时政与宏观政策 - 白宫国家经济委员会主任表示应继续降低利率，且特朗普总统本周将发布有关经济的信息 [1] - 特朗普总统本周将发布一项关于人工智能的单一规则行政命令 [1] - 欧盟理事会批准了“欧洲防务工业计划” [1] - 摩根士丹利策略师因美联储降息预期而重申看好美股前景 [1] 全球市场动态 - 美股三大股指期货集体走高，道指期货涨0.05%，标普500指数期货涨0.15%，纳指期货涨0.28% [1] - 欧洲主要股指多数上涨，德国DAX指数涨0.22%，法国CAC40指数跌0.16%，英国富时100指数跌0.01% [1] - 英伟达美股盘前涨0.12%，百度盘前涨逾3% [1] 科技与人工智能行业 - OpenAI宣布其ChatGPT服务目前每周用户超过8亿 [1] - 特朗普总统本周将发布一项关于人工智能的单一规则行政命令 [1] 公司动态与战略合作 - 伯克希尔·哈撒韦公司宣布了包括首席财务官在内的多项人事变动 [1] - NextEra Energy将与谷歌云合作，在美国新建多个数据中心园区 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观利好不断，铜价继续上行，短线走势持续偏强，空头风险较大 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 周五美国核心PCE物价指数低于预期，美联储降息预期继续强化，中央政治局会议信息发布，预计很快召开年度经济工作会议，11月中国出口数据明显超预期，午后市场情绪受带动，有色金属全线拉升，美元下跌，有色金属延续强势全线上涨，铜价直线拉升大涨再创历史新高，沪铜、伦铜、国内现货铜均上涨 [3] - 今日沪铜收盘报92970，现货报92270，沪铜午后拉升大涨，现货较期货贴水 -700 点，今日现货基差升水上升至130点，现货成交不佳，LME现货升水下降至23美元，外盘现货需求较好 [3] - 本周美铜库存继续大幅上升创新高，伦铜库存上升，沪铜库存下降，现货需求一般，人民币汇率稳定，洋山铜溢价上升至41美元，国内现货需求好转，铜价伦沪比上升至7.99，国际铜较沪铜升水大幅上升至1182点，外盘比价大幅高于内盘，市场乐观 [3] - 今日伦铜高位小幅上涨再创历史新高，在11727美元附近运行，沪铜上涨再创历史新高，收于92970，沪铜成交下降持仓上升，市场情绪乐观 [3] 需求情况 - 现货方面，国内现货需求一般，海外需求好转，尤其是美国买盘极强，为拉动铜价的主要因素，近期美铜库存持续上升，美国加速囤货引发现货市场紧张，美铜较伦铜升水至340美元左右 [3] 产量情况 - 10月国内铜产量同比增长8.9% [3] 市场预期 - 外盘比价大幅强于内盘，市场情绪乐观，中国增量政策预期强烈，美联储降息预期大幅上升，伦铜逼仓行情可能上演 [3]

核心观点 - 国际金价上周高位盘整，周度小幅下跌0.59%，市场处于高位震荡阶段，趋势性突破动能不足，静待美联储货币政策会议提供清晰指引 [1] 市场表现与价格走势 - 上周金价开盘于每盎司4223.10美元，最高4264.56美元，最低4163.46美元，收盘报4198.23美元，全周波幅101.10美元，周度下跌24.87美元，跌幅0.59% [1] - 金价K线呈现小阴十字星形态，显示市场仍处于高位震荡阶段 [1] - 从10月中旬高点4381.40美元进入震荡修复期，最低下探至3886.62美元，当前持续震荡于4165-4265美元区间，尚未形成明显突破迹象 [4] - 金价目前进入调整行情第八周，预计本月或将结束调整 [4] 基本面分析 - 地缘政治局势呈现缓和预期与局部冲突风险并存的局面，美国与俄罗斯的“建设性讨论”削弱了黄金的部分避险吸引力，但前线交火未停等地缘风险限制了金价的下跌空间 [2] - 美联储进入议息会议前的“缄默期”，市场波动率下降，但市场对美联储12月降息的预期仍高达85%左右，为金价维持强势提供了重要支撑 [2] - 上周美国经济数据信号矛盾，尤其是就业数据与初请失业金人数表现不一，加剧了市场对美联储政策路径的分歧猜测，美元指数从100回落至99附近企稳 [3] - 黄金市场在“地缘缓和”与“降息预期”之间取得短暂平衡，美联储利率会议结果及会后声明或将成为改变当前均衡态势的关键节点 [3] - 随着年底季节性实物需求强势，以及2026年货币宽松的整体预期，金价中期走势仍然相对乐观 [3] 技术面分析 - 11月下旬以来，金价短期均线形成多头主导趋势，10日均线是当前重要支撑，上方暂时受到布林带上轨压制，在三角区域内持续窄幅震荡整理 [4] - 