现货黄金基本面 - 美联储维持利率不变 年内是否降息存分歧 利率与黄金价格负相关 降息预期增强黄金保值需求 [2] - 美国就业数据强劲或引发通胀担忧支撑金价 3月核心PCE数据显示通胀放缓使美联储货币政策更谨慎 2025年第一季度GDP数据若不佳将增加降息预期利好黄金 [2] - 俄乌冲突升级 中东局势紧张 地缘冲突加剧市场避险情绪 资金流向黄金支撑金价 [3] - 特朗普贸易政策反复 全球金融市场波动 投资者涌入黄金避险推动金价上涨 [3] - 美联储货币政策 经济数据 地缘政治及避险情绪共同影响金价 短期内美联储鸽派表态 地缘局势恶化 金价有望冲击3500 00美元 反之则面临回调压力 [3] 现货黄金技术面 - 现货黄金价格突破震荡区间上沿3399 00关键点位 冲高至日内峰值3414 79后急转直下开启单边下行通道 [4] - 金价反弹触及压力位3364 00后延续跌势 精准抵达目标位3322 00 实现42美元盈利空间 [4] - 15M周期图表显示双均线呈顺向空头排列 短期均线压制长期均线 空头力量占主导 价格延续下行趋势可能性较高 [4] - 操作策略建议在金价反弹至3323 50附近布局空单 止损位3350 00 止盈目标3291 50 [4] 现货白银技术面 - 现货白银价格反弹至33 750后承压回落 最低下探至32 295 当前市价稳定在32 480附近震荡 [6] - 1H短期图表显示双均线呈顺向空头排列 短期均线下穿长期均线 空头占据市场主导 [6] - 操作建议等待银价反弹至32 660附近入场做空 止损位32 960 止盈目标32 240 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管就业数据坚挺，但关税威胁下劳动力市场恶化可能只是时间问题 [4] - 金银价格连续回落，首个贸易协议有望达成令风险情绪有所好转，但市场仍担心关税规模继续升级，地缘冲突和央行购金需求提供支撑，黄金或延续偏强整理表现 [4] - 短期内美联储难有明确表态，当前关注重心在贸易谈判进展和新的经济数据表现，5月开始公布的经济数据将逐渐反馈关税冲击影响，预计呈现更明显滞胀态势 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2506现价784.54，前收盘价794.80，涨跌 -10.26，涨跌幅 -1.29%，持仓量127407，成交量197963，现货升贴水8.33 [2] - 沪金2512现价790.42，前收盘价800.38，涨跌 -9.96，涨跌幅 -1.24%，持仓量51018，成交量17040，现货升贴水2.45 [2] - 沪银2506现价8154.00，前收盘价8235.00，涨跌 -81.00，涨跌幅 -0.98%，持仓量232016，成交量274975，现货升贴水67.00 [2] - 沪银2512现价8221.00，前收盘价8306.00，涨跌 -85.00，涨跌幅 -1.02%，持仓量108449，成交量16641，现货升贴水0.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价792.87，涨跌13.37，涨跌幅1.72% [2] - 伦敦金前日收盘价796.45（美元/盎司），涨跌39.70，涨跌幅5.25% [2] - 伦敦金（另一价格）前日收盘价3431.105（美元/盎司），涨跌190.495，涨跌幅5.88% [2] - 上海白银T+D前日收盘价8221.00，涨跌58.00，涨跌幅0.71% [2] - 伦敦银前日收盘价33.21（美元/盎司），涨跌1.21，涨跌幅3.78% [2] 价差数据 - 沪金2512 - 沪金2506现值5.88，前值5.58 [2] - 沪银2512 - 沪银2506现值67，前值71 [2] - 黄金/白银（现货）现值96.44，前值95.49 [2] - 上海金/伦敦金现值7.19，前值7.48 [2] - 上海银/伦敦银现值7.70，前值7.93 [2] 库存数据 - 上期所黄金库存现值15648千克，前值15648千克，增减 - [2] - 上期所白银库存现值959785千克，前值959689千克，增减96.00 [2] - COMEX黄金库存现值40607507，前值40888571，增减 -281064.04 [2] - COMEX白银库存现值501316990，前值500643974，增减673016 [2] 相关数据 - 美元指数现值99.2654，前值99.7911，增减 -0.53% [2] - 标准普尔指数现值5606.91，前值5650.38，增减 -0.77% [2] - 美债收益现值4.3，前值4.36，增减 -1.38% [2] - 布伦特原油现值62.04，前值60.25，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.2080，前值7.2006，增减0.10% [2] 衍生品数据 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00 [2] - CFTC投机者净持仓（银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓（金）现值32895，前值34346，增减 -1451 [2] 宏观消息 - 商务部回应中美经贸高层会谈，美方需纠正错误做法、取消单边加征关税，中方不会牺牲原则立场 [3] - 英国和美国就关税贸易协议条款达成一致，英国对美商品关税从5.1%降至1.8%，美国维持对英进口商品10%统一关税，英国放宽对美商品市场准入，最终细节将在几周内敲定 [3][4] - 欧盟公布对950亿欧元美国商品报复清单，涵盖多种产品，已向世贸组织诉讼，致力于与美达成解决方案并为所有可能性做准备 [3] - 美国总统特朗普巨额减税方案立法工作下周启动，众议院委员会将审议，共和党内部存分歧并辩论细节 [3] 就业数据 - 美国上周初请失业金人数下降1.3万至22.8万人，前一周续请失业金人数下降2.8万人至187.9万，均好于市场预期 [4] 利率会议 - 5月利率会议上美联储继续按兵不动，鲍威尔提及未来失业率和通胀上升风险，表明持续观望态度 [4]

