贸易协议达成背景 - 美国原定8月1日对日本开征的"对等关税"税率从25%下调至15%，汽车关税税率也降至15% [1] - 日本承诺向美国重要产业领域提供5500亿美元投资、采购100架波音飞机、立即将美国大米采购量增加75% [2] - 美国对日本钢铝产品征收50%的关税税率保持不变 [2] 协议对汽车行业影响 - 日本汽车及汽车部件关税从25%减半至12.5%，加上原有2.5%关税合计为15% [2] - 日本大型汽车制造商高管表示15%税率仍远高于特朗普政府上台前的2.5% [4] - 丰田汽车社长表示美方关税对行业影响仍很大，需共同努力促使继续下调 [4] - 三菱汽车4-6月净利润同比减少97.5%，巨额关税对业绩造成直接打击 [4] 行业反应与担忧 - 日本汽车工业会会长呼吁政府推动进一步降低关税并出台长期措施支持供应链和国内需求 [4] - 瑞穗研究专家指出虽然税率下调，但与原来相比日本出口商品实际被加征更高关税 [4] - 日本全国知事会担忧"对等关税"对经济各领域产生长期影响，建议加强企业融资支持和市场多元化 [6] - 野村研究所经济学家警告美方可能继续施压以完全抹去对日贸易逆差 [6] 行业长期挑战 - 日本经济同友会代表认为必须致力于重建自由贸易体制 [7] - 《日本经济新闻》社论强调需继续高举自由贸易旗帜反对关税壁垒 [7]

机构观点分析 - 国信期货认为近期美国贸易协议进展削弱全球经贸不确定性，市场避险情绪回落，贵金属短期或维持震荡调整[1] - 五矿期货指出黄金价格驱动来自美国财政赤字扩张和全球风险事件，白银价格更受益于美联储宽松货币政策预期[2] - 新湖期货表示近期黄金呈现震荡局势，中长期央行购金持续性和去美元化趋势将支撑金价中枢上行[2] 黄金市场表现 - DataTrek Research数据显示过去20年黄金表现远超标普500指数，2020年以来因地缘政治紧张和非美央行采购黄金成为可靠跑赢者[3] - 道富投资管理指出即使美股反弹黄金仍保持高位，部分原因在于对政府债务水平担忧和美元走弱推动"另类货币资产"需求[4] 影响因素分析 - 美联储政策独立性受挫成为贵金属市场交易主线，下半年降息幅度可能超预期将驱动贵金属表现强势[1][2] - 各国央行增持黄金作为外汇储备多元化手段，投资者重新配置资金到黄金ETF[3][4] - 关税全面影响不确定性和通胀波动可能性刺激部分投资者对黄金兴趣[4]

白银期货行情 - 白银期货当前交投于9372美元/盎司，较开盘价9300美元/盎司下跌0.53%，日内波动区间为9290-9447美元/盎司，呈现震荡走势 [1] - 沪银本周9520空单目标9320已实现，利润空间达200点，9300支撑位确认有效，整体维持多头趋势但需警惕高位震荡 [4] - 沪银关键压力位9550，若突破则上看9650-9700区域，下方9300为重要支撑位，短线建议区间操作 [4] 美欧贸易谈判进展 - 欧盟优先通过谈判解决与美贸易争端，双方正探索类似美日协议的框架，预计达成可行方案 [3] - 美方提案对欧盟商品征收15%基准关税（原威胁30%），覆盖汽车、药品等行业，但钢铁50%关税或难松动 [3] - 欧盟可能降低10%汽车进口关税作为对等让步，但拒绝效仿日本对美投资承诺 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各品种均呈震荡态势 原油受地缘政治影响或波动较大 燃料油市场结构走弱 沥青跟随原油窄幅波动 聚酯受宏观氛围和装置情况影响 橡胶因原料和宏观带动上涨 甲醇震荡偏强 聚烯烃供需双强 聚氯乙烯基本面未恶化 [1][3][5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四油价重心上移 WTI9 月合约涨 1.20% 布伦特 9 月合约涨 0.98% SC2509 涨 0.56% 地缘政治紧张 现货市场 9 月装拉布安原油现货价差攀升 油价延续震荡偏弱 关注美国关税和 OPEC+产量指引 [1] - 燃料油：周四上期所燃料油主力合约 FU2509 收平 LU2510 收涨 0.59% 