报告核心观点 - 能源化工期权早报涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等多个品类 [3] - 建议构建以卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略来增强收益 [3] 标的期货市场概况 - 原油SC2510最新价493，涨2，涨幅0.39%，成交量10.99万手，持仓量3.73万手 [4] - 液化气PG2510最新价4428，涨36，涨幅0.82%，成交量6.62万手，持仓量10.16万手 [4] - 甲醇MA2510最新价2346，涨9，涨幅0.39%，成交量2.15万手，持仓量4.71万手 [4] - 乙二醇EG2510最新价4464，涨17，涨幅0.38%，成交量0.37万手，持仓量0.85万手 [4] - 聚丙烯PP2510最新价7018，涨14，涨幅0.20%，成交量0.96万手，持仓量3.99万手 [4] - 聚氯乙烯V2510最新价4951，涨43，涨幅0.88%，成交量0.65万手，持仓量3.61万手 [4] - 塑料L2510最新价7389，涨29，涨幅0.39%，成交量1.37万手，持仓量1.49万手 [4] - 苯乙烯EB2510最新价7427，涨81，涨幅1.10%，成交量41.18万手，持仓量27.80万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15865，涨225，涨幅1.44%，成交量29.23万手，持仓量13.12万手 [4] - 合成橡胶BR2510最新价12025，涨325，涨幅2.78%，成交量8.93万手，持仓量3.58万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6922，涨28，涨幅0.41%，成交量4.61万手，持仓量5.92万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2510最新价4886，涨2，涨幅0.04%，成交量12.93万手，持仓量13.09万手 [4] - 短纤PF2510最新价6610，跌4，跌幅0.06%，成交量16.02万手，持仓量15.58万手 [4] - 瓶片PR2510最新价6042，涨4，涨幅0.07%，成交量2.99万手，持仓量1.65万手 [4] - 烧碱SH2510最新价2762，涨6，涨幅0.22%，成交量9.57万手，持仓量4.04万手 [4] - 纯碱SA2510最新价1268，涨17，涨幅1.36%，成交量15.02万手，持仓量6.50万手 [4] - 尿素UR2510最新价1721，跌31，跌幅1.77%，成交量0.71万手，持仓量1.88万手 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR0.63，持仓量PCR0.70 [5] - 液化气成交量PCR0.39，持仓量PCR0.54 [5] - 甲醇成交量PCR0.88，持仓量PCR0.69 [5] - 乙二醇成交量PCR0.20，持仓量PCR0.51 [5] - 聚丙烯成交量PCR0.80，持仓量PCR0.57 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR0.26，持仓量PCR0.28 [5] - 塑料成交量PCR0.35，持仓量PCR0.52 [5] - 苯乙烯成交量PCR0.20，持仓量PCR0.43 [5] - 橡胶成交量PCR0.76，持仓量PCR0.42 [5] - 合成橡胶成交量PCR0.69，持仓量PCR0.52 [5] - 对二甲苯成交量PCR0.50，持仓量PCR0.78 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.35，持仓量PCR0.73 [5] - 短纤成交量PCR0.70，持仓量PCR0.97 [5] - 瓶片成交量PCR0.61，持仓量PCR1.02 [5] - 烧碱成交量PCR0.62，持仓量PCR1.33 [5] - 纯碱成交量PCR0.52，持仓量PCR0.38 [5] - 尿素成交量PCR0.40，持仓量PCR0.48 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位600，支撑位415 [6] - 液化气压力位5400，支撑位4100 [6] - 甲醇压力位2600，支撑位2300 [6] - 乙二醇压力位4600，支撑位4400 [6] - 聚丙烯压力位7300，支撑位6800 [6] - 聚氯乙烯压力位5200，支撑位4800 [6] - 塑料压力位7500，支撑位7000 [6] - 苯乙烯压力位8000，支撑位7200 [6] - 橡胶压力位16000，支撑位14500 [6] - 合成橡胶压力位12000，支撑位11400 [6] - 对二甲苯压力位7000，支撑位6700 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位4700 [6] - 短纤压力位6700，支撑位6200 [6] - 瓶片压力位6800，支撑位5200 [6] - 烧碱压力位3000，支撑位2400 [6] - 纯碱压力位1640，支撑位1200 [6] - 尿素压力位1900，支撑位1700 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油加权隐波率27.66%，年平均35.54% [7] - 液化气加权隐波率22.12%，年平均23.36% [7] - 甲醇加权隐波率18.46%，年平均21.40% [7] - 乙二醇加权隐波率16.11%，年平均16.35% [7] - 聚丙烯加权隐波率12.45%，年平均12.22% [7] - 聚氯乙烯加权隐波率17.51%，年平均19.31% [7] - 塑料加权隐波率14.92%，年平均13.51% [7] - 苯乙烯加权隐波率23.58%，年平均22.98% [7] - 橡胶加权隐波率25.74%，年平均24.18% [7] - 合成橡胶加权隐波率33.53%，年平均29.38% [7] - 对二甲苯加权隐波率25.75%，年平均24.12% [7] - 精对苯二甲酸加权隐波率22.71%，年平均23.74% [7] - 短纤加权隐波率18.28%，年平均19.53% [7] - 瓶片加权隐波率17.69%，年平均19.55% [7] - 烧碱加权隐波率30.93%，年平均28.90% [7] - 纯碱加权隐波率31.58%，年平均30.72% [7] - 尿素加权隐波率23.02%，年平均24.64% [7] 策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面OPEC+增产周期结束，俄罗斯减产 [8] - 行情6 - 8月先涨后跌，短期偏弱反弹 [8] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量PCR<0.8，压力位600，支撑位415 [8] - 策略构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面厂库去库，港口库存高位 [10] - 行情6 - 8月先涨后跌，短期回暖 [10] - 期权因子隐含波动率下降到均值附近，持仓量PCR<0.6，压力位5400，支撑位4200 [10] - 策略构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面港口和企业库存上升 [10] - 行情6 - 8月先涨后跌，偏弱势 [10] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR<0.8，压力位2600，支撑位2300 [10] - 策略构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面港口库存去库，后续或累库 [11] - 行情6 - 8月先涨后跌，弱势宽幅震荡 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR0.74，压力位4450，支撑位4400 [11] - 策略构建做空波动率策略，构建多头领口策略 [11] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面PE累库，PP部分去库 [11] - 行情6 - 8月先涨后跌，偏弱 [11] - 期权因子隐含波动率均值偏低，持仓量PCR<0.6，压力位7300，支撑位6800 [11] - 策略构建多头领口策略 [11] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面轮胎开工率有升有降 [12] - 行情6 - 8月先涨后跌，短期偏弱势 [12] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量PCR<0.6，压力位16000，支撑位14000 [12] - 策略构建卖出偏中性期权组合 [12] 聚酯类期权 - PTA - 基本面社会库存回落，下游负荷上升 [13] - 行情6 - 8月先涨后跌，反弹回暖 [13] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR<0.8，压力位5000，支撑位4450 [13] - 策略构建卖出偏中性期权组合 [13] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面企业产能利用率下降 [14] - 行情5 - 8月先跌后涨，反弹回暖 [14] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR>1，压力位3000，支撑位2400 [14] - 策略构建多头领口策略 [14] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面供应创新高，部分企业检修 [14] - 行情6 - 8月先反弹后盘整，震荡 [14] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR<0.6，压力位1640，支撑位1200 [14] - 策略构建做空波动率组合，构建多头领口策略 [14] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面港口和企业库存上升 [15] - 行情6 - 8月低位震荡 [15] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量PCR<0.6，压力位1900，支撑位1700 [15] - 策略构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [15]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏弱震荡 构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动行情走势 适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位盘整震荡有所回落 构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价79,120 涨0.53% 成交量3.49万手 持仓量14.88万手 [3] - 铝最新价20,755 涨0.41% 成交量13.46万手 持仓量23.73万手 [3] - 锌最新价22,400 涨0.70% 成交量8.87万手 持仓量10.78万手 [3] - 铅最新价16,840 涨0.45% 成交量1.90万手 持仓量4.39万手 [3] - 镍最新价120,150 涨0.45% 成交量11.13万手 持仓量11.14万手 [3] - 锡最新价268,850 涨0.87% 成交量2.30万手 持仓量1.93万手 [3] - 氧化铝最新价3,162 涨1.41% 成交量1.52万手 持仓量6.71万手 [3] - 黄金最新价781.12 涨0.71% 成交量13.94万手 持仓量18.18万手 [3] - 白银最新价9,403 涨1.98% 成交量31.75万手 持仓量30.37万手 [3] - 碳酸锂最新价79,180 跌4.28% 成交量4.87万手 持仓量4.82万手 [3] - 工业硅最新价8,730 涨1.63% 成交量2.44万手 持仓量7.39万手 [3] - 多晶硅最新价51,530 跌1.13% 成交量1.13万手 持仓量3.10万手 [3] - 螺纹钢最新价3,154 涨1.22% 成交量80.13万手 持仓量141.16万手 [3] - 铁矿石最新价798.50 涨1.72% 成交量1.92万手 持仓量7.19万手 [3] - 锰硅最新价5,750 跌0.35% 成交量2.47万手 持仓量6.20万手 [3] - 硅铁最新价5,462 涨0.04% 成交量2.75万手 持仓量5.68万手 [3] - 玻璃最新价1,120 涨3.99% 成交量4.21万手 持仓量3.86万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.73 持仓量PCR为0.85 [4] - 铝成交量PCR为0.51 持仓量PCR为0.93 [4] - 锌成交量PCR为0.82 持仓量PCR为0.72 [4] - 铅成交量PCR为0.67 持仓量PCR为0.53 [4] - 镍成交量PCR为0.67 持仓量PCR为0.31 [4] - 锡成交量PCR为0.98 持仓量PCR为0.58 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.70 持仓量PCR为0.43 [4] - 黄金成交量PCR为1.21 持仓量PCR为0.72 [4] - 白银成交量PCR为0.96 