核心财务表现 - 公司2022-2024年营业收入分别为562,144.19万元、614,672.14万元和623,309.02万元，呈现稳定增长趋势 [1] - 归母净利润从2022年13,801.31万元增长至2024年39,461.57万元，销售净利率从2.55%提升至6.55% [1] - 2024年销售净利率显著提升主要源于南厂区土地收储事项产生15,342.47万元资产处置收益 [12][13] 产品结构与毛利率分析 - 综合毛利率从2022年22.19%提升至2023年24.65%，2024年小幅回落至23.96% [3] - 人用药制剂毛利率从2022年33.68%持续提升至2024年41.46%，主要受益于降糖类、男科类等高毛利产品占比提升 [5][6] - 原料药毛利率呈现V型波动，2023年降至5.46%后2024年回升至8.53%，受原材料价格波动影响显著 [7][9] - 兽用药毛利率从2022年15.66%波动至2024年13.23%，与生猪价格周期高度相关 [10] 销售费用与推广策略 - 销售费用率稳定在8.45%-9.40%，显著低于行业均值17.87%-20.77% [22][23] - 推广宣传费从2022年25,301.13万元增至2024年33,921.26万元，主要投向市场调研(占比45.13%)和渠道建设(20.38%) [30][31] - 人用药推广费用占比从80.38%提升至95.94%，与新上市产品收入占比从2.52%提升至14.49%相匹配 [34][35] 存货与应收账款管理 - 存货周转率稳定在3.09-3.15次，接近行业均值3.25-3.40次 [45] - 存货跌价准备计提比例从2022年3.29%提升至2024年4.48%，高于行业均值3.04% [48] - 应收账款余额占营收比例从15.87%增至18.39%，主要客户信用政策保持稳定 [49][51] 海外业务发展 - 外销收入从2022年76,710.60万元增长至2024年104,083.75万元，占比提升 [1][19] - 主要出口英国(14.82%)、荷兰(6.95%)等市场，贸易政策稳定未出现重大不利变化 [19] - 报关数据与境外收入差异率低于0.07%，出口退税匹配性良好 [15][16]

证券代码：600789 证券简称：鲁抗医药 山东鲁抗医药股份有限公司 （山东省济宁高新区德源路 88 号） 募集说明书（修订稿） 保荐机构（主承销商） （北京市朝阳区建国门外大街 1 号国贸大厦 2 座 27 层及 28 层） 二〇二五年六月 山东鲁抗医药股份有限公司 募集说明书（修订稿） 公司声明 不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性及完整性承担相 应的法律责任。 计资料真实、完整。 对申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的 盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反的声明 均属虚假不实陈述。 人自行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担证券依 法发行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资风险。 重大事项提示 山东鲁抗医药股份有限公司 募集说明书（修订稿） 本公司特别提醒投资者注意下列重大事项或风险因素，并认真阅读本募集说明书相 关章节。本部分所述词语或简称与本募集说明书"释义"所述词语或简称具有相同的含 义。 一、本次发行方案 （一）审批程序 本次发行已经公司 2024 年第十一 ...

美企稀土豪言遭现实打脸：中国核能订单折射战略博弈新维度 当美国企业叫嚣"一年内打破中国稀土垄断"时，哈萨克斯坦空军战机护航中国专机的画面，正以另一种方式诠释着地缘政治的真相。这场看似 针对稀土的宣战，实则暴露了美国在资源博弈中的战略焦虑——当中国用核能订单重构全球产业链时，华盛顿的政客们还在为关税大棒能否 奏效争得面红耳赤。 点击输入图片描述（最多30字） 一、稀土战场的认知迷雾：技术壁垒比关税更致命 美国企业突如其来的"逆袭"宣言，本质是关税战受挫后的情绪宣泄。全球70%稀土矿藏、85%精炼产能、90%磁性材料的产业链控制权，构筑 起中国难以撼动的护城河。但真正让美国望尘莫及的，是三十年磨一剑的分离提纯技术：从稀土矿中提取1克高纯度镨钕，中国企业的成本比 美国实验室数据低40%，良品率高25个百分点。 这种技术代差在现实中的投影格外残酷：美国能源部去年扶持的15个稀土项目，至今零商业化突破。更讽刺的是，其冶炼设备60%依赖中国进 口。当白宫试图用行政力量催熟产业链时，却陷入"越去中国化，越依赖中国技术"的悖论。所谓"一年逆袭"，不过是政治正确裹挟下的商业豪 赌。 点击输入图片描述（最多30字） 稀土战场的喧 ...

