公司上市进展 - 壁仞科技境外发行上市及境内未上市股份“全流通”申请已获中国证监会批准，拟发行不超过3.72亿股普通股在香港联合交易所上市流通，同时57名现有股东拟将持有的约8.73亿股境内未上市股份转为境外上市股份并在港交所流通，公司有望成为“港股GPU第一股” [1] - 壁仞科技曾于去年9月在上海证监局办理辅导备案登记，拟在A股科创板上市，辅导券商为国泰君安 [2] - 同被称为“国产GPU四小龙”的摩尔线程已于12月5日登陆上交所科创板，沐曦股份将于12月17日在上海证券交易所科创板上市，燧原科技也已启动科创板上市辅导 [2][3] 公司业务与技术 - 壁仞科技创立于2019年9月，聚焦高性能通用GPU领域，致力于打造自主原创的高性能GPU软硬件体系，构建国产智能计算产业生态 [1] - 公司已实现中国首个4种及以上异构芯片混训技术落地，突破了“算力孤岛”难题 [1] - 公司官网展示的产品技术包括OAM模组壁砺166L、166M，AI加速卡壁砺166C，以及BIRENSUPA软件开发平台，但未公布具体参数和性能指标 [1] - 公司的合作伙伴包括中国移动、中国电信、中兴通讯、上海人工智能实验室等 [1] 公司融资与估值 - 壁仞科技在创立9个月后（2020年6月）完成A轮融资，总额达11亿元人民币 [2] - 公司已完成多轮融资，累计融资额超50亿元人民币，投资方包括高瓴创投、IDG资本、源码资本、BAI资本、云晖资本、松禾资本等知名机构 [2] - 根据2025年胡润百富独角兽排行榜，壁仞科技估值达160亿元人民币，排名全球第523位 [2] 创始人背景 - 壁仞科技创始人、董事长张文曾任商汤科技总裁，主导了商汤总部落地上海以及多项融资 [2] - 张文曾与中芯国际创始人张汝京共同创建生产LED芯片的映瑞光电并担任CEO [2] - 坊间普遍认为，战略规划、资本运作和资源整合是张文的强项 [2] 行业动态 - 沐曦股份将于12月17日在上海证券交易所科创板上市，本次共发行4010万股，初始战略配售数量802万股，发行价为104.66元/股，总募资规模约41.97亿元 [3] - 燧原科技已启动上市辅导，拟在科创板上市 [3]

国产GPU“四小龙”近期资本市场动态 - 沐曦股份于2025年12月17日在科创板上市，发行4010万股，发行价104.66元/股，总募资约41.97亿元，网下询价阶段269家投资者、7719个配售对象全部参与，战略配售方包括国家人工智能产业投资基金 [1] - 壁仞科技港股IPO及境内股份“全流通”获证监会备案，拟发行不超过3.72亿股于香港上市，57名股东拟将合计8.73亿股境内股份转为境外上市股份流通 [1] - 摩尔线程于2025年12月5日登陆科创板，上市首日刷新A股全面注册制以来打新收益纪录，截至发稿股价764.9元/股，市值3595亿元，为科创板市值第五大企业 [2] - 燧原科技已启动上市辅导，拟在科创板上市 [4] 各公司产品与技术布局 - 沐曦股份重点布局云端智能算力，核心产品包括曦思N系列（智算推理）、曦云C系列（训推一体和通用计算）、曦彩G系列（图形渲染） [2] - 沐曦股份2025年推出的首款全国产通用GPU曦云C600性能介于英伟达A100和H100之间，实现全流程国产供应链闭环，预计2025年底风险量产，2026年上半年正式量产 [2] - 沐曦股份下一代产品曦云C700系列基于国产供应链，综合性能对标英伟达H100，预计2026年下半年流片 [2] - 壁仞科技聚焦高性能通用GPU，打造自主软硬件体系，产品主要部署于大型数据中心 [3] - 摩尔线程业务布局广泛，覆盖AI智算、图形渲染和智能座舱SoC芯片等多个领域 [7] 财务与经营状况对比 - 寒武纪在2024年四季度首次实现单季度盈利，2025年盈利状况持续 [6] - 2025年上半年寒武纪营收同比增长4347.82%至28.81亿元 [6] - 2025年前三季度寒武纪营业总收入46.07亿元，同比增长2386.38%，实现连续四个季度盈利，归母净利润16.05亿元，同比扭亏 [6] - 