建仓与平仓 [8] - 直连路透社、彭博社等8家顶级数据源，行情更新误差小于0.3秒 [8] - AI算法识别关键支撑与阻力位，动态止损机制在价格逼近关键位时自动推送预警 [9] - "潮汐智能分析系统"在市场波动率超过30%时自动将杠杆从1:200降至1:100 [9] - 单笔亏损超过2%时触发自动平仓，避免爆仓风险 [9] - 每笔0.1手以上交易生成唯一编码，投资者可实时查验 [10] - 客户资金独立存放于香港持牌银行，取款支持同名账户转账，2小时极速到账 [10] 场景化服务与投资者教育 - 非农数据公布前推送《非农行情前瞻报告》，结合技术面与基本面提供多空策略建议 [11] - 新手可通过模拟账户体验非农行情下的交易策略，系统生成盈亏分布与持仓时长分析报告 [11] - "交易心理训练系统"模拟极端行情下的压力测试，培养投资者果断止损思维 [11]

贵金属市场动态 - 国际现货黄金暴跌46.05美元至3322.93美元/盎司（跌幅1.37%），创两周新低 [1] - 现货白银失守36美元关口至35.83美元/盎司，国内沪金主力跌1.10%至772.22元/克 [1] - 周大福等品牌金饰单日跌14元至998元/克，全线跌破千元大关 [1] 价格波动驱动因素 - 中东停火协议导致避险情绪消退：美国总统特朗普宣布以色列与伊朗达成"全面停火"，此前6月13日冲突曾推动黄金飙升至3440美元历史高位 [2] - 美联储鹰派立场压制降息预期：美联储主席鲍威尔表态暂不降息，市场对9月降息概率骤降至35%以下，美元指数站稳98关口，实际利率攀升至1.6%（创年内新高） [3] 中长期支撑逻辑 - 地缘风险未完全消散：霍尔木兹海峡若遭封锁可能推动油价至130美元并引爆全球通胀 [4] - 全球央行黄金储备升至22%（创1965年来新高），中国连续8个月增持至2300吨 [4] - 光伏用银需求增长：2025年光伏用银量预计达1.4亿盎司（同比增12%），每GW光伏电池消耗约10吨白银 [4] 潜在催化剂 - 6月28日美国核心PCE数据公布，若超预期回落可能重燃降息预期 [4] 交易服务信息 - 提供每手交易点差低至$20的优惠，每手立返$30点差 [5] - 新客开户充值最高赠$30000+品牌手机，活动期内每手交易额外赠金 [7] - 推出国内首个AI黄金助手，基于千万级数据库提供策略参考 [9]

黄金价格波动分析 - 黄金价格在弱势下跌至3295后出现上升修正形态但动能不足 早间开盘延续修复但整体盘整在3340下方 [3] - 价格从3370快速跳水至3295 随后反弹至3226 主要受地缘政治消息与美联储政策预期双重影响 [3][4] 地缘政治因素影响 - 美国总统特朗普宣布伊朗与以色列达成停火协议导致避险情绪降温 黄金价格快速跳水 但伊朗官方否认协议后价格反弹 [3] - 中东局势持续12天 军事能力不对称导致市场对停火协议持续性存疑 支撑黄金反弹 [3] 美联储政策与美元走势 - 美联储维持基准利率不变 点阵图显示2025年降息次数为两次 核心PCE通胀预期上调至3.1% 强化市场对高通胀粘性担忧 [4] - 美元指数下跌至97.69 但停火消息抵消美元走弱对黄金的支撑 导致价格跳水 [4] 技术面分析 - 日线级别黄金在三角破位上方运行 跳水下跌与6月9日低点形成双底 上升趋势支撑位于3294 [5] - 月线收取十字星但大方向多头未变 日线收下影单阴K线 显示市场需反弹修复 [5] - 均线系统三线拐头向下 价格运行于5日均线3352下方 布林带三线收窄 价格位于中轨3355下方 [5] - MACD与KDJ指标拐头向下延续 综合技术指标显示弱势 建议反弹后参与空头 [5] 操作策略 - 黄金反弹修复若为2536-3500的修正 下方极限回调点位看3015-3017 可分批建仓多头 [5] - 日内操作建议反弹后参与弱势做空 [5][7]

