贵金属市场波动 - 以伊冲突引发避险情绪升温 COMEX黄金价格一度突破3460美元/盎司 沪金涨至800元/克 [1] - 停火协议达成后贵金属价格回落 COMEX黄金跌至3300美元/盎司（跌幅5%） 沪金跌至770元/克（跌幅3.7%） [1] - 沪银价格在冲突期间创9075元/千克历史高位 后回调至8700元/千克 研究员认为补涨因素强于直接关联性 [1] 资金流动与市场反应 - 全球黄金ETF持仓连续增加 显示避险资金涌入 但国内沪金沪银成交表现平淡 [2] - 冲突威胁霍尔木兹海峡航运安全 可能引发能源供应中断 成为推升通胀和避险情绪的核心因素 [2] - 股市下跌与预期抢跑共同导致黄金脉冲式上涨 市场不确定性放大价格波动 [2] 冲突对贵金属的三重传导机制 - 传统避险需求推升黄金 但持续性需观察冲突是否外溢 [3] - 能源价格传导路径显著 原油与黄金价格相关性增强 中东产油国聚集地特性放大滞胀担忧 [3] - 货币政策博弈影响深远 美联储推迟降息压制金价 但经济衰退可能逆转政策路径 [3] - 相比俄乌冲突 以伊冲突影响更多停留在预期层面 未造成能源金属实际供应链破坏 [3] 后市展望与驱动因素 - 短期金价或维持震荡 美联储鹰派基调压制上行空间 美国经济数据韧性削弱降息预期 [4] - 中长期流动性宽松预期主导 若美联储开启降息 金银或启动新一轮上涨 [4] - 央行购金带来的实物需求将在3-5年内持续支撑黄金价格 [4] - 白银受益于金银比回归 在黄金高位震荡背景下存在补涨潜力 [4]

美元指数 - 美元指数创下约97 00的三年新低 跌破97 000 达到2022年2月以来最低水平 [1] - 特朗普对鲍威尔的批评加剧市场担忧 认为新美联储主席可能优先考虑总统经济议程而非传统双重使命 [1] - 交易商对1-2周到期的美元看跌期权需求强劲 显示交易员将美元下行视为需对冲的关键风险 [1] 全球风险资产 - MSCI全球股指年内涨幅逼近8% 欧元兑美元升至1 173的三年高位 瑞郎触及十年高点 [1] - 市场情绪受三重因素驱动 美联储提前换帅传闻强化宽松预期 俄乌局势与中东停火缓和避险需求 特朗普关税言论倒计时下的贸易博弈 [1] 日元 - 美元急剧贬值推升避险情绪 日元表现强劲 美元兑日元跌至144 00下方 继特朗普宣布提名鲍威尔继任者后进一步下跌超0 8% 接近143 75 [2] - 日本政府计划将2025年GDP增长预测从1 2%下调至1%以下 主因美国关税政策增加全球贸易风险 [2] 澳元 - 澳元兑美元连续第四个交易日上涨 但5月通胀数据放缓令市场押注澳洲联储7月降息 表现略逊于其他非美货币 [3] - 若美元持续走弱且澳洲联储未强烈引导预期 澳元有望延续缓慢升势 但上行需依赖美元系统性走弱或澳大利亚经济数据意外提振 [3] 英镑 - 英镑兑美元跃升至1 3764 创3 5年新高 主因美元走弱及美联储独立性担忧 [5] - 英国央行行长贝利称利率将逐步下降 但货币政策不预设路径 需维持限制性立场直至通胀风险消退 强调通胀仍具双向风险 [5] - 约三分之一英国中小企业雇主因税收负担增加已裁员或考虑裁员 [5] 欧元 - 欧元兑美元触及逾三年半高位1 17附近 若持续突破可能进一步上涨至1 20 贸易和解态度或支持欧元 [6] - 美元系统性弱势源于政治风险和政策不确定性 欧元持续获利 资金持续流入巩固上涨趋势 [6] - 德国GFK消费者信心数据不及预期 但对汇价影响有限 交易员更关注美联储内部博弈 [6] 全球央行利率变动 - 美联储维持利率4 25-4 5 欧洲央行累计降息100基点至2% 新西兰联储累计降息100基点至3 25 [7] - 印度央行累计降息100基点至5 5 澳洲联储累计降息50基点至3 85 加拿大央行累计降息50基点至4 25 [7] - 巴西央行累计加息275基点至15% 土耳其央行先降息后加息 利率调整至46% [7]

