行业与公司 * 纪要涉及的行业为AIDC（AI数据中心）行业[2] 以及数据中心（IDC）行业[11] * 纪要涉及的公司为光环新网[2] 核心观点与论据 AIDC行业趋势与挑战 * 国产AI算力在2025年第三季度迎来基本面拐点 华为 寒武纪和海光等公司的芯片出货量在下半年明显提升[3] * 字节跳动等巨头自建项目已重启 阿里 腾讯等公司也陆续开始洽谈项目 行业处于逐步修复改善状态[2][3] * 高性能计算卡（如H20和N1）短期供应不足是当前主要挑战 影响项目确认 交付和上架速度[2][4] * 国家对能耗的严格管控影响行业发展 大部分公司尚未获得新增能耗指标 市场竞争格局有望改善并提升行业集中度[2][9] * 资源将集中在乌兰察布 京津冀等八大节点城市[10] 光环新网业务表现与前景 * 公司形成云计算和IDC双轮驱动的业务结构 主要利润来源于IDC业务 营收主要来自云计算和IDC[4][11] * 云计算方面代理AWS中国区北京区业务 每年贡献20-30亿营收[11] * 公司主要通过IDC机柜租赁获取利润 每年稳定贡献数千万至1亿元[11] * 今年上半年机柜交付量较往年大幅增加[4][6] 风冷 液冷相关项目订单持续落地[2][6] * 短期内因计算卡供应紧张 交付和上架速度受到影响[2][4][6] 一旦供应问题解决 订单确认和收入将加速兑现[2][6] * 一线城市储备资源丰富 在北京 上海 天津 河北燕郊以及内蒙古 浙江 湖南等核心节点城市拥有大量机柜布局[4][16] 未来发展潜力巨大[4][18] AIGC发展前景与市场需求 * 国内AIGC行业发展前景广阔[2][7] AI芯片与AIDC存在完全线性相关关系[2][7] * 解决芯片供应问题并形成AI应用闭环 将直接拉动整个产业链需求[2][7] * 字节跳动 阿里巴巴和腾讯等大型科技公司对国内AI需求量巨大 例如字节跳动相比去年至少有五六倍以上增长潜力[7] * AI产业发展带来超大规模AIDC和AI训练需求 主要集中在北部地区如乌兰察布 宣化 张北和天津等地[4][14][15] * 巨头企业逐渐从自建转向租赁为主[4][15] 租赁成本低于自建且交付节奏更快[15] 市场供需与价格走势 * 需求端随着国内AI芯片和AI服务器的发展将持续增长[8] 当中国AI芯片出货量达到500万片以上时 供需结构可能发生显著变化[10] * 供给端受国家能耗管控影响[9] 无效供给的小型数据中心可能被淘汰[10] * 海外市场如香港的AIDC价格每年上涨3%~5%[17] 国内市场短期内受供给过剩和芯片供应不足影响 但未来具备上涨空间[17] 其他重要内容 * 无双科技在光环新网的云计算营收中占一半 核心业务是广告营销 与IDC协同效应较弱 目前处于亏损状态但资产减值已计提完毕 未来可能被剥离[12] * 光环新网最初从北京地区起家 毛利率曾达到50%以上 项目IRR达到18%-20%[13] 目前客户结构多元化包括互联网 金融及政企客户[13] * 公司大部分客户已重签合同 价格处于行业底部 未来面临的IDC价格下行压力较小[14] * AI时代的数据中心租赁价格从每千瓦每月1000多到2000元降至几百元[15] * 对投资者的建议是重点关注巨头招标推进及AI芯片供给改善这两方面动态[19]

