工业增加值 - 1-2月规模以上工业增加值预计同比增长5.5% [1] - 工业增加值增速预计在5%左右 略高于去年12月的4.3% [1] - 工业经济延续去年四季度企稳回升态势 煤炭日耗略好于去年同期 钢铁增速与去年12月接近 [1] 固定资产投资 - 1-2月固定资产投资预计同比增长11% [2] - 制造业投资预计同比增长24.5% 基础设施投资（不含电力等）预计同比增长7.0% [2] - 固定资产投资增长超预期 产业政策驱动制造业投资保持高增速 [2] 制造业投资 - 2月专用设备生产指数和新订单指数均高于54.0% [2] - 制造业投资偏强源于上年盈利改善 上季度出口偏强 信贷持续倾斜 [2] - 工信部将通过绿色化改造和数字化改造提振制造业投资 [2] 基建投资 - 2月土木工程PMI上升8.9个百分点至58.6% 沥青开工率从低位回升 [3] - 广义财政周期触底回升 基建预计持续温和反弹 [3] - 统计局口径基建增速预计1-2月累计达7.5% [3] 消费数据 - 春节期间本地消费释放 社零表观数据有所回升 [2] - 低基数效应下社会消费品零售额数据回升 [1]

近期，稳增长政策持续加码。业内人士认为，商业银行利润空间有望得到进一步释放，为实体经济 发展提供更多资金。南京银行日前率先披露2022年一季报，业绩表现超市场预期。分析人士指出，这具 有行业"风向标"意义，建议投资者关注上市银行一季报行情。 政策打出"组合拳" 中国人民银行4月15日宣布，决定于4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。对没有跨省经营 的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，多降0.25个百 分点。 这不仅将为实体经济提供更多资金，也有利于提升商业银行的利润水平。据安信证券测算，此次降准将 提振商业银行2022年净息差0.46bp，提振商业银行2022年净利润增速0.39pc。对上市银行而言，将提振 净息差0.58bp，提振2022年拨备前利润增速0.23pc。 2022年第一季度，商业银行经营业绩亮眼。4月15日晚间，南京银行率先披露的2022年一季报显示，该 行实现营业收入122.77亿元，同比增长20.39%；归母净利润50.15亿元，同比增长22.33%。 "作为首家披露2022年一季报的上市银行，南京银行的经营业绩对行业有一定的指 ...

人民币汇率近期走势 - 在岸和离岸人民币对美元汇率双双收复6.7整数关口 从5月13日低点反弹 在岸人民币从6.815升至6.6737 离岸人民币从6.83635升至6.68205 [1][2] - 人民币对美元中间价从5月13日6.7898调升至5月25日6.655 8个交易日内7次上调 累计调升1348个基点 [1] 汇率回升驱动因素 - 国内稳增长政策频出且经济呈现回暖态势 局部疫情趋缓及上海分阶段复工复产 市场信心增强支撑汇率 [1][2] - 美元指数从5月13日105高位回落至102.1767 缓解人民币被动贬值压力 [1][4] - 欧洲央行明确紧缩信号 计划7月和9月加息并退出零利率区间 市场调整对欧美货币政策差异预期 导致美元走弱 [4][5] 汇率波动特征与市场表现 - 汇率体现常态化双向波动 总体在合理均衡水平保持基本稳定 未出现市场恐慌情绪 结售汇数据及离岸市场表现理性有序 [3][6] - 短期汇率受美元指数和国内经济基本面修复影响 可能呈现宽幅震荡态势 因美联储6月可能加息50个基点支撑美元偏强运行 [6] 政策与市场引导 - 外汇局发布通知要求金融机构加强服务实体经济外汇风险管理能力 引导企业树立风险中性理念 聚焦套期保值而非投机增值 [7]

