贸易战对波音公司的影响 - 中方退回两架波音737 Max飞机，每架市场价约5500万美元 [1] - 波音公司在中国境内仍有未交付飞机，可能面临更多退货 [1] - 波音公司因安全事故、罢工危机及贸易战叠加影响陷入困境 [1] - 波音公司同时涉及美国军工产业，包括特朗普宣布的"六代机"项目 [3] 贸易战对美国股市的冲击 - 美股三大股指显著下跌，主因是特朗普对美联储的降息主张 [3] - 特朗普施压美联储主席鲍威尔要求降息，威胁撤换其职位 [3] - 市场担忧美联储独立性受冲击，引发股市动荡 [3] 特朗普的政策风险与美联储博弈 - 特朗普试图通过降息缓解贸易战带来的经济下行压力 [5] - 鲍威尔拒绝辞职并承诺不轻易降息，与特朗普形成对立 [7] - 特朗普可能将经济问题归咎于鲍威尔的不配合 [7] 中美贸易战的整体影响 - 贸易战导致美企丢失大量在华市场，波音等公司受直接冲击 [3] - 特朗普的政策加剧美国内部经济不确定性 [5][7] - 中方对等反制措施持续，不受美方内部博弈影响 [7]

宏观周报 4 月政治局会议：高质量自强应对冲击 核心观点 ⚫ 海外方面，美国最新经济数据依旧呈现出"硬数据"尚可、 "软数据"恶化的特征，4月制造业PMI超预期、服务业 景气降温，企业及居民对关税影响的担忧仍在发酵；密歇 根大学消费者信心指数、通胀预期仍在朝着"滞胀"的方 向演绎。特朗普关税谈判近期未见显著进展，中美贸易战 缓和预期发酵，国际金价创3500美元新高后回落，美元指 数站稳99关口，美股、铜、油均不同程度的修复，10Y美 债利率回落至4.23%。关注本周美国一季度GDP、3月ISM PMI、3月PCE数据。 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 2025 年 4 月 28 日 投资咨询号：Z0017785 ⚫ 国内方面，3月工业企业利润小幅修复，上游原材料、中 游装备制造转好，企业 "量升价跌"迹象仍有待扭转。4 月政治局会议召开，明确传递出两大信号：① ...

研究报告 橡胶周报 胶价持续承压运行，节前或将维持震荡 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 期货从业资格证号：F0305828 投资咨询资格证号：Z0011566 电话：0931-8582647 邮箱：2367823725@qq.com 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 研究员：张正卯 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 14420-14975 元/吨 之间运行，上周期货价格维持低位窄幅震荡，总体小幅上涨。 截至 2025 年 4 月 25 日上周五下午收盘，天然橡胶主力合 约 RU2509 报收 14720 元/吨，当周上涨 130 点，涨幅 0.89%。 【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约价格维持低位窄幅震荡， 总体小幅上涨。 【操作策略】 预计天然橡胶期货主力合约节前或将维持震荡运行。 操作上，建议暂时保持观望。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中 的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 3 9 研究报告 报告日期： ...

美股市场表现 - 过去一周美股强势反弹 标普500指数周涨幅达4.5% 道琼斯工业平均指数上涨2.5% 纳斯达克综合指数累计攀升6.6% [1] - 主要股指基本收复4月2日关税声明发布前的失地 市场将迎来经济数据与企业财报密集发布的一周 [1] - 标普500指数实现自1月以来首次四连涨 但策略师们认为关税阴云尚未完全消散 [4] 政策影响 - 特朗普政府释放缓和信号 表示"无意解雇"美联储主席鲍威尔 并暗示将降低对中国商品征收的145%关税 [4] - 政策转向的确定性以及政府愿意收回激进措施构成市场利好 [4] - 历史经验表明 当核心矛盾开始缓和时 市场修正往往会逐步企稳 [4] 经济数据关注点 - 一季度GDP数据将揭示特朗普将实际关税率推升至世纪高位前的经济状况 [4] - 美联储首选通胀指标核心PCE物价指数备受关注 预计3月核心PCE同比涨幅将回落至2.5%(前值2.8%) 环比增速预计降至0.1%(前值0.4%) [7] - 4月非农就业报告预计新增13.3万 失业率料维持在4.2% 3月新增22.8万个就业岗位 失业率上升至4.2% [10] 企业财报与科技股表现 - 180家标普500指数成分股将披露季报 包括苹果、亚马逊、可口可乐、礼来、Meta、微软和雪佛龙等巨头 [1] - 科技股引领市场上涨 特斯拉股价上涨约18% 英伟达、亚马逊和Meta股价上涨约9% 谷歌股价上涨7% [14] - 投资者将重点审视关税环境变动及AI领域激烈竞争如何重塑各公司发展前景 这些财报或将成为决定市场能否延续反弹的关键催化剂 [14]