行业与公司 * 行业为数据中心供电架构 涉及从传统UPS到HVDC再到SST的技术演进[1][2][3] * 公司包括海外主导企业日立能源 ABB 伊顿 施耐德 台达 维谛 以及国内企业中国西电集团 特变电工 汇川 中车 阳光电源 正泰 泰开南瑞 北京电力设备总厂 科华数据 中恒 华为 中讯 星星充电 金盘 伊戈尔等[11][19][2] 核心观点与论据 * 数据中心供电架构演进动机是减少交直流转换次数 提高能源效率 降低故障概率 实现低碳建设目标[1][2][3] * SST通过高频电子变压器替代传统工频变压器 两兆瓦功率下占地面积较传统UPS减少近三倍 从300平方米降至约70-80平方米[1][4] * 建设周期从传统架构12个月缩短至SST的一个季度左右 因高度集成设计大幅缩减进场调试时间[1][4] * SST示范项目单瓦价值量约为7-8元 量产后预计稳定在5-6元 传统UPS国内单瓦0.5-0.6元 合资品牌1元 HVDC对比合资UPS有20%-30%溢价 巴拿马电源单瓦3-4元[6][9][13] * SST成本构成中功率器件占比40%-50% 高频变压器占25% 中低压直流断路器占10% 柜体电缆铜排等占剩余百分之十几[7][8] * 主要降本空间在国产化碳化硅 氮化镓 IGBT和MOSFET等功率器件 但云服务商对成本降低需求因地区而异 北美需求不显著 国内如字节跳动 阿里巴巴 腾讯更注重成本控制[9][10] * 与传统架构相比 SST整体成本大约是2到4倍 主因美国供应链复杂性 贸易壁垒和调试人员成本高[2][13] * 技术壁垒包括整流部分多环节转换 EMC设计 热管理 供应链管理[17][18] * 预计2026年底至2027年左右出现G瓦级别体量 2026年三代HVDC渗透率国内达3%-4% 海外2%左右 为SST放量奠定基础[2][23] * 到2030年施耐德预计在中国出货1,000台SST设备 整体市场总量达1万台 总容量约30GW[1][11][14] 其他重要内容 * 海外SST市场由合资企业主导 国内有传统输配电企业和电力电子企业参与[11][12] * 维谛在液冷系统及数据中心关键电源方面与英伟达绑定最深 占比超30% 施耐德占比约25% 伊顿占比18-20%[20][19] * 国内厂商进入北美市场可考虑从低压配电产品切入 如金盘和伊戈尔已在北美配电变压器领域取得进展[2][19] * 大厂存在外延供应链需求 施耐德需弥补液冷和HVDC技术短板 伊顿通过合资与科士达合作 维谛需补齐中低压配电环节组件[21][22] * 微软和Meta对SST兴趣较大 谷歌更倾向传统HVDC架构[23]

股价表现与市场反应 - 2025年9月12日公司股价强势涨停 涨幅20% 收盘价达183.60元/股 [1][2] - 市值达965.2亿元 近一年股价上涨6.51倍 2025年以来上涨2.5倍 [4][5] - 632只基金合计持有1.42亿股 占流通股28.38% 创上市以来最高持股水平 [4] 订单业绩表现 - 2025年7月1日至9月11日新签订单12.05亿元 创历史新高 较2024年第三季度大幅增长85.88% [1][2] - 新签订单中AI算力相关订单占比约64% [1][2] - 截至2025年第二季度末在手订单30.25亿元 创历史新高 较第一季度增长23.17% [1][2] - 在手订单中预计一年内转化比例约81% [2] 战略收购与产业布局 - 拟收购芯来科技97.0070%股权 完善核心处理器IP+CPUIP全栈式异构计算版图 [1][6][7] - 芯来科技是中国本土首批RISC-V CPU IP提供商 全球授权客户超300家 [7] - 2025年6月完成定增募资18.07亿元 投向AIGC及智慧出行领域Chiplet解决方案平台研发 [1][8] 研发投入与财务状况 - 2025年上半年研发投入6.40亿元 占营业收入65.71% [8] - 公司尚未实现盈利 主要受高研发投入影响 [2][8] - 大基金持有3472.43万股 占总股本6.61% 自上市以来持股数量未变动 [4]