持仓量PCR为1.18 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.88 持仓量PCR为0.75 [4] - 工业硅成交量PCR为0.30 持仓量PCR为0.37 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.22 持仓量PCR为1.57 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.56 持仓量PCR为0.44 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.06 持仓量PCR为0.94 [4] - 锰硅成交量PCR为0.56 持仓量PCR为0.61 [4] - 硅铁成交量PCR为0.45 持仓量PCR为0.68 [4] - 玻璃成交量PCR为0.65 持仓量PCR为0.35 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位80,000 支撑位78,000 [5] - 铝压力位20,800 支撑位20,000 [5] - 锌压力位22,600 支撑位22,000 [5] - 铅压力位17,000 支撑位16,800 [5] - 镍压力位130,000 支撑位118,000 [5] - 锡压力位320,000 支撑位260,000 [5] - 氧化铝压力位4,200 支撑位3,000 [5] - 黄金压力位968 支撑位720 [5] - 白银压力位10,000 支撑位8,000 [5] - 碳酸锂压力位99,000 支撑位70,000 [5] - 工业硅压力位14,800 支撑位8,000 [5] - 多晶硅压力位60,000 支撑位40,000 [5] - 螺纹钢压力位3,850 支撑位2,900 [5] - 铁矿石压力位930 支撑位700 [5] - 锰硅压力位6,500 支撑位5,800 [5] - 硅铁压力位6,500 支撑位5,500 [5] - 玻璃压力位1,580 支撑位1,000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率0.00% 加权隐波率15.17% [6] - 铝平值隐波率0.00% 加权隐波率13.20% [6] - 锌平值隐波率0.00% 加权隐波率16.19% [6] - 铅平值隐波率0.00% 加权隐波率14.81% [6] - 镍平值隐波率0.00% 加权隐波率28.67% [6] - 锡平值隐波率0.00% 加权隐波率31.35% [6] - 氧化铝平值隐波率0.00% 加权隐波率35.96% [6] - 黄金平值隐波率0.00% 加权隐波率19.29% [6] - 白银平值隐波率0.00% 加权隐波率26.89% [6] - 碳酸锂平值隐波率0.00% 加权隐波率44.72% [6] - 工业硅平值隐波率0.00% 加权隐波率40.02% [6] - 多晶硅平值隐波率0.00% 加权隐波率50.63% [6] - 螺纹钢平值隐波率0.00% 加权隐波率20.83% [6] - 铁矿石平值隐波率0.00% 加权隐波率19.78% [6] - 锰硅平值隐波率0.00% 加权隐波率22.25% [6] - 硅铁平值隐波率0.00% 加权隐波率26.36% [6] - 玻璃平值隐波率0.00% 加权隐波率36.04% [6] 各品种策略与建议 有色金属 - 铜：基本面库存有变化 行情呈高位盘整震荡；期权隐含波动率维持历史均值水平 持仓量PCR显示上方有压力 压力位80,000 支撑位78,000；构建做空波动率的卖方期权组合策略和现货套保策略 [7] - 铝/氧化铝：铝基本面库存有变动 行情偏多头上涨高位震荡；期权隐含波动率维持历史均值偏下水平 持仓量PCR显示上方压力增强 铝压力位20,800 支撑位20,000 氧化铝压力位3,500 支撑位3,000；构建卖出偏中性的期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌/铅：锌基本面库存和开工率有数据 行情上方有压力震荡回落；期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平 持仓量PCR显示上方压力增强 锌压力位22,600 支撑位22,000；构建卖出偏中性的期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍：基本面库存去库 行情呈上方有空头压力的宽幅区间震荡；期权隐含波动率维持历史较高水平 持仓量PCR显示空头力量增强 压力位130,000 支撑位118,000；构建卖出偏空头的期权组合策略和现货备兑策略 [10] - 锡：基本面库存减少 行情呈上方有压力的短期偏弱震荡；期权隐含波动率维持历史较低水平 持仓量PCR显示维持区间震荡 压力位320,000 支撑位260,000；构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂：基本面库存有变化 行情呈上方有压力的大幅波动；期权隐含波动率极速上升至较高水平 持仓量PCR报收于0.60以下 压力位99,000 支撑位70,000；构建卖出偏中性的期权组合策略和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银：黄金基本面受美联储讲话影响 行情呈短期盘整震荡偏弱势；期权隐含波动率处于历史均值附近水平 持仓量PC显示上方有压力 压力位968 支撑位720；构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢：基本面库存有变化 行情呈上方有压力的弱势盘整；期权隐含波动率维持历史均值较高水平窄幅波动 持仓量PCR显示上方有较强空头压力 压力位3,850 支撑位3,000；构建卖出偏空头的期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石：基本面库存和疏港量有数据 行情呈下方有支撑上方有压力的区间震荡有所反弹；期权隐含波动率历史均值偏上水平波动 持仓量PCR报收于1.00附近 压力位930 支撑位700；构建卖出偏中性的期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 铁合金（锰硅）：锰硅基本面产量和库存有变化 行情呈上方有压力的弱势偏空；期权隐含波动率快速上升至历史较高水平 持仓量PCR显示处于空头压力下的弱势行情 压力位6,500 支撑位5,800；构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅：工业硅基本面库存维持高位 行情呈上方有压力的大幅度波动；期权隐含波动率逐渐上升至历史均值较高水平 持仓量PCR显示偏震荡行情 压力位14,800 支撑位8,000；构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货套保策略 [14] - 玻璃：基本面库存有变化 行情呈上方有压力的市场偏弱势；期权隐含波动率延续历史较高水平波动 持仓量PCR报收于1.00以上 压力位1,580 支撑位1,100；构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 金融期权隐波上升，市场情绪持续升温 [1] 根据相关目录分别进行总结 金融期权数据 - 50ETF期权本周日均成交量190.67万张，较前周上升20.55%，认沽期权成交量低于认购期权，认沽 - 认购成交比0.64，较前周下降且低于历史均值，上周认沽认购持仓比1.19，较前周上升且高于历史均值 [1][4] - 华泰柏瑞300ETF期权日均成交186.24万张，日均持仓量151.78万张 [1][4] - 南方中证500ETF期权日均成交238.46万张，日均持仓量150.08万张 [1][4] - 华夏上证科创50ETF期权日均成交217.47万张，日均持仓量208.11万张 [1][4] - 深证100ETF期权日均成交18.99万张，日均持仓量16.4万张 [1][4] - 创业板ETF期权日均成交290.74万张，日均持仓量192.49万张 [1][4] - 沪深300股指期权日均成交13.46万手，日均持仓量16.2万手 [1][4] - 中证1000股指期权日均成交31.7万手，日均持仓25.3万手 [1][4] 波动率数据 - 截止本周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率19.30%，较一周前上升1.29% [2][5] - 50ETF期权隐含波动率19.78%，较一周前上升3.60% [2][5] - 中证1000股指期权隐含波动率26.01%，较一周前上升4.72% [2][5]

吴说获悉，据 Greekslive，3.4 万张 BTC 期权到期，Put Call Ratio 为 1.3，最大痛点 118000 美元，名义 价值 38.2 亿美元。22 万张 ETH 期权到期，Put Call Ratio 为 0.82，最大痛点 4250 美元，名义价值 9.5 亿美元。本周有近 50 亿美元的期权交割，占到当前总持仓的 8%。从主要的期权数据看，隐含波动率 方面均有明显反弹，BTC 的中短期限 IV 全面回升至 35% 以上，ETH 的主要期限 IV 未持证 70%，短期 IV 突破了 80%。 来源：市场资讯 （来源：吴说） ...

分组1：波动率指数说明 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [2] - 隐波指数与历史波动率的差值，差值越大反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [2] 分组2：隐含波动率分位数含义 - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低 [4] - 波动率价差=隐含波动率指数 - 历史波动率 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 商品价格及波动率数据 - 展示多种商品主力价格、涨跌幅、当日波动及不同周期历史波动率（HV20、HV40、HV60、HV120），如沪铝主力价格20590，涨跌幅49%，当日波动10.13%，HV20为6%等 [3] - 给出部分商品隐含波动率、主力平值IV及主力平值IV分位值，如氧化铝主力平值IV为62%，分位值55%等 [5] 策略推荐 - 碳酸锂：2025.7.24推荐卖出宽跨式组合（卖出LC2509C80000 + 卖HLC2509P75000），因当前碳酸锂波动率处于相对高位，可配合期货动态对冲，待波动率降低后平仓 [9] - 铁矿石：2025.6.3推荐买入宽跨式组合（买入I2509C690 + 买入I2509P700），因当前铁矿波动率处于相对低位，可配合期货动态对冲，待波动率升高后平仓 [9] - 豆油：2025.6.3推荐买入宽跨式组合（买入Y2509C7700 + 买入Y2509P7800），因当前豆油波动率处于相对低位，可配合期货动态对冲，待波动率升高后平仓 [9] - 菜油：2025.6.3推荐买入宽跨式组合（买入O1509C9300 + 买入O1509P9400），因当前菜油波动率处于相对低位，可配合期货动态对冲，待波动率升高后平仓 [9]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2511最新价3995，跌18，跌幅0.45%，成交量8.50万手，持仓量19.70万手 [3] - 豆二B2511最新价3821，跌16，跌幅0.42%，成交量8.95万手，持仓量11.16万手 [3] - 豆粕M2511最新价3072，跌35，跌幅1.13%，成交量17.99万手，持仓量56.18万手 [3] - 菜籽粕RM2511最新价2574，跌18，跌幅0.69%，成交量1.02万手，持仓量3.34万手 [3] - 棕榈油P2510最新价9588，涨48，涨幅0.50%，成交量1.10万手，持仓量0.91万手 [3] - 豆油Y2511最新价8496，涨62，涨幅0.74%，成交量0.59万手，持仓量1.40万手 [3] - 菜籽油OI2511最新价9953，涨86，涨幅0.87%，成交量2.73万手，持仓量7.39万手 [3] - 鸡蛋JD2510最新价3010.00，跌68.00，跌幅2.21%，成交量58.20万手，持仓量45.29万手 [3] - 生猪LH2511最新价13765，跌25，跌幅0.18%，成交量1.61万手，持仓量6.99万手 [3] - 花生PK2510最新价7974，跌26，跌幅0.33%，成交量1.62万手，持仓量6.42万手 [3] - 苹果AP2510最新价8103，涨16，涨幅0.20%，成交量3.41万手，持仓量7.64万手 [3] - 红枣CJ2601最新价11470，涨45，涨幅0.39%，成交量12.25万手，持仓量13.67万手 [3] - 白糖SR2511最新价5668，跌21，跌幅0.37%，成交量2.32万手，持仓量5.66万手 [3] - 棉花CF2511最新价13975.00，涨10.00，涨幅0.07%，成交量2.31万手，持仓量9.70万手 [3] - 玉米C2511最新价2153，跌15，跌幅0.69%，成交量28.44万手，持仓量94.99万手 [3] - 淀粉CS2511最新价2465，跌18，跌幅0.72%，成交量8.82万手，持仓量20.08万手 [3] - 原木LG2511最新价824，涨1，涨幅0.12%，成交量0.43万手，持仓量1.09万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 不同期权品种的成交量、持仓量及其PCR值和变化情况各异，如豆一成交量14537，持仓量44117，成交量PCR0.43，持仓量PCR0.37 