黄金期货行情 - 6月26日沪金主力合约收盘价为775.28元/克，当日涨幅0.69% [1] - 当日成交量为128026手，持仓量为135266手 [1] - 上海黄金现货价格为770元/克，较期货主力价格贴水5.28元/克 [3] 地缘政治动态 - 美国总统特朗普表示以色列与伊朗停火协议为加沙谈判创造有利氛围，并透露加沙问题接近达成协议 [3] - 以色列与伊朗达成暂停敌对行动协议，缓解中东紧张局势 [3] - 哈马斯表达重返谈判桌意愿，以色列向美国传递达成协议诚意 [3] 机构分析 - 国投期货指出伊以停火导致避险情绪消退，贵金属进入调整阶段 [4] - 特朗普计划下周与伊朗会谈，并与普京讨论结束乌克兰战争事宜 [4] - 美联储主席鲍威尔维持观望态度，利率变化将取决于经济走向 [4]

黄金价格走势 - 现货黄金当前交投于3336.99美元/盎司，涨幅0.15% [1] - 日内关注美国经济数据包括初请失业金人数、第一季度实际GDP年化季率终值、耐用品订单月率和成屋签约销售指数月率 [1] - 市场预期初请失业金人数保持不变对金价影响有限，耐用品订单数据若好于前值将利空金价 [1] 中东地缘政治影响 - 美国总统特朗普表示美方将于下周与伊朗就潜在核协议展开会谈 [3] - 特朗普认为以色列与伊朗军事冲突可能再次爆发，市场避险情绪升温 [3] - 此前以色列与伊朗宣布停火曾导致国际原油与黄金价格大幅下跌 [3] 黄金技术分析 - 日线图显示黄金价格向主要趋势线回落，买家可能在趋势线附近布局 [4] - 4小时图显示价格波动和跳高开盘缺口在亚洲交易时段被填补 [4] - 1小时图显示3345区间附近形成倒头肩形态，买家可能介入该水平 [5]

日线图上，黄金从六月低点反弹，缓解短期下行压力。黄金下方支撑，可以关注周三晚间金价反弹遇阻后的回落低点 3325美元，其次周线低点附近3310美元；黄金上方压力，可以关注日线5日均线3345美元附近，也是目前日内高点附 近，向上突破关注日线布林带中轨3357美元附近。5日均线与MACD指标死叉向下，显示短期技术面空方占优，不过 KDJ与RSI指标死叉向上拐头，暗示黄金存在反弹需求。黄金日内参考：中东局势缓和，避险情绪降温，以及美联储 立场鹰派，打压快速降息的预期，共同对黄金造成压制，不过黄金回落之后企稳反弹，因贸易不确定性、地缘局势与 降息预期，仍对金价形成支撑。操作上建议震荡思路对待，下方支撑关注3325美元，其次3310美元，上方压力关注 3345美元，其次3357美元。 转自：黄力晨 昨日周三我们认为，中东地区紧张局势缓和，市场避险情绪出现降温，以及美联储立场鹰派，打压快速降息的预期， 共同对金价形成压制，因此操作上建议大家，下方支撑关注3325美元，向下突破可以继续关注3315和3300美元，上方 压力则关注3337和3347美元。从之后的走势看，欧盘盘中，黄金向下突破，失守3325到3337美元的短 ...

有色金属行业 - 战略小金属因资源稀缺性和新能源需求增长推动价格中枢上行 具备资源和技术优势的企业将持续受益 [1] - 铂金年内涨幅超35% 深圳水贝珠宝市场出现铂金饰品店铺增加、黄金铺位减少的现象 [1] - 地缘政治不确定性引发避险情绪升温 贵金属价格有望继续上涨 黄金价格维持高位震荡 白银价格补涨明显 [1] 工业金属 - 美联储维持基准利率不变 工业金属价格继续维持震荡 铜价持续上行面临压力 但供给端铜精矿趋紧 中长期铜价中枢支撑较强 [1] - 铝价受几内亚铝土矿冲击事件影响 显示产业链供应脆弱性 [1] 能源金属 - 刚果金延长钴临时出口禁令 钴价有望继续上行 [1] 战略金属 - 氧化镨钕价格触底回升 黑钨精矿价格突破历史新高 在各国追求供应链自主背景下 战略金属或迎来估值重构机遇 [1] 黄金股票ETF - 跟踪SSH黄金股票指数 聚焦黄金产业相关企业 精选涉及黄金开采、冶炼及销售等全产业链的优质上市公司作为成分股 [2] - 指数风格配置兼顾价值与成长特性 适合对贵金属市场有长期配置需求的投资者 [2]

