财经事件与经济数据 - 09:45将公布中国6月财新制造业PMI数据 反映中国制造业活动状况 [1] - 14:00公布英国6月Nationwide房价指数月率 显示英国房地产市场走势 [1] - 15:50公布法国6月制造业PMI终值 反映法国制造业景气程度 [1] - 15:55公布德国6月制造业PMI终值和季调后失业率 显示德国制造业状况及就业市场情况 [1] - 16:00公布欧元区6月制造业PMI终值 反映欧元区整体制造业表现 [1] - 16:30公布英国6月制造业PMI终值 显示英国制造业活动水平 [1] - 17:00公布欧元区6月CPI数据 反映欧元区通胀水平 [1] - 21:45公布美国6月标普全球制造业PMI终值 显示美国制造业景气度 [1] - 22:00公布美国6月ISM制造业PMI、5月JOLTs职位空缺和5月营建支出月率 反映美国制造业活动、劳动力市场及建筑业投资情况 [1] - 次日04:30公布美国至6月28日当周API原油库存 显示美国原油供需状况 [1]

财经数据与事件 - 国内成品油开启新一轮调价窗口 [1] - 美联储古尔斯比发表讲话 [1] - 欧洲央行行长拉加德发表讲话 [1] - 中国6月财新制造业PMI [1] - 英国6月Nationwide房价指数月率 [1] - 瑞士5月实际零售销售年率 [1] - 法国6月制造业PMI终值 [1] - 德国6月制造业PMI终值 [1] - 德国6月季调后失业人数 [1] - 德国6月季调后失业率 [1] - 欧元区6月制造业PMI终值 [1] - 英国6月制造业PMI终值 [1] - 欧元区6月CPI年率初值 [1] - 欧元区6月CPI月率初值 [1] - 全球主要央行行长进行小组会谈 [1] - 美国6月标普全球制造业PMI终值 [1] - 美国6月ISM制造业PMI [1] - 美国5月JOLTs职位空缺 [1] - 美国5月营建支出月率 [1] - 美国至6月28日当周API原油库存 [1]

意大利6月CPI数据 - 意大利6月CPI同比增长1 7%，与市场预期一致 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周需重点关注多项经济数据发布和重要事件，不同数据表现会对期货市场产生不同影响，如制造业PMI、就业数据、零售销售、CPI等数据变动会影响相关期货价格走势[2][3][11] 根据相关目录分别进行总结 本周重点关注 - 6月30日09:30，国家统计局将发布6月官方制造业、非制造业和综合PMI；7月1日09:45，Markit公布中国6月财新制造业PMI；7月1日22:00，美国ISM公布6月ISM制造业PMI；7月2日20:15，美国ADP公布6月ADP就业人数变动；7月3日20:30，美国劳工部公布6月非农就业报告[2] - 关注国内宏观政策、国际贸易战、国际地缘政治、美国总统和美联储官员讲话对期货市场的影响[2] 本周热点前瞻 6月30日 - 预期6月中国官方制造业PMI为49.7（前值49.5），非制造业PMI为50.3（前值50.3），若制造业PMI小幅高于前值，有助于工业品和股指期货上涨，抑制国债期货上涨[3] - 德国将公布6月CPI初值，预期年率初值为2.2%（前值2.1%）[5] - 美国将公布6月芝加哥PMI，预期为43（前值40.5）[8] - 6月30日至7月2日，欧洲央行在葡萄牙辛特拉举行中央银行论坛，四大央行行长出席[9] 7月1日 - 美国农业部公布USDA至6月1日季度库存报告和种植意向报告，关注对农产品期货价格的影响[10] - 预期中国6月财新制造业PMI为49（前值48.3），若高于前值，有助于工业品和股指期货上涨，抑制国债期货上涨[11] - 德国公布5月实际零售销售，月率预期0.5%（前值 -1.1%），年率预期3.3%（前值2.3%）[4] - 预期德国6月失业率为6.4%（前值6.3%），失业人数新增1.5万人（前值3.4万人）[13] - 预期欧元区6月调和CPI年率初值为2.0%（前值1.9%），核心调和CPI年率初值为2.3%（前值2.4%）[14] - 预期德国6月CPI年率初值为2.3%（前值2.4%）[15] - 全球西方主要央行行长进行小组会谈[16] - 预期美国6月ISM制造业PMI为48.8（前值48.5），若高于前值，有助于有色金属、原油期货上涨，抑制黄金和白银期货上涨[17] 7月2日 - 预期欧元区5月失业率为6.2%（前值6.2%）[18] - 预期美国6月ADP新增就业人数8.5万人（前值3.7万人），若高于前值，有助于有色金属、原油期货上涨，抑制黄金和白银期货价格上涨[19] - 若美国截至6月27日当周EIA原油库存继续下降，有助于原油及相关商品期货上涨[20] 7月3日 - 预期中国6月财新服务业PMI为51.5（前值51.1）[21] - 预期美国6月季调后新增非农就业11万人（前值13.9万人），失业率4.3%（前值4.2%），平均每小时工资年率3.9%（前值3.9%），若新增非农就业明显低于前值且失业率小幅低于前值，有助于黄金和白银期货上涨，抑制其他工业品期货上涨[22] - 预期美国截至6月29日当周初请失业金人数为24万人（前值23.6万人）[23] - 预期美国5月工厂订单月率为8%（前值 -0.37%），若明显高于前值，有助于有色金属、原油期货上涨，抑制黄金、白银期货价格上涨[25] - 预期美国6月ISM非制造业PMI为50.5（前值49.9），若小幅高于前值，轻度抑制黄金和白银期货价格上涨[26] 7月4日 - 国家统计局公布6月下旬流通领域重要生产资料市场价格，涉及9大类50种产品[27] 7月6日 - 欧佩克+八个成员国举行会议，决定8月产量政策，关注对相关商品期货价格的影响[28]

