投资主体与结构 - 公司控股子公司复星医药产业作为有限合伙人参与设立目标基金 [1] - 除复星医药产业外，另有11方投资人共同签订《合伙协议》 [1] - 复星医药产业以现金方式出资人民币10,000万元 [1] 基金投资方向 - 目标基金主要投资领域为化学创新药 [1] - 目标基金主要投资领域包括生物药，其中涵盖疫苗 [1] - 目标基金主要投资领域涵盖高端医疗器械，其中包含IVD（体外诊断） [1] - 目标基金投资方向涉及中药滋补品类 [1] - 目标基金将布局合成生物学等战略新兴细分领域的企业 [1]

投资概况 - 公司控股子公司复星医药产业与其他11方投资人共同签订《合伙协议》，拟作为LP现金出资人民币1亿元参与设立目标基金 [1] - 目标基金设立后将成为公司的联营企业 [1] 投资领域与策略 - 目标基金主要投资于化学创新药、生物药（含疫苗）、高端医疗器械（含IVD）、中药滋补品类、合成生物学等战略新兴细分领域的企业 [1] - 投资旨在结合本集团与华润医药在大健康领域优势及成都当地产业政策和区位优势 [1] 投资目标 - 积极拓展本集团在创新药、生物药、高端医疗器械、合成生物及其他战略性新兴领域的布局渠道 [1] - 通过投资获取投资回报 [1]

投资事项 - 控股子公司复星医药产业作为有限合伙人出资1亿元人民币参与设立私募股权投资基金 [1] - 目标基金总募集规模为10亿元人民币 [1] - 基金主要投资方向包括化学创新药、生物药（含疫苗）、高端医疗器械（含IVD）、中药滋补品及合成生物学等领域 [1] 出资结构 - 复星医药产业认缴出资比例为10% [1] - 成都重产二期基金与成都高新策源基金各认缴19.7% [1] - 成都交子产业基金认缴14.85% [1] - 华润方投资人合计认缴21.75% [1] 基金管理 - 基金管理人为华润资本 [2] - 基金存续期为7年，包括3年投资期和4年退出期 [2] - 存续期可延长1年 [2] 决策机制 - 基金投资决策委员会由7名委员组成 [3] - 复星医药产业有权提名1名委员 [3] - 重大事项需获得三分之二以上委员同意 [3]

核心产品运营与市场展望 - 硫氰酸红霉素价格保持稳定，与2024年同期基本一致，预计后续价格将维持稳定 [2] - 青霉素产品（6-APA和工业盐）价格已处于近五年历史底部震荡，期待第四季度传统旺季需求增加带动价格回调 [2] - 头孢产品价格从年初至今在较小幅度内波动，预计后续根据市场需求和产能释放情况应对 [2] - 三大中间体整体处于满产状态，2025年前三季度总出货量同比下降约8%，但环比第二季度已有明显改善 [8] 技术与研发进展 - AI虚拟工程师调控的实验罐发酵水平高于未使用AI的对照组，平均产量超出3%-5%，并有望持续提升 [3] - AI可实时预测发酵过程趋势（如溶氧、pH），提前干预调控以维持生产稳定性 [3] - 在酶改造方面，AI应用大幅提升酶活，提高了研发效率 [3] - 合成生物学产品2025年前三季度收入达4,880万元，订单情况较去年同期有所改善 [3] 新项目与产能规划 - 甲醇蛋白项目正与农业农村部申报，预计2026年底有结果，已进行中试实验且结果良好 [3][4] - 甲醇蛋白项目预计投资额在50亿元以上，具体产能规划待中试后确定 [6] - 疆宁生物已开始生产新产品，随着热电厂投入使用，产能爬坡进度加快；二期产能规划预计2026年进行 [4] 研发战略方向 - 研发聚焦体量大、准入门槛低并能利用新疆能源优势的产品，如生物基材料单体、香精香料、饲料维生素等 [4] - 对传统抗生素中间体（如红霉素、CPC、辅酶Q10）进行合成生物学赋能，提升效价和糖转率，降低成本 [4] - 开展C1/C2资源（如甲醇、乙酸）的高效生物利用，开发饲料蛋白及化学品 [4] - 对已生产的合成生物学产品（如肌醇、角鲨烯）持续进行技术迭代，优化菌种性能和工艺 [5] 财务与成本管控 - 2025年前三季度整体期间费用同比上升26%，研发费用增幅较大，财务费用因有息负债规模下降而明显降低 [5] - 四季度费用预期下降，因一次性费用减少、试车费减少及有息负债规模降低 [5] - 2025年前三季度整体毛利率32.8%，较上半年下降3.1%，主要受青霉素产品价格下降影响 [7] - 主要原材料玉米采购价格预计为1.9-2.0元/kg（不含税），能源（沫煤）价格较2024年下降，预计今明两年保持稳定 [6]

