资本市场改革 - 科创板"1+6"政策组合将第五套上市标准适用范围拓展至人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域，为技术研发阶段企业提供上市路径 [1] - A股市场将过渡至注重上市公司质量、股东回报与长期价值创造的高质量发展阶段 [1] - 金融制度型开放背景下，科技成长风格或长期受益，建议关注以全要素生产率提升为标志的新质生产力中长期投资机会 [1] 中证A500指数 - 中证A500指数由中证指数有限公司编制，从沪深两市精选市值适中的500只股票作为成分股，全面覆盖多个行业领域 [1] - 该指数采用行业均衡的编制方法，兼具良好的市场代表性和行业多元化特征 [1] - 中证A500等宽基指数有望在基本面改善、政策催化与制度优化的三重共振下迎来盈利修复行情 [1] 中证A500增强ETF - 中证A500增强ETF跟踪的是中证A500指数，旨在综合反映中国A股市场中等规模上市公司的整体表现 [1] - 该指数为投资者提供了观测中等市值企业群体走势的重要基准 [1]

创业板主题指数发布 - 深交所全资子公司深圳证券信息有限公司将于6月27日发布5条创业板主题指数，包括创业板电池指数、创业板医疗指数、创业板算力基础设施指数等，聚焦电池、医疗、算力等特色产业领域 [1] - 新指数选取市值大、流动性好的50只创业板股票构成样本股，覆盖高科技与创新型企业 [1] - 创业板50指数由国证指数有限公司编制，从创业板市场中选取规模大、流动性好的50只股票作为样本，重点覆盖信息技术、医疗保健及高端制造等新质生产力核心领域 [1] 科创板及创业板改革政策 - 证监会推出"1+6"政策组合，明确设置科创板科创成长层并扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域企业上市 [1] - 创业板同步启用第三套标准，为优质未盈利创新企业提供融资通道，有望加速科创企业上市融资并优化资本市场生态 [1] - 政策推动下券商并购重组提速，金融监管部门通过规范分红险经营、引导预定利率下调等措施，推动保险业向浮动收益型转型 [1] 创业板50ETF国泰跟踪指数 - 创业板50ETF国泰跟踪的是创业板50指数，该指数聚焦于高科技与创新型企业，全面反映创业板市场优质上市企业的整体表现 [1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][7][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是高端铜基合金领军企业，形成核心优势产业并积极布局新兴产业，产能释放和新兴板块需求放量有望提升盈利能力，首次覆盖给予“增持”评级 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 1. 铜基特种材料领域领军企业，拓展多领域布局 - 技术优势显著，积极布局新领域新方向：公司前身为陕西斯瑞工业有限责任公司，发展历程丰富，2024 年布局航天领域产业化项目，股权结构稳定，子公司业务细分明确 [16][18][19] - 深耕高端金属材料，营收及业绩持续提升：公司深耕高端金属材料行业，产品下游应用广泛，营收和归母净利润持续增长，净利率提升，费用率控制成效显著，境内外业务差异化增长 [21][25][29] - 公司募投推进产能建设，股权激励激发员工活力：公司募集资金建设铜铁和铬锆铜系列合金材料产业化项目，拟定增募资推进商业航天和医疗影像领域生产进程，产业园和火箭发动机推力室项目预计提高产能，发布股权激励计划提高员工积极性 [36][38][41] 2. 核心优势产业稳健发展，铜基合金市场领跑者 - 高强高导铜合金：技术领先驱动市场拓展：公司实现技术突破和产业化，产品应用于多领域，拓展至新应用场景，受益于轨交和新能源汽车等行业发展，潜在需求释放 [42][44][53] - 中高压电接触材料及制品：电网建设保障稳定增长：公司研发的铜铬与铜钨材料可用于多种电气设备，铜基材料是主流，市场潜在需求有望扩大，应用于多领域，铁路车辆增加带动车载断路器需求提升 [60][66][67] - 高性能金属铬粉：高温合金及靶材需求扩张助力业绩提升：高性能金属铬粉制备工艺复杂、应用广，是制备靶材的关键材料，靶材市场规模增长，高温合金国产替代空间广阔，需求有望扩张 [76][77][79] 3. 新兴产业蓬勃发展，助力公司多元化拓展 - CT&DR 球管零组件：国产替代稳步推进：公司是国内少数提供相关零组件及“一站式”技术服务的企业，已成为主要供应商并开拓国际市场，我国 CT 和 DR 设备人均保有量低，销售量有望增长 [81][85][91] - 火箭推力室内壁：液体火箭开辟新蓝海：公司在细分领域领先，参与相关配套且发射成功，加大产能提升满足需求，低轨卫星互联网发展拉动运载火箭发射需求 [92][95][96] - 光模块芯片基座与壳体材料：AI 需求推动业务爆发：公司研发的光模块芯片基座采用钨铜材料并批量供货，产能逐步提升，光模块项目预计实现生产能力，高速率光模块对热管理要求高，钨铜合金材料应用价值高 [99][100][101] 4. 盈利预测与估值 - 预计 2025E - 2027E 年营业收入分别为 15.97、19.15、22.96 亿元，同比增速依次为 20.1%、19.9%、19.9%；归母净利润分别为 1.5、2.0、2.5 亿元，同比增速依次为 34.4%、30.2%、25.1%；毛利率分别为 23.1%、23.2%、23.4% [105]

