日本央行料将考虑上调通胀预期。（彭博） ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场猜测特朗普计划制裁俄罗斯原油，关税担忧再起，黄金价格回升但波动有限，白银价格大涨，沪银再度刷新历史最高 [4][6] - 特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，黄金价格难以回落，白银价格依旧跟随黄金价格为主，且关税担忧对银价影响更强，银价易出现涨幅扩大 [10][13] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 美国三大股指小幅收跌，欧洲三大股指全线下跌；美债收益率全线上涨，10年期美债收益率涨6.15个基点报4.409%；美元指数涨0.10%报97.59，离岸人民币对美元小幅升值报7.1783 [4][6] - COMEX黄金期货涨1.34%报3370.30美元/盎司，COMEX白银期货涨4.74%报39.08美元/盎司 [4][6] 每日提示 - 黄金基差-4.01，现货贴水期货；期货仓单21585千克，增加27千克；20日均线向下，k线在20日均线下方；主力净持仓多，主力多增 [5] - 白银基差-29，现货贴水期货；沪银期货仓单1303593千克，日环比增加6435千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多减 [6] 今日关注 - 07:50日本5月核心机械订单；10:00国新办举行新闻发布会介绍2025年上半年进出口情况；15:00国新办就2025年上半年金融统计数据情况举行新闻发布会；20:30加拿大5月批发销售 [15][16] 基本面数据 - 黄金利多因素为全球动荡避险情绪高涨、美国滞涨预期升温降息预期再度升温、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、关税担忧影响；利空因素未提及；逻辑是特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难以回落，美国新政府政策预期与实际间验证仍将继续，金价情绪高涨，仍易涨难跌 [10][14] - 白银利多因素为全球动荡避险情绪高涨、美国滞涨预期升温降息预期再度升温、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、关税担忧影响，有色金属关税对银价有支撑；利空因素为降息停止经济预期改善、欧洲财政扩张不及预期美国再度一枝独秀、风险偏好再度恶化、俄乌冲突结束；逻辑是特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，银价依旧跟随金价为主，关税担忧对于银价本身更强，银价易出现涨幅扩大 [13][14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年7月11日多单量190529，较前一日减少1296，减幅0.68%；空单量60067，较前一日减少2596，减幅4.14%；净持仓130462，较前一日增加1300，增幅1.01% [31] - 沪银前二十持仓：2025年7月11日多单量451592，较前一日增加60922，增幅15.59%；空单量345222，较前一日增加31598，增幅10.08%；净持仓106370，较前一日增加29324，增幅38.06% [33] - 黄金ETF持仓小幅增加，白银ETF持仓小幅减少但高于两年同期 [35][38] - COMEX金仓单小幅减少，依旧处于高位，沪金仓单持仓继续大幅增加；沪银仓单转为增加，高于去年同期，COMEX银仓单小幅减少 [39][40]

全球大类资产表现 - 全球股市表现分化，新兴市场优于发达市场：上证综指上涨1.09%，恒生指数上涨0.93%，新兴市场股票指数上涨0.45%；发达市场股票指数下跌0.13%，标普500下跌0.31%，日经225下跌0.61% [2][6] - 大宗商品价格普遍上涨：COMEX铜大幅上涨10.30%，IPE布油期货上涨3.09%，南华商品指数上涨1.01%，标普-高盛商品指数上涨0.87%，伦敦金现上涨0.53% [2][6] - 债券市场方面，国内10年期国债期货价格下跌0.25%，中债总全价指数下跌0.19%；10年期美债收益率上升8个基点至4.43%，10年期美债期货价格持平 [2][6] - 