美联储利率决议与市场预期 - 美联储5月利率决议维持当前利率4.25%-4.50%的概率为96.8% [3][4] - 市场预期6月维持利率不变的概率为69.8% 累计降息25个基点的概率为29.4% [3] - 高盛预测7月FOMC会议可能降息25个基点 9月和10月再各降息一次 使联邦基金利率降至3.5%-3.75% [5] 美国经济数据与政策立场 - 美国第一季度GDP下跌0.3% 为2022年以来首次收缩 [7] - 3月份通胀有所放缓 4月份失业率保持稳定 一系列硬数据好于预期 [4] - 白宫贸易顾问纳瓦罗称GDP萎缩报告为"最好的负面数据" [8] 政治压力与美联储独立性 - 特朗普近期称鲍威尔为"大输家"和"太迟先生" 并呼吁解雇鲍威尔 [6] - 鲍威尔可能在利率决议后的新闻发布会上重申不急于降息的鹰派立场 [4] 地缘政治与能源市场动态 - 美国与胡塞武装达成停火协议 欧佩克+计划加速增产 [3] - 巴基斯坦与印度冲突事件对市场产生影响 [1][3] 中美关系与多边合作 - 中美计划于5月9日-12日在瑞士举行会谈 [1][3] - "清迈倡议"与"文明之鹰2025"等多边合作机制被提及 [1] 中国政策与市场布局 - 中国采取先发制人降息降准政策 出台稳金融、稳就业的增量政策 [10] - 布局思路涉及人民币、A股、港股等资产类别 [1]

首席点评：关税谈判进展有限 欧盟周二表示特朗普正在进行的贸易调查将使欧盟面临关税的商品总额增至 5490亿欧元。若谈判失 败，将对1000亿欧元的美国商品加征关税。卡尼称《加美墨自由贸易协定》是关税谈判基础。特朗普表 示美国暂不考虑退出该协定，但又表示可能重新谈判。美国3月商品和服务贸易逆差扩大至1405亿美 元，远超预期的1372亿美元，较前值1227亿美元环比增长14%。习近平同欧洲理事会主席科斯塔、欧盟 委员会主席冯德莱恩就中欧建交50周年互致贺电。中国4月财新服务业PMI 50.7，新订单增速放缓。财 政部部长蓝佛安：中方将采取更加积极有为的宏观政策，有信心实现2025年的5%左右增长目标。今天 上午央行、证监会等将介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况。 重点品种： 贵金属、股指、原油 贵金属： 黄金延续反弹势头。在 "对等性关税"冲击后，市场情绪逐步平复，关注度移向贸易谈判进展 和4月的经济数据表现之上。但当前未传出贸易谈判方面更多的乐观进展。5月开始公布的经济数据将逐 渐反馈关税冲击带来的影响，美国一季度GDP年化下降0.3%，但市场已经对一季度的经济萎缩有一定 心理准备。4月非农数据显 ...