农业技术研究 - 香港中文大学农业生物技术国家重点实验室主任林汉明团队专注于大豆研究，旨在通过农业技术提升粮食产量和环保效益 [1][3] - 团队研究显示，全球氮肥制造、运输和使用占温室气体排放的5%，而大豆作为固氮植物每年每公顷可固氮约100公斤，有助于减少碳排放 [3] - 团队与甘肃省农业科学院合作培育出耐盐碱耐旱的"陇黄"系列大豆品种，累计推广种植约150万亩，为农民增收约1.2亿元人民币 [3] 盐碱地利用 - 中国拥有约5亿亩可利用盐碱地，团队通过研究成功在盐碱地种植大豆，创造经济和环保双重效益 [3] - "陇黄"系列大豆品种自2016年起免费提供给甘肃农民试种，显著提升了当地农业生产力 [3] 太空农业研究 - 2023年5月，团队开展香港首个太空农业研究项目，通过天舟六号货运飞船将大豆固氮根瘤菌菌株送至中国空间站 [7] - 同月，"陇黄"大豆搭乘神舟十六号飞船进入太空，团队正研究"太空品种"以提升大豆生产能力 [7] 农业研究理念 - 林汉明强调农业研究应"写"在大地上，而非仅发表于学术期刊，香港研究员需在内地实地验证研究成果 [4] - 团队带领年轻成员赴内地考察，与农民交流，深化知识应用，推动农业技术落地 [5] 社会影响与愿景 - 团队希望通过大豆研究将其发展为高价值营养品，惠及更多农民 [7] - 林汉明引用胡适名言，强调香港科研对国家农业发展的贡献，尽管甘肃大豆种植规模较小，但意义重大 [8]

市场表现 - 上证科创板100指数(000698)上涨0 59% 成分股荣昌生物(688331)上涨6 53% 孚能科技(688567)上涨6 42% 盛科通信(688702)上涨6 05% 生益电子(688183)上涨4 48% 乐鑫科技(688018)上涨3 32% [1] - 科创100ETF华夏(588800)上涨0 51% 冲击3连涨 盘中换手1 85% 成交6184 16万元 [1] 政策动态 - 中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》 旨在支持高水平科技自立自强 发展新质生产力 深化科创板改革 [1] - 政策以深化科创板、创业板改革为抓手 增强优质科技型企业的制度包容性适应性 培育壮大新兴产业和未来产业 [2] 投资机会 - 新质生产力是推动高质量发展和经济增长的重要新动能 科技金融政策有望赋能人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域 [2] - 耐心资本引领前瞻产业投资 带动"硬科技"企业价值挖掘 央企并购重组补全补强产业链 [2] - 科创100指数聚焦高成长科创黑马 重点覆盖半导体、医药、新能源三大行业 [2]

