一天之内，两家和比特币有关的企业将通过合并方式登陆美国股市。 值得关注的是，这两家公司均和美国现任总统特朗普有着密切联系。其中一家为其儿子投资入股的公 司，而另外一家则是特朗普加密货币顾问创办的公司。 特朗普加密货币版图扩张 周一，一家名为"美国比特币"的公司，宣布和Gryphon Digital Mining（GRYP.O）合并。这家公司今年3 月才成立，主要出资人为美国比特币挖矿公司Hut 8，以及特朗普家族成员。 根据Hut 8发布的公告，Hut 8将其几乎所有的ASIC矿机"战略注资"至埃里克·特朗普和小唐纳德·特朗普 等人创办的美国数据中心公司，随后将公司更名为"美国比特币"。据悉，在这笔交易里，Hut 8拿到新 公司80%的股权，并成为后者的矿机托管服务及管理服务独家供应商。 在仅仅成立两个月后，"美国比特币"将通过全股票置换方式与另外一家比特币挖矿公司Gryphon Digital Mining（GRYP.O）合并。受此影响，Gryphon周一收盘上涨173%。 Hut 8表示，该交易预期最快于今年三季度完成。合并后的公司将沿用"美国比特币"品牌运营，以代 码"ABTC"在纳斯达克交易所进行交易 ...

一天之内，两家和比特币有关的企业将通过合并方式登陆美国股市。 值得关注的是，这两家公司均和美国现任总统特朗普有着密切联系。其中一家为其儿子投资入股的公司，而另外一家则是特朗普加密货币顾问创办的公司。 特朗普加密货币版图扩张 周一，一家名为"美国比特币"的公司，宣布和Gryphon Digital Mining（GRYP.O）合并。这家公司今年3月才成立，主要出资人为美国比特币挖矿公司Hut 8，以及特 朗普家族成员。 就在特朗普家族密集展开币圈布局之际，他的"身边人"也有新动作。 同样在周一，医疗保健公司Kindly MD宣布与中本聪控股（Nakamoto Holdings）合并。Kindly MD周一收盘上涨251%。 根据Hut 8发布的公告，Hut 8将其几乎所有的ASIC矿机"战略注资"至埃里克·特朗普和小唐纳德·特朗普等人创办的美国数据中心公司，随后将公司更名为"美国比特 币"。据悉，在这笔交易里，Hut 8拿到新公司80%的股权，并成为后者的矿机托管服务及管理服务独家供应商。 在仅仅成立两个月后，"美国比特币"将通过全股票置换方式与另外一家比特币挖矿公司Gryphon Digital Mining ...

资产重组市场表现 - 资产重组消息常引发市场炒作浪潮 多家公司如南京化纤 中航电测 远大环保等因重组传闻股价飙升成为市场热点[1] - 航空工业集团已完成3次重大资产整合 分别为中航沈飞 中航西飞 中航沈飞 市场反应显著[3][4] 航空军工行业整合 - 航空工业集团资产证券化率超70% 航天科技和航天科工集团证券化率仍较低[3] - 国家政策推动战略性重组与专业化整合 资本向关键领域集中为航天资产注入上市公司提供指引[3] - 全球军费开支增长带动武器装备出口机遇 国内外需求共振或推动行业进入高景气周期[3] 潜在重组标的公司 - 保变电气：兵装集团控股 中国最大输变电设备制造商之一 主营变压器及配件制造销售[6] - 长城军工：主营军品与民品业务 拥有5家高新技术企业及多个科研平台[7] - 中光学：主营精密光学元组件及光电防务 产品涵盖军民两用监控和投影整机[8] - 天虹股份：主营数字零售与数字产业业务 具备领先零售数字技术应用能力[9] - 未具名公司：国内车用涡轮增压器龙头 股价超跌50%以上 底部放量主力抢筹迹象明显[10][11] 行业改革方向 - 航天领域资产证券化进程成为改革重点 航空工业集团整合案例提供参考路径[3][4]