行业定义与核心特点 - 生物制造是利用活的生物系统作为生产工厂，通过精密控制的培养、发酵、分离和纯化过程生产生物药物，区别于传统化学合成，强调大分子的正确折叠、修饰与生物活性 [1] - 行业呈现研发与制造边界模糊的特点，早期分子设计须考虑可生产性，工艺开发也影响临床方案，推动企业向“分子—工艺联合设计”转变 [4] - 技术演进正从批次式工艺向连续化生产与智能制造转型，连续生物反应器、实时放行检测和AI驱动的过程优化成为主流 [5] - 行业竞争格局表现为强平台效应与合作常态化，大型药企与CDMO形成复杂合作网络，既有规模巨头集中竞争，也有专业化中小参与者快速成长 [6] 市场规模与竞争格局 - 2024年全球制药中的生物制造市场规模约为5,18560亿美元，预计2031年将达到9,52180亿美元，2025-2031年期间年复合增长率为939% [9] - 2024年中国市场规模约为42081亿美元，预计2031年将达到86155亿美元，2025-2031年期间年复合增长率为1114%，增速高于全球水平 [9] - 全球市场主要由美国和欧洲厂商主导，头部厂商包括罗氏、默克、诺和诺德、赛诺菲、强生和艾伯维等，前五大厂商占有全球约37%的市场份额 [10] 行业发展驱动因素 - 基因治疗、mRNA平台、细胞治疗等新治疗模式的商业化大幅扩张了生物制造的市场需求，为掌握关键工艺的企业带来高溢价市场 [11] - AI与自动化的引入提高了工艺开发与放大效率，缩短了产品从研发到商业化的时间窗口，形成技术—市场双向驱动 [11] - 全球主要经济体将生物制造视为国家安全与经济战略，通过补贴、税收优惠和法规优化促进本国制造能力，带来政策红利与公共采购机会 [14] - 供应链区域化战略催生新的商业机会，如在区域化生产、技术转移和移动式制造模块化服务领域，CDMO可通过提供“区域制造服务包”打开新兴市场 [14] 行业供应链分析 - 上游产业涵盖设备、试剂、原辅料等关键供应环节，格局由跨国巨头主导，国内企业在分离纯化填料等部分领域实现进口替代，但高端仪器和核心耗材仍存差距 [16] - 中游环节主要是生物药物的研发与生产，跨国药企掌握产业高端创新话语权，亚太地区尤其是中国已成为全球生物制造的产能中心，形成“欧美创新、亚太制造”格局 [17] - 下游主要面向医疗服务端和患者群体，销售渠道以政府集中采购、医保支付体系及冷链物流为主，带量采购与医保准入成为影响下游市场规模的关键因素 [18]