电池与新能源汽车技术出海 - 宁德时代在德国全球首发NP3 0技术平台及神行Pro磷酸铁锂电池 热失控后1小时内保证高压稳定动力输出 加速欧洲市场拓展 德国和匈牙利基地已投产 西班牙基地2026年投产[2] - 蜂巢能源1-7月全球电动汽车电池装机量同比增速97.1% 跻身全球前十 海外市场装机量同比增速高达723% 排名跃升至全球第八[2] - 小鹏汽车欧洲首个研发中心在慕尼黑启用 为全球第九大研发中心 与硅谷和圣地亚哥中心协同 聚焦本地化创新 全新小鹏P7欧洲首秀[2] 自动驾驶与智能技术全球化 - 轻舟智航与高通达成深度合作 2026年实现智驾方案全球交付 设立德国欧洲总部 与理想、奇瑞、吉利等头部车企合作[3] - 小马智行与卡塔尔国家运输公司合作 在多哈开展Robotaxi道路测试 针对当地气候和道路进行L4级自动驾驶本土化适配[4] - 主线科技获数亿元战略融资 专注L4级自动驾驶卡车 已向东南亚、中东、南美洲交付近百台无人驾驶卡车[6] 人工智能与机器人融资进展 - 自变量机器人获近10亿元A+轮融资 阿里云首次投资具身智能企业 由阿里云和国科投资领投 老股东美团和君联资本追投[4] - 爱诗科技完成超6000万美元B轮融资 阿里巴巴领投 全球用户突破1亿 海外产品PixVerse和国内产品拍我AI推动AIGC视频生成[6] - 如身机器人完成数千万元天使+轮融资 康复机器人已量产并出口北美、欧洲和东南亚 落地数百台家庭与机构应用[5] - 灵足时代连续完成两轮数千万元融资 一个月出海订单近千万人民币 全年订单预计超1亿元 专注具身智能关节研发[5] 跨境电商与数字生态建设 - Lazada与天猫首次系统级打通 设立一键轻出海项目组 天猫商家可直通东南亚市场 平台承担国际物流和售后等成本[3] - 商务部推动年底前签署中国-东盟自贸区3 0版议定书 聚焦数字经济和绿色领域合作 推广跨境电商和新能源汽车等[9] - NEXX获卡塔尔风投机构Rasmal Ventures战略投资 连接中国与中东及北非市场 通过AI平台优化跨境供应链和仓储运营[5] 消费电子与XR设备扩张 - TikTok欧洲月活用户突破2亿 占欧洲三分之一人口 较去年1.75亿持续增长[3] - VITURE完成1亿美元B轮融资 支持全球零售扩张和企业XR部署 由原Google眼镜团队成员创立[6] - IFA 2025展会近700家中国企业参展 AI成为热门关键词 欧洲市场成中国消费电子企业必争之地[8] 资本市场与政策动态 - 纳斯达克拟修改小型IPO规则 净利润上市标准最低公众持股市值要求从500万美元提至1500万美元 中国运营公司最低募资要求设为2500万美元[9] - A+H上市公司增至161家 年内11家A股公司赴港上市 港股提供国际融资渠道和品牌影响力提升[10] - 墨西哥拟对未签署自贸协定国家征收10%-50%关税 涉及中国等国的汽车、玩具和钢铁等1400项产品[8]

电池与新能源汽车行业动态 - 宁德时代在德国全球首发NP3.0技术平台及神行Pro磷酸铁锂电池 热失控后1小时内保证高压动力输出 欧洲已建德国和匈牙利生产基地 西班牙基地2026年投产 [5] - 蜂巢能源2025年1-7月全球电动汽车电池装机量同比增速97.1% 除中国外全球市场装机量同比增速723% 排名升至全球第八 [5] - 小鹏汽车欧洲首个研发中心在慕尼黑启用 为全球第九大研发中心 全新小鹏P7欧洲首秀 [5] 科技与互联网平台出海进展 - TikTok欧洲月活用户突破2亿 较去年1.75亿增长 用户约占欧洲三分之一人口 [6] - Lazada与天猫系统级打通 成立"一键轻出海"项目组 天猫商家可直通东南亚市场 平台承担国际物流和售后 [6] - 爱诗科技完成超6000万美元B轮融资 全球用户突破1亿 海外版产品PixVerse风靡全球 