外汇市场方面，美元指数上升0.91%至97.87；人民币略有贬值，美元兑人民币汇率收于7.17；日元贬值，美元兑日元收于147.41 [2][6] 美国经济状况 - 高频数据显示美国经济韧性较强：7月4日当周美国炼油厂开工率为94.7%，虽较前周94.9%略有下降但仍维持高位；7月5日美国粗钢产量当周同比为4.9%，较前周4.3%略有上升且处于相对高位 [3][7] - 消费与就业市场表现稳健：7月4日当周美国红皮书商业零售销售周同比为5.9%，较前周4.9%明显上升；7月5日当周美国初请失业金人数为22.7万人，较前周23.2万人略有下降 [10] - 企业信心与通胀预期改善：6月美国中小企业乐观指数为98.6%，虽较5月98.8%略有下降，但较4月95.8%的低谷已有所修复；7月美国Sentix投资信心指数明显上升至5.3% [13][15] - 通胀预期升温：7月11日当周，10年期美债收益率反映的10年期通胀预期较前周上行4个基点至2.37% [13] 欧洲经济状况 - 生产端走强，需求端偏弱：2025年5月德国工业生产指数同比为1.9%，较前月-2.5%明显上升，环比为2.2%，较前月-1.9%也有明显上升；5月欧元区零售销售指数同比为1.8%，较4月2.7%有所下降 [3][18] 全球主要央行政策动向 - 美国方面，特朗普施压美联储降息但新关税政策构成掣肘：特朗普称美联储利率至少偏高3个百分点并呼吁降息，但其宣布自8月1日起对多国进口商品征收25%至40%不等的关税，此举推升通胀预期并对降息预期形成压制 [4][20] - 欧洲央行保留进一步降息选项以应对不确定性：欧央行管理委员会成员表示必须保留所有政策选项，市场关注7月24日的货币政策会议 [4][21] - 日本央行加息时间可能推迟至2026年：日本央行行长表示关税压力可能影响国内的“薪资-通胀循环”，加息时点或因此推迟 [4][21]

6月市场表现 - 海外“金发女郎”交易成主线，《美丽大法案》落地、5月通胀低于预期、就业数据韧性足；伊以冲突和关税调整有阶段性扰动，7月7日以来标普500微跌0.3%、美元反弹0.9%[2][16][27] - 国内经济温和复苏，消费政策效果释放，5月社零增速创新高，6月核心商品CPI同比回升0.3pct至0.6%，制造业PMI超预期；政策利好与外部扰动缓和创造有利环境[3][32] 7月市场聚焦 - 海外关注通胀潜在风险，多项证据指向美国通胀或上行，多数企业会在关税成本显现后1 - 3个月内涨价；关注主要经济体贸易谈判[50][51] - 国内关注“反内卷”政策，通过供需端总量调控和产业结构转型升级；聚焦服务业景气接力与出口数据验证，6月外贸货运量同比-3.8pct至-3.5%[50][54] 大类资产表现 - 发达市场股指多数下跌，道琼斯工业指数、日经225、标普500分别下跌1.0%、0.6%、0.3%；新兴市场股指多数上涨，胡志明指数、韩国综合指数分别上涨5.1%、4.0%[65] - 发达国家10年期国债收益率悉数上行，美国10年期国债收益率上行8bp至4.4%；新兴市场10年期国债收益率多数上行，土耳其上行92bp至29.7%[72][75] - 美元指数上涨0.9%至97.87，其他货币兑美元多数贬值；大宗商品价格多数上涨，WTI原油上涨2.9%至68.5美元/桶[77][82] 海外事件与数据 - 美国提高关税税率，7月7日宣布提升14国关税，9日新增7国，8月1日起对进口铜产品征50%关税[5][92] - 10年美债拍卖需求稳健，4周券投标倍数3.08，10年期中标利率4.36%，投标倍数2.61[96] - 美国2025年财政赤字规模达8044亿美元，累计支出4.4万亿美元，累计财政税收收入2.8万亿美元[99] 风险提示 - 地缘政治冲突升级或影响原油价格和全球经济进程[124] - 美国经济放缓超预期，劳动力市场和消费有放缓趋势[124] - 国内政策变化超预期，关键会议召开或使政策变动超市场预期[124]