经济增长 - 6月27日当周国信高频宏观扩散指数A为-0.14，指数B录得97.8，指数C录得-5.8%（-0.3pct.），指数B标准化后下跌0.14，经济增长动能运行稳健[11][12] - 本周投资领域景气回落，消费、房地产领域景气基本不变，投资相关分项中螺纹钢产量上涨，焦化企业周度开工率及水泥价格指数下跌；消费相关分项中全钢胎开工率上涨，PTA产量下跌；房地产相关分项中30大中城市商品房成交面积上涨，建材综合指数下跌[11][12] 资产价格 - 本周十年期国债收益率预测值高于实际值，偏差为55BP，上证综合指数预测值高于实际值，预计7月4日所在周十年期国债收益率上行，上证综合指数下行[16][18] CPI - 6月21 - 27日农业部农产品批发价格200指数拟合值较上周跌0.1%，6月环比约为-0.8%，持平历史均值；非食品综合高频指数较上周涨0.6%，6月环比为-0.9%，低于历史均值[25][27][28][32] - 预计6月CPI食品环比约为-0.5%，非食品环比约为零，整体环比约为-0.1%，同比小幅回升至零[2][33][36] PPI - 6月中旬流通领域生产资料价格总指数较上旬涨0.3%，有色金属、化工产品等价格上涨，黑色金属、煤炭等价格下跌[37] - 预计6月PPI环比约为-0.3%，同比回落至-3.4%[2][38] 风险提示 - 海外市场动荡，存在不确定性[2][40]

智通财经6月27日电，意大利5月CPI同比上涨2.8%。 ...

法国6月CPI同比初值 0.9%，预期 0.8%，前值 0.7%。 ...

