白银市场表现 - 白银现货价格突破39美元/盎司，触及14年新高，年内涨幅达36%，超过黄金的30% [2][3] - 上海期货交易所白银主力合约价格最高涨至9526元/公斤，连续上涨5周，创近14年新高 [6] - 金银比价从4月22日的101.5507高位回落至84.8 [7] 上涨驱动因素 - 全球能源转型加速，光伏新增装机量预计突破600GW，光伏银浆需求激增 [9] - 新能源汽车渗透率提升，进一步扩大白银工业缺口 [9] - 地缘风险导致避险情绪升温，资金涌入贵金属市场 [8][9] - 白银相对黄金具有历史性价格优势，吸引资金流入 [9] 资金流向 - 机构投资者通过ETF、期货合约及实物持有布局白银资产，全球白银ETF持仓显著攀升 [10] - 个人投资者参与热情高涨，投资银条销量同比激增40%以上 [12][13] - 全球最大白银ETF——SLV持仓量达15158.37吨，连续两日大幅加仓 [11] 供需格局 - 2025年白银供需缺口达3659吨，连续第五年短缺 [18] - 工业需求成为最大推手，光伏装机量同比增长28%，新能源汽车电子系统用银量激增17% [18] - 全球白银ETF实物持有量增至11.3亿盎司，接近历史峰值 [18] 机构观点 - 花旗集团预测3个月内白银价格将达40美元，6至12个月目标看向43美元 [18] - 美国银行预计到2025年底或2026年初，白银价格将达到40美元/盎司 [18] - 麦格理认为白银上涨空间有限，第三季度均价预计36美元/盎司，第四季度35美元/盎司 [19] 长期趋势 - 俄罗斯计划投入510亿卢布增加贵金属储备，将白银纳入储备标的 [20] - 麦格理预计到2026年白银表现将优于黄金，金银比率将下降至83 [20] - 白银兼具工业属性和货币资产功能，长期需求前景看好 [20]

中国清洁能源供应链发展现状 - 中国清洁能源投资规模达6250亿美元，占全球三分之一 [1] - 新能源汽车产销量、光伏和风电装机容量连续十年全球第一 [1] - 全球80%以上光伏组件和70%风电装备为中国制造 [1] 核心企业技术突破 - 东方电气26兆瓦海上风电机组年发电量1亿千瓦时，满足5万户家庭用电 [1] - 中石化"西氢东送"管道年输氢10万吨，覆盖京津冀氢能走廊 [1] - 中国海油"深海一号"年产天然气超30亿立方米，累计产气突破100亿立方米 [1] 产业链协同与创新 - 央企承担全国90%以上油气供应、60%以上电力供应、25%以上煤炭供应 [2] - 华润电力"疆电入渝"项目总容量610万千瓦，年输渝电超191亿千瓦时 [2] - 中石化易派客平台品牌价值连续5年超百亿元，服务全球供应商 [2] 关键技术进展 - 东方电气5兆瓦化学链燃烧系统降低碳捕集成本三分之二 [3] - 中石化碱性电解槽单槽规模提升至5000立方米，制造成本下降30%以上 [3] - 中天科技TOPCon光伏组件转换效率突破23.3%，液冷储能柜度电成本降20% [3] 国际业务拓展 - 东方电气为110多个国家和地区提供超1亿千瓦发电设备，带动17000家供应商 [5] - 哈萨克斯坦风电项目年供绿色电力8.43亿千瓦时，减排二氧化碳68.66万吨 [5] - 中国与100多个国家和地区开展绿色能源项目合作 [5] 未来发展方向 - 强化氢能储运、长时储能等技术攻关，完善"风光氢储"一体化标准 [6] - 深化碳市场、绿电交易等机制，激发产业链绿色转型动力 [6] - 推动绿氢认证、跨境输电等国际规则对接，提升全球能源协同 [6]

