报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周A股整体震荡，主要受美联储降息落地投资者情绪回落、券商板块走势低迷拖累指数两因素影响；中期趋势未逆转，指数仍有上涨动力，国内政策预期和中美关系及全球流动性环境有利好 [6] - 美联储降息对全球资产价格有阶段性扰动，中期或提振股市，全球大类资产分化，美股强势，人民币汇率合理震荡，海外资金配置国内资产吸引力增强 [6] - 市场短期震荡调整，中期趋势仍具备上涨动力，可把握调整契机进行结构性配置，关注科技创新主线、内需与“反内卷”主题、中美关系缓和受益方向 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 市场观察 中美缓和与美联储降息对A股中期走势影响 - 上周A股震荡，美联储降息落地和券商板块低迷是主因，证券公司指数上周下跌3.55%，较8月25日阶段高点回撤9.63% [6] - 中期指数有上涨动力，国内10月四中全会聚焦“十五五”规划或明确科技创新与新质生产力战略地位，出台细化政策；中美关系缓和修复市场风险偏好，降低外部摩擦担忧，中美元首通话提振市场情绪 [6] - 美联储降息对全球资产价格有阶段性扰动，中期或提振股市，全球大类资产分化，美股强势，人民币汇率合理震荡，海外资金配置国内资产吸引力增强 [6] 如何看待近期A股科技板块上行 - 上周资金面宽松，市场流入动能延续，资金“高切低”轮动，对A股中长期配置意愿未变；杠杆资金两融余额增长，担保比例止跌回升；股东净减持市值下降，产业资本流出压力减轻 [7] 投资建议 - 把握市场调整契机进行结构性配置，关注科技创新主线（消费电子、机器人、游戏等产业链细分方向）、内需与“反内卷”主题（创业板中高景气行业、有色建材等板块）、中美关系缓和受益方向（恒生科技指数成份股、创新药龙头及券商板块） [8] 市场回顾 市场表现 - 上周市场主要指数大多上涨，创业板50涨幅最大，周度涨跌幅为2.84%；可选消费指数和信息技术指数表现较好，金融指数和日常消费指数表现较弱 [9][17] - 30个申万一级行业中有13个行业上涨，涨幅较大的行业有煤炭、电力设备和电子，分别上涨3.51%、3.07%和2.96%；跌幅较大的行业有银行、有色金属和非银金融，分别下跌4.21%、4.02%和3.66% [9][19] 交易热度 - 上周万得全A日均成交额为25178.46亿元（前值为23264.15亿元），处于历史极高位置（三年历史分位数96.70%水平） [22] 估值跟踪 - 截至2025/9/19，万得全A估值（PE_TTM）为22.10，较上周值下降 -0.15，处于历史分位数（近5年）的89.70%；30个申万一级行业中有13个行业估值（PE_TTM）出现修复 [27] 本周全球经济日历 - 9月22日中国央行贷款市场报价利率1年期 (LPR)；9月23日美国Markit综合PMI；9月24日美联储主席鲍威尔讲话、美国M2货币供应量；9月26日美联储金融监管副主席巴尔讲话、亚特兰大联储GDPNow经济增长预测 [29]

近日，甘肃省金昌市"镍都科创周"启动仪式举行，现场含"科"量十足。金川集团镍合金有限公 司"手撕镍"等创新成果亮相，双创大赛、科技招商、人才夜市等活动同步开展，政企学研各界共谋创 新。 近年来，金昌市围绕"强科技"行动，激发创新活力、培育产业动能、优化创新生态，推动科技与经 济深度融合。2025年上半年，在甘肃省营商环境考核中，金昌市2项科技创新指标均为满分，排名并列 全省第一。 培育创新主体 在金川集团镍合金有限公司的车间里，伴随着机器轰鸣声，0.05毫米厚的"手撕镍"如丝绸般从生产 线滑落。这种超薄材料，正广泛应用于新能源电池的"心脏"部位。 科技日报记者 颉满斌 为提升企业创新能力，金昌市还支持企业联合高校院所开展产学研合作，企业牵头承担的省级、市 级重大科技项目比例超过95%；开展高技术、高成长性、高附加值企业培育壮大三年行动，建立优质企 业培育库，获批认定"三高"企业14家；实施科技型企业倍增计划，全市高新技术企业总量达到87家，省 级科技创新型企业达到61家。 此外，金昌市还积极举办科技成果对接会，促进科技成果转化。在新能源电池、化工循环、高品质 菜草畜等领域科技成果对接会上，现场签订多份科技成果 ...