以伊冲突与黄金市场 - 国际贵金属期货普遍收跌 现货黄金盘中一度跌超2%至3322 93美元/盎司 COMEX黄金期货收盘跌1 66%至3338 5美元/盎司 [3] - 25日晚间现货黄金和COMEX黄金期货均小幅反弹 分别上涨0 09%和0 17% [3] - 特朗普表示以伊冲突可能再次爆发 但认为伊朗不会重启核计划 美方将维持对伊施压政策 [6] 小米汽车动态 - 小米YU7 SUV将于25日晚19:00发布 定位行业主战场 配置对标竞品Max版 含激光雷达/Thor芯片/835km续航等 [10][11] - YU7用户留资量达SU7同期3倍 雷军预计两款产品将共同热销 90%零部件为重新开发 [11] - YU7标准版定价未公布 但明确否认比SU7贵2-3万元的传闻 [10] A股市场表现 - 沪指涨1 04%突破3455 97点创年内新高 深成指涨1 72% 创业板指大涨3 11% [13] - 多元金融 证券 半导体等板块领涨 采掘 石油等周期板块表现疲弱 [14] 英伟达市值登顶 - 英伟达股价涨超4%创新高 总市值达3 77万亿美元 超越微软苹果重夺全球第一 [24] - 纳指微涨0 31% 特斯拉跌超3% 谷歌 微软等科技股小幅上涨 [21][24] 影视行业事件 - 《长安的荔枝》因主演那尔那茜涉高考造假被撤档 改由《书卷一梦》接替播出 [16][19]

黄金市场走势分析 - 国际黄金昨日止跌震荡收涨，开盘3323.82美元/盎司，最高3336.85美元，最低3311.81美元，收盘3332.01美元，日涨幅0.25% [1] - 美元指数持续走低对金价形成支撑，市场预期美联储将很快恢复降息周期推动金价回升 [3] - 技术面显示金价在60日均线和上升趋势线支撑下有望再度反弹，关键支撑位3285美元，跌破则可能下探3160美元 [10][11] 宏观经济与政策影响 - 特朗普表示将重新选择美联储主席，强化市场对降息预期，施压美元并提振金价 [5] - 美联储主席鲍威尔称关税为一次性影响，但对经济和通胀的担忧仍将支撑金价 [5] - 美国经济数据（初请失业金、GDP、耐用品订单等）若不及预期可能推动金价冲高回落 [5] 地缘政治因素 - 美伊会谈消息缓解避险情绪，但特朗普称冲突可能再次爆发且维持制裁，地缘局势仍存不确定性 [5] - 伊朗核设施遭袭等地缘事件可能推动金价震荡或走强 [5] 技术分析与目标价位 - 月线级别金价依托5月均线支撑，若跌破2900美元可能终结牛市趋势，否则维持宽幅震荡后再度攀升 [8] - 日线级别若守住支撑位，金价有望上探3430-3500美元区间 [10] - 中长期看涨目标为年内3500美元及未来一年4000美元上方 [6] 短期交易策略 - 黄金日内支撑位3325/3311美元，阻力位3347/3360美元 [12] - 白银支撑位36.10/35.95美元，阻力位36.60/36.90美元 [12]