新加坡和富查伊拉库存增加 中国地炼常减压开工率微涨 低硫市场结构走弱 高硫市场承压 预计 7 月西方到货量增加 可继续持有价差空头 [3] - 沥青：周四上期所沥青主力合约 BU2509 收跌 0.28% 本周国内沥青出货量增加 改性沥青企业产能利用率环比降 0.1% 8 月北方需求释放 部分炼厂复产或增产 但供应增量有限 需求受降水影响 短期跟随原油窄幅波动 油价企稳可短多 [3][5] - 聚酯：TA509 收涨 1.38% EG2509 收涨 1.1% PX 期货主力合约收涨 1.4% 江浙涤丝产销走弱 沙特 MEG 装置重启 山西装置计划检修 国内聚酯负荷 88.7% PTA 负荷 79.7% 乙二醇开工负荷上升 宏观氛围带动商品偏强震荡 终端筑底 短期 EG 有支撑 TA 跟随成本震荡 [5] - 橡胶：周四沪胶主力 RU2509 等品种上涨 泰国上半年橡胶出口及出口中国量增加 国内轮胎企业开工负荷有降有升 泰柬交火影响割胶 台风影响降雨 需求刚需维稳 原料支撑和宏观氛围带动价格上涨 谨慎追高 [7] - 甲醇：周四太仓等现货价格有不同表现 伊朗装置负荷恢复 到港量增加 下游利润回暖 预计开工稳定 库存增加 市场计价煤炭供应减量 价格震荡偏强 [7][9] - 聚烯烃：周四华东拉丝等价格有表现 各工艺生产毛利有差异 聚烯将向供需双强过渡 基本面矛盾不突出 成本不大跌则下方空间有限 [9] - 聚氯乙烯：周四华东等地区 PVC 市场价格有调整 企业开工恢复 需求未好转 但基本面未恶化 基差和月差走阔 套利空间打开 短期预期偏强 建议观望 [9] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气等多个能化品种 7 月 24 - 25 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及变化情况 如原油基差 0.18 液化石油气基差 554 等 [10] 市场消息 - 市场关注贸易谈判进展 周三美日达成关税协议 美欧有望达成贸易协定 美国 EIA 数据显示上周原油和汽油库存减少 [12] 图表分析 - 主力合约价格：包含原油、燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 展示 2021 - 2025 年不同月份价格情况 [14][16][18] - 主力合约基差：有原油、燃料油等品种主力基差的历史走势图表 呈现不同年份各月基差数值 [32][34][38] - 跨期合约价差：涵盖燃料油、沥青等品种不同合约价差的历史走势图表 展示不同时间段价差变化 [47][49][52] - 跨品种价差：包含原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等跨品种价差的历史走势图表 [63][65][69] - 生产利润：有乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润等生产利润的历史走势图表 [72] 光期能化研究团队成员介绍 - 介绍团队成员 包括所长助理兼能化总监钟美燕、原油等分析师杜冰沁、天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳、甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波 并提及他们的学历、荣誉、从业经验等信息 [78][79][80] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路 729 号 6 楼、703 单元 电话 021 - 80212222 传真 021 - 80212200 客服热线 400 - 700 - 7979 邮编 200127 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月欧央行按兵不动，A股与商品情绪积极，海外美国景气喜忧参半，欧盟与美贸易谈判有进展但也批准反制关税，市场风险偏好小幅抬升；国内股市与商品市场情绪延续积极，债市承压调整 [2][3] - 各品种走势分化，贵金属因贸易局势缓和延续回调，铜因美国制造业萎缩高位回落，铝上方压力显现震荡，氧化铝仓单库存低位有支撑，锌挤仓担忧缓解小幅调整，铅横盘运行，锡高位震荡，工业硅偏强震荡，碳酸锂宽幅震荡，镍或震荡偏强，原油重心上移，螺卷、铁矿震荡，豆菜粕高位回落，棕榈油或震荡偏强 [4][6][8][10][11][13][15][16][18][20][22][24][25][26][28] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外美国7月Markit制造业PMI重陷萎缩49.5，服务业PMI创年内新高55.2，通胀压力上升，企业信心降至两年半低点；上周初请失业金人数连续六周下降，续请维持高位；欧盟与美达成贸易协议“指日可待”，但已批准对930亿欧元美国产品征最高30%反制关税；欧洲央行维持利率不变，市场对进一步降息预期降温，9月降息概率跌至30%以下，拉加德未排除未来加息可能 [2] - 国内股市与商品市场情绪延续积极，A股冲高站上3600点，两市成交维持在1.9万亿元附近，双创板块领涨；焦煤、碳酸锂相关商品涨幅居前；债市受资金偏紧、股商风偏较高及基金赎回压力影响，继续承压调整，10Y与30Y国债利率分别回升至1.74%与1.95% [3] 贵金属 - 周四国际贵金属期货延续回调，COMEX黄金期货跌0.77%报3371.3美元/盎司，COMEX白银期货跌0.55%报39.285美元/盎司；市场对全球贸易局势趋稳预期削弱避险情绪，贵金属走势承压；美日达成贸易协议，美欧积极推进谈判，特朗普造访美联储加剧货币政策前景不确定性担忧，市场预计7月29 - 30日美联储维持利率不变，投资者押注9月可能降息；预计短期贵金属价格偏弱，关注美欧贸易协议及美联储政策动向 [4][5] 铜 - 周四沪铜主力小幅回落，伦铜万元关口阻力大，国内近月转向C结构走扩，电解铜现货市场成交乏力，下游畏高刚需补库，内贸铜降至升水145元/吨，LME库存升至12.4万吨；特朗普造访美联储讨论降息，美国7月Markit制造业PMI初值49.5大幅低于预期，制造业面临萎缩；Freeport二季度铜产量43.7万吨同比 - 7.1%；预计铜价短期高位震荡，关注中美瑞典经贸谈判 [6][7] 铝 - 周四沪铝主力收20760元/吨跌0.41%，伦铝收2646美元/吨涨0.27%，现货SMM均价20720元/吨跌130元/吨升水10元/吨，南储现货均价20710元/吨跌110元/吨升水5元/吨；7月24日电解铝锭库存51万吨环比增加1.2万吨，国内主流消费地铝棒库存14.55万吨环比减少0.55万吨；欧洲央行维持三大利率不变，欧元区7月制造业PMI初值49.8创2022年7月以来最高，服务业PMI升至51.2带动综合PMI至51，德国、法国PMI数据回升，美国7月标普全球制造业PMI初值降至49.5，服务业PMI初值55.2，综合PMI初值54.6；原计划25日的韩美“2 + 2”经贸磋商取消，欧盟成员国投票通过对930亿欧元美国产品加征反制关税措施；铝价高位上方压力增加，基本面铝价回落下游采购意愿未明显回升，周内铝锭社会库存累库但不顺畅，铝棒去库，预计铝价震荡 [8][9] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收3355元/吨跌2.81%，现货氧化铝全国均价3255元/吨涨10元/吨贴水172元/吨，澳洲氧化铝F0B价格375美元/吨持平，理论进口窗口关闭，上期所仓单库存0.7万吨持平，厂库0吨持平；山东某氧化铝企业计划8月初满产，复产产能35万吨左右；氧化铝价格上涨下游采购意愿降低，仓单库存低位，可交割现货升水高，现货转仓单速度慢，氧化铝支撑仍存，短时保持震荡 [10] 锌 - 周四沪锌主力ZN2509合约日内震荡偏强，夜间低开震荡，伦锌收跌；现货市场上海0锌主流成交价22885 - 22975元/吨，对2598合约升水20元/吨，盘面高位震荡下游刚需接货采买清淡，升水维稳以贸易商间交投为主；截止本周四社会库存9.83万吨较周一增加0.56万吨；嘉能可将旗下Lady