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从期权角度给出各期权品种标的的压力位和支撑位，如豆一压力位4100，支撑位4100 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种的平值隐波率、加权隐波率等数据不同，如豆一平值隐波率11.495，加权隐波率13.59 [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一：基本面受美豆种植面积、单产等因素影响，行情近期上方有压力小幅盘整震荡，期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示行情偏弱震荡，压力位4500，支撑位4100；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [7] - 豆粕：基本面涉及买船数据，行情下方有支撑弱势盘整后超跌反弹，期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3200，支撑位3050；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] - 棕榈油：基本面受USDA月报、印度补库等影响，行情偏多头上涨方向上回落，期权隐含波动率下降至偏下水平，持仓量PCR高于1.00，压力位9800，支撑位8500；方向性策略构建看涨期权牛市基差组合，波动性策略构建卖出偏多头期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] - 花生：基本面东北花生现货回落等，行情空头压力线下弱势盘整，期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位9000，支撑位8000；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，现货多头套保持有现货多头加买入看跌期权和卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 生猪：基本面供应偏宽松，需求部分启动，行情空头压力线下小幅盘整偏弱势，期权隐含波动率上升至偏高水平，持仓量PCR长期低于0.50，压力位16400，支撑位13200；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头期权组合，现货多头备兑持有现货多头加卖出虚值看涨期权 [11] - 鸡蛋：基本面在产蛋鸡存栏量有变化，行情上方有压力弱势偏空头，期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3600，支撑位2900；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头期权组合 [12] - 苹果：基本面冷库库存处于低位，行情上方有压力持续回暖上升，期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8900，支撑位7000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性期权组合 [12] - 红枣：基本面库存减少，行情短期偏多头反弹回暖上升，期权隐含波动率上升至偏上水平，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10400；方向性策略构建看涨期权牛市价差组合，波动性策略构建卖出偏多头宽跨式期权组合，现货备兑套保持有现货多头加卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 - 白糖：基本面巴西甘蔗压榨和产糖数据有变化，行情上方有压力弱势偏空头，期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR接近0.60，压力位5900，支撑位5600；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [13] - 棉花：基本面纺纱厂和织布厂开机率及棉花库存有变化，行情短期偏弱势，期权隐含波动率下降至较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位15400，支撑位13600；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头期权组合，现货备兑持有现货多头加买入看跌期权和卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 - 玉米：基本面美玉米种植面积和单产预估上调，行情上方有压力弱势偏空，期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2200；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头期权组合 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属偏弱震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位盘整震荡有所回落，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜（CU2510）最新价78,710，涨0.18%，成交量3.60万手，持仓量14.34万手 [3] - 铝（AL2510）最新价20,720，涨0.58%，成交量12.45万手，持仓量23.39万手 [3] - 锌（ZN2510）最新价22,250，跌0.16%，成交量8.59万手，持仓量11.04万手 [3] - 铅（PB2510）最新价16,790，涨0.15%，成交量1.50万手，持仓量4.07万手 [3] - 镍（NI2510）最新价119,760，跌0.36%，成交量9.07万手，持仓量10.24万手 [3] - 锡（SN2510）最新价267,140，跌0.26%，成交量2.04万手，持仓量1.81万手 [3] - 氧化铝（AO2510）最新价3,130，涨0.26%，成交量2.47万手，持仓量6.91万手 [3] - 黄金（AU2510）最新价776.08，跌0.01%，成交量12.88万手，持仓量18.32万手 [3] - 白银（AG2510）最新价9,233，涨0.81%，成交量31.13万手，持仓量30.71万手 [3] - 碳酸锂（LC2510）最新价82,960，涨0.36%，成交量4.21万手，持仓量4.49万手 [3] - 工业硅（SI2510）最新价8,620，涨3.36%，成交量2.86万手，持仓量7.43万手 [3] - 多晶硅（PS2510）最新价51,620，涨1.12%，成交量1.13万手，持仓量3.09万手 [3] - 