和信会计师事务所（特殊普通合伙） 关于山东鲁抗医药股份有限公司 向特定对象发行股票申请文件的 审核问询函的回复 和信综字（2025）第 000300 号 二〇二五年六月 和信会计师事务所（特殊普通合伙） 关于山东鲁抗医药股份有限公司 向特定对象发行股票申请文件的 审核问询函的回复 和信综字（2025）第 000300 号 上海证券交易所： 贵所于 2025 年 5 月 9 日出具的上证上审（再融资） 〔2025〕137 号《关于山东鲁抗 医药股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》（以下简称"问询函"） 已收悉，山东鲁抗医药股份有限公司（简称"鲁抗医药"、"发行人"、"公司"）及我们 对问询函所列问题进行了逐项落实、核查，现对问询函问题回复如下： 问题 3、关于经营情况 （2）报关数据、出口退税情况与境外收入的匹配性；结合出口国家或地区相 关贸易、关税政策及变动情况，说明对相关产品出口的影响、外销业务是否存在重大不 利变化。 请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。 回复： 一、发行人说明 （一）结合产品结构变化、市场竞争情况、成本变化等，说明报告期内销售净利 率显著增长的原因及合理性，变化趋势 ...

原料药产业链概述 - 原料药(API)是制剂中的有效成分，需经过加工才能制成可直接使用的药物制剂[4] - 产业链分为上游基础化工和农林牧渔业、中游原料药生产、下游化学制剂生产三个环节[4] - 原料药生产环节技术要求高，受上游原材料价格和下游市场需求双重影响[5] - 化学制药行业毛利率呈现从上游到下游递增趋势，原料药毛利率介于中间体和化学抑制剂之间[5] 上游供应格局 - 上游供应链地域集中度高，主要分布在华东地区(江苏、浙江、山东)和中西部化工园区[7] - 中国在大宗基础原料如苯、酚、氨基类化合物等方面具备全球价格话语权[7] - 面临环保政策趋严导致部分高污染企业限产或退出，以及高端中间体依赖进口的结构性问题[7] 行业竞争格局 - 截至2023年中国有1661家原料药生产企业，江苏和浙江占比最大(13.5%和8.4%)[9] - 代表企业包括新和成、天宇股份、普洛药业等，前三大企业市场份额分别为3.1%、3%和2.9%[13][14] - 企业可分为三大梯队：第一梯队营收超100亿元，第二梯队50-100亿元，第三梯队50亿元以下[15] 企业业务布局 - 呈现"一体化+高端化"发展趋势，形成从中间体到制剂的完整产业链闭环[17] - 传统企业如石药集团、华海药业等通过国际认证参与全球仿制药供应链[17][18] - 新兴企业如特能科技、奥翔药业等聚焦高技术壁垒与国际定制化服务[17][19] 原料药分类 - 分为大宗原料药、特色仿制药原料药和专利原料药三大类[21] - 大宗原料药技术成熟竞争激烈，特色原料药技术壁垒高，专利原料药附加值高[21] - 特色原料药和专利原料药市场份额将逐渐增加[21] 细分市场特点 - 大宗原料药2024年市场规模约3000亿元，出口占比超60%[23] - 专利原料药2024年CDMO市场规模约300亿元，年均增速超15%[24] - 特色仿制药原料药2024年市场规模约800亿元，预计未来3-5年年增8%-10%[25] 市场现状与发展 - 2023年12月化学药品原药产量40.10万吨创历史新高，2024年5月达30.70万吨[27] - 2024年原料药产能已超过2017年最高水平，相比2023年增速约5.3%[28] - 2024年规模以上企业总营收恢复至6011亿元，同比增长3%[34] 进出口数据 - 2024年原料药进出口总额538.0亿美元，出口429.8亿美元(增长5.1%)，进口108.1亿美元(增长7.9%)[37] - 2015-2024年出口额年复合增长率7.7%，出口数量年复合增长率9.0%[38][39] - 亚洲和欧洲是主要出口地区，印度和美国是前两大出口市场[44] 进出口产品趋势 - 维生素类原料药出口价格增长6.5%，其中维生素B12和B1涨幅最高(32.9%和29.9%)[51] - 抗结核类原料药出口大幅增长，利福平及其衍生物增长86.1%，乙胺丁醇增长261.1%[52] - 解热镇痛类产品出口价格普遍下跌，扑热息痛跌幅最大(-35.3%)[53] 市场前景特点 - 国际贸易不确定性增加，企业关注供应链稳定性[55] - 价格战导致2024年原料药出口均价同比下降12.0%[56] - 中印原料药产业互补性强，未来将走向竞合发展[57]