报告行业投资评级 - 上次评级为优于大势 [4] 报告的核心观点 - 黄金方面情绪缓和现实恶化继续看多金价，关税信息使金价波动，美国部分经济数据引发担忧，金价有望波动向上，全球资产组合再平衡等有望带来长期资金流入 [2][11] - 铜方面扰动下供需仍趋紧，重视权益资产低位布局机遇，短期市场向关税趋缓交易，基本面有支撑，长期前景乐观 [3][12] - 铝方面氧化铝价格下探，电解铝社库去化加速，中长期铝行业有望维持高景气度 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 本周研究观点 - 黄金关税相关信息致金价波动，贸易紧张情绪缓和使金价承压，但关税不确定性未结束，美国部分经济数据引发担忧，金价有望波动向上，相关标的有紫金矿业等多家公司 [2][11] - 铜上周盘面因跨市套利头寸离场波动，短期市场向关税趋缓交易，基本面有支撑，需求节前较好节后或随价变，供给端扰动再现，库存表现强，长期前景乐观，相关标的有紫金矿业等多家公司 [3][12] - 铝氧化铝仍处下行趋势，期货价格下跌，过剩格局预期未改；电解铝震荡运行，需观察下游补库情绪，行业利润可观，中长期铝行业有望维持高景气度，相关标的有中国铝业等多家公司 [13][14] 板块表现 - 本周上证指数跌幅 -0.49%，有色金属指数跌幅 -0.85%，跑输大盘 0.37%，在 30 个子行业中排名 18 [15] - 有色金属细分板块中表现前三为稀土及磁性材料涨幅 0.67%，锂跌幅 -0.39%，铝跌幅 -0.57% [15] - 个股涨幅前三为宜安科技 8.89%、华宏科技 7.90%、宁波富邦 7.49%；个股跌幅前三为石英股份 -9.39%、*ST 龙宇 -9.65%、中洲特材 -15.47% [15] 金属价格及库存 新能源金属 - 钴 MB 钴标准级均价持平，合金级均价 -0.12%，国内电钴价格 +0.62%，钴盐价格涨跌分化 [25] - 锂锂精矿价格 -2.5%，锂盐价格均下跌，工业级碳酸锂和电池级碳酸锂价格 -2.7%，氢氧化锂价格 -0.8% [28] - 稀土轻稀土氧化镨钕价格 +1.2%，中重稀土氧化铽价格 -0.5%，氧化镝价格 -0.6% [33] 基本金属 - 国内基本金属价格普跌，SHFE 铜下跌 0.12%，铝上涨 0.15%，锌下跌 1.06%，铅下跌 0.94%，镍下跌 1.35%，锡下跌 0.16% [35] - 国外基本金属价格普跌，LME 铜下跌 2.51%，铝下跌 1.56%，锌下跌 2.00%，铅下跌 0.64%，镍下跌 0.46%，锡下跌 1.96% [35] - 库存方面 LME 和 SHFE 多种金属库存有变化，如 LME 铜库存 -1.6%，SHFE 铜库存 -23.5% 等 [40][46][47] 贵金属 - 本周 COMEX 金价 +0.8% 至 3319 美元/盎司，COMEX 银价 -2.1% 至 32.83 美元/盎司 [48]

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 2025年05月06日 黄金：数据好于预期 白银：震荡回落 | 王蓉 | 投资咨询从业资格号：Z0002529 | wangrong013179@gtjas.com | | --- | --- | --- | | 刘雨萱 | 投资咨询从业资格号：Z0020476 | liuyuxuan023982@gtjas.com | | 黄金：数据好于预期 | 2 | | --- | --- | | 白银：震荡回落 | 2 | | 铜：库存减少，支撑价格 | 4 | | 铝：震荡偏强 | 6 | | 氧化铝：仍处于磨底阶段 | 6 | | 锌：短期震荡 | 8 | | 铅：需求偏弱，短期承压 | 9 | | 镍：上下方空间收敛，镍价重回窄幅震荡 | 10 | | 不锈钢：现货补跌修复基差，盘面下方仍有支撑 | 10 | | 锡：假期间价格走弱 | 12 | | 工业硅：库存累库，盘面弱势格局 | 14 | | 多晶硅：关注五月份签单情况 | 14 | | 碳酸锂：供需双弱，偏弱震荡或延续 | 16 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ...

