当日内瓦湖畔的暮色笼罩万国宫，中美经贸会谈的最终公告如惊雷般震动全球经济版图。这份联合公告中，美方宣布取消91%的对华加征关税，中方同步 取消91%的反制关税，双方还暂停实施24%的额外关税——看似简单的数字变动，实则撕开了持续数年的贸易战阴霾，成为全球贸易规则重塑的关键转折 点。 就在会谈前夕，美国还沉浸在"关税霸权"的迷思中。港口堆积如山的集装箱、零售商"物价飙升和商品短缺将成新常态"的哀嚎、特朗普政府频繁挥舞 的"301条款"大棒，都在彰显其试图通过极限施压迫使中国屈服的野心。然而戏剧性的转折来得如此迅猛，美方主动将关税削减至10%，不仅击碎了特朗 普精心构筑的贸易壁垒，更暴露出单边主义战略的致命脆弱性。 这场谈判的深远影响，在公告发布的瞬间便开始显现。日本首相石破茂第一房间隔空喊话特朗普："高额汽车关税将推高美国消费者购车成本，为了美国 经济，难道不应该降低这些关税吗？"这番表态看似呼应美英关税协议，实则暗藏玄机。 深谙谈判之道的石破茂，实则在等待中美博弈的最终结果——他清楚地知道，在美国的高压谈判策略下，日本作为传统盟友也处于弱势地位，唯有中国成 功抵御压力，才能为其他国家争取谈判筹码。 随着日本率 ...

美国2025年第一季度GDP修正数据 - 美国商务部将2025年第一季度GDP环比增速从下降0.07%上调至下降0.06%，环比年化增速从下降0.3%上调至缩减0.2% [1] - 一季度未季调GDP为73231亿美元（此前为73227亿美元），同比实际增长2%（此前为1.9%）[9] 经济增长驱动因素分析 - 私人消费贡献0.80个百分点（商品消费0.02，服务消费0.79），但耐用消费品需求减弱，医疗保健支出增速放缓 [3] - 私人投资贡献3.98个百分点（固定资产投资1.34，库存变化投资2.64），企业因担忧贸易战在2-3月集中扩大进口囤积库存 [3][4] - 政府投资与消费拖累GDP减少0.12个百分点 [6] - 净出口拖累GDP减少4.90个百分点，主要因进口激增导致贸易逆差扩大 [7] 消费者信心与行业表现 - 密歇根大学消费者信心指数从2024年底的73.3暴跌至2025年4月的47.3，创1980年以来新低 [3] - 汽车制造业受高关税政策影响显著，耐用消费品销售下滑抑制整体消费 [3] 全球主要经济体对比 - 中国一季度GDP同比增5.4%（44420.5亿美元），环比增1.2% [9][11] - 德国GDP同比降0.4%（11438亿美元），日本同比增1.6%（10242.93亿美元），英国同比增1.3%（9304.57亿美元） [9][10] - 爱尔兰以13.3%同比增速领跑全球，吉尔吉斯斯坦（13.1%）、越南（6.93%）紧随其后 [11] - 德国（-0.4%）、奥地利（-0.7%）等欧洲国家出现负增长 [11]

外汇市场动态 - 美元指数30日上涨0 05% 收于99 328 美元兑欧元 英镑和瑞典克朗走强 兑瑞士法郎 日元和加元走弱 [1] - 欧元兑美元汇率从1 1375降至1 1359 英镑兑美元从1 3498降至1 3468 [2] - 美元兑日元从144 00降至143 89 兑瑞士法郎从0 8224降至0 8224 兑加元从1 3801降至1 3718 兑瑞典克朗从9 5522升至9 5775 [3] 美国经济数据 - 4月美国商品贸易逆差为876亿美元 显著低于市场预期的1430亿美元和3月修正后的1623亿美元 [1] - 4月美国个人消费支出价格指数环比增长0 1% 符合预期 同比涨幅2 1% 低于3月的2 3% [1] 欧洲经济数据 - 德国5月CPI环比上涨0 1% 低于预期的0 2%和4月的0 4% 同比涨幅2 1% 符合预期 数据接近欧洲央行2%目标 提高下周降息可能性 [1] 英国货币政策 - 英国央行官员泰勒建议降息 因贸易战带来经济增长风险 认为4月通胀上升源于一次性税收调整而非供需压力 [2] 日本经济数据 - 东京5月CPI同比上涨3 4% 核心指数涨3 6% 4月工业生产增长0 7% 显著高于预期的0 1% 数据可能提高日本央行年底加息概率至67% [2] 加拿大经济数据 - 加拿大3月GDP增长0 1% 优于2月的-0 2% 一季度GDP年率增速2 2% 高于预期的1 6% 前一季度增速从1 5%修正为2 1% [2]