Loretta锌矿及相关土地出售，该矿2025年底关停，Mount Isa矿区铅锌精矿产量或降约1/3，George Fisher正常运营至至少2036年；泰克资源Dog矿发运季开启，本季度Red Dog锌精矿销量3.51万金吨同比下降35%但高于指导区间；美国7月商业活动扩张，上周首申失业金人数连降六周，美联储降息预期减弱，美元收涨，LME某席位持仓下降，LME库存小幅回升、LME0 - 3现货小幅贴水，挤仓担忧缓解；短期锌价受美元及海外挤仓风险影响高位调整，国内反内卷情绪仍存，预计调整空间有限，关注政策预期变化 [11][12] 铅 - 周四沪铅主力PB2509合约日内震荡，夜间横盘震荡，伦铅收跌；现货市场上海、江浙、华南地区报价及升贴水情况，华南地区冶炼企业库存下滑报价升水上调，华北地区成交偏弱；截止本周四社会库存7.14万吨较周一增加100吨；铅价回落侵蚀再生铅炼厂利润，炼厂报价坚挺，下游部分需求转向电解铅厂货源，社会库存小增，高库存压力未缓解，消费改善不足，资金关注度偏弱，短时铅价横盘运行，关注消费端变量 [13][14] 锡 - 周四沪锡主力SN2509合约日内窄幅震荡，夜间低开震荡，伦锡冲高回落；现货市场不同品牌升贴水情况；LME库存1690吨保持偏低水平，某席位持仓由50 - 79%降至30 - 39%，LME0 - 3升水小幅回落，挤仓担忧缓解，但东南亚雨季担忧影响缅甸锡矿运输，加剧阶段性原料紧张态势；预计短期锡价高位震荡，关注市场情绪及国内库存数据 [15] 工业硅 - 周四工业硅主力偏强震荡，华东通氧553现货对2509合约升水410元/吨，交割套利空 间为负，7月24日广期所仓单库存降至49776手较上一交易日减少330手，近期仓单库存下滑因全国各大产区产量平稳回落，交易所施行新仓单交割标准后主流5系货源成交割主力型号；周三华东部分主流牌号报价上调100元/吨，上周社会库降至54.7万吨；新疆地区开工率降至5成以下，川滇地区开工率丰水期回升有限，内蒙和甘肃产量承压运行，供应端被动收缩；需求侧多晶硅报价上移，硅片企业报价分歧大高位成交有限，光伏电池有涨价动力但TOPCON电池涨幅小，组件市场终端接受程度有限，终端分布式项目三季度初需求萎缩；中央反内卷及宏观稳增长政策提振市场情绪，预计期价短期偏强震荡，谨防高位回落风险 [16][17] 碳酸锂 - 周四碳酸锂期价强势运行，现货价格小幅上涨，SMM电碳、工碳价格各涨100元/吨，SMM口径下现货贴水2509合约6130元/吨；原材料澳洲锂辉石、国内锂矿、锂云母价格上涨；仓单合计11654手，匹配交割价63580元/吨，2509持仓43.67万手；早盘受外媒传闻扰动市场担忧宜春锂矿停产，多头情绪拉涨，午后消息证伪但锂价未回落；发改委和市场监管局联合起草价格法修正草案将价格内卷纳入法律范畴；近期市场消息交错，交易所仓单低位，相关内卷现象纳入法律范畴，市场敏感度高，价格振幅加剧，现货市场冷清，下游观望情绪浓，情绪主导市场基本面影响力有限，短期锂市风向未定，锂价宽幅震荡 [18][19] 镍 - 周四镍价震荡偏弱运行，SMM1镍、金川镍、电积镍报价上涨，金川镍升水下跌；SMM库存合计4.03万吨较上期增加1165吨；美国7月相关经济数据及“装修门”事件、特朗普要求降息情况，欧洲降息按下暂停键及拉加德表态，国内价格法修正草案将价格竞争与低价倾销纳入法律范畴；镍矿供给宽松，镍铁在政策驱动下止跌企稳但成本压力仍在，硫酸镍市场活跃，纯镍现货冷清，下游观望；海外围绕关税议题博弈，国内价格修正草案或扰动情绪，镍价震荡偏强 [20][21] 原油 - 周四原油震荡运行，沪油夜盘收507.1元/桶涨0.56%，布伦特原油收68.53美元/桶，WTI原油活跃合约收64.21美元/桶，布油 - WTI跨市价差约4.32美元/桶；全球贸易风波似有平息，欧盟与美贸易谈判有进展且可能达成含15%基准关税及豁免条款协议，欧盟也将对930亿欧元美国商品进行反制关税投票，同时通过对俄罗斯第18轮制裁法案下调原油价格上限，市场关注欧盟、美国与中方会面谈及贸易豁免；短期地缘风险热度降温，EIA原油去库超预期，基本面近强远弱格局延续，贸易谈判推进宏观情绪走强，推动原油价格重心抬升，关注关税贸易谈判进展 [22][23] 螺卷 - 周四钢材期货震荡，现货市场成交11万吨，唐山钢坯价格3120元/吨涨10元，上海螺纹报价3380元/吨持平，上海热卷3470元/吨涨20元；国家多部门推进反内卷竞争整治工作，市场反内卷热情高但盘面走势分化，焦煤强势，钢矿及焦炭高位调整；基本面供需弱平衡，螺纹产量表需环比回升，库存小幅下降，热卷产量表需环比回落，库存小幅回升；预计期价维持震荡走势 [24] 铁矿 - 周四铁矿期货高位震荡，港口现货成交96万吨，日照港PB粉报价790元/吨涨2元，超特粉663元/吨跌3元，现货高低品PB粉 - 超特粉价差127元/吨；7月24日多地焦企提涨焦炭第3轮，下游部分钢厂接涨，主流钢厂25日招标幅度50 - 55元/吨；6月澳大利亚黑德兰港铁矿石出口量增至5460万吨创纪录，年初至今出口量约2.88亿吨略高于去年半年纪录；钢厂接受焦炭提涨，成本增加抑制铁矿议价空间，需求端铁水产量环比增加，供应端本周海外发运环比回落，到港环比显著减少，供应压力缓解；宏观情绪主导，预计铁矿震荡走势 [25] 豆菜粕 - 周四，豆粕09合约跌70收于3025元/吨，华南豆粕现货跌60收于2840元/吨，菜粕09合约跌76收于2682元/吨，广西菜粕现货跌70收于2550元/吨，CBOT美豆11月合约涨2.5收于1025美分/蒲式耳；截至7月22日当周美国约8%大豆种植区域受干旱影响，前一周7%，去年同期4%；截至7月17日当周美国大豆出口销售合计净增39.97万吨；天气预报显示未来15天美豆产区累计降水量略高于常态水平，月底前气温偏高1 - 3℃；产区水热条件整体良好，美豆新作出口销售缓慢，关注下周美中贸易谈判进展，美豆偏震荡运行；受减蛋白政策消息影响，多头资金大幅减仓获利了结，短期连粕或宽幅震荡运行 [26][27] 棕榈油 - 周四，棕榈油09合约涨110收于9104元/吨，豆油09合约涨92收于8166元/吨，菜油09合约涨36收于9492元/吨，BMD马棕油主连涨14收于4330林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨0.48收于56.32美分/磅；马来西亚棕榈油局预计2025年毛棕榈油产量1950万吨、出口量1700万吨均增加，印尼棕榈油协会称印尼2025年出口量或从2950万吨降至2800万吨，印度植物油生产商协会表示印度下半年棕榈油进口量或增加，预计2024/25年度食用油进口总量1600万吨，其中棕榈油900万吨；美国初请失业金人数下降就业市场有韧性但续请失业金人数高位，谷歌财报良好美股震荡偏强，美元指数收涨，油价窄幅震荡；马棕油产量处于增产周期，印度等国潜在需求有支撑，生柴政策题材发酵市场预期未来供应趋紧，短期棕榈油或震荡偏强运行 [28][29]

【文/观察者网 阮佳琪】 当地时间7月24日，日本首席贸易谈判代表赤泽亮正在羽田机场接受采访。现场视频截图 关于日本承诺对美投资的细节，也存在诸多不明之处。 美方声明并未明确15%关税的具体生效时间。而日本首席贸易谈判代表赤泽亮正则称，新的关税"可能将于8月1日生效"。 当地时间周四（24日），回到日本的赤泽在羽田机场告诉记者们，"我们的理解是，美方接下来将采取必要措施，比如发布行政令等。" 协议中另一条款还将日本进口汽车的总税率从27.5%降至15%，且在新税率下不设数量上限，赤泽希望这一调整能够"尽快"落实。日本政府消息人士透露， 汽车关税下调预计在对等关税生效后不久实施。 对于美国财政部长贝森特23日接受电视采访时称，美国每个季度都将详查日本对协议的履行情况，若特朗普感到不满意，关税可能回升至25%的说法，赤泽 则称，他压根"不记得"曾与特朗普或其内阁成员讨论过此事，也没有注意到美方相关声明。 据中新网消息，美国总统特朗普当地时间7月22日宣布，美国与日本达成贸易协议，原定25%的所谓"对等关税"将下调至15%，同时日本将向美国开放汽 车、卡车、大米及某些其他农产品和商品市场。 此外，日本还将向美国投资 ...