药品GMP符合性检查结果通告 - 山西省药品监督管理局对14家药品生产企业进行了药品GMP符合性现场检查，结果均符合要求 [2][3] - 检查时间为2025年1月至3月，覆盖硬胶囊剂、口服溶液剂、中药饮片、原料药等多种药品类型 [3][4] 企业检查情况 - 国药集团威奇达药业有限公司检查范围为硬胶囊剂（青霉素类），检查时间为2025年1月16日-19日 [3] - 山西惠达林曦医药科技有限公司检查范围为口服溶液剂（盐酸左西替利嗪口服滴剂），检查时间为2025年1月16日-19日 [3] - 山西众源药业有限公司检查范围为中药饮片（净制、切制等）和毒性饮片，检查时间为2025年1月18日-20日 [3] - 山西辅仁恒峰药业有限公司检查范围为硬胶囊剂（硫酸氨基葡萄糖胶囊），检查时间为2025年1月18日-20日 [3] - 云鹏医药集团有限公司检查范围为原料药（吡罗昔康、盐酸左旋沙丁胺醇、胱氨酸），检查时间为2025年1月18日-21日 [3][4] - 山西普德药业有限公司检查范围为颗粒剂，检查时间为2025年1月18日-21日 [3] - 山西鑫煜制药股份有限公司检查范围为散剂和片剂（氟尿嘧啶片），检查时间为2025年2月19日-23日 [3][4] - 山西千汇药业有限公司检查范围为胶囊剂、颗粒剂、散剂和片剂，检查时间为2025年2月22日-25日 [3][4] - 云鹏医药集团有限公司检查范围为原料药（富马酸伏诺拉生、西咪替丁），检查时间为2025年3月1日-3日 [4] - 山西振东制药股份有限公司检查范围为原料药（阿帕他胺），检查时间为2025年3月8日-10日 [4] - 国药集团威奇达药业有限公司检查范围为原料药（盐酸米那普仑），检查时间为2025年3月15日-18日 [4] - 山西同达药业有限公司检查范围为口服溶液剂（盐酸丙卡特罗口服溶液），检查时间为2025年3月15日-17日 [4] - 亚宝药业集团股份有限公司检查范围为颗粒剂（含中药前处理及提取），检查时间为2025年3月29日-31日 [4]

行业经营概况 - 半导体行业受益于AI产业发展，芯片公司订单增长显著，澜起科技预计2025年第二季度交付的互连类芯片在手订单金额超过人民币12.9亿元，DDR5内存接口芯片需求及渗透率较2024年大幅提升 [4] - 卫星通信领域进入规模化组网建设周期，臻镭科技已根据客户需求备货，2025年将按计划进行交付 [4] - 煤炭、化工等传统周期行业通过成本管控与结构优化应对量价压力，广汇能源预计煤炭价格或将止跌企稳，吨煤利润下行压力或将缓解，川宁生物硫氰酸红霉素、头孢类中间体价格维持小幅上升趋势 [4] - 制造业企业产能利用效率提升，新强联排产订单充足，下游客户需求旺盛，正全力提高生产效率以满足交付要求 [5] - 广信材料高性能环保型石墨烯重防腐涂料已在高端装备制造、港口码头设施等领域取得批量订单，预计2025年二季度至三季度开始逐步放量 [5] 公司战略布局 - 龙磁科技越南工厂永磁产能扩至10000吨/年，泰国软磁工厂规划产能8000吨，预计年内建成部分产能并试产，逐步实现原材料本地化供应 [6] - 禾川科技布局机器人赛道，行星滚柱丝杆已具备量产能力，计划下半年推出游龙02号、mini龙两款人形机器人本体产品 [6] - 晨化股份计划在新材料、精细化工助剂和生物制造等领域寻找合适标的进行投资并购，2025年目标储备2至3家，力争成功1家 [7] - 国星光电瞄准车载LED、光电传感、显控模组、先进封装等方向挖掘优质标的 [7] - 珍宝岛积极探索符合国家政策及未来时代发展趋势的优势产业与资产，或通过资产并购拓展第二曲线 [7] - 汇川技术聚焦海外并购机会，围绕工业自动化、数字化和智能化方向开展投资并购业务 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024 - 2025财年Q4公司营收创历史新高，净利润小幅下滑，营收增长得益于销量增长、新产品放量及法规市场价格稳定，但一次性营业支出影响EBITDA超10.5亿卢比 [4] - 美国及欧洲市场增长强劲，新兴市场增长放缓，预计2026财年收入高个位数增长，利润率维持稳定，2个生物类似药预计26财年开始贡献收入，美国注射剂和专科制剂业务有望2027财年快速放量，2025年4月底青霉素G工厂失火仍停产 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年5月26日印度制药企业Aurobindo Pharma发布2024 - 2025财年第四季度财报，Q4营收838.2亿卢比，同比增长10.6%，净利润90.3亿卢比，同比下滑0.5% [3] 各业务表现 - 美国制剂业务销售收入407.2亿卢比，同比增长13.5%，占比48.6%；欧洲制剂业务销售收入214.7亿卢比，同比增长17.2%，占比25.6%；新兴市场制剂业务销售收入78.6亿卢比，同比下滑7.8%，占比9.4%；ARV制剂业务销售收入30.8亿卢比，同比增长29.4%，占比3.4%；API业务销售收入106.9亿卢比，同比增长5.0%，占比12.8% [5] 未来展望 - 2026财年公司收入指引为高个位数增长（剔除gRevlimid影响），利润率维持稳定，欧洲制剂业务将向10亿美元（约8500亿卢比）收入里程碑迈进 [5]

