美国这几年对中国挥舞关税大棒，都快成保留节目了，可这招现在越来越不灵，反而像一记重拳打在了棉花上——没伤着别人，倒闪了自己的腰。 最近他们突然发现，中国手里除了稀土这张王牌，还握着一个更厉害的"药箱子"。 这下可好，本来想卡别人的脖子，结果可能先掐断了自己的救命药。这场面，真是让人看得又揪心又忍不住摇头。 回想去年，中国开始对稀土出口进行更严格的管理，算是给美国上了第一课。 这稀土可不是普通的土，小到手机屏幕，大到战斗机发动机，都离不开它，这一下，确实让美国的高科技和军工产业感到了压力。 可这仅仅是个开始，今年10月9号，中国紧接着出了两招：一是继续收紧稀土的出口管制，二是明确要对那些美国拥有、运营或挂着美国国旗的商船征收一 项特别的港务费。 这意思很明白，你来我往，各有各的门道，最戏剧性的是10月11号，特朗普先生刚嚷嚷着要对中国加征新关税，第二天美国股市就吓趴下了，跌得那叫一个 惨。搞得特朗普自己不得不赶紧找补，说这么做"也是为了中国好"。 这边嘴上要卡别人的脖子，那边实际利益可能被卡了脖子，这场景，着实有点让人看得眼花缭乱。 就在特朗普为稀土问题头疼的时候，美国自家的媒体《纽约时报》在10月15号捅出了 ...

地缘政治与贸易政策 - 美国参议院已达成共识，拟授权总统特朗普对中国征收最高500%的关税 [1] - 美国财长贝森特宣布计划自11月起对中国输美商品加征100%关税，并威胁加征500%关税，试图联合欧洲盟友共同行动 [3] - 作为反制措施，中国宣布对稀土设备、部分中重稀土及锂电池关键材料等实施出口管制 [3] 美国制药行业对中国原料药的依赖 - 美国市面上近700种获准使用的药品依赖仅在中国生产的化学原料 [3] - 美国抗生素原料药进口中，中国占比高达62.6% [3] - 1992至2024年间，美国抗生素年进口量暴涨约26倍，其国内制药商生产抗生素成品所需的活性药物成分超六成来自中国 [3] - 亚洲占美国原料药进口总量的比例从1992年的非主导地位飙升至2024年的75%，其中中国单国占比达到70.1% [5] - 中国是全球第一大原料药生产国，占据全球约30%的市场份额 [7] - 美国消费的布洛芬95%的原料由中国提供，氢化可的松91%来自中国，肝素中国供应全球70%-80%的原料药，美国80%的肝素需求依赖中国进口 [7] 产业链结构与替代难度 - 美国最后一家青霉素工厂于2004年关闭，现已完全丧失青霉素生产能力 [5] - 以常用抗生素阿莫西林为例，其成品虽由印度、加拿大等国生产，但两种核心原料完全产自中国 [5] - 印度作为仿制药大国，80%的阿莫西林半成品需从中国进口，七成抗生素原料药依赖中国供应 [5] - 美国本土生产原料药因环保标准严苛，废水处理成本比中国高两倍多，加上人工费用，本土原料价格比中国贵四成以上 [5] - 建设一座合格的原料药工厂需投入20多亿美元，并等待五到十年才能投产 [9] 成本影响与行业观点 - 美国药品研究与制造商协会测算，即便只征收25%的关税，美国每年药品成本将增加510亿美元，若成本转嫁将导致药价上涨12.9% [7] - 辉瑞CEO博尔拉表示美国制药业必须与中国合作，指出中国在全球药物研发中的占比已跃升至30% [9] - 中国目前拥有约1200种候选新药，而十年前仅有大约60种，展现出惊人的速度、成本优势和规模效应 [9] 全球产业链格局 - 中国在原料药领域的优势基于完整的工业体系、成熟的技术工艺和合理的成本控制，是几十年发展的成果 [11] - 全球产业链是经过几十年发展形成的有机整体，具有其内在逻辑和稳定性 [11]