首次跻身全球创新指数前十！深圳—香港—广州跃居全球创新集群榜首！ 世界知识产权组织近日发布的《2025年全球创新指数报告》，给中国打出一个亮眼的"分数"。 "跻身全球前十，彰显了中国作为全球创新引领者的突出地位。"世界知识产权组织助理总干事马尔科·阿莱曼给出高度评价。 有"人造太阳"之称的全超导托卡马克核聚变实验装置（EAST）。新华社记者 黄博涵 摄 在全球竞逐的人工智能前沿，中国同样跑在前列。近日，讲述DeepSeek—R1训练流程的论文登上《自然》封面，接受了全球同行的严格评 审，为行业树立了开放与规范的新标杆。 与此同时，科技创新与产业创新加速融合，科技成果正不断走进千家万户：5G通信实现大规模应用，北斗导航提供全球精准服务，脑机接口 帮助截瘫患者开始站立行走，国产脑起搏器帮助3万名帕金森病患者改善运动功能…… 中国创新正跑出"加速度"。 不久前的中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年纪念活动上，国之重器展现"科技范"。近年来，"嫦娥六号"实现人类首次月背采 样返回，"人造太阳"EAST完成1亿摄氏度1000秒"高质量燃烧"，重大科技成果竞相涌现，标注出中国科技的新高度。 数据显示，我国PCT ...

资本市场法规制度建设 - "四梁八柱"法规制度体系建构成型 以新证券法实施为契机对相关法规制度进行系统"立改废释" [1] - 期货和衍生品法、私募基金监管条例等法规相继发布实施 中国特色资本市场法治体系进一步健全 [1] - 国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》并配套60余项规则 基础制度和监管底层逻辑全方位重构 [1] 多层次市场体系建设 - 科创板、创业板改革纵深推进 北交所成功设立并高质量建设 新三板改革持续深化 [2] - A股市场总市值于今年8月首次突破100万亿元 [2] - 交易所债券市场创新品种加快发展 包括公募REITs、科创债、资产证券化等 [2] - 全市场期货期权品种达157个 广泛覆盖国民经济主要产业领域 [2] - 设立广期所更好促进绿色发展 [2] 投融资市场功能发展 - 近五年交易所市场股债融资合计57.5万亿元 直接融资比重较"十三五"末提升2.8个百分点至31.6% [3] - 新上市企业中九成以上为科技企业或科技含量较高企业 [3] - A股科技板块市值占比超1/4 明显高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比 [3] - 市值前50名公司中科技企业从"十三五"末18家提升至当前24家 [3] - 5年来上市公司通过分红、回购派发合计10.6万亿元 较"十三五"增长超八成 相当于同期股票IPO和再融资金额2.07倍 [3] 市场稳定机制与风险防控 - 上证综指年化波动率15.9% 较"十三五"下降2.8个百分点 [3] - 协同各宏观管理、金融管理、国资部门和市场主体加强政策对冲、资金对冲、预期对冲 [3] 市场监管执法成效 - "十四五"期间对财务造假、操纵市场、内幕交易等案件作出行政处罚2214份 较"十三五"增长58% [4] - 罚没金额414亿元 较"十三五"增长30% [4] - 执法震慑增强 透明度提高 市场生态净化 [4]