大家周末好！简单关注下海外的市场表现。 美股震荡下跌 5月30日晚间，美股开盘后，三大指数震荡下跌。 中概股指数跌超2%。 消息面上，特朗普在社交媒体发文，释放了关税利空消息，再次引发了人们对美国可能陷入旷日持久的贸易战的担忧。投资者现在关心是否 能够达成一项长期协议，或者何时能够达成。 此外，特朗普政府提出的广泛而严厉的关税计划目前陷入法律僵局。 关税相关的法律问题在周三晚间达到高潮，当时国际贸易法院裁定暂停特朗普的大部分关税。但周四下午，上诉法院暂缓了该裁定，使关税 可继续维持到下周。 据报道，特朗普政府曾考虑依据1974年《贸易法案》的一项条款，实施最高达15%、为期150天的关税。 围绕关税的法律战成为本已动荡不安市场中的又一不确定因素。投资者一直在应对与关税相关的宏观经济担忧，并担心美国贸易政策的动荡 可能引发经济衰退。 基础设施资本管理公司首席执行官杰伊·哈特菲尔德表示："这是一个尴尬的时期，作为投资者，你希望押注的是良好的企业盈利，而不是一些 关于关税的好推文。" 美联储偏好的指标显示：4月通胀率降至2.1% 在企业应对更高关税的背景下，4月份美国消费者支出放缓，而商品进口则创纪录大幅下滑。 根 ...

| 11/11/2 | > El to Billi | 责金属日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年05月30日 | | 黄金 | ☆☆☆ | 刘冬博 高级分析师 | | 白银 | ☆☆☆ | F3062795 Z0015311 | | | | 吴江 高级分析师 | | | | F3085524 Z0016394 | | | | 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn | 隔夜贵金属反弹，白宫方面称特朗普政府将推翻法院有关关税的裁决，正在进行的贸易谈判不会受影响。数 据方面美国周度初请失业金人数24万人高于预期和前值。近期贸易战以及地缘冲突各方处于博弈阶段、贵金 属延续震荡调整格局，金价在3000美元/盎司位置具备强支撑，维持回调买入思路。 ★美国上诉法院允许特朗普关税政策暂时继续生效,此前美国国际贸易法院叫停了"解放日"关税政策；特 朗普麾下官员对取得诉讼胜利表现得极具信心,还认为即使败诉也能另寻他法征收关税,同时关税谈判也将 继续推进，未来几周会有三份协议；美国财长：过去48小时贸易伙伴的态度没有任何变化。 ★美联储古 ...

瑞达期货研究院 「2025.05.30」 硅铁市场周报 板块承压情绪悲观，需求淡季价格弱势 研究员：徐玉花 期货从业资格号F03132080 期货投资咨询从业证书号 Z0021386 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业 务 咨 询 添 加 客 服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业链情况 图1、硅铁期货合约持仓量 「 周度要点小结2」 行情回顾及展望 3 来源：瑞达期货研究院 6. 策略建议：宏观面，市场情绪悲观，弱现实主导盘面，厂家开工率低位运行，需求偏淡。操作上，硅铁主力合约震荡运行对待。 1. 宏观方面，第三轮第四批中央生态环境保护督察全面启动，8个中央生态环境保护督察组将分别对山西、内蒙古、山东、陕西、 宁夏5省（区）开展督察；未来区县城投发展，化解债务是前提，差异化发展是方向；27日至29日我国南方出现今年以来最强 降雨过程，并与前期强降雨区高度叠加；1-4月黑色金属冶炼和压延加工业利润总额169.2亿元。 2. 海外方面，美国总统特朗普周五威胁要再次升级贸易战，建议从6月1日起对欧盟商品征收50%的关税；美国财长贝森特日前称 纺织业不需要回流到美国，美国不打算生产T恤、运动鞋、 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）期货价格集体下行，主力合约EC2508收跌6.25%，远月合约收跌5 - 7%不等，贸易担忧因特朗普关税威胁加剧，最新SCFIS欧线结算运价指数环比下行1.4% [6][39] - 贸易战不确定性尚存，俄乌冲突升级，集运指数（欧线）需求预期转冷，期价震荡幅度大，欧洲制造业PMI回升难改整体需求偏弱格局 [6][39] - 中美贸易摩擦及美国潜在对欧贸易打击增加欧元区未来增长不确定性，美欧利差走扩使中长期欧元有持续走弱可能 [6][39] - 贸易战和地缘政治形势反复，需警惕供需边际变化，头部船司集装箱运力高增，运力过剩限制2025年航运景气度回升空间 [7][40] - 目前消息驱动特征显著，建议投资者谨慎操作，控制风险，跟踪相关数据并注意仓位管理 [7][40] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周集运指数（欧线）期货主力合约价格下跌，EC2508合约成交量及持仓量集体上行 [12][15] - 各期货合约周涨跌幅不同，如EC2508周涨跌幅为 - 6.25%，现货SCFIS周涨跌幅为 - 1.40% [10] 消息回顾与分析 - 特朗普威胁自6月1日起对进口自欧盟商品征50%关税，还针对手机制造商发警告，此消息偏空 [18] - 特朗普称对欧盟加快贸易谈判进程感到鼓舞，部分国家关税可能降低，此消息中性 [18] - 穆迪维持中国主权信用评级和负面展望不变，反映中国经济向好前景，此消息偏多 [18] - 德国支持乌克兰及俄罗斯回应使局势紧张，此消息偏空 [18] 周度市场数据 - 本周集运指数（欧线）期货合约基差回落、价差有所收敛，出口集装箱运价指数持续回落 [23][27] - 集装箱运力仍上行，BDI及BPI回落受地缘政治因素影响 [30] - 本周巴拿马型船租船价格小幅回升，人民币兑美元离岸和在岸价差震荡为主 [33] 行情展望与策略 - 周度观点与周度要点总结一致，建议投资者谨慎操作，控制风险，跟踪数据并管理仓位 [39][40]