财务业绩与结构 - 前三季度实现营业收入19.32亿元，归属于上市公司股东的净利润3157.71万元 [1] - 资产负债率降至27.69%，较2024年末的31.63%显著下降3.94个百分点 [1] - 全国社保基金五零二组合、全国社保基金六零一组合及基本养老保险基金二一零八组合新进成为十大流通股股东 [1] 战略业务布局 - 公司战略聚焦于高端医药化工、合成生物学、女性健康科技、高端抗感染及新型烟草五大领域 [2][3] - 通过参与集中带量采购，生物及特色原料药业务板块成效显著，谷胱甘肽、腺苷蛋氨酸等产品销量同比增长 [2] - 在女性健康科技领域推进"自研+合作"双路径，5月与英国Theramex签署产品引进协议 [2] 研发进展与注册认证 - 全资子公司金城泰尔获得丁二磺酸腺苷蛋氨酸肠溶片药品注册证书，实现从原料药到制剂的全产业链布局 [3] - 前三季度富马酸比索洛尔、泊沙康唑肠溶片等3款制剂产品获药品注册证书，多款原料药及注射剂获批或完成发补 [3] - 国际市场取得进展，泊沙康唑原料药获美国FDA FALetter，磷酸奥司他韦获欧洲药典适用性证书，普罗雌烯乳膏获韩国进口许可证 [3]

核心技术优势 - 独创“四级酶解”核心技术体系，如同“分子手术刀”，能将秸秆完美分离为纸浆纤维、莱赛尔纤维和可溶解黄腐酸三大高价值组分，实现全成分高值化利用和零废弃 [2][3] - 技术利用AI高效处理大数据，显著提升酶制剂的稳定性和活性，适应更广泛的应用场景 [3] - 与传统化学法制浆相比，生产过程中能耗降低70%、水耗减少80%，且不产生难以处理的制浆黑液，秸秆利用率近100% [5][10] - 2025年3月经中国轻工业联合会专家鉴定，整体技术处于国际领先水平，被誉为“生物质精炼的中国方案” [5] 产业化进展与规划 - 在安徽宿州已成功建成并稳定运行2万吨级原料产业化示范线，完成从0到1的突破 [2][5] - 2025年4月获得天士力集团战略投资，为产业化拓展注入新动能 [2] - 基于宿州成功经验，正在陕西杨凌布局新产业园区，推动技术规模化复制 [2] - 规划在“十五五”期间，以模块化复制方式在全国建设几十个产业基地，年处理秸秆近千万吨，构建覆盖国内主要产区的绿色循环经济网络 [8][11] 经济效益与成本优势 - 12万吨原料标准化模块工厂占地约100亩，预计年产生物基纤维产品约7.2万吨、可溶性黄腐酸产品4.8万吨 [5] - 生物基纤维的生产成本比化学纸浆低30%以上，具有较强的市场竞争力 [8] - 模块化园区匹配50-100公里收储半径，可降低15%～20%的物流成本 [8] 市场前景与替代空间 - 2022年全球纸浆模塑包装市场规模为51.11亿美元，对超1400亿美元的塑料食品包装替代空间巨大，渗透率仅3.5% [6] - 2022年国内纸浆模塑市场规模154亿元，塑料食品包装市场规模达3856亿元，纸浆模塑渗透率仅4%，替代空间广阔 [6] - 我国是纸浆进口大国，2022年进口纸浆约6500万吨，公司的生物基纤维有望对进口纸浆形成有效替代 [6][11] 政策与环保优势 - 技术属于合成生物学领域，彻底解决了传统化学制浆的黑液污染问题，在环保政策约束下形成独特的政策优势 [3][10] - 传统化学制浆工艺因污染问题已成为国家严控行业，而生物酶法无黑液产生 [10]