重要市场新闻 - 美联储鲍威尔表示若劳动力市场疲软且通胀下降可能提早降息 同时强调通胀控制是首要职责 多数政策制定者认为2024年晚些时候降息合适 但无需急于行动 [1] - 美股三大指数集体收涨超1% 道指涨1.19%创3月初新高 标普500涨1.11%和纳指涨1.43%均创2月下旬新高 科技股领涨 英特尔涨超6% 英伟达/亚马逊涨超2% [1] - 中概股普涨 纳斯达克中国金龙指数单日涨3.31%为5月13日以来最佳 小马智行涨16% 新东方涨13% 阿里/京东涨超3% 百度/网易涨超2% [1] - 大宗商品全线下跌 现货黄金跌1.33%至3322美元/盎司 COMEX黄金期货跌1.66% 美油暴跌5.11%至65美元/桶 布油同步跌5.19% [2] - 欧洲股市普涨 德国DAX指数涨1.6% 法国CAC40涨1.04% 英国富时100微涨0.01% [2] 金融支付行业 - 央行等六部门联合发文支持消费领域支付便利化 重点覆盖食住行游购娱医场景 推进数字人民币试点 提升适老化及外卡受理服务 [3] - 潘功胜指出区块链技术将推动数字货币发展 稳定币因高效低成本特性在跨境支付中应用扩大 相关概念股包括天阳科技/新国都等 [3] 新能源汽车行业 - 商务部启动2025千县万镇新能源车消费季 推动智能网联汽车试驾体验 稳妥推进高阶智驾商业化 延伸改装/房车露营等后市场场景 [4] - 行业渗透率快速提升 2024年新能源乘用车渗透率超50% L2级辅助驾驶渗透率达55% 自主品牌市占率65% 技术拐点催生产业链机会 [4] 商业航天产业 - 轨道辰光完成1.4亿元融资 顺灏股份独家投资1.1亿元 资金将用于晨昏轨道算力卫星星座建设 北京星空院首个孵化项目 [5][6] - 2025年中国计划发射700-800颗低轨卫星 较2024年增长10倍 市场规模预计突破2.8万亿元 卫星互联网建设加速 [6] 股东减持动态 - 丽尚国潮股东红楼集团拟减持2.11%股份 力源信息实控人拟减持1% 襄阳轴承股东襄轴集团计划减持3% [7] - 兆龙互连一致行动人拟减持1% 东华测试控股股东方拟减持2.06% 倍加洁员工持股平台拟减持2% [7][8] - 腾龙股份股东蒋依琳拟减持3% 朗坤科技四家关联方拟减持1.75% 高凌信息六股东合计减持不超5.66% [8]

金融政策与消费提振 - 央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出19项举措完善扩大消费长效机制，构建多层次金融服务体系 [2] - 商务部将开展2025年千县万镇新能源汽车消费季活动，对报废旧车并购买新能源乘用车的补贴20000元，购买燃油乘用车的补贴15000元 [3] 资本市场动态 - 高盛维持对中国股票超配建议，看好私营企业龙头、AI概念、出口新兴市场企业及受益于财政支出的板块 [5][6] - 科创板第五套标准重启，禾元生物成为首个上会案例，适用行业从医药扩大至人工智能、商业航天等领域 [8] 行业热点与公司动向 - 电力设备行业投资机会凸显，需求增长确定性较强 [13] - 蚂蚁集团减持众安在线3375.48万股H股，套现6.54亿港元，持股比例降至7.37% [10] - 长安汽车澄清未改名，辰致汽车科技集团为控股股东更名，核心业务为汽车零部件 [11][12] 市场表现 - A股三大指数上涨，沪指涨1.15%重返3400点，电池、电机、汽车零部件板块领涨 [13] - 港股恒生指数涨2.06%重回24000点，大型科技股普遍上涨 [13] - 美股道指涨1.19%，纳指涨1.43%，标普500涨1.11% [14] 外资机构观点 - 高盛预计沪深300目标点位4600点，MSCI China目标点位84点，隐含10%上行空间 [15] - 瑞银观察到投资者对中国股票兴趣提高，部分欧洲投资者转为超配 [15][16] 公司公告 - 金龙羽固态电池业务已有订单但未形成稳定收入 [18] - 盛新锂能拟4亿—5亿元回购股份 [18] - 京东方A拟48.49亿元收购彩虹光电30%股权 [19] - 北方华创已取得芯源微控制权 [19]