融资租赁行业的外资引进 - 融资租赁在实体产业与资本市场间扮演桥梁角色 外资机构通过该渠道参与国内产业升级的需求强烈 [1] - 构建高效外资引入渠道成为行业发展核心课题 金融开放背景下外资参与度持续提升 [1] 外资进入的主要途径 - 跨境资产证券化：2023年上半年上海自贸区发行首单外资主导飞机租赁ABS 规模32亿元 底层为6架宽体客机 获国际AAA评级 [3] - QFLP试点：海南自贸港政策允许外资以有限合伙人参与人民币基金 某欧洲养老基金投资15亿元于海上风电设备租赁 年化收益8 7% 较欧洲同类高240基点 [3] - 跨境人民币双向资金池：某德资汽车集团通过该工具将欧元转为离岸人民币 用于新能源车租赁 资金周转效率提升40% [3] 外资友好型生态系统构建 - 监管协同创新：粤港澳大湾区"监管沙盒"机制缩短跨境保税租赁审批至20天 实现海关外管税务数据实时互通 [3] - 税务架构优化：天津东疆保税港区"租赁物海关异地监管"降低外资18%运营成本 飞机船舶可分期缴纳增值税 单架波音787缓缴超3000万元 [3] - 专业服务配套：引进国际船舶估值机构等第三方服务 某新加坡海事服务商助外资船舶资产处置周期缩短60% 残值评估准确度达97% [3] - 数字基建支撑：区块链技术实现15国设备物权实时验证 某中外合资平台不良资产率从2 1%降至0 7% [3] 运营优化与文化融合 - 某日资租赁公司采用"自然对冲+衍生工具"组合策略 将日元兑人民币波动利润侵蚀控制在0 5%以内 [4] - 某美资机构在华医疗设备租赁中组建本地化团队 设备交付周期从14周缩至6周 客户满意度提升35个百分点 [4] 行业发展前景 - 跨境租赁未来3-5年有望在新能源装备 碳资产交易等领域催生百亿级市场 人民币国际化与绿色金融标准趋同将加速发展 [4] - 行业需平衡开放与风险 从业人员需兼具政策敏锐度与金融工具创新能力 [4]

研发强度与未盈利企业的关联性 - 2024年A股市场年报显示研发强度超100%的公司有15家，其中10家尚未实现盈利 [1] - 迪哲医药通过长期高强度研发实现两款创新药商业化，2024年销售收入达3.60亿元，同比增长294.24% [2] 企业坚持高研发投入的驱动因素 - 研发投入与成果转化呈正相关，是技术突破和市场竞争优势的必要条件 [2] - 资本市场对"科技叙事"逻辑认可度提升，研发能力成为吸引投资的核心要素 [2] - 投资者偏好从短期盈利转向长期增长潜力，形成"研发投入—技术创新—市场认可—资本注入"的良性循环 [3] 知识产权证券化的融资创新 - 知识产权证券化可将专利许可收入等预期现金流打包发行资产支持证券 [3] - 河套深港科技创新合作区案例中，8家科研企业通过知识产权证券化融资5800万元，缓解商业化落地慢的困境 [3] 高研发投入的战略价值 - 技术突破可打开市场空间并吸引资本，形成创新闭环 [4] - 知识产权证券化能将无形资产转化为现金流，增强企业资金流动性 [4]

2025年5月，94岁的投资传奇沃伦·巴菲特在伯克希尔股东大会上，完成了他人生中可能是最后一次的"投资圣经"演讲。在这场持续6小时的"思想盛宴"中， 不仅揭晓了3700亿美元现金的配置蓝图，更道破了穿越经济周期的生存哲学。 本期特别提炼出10个与投资者相关的核心启示，带您一睹为快。 "美国靠自由贸易崛起，不该用贸易战拆毁"，面对特朗普可能推行的新关税政策，巴菲特用历史数据敲响警钟：1820年美国GDP仅占全球1.8%，通过自由 贸易到2024年占比24%。 这位见证过12任总统更迭的老人提醒：任何短视的贸易保护，都是对自由市场根基的动摇，终将反噬自身繁荣。 伯克希尔持有的五大商社（三菱/三井/伊藤忠/住友/丸红）已成全球投资范本：2020年建仓成本200亿美元，当前市值超260亿，年收股息约8亿美元。巴菲 特罕见透露：当年恨不得投1000亿！同时特别指出："这些百年企业ROE稳定在12%-15%，负债率仅30%，是真正的抗通胀资产。" 对中国投资者的启示：现在正是中国投资者"抄作业"的最佳窗口期。 手握37个茅台市值的现金，他在等什么？"宁可等50年，也不乱投500亿"——3700亿美元现金储备创历史新高的背 ...

鼎石资本公告，公司正与中国安储能源集团有限公司就潜在策略合作进行磋商，双方拟探索将储能资产 的收益权证券化的可能性。中国安储能源集团有限公司主要从事中国内地储能电池的品牌授权及销售、 向沙特阿拉伯客户销售工业产品以及销售男装服饰。潜在合作须待双方签署最终交易协议后方可落实。 ...

