数字货币市场行情分析 - 比特币近期反弹接近11万关口，带动以太坊突破2800并延续增长态势 [3] - 比特币波动性有利于其他币种增长，但需注意其回调时才是介入小币种的最佳时机 [3] - 现货ETF资金流入创近期新高，传统资本介入将推动比特币高点上升3万点以上 [5] 关税政策与行业影响 - 稀土和芯片板块增长显著，英伟达提供进场机会 [5] - 稀土民用领域开放，芯片解禁政策放宽，缓解国际对立关系 [5] - 关税减免可能推动币圈新高，但需警惕市场情绪波动 [11] 政策与合规化进展 - 国内新法规要求统一管理违规币圈资产，推动合法合规化进程 [7] - 香港8月1日将实施稳定币法案，搭建资本流入新通道 [7] - 香港开放有助于亚洲经济稳定，改善资金流入问题 [7] 现货投资策略 - 去年以来现货投资者普遍盈利，但需以跑赢通胀为目标 [9] - 现货收益率优于美股、黄金、军事板块等传统市场 [9] - 建议消除小币种翻倍欲望，设定合理盈利目标（如比特币50%） [9] 合约交易风险与建议 - 关税消息下合约收益脆弱，近期避免介入 [11] - 合约需严格止损，接受爆仓可能性后再考虑盈利 [13] - 合约盈利目标建议：比特币1万点、以太坊500点、SOL50点 [16] 投资策略总结 - 现货应关注半年或一年后点位，分批进场 [13] - 合约需控制仓位，避免与趋势对抗 [13] - 当前以做多为主，关税风波后考虑做空布局 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前棉花交易逻辑以宏观为主，关税问题不确定大，前期宏观情绪释放，无新消息刺激预计短期区间震荡，考虑美国经济压力和衰退预期，中长期棉花或向下探底，中长线走势偏弱，美方态度摇摆使市场走向不确定大[8] - 预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉预计短期震荡偏强走势，套利和期权建议观望[9][10][11] - 郑棉上涨，局部纺企报价上涨，但淡季市场成交淡，下游对涨价接受度低，多数纺企价格持稳观望，若宏观利好棉花上涨，棉纱或跟涨但利润或恶化，全棉坯布市场需求疲弱，价格持稳，订单视量协商，常规品种出货慢库存增长，家纺织厂订单不及前期且后续不理想[11] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF09合约涨，CY01、CY09合约跌，各合约成交量和空盘量有增减变化[3] - 现货价格：CCIndex3128B、Cot A、(FC Index):M:到港价、涤纶短纤涨，CY IndexC32S、粘胶短纤跌，FCY IndexC33S、印度S-6、纯涤纱T32S、粘胶纱R30S持平[3] - 价差：棉花和棉纱跨期价差有涨跌，跨品种CY01 - CF01、CY09 - CF09跌，CY05 - CF05持平，内外棉价差1%关税和滑准下涨，内外纱价差跌[3] 市场消息及观点 棉花市场消息 - 巴西：截止6月7日当周，棉花收割进度1.4%，环比增0.5个百分点，去年同期1.7%，主要集中在米纳斯吉拉斯州、巴伊亚州，主产区马托格罗索州基本未开始收割[6] - 美国：截止6月8日，美棉15个主要种植州种植率76%，较去年同期慢3个百分点，较近五年同期平均慢4个百分点；现蕾率12%，较去年同期慢1个百分点，与近五年同期平均持平；优良率49%，较去年同期低7个百分点，较五年均值低1个百分点[6] - 现货：交投低迷，销售基差坚挺，部分低基差减少，主流区间暂变动不大，给出南疆喀什和北疆地方机采棉销售和成交基差情况[7] 交易逻辑 - 当前交易逻辑以宏观为主，关税问题不确定大，前期宏观情绪释放，无新消息刺激预计短期区间震荡，考虑美国经济压力和衰退预期，中长期棉花或向下探底，中长线走势偏弱，美方态度摇摆使市场走向不确定大[8] 交易策略 - 单边：预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉预计短期震荡偏强走势[9] - 套利：观望[10] - 期权：观望[11] 棉纱行业消息 - 郑棉上涨，局部纺企报价上涨，但淡季市场成交淡，下游对涨价接受度低，多数纺企价格持稳观望，若宏观利好棉花上涨，棉纱或跟涨但利润或恶化[11] - 全棉坯布市场需求疲弱，价格厂商报价持稳，实际订单视量协商，常规品种平布出货慢，库存增长，家纺织厂订单不及前期且后续不理想[11] 期权 - 给出CF509C13400.CZC、CF509P12600.CZC、CF509P12200.CZC期权合约的相关数据，包括收盘价、涨跌幅、IV等[13] - 今日郑棉主力合约持仓PCR为0.9536，主力合约的成交量PCR为0.7091，今日认购认沽成交量均增加，市场看跌情绪明显[14] - 期权策略建议观望[15] 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图[16][23][25]