新能源汽车市场表现 - 2025年上半年新能源汽车产销量均达约700万辆 同比分别增长41.4%和40.3% 市场渗透率攀升至44.3% [1][2] - 国内市场销量约588万辆 同比增长35.5% 出口量达106万辆 同比激增75.2% 海外市场成为新增长引擎 [2] - 插混车型出口表现尤为突出 1-6月出口39万辆 同比增长2.1倍 增速远超纯电动汽车的40.2% [5] 动力电池产业协同发展 - 2025年1-6月动力及其他电池累计产量约697GWh 同比增长60.4% 累计销量约659GWh 同比增长63.3% [3] - 动力电池销量485.5GWh 占总销量的73.7% 同比增长51.6% 与整车市场形成深度协同效应 [3] - 动力及其他电池累计出口127.3GWh 同比增长56.8% 其中动力电池出口81.6GWh 占总出口量的64.1% [5] 动力电池装车结构变化 - 新能源商用车销量35.4万辆 同比增长55.9% 出口4.9万辆 同比激增2.3倍 成为意外增长亮点 [4] - 磷酸铁锂电池装车244GWh 占总装车量的81.4% 同比增长73% 三元电池装车量仅55.5GWh 占比18.5% 同比下降10.8% [4] - 磷酸铁锂在成本与安全性优势明显 但三元电池在高端车型与低温性能需求场景仍具不可替代性 [5] 行业发展趋势 - 中国不仅是全球最大新能源汽车市场 更成为动力电池核心供应基地 [5] - 技术竞争正向固态电池、钠离子电池等前沿领域延伸 创新活力与产业链韧性将成为关键竞争优势 [7]

市场整体表现 - 沪指上涨0.5%，深成指和创业板指同步跟涨，北证50微跌0.67% [1] - 全市场成交额达1.59万亿元，较前一日增加330亿元，超2600只个股上涨 [1] 稀土板块 - 久吾高科20CM涨停，东方锆业、华宏科技封板，板块表现强势 [3] - 稀土作为新能源关键材料，受益于电动车和风电装机需求增长，叠加政策对供给端的支持，形成供需双驱动逻辑 [3] 锂矿板块 - 富淼科技20CM涨停，盛新锂能、金圆股份封板 [3] - 锂价企稳及下游需求回暖推动板块活跃，新能源产业链长期趋势未变 [3] 大飞机与电力板块 - 航天动力涨停，闽东电力封板，资金向低位板块转移 [3] - 大飞机受国防科技推动，电力板块受益于能源变革，午后异动显示市场寻找新突破口 [3] 调整板块 - 游戏板块低位震荡，ST华通跌停；光伏板块冲高回落，亚玛顿下跌 [4] - 光伏行业处于产能消化阶段，游戏板块等待监管明朗，短期调整或为中长线布局机会 [4] 市场趋势 - 震荡上行行情为中长线布局创造条件，资金持续流入有逻辑支撑的板块 [4] - 稀土、电力等领涨板块反映中国经济转型方向，产业升级为长期投资主线 [4]

央企上市公司上半年业绩表现 - 共有79家央企控股上市公司上半年业绩报喜，其中32家归母净利润同比增长，22家扭亏，25家减亏 [1] - 19家央企控股上市公司归母净利润预增上限超过100%，展现出强劲盈利能力 [1] - 电力装备、船舶制造、稀土等行业景气度高企，相关上市公司业绩表现突出 [1] - 央企业绩良好得益于国家稳增长政策持续发力及企业自身深化改革成效，包括基建投资、制造业升级带动需求增长，以及管理优化、技术创新提升运营效率 [1] 电力装备行业 - 电力装备行业受益于碳达峰、碳中和战略及新型电力系统建设，高质量发展获得新动能 [2] - 《电力装备行业稳增长工作方案（2023—2024年）》明确要求行业主营业务收入年均增速达9%以上 [4] - 跨电网经营区常态化电力交易机制方案推动全国统一电力市场体系建设加速 [4] - 华银电力预计上半年归母净利润1.8亿元至2.2亿元，同比预增上限约44倍 [5] - 国家电网与南方电网2025年计划投资额创历史新高，特高压建设加速推进，国电南自预计归母净利润同比增长171.89%至225.66%，保变电气预计同比增长229.15% [5] 船舶制造行业 - 中国船厂以10.04百万CGT、370艘订单位居全球首位，占据全球订单52% [6] - 中国船舶、中国动力、中国重工和中船防务4家央企控股上市公司归母净利润预计增幅均实现倍增，中国重工、中船防务预增上限均超过200% [6] - 业绩增长得益于批量建造优势、精益管理水平提升、民品船舶交付量增加及价格上涨、成本管控得当 [6] 稀土行业 - 稀土行业受益于新能源汽车、风力发电等产业快速发展，需求量增加且价格攀升 [6] - 中国稀土预计上半年归母净利润1.36亿元至1.76亿元，同比扭亏，主要因市场行情上涨、营销策略调整及生产工艺优化 [6][7] 行业发展趋势 - 电力装备行业受益于全球能源转型和国内新型电力系统建设，船舶制造业受绿色船舶更新需求和国际航运业复苏驱动，稀土行业因新能源、智能制造等战略性新兴产业需求支撑 [7] - 未来3至5年这些行业预计保持较好发展态势，因有国家战略支持和市场需求双重驱动 [7] - 企业可通过紧跟国家战略方向、加强技术创新、优化供应链管理、拓展国际市场等措施提升市场份额和盈利能力 [7]