核心业绩表现 - 2024年营业收入达1518.10亿元，同比增长1.11%，归母净利润25.07亿元，同比增长15.33%，扣非归母净利润18.14亿元，同比增长14.89% [2][3] - 2025年一季度营业收入420.16亿元，同比增长3.82%，归母净利润9.7亿元，同比增长80.38%，主要因公募REITs发行贡献净利润4.38亿元 [2][4] - 经营活动现金流净额转正为30.83亿元 [3] "三新两化"战略进展 新产品战略 - 总代品牌推广业务(CSO)销售规模192.67亿元，引进药品及器械品规2247个 [5] - 医药工业自产及OEM业务收入30.07亿元，同比增长21.49%，其中西药工业板块(京丰制药)收入5.92亿元(同比+26.92%)，中药工业板块(九信中药)自产品种收入22.86亿元(同比+21.45%) [3][5] 新零售战略 - 好药师加盟药店超2.9万家，B2C电商业务收入9.80亿元，服务3500万C端用户及1900家上游品牌企业 [5] - 物流Bb/BC仓配网络覆盖全国96%以上区域 [5] 新医疗战略 - "九医诊所AI辅助诊断平台"会员店达1377家，赋能基层医疗机构提升诊疗效率 [6] 数字化战略 - 全年研发投入3.46亿元(同比+24.32%)，实施47个数字化转型项目(45个已上线) [6] - 中药质量追溯平台记录超5.5万饮片批次(产量1.3万吨)，实现全产业链溯源 [3][4] 不动产证券化(REITs) - 完成Pre-REIT基金募集16.45亿元，医药仓储物流公募REITs上市募资11.58亿元(公众认购倍数1192倍创纪录) [6][7] 业务板块表现 - 医药分销核心业务稳定增长，新兴业务(工业自产/OEM/中药/数字物流)增速均达20%左右 [3] - 中药全产业链收入49.62亿元(同比+18.14%)，形成"道地药材+智能制造+数字服务"闭环 [3][4] - 数字物流与供应链业务收入10.64亿元(同比+25.32%)，毛利额2.36亿元(同比+17.08%) [4]