摩尔线程2022-2024年及2025年上半年营收分别为4608.83万元、1.24亿元、4.38亿元和7.02亿元，归母净利润分别为-18.40亿元、-16.73亿元、-14.92亿元和-2.71亿元，预测最早2027年实现合并报表盈利 [7] - 沐曦股份97%以上收入依赖单一产品“曦云C500系列”，2022年、2023年、2024年、2025年1-3月营收分别为42.64万元、5302.12万元、74307.16万元和32041.53万元，归母净利润分别为-77696.52万元、-87115.82万元、-140887.94万元和-23251.22万元，预计最早2026年达到盈亏平衡 [7] - 摩尔线程和沐曦股份在2025年产销率均已超过100%，明显好于2024年，反映进入创收加速阶段 [8] 研发投入情况 - 寒武纪2025年前三季度研发投入合计7.15亿元，研发费用率因收入大增下降至15.51% [8] - 摩尔线程2022-2025年6月研发费用分别为11.17亿元、13.34亿元、13.59亿元和5.57亿元，累计超43亿元，研发费用率分别为2422.51%、1076.31%、309.88%、79.33% [8] - 沐曦股份2022-2025年3月研发费用分别为6.46亿元、6.99亿元、9.01亿元和2.18亿元，研发费用率分别为151857.63%、1317.63%、121.24%、68.01% [8] - 摩尔线程与沐曦股份的研发费用率基本高于可比公司平均值 [8] 市场表现与估值 - 2025年至今共12只新股登陆科创板，上市首日最高价均较发行价翻倍，剔除极值后平均涨幅266.09% [5] - 若沐曦股份上市首日达平均涨幅，股价将达383.06元/股，中一签将赚超13.92万元 [5] - 截至发稿，寒武纪市值5616亿元、股价1331.9元/股，总市值稳守5600-5700亿区间 [5] - 壁仞科技公开融资总额超50亿元人民币，据《2024全球独角兽榜》其估值为155亿元，排全球495位 [3]

近期A股新股市场表现强劲 - 核心观点：在芯片和AI热潮推动下，近期A股新股市场表现强劲，上市首日涨幅及中签收益均显著提升，但投资者若在上市后追高买入则面临较大亏损风险[4] - 12月17日，国产GPU公司沐曦股份即将登陆科创板，由于尚未盈利，上市后将纳入科创成长层[1] - 近期A股市场新股表现总体强劲，“肉签”频现，特别是在芯片和AI领域[4] 新股上市首日涨幅显著提升 - 今年四季度以来，A股新股首日收盘平均涨幅为285.93%，超过今年前三季度（一季度243.34%、二季度213.05%、三季度267.34%）的平均涨幅[8] - 具体案例：12月16日上市的芯片公司昂瑞微，首日收盘大涨160.11%，盘中最大涨幅一度超过190%[6] - 四季度以来，多只新股首日涨幅超过300%，其中大鹏工业上市首日收盘涨幅达1211.11%，为2025年以来最高[9][12] 新股中签收益大幅增加 - 按上市首日最高价计算，剔除北交所新股后，四季度以来上市新股单签平均收益超过4万元，明显超过前三季度平均水平[13] - 具体案例：“国产GPU第一股”摩尔线程首日单签收益达28.69万元，为年内A股市场单签收益最高新股[13] - 昂瑞微新股单签收益达8.05万元，位居年内上市新股单签收益第二高[13] 追高买入新股存在显著风险 - 尽管新股表现强劲，但若投资者在上市后以最高价追高买入并持有至今，平均浮亏幅度将超过30%，达31.55%[4][16] - 四季度以来上市的25只新股中，多只股票最新价较上市以来最高价跌幅已超过40%，包括大明电子、禾元生物-U、丰倍生物、西安奕材-U、大鹏工业、海安集团、必贝特-U等[16]

