国家级政策方向 - 《数字中国建设2025年行动方案》提出到2025年底数字经济核心产业占GDP比重要突破10%并将"人工智能+"列入八大工程 [1] - 《关于深入推进深圳综合改革试点的意见》首次允许香港联交所上市的粤港澳大湾区企业按政策规定在深交所上市 [1] - 数字产业扩容与深港资本互通叠加为新经济企业开辟"融资+市场"双通道 [1] 爱高集团合资布局 - 爱高集团与深圳中城数科控股集团设立合资公司切入数码设备租赁 SaaS与云服务 数字内容与媒体三大板块 [2][3] - 数码设备租赁板块将硬件转为服务对接内地设备融资租赁和ESG周转需求 [2] - SaaS与云服务板块依托中城数科的云原生开发能力为零售与制造企业提供流程数字化工具 [2] - 数字内容与媒体板块联手国内MCN与XR团队打造硬件+内容一体的生态闭环 [3] - 公告当日爱高股价单日拉升139%冲到主板涨幅榜首 [4] 合资业务赛道选择逻辑 - 数码租赁赛道与国务院鼓励设备循环利用及"双碳"考核高度匹配 [5] - SaaS赛道符合行动方案"深入实施'人工智能+'工程"要求且是AI规模化落地最快的商业形态 [6] - 数字内容赛道受益于5G+XR推动的"硬件即入口 内容即粘性"模式可增加设备生命周期内ARPU [7] - 核心逻辑为硬件制造基因×软件订阅模型×内容分发渠道带来的估值锚点外溢 [8] 深港资本协同效应 - 合资项目踩中《深圳改革意见》"H+A"通道落地时间窗 [9] - 爱高若实现深交所挂牌可在A股获得同业>30倍估值对照当前港股PE仅8倍 [10] - 华南生产基地 本地资金与人才政策叠加可压缩运营与融资成本 [10] - 数字经济与资本市场交汇口向具有制造底蕴的科技转型企业敞开 [10]

外贸表现 - 5月份货物进出口总额同比增长2.7%，其中出口增长6.3%，好于市场预期 [1][3] - 1至5月份货物进出口总额同比增长2.5%，其中出口增长7.2%，体现较强韧性 [5] - 对东盟、欧盟出口分别增长16.9%、13.7%，对非洲出口增长35.3%，市场多元化成效显著 [3] - 机电产品出口增长9.3%，占出口总额60.0%，高技术产品成为出口主力 [7] 制造业竞争力 - 5月份规模以上高技术制造业增加值同比增长8.6%，快于工业整体增速 [15] - 3D打印设备、工业机器人产量同比分别增长40.0%、35.5%，智能无人飞行器制造增加值增长85.9% [15] - 1至5月份规模以上高技术制造业增加值同比增长9.5%，数字产品制造业增加值增长9.9% [15] - 制造业在高端化、智能化方向持续突破，形成难以撼动的竞争优势 [7] 消费市场 - 5月份社会消费品零售总额同比增长6.4%，比上月加快1.3个百分点 [9] - 限额以上单位家用电器和音像器材类商品零售额增长53.0%，以旧换新政策效果显著 [11] - 1至5月份社会消费品零售总额同比增长5.0%，消费市场持续回暖 [13] - 文旅消费创新活跃，新技术与传统文化融合创造新消费场景 [11][13] 政策支持 - 针对外贸企业实施"一业一策""一企一策"等精准支持措施 [5] - 消费品以旧换新支持资金规模达3000亿元，比去年扩大一倍 [11] - 数字中国建设深入推进，人工智能技术加速赋能中小企业 [17] - 政策"组合拳"持续发力，有效稳定市场预期 [9]

数据中心REITs获批 - 全国首批2只数据中心REITs正式获批，包括南方润泽科技数据中心REIT和南方万国数据中心REIT [1] - 申报不足3个月即获批复，显示监管层对推动新型基础设施建设的决心和效率 [1] - 填补国内REITs市场在数据中心领域的空白，标志着REITs市场从传统基建向"科技新基建"跃迁 [1] REITs底层资产情况 - 南方润泽科技数据中心REIT底层资产为润泽国际信息云聚核港A-18数据中心项目，拥有超5800个机柜，上架率超99% [3] - 南方万国数据中心REIT依托万国数据昆山的国金数据云计算数据中心项目，配备4192个机柜 [3] 行业意义 - 为数据中心运营商提供盘活存量资产、优化资本结构的新途径 [3] - 发行后可通过扩募持续引入市场化资金，满足高成长性企业对算力基础设施的持久投入需求 [3] - 有助于构建"重资产基础设施+轻资产运维服务"的业务架构 [3] - 引导更多社会资本以市场化方式参与算力建设，为科技创新和"数字中国"建设注入资金 [3] 市场影响 - 自2021年首批基础设施REITs试点以来，市场规模已突破2000亿元 [3] - 首批数据中心REITs落地将为REITs市场进一步发展注入新活力 [3] - 支持相关企业发展，体现金融服务实体经济的创新实践 [3]