【大河财立方 记者 李震】作为省级国有资本运营公司，河南国有资本运营集团有限公司（下称河南资 本集团）认真践行习近平生态文明思想，贯彻落实省委、省政府关于深化绿色发展的战略部署，聚 焦"双碳"目标与我省新能源产业发展战略，组建省级新能源投资运营平台——河南中豫格林新能源有限 公司（下称中豫格林），积极布局绿色产业，扎实推进科技创新。 虚拟电厂是能源互联网的核心载体，通过聚合分布式光伏、储能、充电桩等"小散弱"资源，实现"源-网- 荷-储"灵活互动，是提升电力系统调节能力、促进新能源消纳的关键抓手。作为我省首批负荷聚合商 （虚拟电厂）试点单位，中豫格林抢抓机遇、先行先试，探索出一条"技术赋能、市场驱动、国资引 领"的发展路径。 在源网荷储领域，"定制化"服务河南省钢铁、铝业、先进制造、现代农牧、能源国企等重点领域绿色转 型；在虚拟电厂领域，通过并购入局负荷聚合商（虚拟电厂），并在许昌等地开展虚拟电厂聚合业务。 深耕源网荷储一体化，探索企业绿色化改造新路径 中豫格林立足国有资本"服务产业、赋能发展"的核心功能，以"资本为纽带、产业为支撑、绿色为底 色"，率先在源网荷储一体化领域开展实践探索，形成了一套"精准对接需 ...

新华财经北京9月22日电 "'十四五'以来，我们坚持从经济社会大局出发，坚决贯彻新发展理念，着力优 化金融资源配置，统筹做好金融'五篇大文章'，重点领域和薄弱环节服务质效明显提升。可以简要概括 为'一增一优一补'。"金融监管总局局长李云泽在22日举行的高质量完成"十四五"规划系列主题新闻发布 会上说。 "一补"就是补短板，切实强化薄弱环节金融支持。持续提升民营小微企业融资获得感，疫情期间，对17 万亿元贷款实施延期还本付息，惠及经营主体超1000万户。去年以来，牵头建立支持小微企业融资协调 工作机制，发放贷款22万亿元。扩大无还本续贷政策覆盖范围，涉及贷款9.4万亿元，切实缓解中小企 业资金压力。支持脱贫攻坚与乡村振兴有效衔接，向脱贫地区发放贷款31.5万亿元，发放脱贫人口小额 信贷近4000亿元，支持脱贫户和监测对象900万户次。普惠型涉农贷款年均增速14.6%。三大主粮完全 成本和种植收入保险覆盖全国，"十四五"期间亩均保额提升了72%。更好满足养老健康需求，商业养老 金、养老理财等业务试点稳步推进，养老第三支柱建设不断加快。大病保险服务12.2亿城乡居民，长期 护理保险覆盖1.8亿人，5年来商业健康险为 ...

投资和融资相协调的市场功能不断健全。近五年，交易所市场股债融资合计达到57.5万亿元，直接融资 比重稳中有升，较"十三五"末提升2.8个百分点，达到31.6%。资本市场服务科技创新跑出"加速度"，资 本市场含"科"量进一步提升。近年来，新上市企业中九成以上都是科技企业或者科技含量比较高的企 业。目前，A股科技板块市值占比超过1/4，已明显高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比。市 值前50名公司中科技企业从"十三五"末的18家提升至当前的24家。上市公司主动回报投资者的意识明显 增强，这5年上市公司通过分红、回购派发"红包"合计达到10.6万亿元，比"十三五"增长超过8成，相当 于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍。与此同时，证监会也在积极推进完善资本形成机制和中长期资 金入市机制。 协同发力的稳市机制逐步完善。面对多重超预期风险挑战，在党中央、国务院统筹部署下，证监会协同 各宏观管理、金融管理、国资部门和相关市场主体加强政策对冲、资金对冲、预期对冲，有效防范市场 大幅波动和系统性风险。"十四五"期间，A股市场韧性和抗风险能力明显增强，上证综指年化波动率 15.9%，较"十三五"下降2.8个百分点。 ...