文章核心观点 - 国产算力芯片公司，特别是GPU领域的“四小龙”，正成为A股市场焦点，其中沐曦股份即将上市，其打新收益潜力因近期科创板新股表现及同行摩尔线程的示范效应而备受关注 [2][3][4] - 尽管行业处于高增长和高投入的早期商业化阶段，但部分公司已展现出强劲的营收增长和向盈亏平衡点迈进的趋势，不同公司在技术路线、产品布局和财务表现上存在差异 [7][11][12] 沐曦股份上市与市场预期 - 沐曦股份将于2025年12月17日在科创板上市，发行价104.66元/股，总募资规模约41.97亿元，战略配售包括国家人工智能产业投资基金 [2] - 其网上发行最终中签率为0.03348913%，低于摩尔线程的0.03635054%，显示出更强烈的市场认购需求 [3] - 若上市首日涨幅达到2025年科创板新股平均涨幅266.09%，股价可达383.06元/股，中一签将赚超13.92万元 [4][5] 近期科创板新股表现 - 2025年至今登陆科创板的12只新股，上市首日最高价均较发行价翻倍，剔除极值后平均涨幅为266.09% [4] - 摩尔线程于12月5日上市，首日收盘报600.5元/股，涨幅425.46%，盘中最高688元/股，市值突破2823亿元，若在最高点卖出单签浮盈超过28万元 [3] 国产GPU“四小龙”概况 - 国产GPU“四小龙”包括摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技和燧原科技 [7] - 摩尔线程截至发稿股价710.39元/股，市值3339亿元，跻身A股前三 [7] - 沐曦股份重点布局云端智能算力，产品线覆盖推理、训推一体及图形渲染，其首款全国产通用GPU曦云C600性能介于英伟达A100和H100之间，预计2026年上半年量产，下一代C700系列性能对标H100 [7] - 壁仞科技聚焦高性能通用GPU，公开融资总额超50亿元人民币，估值155亿元，其港股IPO及境内股份“全流通”已获证监会备案 [9][10] 主要公司财务与运营对比 - **寒武纪**：已实现连续四个季度盈利，2025年前三季度营业总收入46.07亿元，同比增长2386.38%，归母净利润16.05亿元，前三季度研发投入7.15亿元，研发费用率降至15.51% [11][14] - **摩尔线程**：处于快速扩张期，业务布局广泛，2025年上半年营收7.02亿元，已超过去三年总和，但尚未盈利，预计最早2027年实现合并报表盈利，2022年至2025年6月累计研发投入超43亿元 [12][15] - **沐曦股份**：高度依赖单一产品“曦云C500系列”，该产品贡献97%以上收入，公司尚未盈利，预计最早2026年达到盈亏平衡点，2025年预计营收15亿元至19.8亿元，同比增幅101.86%至166.46% [8][9][12] 行业趋势与关键指标 - 国产算力芯片公司开始进入创收加速阶段，摩尔线程与沐曦股份在2025年的产品产销率均已超过100% [13] - 摩尔线程与沐曦股份的研发费用率基本高于可比公司平均值，显示高投入特征 [15] - 摩尔线程2022年至2025年6月研发费用率分别为2422.51%、1076.31%、309.88%、79.33% [15] - 沐曦股份2022年至2025年3月研发费用率分别为151857.63%、1317.63%、121.24%、68.01% [15]

公司上市与股价表现 - 摩尔线程于12月5日以“国产GPU第一股”身份在科创板上市，发行价为114.28元/股，是2025年以来发行价最高的新股 [1][2] - 上市首日股价高开468.78%，报650元/股，盘中最高触及688元，最终收于600.5元，较发行价上涨425.46% [1][2] - 上市后股价经历波动，在公布新一代GPU架构发布计划后连续上涨，于12月11日创下941.08元的历史最高价，较发行价累计涨幅达723.49% [1][3] - 自12月12日起，公司股价开启连续下挫，截至12月16日收盘报710.39元，当日下跌7.13%，总市值为3339.03亿元 [1][4][5] 公司业务与产品 - 公司由前英伟达全球副总裁张建中于2020年6月创立，核心业务为全功能GPU，兼具通用计算与图形渲染能力 [6] - 产品线主要划分为三类：AI智算、图形加速，以及面向消费电子、智能座舱、具身智能等边缘计算领域的智能SoC（系统级芯片） [6] - 公司致力于提供加速计算基础设施和一站式解决方案，以支持各行各业的数智化转型 [6] 公司财务与募资使用 - 公司2025年1-9月营业收入为7.85亿元，归母净利润为-7.24亿元 [4] - 公司预计2025年全年归母净利润为-11.68亿元至-7.30亿元 [4] - 12月12日，公司公告计划使用不超过75亿元的闲置募集资金进行现金管理，期限为12个月，资金可循环滚动使用 [1][4] - 该现金管理计划引发市场争议，外界普遍质疑公司将募集资金用于理财而非投入研发 [1][4] - 公司回应称，75亿募集资金有分阶段、明确的研发与技术升级使用安排，项目实施周期为三年，现金管理是为了提升暂时闲置资金的使用效率 [5] 公司发展动态与事件 - 公司从IPO申请受理到上市委审议通过仅用时88天，成为2025年科创板从受理到过会用时最短的企业 [2] - 公司将于12月20日至21日举办首届MUSA开发者大会，创始人张建中将首次系统阐述以MUSA为核心的全栈发展战略，并发布新一代GPU架构 [3] - 公司在股价大幅上涨后，于12月11日发布了股票交易风险提示公告，指出股价涨幅显著高于相关指数，并提示可能存在市场情绪过热和非理性炒作的风险 [3][4]

上市计划与市场地位 - 公司已获得证监会关于境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书，拟发行不超过3.72458亿股境外上市普通股并在香港联合交易所上市，同时57名股东拟将所持合计约8.73272亿股境内未上市股份转为境外上市股份并在港交所流通 [1] - 公司是“国产GPU四小龙”中唯一选择港股“全流通”上市的企业，此前曾于2024年9月办理科创板IPO辅导备案 [1] - 根据2025年胡润百富独角兽排行榜，公司估值已达160亿元人民币 [1] 公司背景与技术路线 - 公司由前商汤科技总裁张文于2019年创立 [2] - 在“国产GPU四小龙”中，公司与沐曦股份均选择通用GPU技术路线，公司更专注于高端云端大算力GPGPU [2] - 公司是国产GPU企业中最早实现Chiplet芯粒封装技术商用落地的公司之一，该技术可通过混合不同工艺节点组合实现与先进制程芯片相当的性能，降低对单一制程的依赖 [2] 核心产品与研发实力 - 公司于2022年发布首款通用GPU芯片BR100，采用7nm制程，应用Chiplet与2.5D CoWoS封装技术，其16位浮点算力达到1000T以上、8位定点算力达到2000T以上，在当时创造了全球算力纪录 [2] - 基于BR100及其衍生产品，公司打造了壁砺系列商用硬件产品线并已量产落地，包含液冷/风冷OAM模组、推理AI加速卡等，支持主流深度学习框架与模型 [3] - 截至2025年9月30日，公司在全球累计公开专利1200余项，位列中国通用GPU公司第一，获得专利授权550余项，位列中国通用GPU公司前列 [3] - 公司发展路径首先聚焦云端通用智能计算，逐步在人工智能训练和推理等多个领域实现突破 [3] 融资情况与股东背景 - 公司成立至今已获得D轮融资，公开融资总额超过50亿元人民币 [5] - 投资方包括启明创投、IDG资本、华登中国、平安集团、高瓴创投等众多知名机构 [5] - 根据融资记录，公司在2021年3月完成数亿人民币的B轮融资，2023年完成C轮及C+轮融资，2025年5月完成D轮融资，投资方包括上海国投、海通开元、中国保险投资基金等 [7] 前沿技术布局与行业趋势 - 公司于2025年世界人工智能大会上发布了联合打造的国内首个光互连光交换GPU超节点——光跃LightSphere X，该超节点将在上海仪电智算中心落地 [8] - 该超节点采用硅光技术的光互连光交换芯片和公司自主原创架构的大算力通用GPU液冷模组与全新载板互连，旨在构建高带宽、低延迟、灵活可扩展的自主可控智算集群新范式 [8] - 公司指出，传统风冷AI服务器的功率密度已逼近极限，数据中心高效GPU的核心是提升算力密度、通讯密度和带宽密度，将更多计算Die、HBM Die和IO Die甚至硅光Die合封至一个芯片里，通过液冷散热 [8] - 国际上，光路交换技术已被Google、Microsoft、Meta等科技巨头探索布局，成为应对AI算力爆发式增长的关键网络解决方案 [9]