科研设施建设 - 国家大型地震工程模拟研究设施室内净高31米，配备两台吊重500吨的双梁桥式起重机，跨度42米，大型地震模拟振动台基座深埋18米地下，台面载重能力相当于20多辆卡车，95米长、69米宽的水池内设有全球唯一双台地震、波浪、水流联合模拟试验装置，可在3米深水下工作[1] - 地震模拟振动台通过"人造地震"直接测试工程结构抗震性能，此前国内外设施规模小或功能单一，难以满足公共安全需求，天津大学建设全球无先例的大型装置，需解决液压作动器控制、台体刚度强度、加载频率限制等挑战[2] - 团队自主研发气枕式防水结构解决水下振动台密封难题，优化多项关键技术"最后10%"，2019年开工至2024年投用，5年实现超越国外同类型设施，成为能复现几乎所有地震场景的大科学装置[3] - 项目团队涵盖水利工程、土木工程、船舶与海洋工程、自动化、通信、机械、计算机、材料、管理等多学科，每周召开工作推动会，体现"有组织科研"模式[3] 技术创新突破 - 团队全球首创"双六自由度叠加复合振动台系统"，通过上层专跑高频、下层专跑长行程的叠加设计，突破物体大幅运动时频率受限的物理限制[2] - 合成生物技术全国重点实验室实现Mb（百万碱基对）尺度人类基因组的从头合成组装、跨物种转移与功能重塑，在基因组设计合成、人工细胞构建、DNA数字信息存储等前沿领域取得突破[6] - 实验室创建基因组缺陷靶点快速定位与精确修复方法，解决全化学合成基因组导致细胞失活等难题，合成长达770kb（千碱基对）的10号染色体，成果发表于《科学》期刊[8] - 国家自然科学基金委员会对"长片段DNA高精度合成系统"项目进行现场考察，推动合成生物学高端科研仪器国产化关键进展[8] 人才培养模式 - 未来技术学院开设脑机接口专业方向项目式课程，如"认知增强的意念小球"课程中，20名大一学生通过脑电信号控制风洞小球悬浮，误差可控制在±2毫米内[5] - 脑机接口专业开设4门项目式课程，联合医学院、智算学部、机械学院、微电子学院师资，将神经科学、工程设计、电子电路、信号处理等知识重组为全技术链条体系[5] - 天津大学作为全国新工科建设工作组组长单位，迭代升级新工科方案，构建面向未来的人才培养新范式，注重学生提出问题、解决问题的能力[6] - 2012年起开设构建人工基因组的本科生课程，以工程学方法研究生物学，学生参与"酿酒酵母基因组计划"等国际项目，培养科学精神与科研能力[7] 跨学科协作机制 - 地震工程模拟设施项目团队整合多学科资源，通过每周例会推动跨领域合作，确保技术攻关与设施建设高效推进[3] - 合成生物学研究强调团队氛围，给予学生充分自主权，鼓励大胆尝试创新方法，如通过拼接序列修复基因组缺陷，节省半年研发时间[9] - 实验室注重学生主动性培养，支持从零起步探索前沿领域，要求做好"打硬仗"准备，推动基础研究原创性突破[9]

