截至2025年10月10日 10:32，证券ETF(159841)上涨1.83%，盘中换手3.22%，成交3.32亿元。跟踪指数成 分股国信证券(002736)上涨8.54%，锦龙股份(000712)上涨6.99%，广发证券(000776)上涨5.61%，华泰证 券(601688)，湘财股份(600095)等个股跟涨。 【相关产品】 证券ETF(159841)，对应场外联接基金（A：008590，C：008591）。 【热点事件】 9月30日，证监会召开"十五五"资本市场规划上市公司和行业机构座谈会，会上证监会主席强调：以科 创板、创业板"两创板"改革为抓手，进一步深化投融资综合改革，全面推进实施新一轮资本市场改革开 放，不断提升市场的吸引力、包容性和竞争力。 【机构观点】 对于整个券商板块投资价值，西部证券认为，在资本市场趋势性向上和风险偏好逐步提升下，券商股的 投资价值正在逐步确认，行业景气度上行趋势不变，是年内不可多得的具备相对低估值和业绩同比高增 长特征的细分领域资产，低估低配、高ROE的头部券商和具有基本面变化的券商仍有配置价值，有望通 过吸收合并实现市占率提升的标的、受益于港股IPO回暖的标的以及 ...

证券板块市场表现 - 大金融盘中发力，证券ETF（512880）涨近1.5%，成交额超20亿元 [1] - 截至10月9日，证券ETF近10日吸金超46亿元，近20日吸金超109亿元，当前规模超570亿元 [1] 行业基本面与市场观点 - 平安证券表示证券行业市场景气度改善、交投活跃度维持高位，板块从估值到业绩均具备β属性 [1] - 长期看资本市场新一轮改革周期开启，券商仍有较大发展增量空间 [1] - 国泰海通证券认为市场过度关注交易层面因素，对行业基本面超预期关注度不足 [1] - 行业基本面超预期因素包括机构及居民中长期资金入市、投行业务逐步恢复 [1] - 三季度业绩或成为重要的板块催化剂 [1]

本轮A股行情核心驱动因素 - 中国经济基本面稳健复苏，为股市提供坚实支撑[1] - 中央推进反内卷政策，改善经济供需格局并推动企业盈利回升[1] - 中国重要科技成果井喷，带动中国资产重估[1] - 新国九条发布，为资本市场高质量发展奠定制度基础[1] - 海外美元周期下行，全球流动性边际宽松，利好A股和港股等新兴市场[1] 今年A股行情发展趋势 - 上证指数已突破十年新高，在基本面和估值修复双重共振下，A股将延续慢牛趋势[1] - 中国经济进入高质量发展阶段，新动能逐步承接旧动能[1] - 新国九条有利于建设长钱长投的资本市场生态[1] - A股科技板块市值占比超过四分之一，上市公司质量持续提高[1] 资本市场深化改革举措 - 科创板设置科创成长层，为未盈利企业上市开辟专属通道[2] - 第五套上市标准重启并扩展至商业航天与AI领域[2] - 并购六条推出分期支付机制和简易审核程序，加速优质资产向上市公司集中[2] - 跨行业并购有望催生新质生产力，推动前沿领域形成百亿甚至千亿级别龙头公司[2] 内地企业A+H股上市热潮原因 - 政策红利释放，证监会支持内地行业龙头企业赴港上市，港交所放宽特专科技公司上市市值门槛[2] - 港股流动性改善提供支撑，2025年以来恒生指数累计上涨30%，南向资金年内净流入超1万亿港元[2] - 企业层面有出海、避险、再定价三大诉求，港股市场成为参与全球产业链重构的重要桥梁[2] 投资机会建议方向 - 关注光伏产业链、储能相关环节、锂电产业链、新能源整车、成熟制程晶圆代工[3] - 关注出现产能过剩的中上游传统行业，如钢铁、水泥、玻璃等[3] - 关注部分新兴非制造业，如电商行业[3]