5G-A网络建设进展 - 青海省通信管理局推动5G-A万兆网络建设，建立基础电信企业、设备制造商协同创新机制，探索5G-A深入应用以支撑绿色算力发展[1] - 中国电信青海公司在西宁市已部署5G-A(200M)站点近300个，覆盖主要商圈和重点院校[5] - 青海省5G基站总数突破2.46万个，每万人5G基站数达41.5个，比全国平均水平高近10个[5] 5G-A技术特点与应用 - 5G-A具备下行万兆、上行千兆、超低时延、千亿联接、通感一体、内生智能等特征，被称为5.5G网络[3] - 万兆光网已成为支撑数字经济发展的重要基础设施，满足智能终端爆发增长和AI应用普及需求[3] - 青海省已在标杆区域启动"万兆工厂""万兆小区"网络部署，西宁夏都景苑万兆小区入围工信部试点项目[5] 政策支持与跨行业应用 - 青海省印发《"双万兆(5G-A/F5G-A)"产业发展及应用创新指导意见》，明确发展方向与重点任务[7] - 通过"一纤多网""算网一体"方案为偏远地区提供通信保障，如可可西里5G基站和岗什卡雪峰网络覆盖[7] - 计划拓展5G-A在工业、能源、医疗、教育等领域应用，打造示范性5G-A与AI+融合项目[7]

运营商人才流动趋势 - 通信运营商中高层干部成为地方政府和大型企业争抢对象，深圳联通总经理周剑明转任深圳市政务和数据管理局局长是典型案例[1] - 运营商干部具备传统电信业务与5G、云计算、物联网等新兴技术的复合能力，契合"数字中国"建设和企业智能化升级需求[3] - 运营商中层流动率明显上升，主要流向政府机构和非通信行业大型企业，反映行业人才市场结构性调整[4] 人才价值重估动因 - 运营商骨干掌握从网络架构到应用场景的全链条知识，其经验积累在人才市场具备不可复制优势[9] - 数字化转型从"可选项"变为"必选项"，企业对兼具技术理解力和管理执行力的复合型人才需求激增[7][8] - 运营商人才站在通信技术与产业应用交叉点，能同时理解底层技术逻辑和上层业务需求[10] 行业生态影响 - 运营商员工职业发展路径从封闭走向开放，未来可能成为横跨政企、科技、制造等领域的通用型人才[6] - 人才争夺战可能引发行业级"人才荒"，运营商面临核心团队流失和项目执行能力下降风险[7][10] - 运营商需平衡核心人才保留与业务转型，其他行业需创新机制吸引类似人才[11]

现代物流打破空间壁垒 - 2024年1-4月中国快递业务量超600亿件，日均处理量达5.5亿件，显示物流网络高效运转[1] - 无人机配送巫山脆李、预包装柳州螺蛳粉等案例体现物流技术推动农产品突破地域限制[1] - 基础设施"硬联通"构建经济循环高速路，促进边疆产品出海与山区特产下山[1] 互联网经济消除信息鸿沟 - 数字化发展使地方特色产品通过流量曝光快速触达全国消费者[1] - 互联网平台实现生产消费精准匹配，优质产品可高效找到目标客群[1] - 线上渠道推动地方特产全国化、国际化，形成文化价值与商业逻辑的深度融合[1] 服务创新突破情感壁垒 - 荣昌区"五一"游客量达234.5万人次，同比增长168.2%，显示文旅服务创新成效[2] - 高铁增开、公交免费等城市级服务配套提升消费体验，强化情感认同[2] - 淄博烧烤、哈尔滨冰雪旅游等案例证明情感连接对城市IP塑造的关键作用[2] 产业跨界融合趋势 - 破壁效应推动产品、产业及城市实现更广泛的市场认可与发展空间[2] - 基础设施联通（通）与壁垒破除（破）是产业融合（合）的前提条件[2] - 特色资源优势通过数字化、物流和服务创新有效转化为发展动能[3]