市场表现与指数反弹 - 截至6月29日收盘 上证指数收报3361.52点收跌1.4% 深证成指收报12696.50点收跌2.2% 创业板指收报2768.61点收跌2.53% [2] - 自4月27日低点以来 上证指数上涨16.46% 深证成指上涨24.39% 创业板指上涨28.74% 上证50指数涨12.24% 沪深300指数涨16.84% 科创50指数涨25.64% [2] - 电力设备行业涨超50% 汽车行业涨超46% 有色金属/国防军工/机械设备行业涨超30% 基础化工/电子行业涨超25% [2] 交易活跃度与资金流向 - 6月29日成交额达1.32万亿元 为年内次高 6月以来20个交易日中有16日成交额突破万亿元 占比达80% [3] - 北向资金6月净买入729.59亿元 为年内最高月度净买入 远超5月的168.67亿元 年内累计净买入717.98亿元 [3] - 两融余额自4月29日低点15120.42亿元回升至6月28日的15977.09亿元 占A股流通市值2.25% 连续五周保持上涨 [3] - ETF总规模6月增加485.26亿元至14659.60亿元 环比增长3.42% 日均成交额增加225.61亿元至1060.64亿元 环比增长27.02% [4] 机构观点与市场预期 - 机构普遍对下半年经济与A股走势持积极态度 预计二季度为经济增速低点 三四季度单季经济增速将重回强势 [5] - 市场行情分为三阶段：情绪平复期（风险偏好修复驱动超跌反弹）/估值修复期（政策推升基本面预期）/估值切换期（盈利兑现与外部压力缓解） [5] - 部分机构认为短期反弹可能接近尾部 将进入政策效果验证期 中期反转待验证但长期向好趋势不变 [7] - 成长风格将领先 看好受益于政策支持与需求恢复弹性较大的成长类公司 投资风格从避险资产转向盈利高增长板块 [7]

会议强调，发展改革系统要不折不扣贯彻落实党中央、国务院对下半年经济工作的全面部署，坚决 落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，坚持稳字当头、稳中求进，高效统筹做好疫情防控 和经济社会发展重点工作，推动稳增长各项政策效应加快释放，充分发挥投资关键作用，更好发挥推进 有效投资重要项目协调机制作用，切实加大力度做好项目前期工作，加快政策性开发性金融工具资金投 放并尽快形成实物工作量。促进重点领域消费加快恢复，大力提升能源供应保障能力，持续强化粮食安 全保障，保持产业链供应链安全稳定，坚定不移深化改革扩大开放，扎实推进区域协调发展和新型城镇 化建设，稳步推动经济社会发展全面绿色转型，做好重要民生商品保供稳价，保持经济社会大局稳定， 保持经济运行在合理区间，努力争取全年经济发展达到较好水平。 会议表示，加快政策性开发性金融工具资金投放并尽快形成实物工作量。 会议指出，今年以来，面对更趋复杂严峻的内外部环境和陡然增加的超预期因素冲击，各地区各部 门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，高效统筹疫情防控和经济社会发 展，统筹发展和安全，持续做好"六稳""六保"工作，落实落细稳经济各项政策措施， ...

行业整体业绩表现 - 2022年上半年56家信托公司营业收入总额575.44亿元 其中信托业务收入373.58亿元同比减少13.86% 固有业务收入201.87亿元同比减少15.21% [2] - 多数信托公司净利润增长放缓 部分出现负增长 江苏国际信托净利润11.24亿元和营业收入13.28亿元 较去年同期分别增长1.34亿元和1.28亿元 [2] - 平安信托营业收入达116.79亿元突破百亿元 建信信托营收62.88亿元同比增长16% 中信信托等5家公司营收均超20亿元 [2] 信托业务收入分化 - 中信信托、光大信托、五矿信托等上半年信托业务收入均超20亿元 但同比有所下降 [3] - 建信信托信托业务收入14.29亿元同比增长10.38% 英大信托12.39亿元同比增长2.06亿元 国投泰康信托同比增幅达52.89% [3] - 融资类与事务管理类信托规模压缩导致收入趋窄 资本市场波动致固有业务收入表现平平 [3] 战略转型方向 - 多家信托公司将标品信托和家族信托作为战略转型重点 上海信托强调构建资产管理和财富管理双循环格局 中海信托布局家族信托与标品池业务 [4] - 7月标品信托产品发行1031只环比上升13.07% 发行规模736.53亿元环比增长23.39% 成为集合信托市场主要增长支撑 [4] - 家族信托存续规模截至2021年末达3494.81亿元 2022年6月新增规模超百亿元环比增长逾60% [5] 转型创新发展趋势 - 信托公司逐步回归业务本源 以标品资产管理业务为主 家族信托与服务信托成为新发展着力点 [7] - 资产管理与财富管理业务或成未来重点方向 但尚未形成差异化竞争格局 需提升技术架构与投研能力 [7] - 公益慈善信托需挖掘创造稳定现金流的商业模式 对产品设计能力与资源配置能力提出更高要求 [7]