纪要涉及的公司 航天电子 纪要提到的核心观点和论据 - **核心竞争优势**：在传统航天领域是科技集团核心电子元器件上市平台，卡位优势明显；在商业航天领域积极部署，参与星网公司星座建设等项目，未来有望带来较大收入弹性[3] - **无人系统业务重要性**：是全军无人机型谱形式研制总体单位，产品覆盖多种类型无人机，市占率超 2/3；国家 93 阅兵方阵中无人作战装备成亮点，为 2025 年下半年投资带来催化作用；积极拓展外贸市场，产品远销十多个国家，军贸装备毛利率高，推动业绩增长[2][4][5] - **业绩表现**：过去几年营收稳步增长，但 2020 年和 2022 年归母净利润同比下滑，因民品业务亏损和资产减计；2024 年民品业务剥离，2025 年起盈利能力有望提高[7] - **业务板块**：分为航天电子配套业务（占总营收约 80%）和无人系统业务（占总营收约 20%）；通信测控由三家公司经营，占总营收 35%左右；惯性导航由五家子公司生产，用于远程战略武器等[8] - **集成电路布局**：由全资子公司时代明星负责，整合 771 所和 772 所优质资源，产品包括 FPGA、ADDA 及北斗导航基带芯片等，下游应用广泛[9] - **市场空间**：2024 年科技集团 70 次型号发射，为火箭配套市场带来约 6.3 至 12 亿美元空间，2028 年预计达 188 亿元以上；2028 年商业航天领域卫星建设需求牵引近 300 亿人民币星载电子设备产品市场空间[2][12] - **享受市场红利原因**：我国商业航天由国家队主导，长征运载火箭是主力，九院作为科技集团核心院所，独享大量协同需求；公司大部分营收来自科技集团计划任务，通过招标询价获取少部分需求[13] - **技术能力和业务覆盖优势**：深耕八大分系统中的七个，覆盖四大核心领域；通信测控未来三年营收复合年增长率预计达 15%左右；惯性导航覆盖 1 至 4 代技术路线；集成电路占据国内 80%以上宇航集成电路研制任务，承担 95%封装任务[14] - **无人化业务影响**：聚焦中近程、可消耗式短程无人机，是陆军装备无人化建设重要部分，市占率超 2/3，将成公司中短期重要增长点[15] - **中小型无人机领域优势**：产品系列化发展，覆盖多种类型；聚焦吨级以下中小型、中近程市场；凭借测控通信能力和算法核心优势，占据陆军无人装备供应量 60%以上[16][17] - **高端方向拓展情况**：展出飞鸿 97A 中程僚机系统，为竞标空军和海军无人僚机项目提供可能；布局水下无人装备领域，募资用于智能无人水下航行器产业化项目[18] - **外贸表现**：产品远销十多个国家，军贸装备毛利率显著高于国内装备产品，面向全球军贸市场空间大、利润高、研制流程灵活，推动业绩增长[19] - **未来发展核心看点**：短期内航天型号配套业务提供业绩安全边际，长期在商业航天领域有大市场空间；中短期内无人系统领域立足中近程可消耗式无人机，布局高端场景，内销外贸双重牵引实现业绩和营收增长；完成电缆业务资产剥离，聚焦主业提升业绩与盈利能力[21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **历史构成和控股股东背景**：控股股东是中国航天时代电子研究院（科技集团航天九院）；公司最早可追溯到 1990 年的武汉电缆集团，历经多次股份划转、组建和资产置换，2023 年将民品业务完全置出[6] - **面临风险**：十四五规划后期装备下达节奏和规模不确定；资产去整合后提质增效效果待观察；下游需求波动可能导致经营、营收业绩不及预期[22]

斯瑞新材 20250624 摘要 斯瑞新材营收主要来自高强高导铜合金（2024 年占比 47.49%），中 高压电接触材料（占比 26.9%）和高性能金属铬粉（占比 17.37%）， 各业务板块均表现出色，整体营收和毛利稳步增长。 公司历史经营业绩稳步增长，2020 年至 2025 年 Q1 营业收入和归母净 利润均保持较快增速，归母净利润从 2020 年的 5,200 万增长到 2024 年的 1.14 亿元，年均增速超 20%。 公司在高性能金属铬粉领域表现出色，销量从 2020 年的接近 300 吨增 长到 2024 年的 471 吨，年复合增长率达 17.73%，有效替代法国进口 产品，并销往西门子、西部超导等知名企业。 CT 和 DR 球管业务快速增长，2020 年至 2024 年营收复合增长率达 41.34%，毛利率从 2020 年的 11.57%提升至 2025 年的 30.4%，受 益于分级诊疗政策和国产替代，未来仍有提升空间。 全球商业航天市场快速发展，卫星发射数量年均复合增长率达 41.53%，中国航天发射次数仅次于美国。斯瑞新材锆铜合金已应用于 多款火箭发动机，是国内唯一能实现国产替代的 ...

商业航天是国家确定培育发展的战略性新兴产业和新的增长引擎。 其中，西部商业航天港就是四川发展商业航天的一个重点。《计划》明确，以"快速制造—快速响应— 快速发射"能力为牵引，规划建设商业航天发射场；打造技术创新支撑平台，建设高能级创新平台10个 以上，突破关键核心技术20个以上。 骆玲表示，西昌发射场的基础设施都是完善的，但是主要用于军用，四川希望利用这些设施开拓商业航 天发射，现在就等待国家有关部门的审批。 近年来，凉山州大力实施航空航天产业链突破提升行动，加快推进西部商业航天港建设，力争到2030年 形成2000颗卫星的年发射能力和千亿商业航天产业集群。 一份政协委员的提案让地方主要官员亲自出面督办、对接，这背后是抢占未来产业制高点的前瞻布局正 快速展开。 近日，四川省政协十三届三次会议重点提案《关于加大西部商业航天港建设支持力度的建议》办理协商 会在成都召开。该提案由四川省政协主席田向利领衔督办，四川省常务副省长董卫民出席会议并通报有 关情况，对进一步做好提案办理工作提出明确要求。 建设西部商业航天港是四川发展商业航天产业的一项核心内容。商业航天是国家确定培育发展的战略性 新兴产业和新的增长引擎，拥有发 ...