PDH装置与化工需求 - 6月和7月陆续有PDH装置开车但利润较差预期开工率难以突破70% [1] - PDH周度产能利用率小幅反弹但仍处于多年区间低位盈利边际好转 [2] - 海外市场企稳下PDH毛利略有回落石脑油回落导致丙烷成本优势降低后续增长空间有限 [3] 液化石油气市场动态 - 6月9日大商所液化石油气期货仓单9340手环比持平 [1] - 国际液化气价格成交重心下移美国丙烷库存持续攀升装船水平高位市场待售资源充裕 [1] - 国内炼厂价维持弱势终端燃气销售回落炼厂复工增加外放国产气维持宽松 [3] 库存与库容情况 - 港口库容率反弹至同期高位后小幅回落炼厂库容率在多年最低附近小幅反弹加气站库容率一年低位波动不大 [2] - 淡季压力下码头与炼厂库存均有所走高市场整体承压 [3] 需求端表现 - 受汽油需求带动烷基化和MTBE装置负荷增加碳四需求小幅增量 [1] - 燃烧需求处于淡季汽油消费量处于近四年低位餐饮消费尚可化工需求疲软 [2] - 烷基化产能利用率反弹但毛利在零附近MTBE产能利用率回落至近年低点亏损偏大 [2] 政策与贸易影响 - 美国可能对乙烷出口管制或利好丙烷 [2] - 关税降低后国内预料将积极补库市场主体观望情绪利空经济发展 [2] 价格与市场展望 - 气/油比价依然偏高预料液化气仍宽幅震荡为主 [2] - 原油走强对盘面仍有支撑维持低位震荡 [3]

日美关税谈判进展 - 日本经济再生担当大臣赤泽亮协调于13日访美 与美国政府进行第6轮部长级关税谈判 [1] - 赤泽亮表示目前日美关税谈判能否达成共识尚不明确 形容"前路茫茫" [1] - 谈判最终决定权取决于美国总统特朗普 [1] G7峰会相关安排 - 日美首脑计划在15日至17日加拿大G7峰会期间举行双边会谈 关税问题将成为核心议题 [1] - 日本政府尚未确定赤泽亮是否随行参加G7峰会 [1] - 两国政府已基本敲定首脑会谈安排 [1]

黄金方面： 受优于预期的非农报告压制，黄金上周五（6月6日）下行失守短线重要支撑3333-3330美元后扩大跌幅，当日收跌逾1%。周一（6月9日）亚市，金价一度跌 破3300美元关口，最低触及3294美元。 数据显示，美国5月季调后非农就业人口录得13.9万，创2月以来新低，略高于市场预期的13万；5月平均时薪年率&月率均高于预期，5月失业率维持在4.2% 与预期一致。 百利好特约智昇研究市场策略师陆野认为，5月非农报告再次打压了美联储更早、更快降息的预期，也进一步缓解了市场对美国经济衰退的担忧。 另外，中美经贸谈判将重启的消息进一步缓解了市场对关税问题的紧张情绪。 综合而言，美联储倾向在未来一段时间内维持当前的政策以及贸易层面不断释放的积极信号，或导致黄金面临阶段性的抛压。 原油方面： 受美国5月非农报告整体强于预期及中美将重启贸易谈判等积极因素提振，原油上周五突破64美元关口，至今日（6月9日）亚市最高涨至64.80美元一线，刷 新4月24日以来高点。 消息显示，中美经贸磋商今日在伦敦举行。法国国际广播电台称，中美重启新一轮经贸磋商，旨在化解全球两大经济体之间贸易争端，受到全球市场高度关 注。结合近期美国 ...

