原油市场套期保值机会 - 原油市场供应过剩背景下 中东地缘政治紧张导致的油价波动为投资者提供套期保值机会 [1] - 若美伊核协议达成 油价可能跌至60美元/桶以下 [1] - 以色列对伊朗核设施发动空袭 加剧短期油价波动 [1] 地缘政治风险评估 - 当前局势可能暂时受控 美伊计划6月15日在阿曼举行会谈 [2] - 美伊达成核协议概率约60% 特朗普政府倾向压低油价为美国经济注入通缩动力 [2] - 若局势升级 能源基础设施受影响概率较低 更可能进入冷却期后重启谈判 [2] 油价波动历史参照 - 历史地缘政治事件对布伦特油价影响为6-8美元/桶 [3] - 布伦特油价从6月6日64-66美元/桶区间升至6月12日71美元/桶 符合历史波动模式 [3] - 若阿曼会谈取得进展 油价可能回落至60美元/桶中段区间 [3] 供需基本面分析 - 2025年下半年石油市场或出现显著供应过剩 OPEC+闲置产能回归是主因 [5] - 最坏情况下若中东能源设施受损 油价可能超调至75-80美元/桶 [5] - 伊朗核协议若达成 其产量可增加50万桶/日 或推动WTI油价跌至50美元/桶低位 [5]

螺纹钢、热卷产业风险管理日报 2025/06/12 严志妮 投资咨询证号：Z0022076 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 螺纹价格区间预测 | | 主力价格区间预测（月度） | 当前波动率 | 波动率百分位 | | --- | --- | --- | --- | | 螺纹钢 | 2800-3100 | 11.25% | 14.0% | | 热卷 | 2900-3200 | 11.37% | 9.74% | source： 南华研究,同花顺 螺纹风险管理策略建议 | 情景分析 | 现货 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖 | 套保比例（%） | 建议入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 导向 | 敞口 | | | 方向 | | 场区间 | | | | 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情 | RB2510 | | 40% | 3000-3 100 | | 产成品库存偏高，担心 | | 况，做空螺纹或是热卷期货来锁定利润，弥补企 | | 卖出 | | | | 管理 钢材价格下跌 | 多 | 业的生产成本 | HC2510 | ...

公司基本信息 - 投资者关系活动于2025年6月11日在四川雅化实业集团股份有限公司会议室举行，接待人员为董事会秘书郑璐和投资者关系管理黄国城，参与单位有中信证券、四川海子投资等多家 [1] 主营业务市场地位 - 公司是锂盐产品主要生产商，生产技术和装备领先，产品品质稳定优于国标，是行业头部企业核心供应商；也是中国民爆行业领先企业之一，顺应政策要求，保持行业优势地位，2024年民爆生产总值位于行业第四，电子雷管产销量连续多年位列行业第一 [2] 在建锂盐产能 - 公司推进雅安锂业三期项目，2024年建成3万吨碳酸锂产线并投产，正在建设3万吨氢氧化锂产线，预计2025年底锂盐综合产能达近13万吨 [3] 锂盐客户结构 - 公司锂盐客户以签长期协议为主，国外有TESLA等，国内有宁德时代等，2024年头部客户营收占比达90%，目前国外客户订单占比仍较大 [4] 锂资源保障 - 公司形成自控矿+外购矿多元化渠道布局，自控矿方面，津巴布韦Kamativi锂矿2024年全线建成，年原矿处理能力230万吨，参股四川李家沟锂矿获优先供应权；外购矿通过签长协获锂矿包销权，资源能满足生产所需 [5][6] 套期保值业务 - 2024年公司通过碳酸锂期货套期保值对冲部分价格波动风险，将根据情况择机开展业务降低价格波动影响 [6] 应对锂盐市场措施 - 积极拓展国内外锂盐客户，优化客户结构；增加自有锂精矿供给，优化采购管理和锂矿成本，动态调整生产节奏；推动集团各环节降本，提升精细化运营效率 [6] 海外矿服业务 - 公司是较早跨国发展民爆业务的企业之一，已构建海外发展平台，在新西兰、澳洲、非洲布局，未来将开拓津巴布韦和澳洲市场推动业务发展 [6]