国内推出拍我AI [10] 自动驾驶与人工智能技术出海 - 轻舟智航宣布全球化战略 与高通深度合作 2026年实现智驾方案全球交付 在德国设立欧洲总部 [7] - 小马智行与卡塔尔国家运输公司合作 在多哈开展Robotaxi道路测试 进行L4级自动驾驶本土化适配 [8] - 主线科技获数亿元战略融资 专注L4级自动驾驶卡车 海外交付近百台 布局东南亚、中东、南美市场 [11] 机器人及具身智能领域融资与出海 - 自变量机器人获近10亿元A+轮融资 阿里云首次投资具身智能企业 [9] - 如身机器人完成数千万元天使+轮融资 康复机器人已量产并出口北美、欧洲、东南亚市场 [9] - 灵足时代连续完成两轮数千万元融资 一个月出海订单近千万元 2025年预计订单额超1亿元 [9] 企业服务与数字化解决方案国际化 - 金蝶卡塔尔公司在拉斯布方塔斯自由区开业 与卡塔尔自由区管理局签署战略协议 业务遍布172个国家 [8] - NEXX获卡塔尔风投机构Rasmal Ventures战略投资 专注物流人工智能 连接中国与中东及北非市场 [10] 消费电子与XR设备全球扩张 - VITURE完成1亿美元B轮融资 用于全球零售扩张和企业XR部署 由原Google眼镜团队成员创立 [11] - IFA 2025展会近700家中国企业参展 AI成为最热门关键词 欧洲市场成消费电子企业必争之地 [12] 资本市场与政策动态 - 纳斯达克拟修改小型IPO上市规则 最低公众持股量市值要求从500万美元提至1500万美元 中国新上市公司最低募资要求2500万美元 [13] - 中国-东盟自贸区3.0版计划年底前签署 重点合作数字经济和绿色领域 包括新能源汽车和清洁能源合作 [14] - A+H上市公司增至161家 年内11家A股公司赴港上市 港股提供国际融资渠道和品牌影响力提升 [15] 贸易环境变化 - 墨西哥拟对未签署自贸协定国家征收10%-50%关税 涉及中国汽车、玩具、钢铁等1400项产品 [6][12]

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[4] 核心观点 - 头部厂商正逐步加快AI+垂直业务场景的落地深度，建议关注新场景+新交互模式的变革意义[5] - 建议继续重视文化科技产业政策向上的延续趋势，目前高景气度板块方向仍较为明确[5] - 建议持续把握AI+应用逐步落地，以及B端、C端用户真实反馈，关注商业模式的延展[42] - 传媒行业景气度仍在持续提升，调整中建议继续沿新渠道+新内容方向布局[42] 行业细分方向总结 AI应用方向 - 头部厂商加快AI+垂直业务场景落地，阿里巴巴推出"高德扫街榜"覆盖全国300多个地级市，美团上线生活类Agent小美[5] - AI+电商直播场景实现突破，有效降低运营成本、拉长直播时长，提高直播效率[10] - 快手可灵AI持续更迭，微信端上线新短剧小程序采用免费模式[10] - 智能硬件与多模态大模型的结合大势所趋，字节、小米等头部厂商加码[10] - 巨人网络投资AI视频生成企业爱诗科技，融资总额超过6000万美元[22] - 阿里开源新架构模型Qwen3-Next-80B-A3B，训练成本较Qwen3-32B暴降90%，推理效率提升10倍[23] - 本周AI投融资事件28项，Mistral AI获17亿欧元C轮融资估值780亿人民币，Perplexity AI获2亿美元D轮融资估值1300亿人民币[26][27] 游戏方向 - 腾讯控股、吉比特、巨人网络、心动公司等展现较强业绩韧性和新游贡献弹性[5] - 大单品游戏预期仍值得关注，PC游戏和小游戏具备结构性增长机会[5] - 