政策支持与行业优势 - 农业农村部等10部门联合印发《促进农产品消费实施方案》部署23项具体举措释放农产品消费潜力 [1] - 地理标志农产品成为消费市场新宠是拓展消费空间和推动乡村产业振兴的关键抓手 [1] - 国家高度重视地标农产品保护与发展推动品质优良产品走向全国市场 [1] 行业发展挑战 - 区域公共品牌整体认知度不足消费者难以清晰辨识核心价值 [2] - 营销推广渠道传统单一难以触达追求品质生活的新消费群体 [2] - 市场秩序不规范存在劣币驱逐良币现象损害消费者信任 [2] 品牌建设策略 - 构建以品质与文化为核心的品牌叙事体系将地域特色转化为情感共鸣 [2] - 健全区域公共品牌+企业产品品牌协同机制提升整体声誉并避免同质化竞争 [2] - 通过线上线下融合开展地标农产品知识普及活动增强消费者鉴别能力 [2] 数字化转型措施 - 推动电商平台升级为内容传播、沉浸体验、即时消费于一体的数字枢纽 [3] - 重构算法推荐逻辑向优质地标农产品倾斜发展性流量 [3] - 应用农业大数据分析消费偏好推动农企对接实现产供销精准匹配 [3] 技术应用与信任建设 - 推动区块链物联网技术在溯源体系中的应用构建可视化数字信任链 [3] - 建立分级包装冷链标准化体系提升流通效能 [3] - 压实电商平台责任确保产销信息真实可溯 [3] 行业规范治理 - 共建行业规则完善地理标志专用标志使用管理和质量控制机制 [4] - 强化协同监管与动态治理利用算法监测清理违规商户 [4] - 通过政策引导和金融支持提升农产品上行能力与溢价空间 [4] 产业发展目标 - 规范治理塑造的品牌公信力转化为农民增收和产业链合理利润分配 [4] - 促进从无序竞争向协同发展转变构建共建共治共享行业格局 [4]

世界杯赛事带动体育用品出口增长 - 2026年美加墨世界杯推动传统淡季7-8月提前显现旺季端倪 出口业务实现增长[2] - 义乌前7个月体育用品及设备出口67.8亿元 同比增长16.8% 其中对美加墨出口18.8亿元 增长10.0%[3] - 卡塔尔世界杯期间义乌制造占世界杯周边商品市场份额70% 日均足球产量达4000-5000只[7] 品牌化战略提升市场竞争力 - 自主品牌通过皮料开发与花型设计建立防伪体系 每月推出新品设计引领新兴市场潮流[5][13] - 品牌企业前7个月实现逆势增长 拥有工厂+店铺+品牌一体化模式的企业年产足球超百万只[3][7] - 品牌化带来定价权优势 高端皮料成本比市面高出一倍 产品售价相应提升[13] 行业需求呈现分化态势 - 部分企业世界杯订单增幅有限 有商户反映本届订单仅持平而往届增幅达60%-70%[9][11] - 健身器材等领域面临需求收缩 贴牌订单占比上升 国内篮球销量因浙BA联赛复苏明显[12] - 羽毛球产品供不应求 往年全年销量今年一季度完成 但因原材料短缺多次涨价[12] 差异化策略应对市场变化 - 企业针对新兴市场开发多价格档次产品 在保证质量前提下匹配不同预算需求[14] - 根据地区偏好定制产品 中东偏好鲜艳色彩 非洲偏爱黑色花型 中国偏好经典花型[13] - 海外参展频率增加 针对低端需求重启停产线 通过新品开发吸引采购商[14] 知识产权保护成为新挑战 - 品牌被侵权现象频发 花型更新过快导致被动侵权风险 小微企业缺乏专业法律团队[15] - 义乌海关开展"普法进市场"活动 上线AI备案通智能助手加强知识产权保护[15]