A股市场整体估值与驱动因素 - A股整体估值处于合理区间，上证综指和沪深300指数市盈率处于历史平均中位数附近 [1][2] - 年初至今A股涨幅的核心动力源于利率下行与场外资金入市，市场利率尤其是存款利率下行推动资金转移 [1] - 居民部门存款余额超160万亿元，其中定期存款约120万亿元，三年期存款利率已降至1.3%左右 [1] 市场结构与潜在风险 - A股存在冷热不均现象，科创50指数市盈率达170多倍，需警惕高估值板块的业绩证伪风险 [2] - A股投资者长期偏好题材炒作，部分高估值板块存在“讲故事”的估值风险 [2] - 长期牛市需依赖上市公司业绩持续增长，2025年上半年A股上市公司净利润同比增长2.5%，但整体盈利增速仍显不足 [2] 宏观经济与政策展望 - 内需不足与房地产下行压力仍需政策发力应对，居民部门处于资产负债表缩表阶段 [1][3] - 人口老龄化与居民收入增速放缓对需求形成拖累，扩内需需高度重视 [3] - 四季度或明年需继续加大财政与货币政策力度，通过降息、积极财政政策提振需求 [3] 行业优势与资产配置建议 - 中国制造业全球份额近1/3，在先进制造、数字经济等领域具备优势，是A股的核心亮点 [2] - 建议分散配置资产，因美股估值偏高未来10年年化收益率或下降，可考虑A股、港股、债券、黄金等多市场配置 [2] - 资本市场改革需平衡IPO推进与投资者利益，通过改善公司治理、提高机构投资者比重来提升市场活力 [3]

本轮A股行情核心驱动因素 - 中国经济基本面稳健复苏，展现出强大韧性，为股市提供坚实支撑 [1] - 中央积极推进反内卷政策，助力改善经济供需格局，推动企业盈利回升 [1] - 中国重要科技成果井喷，带动中国资产重估 [1] - 新国九条发布，为资本市场高质量发展奠定坚实制度基础 [1] - 海外美元周期下行，全球流动性边际宽松，利好A股和港股等新兴市场 [1] A股市场发展趋势与基础 - 上证指数已突破十年新高，在基本面和估值修复双重共振下，A股将延续慢牛趋势 [1] - 中国经济进入高质量发展阶段，新动能逐步承接旧动能 [1] - 新国九条有利于建设长钱长投的资本市场生态 [1] - A股科技板块市值占比超过1/4，上市公司质量持续提高，资本市场含科量提升 [1] 资本市场深化改革举措 - 科创板1+6改革、并购六条等政策组合拳出台，第五套上市标准重启并扩展至商业航天与AI领域 [2] - 科创板设置科创成长层，为未盈利企业上市开辟专属通道，第五套上市标准扩容利好商业航天、人工智能等前沿领域企业 [2] - 并购六条推出分期支付机制、简易审核程序等改革，加速优质资产向上市公司集中，跨行业并购有望催生新质生产力 [2] A+H股上市热潮原因 - 政策红利释放，证监会支持内地行业龙头企业赴港上市，港交所放宽特专科技公司上市市值门槛 [2] - 港股流动性改善提供支撑，2025年以来恒生指数累计上涨30%，南向资金年内净流入超1万亿港元 [2] - 企业层面有出海、避险、再定价三大诉求，港股市场成为参与全球产业链重构的重要桥梁 [2] 重点投资方向建议 - 关注光伏产业链、储能相关环节、锂电产业链、新能源整车、成熟制程晶圆代工 [3] - 关注出现产能过剩的中上游传统行业，如钢铁、水泥、玻璃等 [3] - 关注部分新兴非制造业，如电商行业 [3]

A股市场整体估值与驱动因素 - 当前A股整体估值处于合理区间，上证综指和沪深300指数市盈率处于历史平均中位数附近 [1][2] - 年初至今A股涨幅的核心动力源于利率下行与场外资金入市，市场利率尤其是存款利率下行推动资金转移 [1] - 居民部门存款余额超160万亿元，其中定期存款约120万亿元，三年期存款利率已降至1.3%左右 [1] 市场长期走势与结构性特征 - 市场长期牛市需依赖上市公司业绩持续增长，2025年上半年A股上市公司净利润同比增长2.5%但整体增速仍显不足 [1][2] - 中国制造业全球份额近1/3，在先进制造、数字经济等领域具备优势，是A股的核心亮点 [2] - 当前A股存在冷热不均现象，科创50指数市盈率达170多倍，需警惕部分高估值板块的业绩证伪风险 [2] 政策环境与经济挑战 - 内需不足与房地产下行压力仍需政策发力应对，居民部门处于资产负债表缩表阶段 [1][3] - 四季度或明年需继续加大财政与货币政策力度，通过降息、积极财政政策提振需求 [3] - 应平衡IPO推进与投资者利益，通过改善公司治理、提高机构投资者比重来提升市场活力 [3] 资产配置建议 - 当前市场热度处于适中水平，尚未出现明显泡沫 [2] - 建议分散配置资产，可考虑A股、港股、债券、黄金等多市场配置以降低单一市场风险 [2]