商品期货市场整体表现 - 国内商品多数收跌 焦煤跌超5% 燃料油和20号胶跌超4% 低硫燃料油和沪胶跌超3% SC原油等品种跌超2% 硅铁等品种跌超1% [1] - 上涨品种中仅多晶硅 菜粕 碳酸锂 沪镍涨超1% [1] - 中证商品期货价格指数收报1335.96点 较前一交易日下跌7.45点 跌幅0.55% [1] 原油系及橡胶市场动态 - 哈萨克斯坦能源部表示没有减产计划 OPEC+可能在周六会议上决定增产 但幅度不明确 引发市场担忧 [2] - 内盘原油系跳空低开 高硫燃料油跌幅居前 5月俄罗斯和伊朗发货量下降 全球三大港口及美国燃料油库存不多 供应压力不突出 [2] - 中东 南亚及非洲地区燃油发电需求攀升 但5月国内炼厂集中检修抑制高硫消费 预计检修损失量达1050万吨年内高位 [2] - 橡胶期货大幅下跌 东南亚产区雨水偏多但天气条件显著优于去年同期 供应端不具备打破价格平衡的条件 [3] - 国内下游生产活动逐步放缓 成品库存堆积体现销售环节走弱 远月合约承接更多远期需求下滑预期 [3] 焦煤及焦炭市场分析 - 焦煤期货主力合约重挫超5% 刷新2016年7月以来新低 近月06合约暴跌8%触及跌停 焦炭跌超2% [3] - 双焦盘面跌幅较深 现货跌幅不及盘面 基差快速走强 当前位置追空性价比不高 [3] - 焦煤端过剩矛盾需煤炭供给侧及进口限制配合改善 钢材出口无法完全对冲内需下滑 产业链对远月需求预期悲观 [3] 其他弱势品种表现 - 沪锡 液化石油气等弱势明显 [4] 上涨品种基本面分析 - 多晶硅及碳酸锂主力合约均涨超1% 但基本面维持供应宽松格局 [5] - 多晶硅交割品数量相较于持仓量不高 市场交易转向交割逻辑 下游需求预期转弱导致现货市场下跌 [5] - 碳酸锂价格接近非洲高成本矿山现金成本线 减产挺价只是时间问题 但在高供应弹性下盘面较难给出利润空间 [7] - 菜粕主力合约收涨1.23% 为连续第五个交易日收涨 市场预期6月后菜籽进口量明显下降 第三季度将出现紧张状态 [7] - 国产菜籽供应增多及豆粕供应增加将影响菜粕需求 但远端供给不确定性仍在 短期走势以跟随板块波动为主 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应宽松，精煤库存延续增加，情绪悲观，煤炭价格重新回落，主要矛盾在2 - 3季度淡季预期仍主导弱现实 [8] - 宏观面情绪悲观，煤炭刚需补库为主，弱现实主导，焦煤主力合约震荡偏弱运行 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 行情回顾 - 523家炼焦煤矿山原煤日均产量191.8万吨，环比减1.8万吨 [7] - 110家洗煤厂日均产量51.77万吨，减1.02万吨 [7] - 炼焦煤总库存（独立焦化厂 + 6大港口 + 钢厂）为1837.49万吨，环比下降10.04万吨，同比增加4.64% [7] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损39元/吨 [7] - 钢厂盈利率58.87%，环比上周减少0.87个百分点，同比去年增加6.06个百分点 [7] - 铁水季节性回落，日均铁水产量241.91万吨，环比上周减少1.69万吨，同比去年增加6.08万吨 [7] 行情展望 - 宏观上，第三轮第四批中央生态环境保护督察启动，未来区县城投发展需化解债务、差异化发展，南方出现强降雨，1 - 4月黑色金属冶炼和压延加工业利润总额169.2亿元 [8] - 海外方面，特朗普威胁升级贸易战，美国财长称纺织业无需回流，乌克兰证实相关消息 [8] - 供需方面，供应宽松，精煤库存延续增加，情绪悲观，煤炭价格重新回落，2 - 3季度淡季预期主导弱现实 [8] - 技术上，焦煤主力周K线处于60日均线下方，周线偏空 [8] - 策略建议上，宏观面情绪悲观，煤炭刚需补库为主，弱现实主导，焦煤主力合约震荡偏弱运行 [8] 期现市场情况 - 截至5月30日，焦煤期货合约持仓量为65.1万手，环比增加4.86万手；1 - 9合约价差为21.5元/吨，环比增加2.50元/吨 [12] - 截至5月30日，焦煤注册仓单量为0手，环比下降3100手；焦炭焦煤主力合约价差为582.0，环比增加0.5个点 [18] - 截至2025年5月29日，日照港焦炭平仓价为1410元/吨，环比下跌50元/吨；内蒙古乌海焦煤出厂价为1050元/吨，环比下跌40元/吨；截至5月30日，焦煤基差为291.0元/吨，环比增加28.50 [24] 产业链情况 煤矿端 - 本周（5.29）523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为开工率61.55%，较上期降0.81%；日均产量51.77万吨减1.02万吨；原煤库存310.98万吨减5.50万吨；精煤库存222.07万吨增7.33万吨 [28] - 5月28日，全国110家洗煤厂样本开工率61.55%，较上期降0.81%；日均产量51.77万吨减1.02万吨；原煤库存310.98万吨减5.50万吨；精煤库存222.07万吨增7.33万吨 [28] 焦炭情况 - 本周（5.30）独立焦企全样本焦炭日均产量66.79减0.51 [32] - 本周（5.30）全国16个港口进口焦煤库存为553.76增18.27；18个港口焦炭库存为271.78减4.90 [37] - 截至5月30日，独立焦企全样本炼焦煤总库存846.33减19.4，焦煤可用天数9.5天减0.14天 [37] 下游情况 - 截至5月30日，247家钢厂日均铁水产量241.91万吨，环比上周减少1.69万吨，同比去年增加6.08万吨；钢厂盈利率58.87%，环比上周减少0.87个百分点，同比去年增加6.06个百分点 [41] 独立焦化厂情况 - 本周全国230家独立焦企样本产能利用率为75.08%减0.1%；焦炭日均产量53.20减0.39 [49] - 本周，全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损39元/吨 [49] 上游情况 - 1 - 4月，全国原煤产量达15.85亿吨，同比增加10895万吨，增长6.6%；2025年4月，全国原煤产量为3.89亿吨，同比增长3.8%，增速较3月放缓5.8个百分点 [53] - 2025年4月份，中国炼焦煤产量4161.47万吨，同比增长8.23% [53] - 2024年我国进口煤5.4亿吨，同比增长14.4%，累计进口炼焦煤12189.5万吨，同比增长19.62%；2025年1 - 4月我国进口炼焦煤总量为3640.89万吨，同比下降3.09% [57]