黄金价格走势 - 黄金周四早盘在3393受阻后震荡下跌，美盘最低跌至3351，随后反弹至3377附近受阻回落至3370上下震荡，日线收出带下影线的阴线 [2] 基本面分析 贸易情绪与避险需求 - 美国与日本达成贸易协议，将汽车进口关税降至15%并豁免部分商品惩罚性关税 [3] - 美国与欧盟贸易谈判传出积极进展，市场预期双方可能达成包含15%基准关税的协议，低于此前威胁的30% [3] - 美中贸易谈判有进展，美国财政部长贝森特表示双方下周将讨论延长贸易协议谈判期限的可能性 [3] 经济数据与美元走势 - 美国初请失业金人数降至21.7万人，为三个月来最低，远低于预期，表明劳动力市场稳固 [3] - 7月美国综合PMI和服务业PMI均上升，反映经济活动加速扩张 [3] - 美元指数上涨0.3%，10年期美债收益率尾盘报4.408% [3] - 约40%的服务提供商和近一半的制造商将价格上涨归因于关税政策，暗示通胀压力上升 [3] 美联储政策与市场预期 - 特朗普访问美联储总部，重申不会解雇美联储主席鲍威尔，但表达了对高利率的不满，希望尽快降息 [4] - 市场普遍预计美联储在7月29日至30日的会议上维持利率在4.25%-4.50%不变，但9月仍有降息预期 [4] 技术面分析 日线级别 - 黄金在上周五至本周二形成三连阳上涨后，周三收出阴包阳形态，周四延续下跌并连线下破5日、10日均线，短期行情转弱 [5] - 6月26日以来的上涨通道仍保持有效，周二、周三的高点接近通道上沿后走跌，当前价格转跌向通道下沿靠近 [5] - 下方支撑重点关注3339附近（上涨通道下沿）和3324附近（前期低点连线形成的趋势线支撑） [5] - 上方阻力在3450附近（通道上沿阻力），短期内反弹触及该位置的概率较低 [5] 四小时级别 - 自周三晚盘起，四小时图呈现连阴下跌走势，周四下探3351后小幅回升收阳，短线显现止跌迹象 [5] - 若价格在3351之上先走反弹，上方阻力可锁定3393/3395（黄金分割0.5位置）和3402/3406（黄金分割0.618位置） [5] - 若价格跌破3351延续弱势，则需下看3339通道支撑及3324趋势线支撑 [5] 一小时级别 - 3438/3439大概率是c-3浪下跌的起点 [7] - 若处于c-3-1浪阶段，当前可能已完成三波下跌（在3351止跌），正酝酿c-3-2浪反弹 [7] - 也可能c-3-1浪走五波结构，即3351并非c-3-1浪的终点，具体结构需等待后续走势确认 [7] 今日关注 - 20:30 美国6月耐用品订单月率，该数据是衡量制造业活动和经济健康的重要指标，其表现将影响金价走势 [4] - 14:00 英国6月季调后零售销售月率 [10] - 16:00 德国7月IFO商业景气指数 [10] - 01:00 美国至7月25日当周石油钻井总数 [10]