报告行业投资评级 - 建筑与工程行业评级为增持（维持）[11] - 建材行业评级为增持（维持）[9] 报告的核心观点 - 5月地产销售环比改善，新产业投资高景气，6月房企年中冲刺有望延续止跌回稳态势，传统基建施工进入淡季，新产业基建投资延续高景气，应坚守估值尚处低位的基建链及地产链龙头[12] - 建筑建材行业加快转型势在必行，能加大现代化产业服务占比和探索第二主业转型的企业有望赢得中长期发展机遇，低空基建等细分市场有望受益高质量发展支持[13] - 5月建筑业新订单PMI环比小幅回升，但外需不确定背景下仍有待发力，建筑和建材指数相对沪深300指数收益表现不同，反映市场对内需投资和建材终端需求的不同预期，短期施工淡季实物量或仍承压[14][19] - 地产链方面，5月百强房企销售操盘金额环比增长，楼市延续止跌回稳走势，应关注建材供给端变革执行情况[20] - 新材料方面，结构分化延续，高端电子纱及碳纤维等细分产品延续高景气，但需关注关税及出口扰动对玻纤终端需求的影响和龙头企业新产能投放节奏及终端需求恢复力度[21][23] 各部分总结 上周细分行业回顾 - 水泥：上周全国水泥价格周环比-0.8%，出货率47.8%，周环比/同比+1.4pct/-5.3pct[2] - 玻璃：上周国内浮法玻璃均价68元/重量箱，周环比/同比-0.7%/-21.9%，重点样本企业库存5789万重箱，周环比+0.3%，年同比+7.6%，库存天数约29.64天，环比-0.20天；3.2mm/2.0mm光伏玻璃主流订单价格21/13元/平米，周环比-1.2%/-1.9%，行业重点样本企业库存天数约29.16天，环比+2.37%[2] - 玻纤：2400tex缠绕直接纱均价3696.5元/吨，周环比-0.6%，电子纱价格持平，电子布价格持平[2] 重点公司及动态 - 5月28日，中国化学公告其控股股东与工商银行达成合作意向，工商银行承诺为其提供增持上市公司股票专项融资支持，额度不超过5.4亿元[3] 各细分行业每周动态 - 水泥：上周全国水泥市场价格环比回落0.8%，价格回落区域主要是上海等地，上涨区域为云南昆明，五月底雨水减少，需求环比小幅提升，长三角地区企业计划6月推动水泥价格上涨，后期价格有望企稳或小幅反弹[24] - 玻璃：上周国内浮法玻璃市场偏弱整理，价格重心下移，供应端产能增加，需求端疲软，成本端亏损增加，短期需求仍有压力，部分价格或松动，库存略有增加，市场交投不温不火，华东、华中个别产线近期有冷修计划，华北、东北个别产线计划复产[25][26] - 光伏玻璃：上周国内光伏玻璃市场整体交投欠佳，价格承压下滑，终端需求转弱，下游组件企业开工率下降，库存增加，生产利润压缩，市场稳中偏弱运行[27] - 玻纤：无碱粗纱市场价格稳中小降，走货一般，供应增加预期延续，供需表现较弱，下游按需少量采购，价格或仍承压；电子纱市场暂稳出货，新单价格有待商谈，高端市场需求缺口明显，价格有提涨预期[28][29] - 上游原材料：煤炭港口市场整体僵持，库存减少，价格涨势不足；纯碱市场弱势下滑，价格下跌，开工负荷提升，下游需求疲软；管材相关原材料中，全国PVC均价周环比-0.7%，HDPE均价周环比+0.03%，PPR均价周环比+2.8%；钛白粉均价周环比持平[31][32][33] 重点推荐 - 报告重点推荐四川路桥、中材国际等10家公司，给出目标价和投资评级均为买入，并对各公司最新观点进行阐述，包括业绩情况、业务发展、订单情况等，还对部分公司盈利预测和目标价进行调整[10][34][35] 行业新闻概览 - 报告整理了2025年5月26日至6月1日的行业新闻，涉及智慧科技、高铁隧道、建筑产业转型升级等方面[37] 公司动态 - 报告展示了天健集团、万年青等多家公司在2025年5月26 - 30日的公告动态，包括股东大会、董事会决议、债券付息、激励计划等相关内容[38][39]

战略合作签约 - 金山办公与陕数集团正式签署战略合作协议 标志着双方在推动陕西省属国企数字化转型道路上迈出关键一步 [1] - 签约仪式由金山办公助理总裁冯文广与陕数集团副总经理雷博共同出席 [1] 合作背景与战略意义 - 合作响应国家"数字中国"战略部署 深化国产化软件生态建设 [3] - 金山办公作为国产办公软件领军者 拥有37年技术积淀 用户覆盖全球220多个国家和地区 在央国企信息化/正版化/国产化/AI办公领域经验丰富 [3] - 陕数集团是陕西省人工智能(大数据)产业链主企业 肩负盘活政府数据/带动社会数据/引导产业发展的使命 重点打造智慧国资监管平台和省属国企数字化转型服务 [3] 合作内容与方向 - 围绕新一代智慧办公模式/产品生态融合/行业联合解决方案三大维度展开深度协同 [3] - 依托国资云为政府和国企提供AI+文档解决方案 打造智能化高效文档协同体验 [4] - 开放陕数行业场景与金山办公技术能力 吸引开发者共建陕西数字化创新生态圈 [4] - 整合WPS 365 AI能力与陕数集团国企场景积累/属地资源 共创智慧办公新模式 [4] 合作目标与愿景 - 打造可复制的"陕西标杆" 赋能全国国企数字化转型 [5] - 金山办公将把正版化/国产化/数字化/AI办公等实战经验向全国复制 [6] - 陕数集团强调将结合金山办公核心技术自主权与本地化服务能力 推动省属国企数字化腾飞 [6] - 最终推动千行百业安全高效智能转型升级 促进区域经济高质量发展 [6]