依据常规形态观察，金价保持在三角区震荡之后，有较大概率向上突破4265美元，进而冲击4300美元整数以及4350美元一线，前期高点4381美元是中期重要阻力位 [4] - 下行方面，若金价跌破10日均线支撑，则布林带中轨4140美元附近、30日均线4090美元附近以及布林带下轨4025美元可能构成下方三道支撑 [5] - 本周内预期震荡横盘局面仍将延续，美联储会议或许是打破平衡的重要节点 [5] - 周内金价重点关注4165-4265美元的震荡区间，若破位向下则关注4140美元、4090美元以及4025美元三道支撑区的超跌反弹机会；若向上冲击4300美元及4350美元上方，则需谨防在前期历史高点附近再次受阻回落 [6]

核心观点 - 黄金价格在多重利好因素支撑下保持高位震荡整理，短期技术面显示其仍处于震荡阶段，操作上建议以震荡思路对待 [1][2][3][5][6][7] 市场走势与价格回顾 - 上周五（12月8日）黄金价格走势符合预期：亚欧盘反弹至4230美元遇阻，美盘突破该压力后刷新日高至4259美元，随后急跌失守4230美元，最低触及4198美元后企稳，收盘前跌至4192美元 [1][5] - 本周一开盘后，黄金震荡回升至4218美元遇阻，目前交投于4215美元附近 [1][5] - 总体来看，黄金在突破4230美元压力后试探4265美元附近压力遇阻，呈现冲高回落态势，继续保持震荡走势 [1][5] 支撑金价上涨的核心因素 - **美联储降息预期强化**：市场对美联储12月降息的概率从早些时候的不足4成再度回升至9成，低利率环境降低了持有黄金的成本 [2][6] - **全球央行持续购金**：例如中国央行已连续13个月增持黄金，为金价提供了结构性需求支撑 [2][6] - **地缘政治避险需求**：俄乌冲突、中东局势等地缘政治风险持续，提升了黄金的避险吸引力 [2][6] 技术分析要点 - **关键支撑位**：首要关注4192美元（上周五下跌低点及日线10日均线附近），其次关注4160美元（上周金价下跌低点附近） [2][7] - **关键压力位**：主要关注4220美元（上周五跳水后反弹高点及日内反弹高点附近），向上突破则关注4265美元（上周高点及日线布林带上轨附近） [2][7] - **技术指标信号**：5日均线金叉轻微向下，MACD指标金叉轻微向下，KDJ指标小幅死叉，RSI指标小幅金叉，综合显示黄金短期仍处于震荡整理阶段 [2][7] 操作策略参考 - 建议以震荡思路进行操作，下方支撑关注4192美元，其次4160美元，上方压力关注4220美元附近的突破情况，若向上突破则继续关注4265美元 [3][7]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡，上周美国经济数据喜忧参半，通胀压力有限，利率市场隐含降息概率维持在80%之上，特朗普称将于明年初宣布美联储主席人选，哈塞特当选概率升高 [1] - 短期白银继续刷新历史新高，黄金相对平稳，突破前高前谨慎参与 [1] - 铂钯上市后整体冲高回落，市场投机氛围降低，内外盘价差逐渐弥合，期货市场定价功能平稳发挥，铂金融属性约占四分之一，钯更多体现工业属性，汽车尾气催化剂和其他工业消费缺乏增长预期，难以支撑铂钯过快上涨 [1] - 铂终端应用领域更宽泛，年内供应存缺口，钯供需预期紧平衡，目前钯价高于铂，铂进口增值税减免政策取消，铂钯在部分催化剂中可1:1替代，铂钯价差受限，国内价差已收窄至60元/克 [1] - 当前跨市场与跨品种套利空间有限，建议避免单边追高，以回调低吸为主 [1] 其他观点 - 白宫经济委员会主任哈塞特称美联储是时候审慎地降息，未与特朗普讨论美联储主席人选问题 [2] - 贝森特称美国到今年年底将实现3%的GDP增长 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属高位分化，沪金主力收涨0.15%，沪银主力收涨2.06%，铂金主力收涨0.66%，钯金主力收涨1.07% [1] - 预计贵金属短期金弱银强，铂强钯弱，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [5] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 