宏观政策与市场动态 - 国务院办公厅通知明确政府采购中的本国产品标准，自2026年1月1日起施行，并给予本国产品相对于非本国产品20%的价格评审优惠 [1] - 央行连续11个月增持黄金，截至2025年9月末中国外汇储备规模为33387亿美元，较8月末上升165亿美元，升幅0.5%，已连续第22个月保持在3.2万亿美元以上 [1] - 北交所自2025年10月9日起为存量股票启用以"920"开头的新证券代码，共涉及248只股票 [1] - 证监会主席吴清强调以科创板、创业板改革为抓手，深化投融资综合改革，高质量谋划和实施好"十五五"资本市场规划相关工作 [2] - 国庆假期（10月1日-8日）全社会跨区域人员流动量预计24.32亿人次，日均3.04亿人次，同比增长6.2% [3] 国际贸易与地缘政治 - 特朗普宣布美国将自11月1日起对中重型卡车征收25%的关税，去年美国进口了约24.5万辆中重型卡车，贸易额超过200亿美元 [4] - 美国参议院将于10月8日第六次就短期拨款法案进行表决，以尝试终止联邦政府停摆 [5] 科技与人工智能产业 - AMD与OpenAI签署协议，AMD将在四年内向OpenAI提供数十万块人工智能芯片，OpenAI承诺购买价值6吉瓦的AMD芯片，有望为AMD带来数百亿美元的新增收入 [6][7] 汽车与制造业 - 福特供应商诺贝丽斯工厂发生火灾，该工厂约供应美国汽车行业40%的铝，将导致福特等汽车制造商的业务中断数月 [8] - 长城汽车9月份总销量同比增长23.29% [12] - 福田汽车9月份汽车产品总销量同比增长6.08%，新能源汽车销量同比增长47.77% [13] - 比亚迪9月新能源汽车销量同比下降5.52% [14] - 赛力斯9月销量同比增长8.33% [15] - 北汽蓝谷子公司9月销量同比增长30.15% [16] 公司经营与业绩 - 兴业银锡股价异动原因系公司主营产品白银与锡的市场价格近期出现显著波动 [10] - 芯原股份预计第三季度营业收入12.84亿元，单季度收入创公司历史新高 [11] - 永和股份前三季度归母净利润同比预增211.59%到225.25% [17] - 华兴源创股东苏州源客、苏州源奋拟合计减持不超过0.9%公司股份 [18] - 瑞联新材股东拟减持不超过10.08万股公司股份 [19] - 华新水泥拟以3225万元—6450万元回购公司股份，并终止筹划境外子公司分拆上市 [20][29] - 博迈科签署海上浮式生产储卸油船项目合同，金额约为1.9亿—2.4亿美元 [21] - 四川黄金竞买取得新疆高昌区库格孜-觉北金矿普查探矿权 [22] - 威胜信息合计中标2.87亿元项目，金额占公司2024年营业总收入10.45% [23] - 诺诚健华子公司签署授权许可协议，将奥布替尼及2项临床前资产有偿许可给Zenas，交易金额总额超过20亿美元 [23] - 润建股份拟中标17.53亿元陆上风电项目设计施工总承包工程 [24] - 新疆交建拟中标4.83亿元高速公路施工项目 [25] - 德力股份筹划公司控制权变更事项，股票停牌 [26] - 博菲电气拟转让全资子公司博菲新能源100%股权 [27] - 电广传媒通过达晨创投持有瑞立科密412.88万股，占其发行后总股本2.2915% [28] - 百利天恒BL-ARC001用于在晚期实体瘤治疗获得临床试验批准通知书 [29] - *ST高鸿收到终止上市事先告知书 [29] - *ST建艺拟签订《单晶硅项目投资合作终止协议》并注销建艺正耀 [29] 全球央行与货币政策 - 新西兰央行宣布将基准利率下调50个基点，由3.0%调至2.5% [9]