今年以来，长城基金医药投资团队战绩尤为出色，旗下多只医药方向的基金交出了亮眼成绩单，既彰显 对产业趋势的深刻洞察，也印证了长期积淀的专业实力。立足医药行业"长坡厚雪"的产业底色，这支投 研队伍正以更开放的视野、更协同的力量，与投资者共赴医药产业的周期。 站在当前时点，医药行业哪些细分领域的投资机会或更具潜力？我们一起来看长城基金医药投资团队基 金经理们的最新观点。 谭小兵：看好创新药、机器人 我们认为市场短期可能会呈现震荡态势，个人相对看好创新药、机器人等方向。 对于创新药，从二季度末的公募基金持仓数据来看，这一轮行情的贝塔可能还处于前半段，不过由于7 月涨幅较大、8月缺乏催化而调整较多，或可等待9月份之后各重磅会议召开及医保谈判预热的催化。 龙宇飞：看好以AI医疗为代表的医疗新科技 责任编辑：郭栩彤 以AI医疗为代表的医疗新科技，其产业在持续推进，长期来看需求确定性较强，供给也在持续普及和 迭代，同时其中很多公司位置仍较低，自身主业景气度存在抬升的可能，因此在未来出现AI模型和应 用端催化的时候，重新获得市场青睐是值得期待的。 另外医药行业比较重视政策导向，目前除了创新药得到政策大力扶持外，一些医疗新科技方 ...

编辑：麻晓超 文/帅可聪 9月22日下午，在国新办举行的"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会上，中国证监会主席吴 清表示，对资本市场来说，过去五年是极不寻常的五年，投资和融资相协调的市场功能不断健全。 吴清指出，近五年，交易所市场股债融资合计达到57.5万亿元，直接融资比重稳中有升，较"十三五"末 提升2.8个百分点，达到31.6%。资本市场服务科技创新跑出"加速度"，资本市场含"科"量进一步提升。 近年来，新上市企业中九成以上都是科技企业或者科技含量比较高的企业。目前A股科技板块市值占比 超过1/4，已明显高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比。 吴清介绍，上市公司主动回报投资者的意识明显增强，这5年上市公司通过分红、回购派发"红包"合计 达到10.6万亿元，比"十三五"增长超过8成，相当于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍。与此同时，证 监会也在积极推进完善资本形成机制和中长期资金入市机制。 ...

资本市场法规制度体系建设 - 以新证券法实施为契机对相关法规制度进行系统立改废释 期货和衍生品法 私募基金监管条例等历经十年磨一剑的法规发布实施 [1] - 中国特色资本市场法治体系进一步健全 去年国务院出台新国九条 证监会会同相关方面相继出台60多项配套规则 [1] - 基础制度和监管底层逻辑得到全方位重构 为资本市场稳定发展打下制度基础 [1] 多层次市场体系发展 - 纵深推进科创板 创业板改革 成功设立并高质量推进北交所建设 持续深化新三板改革 [2] - 今年8月A股市场总市值首次突破100万亿元 交易所债券市场产品日趋丰富 公募REITs 科创债 资产证券化等创新品种加快发展 [2] - 全市场期货期权品种达到157个 广泛覆盖国民经济主要产业领域 设立广期所更好促进绿色发展 [2] 投融资协调功能完善 - 近五年交易所市场股债融资合计57.5万亿元 直接融资比重较十三五末提升2.8个百分点达31.6% [3] - 新上市企业九成以上为科技企业或科技含量较高企业 A股科技板块市值占比超1/4 明显高于银行 非银金融 房地产行业市值合计占比 [3] - 市值前50名公司中科技企业从十三五末18家提升至当前24家 上市公司五年分红回购合计10.6万亿元 较十三五增长超八成 相当于同期股票IPO和再融资金额2.07倍 [3] 市场稳定机制建设 - 协同各宏观管理部门 金融管理部门 国资部门和市场主体加强政策对冲 资金对冲 预期对冲 [4] - 十四五期间A股市场韧性和抗风险能力明显增强 上证综指年化波动率15.9% 较十三五下降2.8个百分点 [4] 市场环境优化 - 坚持监管长牙带刺 有棱有角 不断完善全链条监管体系 坚决打击违法违规行为 [5] - 十四五期间对财务造假 操纵市场 内幕交易等案件作出行政处罚2214份 罚没414亿元 较十三五分别增长58%和30% [5] - 执法震慑进一步增强 透明度进一步提高 市场生态进一步净化 [5]