报告行业投资评级 - 黄金：看跌 [1] 报告的核心观点 - 伦敦金涨0.6%至3310美元/盎司，10年期美债收益率4.5%，通胀预期2.31%，实际利率升至2.19%，美元指数跌0.14%至99.2，标普500指数涨1.5%，离岸人民币小幅升值，沪金溢价收窄 [2] - 金价本周先扬后抑，周初关税和俄乌局势推动黄金走强至3400美元关口，但周五中美谈判及非农报告好于预期使黄金跌超1%，短期关税缓和，市场波动增加，黄金情绪不再亢奋，白银大幅上涨，金银比从100附近修复至92，对黄金偏利空 [2] - 美国经济数据喜忧参半，5月ISM制造业和非制造业PMI回落，呈现滞胀风险，非农就业报告支持美联储观望，就业市场边际走弱但未快速恶化，未来通胀上行风险增加，短期货币政策偏谨慎，缺乏对金价的利多 [3] - 关税问题扰动市场，黄金处于震荡区间，需注意市场风险偏好回升带来的回调压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 黄金高频数据周度变化 - 内盘基差（现货 - 期货）为 -3.68元/克，周度环比变化0.10元，变化率 -2.6%；内外期货价差（内 - 外）为13.80元/克，周度环比变化8.43元，变化率157.2%；上期所黄金库存为17,847千克，周度环比增加600千克，变化率3.5%；COMEX黄金库存为38,117,334盎司，周度环比减少671,860盎司，变化率 -1.73% [10] - SPDR ETF持有量为934.21吨，周度环比增加4.01吨，变化率0.43%；CFTC黄金投机净多仓为130,505手，周度环比增加13,268手，变化率11.3%；美债收益率为4.51%，周度环比增加0.10%，变化率2.3%；美元指数为99.20，周度环比减少0.24，变化率 -0.24% [10] - SOFR为4.29%，周度环比减少0.04%，变化率 -0.9%；美国10年期盈亏平衡利率为2.3174%，周度环比减少0.0123%，变化率 -0.53%；标普500指数为6,000，周度环比增加89，变化率1.5%；VIX波动率指数为16.8%，周度环比减少1.8%，变化率 -9.7% [10] - 黄金跨市套利交易为7.3，周度环比增加0.1，变化率0.9%；美国10年期实际利率为2.19%，周度环比增加0.12%，变化率5.7% [10] 金融市场相关数据跟踪 美国金融市场 - 美元指数跌0.14%至99.2，美债收益率4.5%；标普500涨1.5%，VIX指数回落至16.77；美国隔夜担保融资利率4.29%；油价涨6.9%，美国通胀预期2.31% [20][16] 全球金融市场 -- 股、债、汇、商 - 发达国家股市多数上涨，标普500涨1.5%；发展中国家股市涨跌互现，上证指数涨1.13% [24] - 实际利率回升至2.19%，金价涨0.6%；现货商品指数收涨，美元指数收跌 [27] - 美债、德债回升，美德利差1.93%；英国国债收益率4.64%，日债1.46% [29] - 欧元涨0.43%，英镑涨0.51%；日元跌0.58%，瑞郎微涨0.01%；美元指数跌0.14%至99.2，非美货币多数升值 [32][34] 黄金交易层面数据跟踪 - 黄金投机净多仓微升至13万手；SPDR黄金ETF持有量微升至934吨；人民币升值，沪金溢价收窄；黄金微涨、白银大涨，金银比下降至92 [37][39] 周度经济日历 - 周一：中国5月CPI、进出口数据，美国5月纽约联储通胀预期 [40] - 周二：美国5月NFIB小型企业信心指数，中国5月金融数据 [40] - 周三：美国5月CPI [40] - 周四：美国5月PPI、首申，10年期美债招标 [40] - 周五：美国6月密歇根大学消费者信心及通胀预期 [40]