工业部门开工率 - 4月钢铁、焦化等内需链开工率保持强势，247家高炉开工率同比增长3.7pct，焦化企业开工率同比增8.8pct [1][6] - 外需相关行业开工率普遍回落：汽车半钢胎开工率同比降2.9pct，PTA江浙织机负荷率同比降9.0pct，涤纶长丝开工率同比降17.3pct [1][7] - 苯乙烯和PVC开工率小幅增长，分别同比增1.7pct和1.8pct，显示化工内需端相对稳定 [1] 建筑与基建投资 - 建筑资金到位率持续改善，4月末全国工地资金到位率58.8%，环比提升0.9pct，其中房建项目资金到位率环比增1.7pct [2][8] - 实物工作量分化明显：石油沥青开工率同比增4.7pct，电线电缆开工率同比增16.5pct，但水泥发运率同比微降0.1pct [2][8] - 电力基建表现突出，SMM电线电缆开工率达91.2%，创同期高位 [8] 交通出行数据 - 4月十大城市地铁客运量日均6212万人次，同比增3.0%，环比增1.4%，南京、成都等二线城市环比增速超2% [9] - 国际航班维持高增长，日均执行量同比增22.5%，国内航班日均12805架次同比增3.6% [2][9] 房地产销售 - 新房销售同比回落12.8%，一二三线城市成交面积同比分别降2.2%/16.1%/18.9% [3][12] - 二手房市场热度延续，84城中介认购量同比增24.0%，核心12城网签量同比增21.1% [3][12] 消费与制造业 - 乘用车零售同比增速10%，新能源车销售同比增24%，但增速较3月的39%有所放缓 [3][13] - 家电销售分化明显：4月空调线上销额同比增67.7%，线下增27.4%，冰箱洗衣机增速较低或负增长 [3][14] 进出口与价格 - 集装箱吞吐量同比增速放缓至7.3%（3月为9.8%），反映出口动能减弱 [4][15] - 工业品价格普遍下跌：生意社BPI指数月环比降4.0%，有色、钢铁等指数跌幅达5.0%~1.2% [4][16] - 农产品中豆粕价格逆势上涨，现货价月环比涨12.1%，猪肉批发价环比微降0.2% [4][16] 五一假期数据 - 跨区域人流量同比增长5.5%，国内航班执行量同比增6.5%，县域高星酒店预订量同比增40% [5][17][18] - 文旅消费活跃：景区门票交易额同比增15%，入境游订单量同比涨173%，支付宝入境消费金额增180% [5][18] - 电影市场表现平淡，票房和观影人次同比均下降约50% [5][20]

智通财经4月30日电，美国一季度GDP公布后，美国总统特朗普表示，拜登政府给他留下了糟糕的经济 数据。 ...

晴日暖风生麦气，树阴幽草胜花时。光大研究财经月历，一览重点经济数据发布时间表。两款 尺寸手机屏保，全球财经大事尽在掌握。 瘦身版适合苹果X等全面屏 丰满版适合多数非全面屏 MIT I Dr F 4 3 初七 初六 安京机 / / 11 5 6 十四 初九 美国4月 中国4月 中国4月 中国4月 E联储议息会议 非制造业PMI 外汇储备 进出口 CPI/PPI 12 18 1 ୧ 17 (3 14 15 二十 甘一 十五 美国4月 十七 十九 中国4月M2/社融 CPI 美国4月零售 23 25 21 22 24 20 廿七 甘六 甘八 小满 甘五 中国4月 工业/投资/社消 28 29 26 30 初三 廿九 初二 初四 中国4月 工业企业利润 ...