工业生产 - 钢铁建材产量本周环比提升3.7%[3] - 水泥熟料产能利用率本周环比提升[6] - 浮法玻璃开工率本周环比提升0.5%[8] 地产市场 - 30大中城市新房销售面积同比增长-15.9%，增速较上周提升2.2个百分点[1] - 近四周二手房出售挂牌价指数环比-0.27%[21] 内需表现 - 7月全国乘用车市场零售183.4万辆，同比增长7%[1] - 本周日均电影票房收入24143万元，同比增长98.7%[1] - 近四周主要家电零售额同比增长10.5%[25] 外需数据 - 近四周港口完成货物吞吐量同比增长6.8%，较上周回落4.0个百分点[30] - 近四周港口完成集装箱吞吐量同比增长2.5%，较上周回落3.1个百分点[30] 价格走势 - 焦煤期货收盘价上涨12.3%，山西焦煤现货上涨2.8%[1] - 螺纹钢期货收盘价上涨0.3%，现货价格基本持平[1]

权益市场定价修复背景 - 上证综指和万得全A指数在2024年9月23日至2025年8月8日期间分别上涨32.2%和44.6% [1] - 稳增长政策带动总量修复，2025年上半年实际GDP同比达5.3%，高于去年二三季度的4.7%和4.6% [1] - 稳增长政策提升增长"广谱性"，通过广义财政、地产政策、促消费、设备更新和科技创新等多领域协同推动 [1] - 存款利率下调激活居民资金，国有大行3年定期利率从2024年7月的1.75%降至2025年5月的1.25%，推动股票投资意愿从13.3%升至17.5% [2] - 中长期资金入市政策红利释放，公募基金、保险、养老基金等实施三年以上长周期考核 [2] - 美元信用风险溢价上升提升非美资产配置价值，2025年上半年非美权益资产表现优异 [3] 全球市场表现 - 美联储降息预期升温推动纳指领涨全球，TAMAMA科技指数周涨5.24%，VIX指数压低至15%附近 [5] - 欧股受益于财报和地缘因素，STOXX600周涨3.01%，德国DAX涨3.15% [5] - 黄金白银表现强劲，伦敦黄金现货涨1.41%，纽约黄金期货和伦敦白银现货分别涨2.7%和4.9% [6] - 美债利率先下后上，10年期美债利率最终上行4BP至4.27%，美元指数走弱0.43% [7] - A股呈现"宽度厚+量能缩"特征，万得全A周涨1.94%，成交额回落至日均1.7万亿元 [9] - 贵金属板块领涨7.2%，周期股表现优于成长股，军工、有色、机械涨幅超5% [10] 美国财政与政策动态 - 2025财年前十个月美国财政赤字达1.63万亿美元，同比扩大1090亿美元，调整后扩大370亿美元 [12] - 收入增长6%主要由工资与关税推动，支出增长7%受社保、医保和利息支出拉动 [12] - 美联储鸽派声音增强，CME Fed Watch显示9月降息25bp概率达88.9% [16] - 特朗普对印度输美商品加征25%关税，使总关税水平提升至50% [16] 中国经济高频数据 - 7-8月实际GDP同比预计为4.97%和4.89%，工增预计小幅回落至5.5% [18] - 8月CPI环比预计+0.22%，同比-0.18%；PPI同比可能步入-3%以内 [19] - 学前教育减免政策将年增财政支出400亿元，惠及1200万人，预计拉动消费965亿元 [25] - 工程机械7月内销同比17.2%，但工作时长同比-6.9%，反映新老项目分化 [23] 政策与改革 - 国务院推行免费学前教育，中央财政分担西部80%、中部60%、东部50%费用 [31] - 七部门联合发文支持新型工业化，聚焦新一代信息技术、新能源、生物医药等新兴产业 [32] - 北京优化住房限购，五环外商品住房不再限制购房套数 [33] 大宗商品与价格 - 碳酸锂期货受江西锂矿整改影响周涨8.3%，工业硅期货回落0.7% [29] - 猪肉批发价周跌0.9%，蔬菜价格上涨4.7%，水果价格回落0.7% [30] - 环渤海动力煤现货周涨3.7%，焦煤期货跌3.5%，玻璃期货跌3.3% [29]