交易概述 - 海光信息拟通过换股方式吸收合并中科曙光，并募集配套资金，交易涉及两家市值分别超3000亿人民币和900亿人民币的公司 [1] - 该交易是《上市公司重大资产重组管理办法》修订后首单上市公司吸收合并案例，具有示范意义 [1] - 交易符合国资委做强做优做大国有企业的改革思路 [1] 财务协同 - 中科曙光持有海光信息27.96%股份（6.5亿股），2024年双方关联交易金额达27亿元，接近中科曙光Q1总营收 [2] - 采用"A股换股+募集配套资金"模式，类似AMD并购赛灵思的纯股票置换方案，可保留现金资源并优化流动性 [2] - 合并后需关注未来2-3年财务指标动态平衡及协同效应兑现能力 [2] 业务协同 - 海光信息拥有基于AMD授权的x86架构芯片技术，中科曙光擅长液冷数据中心、超算系统集成及行业解决方案 [3] - 合并将形成"芯片设计-服务器整机制造-算力服务"全链条布局，加速国产芯片在政务、金融等关键领域应用 [3] - 技术互补可减少对国际x86生态依赖，提升自主可控能力，例如海光芯片可直接适配曙光服务器系统 [3] 战略意义 - 契合国家"数字中国"战略，应对美国技术封锁（中科曙光曾被列入实体清单） [5] - 国产服务器市场国产化率需从15%提升至50%，为合并后企业提供广阔空间 [5] - 推动中国半导体产业从"单点突破"转向"系统作战"，重塑全球算力竞争格局 [5] 行业对标 - 英伟达NVLink Fusion战略通过开放生态整合异构芯片，与"海光+曙光"的垂直整合模式类似 [6][8] - NVLink系统优化CPU/GPU互联性能，强调数据交互、传输带宽等系统级指标，海光与曙光的整合也需注重此类协同 [6] - 云服务商AWS、微软等正试图建立新互联标准以对抗英伟达生态 [7] 市场挑战 - 服务器行业上游受英特尔、AMD、英伟达垄断，下游客户（如BAT、运营商）议价能力强 [9] - 海光信息在互联网企业市场份额较低，需通过高性价比打开纯商业市场 [9] - 需摆脱对政府补贴依赖，构建"硬件销售-数据积累-产品升级"的正向循环（如智慧城市解决方案） [10]

半导体行业并购重组 - 海光信息拟通过换股方式吸收合并中科曙光 涉及总市值高达4000亿元 中科曙光停牌前市值905.7亿元 海光信息停牌前市值3164亿元 [2][4] - 合并后公司将实现从芯片到软件、系统的全面布局 强化产业链协同效应 中科曙光在高端计算、存储等领域有积累 海光信息专注CPU和DCU芯片设计 [5] - 此次合并是科创板上市公司吸收合并主板企业的首例 也是监管层发布并购重组新规后首单上市公司间吸收合并交易 [3] 公司基本面 - 海光信息2025年Q1营业收入增速50.76% 归母净利润增速75.33% 产品需求在信创政策推动下有望持续提升 [6] - 中科曙光已完成从整机向上游转型 目前是软件+网络核心零部件+解决方案公司 深耕集群建设与网络优化 [6] - 合并前中科曙光总股本14.63亿股 股价61.90元/股 海光信息总股本23.24亿股 股价136.13元/股 [4][5] 行业趋势 - 半导体行业迎来新一轮并购浪潮 三条主要线索：平台化布局企业、现金充裕的细分龙头、有优质资产可注入的上市公司 [11] - 并购形式多样化 如龙芯中科可能收购封测厂 鲲鹏和飞腾可能合作整合研发资源 参考海外3Dfx收购STB案例 [8] - A股半导体企业掀起赴港融资潮 兆易创新、紫光股份等9家公司已披露赴港上市计划 部分已递表港交所 [10] 并购案例 - 慧博云通拟收购宝德计算机 后者是中国ARM服务器市场第一、AI服务器市场第三 [9] - 富乐德拟收购富乐华100%股权 后者主营功率半导体覆铜陶瓷载板 [9] - 并购旨在实现技术协同 如芯片厂收购板卡厂可减少对外部供应商依赖 降低代工成本 把控硬件质量 [8]