资本市场“十五五”规划座谈会核心观点 - 证监会召开专题座谈会，旨在高质量谋划“十五五”资本市场规划思路和举措 [1] - 会议肯定“十四五”时期资本市场实现量质齐升，新“国九条”及“1+N”政策体系推动市场基础制度和监管底层逻辑全方位重构 [1] 市场改革与制度完善 - 建议进一步深化发行上市、再融资、并购重组等领域改革，完善政策执行机制，以增强市场吸引力和包容性 [2] - 强调以科创板、创业板改革为抓手，深化投融资综合改革，全面推进实施新一轮资本市场改革开放 [3] 上市公司质量提升 - 建议更大力度支持上市公司做优做强，引导其加大分红回购力度，提升投资价值 [2] - 建议进一步发挥机构投资者在上市公司治理中的作用 [2] - 呼吁上市公司聚焦主业、强化功能、完善治理，涵养尊重投资者、回报投资者的市场文化 [3] 行业机构发展 - 支持优质证券基金公司等行业机构打造一流投资银行和投资机构 [2] - 推动会计师、律师事务所等中介机构高质量发展，加快提升综合实力和国际竞争力 [2] - 希望行业机构努力提升专业能力和市场声誉，实现自身高质量发展 [3] 产品服务与市场开放 - 建议进一步丰富A股市场指数、ETF、衍生品等产品服务体系，更好服务居民财富保值增值 [2] - 建议提升跨境投融资便利度，进一步提高资本市场制度型开放水平 [2]

会议背景与核心观点 - 中国证监会召开专题座谈会，旨在高质量谋划"十五五"资本市场规划 [1] - 会议核心是坚持高质量发展和全面深化改革，以提升市场吸引力、包容性和竞争力 [1] - 强调以科创板、创业板改革为抓手，深化投融资综合改革 [1] 市场发展回顾与基础建设 - "十四五"时期资本市场实现量质齐升，基础制度和监管底层逻辑得到全方位重构 [2] - 新"国九条"和"1+N"政策体系实施后，多层次市场体系更加完备，市场功能不断健全 [2] 上市公司发展建议 - 建议更大力度支持上市公司做优做强，引导加大分红回购力度 [2] - 建议进一步发挥机构投资者在上市公司治理中的作用，提升上市公司质量和投资价值 [2] - 上市公司应聚焦主业、强化功能、完善治理，提升专业能力和市场声誉 [1] 行业机构与中介机构发展 - 支持优质证券基金公司打造一流投资银行和投资机构 [2] - 推动会计师、律师事务所等中介机构高质量发展，提升综合实力和国际竞争力 [2] - 行业机构应持续涵养尊重投资者、回报投资者的市场文化 [1] 市场产品与服务创新 - 建议进一步丰富A股市场指数、ETF、衍生品等产品服务体系，更好服务居民财富保值增值 [2] 制度改革与开放 - 建议进一步深化发行上市、再融资、并购重组等领域改革，完善政策执行机制 [2] - 建议提升跨境投融资便利度，进一步提高资本市场制度型开放水平 [2]

资本市场“十五五”规划方向 - 高质量谋划和实施“十五五”资本市场规划相关工作 [3] - 以科创板 创业板改革为抓手深化投融资综合改革 [3] - 全面推进实施新一轮资本市场改革开放 [3] 资本市场改革具体举措 - 进一步深化发行上市 再融资 并购重组等领域改革 [2] - 完善政策执行机制 增强资本市场吸引力和包容性 [2] - 提升跨境投融资便利度 提高资本市场制度型开放水平 [2] 上市公司发展重点 - 更大力度支持上市公司做优做强 [2] - 引导上市公司加大分红回购力度 提升投资价值 [2] - 进一步发挥机构投资者在上市公司治理中的作用 [2] 金融机构发展目标 - 支持优质证券基金公司打造一流投资银行和投资机构 [2] - 推动会计师 律师事务所等中介机构高质量发展 [2] - 加快提升行业机构综合实力和国际竞争力 [2] 市场产品与服务 - 进一步丰富A股市场指数 ETF 衍生品等产品服务体系 [2] - 更好服务居民财富保值增值 [2]