科研设施与工程创新 - 国家大型地震工程模拟研究设施室内净高31米，配备吊重500吨的双梁桥式起重机，其大型地震模拟振动台基座深埋于18米地下，台面载重能力相当于20多辆卡车 [8] - 设施内长95米、宽69米的水池拥有全球唯一双台地震、波浪、水流联合模拟试验装置，可在3米深水下工作 [8] - 项目团队首创"双六自由度叠加复合振动台系统"，克服物理学限制，使振动台同时具备大幅运动和高频能力 [9] - 团队自主研发气枕式防水结构解决密封难题，并自主完成多项关键技术"最后10%"的优化，用5年左右时间实现对国外同类型设施的超越 [9] - 该设施已从工程领域向工业产品抗震测试拓展应用，团队角色从"采购方"向"服务提供方"转变 [11] 新工科教育与人才培养 - 脑机接口专业方向开设4门项目式课程，包括"认知增强的意念小球"和"脑控机器人"等，由多学院师资联合授课 [12] - 项目式课程要求学生自主设计完整闭环控制系统，例如实现风洞中小球在±2毫米超低误差内悬浮 [12] - 作为全国新工科建设工作组组长单位，公司迭代升级新工科方案，构建面向未来的人才培养新范式，特别看重学生提出和解决问题的能力 [13] - 合成生物学系于2012年开设构建人工基因组的本科生课程，运用工程学方法研究生物学，学生在参与"酿酒酵母基因组计划"等项目中培养科研能力 [15] 合成生物学前沿研究 - 合成生物技术全国重点实验室近期发布了Mb（百万碱基对）尺度人类基因组的从头合成组装、跨物种转移与功能重塑的最新成果 [13] - 在"酿酒酵母基因组合成计划"中，团队创建了基因组缺陷靶点快速定位与精确修复方法，解决了全化学合成基因组导致细胞失活等难题 [15] - 公司近期实现了Mb尺度的高度重复人类基因组序列精准合成，其"长片段DNA高精度合成系统"项目获得国家自然科学基金委员会现场考察，在高端科研仪器国产化方面迈出关键一步 [16] - 实验室在基因组设计合成、人工细胞构建、DNA数字信息存储等前沿领域不断取得突破 [13]

文章核心观点 - 生物制造被国家层面定位为未来10年高技术产业发展的核心方向，是制造业转型升级的新质生产力，预计到本世纪末将占据全球制造业产值的三分之一，形成规模高达30万亿美元的新兴产业市场[4][6][7] - 生物制造对中国具有特别战略意义，体现在其是制造业转型升级的基础、最具可持续性的绿色产业方向、可形成最大规模的新兴产业门类以及可吸纳海量资本的领域[6] - 中国生物制造产业面临自主知识产权菌种缺乏、核心工具软件受限等瓶颈，未来10年发展的重点是掌握底层技术，需通过搭建高水平研究平台、坚持产学研协同创新、发挥市场机制作用及加强顶层设计来实现突破[9][10] “十五五”规划与生物制造战略意义 - 国家“十五五”规划建议提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料等战略性新兴产业集群发展，并前瞻布局未来产业，推动生物制造等成为新的经济增长点[4] - 生物制造的重要性不亚于芯片研制，是大国战略竞争的焦点，各国均在积极布局[7] - 生物制造可最大程度弥补中国在石油、耕地等方面的不足，仅美国就已规划形成30万亿美元的生物制造业规模，相当于再造一个美国[6] 全球竞争格局与产业布局 - 美国制定详细行动计划，目标在20年内用生物基产品替代90%的传统塑料；欧盟将于2027年实施碳边界调节机制，对中国高碳排放产品构成新的绿色贸易壁垒[7] - 国际市场中，美国、欧盟等布局实施“生命铸造厂”和“微生物细胞工厂”等计划，研究利用合成生物学技术实现生物基材料的标准化设计和制造[8] - 国际大型生物科技公司加大投入构建核心竞争优势：美国杜邦公司历时12年投入4亿美元通过基因工程改造大肠杆菌实现1,3-丙二醇的全生物法合成；日本味之素公司建立1700人研发团队，年投入研发经费3亿美元；Ginkgo与Zymergen并购上市后估值约150亿美元[8] 中国生物制造产业现状与发展路径 - 中国生物制造产业已形成全球70%的发酵产能规模，但存在自主知识产权菌种缺乏、核心工具软件受限等瓶颈[9] - 未来发展需搭建高水平研究平台，在国家实验室布局中给予生物制造方向一席之地[10] - 需坚持产学研协同创新，明确分工定位，消除各类机构间的重复立项和恶性竞争[10] - 需充分发挥市场机制作用，让企业在科研方向和模式选择上掌握更多话语权[10] - 需加强顶层设计，重点攻关二氧化碳生物转化、未来食品制造等前沿方向，探索同步解决绿色化学品替代和蛋白供应安全难题[10]