（原标题：就在明日！国产GPU赛道再迎猛将） 【导读】沐曦股份将于12月17日于科创板上市 中国基金报记者 牛思若 国产GPU赛道再添重量级选手，沐曦股份将于12月17日在科创板上市。 12月15日晚间，沐曦股份公告称，公司股票将于2025年12月17日在上海证券交易所科创板上市，由于公 司尚未盈利，自上市之日起将纳入科创成长层。 从发行节奏看，沐曦股份此次IPO推进速度颇为迅速。公司科创板IPO申请于今年6月30日获受理，从交 易所受理到正式挂牌上市，仅用了约170天。根据发行方案，公司本次公开发行4010万股，发行价为 104.66元/股，为今年发行价第二高的新股，募集资金总额约为41.97亿元。 关于募集资金用途，沐曦股份在招股书中表示，本次募集资金用于投资"新型高性能通用GPU研发及产 业化项目""新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目"和"面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU 技术研发项目"，均围绕公司主营业务投向科技创新领域。 进入2025年，随着核心训推一体GPU系列产品商业化的持续推进，沐曦股份经营业绩进一步改善，亏损 幅度明显收窄。公司2025年前三季度营业收入为12.36亿元，同比大 ...

沐曦股份公告，公司股票将于2025年12月17日（周三）在上海证券交易所科创板上市。 值得注意的是，沐曦股份发行价为104.66元/股，在年内发行的科创板新股中仅次于摩尔线程的114.28 元/股，位居年内科创板第二高，其网上弃购金额也低于摩尔线程（334.86万元）。 2022—2024年，公司实现营业收入分别为42.64万元、0.53亿元、7.43亿元，归属于母公司所有者的净利 润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元。 来源：证券时报 据了解，沐曦股份是国内高性能通用GPU产品的主要领军企业，成功上市后，公司将成为继摩尔线程之 后第二家登陆A股市场的国产GPU公司。 根据招股书，沐曦股份致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台，公司主营业务是研发、设计和 销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品，并围绕GPU芯片提供配套 的软件栈与计算平台。自成立以来，公司始终专注于GPU产品的技术创新和迭代升级，形成了独具优势 的GPU产品体系和自主开放的软件生态，持续为云端计算提供高能效、高通用性的算力支撑，推动人工 智能赋能千行百业，重点布局了教科研、金融、交通、能 ...

公司上市进程与市场定位 - 壁仞科技已获得中国证监会境外发行上市备案通知书，拟发行不超过3.72458亿股普通股并在香港联合交易所上市，港股或将迎来“GPU第一股” [1][2] - 公司是“国产GPU四小龙”之一，该阵营中除摩尔线程已上市外，沐曦股份也即将于12月17日在科创板上市 [2] - 公司成立于2019年，致力于打造自主原创的高性能GPU软硬件体系，其首代基于原创训推一体芯片架构的通用GPU产品已在多地智算中心落地 [2] - 公司已实现中国首个4种及以上异构芯片混训技术落地，合作伙伴包括中国移动、中国电信、中兴通讯、上海人工智能实验室等 [2] 技术路线与产品特点 - 国产AI芯片技术路线主要分为三类：以寒武纪为代表的NPU路线、以华为昇腾为代表的达芬奇架构路线、以及以壁仞为代表的类GPU路线 [3] - 在通用GPU厂商中，壁仞科技与摩尔线程是两条代表性技术路径，壁仞科技更聚焦于高端通用GPGPU与大规模数据中心算力平台 [3] - 公司的BR系列通用GPU及配套系统主要面向云数据中心、运营商和智算中心等场景，用于支撑大模型训练、AI推理及高性能科学计算，在算力密度和能效比上对标国际主流水平 [3] - 《国产AI芯片软件生态白皮书》认为，壁仞方案在大算力场景中具备发展潜力，更契合具备较强工程能力并愿意与厂商建立紧密合作关系的用户 [6] 创始人背景与融资情况 - 