美联储降息预期分歧 - 旧金山联储主席戴利认为今年降息两次仍是美联储最可能的选择 因新关税对消费者物价的冲击可能比预想中温和[1] - 戴利指出企业正通过供应链协商分摊关税压力而非直接转嫁给消费者 部分企业选择压缩自身利润空间来消化成本[3] - 戴利认为只要企业持续调整 消费者通胀便难以大幅飙升 通胀轨迹正朝着百分之二目标迈进[3] 美联储内部观点分化 - 美联储会议纪要显示多数官员担忧关税可能带来更顽固的通胀压力 少数派则认为这只是一次性价格扰动[3] - 圣路易斯联储主席穆萨勒姆认为关税效应是"短痛"还是"长忧"尚难定论 影响可能在今年第四季度至明年上半年逐步显现[5] - 穆萨勒姆强调六月至九月数据将成为关键观察窗口 关税影响的轮廓将随时间推移而清晰[5] 市场反应与不确定性 - 专业交易员Tom Essaye指出八月一日关税生效前难以明确其最终范围 七月降息"几乎不可能" 九月行动可能性也被大幅削弱[5] - 摩根大通CEO戴蒙认为市场低估了美联储转向加息的风险 其判断加息概率为百分之四十到五十 高于市场定价反映的百分之二十[5] - 戴利的"两次降息"预期面临现实拷问 企业利润缓冲带能否隔绝关税冲击尚存疑问[6]

黄金价格走势 - 现货黄金亚市早盘窄幅震荡上涨至3327 68美元/盎司附近 [1] - 国际金价周四小幅收涨至3323 82美元/盎司 盘中一度触及3330美元关口但涨幅受限 [1] - 金价短期内难以突破3400美元关口 预计维持区间震荡格局 [1][4] 影响黄金价格的因素 - 避险情绪支撑金价 特朗普宣布对巴西进口铜加征50%关税(8月1日生效)引发贸易摩擦担忧 [1][3] - 美元指数走强压制金价 美国初请失业金人数降至22 7万人(七周新低)推动美元指数刷新逾两周高点至97 92 [1] - 通胀预期变化影响金价 关税政策可能推高商品价格加剧通胀压力 [3] 特朗普关税政策影响 - 美国将对进口铜和巴西商品征收50%关税 加剧与巴西贸易紧张关系 [3] - 巴西总统卢拉表示将通过外交途径寻求解决方案 但警告将采取对等措施 [3] - 关税政策不确定性增加 特朗普将关税与前巴西总统博尔索纳罗审判挂钩 [3] 市场预期与关注点 - 景顺预计通胀将在今年晚些时候达到峰值并于明年回落 可能为美联储降息创造条件 [3] - 投资者需密切关注7月15日公布的CPI数据以及美联储政策动向 [4] - 当前黄金市场受多重因素交织影响 避险支撑与美元强势相互制约 [4]

黄金市场动态 - 现货黄金最新价格交投于3330一线，呈现窄幅震荡走势 [1] - 美元指数一度刷新逾两周高点至97.92，尾盘回落至97.58，对黄金需求构成压制 [2] 美国劳动力市场数据 - 美国初请失业金人数减少5000人至22.7万人，连续第四周下降，创两个月来最低水平 [2] - 续请失业金人数上升至197万人，为2021年底以来最高水平，显示失业者再就业难度增加 [2] - 数据波动受季节性因素影响，但反映雇主裁员意愿较低 [2] 美联储政策信号 - 美联储理事沃勒建议7月议息会议考虑降息，尽管6月就业数据强劲 [2] 债券市场影响 - 10年期国债收益率上涨至4.352%，30年期国债收益率回落至4.861% [3] - 美国财政部220亿美元30年期国债标售需求强劲，显示市场对长债信心 [3] - 财长贝森特称无计划增加长债标售规模，支撑债券市场稳定 [3] 技术分析 - 黄金日线维持窄幅区间震荡，短周期均线粘合放平 [4] - 4小时级别下行通道破坏，价格站上短周期均线呈现偏强走势 [4] - 小时级别均线向上发散，短期或存上行空间 [4] - 关键支撑位3317美元，阻力位3335美元和3345美元 [4] 未来关注点 - 7月15日公布的6月CPI数据将影响通胀预期及美联储政策判断 [3]

换资前言： 黄金，依然维持高位盘整震荡格局。现在，很多人在担心黄金还能不能涨，还会不会涨，涨是肯定的， 只不过，时间会消耗掉一切，这个时间有多长，没人知道，但可以确定的是，目前的盘整，就是为上涨 蓄力，盘整的时间越长，积蓄的力度就越大。每一次下探，都是买入机会，但是每一次反弹，又都是卖 出机会。说白了，就是震荡，主力洗盘。这种情况下，看涨看跌，看起来都是对的，但是却抓不到幅 度，将近2周的时间了，还在3330上下晃荡。这种时候，看大方向已经没有意义了，除非不参与短线。 这就是当下的市场，一天一个方向，不知道利好和利空那个先来，也无法预期可能出现的消息，涨跌全 靠特朗普。 7.11黄金操作策略参考： 空单策略： 策略一：黄金反弹3365-3370附近分批做空（买跌）十分之二仓位，止损10个点，目标3350-3340附近， 破位看3330一线；（策略具有时效性，更多实时布局策略在实盘学员内部公布。） 美联储的政策动向是影响金价的另一大关键因素。6月美联储会议记录显示，尽管部分官员认为最早可 能在本月降息，但大多数决策者对关税引发的通胀压力保持警惕，倾向于维持当前4.25%-4.50%的政策 利率区间不变。