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年05月30日 (原油) 隔夜国际油价收跌，布伦特07合约跌1.31%。受原油出口增加影响，上周美国EIA原油库存超预期下 降279.5万桶。市场已消化美国关税遇阻带来的短期情绪提振,但特朗普政府上诉后胜出并重新实 施关税的可能性依然较大，且OPEC+增产压力悬而未决，关注关税批动及供应风险明朗后的再次做 空机会。 【贵金属】 隔夜贵金属反弹，白宫方面称特朗普政府将推翻法院有关关税的裁决，正在进行的贸易谈判不会受 影响。数据方面美国周度初请失业金人数24万人高于预期和前值。近期贸易战以及地缘冲突各方处 于博弈阶段,贵金属延续震荡调整格局,金价在3000美元/盎司位置具备强支撑，维持回调买入思 (铜) 隔夜铜价继续震荡，伦铜连续三个交易日震荡收阴。LME库存仍在流出，现货升水扩至50美元以 上。围绕特朗普对等关税的司法博弈反复;美国一季度GDP受出口及消费者支出的施累大。整体周内 铜价未脱离偏窄交投区间。关注国内边际需求变化，广东升水缩至65元。社库基本持平在13.87万 吨。倾向反弹空配或主动换月。 【铝】 隔夜沪铝延续震荡。铝市需求 ...