宁波舟山港业绩表现 - 2024年1-4月宁波舟山港完成集装箱吞吐量1356.8万标箱 同比增长9.9% [2] - 通过稳航线、拓市场、调结构、优服务实现逆势增长 预计6月中旬对美航线恢复常态化运营 [2] - 外贸企业"抢出口"需求增加 港口通过加大仓位供给、加强空箱保障等措施应对出货潮 [2] 集运指数（欧线）期货市场发展 - 2023年8月上市后填补国内航运衍生品空白 2024年成交量达境外同类品种6.2倍 [3] - 宁波航运交易所获批"强源助企"产融服务基地 推动航运金融生态圈建设 [3] - 期货品种反映欧线运价变动及宏观预期 其他航线也可借其进行风险对冲 [4] 货运代理企业套保实践 - 伟仕信达通过EC2410合约建立36手空单 锁定7800美元/FEU的电商舱位成本 [7] - 现货端因运价下跌损失100万元 期货端盈利95万元实现风险对冲 [8] - 套保业务有助于提升报价竞争力 解决传统电商舱位模式下的亏舱费难题 [6][8] 航运产业链风险管理 - 红海危机等地缘事件导致海运供需失衡 运价波动加剧企业风险管理需求 [6] - 宁波航运交易所提供信息服务 帮助企业结合金融工具制定科学决策 [4] - 期货公司为产业链定制套保方案 覆盖船型、货量、航线等要素 [4]

股东大会安排 - 会议时间为2025年6月19日14:00，采用现场投票和网络投票相结合的方式 [4] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行，交易系统投票时间为9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:00 [4] - 现场会议地点为北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座11层 [4] 董事会工作 - 2024年召开9次董事会会议，审议51项重大议题，包括发展战略、投资计划等 [7] - 推动公司从糖价主导的周期性公司转型为产业主导的成长性公司 [7] - "十四五"期间营业收入突破330亿元，总资产超过200亿元 [8] 研发创新 - 成功研发首个国产注射级蔗糖产品，打破美欧寡头垄断 [8] - 建立"产销研用一体化"研发机制，开发差异化高溢价产品 [8] - 旗下产品获6个全国质量第一，18款产品获"连续三年质量优秀奖" [8] 财务表现 - 2024年营业收入324.97亿元，同比减少1.86% [19] - 归属于上市公司股东的净利润17.13亿元，同比减少17.36% [22] - 资产负债率41.48%，较年初下降3.42个百分点 [21] 分红方案 - 每10股派发现金红利4.10元（含税），合计派发8.77亿元 [26] - 2024年度拟派发现金红利13.05亿元，占净利润76.15% [26] 关联交易 - 2025年预计与关联方发生日常关联交易总额69亿元 [30] - 主要交易类型包括采购原糖、销售白糖等产品 [31] - 交易定价参照市场价格，遵循公允原则 [35] 金融衍生品业务 - 2025年计划开展商品类金融衍生品业务不超过30亿元 [36] - 货币类金融衍生品业务规模不超过20亿美元 [36] - 业务目的为规避商品价格和汇率波动风险 [36] ESG工作 - 建立"1个顶层设计，72项指标体系，153种提升措施"的ESG体系 [11] - Wind ESG评级提升至"A"级，获多项ESG领域奖项 [11] - 创造性地将ESG报告分为披露版和简述版 [11]

铸造铝合金期货上市 - 铸造铝合金期货于2025年6月10日在上海期货交易所正式挂牌上市 [1] - 南华资本同步完成首笔铸造铝合金场外期权交易，体现公司在产业金融服务领域的快速响应能力和创新优势 [1] - 南华期货在期货上市筹备阶段深入产业链调研，掌握企业生产经营状况和市场供需格局，量身定制套期保值解决方案 [1] 帅翼驰新材料集团 - 帅翼驰新材料集团创立于2001年，专注于绿色、低碳再生铝合金原材料的研发、生产、销售 [2] - 公司拥有七大生产基地，年最大产能可达100万吨，年利用再生铝超过40万吨 [2] - 公司的铸造铝合金是上海期货交易所首批注册品牌 [2] - 铸造铝合金作为生产汽车零部件的重要原材料，面临价格波动导致常备库存跌价的风险 [2] - 南华团队在上市首日成功为客户提供向下敲出区间固定赔付累计期权产品，帮助客户灵活管理常备库存 [2] 中国铸造铝合金行业 - 2024年中国铸造铝合金（再生）产能约为1300万吨，产量约为620万吨，占全球总产量的26.2% [3] - 产业面临结构性矛盾：上游废铝供应持续偏紧推高成本，下游产品价格竞争激烈压缩利润空间 [3] - 行业面临需求收缩与库存高企的双重压力，亟需有效的风险管理工具 [3] - 铸造铝合金期货上市后，产业链企业可以通过场外期权工具进行更精准的风险管理 [3] 南华期货的行业定位 - 南华期货及其风险管理子公司作为国内领先的衍生品综合服务商，秉持"金融服务实体"的宗旨 [3] - 公司通过运用场内外衍生工具，切实帮助企业降本增效 [3] - 未来将持续深耕铸造铝合金产业链，通过专业化培训、定制化服务赋能上下游企业 [3]