张津镭：避险降温+鹰派狙击！金价短线择高进空 昨日黄金走了一个跌势行情，开盘便开始走低，午盘在跌破3350后提前进场空单，随后开始大幅回落。 美盘刷新日内低点至3295一线，空单于3310上方提前止盈离场。美盘尾盘有所反弹，最终金价是收盘于 3323美元，日线收于一根阴线。 周三（6月25日）昨日以色列与伊朗达成停火协议，导致避险情绪快速消退，黄金一度暴跌超30美元， 但随后因市场对协议执行的疑虑出现修复性反弹。另外，美联储理事鲍曼明确表示"2024年不会降息"， 并强调通胀风险，也打压黄金多头信心。 可以说，现在中东局势仍是最大变量。若两方停火越久对于黄金打压就会越狠，金价自然会逐步下探。 当然，目前3300关口还是有不少支撑的，若是晚间美联储主席鲍威尔讲话有鸽派倾向，那么黄金还有会 反弹一些的。反之，继续鹰派将会继续打压金价。 从技术上来看，隔夜黄金在回撤3300下方后回弹，目前回弹至3330上方，技术上已经是到位的状态了， 日内可着重关注3330-40一带压力争夺情况，可侧重于在此区域再搏短空。日内下方则关注3320、3300 的再争夺情况，无论今日是否会回到3300之下去，只要今日不翻上3350之上站 ...

近期金价波动情况 - 截至2025年6月25日国际金价报3322 93美元/盎司 较前一日暴跌46美元 跌幅1 37% 创两周新低 [1] - 国内金饰价格周大福 六福等品牌降至1012元/克 单日跌8元 深圳水贝批发市场跌至785元/克 [1] - 4月初金价曾因避险情绪涨至1033元/克 近期累计跌幅超20% [1] 暴跌原因 - 中东局势缓和 特朗普宣布以色列与伊朗达成停火协议 避险需求骤减 [2] - 美联储政策鹰派 鲍威尔表示需更多时间评估关税对通胀的影响 降息预期推迟至9月 [3] - 技术面破位 金价失守3350美元关键支撑位 触发程序化抛售 [4] 影响金价的核心因素 - 地缘政治与避险情绪 中东冲突曾推动金价单日飙升60美元 停火后避险资金撤离 若停火协议破裂或伊朗封锁海峡 金价可能反弹至3500美元 [5] - 货币政策与经济数据 美联储观望态度 鲍威尔强调需确认通胀下降才降息 美元走强压制金价 [6] - 美国财政赤字 特朗普"大而美"法案或增赤字2 8万亿美元 长期利好黄金 [7] - 通胀压力 关税推高物价 美国平均关税率达16% 但传导滞后致金价短期承压 [8] - 供需与市场行为 全球央行连续3年增持超1000吨/年 黄金占外汇储备比例达20% 为1965年来新高 [9] 消费与投资趋势 - 黄金ETF特点 低门槛几百元起 高流动性T+0 紧密跟踪金价如南方上海金ETF 适用普通投资者 [10] - 银行纸黄金/积存特点 无储存成本 支持定投 但存在点差 适用长期储蓄型投资者 [10] - 实物黄金特点 心理安全感强 但溢价高工费30-40元/克 流动性差 适用传承需求或极端避险者 [10] 未来展望 - 短期1-3个月 金价或维持3300-3400美元区间震荡 突破需依赖中东冲突升级或美联储降息信号 [12] - 关键观察点 6月25日鲍威尔国会证词是否软化鹰派立场 伊以停火协议执行稳定性 [13][14] - 长期2026年 机构预测分歧显著 看涨如高盛 美银预测央行购金+美元信用弱化推动金价至4000美元 看跌如花旗预测投资需求疲软或致金价回落至2500美元 [15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期金价或震荡为主，大幅下跌空间有限，关注【3280 - 3300】美元/盎司附近支撑；短期白银或维持高位区间运行，但中长期需警惕调整风险；中长期黄金上涨趋势未改，建议持续逢低多配 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格跟踪 - 2025 年 6 月 24 日较 23 日，伦敦金现、COMEX 黄金等价格下跌，涨跌幅在 -0.2% 至 -1.2% 之间；黄金 TD - SHFE 活跃价差等部分价差涨跌幅在 -48.9% 至 20.6% 之间 [3] 持仓数据 - 2025 年 6 月 23 日较 20 日，黄金 ETF - SPDR、COMEX 黄金非商业多头持仓等持仓数据多数上涨，涨跌幅在 0.75% 至 17.68% 之间 [3] 库存数据 - 2025 年 6 月 24 日较 23 日，SHFE 黄金、白银库存上涨，涨跌幅分别为 0.25%、0.78%；COMEX 黄金库存微降 0.03%，COMEX 白银库存上涨 0.59% [3] 利率/汇率 - 2025 年 6 月 24 日较 23 日，美元指数、美债 2 年期收益率等数据涨跌幅在 -3.83% 至 0.96% 之间 [4] 行情回顾 - 6 月 24 日，沪金期货主力合约收跌 1.26% 至 771.86 元/克，沪银期货主力合约收涨 0.09% 至 8739 元/千克 [4] 短期逻辑 - 伊朗和以色列停火使市场避险情绪降温，金价承压但中东局势复杂，关税政策或影响避险情绪，预计金价短期震荡，大幅下跌空间有限；白银受市场风险偏好改善和铂金上涨支撑，短期维持高位区间运行，但基本面实物需求下半年或受打压 [4] 中长期逻辑 - 贸易战背景、美联储降息概率、全球地缘不确定性等因素使黄金中长期上涨趋势未改，建议逢低多配 [4]