世界杯赛事带动体育用品出口增长 - 2026年美加墨世界杯推动义乌体育用品出口提前进入旺季，传统7-8月淡季出现增长迹象[1] - 2024年前7个月义乌体育用品及设备出口额达67.8亿元，同比增长16.8%，其中对美加墨出口18.8亿元，增长10.0%[1] - 卡塔尔世界杯期间义乌制造占世界杯周边商品市场份额70%[3] 企业生产经营状况 - 某公司日均生产5000只球类产品，年产量超百万只，同时拥有工厂、店铺和自主品牌[2] - 另一企业6月起为世界杯生产纪念球和广告球，日均产量4000个足球，主要销往南美和欧洲[2] - 上届世界杯期间某企业足球销量达30万个，订单量同比增70%[4] 行业需求分化表现 - 球类出口受世界杯带动明显，但部分企业反映订单仅与往年持平，未达预期增长[4] - 健身器材品类需求疲软，贴牌订单占比上升，自主品牌订单收缩[5] - 国内篮球市场受浙BA联赛带动明显，库存快速出清；羽毛球供不应求导致屡次涨价[6] 品牌建设与产品策略 - 企业通过自主设计花型和防伪标识建立品牌护城河，每月推出新品引领新兴市场潮流[7] - 坚持高质量原材料投入，开发皮料成本比市面高出一倍多，通过差异化定价保持竞争力[7] - 针对不同市场推出多档次产品，在保证质量前提下匹配客户预算[8] 知识产权保护挑战 - 花型更新过快导致侵权认定困难，小微企业缺乏专业知识产权团队[9] - 企业面临被动侵权风险，需要平台提供法律支持和专业指导[9] - 海关部门开展普法进市场活动，上线AI备案通智能助手加强知识产权保护[9]

世界杯赛事带动效应 - 2026年美加墨世界杯带动体育用品旺季提前 传统7-8月淡季出现增长端倪[1] - 义乌前7个月体育用品及设备出口67.8亿元 同比增长16.8% 其中对美加墨出口18.8亿元 增长10.0%[1] - 卡塔尔世界杯期间义乌制造占世界杯周边商品市场份额70%[5] 企业生产经营状况 - 某公司日均生产5000只球类产品 年产量超百万只 同时拥有工厂、店铺和品牌[4] - 行业协会会长企业日均生产4000个足球 主要销往南美洲及欧洲[4] - 上届世界杯期间某企业足球订单量同比增70% 售出约30万个足球[8] 市场需求分化表现 - 部分企业反映本届世界杯订单增长不及往届 有商户称出口订单仅持平而非上届60-70%增长[6] - 健身器材领域出现"淡季特别淡"现象 贴牌订单需求增加而自主品牌订单收缩[8] - 国内篮球销量因浙江城市篮球联赛带动明显复苏 羽毛球年销量在今年一个季度完成[9] 品牌建设与产品策略 - 企业通过自主品牌开拓新兴市场 坚持皮料开发与花型自主设计 每月推出新品[10] - 采用差异化定价策略 在原有价格档次中细分多个档次 包括较低价位产品[11] - 为提升耐磨度开发高价皮料 成品价格高于市场 避免低价竞争[10] 知识产权保护挑战 - 企业面临花型设计被动侵权风险 因更新过快难以通过权威渠道查询[12] - 行业协会认为仿品反而证明品牌影响力 有助于凸显正品价值[11] - 海关部门开展普法进市场活动 上线AI备案通智能助手加强知识产权保护[12]