中美贸易摩擦升级 - 美国试图通过关税豁免为条件胁迫其他国家配合其对华贸易限制措施 中国明确表示坚决反对任何牺牲中方利益的交易 [1][3] - 中国罕见发出公开警告 将对配合美国制裁中国的国家采取对等反制措施 强调有决心维护自身权益 [1][8] - 特朗普政府采用半利诱半施压方式推动全球围堵中国 但该策略被认为实施过晚且缺乏可行性 [3][5] 中国应对措施 - 中国已将对美进口商品关税税率从34%提升至125% 通过组合拳展示不惧贸易战的立场 [5] - 积极构建替代供应链 大豆进口转向南美 牛肉进口转向澳大利亚 能源进口转向中东 并调整波音飞机订单 [5] - 中国展现出强大的供应链调整能力 能够通过寻找新合作对象保障发展需求 [5] 全球贸易影响 - 持续关税战已冲击全球贸易体系 若导致贸易全球化崩塌将给贸易弱势国家带来毁灭性后果 [5] - 国际社会需团结抵制美国霸权行为 防止原有贸易体系被彻底摧毁导致美国霸权强化 [5][8] - 当前阶段向美国妥协将面临严重后果 包括经济代价和历史污名 [8]

在美国总统特朗普的视角里，这场由他发起的关税战，正在变成中美两个国家之间的博弈游戏。定义输赢的已经不再是利益上的考量，而是谁先主动低头推 动谈判，谁就是失败者。 特朗普认为，中国更加需要美国，中国会率先低头，因为美国是买方，中国是卖方。美国去年对华出口是1450亿美元，而中国对美国出口是4400亿美元。如 果中国没有庞大的美国市场，那么中国的产品就会卖不出去。由此，特朗普推断除了中国更加需要与美国达成新的贸易协定。 但很显然，特朗普误判了中国在全球贸易中的地位，美国也没有特朗普想象的那么强大。原因也很简单，中国对美出口商品的原因是赚钱，而美国是真真切 切地需要中国的商品。 即便是美国市场对中国关上大门，中国同样可以从其他市场赚钱，美国手中的美元和其他国家手中的美元，并不存在任何差异。但是对美国来说，美国在电 子产品、半导体、稀土资源、关键矿物上，对中国有着极大的依赖性，这种依赖性甚至无法找到替代供应链。 也就是说，中国损失了美国市场，最多是赚不到这个钱了，但美国没有了中国的供应链，那就得重新建立一套供应链体系，最少需要几年到数十年的时间， 甚至都不太可能取得成功。 从这个角度来说，急于达成贸易协定的，其实是美 ...

美国终于扛不住了吗？一连几天，特朗普政府都在对外释想要大幅降低对华关税的信号，为了展现诚意，美国还专门推出了两种"降税"方案。 特朗普 据相关美媒曝料，第一种方案是"统一降税"，美国可能把对华关税降低至50%-65%，另一种则是所谓的"分级方案"。 图片来源于网络 至于特朗普政府所谓的"分级方案"，就是把那些对美国不构成威胁的中国商品的关税降低至35%，至于那些对美国具有战略意义的中国商品，则是至少要征 收100%的关税。 图片来源于央视网 如果特朗普真的把部分对华关税，下调至最低35%的水平，那么中国会不会也跟随美国的脚步，相应的下调对美关税呢？ 外交部发言人郭嘉昆 其实对于这个问题，我国外交部早已在回应中给出了明确的答案。 那么，面对主动释放下调对华关税的美国，中国外交部究竟作出了何种回应呢？ 图片来源于央视网 4月23日，《华尔街日报》一则重磅消息震动国际舆论场：特朗普政府正酝酿两种对华关税调整方案，第一种是"统一降税"，计划将当前对华平均145%的关 税税率降至50%-65%。 特朗普 第二种则是更具争议的"分级方案"，特朗普政府的这一反常举动，被市场普遍解读为"中美贸易战降温"的信号。 莱维特 然而 ...