企业ABS市场概况 - 5月6日平安证券、财通证券资管和华源证券宣布将发行ABS 合计规模达16 26亿元 [1] - 年内交易所债券市场已发行472只企业ABS 规模达4034 85亿元 同比分别增长34 86%和39 95% [1] - 企业ABS基础资产类型扩围至数据资产领域 如"平安-如皋第1期资产支持专项计划"成为全国首单数据资产ABS [3] 市场驱动因素 - 政策端监管部门深化"放管服"改革 优化审批流程和准入门槛 [1] - 企业端需求旺盛 通过ABS可盘活存量资产、优化财务结构及拓展融资渠道 [1] - 投资端优势显著 与信用债存在利差空间 且基础资产分散度高利于风险控制 [3] 市场结构特征 - 年内221家原始权益人参与发行 57家企业多次发行 声赫商业保理以37次发行201 36亿元居首 [2] - 基础资产集中度高 银行信贷及应收账款类占比75 42% 规模占比68 64% [6] - 新兴领域证券化案例较少 如数据资产面临标准化与隐私安全矛盾 [6] 创新发展趋势 - 首单数据资产ABS落地 华鑫-鑫欣系列产品已获深交所无异议函 [3] - 监管层明确将扩大基础资产范围 重点发展科技债券、绿色债券及REITs [6] - 未来资产类型或拓展至长租公寓、养老地产及生物科技、AI等新兴行业知识产权 [7] 市场发展空间 - ABS在我国仍处发展初期 资产多样性不足 成熟市场可覆盖小众资产类型 [5] - 金融科技推广将推动市场向更透明、高质量方向发展 发行规模有望稳中有升 [7] - 产品创新将聚焦资产现金流 无主体增信发行规模或上升 类REITs产品优化 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP账面价值为每股13.28美元，经济账面价值为每股13.84美元，自去年12月以来均下跌不到1% [12] - 第一季度GAAP收益为4120万美元，即每股基本普通股0.32美元，净利息收入增长至5750万美元，推动了GAAP收益增长 [12] - 第一季度宣布普通股股息增加至每股0.36美元，反映了对投资组合长期盈利能力的信心 [7][13] - 第一季度可分配收益为3050万美元，即每股基本普通股0.29美元，低于第四季度的0.39美元，主要由于利率互换到期、Lima One抵押银行业务收入下降和信贷相关费用增加 [15] - 季度末经济账面价值自第一季度末以来估计下降约2% - 4%，主要由于利差扩大 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 非QM贷款业务 - 第一季度采购3.83亿美元非QM贷款，平均票面利率7.8%，加权平均贷款价值比65% [7][18] - 3月发行第17次非QM贷款证券化，出售2.83亿美元债券，平均票面利率5.58% [18] - 自季度末以来，AAA利差从135扩大至最高175，最近几周收紧至160 [18][19] 机构MBS业务 - 第一季度机构MBS投资组合增加至16亿美元，重点是低溢价的5.5s，以略低于面值的价格购买 [17][19] Lima One业务 - 第一季度Lima One发放2.13亿美元商业目的贷款，平均票面利率9.7%，贷款价值比65% [21] - 第一季度出售7000万美元新发放的租赁贷款，贡献200万美元抵押银行业务收入，低于第四季度 [13][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度固定收益市场总体向好，10年期国债收益率1月14日达到4.79的峰值，季度末收于4.2 [6] - 1 - 2月信用利差有所收紧，3月略有扩大 [7] - 4月2日贸易政策相关事件引发市场动荡，金融市场不确定性和波动性增加，固定收益和抵押贷款市场受到影响 [6][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司当前投资策略聚焦非QM、BPL和机构MBS三个领域，持续增加目标资产配置，寻求中高 teens 的净资产收益率 [7][17][14] - 强调证券化、非按市值计价融资和资产多元化的战略，以应对市场波动和不确定性 [10] - 在Lima One业务方面，招聘贷款人员以提高业务量增长，预计下半年见效 [22] - 非QM贷款业务有增长机会，但受资本和其他资产类别竞争限制；机构MBS业务计划在利差有吸引力时继续扩大 [19][44] - Lima One业务中，保险机构对贷款产品需求强劲，竞争环境未出现明显变化，各机构根据市场定价调整业务 [51][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度市场环境总体有利，但4月2日后市场动荡，不确定性增加，对固定收益和抵押贷款市场不利 [6][9] - 公司投资策略、风险管理和融资措施有效，在市场波动中表现良好，如在市场动荡期间保证金要求可控 [9][10] - 预计未来几个季度可分配收益将更具波动性，随着问题资产解决，可分配收益将在未来12个月后半段与股息趋同 [15][16] 其他重要信息 - 公司整体杠杆率在季度末为5.1倍，有追索权杠杆率为1.8倍，均较年末略高0.1倍 [8] - 自市场动荡以来，公司经历的保证金要求总额略低于2000万美元，已用现金和未质押机构债券满足要求 [9] - 整个贷款组合60天以上逾期率稳定在7.5%，非QM、SFR、遗留RPL、NPL账簿的逾期率基本与年末持平，单户过渡性投资组合逾期率上升，多户账簿在解决逾期贷款方面取得进展 [22][23] 问答环节所有提问和回答 问题: 利率互换到期对第二季度与第一季度的增量影响 - 第二季度的影响与第四季度剩余到期部分情况一致，第一季度到期及第二季度额外到期的1亿美元利率互换，影响约为0.02 [25] 问题: 贷款解决情况的量化及时间问题 - 贷款解决时间受法院、借款人等多种因素影响，较难确定；整体金额方面，预计未来一年左右，多户过渡性账簿的大部分信用折扣将消除 [26][27] 问题: 不同资产类别的回报率情况 - 机构和非QM资产可实现中高 teens 的回报率，BPL短期资产由于证券化的循环性质，净资产收益率可能超过20% [28][29] 问题: 贷款解决价值与标记价值的关系 - 总体来看，贷款解决价值基本与标记价值一致或接近，公司对标记价值有信心，使用多种定价服务并由团队审查 [33][34] 问题: 新BPL贷款的市场关注领域及机会持续性 - 新BPL贷款仍聚焦于新建、过桥和翻新项目，过去季度新建项目占比最大，鉴于房地产交易水平下降和房价上涨，新建和过桥项目机会更大 [36] 问题: 第二季度经济账面价值变化的相关问题 - 经济账面价值较3月的13.84美元下降2% - 4%，该数据已扣除股息应计 [40][42] 问题: 非QM贷款业务的卖家数量、机会增长及证券化情况 - 非QM贷款业务卖家数量每季度在4 - 8家之间，有增长机会，但受资本和其他资产类别竞争限制；最近证券化交易利差扩大，但资产交易利差也相应扩大，净资产收益率基本保持不变 [43][44][47] 问题: Lima One业务受利率波动的影响 - 保险机构对Lima One贷款产品需求强劲，未受明显影响；竞争环境未出现明显变化，各机构根据市场定价调整业务 [51][52] 问题: 机构投资组合的对冲和规模问题 - 机构投资组合用互换进行对冲，市场通常关注与国债的利差；预计投资组合可在几个季度内达到2亿美元，届时再评估市场情况 [53][55] 问题: 投资组合利率敏感性凸性风险的驱动因素 - 凸性风险不仅来自机构MBS投资组合，也与非QM贷款有关；公司采用更保守的方法计算凸性，实际情况可能与计算结果不同 [59][60] 问题: Lima One投资组合违约原因及关税影响 - Lima One商业目的贷款违约原因多样，包括高利息费用、项目延期等；预计关税对违约率影响不大，但公司在预算中考虑了更大的应急情况 [62][63][64]