核心观点 - 股票市场对5月经济数据的边际改善反应冷淡，主要因CPI持续疲软（6月同比-0.1%）导致观望情绪浓厚[4][5][6] - 宏观经济主要矛盾为有效需求不足、产能过剩、预期偏弱，政策转向后市场对2025年通胀预期分歧显著[7][10] - 分析师对CPI预测差异大：李迅雷看跌至-0.1%，郭磊看涨至1%，张瑜中性预测0.4%-0.7%，邢自强修正预期至GDP平减指数-1%[11][15][19][38] - 内需修复受财富缩水、经济下行、预期转弱三螺旋制约，需系统性政策解决[17][37] - 外需好于预期（前5月进出口总值同比+2.5%），但中美关税不确定性仍存[28][29] 分析师观点分歧 李迅雷（悲观派） - 预测2025年CPI同比-0.1%，主因特朗普关税政策冲击出口，传导至制造业投资和消费[11][12] - 出口或全年负增长，需通过收入分配改革缩小贫富差距刺激内需[29][43] 郭磊（乐观派） - 预测CPI同比1%，基于全球补库存周期延续及国内就业/消费政策支持[14][15] - 强调低物价导致实际利率偏高，衍生债务负担加重等连锁问题[39] 张瑜（中性派） - CPI预测分两种情景：经济复苏则0.7%，否则0.4%，核心CPI企稳需就业/收入/房价改善[18][19] - 3月后转向"量比价重要"观点，因供需失衡难推动价格回暖[33][34] 邢自强（修正派） - 原预计2026年复苏，但观察到汽车价格战和互联网"百团大战2.0"后下调预期[36][38] - 指出地方政府重基建招商加剧供需缺口，社保改革滞后制约消费[37][44] 关键经济指标 - 5月经济数据：社融增速、服务消费、就业边际改善但市场反应冷淡[5] - 前5月进出口总值同比+2.5%，欧盟和东盟出口贡献显著[28] - CPI核心影响因素：猪价/油价疲软、核心商品供给过剩、房租中枢未改善[31] 政策建议 - 短期刺激（以旧换新补贴等）效果有限，需强化弱势群体社保福利[41][44] - 需从供给侧转向需求侧改革，重点提升中低收入群体消费能力[43][45] - 两会前后为观察政策力度与经济复苏的关键时间节点[19]

经济数据与市场反应 - 5月经济数据如社融增速、服务消费、就业数据等呈现边际改善趋势，但资本市场反应冷淡 [1] - 6月CPI同比-0.1%，持续疲软，消费转型的宏观共识下市场选择按兵不动 [1] - 中央经济工作会议指出宏观经济主要矛盾为"有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多" [1] 年初通胀预期分歧 - 市场对2025年通胀预期存在较大分歧，主要围绕出口和内需展开 [3] - 李迅雷预测2025年CPI同比从2024年0.3%降至-0.1%，认为特朗普政策将恶化中国出口环境 [4][5] - 郭磊预测2025年CPI同比1%，认为全球通胀上行周期未结束，海外补库存将支撑国内通胀 [6][7] - 张瑜预测CPI同比在0.4%-0.7%之间，关键看两会前后数据好转和政策力度 [8][9] 政策与再通胀框架 - 邢自强提出5R再通胀框架，重点为债务重组、政策支持、消费和结构改革 [10] - 决策层已开始帮助解决地方政府化债问题，但后续政策仍需观察 [10] - 邢自强认为2025年是试错之年，2026年将正式复苏，但近期承认"现实仍苦" [11] 上半年经济表现与观点变化 - 前五个月货物贸易进出口总值同比增长2.5%，好于李迅雷预期 [13] - 张瑜3月研报转向悲观，认为CPI核心因素如猪价、油价、房租等难有起色 [14] - 5月张瑜中期报告转向"量比价重要"，认为供需平衡难度大，物价压力或大于2024年 [14] - 邢自强3月信心动摇，认为政策力度不足且侧重供给侧 [15] 需求不足的表现 - 汽车价格战反映终端需求疲弱和产能过剩，行业利润被挤压 [16] - 互联网企业重启"百团大战2.0"，牺牲利润换市场份额，反映中产可支配收入恢复慢 [17] - 邢自强认为生产法核算GDP下地方政府仍侧重招商引资和基建，拉大供需缺口 [17] - 就业、社保和信心三角制约需求端，就业指标仍在疲弱区间 [17] 政策建议与共识 - 经济学家普遍认为需加大对弱势群体保障力度，提高其消费能力 [20] - 李迅雷建议增加居民整体收入，改善收入结构缩小贫富差距 [21] - 邢自强呼吁改革社保覆盖率和福利社会保障体系，解决农民工社会保障问题 [22] - 共识认为仅靠供给侧修补不够，终端需求羸弱是内循环关键短板 [22]

俄罗斯经济数据 - 5月PPI环比下降1 3% 同比上升0 3% [1] - 5月工业产出同比增长1 8% [1] - 6月23日当周CPI周环比上升0 04% 2025年迄今累计上升3 68% [1]