中东局势缓和的市场影响 - 以色列和伊朗同意全面停火 导致全球避险情绪快速降温 原油和黄金价格下跌 全球股市普遍上涨 [1] - 原油价格中的"地缘风险溢价"被挤出 中东作为重要石油生产和运输枢纽 冲突缓和缓解供应短缺担忧 [2] - 资金从黄金等避险资产回流至风险资产 如全球股市 市场不确定性降低推动风险偏好回升 [2] 油价下跌的传导效应 - 油价下跌直接缓解美国通胀压力 尤其影响交运服务和非耐用品通胀 [5] - 通胀降温可能增强美联储降息确定性 近期两位美联储官员暗示最快7月降息 [6] - 降息预期若强化 将改善全球流动性 新兴市场特别是港股可能受益 [6] 港股投资机会 - 恒生指数当前PE-TTM约10倍 处于全球估值洼地 可能吸引国际资金流入 [6] - 港股科技板块集中中国优质新经济企业 包括互联网、消费电子、生物科技等领域 有望受益于流动性改善 [6] - 中证港股通科技指数2014年底以来总收益达227% 年化12% 覆盖通信、半导体、新能源等关键行业 [8] 行业配置逻辑 - 流动性改善和风险偏好回升双重驱动下 港股或迎来重要配置窗口 [6] - 科技股因高成长性特征 在市场情绪回暖时通常率先受益 [6] - 中证港股通科技指数作为工具 链接中国智造与全球资本 聚焦高成长科技主题 [8]

黄金价格创新高 - 2025年6月13日金价单日飙升逾60美元，突破3400美元/盎司关口，最高触及3444.37美元/盎司，创近五周新高 [2] - 国内实时金价攀升至800元/克附近，品牌首饰金价突破1030元/克大关 [2] - 地缘政治冲突（中东战火、美联储降息预期）推动避险情绪升温，金价包含显著地缘风险溢价 [4] - 历史数据显示地缘冲突期间金价表现强劲：1973年中东战争期间金价暴涨70%，2022年俄乌冲突首日伦敦金单日涨幅4.2%，2024年巴以冲突前一周金价暗涨8% [4] 黄金需求驱动因素 - 全球95%的央行预计未来12个月将增加黄金储备，比例创历史新高 [6] - 73%的央行认为未来五年美元在全球储备中的份额将下降，较2024年上升19个百分点 [6] - 中国连续多个月增持黄金，截至2025年5月末黄金储备达7383万盎司（约2296.37吨） [6] - 2025年一季度中国黄金ETF持仓增长23.47吨，同比大增327.73%，总规模达138.21吨 [7] - 南方上海金ETF（159834）近一年涨幅超40%，近三年涨幅超90%，呈现长期牛市走势 [7] 黄金的资产配置价值 - 黄金与传统金融资产（股票、债券）走势不同步甚至负相关，是分散风险的"稳定器" [9] - 2008年金融危机期间金价从700美元/盎司飙升至1900美元/盎司，2020年疫情初期金价逆势上涨20% [9] - 黄金具有稀缺性和供应增长缓慢的特点，能对抗法定货币超发导致的购买力稀释 [11] - 1971年至今黄金价格涨幅超40倍，同期全球GDP增长仅15倍，体现其作为全球经济标尺的价值 [11] - 黄金作为超主权、非信用"硬通货"，在美元体系面临挑战时展现出独特魅力 [11] 黄金投资方式比较 - 实物黄金（金条、金币、首饰）优点为心理安全感强，缺点包括高门槛、大买卖价差、高储存成本和低流动性 [14][16] - 纸黄金/账户金优点为门槛低、操作便捷，缺点包括不能兑换实物、存在点差和杠杆风险 [17] - 黄金ETF（如南方上海金ETF）紧密跟踪国内金价，门槛低至几百元，流动性强，管理费约0.3% [17][19] - 黄金ETF相比实物黄金和纸黄金具有交易便捷、成本低、透明度高等优势，是普通投资者参与黄金市场的优选方式 [19][20]