行业定义与特征 - 跨境电商是分属不同关境的交易主体通过电商平台达成交易、电子支付结算，并通过跨境物流及异地仓储送达商品的国际商业活动，具有全球性、即时性等特征 [1][14] - 主要分为B2B、B2C、C2C三类模式，其中B2B是主流模式，占跨境电商贸易总额的77% [1][39] 发展历程 - 萌芽期（2010-2013年）：以个人代购为主，行业规模较小但市场潜力巨大 [1][17] - 启动期（2014-2017年）：政策支持下平台涌现，行业快速增长 [1][18] - 高速发展期（2018-2023年）：业务模式完善，行业整合洗牌，市场格局趋于稳定 [1][19] 政策支持 - 2023年财政部等三部门发布出口退运商品税收优惠政策，对符合条件商品免征进口关税和进口环节增值税、消费税 [1][20][23] - 国家增设跨境电商综合试验区，为行业提供便利运营环境 [1][24] - 2021年以来持续出台支持政策，包括扩大跨境电商零售进口试点、鼓励使用人民币结算、加大海外仓金融支持等 [23] 产业链结构 上游 - 主要包括生产商、经销商、品牌商，其中商品供应商占比58%，品牌商占比26%，代理商占比16% [1][30] - 广东、浙江、江苏是主要供应区域，跨境电商出口额分别占全国总量的34.1%、25.7%和12.3% [1][31] 中游 - 跨境电商平台2021年市场规模达到13,858.75亿元，代表平台包括天猫国际、阿里巴巴国际站、京东全球购等 [1][33] - 物流与仓储服务商2021年市场规模达到746亿元，同比增长24.5%，代表企业有顺丰、菜鸟网络等 [1][33] 下游 - 消费者以18-35岁年轻人和中产阶级为主，2021年进口跨境电商平台用户规模1.55亿人，同比增长10.71% [1][36] - 进口商品以化妆品与个人护理产品（35%）、母婴用品与儿童玩具（30%）和电子产品与数码配件（25%）为主 [1][34] - 出口商品以电子产品与数码配件（40%）、家居用品与日用消费品（30%）以及服装与服饰配件（20%）为主 [1][35] 行业现状 - 2017-2020年市场渗透率持续攀升，2021年受物流成本、国际经贸摩擦等影响略有下滑，2022年上半年趋于平稳 [2] - 出口占比超过75%，B2C模式增速迅猛 [2] - 竞争格局呈现马太效应，头部企业凭品牌效应和供应链优势占据主导 [2][10] - 2023年上半年行业特征包括多平台布局、全托管模式崛起、DTC模式成出海潮流 [2] 代表企业分析 Temu - 以极致性价比拓展市场，注重选品与库存管理 [2] - 通过促销和社媒营销获客，逐步完善物流体系 [2] SHEIN - 深耕快时尚领域，拥有柔性供应链优势 [2] - 借社媒广告与内容营销积累用户，优化物流网络 [2] Shopee - 聚焦东南亚市场，通过本地化运营提升营销效率 [2] - 自建SLS物流体系降低运营成本 [2] 行业趋势展望 - 行业拐点已至，将逐步回暖 [2] - 品牌化、多元化、精细化是必然发展趋势 [2] - 格局向头部集中，或形成"一超多强"态势 [2] - 跨境支付、SaaS服务等相关服务商发展潜力巨大 [2] - 海外仓因能提升物流时效、降低成本，将成为核心竞争力 [2] 技术发展 - 电商平台利用人工智能、大数据等技术优化搜索、推荐等功能，提高用户体验 [36] - 物流服务商通过自动化、信息化技术降低成本、提高效率，如菜鸟网络的智能仓储系统采用自动化分拣、无人搬运等技术 [37]

核心观点 - 公司2025年上半年录得归母亏损2 61亿元人民币 但这一亏损主要源于一次性资产减值和人员优化成本等非经营性因素 而非核心业务恶化 公司实际扣非后归母净利润仍达1 98亿元 显示出主营业务韧性[1][4] - 公司正积极推动从传统殡葬服务商向生命科技综合服务提供者转型 通过品牌化 科技化和文化创新三大战略构建长期竞争壁垒 并在ESG和行业标准制定方面处于领先地位[7][14][15] - 行业在人口老龄化和政策规范化驱动下保持增长 2025年市场规模预计突破1600亿元 公司凭借合规经营和战略布局优势 有望在行业洗牌中进一步扩大市场份额[17][18] 财务表现 - 2025年上半年总收益6 11亿元 同比下降 其中墓园服务收入4 77亿元 占比78 1% 殡仪服务收入1 22亿元 占比提升至20 0% 其他服务收益1462万元 占比2 4%[2][3] - 归母亏损2 61亿元主要源于2 18亿元资产减值计提和一次性人员优化成本增加约1 79亿元 若还原这些一次性因素 调整后归母净利润约1 98亿元[4] - 截至2025年6月30日 公司现金储备达23 2亿元 包括银行结余及现金16 23亿元 定期存款3 82亿元和非上市现金管理产品3 12亿元 资产负债率仅0 6% 无未偿银行借款[5] - 公司宣派中期股息7 00港仙 派息总额1 62亿港元 占现金储备的7% 为连续第三年实施高派息政策[6] 业务战略 - 墓园服务通过增加中价位产品占比主动调整产品矩阵 经营性墓穴均价下降47 5% 以适配客户更趋理性的消费需求并抢占长期市场份额[3] - 殡仪服务作为抗周期板块 收入占比提升 公司通过标准化流程升级与情感服务加持提升客户粘性与单客价值[3] - 品牌化方面 公司通过户外广告 跨界合作和内容IP构建公众可感知的品牌形象 品牌价值达29 16亿美元 入围2024世界创新品牌500强榜单[8][9] - 科技化方面 公司形成以数字礼厅 AI追思 福寿在线和纪念家元为核心的数字化生命服务体系 并于2024年4月推出虚拟数智人 数位家祠等创新服务[10][11] - 文化创新方面 公司挖掘墓园文化先贤资源与红色记忆 通过新媒体形式传递生命传承理念 并协办北京大学清明论坛推动公众死亡教育讨论[12][13] 行业与竞争优势 - 行业受益于人口老龄化 2024年末60岁及以上人口占比达22 0% 80岁以上老人超4000万 预计2035年进入重度老龄化阶段 每年净增老年人口超1000万[17] - 政策层面推动行业强化公益属性和规范市场秩序 加速行业洗牌 对合规龙头企业有利[18] - 公司ESG表现领先 MSCI ESG评级升至最高AAA级 跻身MSCI中国可投资市场指数成分股前1% 并连续四年纳入恒生可持续发展基准指数[15] - 公司业务覆盖19个省40余座城市 通过审慎收购+精细化运营模式输出自身能力 并参与民政部殡葬管理条例等政策完善[16][17] - 生前契约业务上半年累计签约1 03万份 通过整合安宁疗护等服务提前锁定长期客源[17]