制造业PMI指数回升 - 5月制造业PMI为49.5% 较上月上升0.5个百分点 景气水平改善 [1][2] - 生产指数回升0.9个百分点至50.7% 新订单指数上升0.6个百分点至49.8% 企业生产加快且需求回暖 [1][2] - 装备制造业和高技术制造业新订单指数均连续数月高于52% 新动能市场需求增长突出 [2] - 高技术制造业PMI连续4个月处于扩张区间 抗冲击能力强 [3] - 新出口订单指数显著回升 装备制造业上升超5个百分点 高技术制造业上升超3个百分点 均进入扩张区间 [2] 非制造业商务活动指数 - 5月非制造业商务活动指数为50.3% 较上月略降0.1个百分点 连续5个月高于临界点 保持扩张态势 [1][4] - 服务业商务活动指数为50.2% 较上月上升0.1个百分点 铁路运输、航空运输、住宿及餐饮等行业明显回升 [4] - 建筑业商务活动指数为51.0% 较上月下降0.9个百分点 但土木工程建筑业指数上升1.4个百分点至62.3% 连续两个月回升 [5] - 服务业业务活动预期指数始终高于56.0% 建筑业预期指数为52.4% 企业对市场发展持续乐观 [4][5] 政策与外部因素影响 - 降息降准等金融政策措施对经济稳定增长形成支撑 [1] - 关税战降温推动下半月对美国出口出现强劲反弹 [1] - 外部环境复杂严峻 外贸回稳仍存不确定性 [3] - 基建投资增速预计加快 土木工程建筑业活动显示稳增长政策显著加力 [5]

进出口总体表现 - 2025年7月中国进出口总值5453.2亿美元，同比增长5.9% [1][2] - 7月出口总值3217.8亿美元，同比增长7.2%，但环比下降1% [1][2] - 7月进口总值2235.4亿美元，同比增长4.1%，环比增长6.2% [1][2] - 7月贸易顺差为982.4亿美元 [2] 出口结构分析 - 7月出口同比增速加快，表现好于市场普遍预期 [3] - 对东盟出口保持两位数高增长，对欧盟、韩国及共建“一带一路”国家出口增速加快 [3] - 对美国出口同比降幅扩大，但对东盟和欧盟出口分别较去年同期增加近80亿美元和43亿美元 [3][4] - 机电产品出口规模达1937亿美元，同比增长超过8%，其中集成电路、汽车、医疗器械增长较快 [4] - 高新技术产品出口规模超过780亿美元，较去年同期的749亿美元增长4.27% [4] 出口增长驱动因素 - “抢出口”和“转出口”效应升级是出口增长的主要原因，企业抢在美国对相关国家提高转口关税前加快出口 [3][4] - 出口目的地日趋多元化，美国市场在外贸出口中占比持续降低 [5] - 全产业链和中高端制造业竞争优势是出口具备强大韧性的基础 [5] 进口表现与展望 - 7月进口增速延续回升，主要受价格因素和出口加快拉动 [5] - 国内有效需求不足问题较为突出，对部分大宗商品和消费品进口仍有一定影响 [5] - 外部环境波动和“反内卷”推动部分产能退出，可能影响相关行业原材料、资本品进口需求 [5] - 三季度末四季度初国内稳增长政策显著发力，预计将对进口增速形成支撑 [5]