下周在路上的好消息 - 中美两国元首通话虽未带来具体利好落地 但形成情绪上的小量级利好铺垫 上周五市场未充分反映该利好 三大指数中两个出现小幅回踩 成交量小幅下跌 [3] - 下周一中美将在伦敦举行高级别谈判 谈判节奏快速推进 从周四元首通话到周一具体落地动作仅间隔三天 谈判可能涉及关税 科技限制 稀土出口等资本市场敏感议题 利好信息落地概率较大 [4] 市场情绪回暖赛道 - 当前市场反应与利好信息存在逻辑背离 周五异常表现或在下周回归正常化 显示外部情绪修复空间 [3] - 高级别谈判的快速推进反映双方沟通效率提升 为科技 稀土等受限制行业提供潜在政策调整窗口 [4]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 中美元首通话使市场乐观情绪高涨，黄金受避险情绪回落影响下跌，但长期看美国债务、关税及货币政策存在不确定性，看好未来黄金价格，黄金资源股盈利预期增强且估值低 [3][42] - 白银受工业品影响保持强势，美国经济不确定性和全球贸易格局动荡使投资者倾向避险资产，白银受益于避险情绪，看好未来白银价格 [43] - 宏观情绪缓和，工业金属偏强震荡，不同基本金属因各自供需等因素呈现不同走势，如铜价长期向好、铝价有望在 2025 年上涨等 [1][6] - 小金属中镁价回调，钼价涨幅扩大，钒价下跌，各有其供需和市场特点 [13][15] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - **一周重点新闻**：鲍威尔提及美元潜在波动影响，美联储褐皮书显示经济活动略有下降，欧洲央行降息 25BP，“美联储传声筒”称美国失业率走高，美联储降息押注减少，特朗普希望降低借款成本 [22][23][24] - **价格及库存**：COMEX 黄金涨 0.54%至 3331 美元/盎司、库存减少，COMEX 白银涨 9.24%至 36.13 美元/盎司、库存减少；SHFE 黄金涨 1.48%至 783.24 元/克、库存增加，SHFE 白银涨 7.69%至 8850 元/千克、库存增加；NYMEX 铂和钯价格上涨，上海金交所铂金和我国钯价格上涨；金银比下跌 7.96%至 92.19；SPDR 黄金 ETF 持仓增加，SLV 白银 ETF 持仓增加 [24][25] - **市场分析**：中美元首通话后避险情绪回落致黄金下跌，长期不确定性使看好黄金价格，受益标的有赤峰黄金等；白银受益于避险情绪，看好价格，受益标的有盛达资源等 [42][43] 基本金属 - **一周重点新闻**：伦敦交易所铜库存跌至两年低点，FireFly 为加拿大铜金项目融资，Marimaca Copper 融资推进智利铜矿项目，5 月中国电解铝生产成本下降 [44][45] - **价格及库存**：LME 市场铜、铝、锌、铅价格上涨，库存减少；SHFE 市场铜、锌、铅价格上涨，铝价格持平，库存方面铜、锌、铅增加，铝减少 [46] - **铜**：智利铜产量和对华出口回升，国内精铜杆企业开工率上升，再生铜杆开工率上升但同比下降，精废铜杆价差扩大；上期所库存增加，LME 库存减少，COMEX 库存增加；美元指数下滑、全球铜矿供应紧张、再生铜供应紧张及中国宏观政策利好使铜价长期向好，受益标的有紫金矿业等 [67][68] - **铝**：国内电解铝运行产能持稳，氧化铝运行产能回升、库存累库，价格止涨；需求端面临压力，开工率下降；上期所和 LME 库存减少；未来铝下游淡季但氧化铝价格下滑使利润转移，供给刚性、政策利好、需求有支撑，看好 2025 年铝价，受益标的有中国铝业等 [69][70] - **锌**：锌精矿国产和进口月度 TC 均价情况，镀锌和压铸锌合金开工率上涨，国内库存增加；上期所库存增加，LME 库存减少 [71] - **铅**：6 月铅蓄电池市场淡季，下游减产、采购谨慎，铅锭社会库存累增，下期交割前库存或延续增势；上期所库存增加，LME 库存减少 [72] 小金属 - **一周重点新闻**：欧盟选定 13 个外国战略性原材料支持项目，包括格陵兰岛石墨矿 [74] - **价格变化**：镁锭价格下跌 3.25%至 17590 元/吨，钼铁和钼精矿价格上涨，五氧化二钒和钒铁价格下跌 [13][15] - **镁**：供应端部分企业计划停产，企业分化；需求端价格下探后询盘和采购量提高；成本端总体成本降低 [13][14] - **钼、钒**：钼原料价格上涨，供应收紧预期支撑涨价；钒需求偏弱，价格下跌但调整空间有限，等待利好因素提振 [15] 行情回顾 - **行业板块表现**：上证指数、沪深 300 上涨，SW 有色金属板块上涨 3.74%；细分行业中铅锌、稀土及磁性材料等均上涨 [84] - **个股表现**：基本金属、贵金属等上市公司中，周涨幅前五有福达合金等，周跌幅前五有罗平锌电等 [89]

泰国财政部长：美国同意与泰国就关税问题进行高层会谈，具体日期待定。 ...

利率决议 - 利率决定：如期降息25BP 维持对未来利率路径的措辞 一位成员未支持该决定 [1] - 经济预期：2025年GDP增速预期不变 2026年GDP增速预期从1 2%下调至1 1% [1] - 通胀预期：将2025年、2026年通胀预期分别从2 3%和1 9%下调至2 0%和1 6% [1] - 贸易形势：贸易升级将导致经济增长和通胀放缓 贸易政策不确定性将影响投资和出口 [1] - 市场反应：欧元持续走高 交易员预计今年还将再降33个基点 [1] 拉加德新闻发布会 - 前瞻指引：政策（降息）周期即将接近结束 尚未讨论中性利率 [1] - 通胀前景：央行在应对通胀方面表现相当出色 大部分长期通胀预期维持在2%左右 [1] - 经济预期：贸易紧张局势可能会降低经济增长 经济增长面临的风险偏向下行 [1] - 关税问题：就供应链中断的影响进行了广泛讨论 关税和欧元升值将使出口变得更加困难 [1] - 其他表态：拉加德决心完成在欧洲央行的任期 [2]