■ 安 宁 近日，公募基金2025年半年报披露完毕，中央汇金持仓的最新动向也浮出水面。中央汇金以实际行动诠 释了资本市场"稳定器"的深刻内涵。 二是认可当前市场整体估值水平，积极发挥耐心资本、长期资本的作用。 "中央汇金公司充分认可当前A股配置价值。"中央汇金公司有关负责人4月8日表示，随着资本市场投资 融资综合改革深入推进，A股上市企业质量稳步提升，代表新质生产力和科技创新的上市企业占比持续 提升，A股核心资产的吸引力持续提升，总体估值处于相对历史低位。中央汇金公司将加大配置力度， 充分发挥耐心资本、长期资本作用。 由此可见，中央汇金的大幅增持本身就是对市场估值水平的肯定。经过年初的调整，A股市场整体估值 已经处于历史低位，多项指标显示市场已经进入价值投资区间。中央汇金公司增持ETF而非个别股票， 体现了对整个A股市场投资价值的认同，而非仅限于某一行业或个股。 此外，宽基ETF跟踪的是市场指数，如沪深300、中证500等，代表着中国经济的核心资产。增持这些产 品，相当于对中国经济基本面和上市公司整体质量投下信任票。 三是积极引导长期投资和价值投资。 中央汇金的投资行为具有明显的示范效应。不同于追逐短期波动的 ...

中央汇金持仓动向 - 中央汇金公司及子公司合计持有股票ETF市值达1.28万亿元 较2024年底增加近23% 创历史新高 [1] - 中央汇金资产上半年大举加仓股票ETF 6月末持有数量为2024年底的1.58倍 多只宽基ETF获10亿份级别以上增持 [1] 市场稳定作用 - 中央汇金作为资本市场"国家队" 发挥类"平准基金"作用 维护市场稳定 [1] - 在市场非理性下跌时期入场 例如2025年4月7日A股大幅波动时增持ETF并承诺继续增持 [2] - 通过增持宽基ETF稳定整体市场信心 因ETF跟踪市场指数并投资一篮子股票 [2] 对市场估值认可 - 中央汇金充分认可当前A股配置价值 认为总体估值处于相对历史低位 [3] - 增持行为本身是对市场估值水平的肯定 显示市场进入价值投资区间 [3] - 通过增持宽基ETF而非个别股票 体现对A股市场整体投资价值的认同 [3] 投资理念引导 - 中央汇金投资周期较长 注重长期价值 向市场传递长期投资和价值投资理念 [4] - 对普通投资者提示关注市场整体趋势 可通过指数化投资工具参与市场 [4] - 对机构投资者而言 增持行为坚定价值投资和长期投资信心 促进加大优质资产配置 [4] 经济基本面信心 - 宽基ETF跟踪沪深300、中证500等指数 代表中国经济核心资产 [3] - 增持行为相当于对中国经济基本面和上市公司整体质量投下信任票 [3] - 随着资本市场改革推进 A股上市企业质量提升 新质生产力和科技创新企业占比持续增加 [3]

股东变动 - 大家人寿保险股份有限公司传统产品在报告期内增持兴业银行5.4亿股 [1] - 截至上半年末大家人寿共计持股兴业银行6.5亿股且持股比例超过3% [1] - 截至2024年末大家人寿尚未进入兴业银行前十名股东行列 [1] 投资策略 - 大家保险挖掘包括兴业银行在内的优质战略标的并计划长期持有 [1] - 大家保险发挥长线机构优势进行投资 [1]

市场表现与趋势 - A股本周延续震荡向上趋势 通信和电子等科技风格板块涨幅居前 有色金属板块表现不俗 [1] - 8月制造业PMI为49.4% 环比上升0.1个百分点 制造业景气水平有所改善 [3] - 主要原材料购进价格指数为53.3% 出厂价格指数为49.1% 分别较7月上升1.8和0.8个百分点 连续三个月回升 [3] - 生产经营活动预期指数为53.7% 较7月上升1.1个百分点 连续两个月回升 [3] 政策与监管动态 - 证监会表示将加快推进新一轮资本市场改革开放 深化投融资综合改革 增强市场吸引力和包容性 [2] - 中央汇金上半年增持12只ETF产品 包括沪深300ETF 上证50ETF 中证500ETF 中证1000ETF 科创50ETF和创业板ETF等 [4] 机构配置观点 - 中信证券建议9月配置聚焦资源板块 创新药 消费电子 化工 游戏和军工方向 [5] - 关注稀土 钴 钨 磷化工 农药 氟化工 光伏逆变器等短期利润兑现方向 [5] - 建议关注消费电子板块 特别是苹果秋季发布会后的果链重估机会 [5] - 中国银河认为市场热点将保持轮动状态 建议关注结构性配置机会 [6] - 国金证券推荐三条布局主线：工业金属 原材料和资本品等实物资产 保险和券商 食品饮料和电力设备等内需领域 [7] - 华泰柏瑞基金关注下半年企业盈利改善亮点 认为市场有望重回盈利驱动轨道 [8] - 汇添富基金建议关注科技成长中未被充分挖掘的低位细分领域和低位顺周期板块中的优质赛道 [8] - 交银施罗德基金建议把握有业绩支撑的科技战略弹性方向 [8] 行业关注方向 - 科技成长方向中未被充分挖掘的低位细分领域值得关注 [1][8] - 资源板块 创新药 消费电子 化工 游戏和军工是机构重点关注方向 [1][5] - 工业金属包括铜 铝 钢铁 原材料包括玻纤 基础化工品 钢铁 资本品包括工程机械 专用机械 机械零部件和重卡 [7]