新质生产力发展 - 新质生产力以创新为核心特点 涵盖技术 业态模式 管理和制度层面的创新 [1] - 新三样 高端装备 生物医药 新材料 人工智能 具身智能等产业快速发展 全球影响力不断提升 [1] - 需健全体制机制 优化生产要素配置 促进先进生产要素向新质生产力集聚 [1] 传统产业升级 - 促进智能化 绿色化改造和品牌化升级 因地制宜改造提升传统产业 [2] - 加大对传统中小企业的数字化 智能化 绿色化改造的政策支持力度 [2] - 完善传统产业绿色发展标准 推动绿色降碳关键领域重点行业提档升级 [2] 新兴产业培育 - 通过市场机制加速优胜劣汰和资源重组 因地制宜培育壮大新兴产业 [3] - 2023年末规模以上高技术制造业企业法人单位5.3万个 较2013年2.7万家增长近1倍 [3] - 2023年高技术制造业实现营业收入22.5万亿元 较2013年11.6万亿元增长近1倍 [3] 未来产业布局 - 高层次谋划布局产业集群 重点发展产业先导区 因地制宜发展未来产业 [4] - 需集中资源 强化长期资金支持以增强颠覆性创新能力 [4] - 中央空管委在合肥 杭州 深圳 苏州 成都 重庆6个城市开展电动垂直起降飞行器发展试点 [4]

境外营收增长表现 - 多家家居企业上半年境外营收实现显著增长 其中顾家家居境外营收42.58亿元(同比增长9.55%) 濮耐股份海外销售8.49亿元(同比增长16.98%) [1][3] - 部分企业总营收下降但境外业务逆势高增长 慕思股份境外营收同比增长73.97% 坚朗五金境外营收同比增长30.75% 好莱客境外营收同比增长25.99% 索菲亚出口营收同比增长39.49% [3] - 海外增长主要源于全球供需错位红利 欧美供应链断层及东南亚中产崛起 中国企业凭借成本效率与柔性制造优势获得增量爆发 [3] 出海战略布局 - 头部企业通过海外建厂与渠道建设深化布局 濮耐股份在美韩印等10国设分支机构 美塞工厂已投产 索菲亚覆盖23个国家/地区拥有26家海外经销商 [4] - 出海模式从"借展出海"升级为供应链出海 通过参加米兰国际家具展等全球展会突破低端代工标签 结合一带一路节点建设海外仓 [1] - 国内家居零售规模增速放缓(2022-2024年增长率分别为1.9%/3.2%/1.4%) 市场趋于饱和推动企业寻求新市场机遇 [5] 行业转型动因 - 国内市场全面进入存量博弈阶段 受人口结构限制/消费升级受限/行业内卷三大痛点影响 出海成为破局关键路径 [6] - 传统OEM代工模式式微 东南亚国家以更低成本抢占订单 迫使企业向品牌出海转型 [6] - 头部企业将出海作为长期战略 并非短期应对措施 系统性工程涉及品牌定位/产品适配/渠道建设等多环节 [7] 品牌化挑战与策略 - 国际消费者对中国家居品牌认知度偏低 需从"全球打工人"向"全球价值链玩家"升级 重构用户心智 [8] - 企业面临激进冒进与过度保守两难选择 需平衡现金流管理与市场机遇 建立海外投入预算红线和分阶段试错机制 [9] - 突破文化差异/渠道壁垒需坚持本地化团队+数字化渠道双驱动 以在地化设计为核心竞争力 通过数字化供应链实现快速响应 [9]