核心观点 - 创新普遍存在延迟觉醒现象 需要环境契机和长期沉淀才能实现价值 而非仅依赖内在品质或即时灵感 [1][2][3][4] 创新延迟现象 - 青霉素从发现到临床应用耗时20年 油画《戴珍珠耳环的少女》在作者逝世200多年后才被认可 [1] - 草类植物起源6500多万年前 但直到2500万年前才成为优势物种 中间经历4000万年类休眠状态 [3] - 突破性成果常早于环境成熟期出现 因认知局限或技术瓶颈长期沉寂 [2][3] 创新成功要素 - 成功取决于内在特征与诞生环境的共谋 草类凭借环境适配性覆盖全球地表 并进化出10000多个细分品种 [2][3] - 需要等待契机唤醒 类似睡美人等待王子之吻的隐喻 [1][3] - 自然与文化演化存在深层相似性 许多创新具有超前特性 [3] 创新培育策略 - 需要保持耐心并具备发现眼光 同时拥抱不确定性的勇气 [4] - 通过小步快跑方式介入创新过程 但承认大量因素超出创新者控制范围 [4] - 重视每一步创新的保存 记录跨领域趋势和日常灵感 为觉醒时刻埋下种子 [4]

科技与工业发展 - 吴运铎带领军工人研制出各式炮弹地雷 使新四军从"夺敌械"迈入"自造械"的时代 [2] - 冶金专家陆达在太行山上创新工艺 打开了根据地大批量生产炮弹的路子 [2] - 无线电专家罗沛霖造出八路军自己的通信电台 使用猪油代替润滑油、烧酒代替酒精、杜梨木当绝缘材料 [2] 基础设施建设 - 茅以升用两年半时间建成钱塘江大桥 转移100多万军民 抢运出的物资价值远超造桥成本 [3] - 钱塘江大桥于1953年恢复通车 服役至今 [3] - 抗战期间建成多座矿厂、油井和盐田 为山河存续和抗战胜利积蓄力量 [3] 医疗救护体系 - 林可胜建立中国当时最具规模的战地救护体系 培训超1.5万名医护人员 派遣100多个救护队分赴各战区 [5] - 中国红十字会救护总队共进行外科手术20余万台 敷药900万人次 预防接种463万人次 [5] - 汤飞凡研制出成本低廉、疗效显著的国产青霉素 为医学研究和国民健康打下基础 [6][7] 科研与教育传承 - 竺可桢率领浙江大学师生西迁 在遵义、湄潭七年办学期间诞生大量重要科研成果 [8][9] - 苏步青在微分几何研究方面取得重要进展 谈家桢发现遗传学上著名的"镶嵌显性现象" [9] - 童第周在四川李庄完成震动国际胚胎学界的发现 使用旧显微镜在煤油灯下坚持实验 [10] 科学理论创新 - 地质学家黄汲清提出陆相生油论 为日后我国石油勘探提供理论基础 [11] - 科普作家高士其用科学小品传播防疫知识 激发民众抗战意识 [11] - 农学家沈骊英培育杂交麦种 使当地贫苦农民在战乱时期粮食增产 [2]

国内抗生素市场格局 - 传统抗生素发酵板块市场格局和产能格局整体稳定 [1] - 国家反内卷和去产能背景下 短期内三大抗生素中间体难以出现规模化新增产能 [1] 印度市场产能变化 - 印度受PLI计划推动 在青霉素板块新增产能 [1] - 中国企业青霉素发酵领域仍具备显著成本优势和话语权 [1] 国际竞争态势 - 中国企业正加快向国际市场直接出口 [1] - 中印两国青霉素产业链将在全球范围内展开竞争 [1] - 中国在技术和成本方面具有明显优势 有望在竞争中占据主导地位 [1]

公司业绩展望 - 受青霉素市场价格影响 今年整体业绩相较去年预计会有较大幅度下滑 [1] - 目前青霉素价格已触底 随着四季度旺季来临 业绩预计将有所改善 [1] - 2026年随着合成生物学产品放量及青霉素价格回升 经营业绩和利润预计将有较大改善空间 [1] 行业市场动态 - 青霉素市场价格已触底 [1] - 四季度为行业旺季 [1] - 青霉素价格预计将在2026年回升 [1]

AI技术应用进展 - 公司AI系统在硫氰酸红霉素生产线已全面接入 后续将尽快接入头孢和青霉素产线 [1] - AI调控的发酵罐平均产量超出对照组约3%到5% 相同物料投入下效果显著 [1] - 随着批次增多迭代速度加快 整体发酵水平有望进一步提升 [1] 研发效率提升 - AI介入后显著提升酶改造效率和酶的活性 大幅提高研发效率 [1] - 公司正逐步将AI应用于研发各项工具 未来期待AI在研发端发挥更大作用 [1] 产能扩展计划 - 公司下半年将继续提升AI并扩大其在生产中的应用 [1]