螺纹钢（RB2510）最新价3,122，跌0.26%，成交量112.52万手，持仓量145.81万手 [3] - 铁矿石（I2510）最新价787.50，跌0.32%，成交量1.75万手，持仓量7.02万手 [3] - 锰硅（SM2510）最新价5,754，跌0.48%，成交量3.47万手，持仓量6.33万手 [3] - 硅铁（SF2510）最新价5,466，涨0.29%，成交量7.08万手，持仓量5.85万手 [3] - 玻璃（FG2510）最新价1,073，跌0.56%，成交量5.68万手，持仓量4.13万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 各品种成交量、持仓量及PCR值和变化情况有详细记录 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各品种平值行权价、压力点、支撑点等信息有详细记录 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各品种平值隐波率、加权隐波率等信息有详细记录 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权：构建做空波动率卖方期权组合策略和现货套保策略 [7] - 铝/氧化铝期权：构建卖出偏中性看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权：构建卖出偏中性看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍期权：构建卖出偏空头看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [10] - 锡期权：构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权：构建卖出偏多头看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银期权：构建偏中性做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权：构建卖出偏空头看涨+看跌期权组合策略和现货多头领口策略 [13] - 铁合金期权：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权：构建做空波动率卖出看涨+看跌期权组合策略和现货套保策略 [14] - 玻璃期权：构建看跌期权熊市价差组合策略、做空波动率卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头领口策略 [15]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2511最新价4024，涨2，涨幅0.05%，成交量13.90万手，持仓量18.59万手 [3] - 豆二B2511最新价3853，跌3，跌幅0.08%，成交量8.99万手，持仓量10.92万手 [3] - 豆粕M2511最新价3122，跌3，跌幅0.10%，成交量14.80万手，持仓量57.38万手 [3] - 菜籽粕RM2511最新价2602，跌6，跌幅0.23%，成交量0.84万手，持仓量3.46万手 [3] - 棕榈油P2510最新价9546，涨36，涨幅0.38%，成交量1.42万手，持仓量0.96万手 [3] - 豆油Y2511最新价8456，涨12，涨幅0.14%，成交量0.83万手，持仓量1.43万手 [3] - 菜籽油OI2511最新价9845，跌6，跌幅0.06%，成交量2.29万手，持仓量7.69万手 [3] - 鸡蛋JD2510最新价3072，跌11，跌幅0.36%，成交量51.27万手，持仓量40.85万手 [3] - 生猪LH2511最新价13775，跌100，跌幅0.72%，成交量2.92万手，持仓量7.06万手 [3] - 花生PK2510最新价8004，跌32，跌幅0.40%，成交量1.85万手，持仓量6.72万手 [3] - 苹果AP2510最新价8064，跌92，跌幅1.13%，成交量5.89万手，持仓量8.15万手 [3] - 红枣CJ2601最新价11530，跌90，跌幅0.77%，成交量19.77万手，持仓量13.55万手 [3] - 白糖SR2511最新价5690，涨27，涨幅0.48%，成交量2.42万手，持仓量5.54万手 [3] - 棉花CF2511最新价13985，涨50，涨幅0.36%，成交量3.28万手，持仓量9.66万手 [3] - 玉米C2511最新价2170，涨4，涨幅0.18%，成交量43.61万手，持仓量93.72万手 [3] - 淀粉CS2511最新价2486，涨6，涨幅0.24%，成交量11.84万手，持仓量19.40万手 [3] - 原木LG2511最新价822，跌1，跌幅0.06%，成交量0.43万手，持仓量1.08万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 持仓量PCR和成交量PCR用于描述期权标的行情强弱和是否出现转折时机 [4] - 各期权品种持仓量PCR和成交量PCR数值及变化情况在表2中展示 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 从看涨和看跌期权最大持仓量所在行权价看期权标的压力点和支撑点 [5] - 各期权品种压力点、支撑点等信息在表3中展示 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 平值期权隐含波动率是看涨和看跌平值期权隐含波动率算术平均值，加权期权隐含波动率运用成交量加权平均 [6] - 各期权品种隐含波动率相关数据在表4中展示 [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二 - 豆类基本面：上周USDA调低美豆种植面积，农民转种玉米，单产上调后总产量环比下调，美豆和全球大豆库销比下降，特朗普呼吁中国购买大豆致美豆上涨 [7] - 大豆行情分析：豆一6月超跌反弹后受阻回落，7月跌幅收窄后回暖上升，8月冲高回落后小幅震荡 [7] - 期权因子研究：豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR低于0.60，标的行情偏弱震荡，压力位4500，支撑位4100 [7] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权 - 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面：截至8月12日各月买船数据公布 [9] - 豆粕行情分析：6月先涨后跌，7月低位盘整后反弹回暖，8月先跌后涨高位震荡 [9] - 期权因子研究：豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR低于0.60，压力位3200，支撑位3050 [9] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面：USDA8月月报相关数据，印度可能开启补库进程支撑棕榈油出口需求 [10] - 棕榈油行情分析：止跌反弹后冲高回落，整体偏多头上涨方向上回落 [10] - 期权因子研究：棕榈油期权隐含波动率降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR高于1.00，压力位9800，支撑位8500 [10] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市基差组合策略，波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权 - 花生 - 花生基本面：东北花生现货回落，进口花生价格稳定，进口量减少，油厂开机率略升，下游消费偏弱，库存下降但仍处高位 [11] - 花生行情分析：6月区间盘整后走弱，7月反弹后下降，8月延续小幅区间弱势盘整 [11] - 期权因子研究：花生期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR低于0.60，压力位9000，支撑位8000 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略无，现货多头套保策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 生猪 - 生猪基本面：供应端头部集团增量降重，其他集团及散户被动压栏，供应偏宽松；需求端价格低刺激宰量上升，部分入库及二育投机需求启动 [11] - 生猪行情分析：6月以来止跌回暖震荡上行，7月上涨后盘整，8月延续偏弱走势 [11] - 期权因子研究：生猪期权隐含波动率升至历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期低于0.50，压力位16400，支撑位13200 [11] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，现货多头备兑策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 鸡蛋基本面：7月底样本点在产蛋鸡存栏量高于预期，未来存栏预计增加 [12] - 鸡蛋行情分析：6月以来低位弱势盘整，7月走弱，8月加速下跌 [12] - 期权因子研究：鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR低于0.60，压力位3600，支撑位2900 [12] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，现货套保策略无 [12] 农副产品期权 - 苹果 - 苹果基本面：截至8月14日全国冷库苹果剩余总量处近五年最低位置，山东产区库存多，存储商出货意愿高 [12] - 苹果行情分析：6月先抑后扬，7月温和上涨，8月先跌后涨 [12] - 期权因子研究：苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR低于0.60，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，现货套保策略无 [12] 农副产品类期权 - 红枣 - 红枣基本面：第32周红枣样本点物理库存减少，市场购销氛围改善，去库存进程良好 [13] - 红枣行情分析：6月跌幅收窄后回暖上行，7月先抑后扬，8月加速上涨 [13] - 期权因子研究：红枣期权隐含波动率升至历史均值偏上水平波动，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10400 [13] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，现货备兑套保策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 - 白糖 - 白糖基本面：7月下半月巴西中南部地区甘蔗压榨和产糖数据，8月13日当周巴西港口等待装运食糖船只数量变化 [13] - 白糖行情分析：6月延续偏弱走势，7月反弹后回落，8月快速下跌 [13] - 期权因子研究：白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR接近0.60，近期区间震荡，压力位5900，支撑位5600 [13] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 软商品类期权 - 棉花 - 棉花基本面：8月15日当周纺纱厂和织布厂开机率及棉花商业库存情况，8月全球棉花产量预估下调 [14] - 棉花行情分析：6月以来止跌反弹，7月先扬后抑，8月高位回落盘整 [14] - 期权因子研究：棉花期权隐含波动率降至较低水平波动，持仓量PCR低于1.00，近期多头力量增强，压力位15400，支撑位13600 [14] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略，现货备兑策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉 - 玉米基本面：美国农业部8月供需报告显示2025/26年度美玉米种植面积、单产、产量预估上调，期末库存预估为21.17亿蒲式耳 [14] - 玉米行情分析：6月下旬以来高位回落，7月加速下跌后低位盘整，8月延续偏弱势行情 [14] - 期权因子研究：玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR低于0.60，近期偏弱，压力位2300，支撑位2200 [14] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，现货多头套保策略无 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏弱震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动的行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位盘整震荡有所回落，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价78,700，涨0.19%，成交量4.84万手，持仓量13.98万手 [3] - 铝最新价20,565，涨0.37%，成交量12.82万手，持仓量22.80万手 [3] - 锌最新价22,300，涨0.41%，成交量11.19万手，持仓量11.10万手 [3] - 铅最新价16,775，涨0.18%，成交量2.26万手，持仓量3.95万手 [3] - 镍最新价120,370，涨0.15%，成交量7.80万手，持仓量9.33万手 [3] - 