公司发展历程 - 2001年公司创始人黄亮竣在中山古镇创办灯具制造厂 初期选择花灯品类但因资源不足和管理问题面临困难 [3] - 2003年转型玻璃灯业务后赚取第一桶金 使工厂生存下来并认识到把握行业趋势的重要性 [5] - 2004年创新推出铝材灯替代传统五金材料 采用铝材增强可塑性和质感 解决玻璃灯安全隐患问题 [7] - 铝材灯在当年古镇灯博会获得行业热烈反响 开创行业先河并被媒体评为"铝材灯第一品牌" [7] - 2005年启动品牌化战略 开设首家品牌专卖店并采用现款现货模式 取消粗放式合作 [8] - 2011年与华南理工大学合作研发军工灰散热技术 2010年携手CCTV 2014年聘请黄圣依代言提升品牌影响力 [8] - 2015年转型现代灯赛道 签约美国贝克家居设计总监肖恩·梅尔文 升级产品设计和终端形象 [12] - 2016-2017年在现代灯领域崭露头角 获得经销商追捧并推动老经销商升级 [12] - 2024年荣获"亮点奖"十大智能品牌 并连续多年获评十大现代灯品牌 [10][11] 行业地位与竞争 - 铝材灯产品推出后引发行业模仿 知名厂商批量购买样板 各大品牌相继推出同类产品 [7] - 行业早期以传统花灯 玻璃灯和亚克力吸顶灯为主流 欧普专注亚克力吸顶灯 雷士深耕传统商照 [7] - 品牌化进程中多数企业因缺乏经销商赋能退出市场 公司通过持续赋能保持经销商忠诚度 [11] - 与合作超20年的经销商保持稳定关系 如山西王多银自2001年10月持续合作 [11] 商业模式演进 - 初期从经销商转型制造端 发现古镇作为制造基地比经销业务发展空间更大 [3] - 2005年建立省级总代理模式快速打开市场 后因物流发达和竞争加剧取消代理 [11] - 转型直供模式减少中间环节 避免总代理加价给下游经销商带来的压力 [11] 产品创新与技术 - 铝材灯创新融合玻璃灯多变概念 加入变光设计增强产品差异化竞争力 [7] - 现代灯与铝材灯存在产品协同性 依托原有技术基础实现平滑赛道切换 [12]

核心观点 - 拼多多二季度财务表现呈现收入增速放缓与利润超预期但不可持续的特点 公司高管明确表示当前利润水平不具备可持续性并强调未来面临较大波动 [1][3][4] - 公司通过千亿扶持计划推动供给侧改革 采取差异化策略培育平台原生品牌 旨在提升商家质量与构建隐性壁垒 但导致营业成本大幅上升并影响短期财务表现 [4][13][19][20] - 电商行业竞争加剧 拼多多避开与头部平台直接竞争 转而通过低成本承接增量市场（如多多买菜）及降低佣金等策略巩固下沉市场优势 [1][7][17] 财务表现 - 二季度总收入1039.9亿元 同比增长7% 较上季度10%和去年同期86%显著放缓 [4] - 经调整利润327.1亿元 同比下滑5% 但远超市场预期的223.9亿元 主要包含利息与投资收益贡献 [4] - 经营利润258亿元 同比下滑21% 经营利润率大幅下跌 [4] - 营业成本同比大增36% 高于一季度25%的增速 主要因千亿扶持计划投入 [4] 业务收入分析 - 在线营销服务收入557亿元 同比增长13% 反映商家营销需求仍旺盛但增速创近年新低 [5][8] - 交易服务收入482.8亿元 同比微增0.7% 增速为近年最低 主因中小商家佣金调降（平均约3%）及会计规则抵扣影响 [5][7] - TEMU佣金率保持稳定（全托管5%-10% 半托管0.5%） 多多买菜增量贡献未在二季度体现 [7] 战略与行业对比 - 供给侧改革策略区别于淘系"除优扶劣"的激进手段 拼多多通过千亿扶持计划以"调养"方式培育平台原生品牌 避免直接引入大牌 [11][13][19] - 平台优先服务中小商家及产业带品牌 通过性价比流量机制和店群运营模式构建差异化生态 但需平衡商家质量与低价心智矛盾 [9][17][18] - 高管主动淡化利润超预期 强调短期波动 反映公司更注重长期供给侧投入而非短期股价稳定 [3][20] 竞争格局 - 电商头部平台（淘系、京东）聚焦围攻美团时 拼多多通过低成本承接退出市场（如美团优选撤退后多多买菜接盘）及下沉市场渗透实现差异化竞争 [1] - 佣金率显著低于行业水平（其他平台纯佣金约8%） 结合全/半托管模式巩固价格优势 [7]