股东变动 - 大家人寿保险股份有限公司－传统产品在报告期内增持兴业银行5.4亿股 [1] - 截至2025年上半年末持股数量达6.5亿股 持股比例超过3% [1] - 该股东在2024年末尚未进入前十名股东行列 2025年第一季度首次进入前十 [1] 投资策略 - 大家保险明确表示挖掘包括兴业银行在内的优质战略标的 [1] - 强调长期持有策略以发挥长线机构投资者优势 [1]

金价突破历史高位 - 纽约黄金期货价格触及3518.5美元/盎司 国内金条报价达820元/克 为2025年以来第三次挑战3500美元关键点位[1] - 8月金价累计上涨5.002% 创4月以来最佳单月表现 本周累计涨幅达2.86%[3] 价格上涨驱动因素 - 美联储降息预期为首要推动因素 9月降息概率接近90%[3] - 地缘政治局势不稳定促使投资者寻求安全资产 乌克兰危机态势升级[3] - 美元表现偏弱支撑黄金上涨 形成跷跷板关系[3] 央行与机构动向 - 全球央行持续增持黄金 包括中国和土耳其央行[5] - 瑞士银行将2026年上半年金价目标上调至3700美元/盎司[5][12] - 美国银行预计2026年上半年金价将触及4000美元/盎司[5][12] 投资案例与配置价值 - 投资者通过长期持有中国黄金国际获得超30倍回报 公司2025年Q2净利润达1.16亿美元创历史新高[7] - 黄金在资产配置中提供避险功能 某企业配置15%流动资金于黄金对冲汇率风险[8] - 个人投资者配置10%黄金资产在2008年金融危机期间弥补股票损失[8] 投资策略分析 - 长期投资策略适合风险承受能力较低投资者 资金占用时间长但避免短期波动[9] - 波段操作策略适合有经验投资者 利用市场短期波动获取收益[9] - 套期保值策略适合黄金相关企业 锁定成本降低价格波动风险[9] 价格前景与市场观点 - 宏观经济暂无明显利空因素 短期内没有大幅下跌可能[12] - 金价上行趋势可能延续数周 取决于9月美联储降息是否落地[11] - 市场处于箱体震荡格局 地缘政治风险缓和可能导致价格下跌[11]

中美半导体贸易摩擦 - 美国撤销三星等三家在华半导体企业"经验证最终用户"授权 中方表示反对并称将对全球半导体产业链供应链稳定产生重要不利影响 [1] - 商务部国际贸易谈判代表李成钢与美国财政部、商务部等部门官员会谈 双方围绕落实中美元首通话共识及经贸关系进行交流沟通 [4] - 李成钢与美中贸易全国委员会、美国商会及相关企业代表会谈 强调通过平等对话协商管控分歧、拓展合作 [5] 资本市场政策动向 - 国务院常务会议研究要素市场化配置综合改革试点 要求激发技术要素创新活力、加快培育数据要素市场、增强资本要素服务实体经济能力 [2] - 证监会主席吴清强调持续巩固资本市场回稳向好势头 以深化投融资综合改革为牵引加快推进新一轮改革开放 [3] - 中央汇金持有股票ETF市值达1.28万亿元 较去年底增加近23% 其中中央汇金资产持仓ETF数量达去年底的1.58倍 [6] 重要指数与个股调整 - 科创50指数调入生益电子 科创100指数调入埃夫特、中科蓝讯等5只证券 调整于9月12日生效 [7] - 华虹公司拟发行股份及支付现金购买华力微97.4988%股权并募集配套资金 股票9月1日复牌 [8] - 中芯国际筹划发行A股购买控股子公司中芯北方的少数股权 股票自9月1日起停牌不超过10个交易日 [8] 上市公司重要公告 - 贵州茅台控股股东拟增持30亿-33亿元公司股票 基于对公司长期价值的认可和未来发展的信心 [8] - 华胜天成董事王维航拟减持0.9967%股份 监事钱继英拟减持0.0017%股份 原因为个人资金需求 [9] 大宗商品市场表现 - COMEX黄金期货8月累涨5.2% 报3516.1美元/盎司 本周累涨2.86% [10] - COMEX白银期货8月累涨10.76% 报40.75美元/盎司 本周累涨超4% [10] 行业会议与政策实施 - 全球氢能投资峰会9月2日至3日在伦敦举行 [12] - 人工智能生成合成内容标识办法自9月1日起施行 由国家网信办等四部门印发 [14] - 低空经济发展大会9月5日至7日在芜湖举办 航空工业大会9月4日至5日召开 [16] 科技与消费领域动态 - 华为将于9月4日发布新款三折叠屏手机Mate XTs 非凡大师及全场景新品 [16] - 消费者在重点领域消费可享受个人消费贷款财政贴息政策 实施期为2025年9月1日至2026年8月31日 [14] 券商策略观点 - 中信证券建议9月聚焦创新药、资源、消费电子等板块 认为创新药在调整后有望继续上行 [16]