报告公司投资评级 - 报告对中远海特的投资评级为“买入”，原评级也是“买入”，板块评级为“强于大市” [1] 报告的核心观点 - 2025年H1公司营收和扣非净利润同比大幅增长，资产规模稳步扩张，预计后续纸浆船和远海汽车船产能扩张将带来业绩增量，维持“买入”评级 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为4.6%、4.8%、11.7%、10.0%，相对上证综指涨幅分别为 - 12.0%、1.4%、4.7%、 - 7.7% [2] 公司基本信息 - 发行股数2743.92百万，流通股2146.65百万，总市值18109.87百万元，3个月日均交易额189.38百万元，主要股东中国远洋运输有限公司持股41.0148% [2] 财务数据 - 2025 - 2027年预计主营收入分别为19819、22983、23993百万元，增长率分别为18.1%、16.0%、4.4%；归母净利润分别为1937、2361、2670百万元，增长率分别为26.6%、21.9%、13.1% [7] - 2025年H1营业收入107.75亿元，同比大增44.05%；归母净利润8.25亿元，同比增长13.08%；扣非归母净利润8.35亿元，同比大增52.77%；扣非基本每股收益0.342元，同比增长34.11%；总资产同比增长19.69%，归属于母公司所有者权益同比大幅提升28.55% [8] 业务分析 - 公司强化基础货源营销，加强与行业头部客户合作及高附加值货源揽取力度，风电设备、储能柜、工程机械及商品车等货量占比同比上升，驱动货源结构持续改善 [8] 未来展望 - 短期地缘政治风险与关税政策是外部不确定因素，但公司凭借复合特种船队优势及高附加值货源布局有望保持经营韧性，2025年预计交付53艘新船，合计317.2万载重吨，全球能源转型背景下特种运输需求有望增长，公司有望巩固细分市场竞争力 [8]

光伏行业转型与制度红利 - 光伏行业正经历从"低价竞争"向"价值竞争"的战略转型，政策引领、企业突围和技术赋能构成"反内卷"行动核心 [1] - 政策从"被动调控"升级为"主动重构"，通过划定销售成本底线、能耗与质量标准，构建"技术为王、效率为本"的长期制度框架 [1] - 中央将光伏行业纳入国家能源安全与产业升级全局，政策导向从短期调控转向长期建制 [1] 行业协同与企业实践 - 头部企业形成协同效应，多晶硅行业集中度超70%，隆基绿能、协鑫科技等龙头企业通过技术迭代和成本控制构建竞争力 [2] - 企业策略从"规模扩张"转向"价值深耕"，从"价格博弈"转向"技术突围"，避免盲目收缩或扩产 [2] - 行业格局与2015年前分散竞争形成鲜明对比，自律限产和联合挺价成为新竞争逻辑的体现 [2] 技术革命赋能 - AI技术全链条渗透，优化单晶炉热场控制、压缩硅片非硅成本，并缩短供应链采购周期 [2] - 技术变革推动劳动力结构向高技术岗位转型，生产效率实现量变到质变 [2] - 政策破除"低价倾销"土壤后，企业转向技术创新要效益，AI应用成为制度红利的必然结果 [2] 全球影响与行业前景 - 中国光伏"反内卷"实践为全球能源转型提供"中国方案"，助力光伏装机量超越煤电 [3] - 行业通过制度创新破解供需失衡，技术迭代夯实竞争力，协同思维平衡发展与民生 [3] - 具备政策把握能力、技术先机抢占能力和全球价值创造能力的企业将定义下一个黄金十年 [3]