行业背景与战略意义 - 上海期货交易所将于2025年6月10日推出铸造铝合金期货及期权合约，旨在服务国家"双碳"战略、提升铝产业"中国价格"影响力，并为实体企业提供风险管理工具 [1] - 中国是全球最大铸造铝合金生产国和消费国，2024年产能1300万吨、产量620万吨、表观消费量673万吨 [1] - 铸造铝合金具有低密度、高强度特性，广泛应用于汽车(60%)、家电(7%)、摩托车与电动车(10%)等领域 [1][3] 合约设计与定价分析 - 首批挂牌合约包括AD2511至AD2605，基准价18365元/吨，交易单位10吨/手，交割单位30吨/仓单 [2] - 基于SMM现货报价20000元/吨，福能期货预计上市初期合理估值区间19000-20000元/吨 [2] - 国联期货预测期货价格将跟随沪铝波动，ADC12与铝锭A00价差波动区间-1000~1000元/吨，呈现季节性V型走势 [2] 供需基本面与季节性特征 - 广州期货指出11月原料供应偏紧可能推高生产成本，而进口利润倒挂限制补充量，11月或现供需错配 [2] - 汽车生产淡季为5-8月、旺季9-12月及次年1月，空调淡季6-10月、旺季11月至次年5月，导致需求端明显季节性波动 [3] - 原生铝与废铝价差通常保持1000-4000元/吨，原生铝与再生铝合金价差-1500至1000元/吨，存在套利机会 [3] 价格联动与风险管理 - 铝合金现货与原铝现货价格高度相关，企业可通过价差变化管理风险 [4] - 方正中期期货预计2025年铝合金价格震荡下行，建议企业利用期货工具进行套期保值 [4] - 国泰君安指出期货工具可解决铸造铝合金企业面临的价格剧烈波动和长周期订单定价难题 [1]

铜价走势分析 - 沪铜期货主力合约从2020年3月底的35480元/吨上涨至2024年5月20日的历史新高88940元/吨，之后震荡下行 [2] - 2024年1月至3月26日沪铜期货主力合约从震荡上行至阶段性高点83060元/吨，之后急速下跌至4月9日的71060元/吨 [2] - 未来一个月铜价预计将在7.5万至8.3万元/吨区间波动，中长期来看铜价重心异涨难跌 [1][3] 铜产业链现状 - 当前铜产业链呈现"原料进口紧缺、冶炼内卷严重、加工生存困难"的窘境 [1] - 上游矿山企业面临成本攀升压力，中游冶炼厂在加工费倒挂下被迫降负荷生产，龙头冶炼企业通过混矿冶炼（非洲铜原料占比升至25%）及期货点价维持微利 [4] - 下游铜加工企业面对海外贸易不稳定性，生存受困，加速向高端化转型 [4] 供需基本面 - 2025年以来全球铜矿山产量增长不及预期，铜精矿供应持续紧张 [2] - 国内社会库存处于历史偏低水平，现货持续升水 [2] - 国内铜实际消费表现良好，电网投资、家电、新能源企业等是铜消费的重要支撑 [2] 行业转型趋势 - 2025年精密铜箔、铜合金压延带材等高端产品占铜加工材总量比重达28%，较2020年的12%提升16个百分点 [4] - 半导体用超高纯铜带（纯度≥99.999%）产量从2020年的1.2万吨增至2025年的5.8万吨，年复合增长率达37% [5] - 铜加工企业加速向新能源汽车、清洁能源、通讯电子、电力电气、芯片半导体、AI散热等新兴领域转型 [6] 企业应对策略 - 铜上中游企业挖掘国内外铜资源供应来源保障可靠性，拓展再生铜资源作为供应链补充 [4] - 铜中下游客户提升产品核心竞争力以绑定产业战略客户并扩展多元化销售渠道 [4] - 企业通过套期保值锁定加工成本、稳定销售价格，利用外汇期货对冲汇率风险 [7] 新兴领域发展 - 金田股份铜及铜合金产品主要应用于新能源汽车、清洁能源、通讯电子、电力电气、芯片半导体、AI散热等领域 [6] - 终端企业对产品要求不断提高，从普通铜转向无氧铜、再生铜，并注重低碳环保 [6] - 铜加工产品以"原材料价格+加工费"方式定价，利润主要来自加工费 [6]