圣路易斯 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕金融市场展开，涵盖期货、股票、债券、外汇等多个领域，分析了各市场的表现、动态及相关影响因素，包括国际油价、金属价格、农产品供需、股市行情、产业数据等，为投资者提供市场信息和趋势参考 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际油价走弱，美油主力合约收跌2.21%报66.87美元/桶，布油主力合约跌1.91%报68.85美元/桶，因全球需求担忧和美国EIA原油库存增加 [2] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.36%报3333.00美元/盎司，COMEX白银期货涨2.72%报37.63美元/盎司，受美国财政赤字、关税政策和全球央行增持黄金支撑 [2] - 伦敦基本金属多数上涨，LME期镍涨2.04%报15285.00美元/吨，LME期锌涨1.26%报2777.00美元/吨，LME期铜涨0.53%报9682.00美元/吨，铜价呈震荡走势 [2] - 国内期货主力合约涨多跌少，焦煤、玻璃涨超2%，燃油跌超1%，短纤跌近1% [2] - 芝加哥期货交易所农产品期货主力合约多数上涨，大豆、玉米、小麦期货分别涨0.67%、0.12%、1.28% [3] 重要资讯 宏观资讯 - 7月10日王毅在吉隆坡与拉夫罗夫就伊朗核问题交换意见，王毅强调对话谈判是根本出路 [6] - 特朗普宣布对铜征50%关税，中国外交部反对泛化国家安全概念和滥施关税 [6] - 商务部称中美在经贸领域保持密切沟通 [7] - 美联储官员穆萨莱姆表示关税影响或在今年晚些时候或明年初显现 [8] - 旧金山联储主席戴利认为今年可能两次降息，关税对价格影响或较温和 [9] 能化期货 - 截至7月10日，国内纯碱厂家总库存186.34万吨，较上周四增加5.39万吨，涨幅2.98%，接近历史最高水平 [11] - 7月10日，全国浮法玻璃样本企业总库存6710.2万重箱，环比降198.3万重箱或2.87%，创两个半月新低，同比增幅收窄至5.54% [13] - 2025年5月马来西亚天胶出口量同比降29.3%至35,939吨，环比增0.1%，31.7%出口至中国，总产量同比降12.2%，环比增24.9% [13] - 部分光伏玻璃企业7月有近2000吨/天减产量，8月新增2400吨/天冷修规划 [14] - 截至7月9日当周，新加坡燃料油库存涨132.8万桶，达29周高点2470.8万桶 [15] - 欧佩克下调未来四年全球石油需求预测，上调长期需求预测，今年需求1.05亿桶/日，预计2026年增至1.063亿桶/日，2029年攀升至1.116亿桶/日 [15] - 欧佩克+正讨论9月完成最后阶段增产220万桶后暂停进一步增产 [15] - 波兰宣布到2028年7月1日欧洲市场将停进口俄罗斯和白俄罗斯化肥 [15] 金属期货 - 7月14日结算起，多晶硅期货合约涨跌停板幅度调为9%，投机和套期保值交易保证金标准分别调为11%和10% [18] - 特朗普宣布8月1日起对铜征50%关税 [19] - 6月多晶硅国内企业产能开工率35.5%，较5月涨1.5%，预计7月达39.3%，环比涨3.8% [19] - BMI预计2025 - 2034年全球铜产量年均增2.9%，2034年达3090万吨 [19] - 7月10日工业硅主要地区社会库存55.1万吨，较上周环比减0.1万吨 [19] - 截至本周四，全国冶金级氧化铝开工率降至79.92%，山东、广西部分企业检修 [20] 黑色系期货 - 前期停减产煤矿复工复产，本周炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比增1.7%，原煤和精煤日均产量创7周高位 [22] - 山西钢厂接到粗钢限产通知，全省全年减产近600万吨，部分钢厂已制定减产措施 [22] - 7月10日当周，螺纹钢产量、社库、表需由增转降，厂库由降转增 [22] - 山西美锦钢铁7月15日检修高炉，日影响铁水产量约0.3万吨 [23] 农产品期货 - 2025年全国夏粮播种面积26578.4千公顷，比2024年降0.1% [25] - 6月马来西亚棕榈油出口环比减10.52%，产量环比降4.48%，库存环比增2.41% [25] - 7月1 - 10日马来西亚棕榈油出口量不同机构数据有增减差异 [25][27] - CONAB预计2024/25年度巴西大豆、玉米产量同比增加 [27] - 美国2024/2025年度大豆、玉米出口净销售有变化，部分种植区域受干旱影响 [27] - 预计巴西7月大豆、豆粕出口增加，玉米出口减少 [28] - 新疆高温和降水天气不利小麦灌浆和收获晾晒 [29] - 截至7月6日当周，加拿大油菜籽出口量环比减72.1% [29] - 截至7月3日，美棉ON - call未点价卖出、买入订单环比增加 [29] 金融市场 金融 - 周四A股震荡攀升，地产股涨停，银行股创新高，稳定币概念股尾盘跳水，上证指数涨0.48% [32] - 香港恒生指数涨0.57%，南向资金净买入29亿港元 [32] - 147家A股上市公司预告上半年业绩，129家预计盈利 [32] - 陈光明和霍华德·马克斯对话，看好中国资本市场长期回报 [32] - 年内主动权益基金跑赢被动指数基金，业绩最好的主动权益基金收益率近100% [33] - 截至7月10日，206家港股公司启动回购，金额达1007亿港元 [35] - 智元机器人暂无赴港上市明确计划 [36] 产业 - 2025年全国夏粮总产量2994.8亿斤，小麦产量2763.2亿斤，实现稳产丰收 [37] - 6月我国汽车产销同比分别增11.4%和13.8%，新能源汽车产销量同比分别增26.4%和26.7% [37] - 截至7月9日，今年我国快递业务量破千亿件，比2024年提前35天 [37] - 上半年300城住宅用地出让金同比增27.5%，成交面积降5.5% [37] - 无锡滨湖区出台楼市补贴政策，至少10个楼盘参与 [38] 海外 - 特朗普宣布8月1日起对进口铜征50%关税 [40] - 美联储理事沃勒称可考虑7月降息，调整资产持有和银行准备金规模 [40] - 美联储戴利认为今年可能两次降息，关税对物价影响或温和 [40] - 美联储穆萨莱姆表示关税或推升通胀，美元贬值也可能推动通胀 [40] - 美国国防部投资4亿美元成MP Materials大股东，公司获10亿美元融资承诺 [41] - 美国上周初请失业金人数降，续请失业金人数处高位 [42] - 韩国央行维持基准利率不变，多数成员暗示未来降息 [42] - 日本央行维持经济评估，企业担忧美国关税影响全球需求 [44] 国际股市 - 美国三大股指小幅收涨，标普500、纳指创历史新高 [45] - 欧洲三大股指涨跌不一，受美欧贸易和大宗商品价格影响 [45] - 亚太主要股指多数走高，韩国综合指数涨1.58%，市值创新高 [46] - 达美航空发布全年盈利指引，公布二季度业绩 [46] 商品 - 国际油价走弱，美油和布油主力合约下跌 [47] - 国际贵金属期货收涨，受通胀担忧和央行增持支撑 [49] - 伦敦基本金属多数上涨，铜价震荡 [49] - 7月14日结算起多晶硅期货合约交易参数调整 [50] - 欧佩克下调短期石油需求预测，上调长期预测，OPEC+或9月后暂停增产 [50] 债券 - 国内银行间利率债收益率上行，国债期货下滑，央行净投放资金 [51] - 日本20年期国债招标认购倍数低，显示投资者需求疲软 [51] - 美债收益率上涨，因初请失业金人数下降 [51][52] 外汇 - 周四在岸人民币对美元收盘和夜盘上涨，中间价调升 [53] - 纽约尾盘美元指数涨，非美货币表现分化 [53]

基本面分析 - 特朗普宣布从8月1日起对进口铜和巴西商品征收50%关税 加剧贸易紧张关系并推高商品价格及通胀压力 [3] - 美国初请失业金人数降至22.7万人 低于市场预期的23.5万人并创七周最低水平 [4] - 续请失业金人数升至196.5万人 达2021年11月以来最高水平 [4] - 美联储多数决策者维持4.25%-4.50%政策利率区间不变 对关税引发的通胀压力保持警惕 [6] - 联邦基金利率期货市场预计9月降息25个基点 年底前累计降息53个基点 [6] 技术面分析 - 黄金日线级别呈现三角收敛震荡态势 均线系统交织且短期市场偏向震荡格局 [7] - 日内上方阻力关注3340-3346区间 突破后上行目标看3365-3366区域及3374附近 [7] - 四小时级别金价突破3452下行趋势线阻力 若有效突破则需以3310为支撑基准寻找低多机会 [9] - 下方支撑依次关注3310及3284/3282附近 上方阻力关注3340/3346及3365/3366区间 [9] 价格表现 - 黄金早盘开盘后震荡上涨 欧盘初最高触及3330附近 [2] - 美盘走弱下探3310后尾盘再次震荡上涨 日线收出小阳线 [2]