公司经营业绩 - 2025 年第一季度，公司实现营业收入 12.96 亿元，同比下降 14.85%，归属上市公司股东净利润 2.88 亿元，同比下降 18.26%，业绩下降主因是 6 - APA 价格调整及研发费用增长 [4] 产品与项目进展 - 公司打通 PHA 生产工艺并完成中试实验，但因下游应用待开发，暂无大规模投产计划 [2] - 公司有动物饲料在研项目，相关实验正在开展 [2] - 公司产品以医药中间体为主，暂无直接参与终端销售计划 [2] - 公司暂未规划重组蛋白项目 [3] - 公司硫氰酸红霉素、头孢类中间体价格小幅上升，青霉素类中间体价格回暖并稳定，头孢类下游需求饱满 [3][9] - 公司正在推进麦角硫因生产及原料销售，规划产能 0.5 吨，与其他产品共线生产，产能可按需上量 [5][11] 公司发展战略与规划 - 2025 年公司以“生物发酵”与“合成生物”双轮驱动为战略方针，围绕烫平生产波动、自动化改造提质增效、创新研发开展工作 [4] - 利用 AI 与合成生物学技术赋能抗生素产业，提高发酵水平和提取收率 [4] - 加快 AI 赋能推进自动化改造，提升智能化水平 [4] - 加大 AI 技术培育和利用，缩短研发周期，提高研发效率，探索 AI 在生产端应用 [4][5] - 降低合成生物学产品生产成本，掌握全产业链竞争优势 [5] - 管理升级减员增效，优化员工架构 [5] - 推进疆宁生物合成生物学基地产能爬坡，争取完成 2025 年销售任务 [5] 合作与行业地位 - 公司与科伦药业合作涉及商品交易、接受劳务服务，聚焦保健品原料等板块研发，已有部分产品落地 [6] - 公司在硫氰酸红霉素产线实验罐实现 AI 动态调控，提升发酵产量 [7] - 公司定位于合成生物学研发、生产一体化企业，构建商业化体系，多个产品进入产销阶段，是国内首批交付产品的企业 [9][10] 其他问题回应 - 公司及员工已对刘董带货进行宣传 [10] - 公司二季度经营情况良好，具体将在半年度报告披露 [12] - 公司会努力推进合成生物产品销售，争取完成全年目标 [12][13] - 公司欢迎投资者实地考察，麦角硫因收入占比小，已与韩国 ACTION 合作并与其他厂商商谈 [13] - 公司生产经营正常，股价受二级市场因素影响 [13] - 公司若有回购计划会及时披露 [13] - 公司直接出口产品仅占营收 10%，且多出口印度和香港，原材料多数国内采购，关税影响不大 [13]

青霉素、可口可乐、便利贴、微波炉、X 射线、杰克逊·波洛克的滴画、披头士乐队的歌曲《昨天》、阿基米德泡澡时悟出来的浮力原理……如果 要从中找出一个共同点，那就是它们都是机缘巧合的产物。 波斯传说中有一则关于"三个锡兰王子"（The Three Princes of Serendip）的故事。故事中的三位王子在游历世界的旅途中常有无心之遇、意外惊喜 和偶然发现。1754年，英国人沃波尔（Horace Walpole）把这个故事介绍到欧洲，并创造了一个新词"serendipity"（机缘巧合），用来指代随机、 偶然、意外发现的幸运。本文便来介绍一个催化机缘巧合的模式。 创造中的机缘巧合 2) 殊途同归。有一个既定问题目标，却发现一条非常不一样的解决问题的路径。例如， 微波炉中的磁控管原本是用于军用雷达设备。 3) 无心插柳。不是刻意的探索活动，却给公认的难题带来意想不到的解决方案。例如， 科学家分析宇宙射线，却意外发现高温超导材料的特征。 4) 无用之用。本来是意外发现的思考方法，暂时无用，却成为未来问题的解决之道。例如， 业余数学家费马（Pierre de Fermat）在1637年闲来无 事提出的"费马大定理 ...