核心观点 - 本轮行情快速上涨是稳市资金流入后市场上修波动预期的结果，适合以分散化方式博弈，关注红利、科技、消费、军工等品种；若市场上涨动能减弱且隐含波动率大幅回落，可能是行情切换转折点 [15] 国内市场表现 - 6月25日，上证指数收于3455.97，涨35.41，涨幅1.04%；沪深300指数收于3960.07，涨56.03，涨幅1.44%；中证可转债指数收于441.46，涨3.50，涨幅0.80%；7 - 10年国开债指数收于266.85，跌0.20，跌幅0.07%；3 - 5年隐含AA + 信用指数收于189.95，跌0.03，跌幅0.01% [1] 复盘与思考 权益市场 - 6月25日权益市场放量上涨，与稳市资金参与有关，资金“跟注”倾向显现，担心“踏空”情绪发酵；大盘股指中，上证指数、沪深300、中证红利分别上涨1.04%、1.44%、0.34%；科技板块大幅走强，创业板指、科创50分别上涨3.11%、1.73%，港股恒生科技上涨1.15%；小微盘方面，中证1000、万得微盘股指上涨1.32%、0.36%；万得全A上涨1.39%，全天成交额1.64万亿元，较昨日放量1914亿元，上证指数创年内新高 [2][6] 债市 - 债市情绪持续走弱，10年国债活跃券收益率小幅上行0.75bp，30年国债活跃券上行1.25bp；10年、30年国债期货主力合约分别下跌0.04%、0.22% [2] 原油和黄金市场 - 6月23 - 24日，受伊以停火影响，WTI与布伦特原油累计跌幅分别达14.06%和12.84%，今日小幅反弹，WTI原油、布伦特原油主力合约价格开盘后分别小幅上涨0.70%和0.54%；拉长至6月13 - 24日，WTI原油与布伦特原油价格累计跌幅分别为4.45%和3.63%，回吐因地缘冲突形成的全部涨幅；黄金价格走势与原油基本同步，波幅更小，今日进入盘整阶段，伦敦金现价格开盘后于3312至3324美元/盎司区间震荡，冲突过后较冲突前跌1.87%；美联储主席鸽派表态致美元指数一度跌破98，为黄金和原油价格提供支撑 [3] 国内黑色系商品市场 - 黑色系商品昨日普跌后今日呈现分化修复格局，南华黑色指数整体上涨0.66%，板块内部冷热不均，焦炭与焦煤分别上涨1.46%和0.75%，铁矿石、螺纹钢及热轧卷板则延续弱势，录得0.3 - 0.4%的跌幅 [4] 资金面 - 早盘央行延续2000亿级别逆回购净投放，投放3653亿，到期1563亿，净投放2090亿，叠加3000亿MLF续作落地，合计净投放5090亿元，但跨季资金价格继续走高，非银7天资金利率开于1.83% - 1.85%，其后攀升至1.85% - 1.95%并持续至尾盘；全天加权来看，隔夜利率平稳，DR001与R001分别持稳于1.37%和1.44%，7天资金价格持续上行但升幅收窄，DR007上行3bp至1.69%，R007上行4bp至1.86% [4] 现券市场 - 资金压力未对短端带来显著冲击，3年及以内国债表现不弱，活跃券收益率小幅下行0.3 - 0.6bp，或因季末银行各项指标压力相对可控，6月1 - 26日存单累计发行量达3.32万亿元，叠加央行大额投放，银行基本填平季末负债缺口，且季末理财在二级市场仍维持大额净买入，今年理财资金回表压力较小，间接反映银行负债压力不大 [5] - 长端受股市情绪压制，10年、30年国债活跃券上行幅度分别为0.75、1.25bp，10年以上国债老券、非活跃政金品种相较于活跃券调整幅度更大，反映有部分资金止盈（或止损）离场；若6月末公告显示央行未开启买债，短期无实际利好，7月上旬市场可能延续“卷利差”逻辑 [6] 期权市场 - 昨日沪300ETF IV仅上涨3.76%，中证1000IV甚至下跌0.49%，今日两者分别上涨20.80%和9.51%，体现期权市场资金对后续波动预期明显放大；今日沪深300ETF认购期权成交量由75万张上升至94万张，期权市场上涨预期开始明显发酵，对市场“跟注”稳市资金行为有一定代表性 [8] 历史行情参考 2020年7月1 - 7日行情 - 2020年6月以前市场整体温和上涨，隐含波动率处于低位，7月上涨行情突然加速，4个交易日内取得近10%的涨幅，7月中旬开始市场进入长达半年的震荡期；行情切换转折点为2020年7月7日，行情日内大幅震荡，隐含波动率迅速回落，显示市场意识到此前上修波动预期“矫枉过正”，情绪趋于理性；若本轮行情后续继续大涨且隐含波动率迅速上升至高位，市场可能高估后续波动率，强势行情或将边际转弱，若市场上涨动能减弱，隐含波动率大幅回落，可能是行情切换转折点 [13] 2025年4月修复行情 - 由“国家队”强力稳市推动，结构性特征突出，4月8 - 11日农牧、消费、科技走强，4月14 - 24日红利和地产品种走强，月底科技和出口链走强；稳市资金流入后，注入的流动性沿市场板块逻辑流动，推升相关品种行情；当下市场逻辑散乱，消费品种有政策预期支撑，军工品种可能受9月3日阅兵推动，科技品种低拥挤度&叙事持续推进逻辑仍在演绎，海外不确定性升级或基本面不及预期时红利品种可能受避险情绪推动上涨，资金也可能寻找低位板块布局，本轮行情适合分散化博弈 [14]

黄金市场分析 - 黄金价格承压3400大关延续跌势 隔日跌破3350关口后下滑至3295附近 日内跌幅达70余点 [5] - 市场对中东停火协议持乐观态度 避险需求减弱打压金价走势 [3][5] - 美联储主席鲍威尔发表偏鹰派言论 进一步打击金价 [3] - 短期技术面显示空头主导 但日线布林带缩口运行 下跌空间有限 需警惕多空扫荡行情 [7] - 关键点位关注3332企稳情况 突破则有望测试3345-3350区间 跌破3320可能再次测试3300大关 [7] 原油市场分析 - 原油受中东局势影响前期大幅上涨 连续拉升至77关口附近 [10] - 停火协议达成后原油价格崩盘回落 日线巨阴放量跌至65附近 跌幅超10美元 [10] - 65关口为前期震荡起涨点 存在买盘支撑 成为当前关键分水岭 [10] - 操作策略建议反弹至68附近看空 70关口为重要压力位 下方65可布局短多 [10] 技术策略 - 黄金美盘策略：3345附近空单止损3355 目标3335-3330 3303附近多单止损3293 目标3315-3320 [8] - 原油压力位68-70 支撑位65-64 [11]