中美经贸关系 - 商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢访问美国 与美国财政部 商务部和贸易代表办公室相关官员举行会谈 双方围绕落实中美两国元首通话共识 就中美经贸关系 落实中美经贸会谈共识等问题进行交流沟通[2] - 中方敦促美方立即纠正撤销三星等三家在华半导体企业"经验证最终用户"授权的错误做法 美方此举将对全球半导体产业链供应链稳定产生重要不利影响[8] 宏观经济指标 - 8月份制造业采购经理指数（PMI）为49.4% 非制造业商务活动指数为50.3% 综合PMI产出指数为50.5% 分别较上月上升0.1 0.2和0.3个百分点 三大指数均有所回升[3] - 制造业PMI仍位于50%临界点之下 需求不足对企业生产经营的压力仍然较大[3] 资本市场政策 - 证监会主席吴清表示将持续巩固资本市场回稳向好势头 以深化投融资综合改革为牵引 加快推进新一轮资本市场改革开放[1][4] - 专家学者被呼吁加强资本市场重大战略性前沿性基础性问题研究[4] 指数调整与市场表现 - 上交所和中证指数公司决定调整科创50等指数样本 生益电子将被调入科创50指数 埃夫特 中科蓝讯等5只证券将被调入科创100指数[1][5] - 科创50指数自8月12日以来14个交易日涨幅达27.78%[6] 上市公司分红 - A股市场共有超800家上市公司推出分红方案 拟定分红金额超6300亿元 中国移动和工商银行以超500亿元分红规模位居前列[7] - 建设银行 农业银行 中国石油分红规模超400亿元 今年中期分红覆盖面和分红金额均创历史新高[7] 半导体产业动态 - 中芯国际筹划发行A股购买控股子公司中芯北方的少数股权 公司股票自9月1日起停牌不超过10个交易日[10] - 交易预计不构成重大资产重组但构成关联交易 已签署《资产购买意向协议》[10] 科技创新进展 - 我国科学家成功研制出超宽带光电融合集成系统 首次实现全频段灵活可调谐的高速无线通信 成果发表于《自然》杂志[9] 企业财报与投资 - 阿里巴巴2026财年第一季度剔除已出售业务影响后整体收入同比增长10% 净利润同比增长76%[11] - 阿里云收入增长加速至26%创三年新高 AI相关产品收入连续8个季度实现三位数同比增长[11] 股权投资活动 - 平安人寿于8月26日增持829万股农业银行H股后持股比例达15%触发举牌 这是半年内第三次举牌农行H股[12] 资产重组终止 - 嘉必优终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项[13][14] 市场资金面 - 本周A股市场将有27只个股迎来限售股解禁 合计解禁市值约190亿元 其中福田汽车解禁市值39.57亿元[15] 机构市场观点 - 银河证券认为A股市场成交维持活跃 资金面持续驱动叠加政策预期升温为市场提供支撑 关注成长板块 "反内卷"概念 红利资产和大消费领域投资机会[16] - 开源证券指出盈利周期即将触底 PPI或将迎来反转 资金面有中央汇金和中长期耐心资本支撑 指数中枢有望进一步上移[17]