本周中国iOS手游畅销榜《王者荣耀》持续排名第一，《恋与深空》上升24名至第二，《原神·空月之歌》上升30名至第二，《阴阳师》上升63名至第九[28][29] - 微信平台小游戏市场前三为策略、塔防品类，《无尽冬日》排名第一，《向僵尸开炮》排名第二，《三国：冰河时代》排名第三[30][31] - 国内AppStore畅销游戏中《开心消消乐》排名第一，《向僵尸开炮》排名第二，捕鱼类游戏表现强劲[32][34] - 美国Google Play畅销游戏中消除类占据显著位置，《Candy Crush Saga》排名第一[33][35] 电影/电视剧方向 - 十一档期定档影片包括《三国的星空》《浪浪人生》《风林火山》《疯狂电脑城》等[6] - 国家广播电视总局实施《进一步丰富电视大屏内容促进广电视听内容供给的若干举措》，多措并举加强内容建设[7] - 本周全国电影总票房2.27亿元，《捕风追影》以7789.81万元周票房领先，占比34.2%[36][37] - 本周剧集总播放量13.21亿，《赴山海》播放量1.29亿市占率9.83%位居榜首[38][39] - 本周综艺市场中《心动的信号第八季》以9.75%市占率位居榜首[40][41] 互联网方向 - 建议理性判断反内卷下平台在外卖、即时零售的策略变化，规范市场竞争有利于行业格局稳定[8] - 腾讯控股、阿里巴巴、美团、快手等头部企业平台优势体现在业绩基本面韧性中[8] - 高德发放2亿元打车券和9.5亿元消费券支持线下消费，推出"烟火小店榜"每天提供5000万次精准曝光[22] - 大众点评"重启"品质外卖服务，覆盖数百万高分堂食餐厅[23] 卡牌潮玩方向 - 板块保持超高景气度，相关公司持续扩容，更多公司关注"谷子经济"[9] - 巨星传奇与宇树科技共同打造"巨星狗"，具备陪伴功能与社交属性[24] 国有出版方向 - 部分出版公司在教育等新业态探索落地，并且强化分红持续性[11] - 建议重视国有传媒公司积极推动产业并购整合的意向和真实进度[11] 市场表现 - A股传媒(申万)指数本周上涨4.27%，排名第4[14] - 细分行业中游戏/影视院线/电视广播三大子板块涨跌幅居前[15] - 个股涨幅前五：幸福蓝海(+40.44%)、金逸影视(+35.57%)、中国电影(+28.16%)、三维通信(+22.44%)、粤传媒(+16.86%)[15][18] - 港股涨幅前五：游莱互动(+53.85%)、宝尊电商-W(+26.42%)、飞鱼科技(+18.46%)、网易-S(+12.57%)、哔哩哔哩-W(+12.51%)[20]

1.【智界新款开启全国交付】 9月14日，智界新款开启全国大规模交付。新款智界R7、智界新S7起 售价分别为24.98万元和22.98万元。根据官方最新披露数据，智界新款大定超21000台。（界面新 闻） 2. 【零跑D16实车图曝光：D19同款设计，定位豪华SUV】 9月14日消息，继零跑D19无伪装实车曝 光之后，零跑D16实车图也在社交平台流出。从目前公布的 照片看，两款车型外观非常接近。 今年7 月，零跑科技高级副总裁曹力透露， 零跑D系列SUV新车是零跑首款冲击30万价位的旗舰产品 ，定 位全尺寸SUV，将搭载零跑乃至整个行业最领先的技术，不会是外界所说的"半价理想"。目前，新车 已进入夏测阶段。 （IT之家） 3.【车被冰雹砸坏？只要投保车损险即可申请理赔】车被冰雹砸坏了，保险到底给不给赔？记者了解 到，2020年车险改革后，冰雹、暴雨等自然灾害造成的损失都纳入车损险承保范围，也就是说只要 投保了车损险，冰雹把车身砸凹了、玻璃震碎了保险都能赔。但只投保了交强险或者三者险，无法理 赔。此外，车主要在冰雹停了以后的48小时内给保险公司报案。如果超过了48小时，可能拿不到全 额赔偿，甚至被拒赔。（央视新 ...