贸易协议并不意味着要削减日本对美国商品加征的关税。 日本首相石破茂：已下令团队评估美国关税影响。 ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：汽车制造、防务、半导体、农产品、钢铁、铝、工业、供应链 - 公司：丰田 纪要提到的核心观点和论据 日本与美国贸易协议对日本经济影响 - 观点：协议总体对日本有利，降低经济下行风险和美国关税不确定性 - 论据：盐税从 25%降至 15%，之前含最惠国关税为 27.5%；美国建议互惠关税从 10%提至 15%；550 亿美元投资计划含担保框架，无额外财政支出；进口美国大米利用最低进口配额，不改变税率 [1][2] 日本股票市场表现及走势 - 观点：汽车股短期波动，盈利增长或受抑制；防务相关股票不确定，政局不稳或影响改革 - 论据：汽车股大涨因空头平仓，出口关税和成本转嫁不确定；上议院选举执政联盟未达多数席位，防务股进入不确定领域，投资者担心改革势头削弱 [1][3] 岸田首相支持率及财政政策预期 - 观点：小泽当选首相财政刺激政策预期高，执政党与反对党合作抑制扩张性政策预期 - 论据：岸田支持率 8%，小泽一郎 26%、小泽纯 22%；执政党与反对党合作类似消费税减免政策 [4][5] 亚洲股票市场受贸易协议影响 - 观点：贸易协议高于投资者预期，对出口企业利润率和提价公司不利 - 论据：美国进入巴黎关税税率接近 10%，越南 20%、印尼 19%、菲律宾约 20%、马来西亚谈判 20% [6] 对未来亚洲各主要市场发展建议 - 观点：资金配置国内和改革驱动型、工业及供应链多元化受益者股票 - 论据：机场行情估值超预期，2026 年 6 月目标预测高出基准约 7% [9] 印度各邦情况 - 观点：竞争性联邦主义推动增长，各邦发展不平衡 - 论据：各邦有独立选举、预算等，马哈拉施特拉邦规模达 5360 亿美元，东部奥里萨邦较弱 [10][11] 其他重要但可能被忽略的内容 - 日本受关税影响股票过去 15 个月下滑，中国和韩国近期反弹，中国实施差别关税，对转运至越南和印尼商品征更高关税 [7] - 印度果阿及东北地区小型州虽占 GDP 约 3.5%，但变化幅度提升，多指标进展明显 [14] - 日本钢铁和铝产品征 50%关税，半导体和农产品与美国达成协议；现任政府难降消费税，首相变更可能降至 5%应对通胀 [12] - 适度减少日本市场超配，预计第三季度经济放缓，美元兑日元升值；韩国、新加坡市场表现好，上调亚洲整体评级 [2][13]

日美贸易协议对汽车行业的影响 - 美国对日本进口汽车关税从25%降至15%（含原有2.5%关税），钢铁和铝关税维持50% [1] - 美国汽车制造商认为协议使日本汽车获得价格优势，墨西哥和加拿大生产的美国品牌汽车面临更高关税（30%-35%）[1] - 通用汽车第二季度因关税损失11亿美元，斯特兰蒂斯损失3.52亿美元，预计第三季度影响恶化 [2] 美国汽车制造商的竞争劣势 - 底特律三巨头（通用、福特、斯特兰蒂斯）在墨西哥和加拿大生产的汽车面临比日本进口车更高的关税 [1] - 美国汽车政策委员会指出美国公司和工人因钢铁、铝及零部件关税处于不利地位，仅少数《美墨加协定》产品豁免 [2] - 美国汽车工人联合会批评协议忽视美国工人利益 [2] 日本市场准入与潜在挑战 - 协议允许美国左舵驾驶汽车直接出口日本，结束日本对美国汽车的贸易壁垒 [2] - 日本市场进口车占比仅6%，道路条件和消费者偏好偏向小型车，与美国大型卡车和SUV产品不匹配 [3] - 行业人士质疑美国汽车在日本市场的渗透潜力 [3] 协议宣称的经济效益 - 特朗普称协议将增加美国数十万就业岗位，推动日本开放市场 [2] - 日本承诺5500亿美元对美投资，白宫称协议是"美国汽车制造商的历史性胜利" [2]