中美经贸关系 - 商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢访问美国 与美国财政部 商务部和贸易代表办公室相关官员举行会谈 双方围绕落实中美两国元首通话共识 就中美经贸关系 落实中美经贸会谈共识等问题进行交流沟通 [1] - 李成钢强调中美双方应秉持相互尊重 和平共处 合作共赢原则 继续发挥好中美经贸磋商机制作用 通过平等对话协商管控分歧 拓展合作 共同推动中美经贸关系健康 稳定 可持续发展 [1] 宏观经济指标 - 8月份制造业采购经理指数(PMI)为49.4% 非制造业商务活动指数为50.3% 综合PMI产出指数为50.5% 分别比上月上升0.1 0.2和0.3个百分点 三大指数均有所回升 [2] - 制造业PMI仍位于50%的临界点之下 需求不足对企业生产经营的压力仍然较大 [2] 资本市场政策 - 证监会主席吴清表示将持续巩固资本市场回稳向好势头 以深化投融资综合改革为牵引 加快推进新一轮资本市场改革开放 [3] - 证监会将不断增强市场的吸引力和包容性 积极倡导长期投资 价值投资 理性投资理念 [3] 指数样本调整 - 上交所和中证指数公司决定调整科创50等指数样本 于2025年9月12日收市后生效 [4] - 生益电子将被调入科创50指数 埃夫特 中科蓝讯等5只证券将被调入科创100指数 [4] - 科创50指数自8月12日以来14个交易日涨幅达27.78% [5] 上市公司分红 - A股市场共有超800家上市公司推出分红方案 拟定分红金额超6300亿元 [6] - 中国移动 工商银行以超500亿元的分红规模位居前列 建设银行 农业银行 中国石油分红规模超400亿元 [6] - 对比上年同期704家公司超5800亿元的分红方案 今年中期分红的覆盖面 分红金额等指标均进一步提升 [6] 半导体产业 - 商务部就美国撤销三星等三家在华半导体企业"经验证最终用户"授权表示反对 称美方此举系出于一己之私 将对全球半导体产业链供应链稳定产生重要不利影响 [7] - 中方敦促美方立即纠正错误做法 维护全球产业链供应链的安全稳定 将采取必要措施维护企业正当权益 [7] 6G技术突破 - 我国科学家成功研制出超宽带光电融合集成系统 首次实现全频段 灵活可调谐的高速无线通信 [8] - 该成果有望为未来更畅通可靠的6G无线通信提供保障 8月27日晚在线发表于《自然》杂志 [8] 公司重大事项 - 中芯国际筹划发行A股购买控股子公司中芯北方的少数股权 股票自2025年9月1日起停牌 预计停牌时间不超过10个交易日 [9] - 阿里巴巴2026财年第一季度剔除已出售业务影响后整体收入同比增长10% 净利润同比增长76% [10] - 阿里云收入增长加速至26%创三年新高 AI相关产品收入连续8个季度实现三位数同比增长 [10] - 平安人寿于8月26日增持829万股农业银行H股后达到该行H股股本15% 触发举牌 这是平安人寿半年内第三次举牌农行H股 [11] - 嘉必优终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项 [12][13] 市场数据 - 本周暂有1只新股申购 艾芬达申购代码301575 发行价格27.69元/股 [14] - 本周A股市场将有27只个股迎来限售股解禁 合计解禁市值约190亿元 [14] - 9股解禁市值超过10亿元 其中福田汽车解禁市值39.57亿元排名第一 [15] 机构观点 - 银河证券预计市场在偏高中枢运行 或将阶段性呈现震荡整固特点 但向上趋势不改 [16] - 开源证券认为从盈利周期 资金面 产业逻辑视角来看本轮牛市行情有长期支撑要素 指数中枢有望进一步上移 [17]

投资收益来源分析 - 投资收益由资金、年化收益率和投资年数三个因素决定，其中投资年数对累计收益的影响最大，通过指数效应放大收益 [8][9][10] - 在相同本金条件下，长期持有策略（10年10%年化）的收益159万高于择时策略（5年20%年化）的收益149万，证明时间复利效应的重要性 [13] - 年化收益率与投资年数的乘积相等时，投资年数更长的策略收益更高，例如40年5%年化收益超过20年10%年化收益 [13][14] 长期投资策略框架 - 需建立创业者心态而非打工者心态，避免短期盈亏与工资收入对比，接受可能先亏损3-5年再盈利的周期特性 [16][17][21][22] - 盈利体系需经完整牛熊周期验证，强调"做时间的朋友"策略如红利分红积累、高ROE净资产积累、量化回测验证及估值配置 [23][24][25] - 明确买卖规则至关重要，量化策略（微盘、红利、转债）需严格规则，主观投资需避免被市场情绪牵引的随意操作 [27][28][29][31] 资产配置与择时原则 - 均衡配置覆盖不同市场环境：红利策略适用于熊市/震荡市，微盘策略需资金宽松环境，指数ETF在牛市抱团期有效，周期资产需PPI反转支撑 [33][34] - 多策略配置确保全年收益连续性，类比"四季蔬菜"理论，虽单策略收益率不高，但长期累计收益更优 [35][36][37] - 非必要不择时，仅在三类情况下操作：市场估值极高（如中证全指PE/PB）、资产切换至更优品种、标的基本面恶化 [38][40][41][42]