融资情况 - 爱诗科技完成超过6000万美元B轮融资 由阿里巴巴领投 达晨财智 深创投 北京市人工智能产业投资基金 湖南电广 巨人网络和Antler等跟投 创国内视频生成领域单次最大融资额 [1] - 资金将用于技术研发和市场拓展 推动AI视频生成技术普惠 [1] 公司发展 - 公司创立于2023年4月 致力于打造全球领先的AI视频生成大模型及应用 [2] - 2024年1月推出海外版产品PixVerse 2025年6月推出面向国内市场的"拍我AI" [2] - 全球用户规模突破1亿 4个月前为6000万 增长迅速 [2] - 自研视频生成大模型PixVerse V5位居Artificial Analysis图生视频榜首 [2] - 产品订阅收入已覆盖成本 [2] 业务布局 - C端市场是长期看好方向 产品定位为普通用户提供低门槛AI视频创作工具 [2][3] - 2025年1月开展B端业务 场景集中在广告 短剧和游戏 [3] - 广告场景可快速批量生成商品展示 口播 特定SKU广告素材 [3] - 游戏场景可提升场景资产 角色设计及激励广告的生成效率 [3] 行业竞争 - 国内主要企业包括快手(可灵AI) 抖音(即梦AI) 阿里巴巴(通义万相 绘蛙AI视频) 美图 生数科技 智谱(智谱清影AI) [5] - 国外企业包括OpenAI Meta Pika Labs等 [5] - 2025年被称为"AI视频商业化元年" 行业处于技术爆发 商业落地 资本热捧三重红利期 [5] - 具备多模态能力 垂直场景落地能力 数据闭环能力的企业将脱颖而出 [5] 战略优势 - 坚持视频生成确定性赛道 从自主研发到技术产品化未偏离核心主线 [3] - 拒绝盲目烧钱扩张 依靠产品力实现聪明增长 过去半年用户从6000万增长至1亿 [3] - 不盲目追求模型参数规模 以保证质量为前提降低训练成本 规划精细化迭代方向 [3] 创始人背景 - 创始人王长虎曾任职微软亚洲研究院 字节跳动AI Lab总监 龙湖数字化与智能化转型负责人 [4][5] - 2023年3月离开龙湖创业 4月获得首轮数千万人民币融资 6月核心团队成型 [5] - 创业思路是从视觉和多模态出发 做AIGC时代行业及应用的算法平台 [5] 投资方布局 - 阿里巴巴采取自研和投资并行路径 旗下夸克团队推出AI产品"造点" [6] - 领投爱诗科技有利于完善AI生态布局 填补视频生成领域空白 [6] - 看好AI视频生成领域巨大潜力 可解决短视频 直播行业内容创作效率和质量问题 [6]

每经记者｜刘明涛 每经编辑｜彭水萍 在阶段调整后，本周市场迅速修复，每经品牌100指数连涨5个交易日，周中指数一度摸至1209.69点历史新高，最终实现周涨3.83%，跑赢A股主要股指，以 1198点报收。 本周大盘震荡上行，两市成交额有所回落，两融余额连续创历史新高，市场交易活跃度也保持在较高水平。截至9月12日收盘，上证指数周涨1.52%，深证 成指周涨2.65%，创业板指周涨2.1%，每经品牌100指数周涨3.83%，以1198点报收，创收盘新高。 成分股涨幅方面，本周百度集团-SW、龙湖集团、阿里巴巴-W、网易-S以及立讯精密周涨幅均超过10%，其中，百度集团-SW和龙湖集团周涨幅在15%以 上，另外，中国海外发展、老凤祥、中国外运等14只成分股周涨幅也在5%以上，个股涨幅明显。 | 证券代码 | 证券简称 | 周涨跌幅 (％) | | --- | --- | --- | | 9888.HK | 百度集团-SW | 18.66 | | 0960.HK | 龙湖集团 | 15.422 | | 9988.HK < 阿里巴巴-W | | 14.643 | | 9999. HK | 网易-S | 12.571 ...

国家管网集团"非凡'十四五' 奋发向前行"主题优秀故事暨AIGC创意作品展播——《这根线，与你 有关》。从北疆黑河到黄浦江畔，一条改变中国能源版图的"北气南下"能源大通道，连接你我，在冷暖 之间。这根线，将灯火里的中国，绘成星空下最璀璨的画卷。（视频由AI生成 来源：国家管网官方微 信） ...