中美贸易冲突的核心工具与现状 - 美国主要采取301调查与关税壁垒手段，2025年4月对华加征34%关税，导致亚香股份股价单日暴跌11.5%，总市值跌破60亿元 [3] - 实体清单与技术封锁影响北方华创、拓荆科技等A股上市公司，全球产业链重构导致订单波动 [3] - 《外国公司问责法案》导致近百家中概股被列入"预摘牌"名单 [3] - 中国反制措施包括对美进口商品加征34%关税、稀土出口管制，并将斯凯迪奥等11家美企列入不可靠实体清单 [3] - 截至2025年4月，美国对华部分商品综合税率达245%，中国对美关税税率同步提高至125% [4] 中美贸易冲突对企业A股上市的影响 财务影响 - 出口依赖型企业如福耀玻璃、海尔、格力等因关税成本激增导致盈利能力受限，交易所要求量化披露订单流失风险 [7][8] - 悍高集团因欧洲能源危机及贸易政策导致境外销售收入下滑，但通过全球布局缓解风险 [8] - 技源集团通过调增产品价格与雅培集团共同承担关税影响，客户收入占比达26.37% [8] - 香江电器采用FOB贸易模式将关税成本转嫁给客户，规避直接冲击 [8] 合规与信息披露影响 - 维赛新材等企业因专利诉讼需说明核心技术权属纠纷对持续经营能力的影响 [9] - 商汤科技因外资股东被迫减持引发股权稳定性审查 [9] - 上市公司需动态披露关税冲击、供应链调整等重大事件，否则面临证监会处罚 [9] 科创企业机遇 - 半导体、工业母机领域国产替代需求提升，科德数控、华中数控订单有望增长20%以上 [10] - 科创板政策优先支持关键技术企业，如未盈利科技型企业可通过"绿色通道"上市 [10] 企业应对措施 - 供应链多元化：中创化工通过覆盖40多个国家分散风险，东南亚、中东成低敏感区域 [13] - 销售模式创新：技源集团调价、香江电器FOB模式实现关税风险转移 [14][15] - 信息披露模板化：增设国际贸易专章披露对美营收占比、关税成本等关键指标 [16]

稀土资源在中美贸易战中的战略地位 - 中国对稀土出口的管制可能对美国武器制造产生全面影响 最迟半年左右将显现效果 [2] - 中国出口管制的7种中重稀土类(钐 钆 铽 镝 镥 钪 钇)对F-35战机和核潜艇制造至关重要 [3] - 全球近99%的稀土加工依赖中国 被管制美国企业中14家为国防相关企业 [5] 美国国防工业对稀土的依赖程度 - F-35战机需400公斤稀土 核潜艇需9000磅 阿利·伯克级驱逐舰需5000磅 [5] - 中国若停止出口2-3个月 美国军需企业库存将枯竭 [5] - 截至4月15日 中国对美稀土出口已实际停止 [5] 中美军工生产能力对比 - 中国武器生产速度比美国快5-6倍 正在快速扩充生产体系 [6] - 美国计划2027年前建立脱离中国的稀土供应链 但加工技术仍落后中国 [6] - 美国新建制造设施需1年以上 无法及时应对当前贸易战 [6] 稀土资源的全球格局演变 - 1980年代美国占全球稀土产量三分之一 后因中国产能扩张而衰落 [7] - 中国曾将稀土作为经济武器 2010年对日出口限制导致日本供应链紧张 [7] - 美国试图通过乌克兰援助协议获取稀土权益 格陵兰岛资源也是目标 [7] 稀土短缺的潜在经济影响 - 稀土短缺将波及汽车 无人机等制造业 可能引发美国劳工阶层不满 [7] - 金融市场关注中国持有美债规模 稀土动向被视为贸易战持续力指标 [6]

中国表示"这些都是假消息。据我了解，中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判，更谈不 上达成协议"。特朗普则说："我们今天早上刚与他们会谈。那些说是假新闻的报道是错误 的"…… 中美因"特朗普关税"而爆发的对峙仍在持续。受到市场压力的特朗普政府，为了缓解紧张 局势，不断施压中国要求展开谈判，但中国方面态度强硬，表示如果美方不取消加征的关 税，就无法展开对话。 特朗普的言论发生变化 特朗普以及美国政府高层在过去几天里对中国频频释放和解信号。特朗普表示对中国加征 的最高145%的关税"太高了"，并暗示如果中方做出回应，有可能大幅下调。此外，他还表示 与中国达成"公平交易"在未来两到三周内有望取得进展，暗示谈判正在推进。 但另一方面，中国对这种姿态却表现得冷淡。 "这些都是假消息。据我了解，中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判，更谈不上达 成协议"，中国外交部副发言人郭嘉昆在24日傍晚的记者会上被问及中美是否已开始为缓解紧 张而协商时，强烈否认。 郭嘉昆在记者会上说："这场关税战是美方发起的，中方的态度是一贯的也是明确的： 打，奉陪到底；谈，大门敞开"。还称"如果美方真的想通过对话谈判来解决问题，就应该放弃 极限施 ...