全球能源互联网主题边会 - 会议主题为"全球南方国家清洁能源发展：驱动持久经济增长与构建伙伴关系"，聚焦全球南方国家清洁能源发展，旨在加快推动全球能源转型 [1] - 全球能源互联网发展合作组织主席辛保安指出，联合国2030年可持续发展议程169个具体目标中仅17%有望如期实现 [1] - 全球南方国家拥有丰富清洁能源资源，发展潜力巨大，需以绿色电力为核心统筹开发各类清洁能源 [1] 中国在清洁能源领域的贡献 - 中国构建了全球最大、发展最快的可再生能源体系，建成全球最大最完整新能源产业链 [1] - 中国将继续推动全球能源互联网倡议，助力全球南方国家清洁能源转型，推动实现"人人享有可持续能源"愿景 [1] 可持续发展目标与投资需求 - 联合国助理秘书长哈尼夫指出全球可持续发展目标三分之二进展滞后，仍有6亿人缺乏电力 [2] - 能源转型最大障碍是融资，需将全球年投资从3万亿美元增至4.2-4.5万亿美元以加速实现可持续能源目标 [2] 会议与展览情况 - 会议由全球能源互联网发展合作组织、中国常驻联合国代表团等联合举办，450多位嘉宾现场出席 [2] - 全球能源互联网主题展览于7月14日至23日在联合国举办 [2]

农产品出口增长 - 上半年我国农产品和机电产品出口货值同比均保持增长 [1] - 新疆吐鲁番出口水果果园30家 今年出口量达4400多吨 同比增长11.8倍 [11] - 湖南常德阳光玫瑰葡萄提前进入出口旺季 销往东南亚和中东地区 [7] - 新疆哈密瓜通过全程冷链运输出口 新增蒙古国市场 [9] 特色水果出口表现 - 江苏无锡阳山水蜜桃每周出口2-3次 预计今年出口1万多箱 销售额约300多万元人民币 [5] - 无锡水蜜桃每盒在新加坡售价达300元 [3] - 各地特色水果正走向更广阔市场 丰富海外"果篮子" [13] 冷链设备需求激增 - 水果出口带动冷藏集装箱爆发式增长 [1] - 江苏太仓冷藏集装箱厂采用高强度钢材降低箱体重量 提高装载量并降低能耗 [13] - 太仓口岸今年出口冷藏集装箱2.2万标箱 同比增长56% 占出口集装箱16% [17] - 水果、水产品、肉类等生鲜产品贸易表现亮眼 带动冷藏集装箱需求 [15] 外贸整体表现 - 上半年我国对190多个国家和地区进出口实现增长 [19] - 贸易规模超500亿元的伙伴达61个 [19] - 对欧盟、日本、英国等传统市场实现增长 新兴市场贡献更多增量 [19] - 新造集装箱出口量整体仍处高位 被视为国际贸易活力先行指标 [20]

有色金属板块表现 - 2025年上半年有色金属板块累计涨幅达18.12%，领跑申万行业分类 [1][2] - 61家有色金属上市公司披露中报预告，其中42家业绩预喜，显著高于A股整体水平 [1][4] - 27家公司预计净利润同比增幅超100%，北方稀土以1882.54%-2014.71%的增幅领跑 [4] 重点公司业绩 - 紫金矿业预计2025年上半年归母净利润232亿元，同比增加54%，主要受益于矿产金、铜、锌、银销售价格上涨 [2] - 宁波富邦预计上半年净利润800-1200万元，实现扭亏为盈，主要因收购电工合金后业务整合及银价上涨驱动 [3] - 索通发展预计上半年净利润4.5-5.4亿元，同比增长1335.37%-1622.45%，受益于预焙阳极价格上涨及原铝需求旺盛 [4][5] - 国城矿业预计上半年净利润4.93-5.48亿元，同比增长1046.75%-1174.69%，主要因出售宇邦矿业股权确认投资收益6.58亿元 [4][5] 行业驱动因素 - 黄金价格年内累计涨幅近30%，金矿公司利润大幅上涨符合逻辑 [7] - 铜矿供需紧张推动价格居高不下，市场估值尚未完全反映高铜价预期 [7] - 新能源革命重塑有色金属需求结构，叠加传统产能扩张受限，行业或进入3-5年景气周期 [7] 市场关注与机构动向 - 北方稀土年内被44家机构调研，公司计划通过延链补链提升高端产品占比 [8] - 有色金属板块机构调研热度上升，业绩预喜公司成为关注焦点 [7][8]