PTA产业链概述 - PTA是石化与化纤产业链的分水岭，连接上游PX与下游PET，在产业链中发挥承前启后的关键作用 [2] - PTA价格受上游"原油—石脑油—PX"价格传导和下游聚酯消费需求双重影响 [2] - PTA期权市场流动性充裕，产业链企业积极利用其管理价格波动风险和利润 [2] 全球PTA产能与供需 - 2024年底全球PTA产能约1.1亿吨，中国产能超8500万吨/年，占全球75% [3] - 预计2025年全球PTA产能达1.1625亿吨，开工率83.7%，但需求仅9733万吨，面临产能过剩压力 [3] - 2024年5月中旬以来PTA供应恢复，聚酯开工率回落导致去库减弱，PTA期价高位回落 [3] 生产企业套期保值策略 - 企业可通过卖出PTA期货构建"虚拟工厂"锁定加工利润 [4] - 多头领口策略通过买入看跌期权和卖出虚值看涨期权组合，实现"有限风险+有限收益"平衡 [5] - 下行保护：看跌期权锁定最低销售价格 [5] - 成本对冲：卖出看涨期权权利金覆盖买入看跌期权成本 [5] - 收益封顶：放弃价格大幅上涨的超额收益 [5] 多头领口策略案例分析 - 案例企业计划销售1000吨PTA，目标利润4600元/吨 [8] - 买入200手PTA2509P4600，价格121.5元/吨 [8] - 卖出200手PTA2509C4750，价格119.0元/吨 [8] - 三种价格情景下策略表现： - PTA价格<4600元/吨：盈利111500元 [8] - PTA价格>4750元/吨：盈利233500元 [8] - PTA价格4600-4750元/吨：盈利183500元 [8] 需求企业风险管理 - PTA价格上涨推高聚酯工厂和贸易商成本 [11] - 买入看涨期权相比期货套保优势： - 资金占用少：期货需38万保证金，期权仅19.35万权利金 [13] - 成本对冲区间：71.5元/吨至4671.5元/吨 [12] - 保护性买入看涨策略适合价格大幅波动环境 [16] 期权策略适用条件 - 多头领口策略适用于价格窄幅震荡或下跌环境 [10] - 保护性买入看涨策略建议在隐含波动率平稳阶段构建 [16] - 企业可根据市场预判和风险承受能力灵活调整策略参数 [16]

截至2025年6月6日收盘，中芯国际（688981）报收于84.56元，较上周的82.09元上涨3.01%。本周，中芯国际6月6日盘中最高价报85.0元。6月3日 盘中最低价报81.37元。中芯国际当前最新总市值6752.91亿元，在半导体板块市值排名1/160，在两市A股市值排名18/5148。 本周关注点 公司公告汇总 中芯国际关于召开2025年股东周年大会的通知，会议将于2025年6月27日14点在上海浦东新区张江路18号会议中心召开。会议采用现场投票和网络 投票结合的方式，网络投票时间为同日9:15-15:00。会议审议内容包括审阅2024年年度报告、重选董事、续聘审计师、2024年度利润分配方案、开 展套期保值业务、授予董事会发行及处理额外普通股的一般授权、购回香港股份及扩大授权等。重选董事包括杨鲁闽、黄登山、刘明教授和陈信 元教授。股权登记日为2025年6月23日。A股股东需提供身份证明和授权委托书等材料进行登记，时间为2025年6月27日13:00至14:00。会议联系方 式为中芯国际董事会事务办公室，电话021-20812800，邮箱ir@smics.com。 港股公告显示，为确定有权出席并投 ...