核心逻辑方面，短期避险上贸易战避险消退但地缘异动风险仍在，美国就业走弱通胀温和降息预期仍存；避险属性上普京会见特朗普特使和库什纳讨论结束乌克兰战争可能途径，中美经贸磋商成果共识公布，中东等地缘异动风险仍存；货币属性上美联储理事讲话提高降息可能性，褐皮书显示美国经济活动变化不大但政府停摆令多地需求受抑，9月消费者支出温和增长，通胀创近一年半最快增速，上周初请失业金人数意外减少2.7万人至19.1万人，政府结束停摆市场等待更多经济数据指引，目前市场预期美联储12月降息25基点概率暴涨至80%以上，美元指数和美债收益率震荡偏弱；商品属性上CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格，需求端氢能产业被列为战略新兴产业对铂基催化剂的需求形成长期强劲预期，钯金长期面临燃油车市场结构性压力 [1] - 展示黄金相关数据，包括国际价格、国内价格、基差与价差、比价、持仓量、库存、CFTC管理基金净持仓、黄金ETF、期货仓单等指标的最新数据及较上日、较上周/前值的变化情况 [2] - 列出上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10的相关信息，包括会员简称、持仓增减、日比等 [3] 白银 - 展示白银相关数据，包括国际价格、国内价格、基差与价差、持仓量、库存、CFTC管理基金净持仓、白银ETF、期货仓单等指标的最新数据及较上日、较上周/前值的变化情况 [6] - 列出上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10的相关信息，包括会员简称、持仓增减、日比等 [7] 基本面关键数据 - 展示美联储相关指标，如联邦基金目标利率、贴现利率、准备金余额利率、总资产、M2等的最新数据及较上周/上次的变化情况 [8] - 展示美债利差、美欧利差、美中利差、美国通胀、经济增长、劳动力市场、房地产市场、消费、工业、贸易、经济调查等方面的关键指标数据及变化情况 [10] - 展示央行黄金储备、IMF外储占比、黄金/外储、避险属性、商品属性等方面的相关数据及变化情况 [12] - 给出美联储最新利率预期，展示不同会议日期各利率区间的概率 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截止12月8日收盘国内期货主力合约涨跌不一，生猪、低硫燃料油、沪银等涨超2%，焦煤跌超6%，焦炭跌超5%等；沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约均上涨，2年期国债期货主力合约持平，5年期、30年期国债期货主力合约下跌，10年期国债期货主力合约上涨；各品种期货因自身基本面、市场环境等因素呈现不同走势，部分品种短期有回调风险，中长期走势各异 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截止12月8日收盘国内期货主力合约涨跌不一，生猪、低硫燃料油、沪银涨超2%，燃料油、碳酸锂等涨超1%，焦煤跌超6%，焦炭跌超5%，多晶硅等跌超2% [5] - 沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.76%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.39%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.94%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.94%；2年期国债期货（TS）主力合约持平，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.01%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.02%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.29% [6] 行情分析 沪铜 - 今日沪铜高开高走，日内震荡偏强，中国铜冶炼厂采购联合体宣布2026年成员联合减产10%以上，沪铜价格连续大幅上行 [8] - 11月再生铜杆开工率为23.84%，高于预期27.68%，环比下降2.62%，同比下降12.46%；12月预计产量有所增加；价格连续上行后下游承接力度不足，企业生产谨慎 [8] - 上周LME注销仓单增长及国内铜产业端反内卷、美联储降息预期等推涨铜价，基本面供应端偏紧，下游有韧性，铜价有向上驱动力，但短期警惕回调，中长期偏强 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂低开高走，日内上涨；11月国内碳酸锂月度总产量继续攀升，环比增长3%，同比大幅增长49%；本周产能利用率为75.34%，大幅同比偏高 [10] - 12月盐湖进入季节性减产时期，产量增长幅度放缓；受下游储能电池订单刺激，上游开工积极性高；下游中间品产量11月继续增加但趋势放缓 [10] - 11月中国冶炼厂家碳酸锂月度库存量为17900吨，本月小幅度累库，下游需求增速放缓且分化，预计碳酸锂震荡偏弱 [10] 原油 - 欧佩克+同意2026年维持整体石油产量不变，8个额外自愿减产产油国重申明年一季度暂停增产；原油需求旺季结束，美国油品库存增加，产量位于历史高位 [11] - 俄乌和谈近期达成较难，美国与委内瑞拉军事对峙升级；全球原油浮库持续增加，原油供应过剩；沙特阿美下调明年1月销往亚洲原油价格 [11][13] - 近期俄乌难达成和平协议，里海管道联盟受损，美联储降息预期升温，预计原油价格低位震荡 [13] 沥青 - 上周沥青开工率环比回升0.1个百分点至27.9%，12月预计排产215.8万吨，环比减少7.0万吨，减幅为3.1%，同比减少34.4万吨，减幅为13.8% [14] - 上周下游各行业开工率涨跌互现，全国出货量环比增加7.06%至28.06万吨，炼厂库存存货比环比下降 [14] - 原油价格低位震荡，本周齐鲁石化计划转产沥青，开工率将略有上升；北方需求转弱，南方增量有限，预计沥青期价偏弱震荡 [14] PP - 截至12月5日当周PP下游开工率环比上涨0.10个百分点至53.93%，拉丝主力下游塑编开工率环比持平于44.1%，订单环比小幅下降 [15] - 12月8日PP企业开工率上涨至83%左右，标品拉丝生产比例维持在27%左右；月初石化累库较多，目前库存处于近年同期偏高水平 [15] - 原油价格低位震荡，新增产能投产，检修装置减少；下游进入旺季尾声，订单下降，预计PP偏弱震荡，L - PP价差回落 [16] 塑料 - 12月8日塑料开工率上涨至89%左右；截至12月5日当周PE下游开工率环比下降0.54个百分点至43.76%，农膜和包装膜订单均下降 [17] - 月初石化累库较多，目前库存处于近年同期偏高水平；新增产能投产，开工率略有上涨 [17] - 农膜进入旺季尾声，订单持续下降，下游采购意愿不足；预计塑料偏弱震荡，L - PP价差回落 [17] PVC - 上游西北地区电石价格稳定，PVC开工率环比减少0.33个百分点至79.89%，下游开工率小幅下降，制品订单不佳 [19] - 印度相关政策调整，PVC出口担忧缓解，但中国台湾台塑12月报价下跌后出口签单回落；社会库存继续增加，压力较大 [19] - 房地产仍在调整，氯碱综合利润为正，新增产能投产；预计PVC偏弱震荡 [19] 焦煤 - 焦煤低开低走，日内下跌超6%；山西市场主流价格持平，蒙5主焦原煤自提价较上一交易日+1元/吨 [20] - 年底进口煤炭涌入，样本核定产能利用率环比减少0.2%；独立焦企及钢厂库存下滑，矿山库存增加，库存向下传导乏力 [20][21] - 本期铁水产量环比下降0.93%，预计开工继续下调；冬季补库未启动，焦煤情绪疲软，短期依然偏弱 [21] 尿素 - 周一下挫低开，现货市场价格稳中上涨，企业待发充足，挺价意愿强，新单成交有限 [22] - 上周尿素产量下降，气头装置产量下降近10%，后续预计继续停车；成本端煤炭价格下移，尿素价格支撑乏力 [22] - 下游内需整体向好，产能利用率接近历史同期高位；气头装置停产缓解高日产压力，需求有增量，去库幅度增大；限气、出口及冬储支撑下难大幅下跌，移仓换月中谨慎多空 [22]

市场表现与数据 - 创业板成长指数收盘上涨3.2% [1] - 创业板指数收盘上涨2.6% [1] - 创业板中盘200指数收盘上涨1.7% [1] - 创业板ETF（159915）全天成交额超过40亿元 [1] - 创业板ETF（159915）最新规模接近1000亿元，在同类产品中规模排名第一 [1] 市场分析与展望 - 市场对美联储降息有较高预期 [1] - 市场对日本加息等流动性利空消息的反应相对钝化 [1] - 在整体市场震荡环境下，创业板有望展现出更好的回补弹性 [1] 技术面观察 - 前两日出现下影阳线，今日呈现放量上涨 [1] - 可同时关注创业板的长期配置价值和短期交易节奏 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+维持产量不变，额外减产产油国暂停增产，但原油需求旺季结束，美国油品库存增加、产量处高位，俄乌和谈难近期达成，美委军事对峙升级，全球原油供应过剩，不过里海管道受损、美联储降息预期升温，预计原油价格低位震荡 [4] 各部分总结 行情分析 - 欧佩克+2026年维持整体石油产量不变，8个额外自愿减产产油国明年一季度暂停增产 [4] - 原油需求旺季结束，EIA数据显示美国成品油库存增幅超预期，原油库存超预期累库，整体油品库存继续增加 [4] - 美国原油产量位于历史最高位附近 [4] - 特朗普政府促成俄乌停火，双方和谈近期较难达成，俄罗斯原油风险溢价回落 [4] - 美国与委内瑞拉军事对峙升级，引发供应中断担忧 [4] - 消费旺季结束、美国11月ISM制造业指数环比下降且连续九个月萎缩，市场担忧原油需求 [4] - OPEC+持续增产，中东地区出口增加，全球原油浮库持续增加，原油供应过剩 [4] - 沙特阿美将明年1月销往亚洲的“阿拉伯轻质原油”价格设定为较阿曼/迪拜原油均价升水0.6美元/桶，为2021年1月以来最低水平 [4] - 里海管道联盟遭乌克兰无人艇打击，2号单点系泊严重受损，美联储降息预期升温，预计原油价格低位震荡 [4] 油价震荡运行 - 美俄会谈有成效但未就俄乌问题达成协议，沙特阿美调低原油价格，美国油品累库，里海管道受损，美联储降息预期升温，原油价格震荡运行 [9] 原油供给端 - OPEC 9月原油产量下调1.3万桶/日至2842.7万桶/日，10月产量环比增加3.3万桶/日至2846.0万桶/日，主要由沙特和科威特带动 [14] - OPEC+10月原油产量环比9月减少7.3万桶/日至4302万桶/日 [14] - 美国11月28日当周原油产量增加0.1万桶/日至1381.5万桶/日，位于历史最高位附近 [14] - 美国战略石油储备（SPR）库存环比增加25万桶至4.117亿桶，为2022年9月30日当周以来最高，连续19周增加 [14] - 11月20日，美国能源部宣布重组，将石油和核能资源置于优先地位 [14] 央行降息 未提及相关有效内容 欧美成品油表现 - 美国、欧洲汽油裂解价差分别下跌3.0美元/桶、2.5美元/桶 [23] - 美国、欧洲柴油裂解价差分别下跌1.5美元/桶、2.5美元/桶 [23] 美国汽柴油需求 - 美国原油产品四周平均供应量减少至2033.9万桶/日，较去年同期增加1.23% [27] - 汽油周度需求环比减少4.58%至832.6万桶/日，四周平均需求在865.2万桶/日，较去年同期减少1.25% [27] - 柴油周度需求环比增加2.02%至343.0万桶/日，四周平均需求在367.3万桶/日，较去年同期减少1.98% [27] - 汽油环比回落多，带动美国原油产品单周供应量环比减少0.24% [27] 美国原油库存 - 12月3日晚间EIA数据显示，截至11月28日当周，美国原油库存增加57.4万桶，预期减少82.1万桶，较过去五年均值低3.47% [36] - 汽油库存增加451.8万桶，预期增加146.8万桶；精炼油库存增加205.9万桶，预期增加70.7万桶 [36] - 库欣原油库存减少45.7万桶，EIA数据显示成品油库存增幅超预期，美国原油库存超预期累库，整体油品库存继续增加 [36] 地缘风险 - 以色列总理拒绝退出政坛换取赦免，哈马斯愿在推动巴勒斯坦建国框架下讨论解除武装问题 [42] - 美国推动以色列重新与阿拉伯世界接轨 [42] - G7和欧盟考虑禁止俄罗斯石油出口海运服务，取代油价上限 [42] - 美国设定2027年时限要求欧洲承担北约常规防务主体 [42]

美联储降息预期强烈，政策分歧引市场博弈：市场对美联储12月9-10日议息会议降息的预期是当下核心 影响因素。芝商所FedWatch工具显示本次降息25个基点的概率达87%，纽约联储主席威廉姆斯释放鸽派 信号，旧金山联储主席戴利更是明确支持12月降息。不过分歧依旧存在，3位有投票权的地区联储主席 坚持通胀偏高论调。市场除关注本次降息动作外，更聚焦2026年利率路径点阵图，其释放的信号将大概 率决定年末黄金行情基调。 美元指数在上周五探底回升，但整体维持在近期区间内，收报99.00，下跌0.05%，上周累计下跌 0.47%，为连续两周下滑。美国国债市场在上周五表现强劲，价格下跌推动收益率升至数周高位，10年 期国债收益率上涨3.1个基点至4.139%，上周累计上涨12.2个基点，创下4月初以来最大单周涨幅；30年 期国债收益率上涨3个基点至4.794%，上周涨幅达12.4个基点，为八个月来最大；两年期国债收益率上 涨3.4个基点至3.565%，上周涨幅7.3个基点，创10月下旬以来新高。这反映了投资者对美联储鹰派降息 的谨慎预期。 来源：市场资讯 12月8日，周一，亚市早盘时段，现货黄金微涨十美金后又小幅度回落， ...