锡最新价268,170，跌0.15%，成交量2.87万手，持仓量1.82万手 [3] - 氧化铝最新价3,135，涨1.03%，成交量3.50万手，持仓量6.86万手 [3] - 黄金最新价776.80，涨0.52%，成交量15.31万手，持仓量19.15万手 [3] - 白银最新价9,160，涨0.60%，成交量51.51万手，持仓量31.87万手 [3] - 碳酸锂最新价81,000，跌8.00%，成交量6.43万手，持仓量4.65万手 [3] - 工业硅最新价8,390，跌2.84%，成交量3.34万手，持仓量7.24万手 [3] - 多晶硅最新价51,955，跌0.52%，成交量1.99万手，持仓量3.14万手 [3] - 螺纹钢最新价3,137，涨0.48%，成交量131.74万手，持仓量152.34万手 [3] - 铁矿石最新价790.50，涨1.15%，成交量1.83万手，持仓量7.07万手 [3] - 锰硅最新价5,766，跌2.14%，成交量3.47万手，持仓量6.23万手 [3] - 硅铁最新价5,454，跌1.69%，成交量5.42万手，持仓量6.07万手 [3] - 玻璃最新价1,093，跌0.55%，成交量6.87万手，持仓量3.52万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 铜成交量PCR为0.93，持仓量PCR为0.88 [4] - 铝成交量PCR为1.26，持仓量PCR为0.91 [4] - 锌成交量PCR为0.75，持仓量PCR为0.78 [4] - 铅成交量PCR为0.83，持仓量PCR为0.58 [4] - 镍成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.31 [4] - 锡成交量PCR为0.39，持仓量PCR为0.55 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.73，持仓量PCR为0.43 [4] - 黄金成交量PCR为1.40，持仓量PCR为0.71 [4] - 白银成交量PCR为1.37，持仓量PCR为1.08 [4] - 碳酸锂成交量PCR为1.16，持仓量PCR为0.92 [4] - 工业硅成交量PCR为0.89，持仓量PCR为0.36 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.19，持仓量PCR为1.46 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.51，持仓量PCR为0.46 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.27，持仓量PCR为0.98 [4] - 锰硅成交量PCR为1.15，持仓量PCR为0.68 [4] - 硅铁成交量PCR为1.31，持仓量PCR为0.72 [4] - 玻璃成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.36 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 铜压力位80,000，支撑位78,000 [5] - 铝压力位20,800，支撑位20,000 [5] - 锌压力位22,400，支撑位22,000 [5] - 铅压力位18,000，支撑位16,600 [5] - 镍压力位130,000，支撑位118,000 [5] - 锡压力位320,000，支撑位260,000 [5] - 氧化铝压力位4,200，支撑位3,000 [5] - 黄金压力位968，支撑位720 [5] - 白银压力位10,000，支撑位8,000 [5] - 碳酸锂压力位99,000，支撑位70,000 [5] - 工业硅压力位14,800，支撑位8,000 [5] - 多晶硅压力位61,000，支撑位40,000 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位2,900 [5] - 铁矿石压力位930，支撑位700 [5] - 锰硅压力位6,500，支撑位5,800 [5] - 硅铁压力位6,500，支撑位5,500 [5] - 玻璃压力位1,580，支撑位1,000 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 铜平值隐波率8.38%，加权隐波率13.00% [6] - 铝平值隐波率9.10%，加权隐波率12.07% [6] - 锌平值隐波率10.29%，加权隐波率13.75% [6] - 铅平值隐波率11.11%，加权隐波率14.45% [6] - 镍平值隐波率15.91%，加权隐波率24.28% [6] - 锡平值隐波率15.51%，加权隐波率28.17% [6] - 氧化铝平值隐波率24.28%，加权隐波率31.30% [6] - 黄金平值隐波率10.92%，加权隐波率16.01% [6] - 白银平值隐波率17.99%，加权隐波率19.74% [6] - 碳酸锂平值隐波率45.24%，加权隐波率49.18% [6] - 工业硅平值隐波率34.70%，加权隐波率39.38% [6] - 多晶硅平值隐波率51.85%，加权隐波率54.67% [6] - 螺纹钢平值隐波率15.03%，加权隐波率19.74% [6] - 铁矿石平值隐波率18.97%，加权隐波率21.08% [6] - 锰硅平值隐波率19.32%，加权隐波率21.99% [6] - 硅铁平值隐波率22.69%，加权隐波率25.48% [6] - 玻璃平值隐波率31.51%，加权隐波率38.64% [6] 各品种期权策略建议 有色金属 - 铜期权：构建做空波动率的卖方期权组合策略和现货套保策略 [7] - 铝/氧化铝期权：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍期权：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货备兑策略 [10] - 锡期权：构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权：构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银期权：构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头领口策略 [13] - 铁合金期权：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权：构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合策略和现货套保策略 [14] - 玻璃期权：构建看跌期权熊市价差组合策略、做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头领口策略 [15]