公司创始人、董事长、CEO张文曾与中芯国际创始人张汝京共同创建映瑞光电，并担任商汤科技总裁，还联合创立了上海鼎域恒睿股权投资基金管理公司 [4] - 得益于创始人在私募领域的经历，公司融资顺利，成立9个月时就获得了11亿元的A轮融资，投资方包括启明创投、IDG资本、云晖资本、华映资本、华登国际、格力金投等 [4] - 后续融资中，招商局资本、松禾资本、高瓴资本等机构纷纷入局 [4] - 根据2025年胡润百富独角兽排行榜，壁仞科技估值达160亿元，排名全球第523位 [5][6] 行业影响与前景 - 开源证券研报表示，随着壁仞科技、沐曦股份等国产算力芯片厂商推进上市，国产算力产业链将迎来新的投资机会 [6]

公司上市与市场表现 - 沐曦股份确定于12月17日在科创板上市，其上市后表现备受投资者关注 [2][15] - 公司被视为“国产GPU第二股”，其市场关注度受到“国产GPU第一股”摩尔线程近期强劲表现的带动，摩尔线程上市首日开盘暴涨468.78%，并于12月11日盘中创下941.08元/股的历史新高 [1][14] - 若市场情绪复刻摩尔线程首日约468.78%的开盘涨幅，沐曦股份股价或冲至约595元，中一签（500股）的投资者或赚近25万元；若以2025年以来14只科创板新股首日平均涨幅218.92%计算，股价或达333.78元/股，中一签或赚11.46万元 [9][22] 发行与申购情况 - 沐曦股份本次共发行4010万股，发行价为104.66元/股 [8][21] - 网上发行有效申购户数为517.52万户，有效申购股数为288.62亿股 [8][21] - 回拨后，网上最终发行数量为966.55万股，网上发行最终中签率为0.03348913%，低于摩尔线程0.03635054%的中签率，意味着每万名打新者中仅有不到4人能中签 [8][9][21][22] - 网上投资者缴款认购金额为10.09亿元，放弃认购金额为212.97万元；网下投资者缴款认购金额为23.89亿元，无放弃认购；所有放弃认购股份由主承销商华泰联合证券包销 [9][22] 公司业务与财务状况 - 公司是中国国内高性能通用GPU产品的主要领军企业之一，致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台，为人工智能计算、通用计算、图形渲染等领域提供算力支撑 [11][24] - 公司营收快速增长，从2022年的42.64万元增至2024年的7.43亿元，2025年第一季度营收为3.2亿元 [11][24] - 公司尚未实现盈利，2022年至2024年归母净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元和-14.09亿元，2025年第一季度归母净利润为-2.33亿元 [11][24] - 本次IPO募集资金将用于投资“新型高性能通用GPU研发及产业化项目”、“新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目”和“面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目” [11][24] 投资者行为与市场情绪 - 部分投资者将打新视为“闭眼打”、“几乎没有亏的可能”的概率游戏，中签后才开始了解公司，认为中签等于赚钱 [3][6][16][19] - 投资者打新热情受到近期明星硬科技公司（如摩尔线程）上市后强劲表现的显著驱动 [6][19] - 中签投资者对上市后操作计划不一，有的计划视行情卖出，有的计划开盘即卖以锁定收益，也有的计划部分卖出并保留部分股份 [4][10][17][23] 行业背景与市场观点 - 沐曦股份与摩尔线程受到市场追捧，主要因为聚焦于国产GPU这一兼具稀缺性与战略意义的赛道，契合了AI算力爆发与国产替代的迫切需求，并在技术架构上展现出差异化优势 [12][25] - 2025年A股新股供给整体收缩，为股价预留了空间，加之相关公司的高增长预期以及头部机构与产业资本的积极参与，进一步提振了市场情绪和申购热度 [12][25] - 国产GPU赛道的竞争格局将是支撑其长期投资价值的核心 [12][25]