产品价格与市场表现 - 硫氰酸红霉素价格稳中有升 年初至今有个位数涨幅 预计下半年保持稳定 [1] - 头孢产品价格稳定 下半年预计维持现状 [1] - 青霉素价格年初至今有所下降 预计第四季度旺季需求增加 情况将有所改善 [1] 合成生物学与项目进展 - 合成生物学产品销售稳步推进 疆宁生物上半年营业收入达2232万元 未来销售有望提升 [2] - 甲醇蛋白项目已在30m³发酵罐中试 首批结果出炉 样品已送下游厂家试验 [2] 海外产能与国内规划 - 哈萨克斯坦存在多项不可控风险 公司决定暂缓进军计划 [3] - 疆宁生物一期已进入快速发展阶段 二期规划将结合上海研究院研发进度及一期产能释放情况确定 [3] 订单预期与资本开支 - 预计与科伦永年公司麦角硫因订单有增长空间 [4] - 2025年上半年计提固定资产折旧2.73亿元 同比增加0.22亿元 [4] - 2026年起川宁主要设备折旧减少 预计2026年有千万级减少 2027年底若无新增固定资产 预计折旧减少1-2亿元 [4] 研发与选品规划 - 未来研发聚焦四大方向：传统产品合成生物学改造 已交付产品技术提升与降本增效 C1/C2资源高效生物利用 开发氨基酸和维生素类产品 [5] 成本趋势与进出口情况 - 主要原材料玉米价格预计11月上调 今年采购价1.8-1.9元/kg [6] - 能源成本沫煤价格较2024年下降 预计今明两年保持稳定 [6] - 本期出口金额较去年同期增加25%左右 主要因硫红及6-APA出口量增加 头孢出口量略有下降 [6] - 出口主要面向印度及中国香港 关税对公司出口影响不大 [6] 毛利率与生产效率 - 随着合成生物学产品放量及AI技术应用 公司毛利率有提升空间 [7] - AI调控发酵罐产量超出对照组3%-5% 且能降低生产波动 提升研发效率 [7] - 2025年上半年川宁整体毛利率为35.90% 同比增长0.55% 医药中间体毛利率为38.64% 同比增长1.37% [7] 费用与业绩展望 - 2025年上半年销售费用率为0.58% 同比上升0.21% 下半年预计与上半年持平 [8] - 管理费用率为3.37% 同比上升0.13% [8] - 财务费用率为0.67% 同比减少0.19% [8] - 公司今年受青霉素价格影响业绩有压力 预计较去年下降 [8] - 2026年随着合成生物学产品放量及青霉素价格回升 业绩和利润有望改善 [8]

核心观点 - 欧洲在新一轮科技浪潮中步伐缓慢 失去往日锐气和活力 其科技列车正在失速 [1] - 这是产业惯性 资本生态 市场结构 制度环境和社会文化等多重因素交织的结果 [2] 产业惯性 - 欧洲深厚的工业传统成为经济结构调整的隐形天花板 限制了新经济业态的发展空间 [2] - 传统行业陷入要变又难变的尴尬局面 努力平衡保护旧业务与迎接新挑战 [2] - 面对新能源浪潮 欧洲车企还在犹豫 而太平洋两岸的特斯拉 问界 小鹏等新兴力量已经轻装上阵 果断拥抱动力电池和智能技术 迅速占领市场 [2] 资本生态 - 欧洲资本市场保守 企业必须较早展现盈利能力才能吸引资金 导致初创企业资金匮乏 [3] - 欧洲创业公司募集的资金仅占美国创业公司10%左右 导致不少公司难以渡过初创的中后期 [3] - 欧洲在人工智能相关领域的私人投资不到中国的一半 [3] - 开发AlphaGo的公司DeepMind最早诞生于英国 受制于保守投资环境 发展受限 2014年被谷歌以5亿多美元收购 [4] 市场结构 - 欧洲由多个主权国家组成 语言 文化和法律充满多样性 增加了跨国经营的难度和成本 [5] - 企业在跨国扩展业务时 需要面对法规不一 文化差异以及政策不同等挑战 [5] - 复杂的治理结构使得重大科技创新政策的出台和实施周期冗长 决策缓慢 [5] - 欧洲市场的慢节奏无法满足新兴科技企业快速扩张的需求 导致欧洲企业在全球市场的竞争力受限 [6] 社会文化与监管 - 欧洲社会文化中以稳健和渐进改革为主的价值观 公众和政策制定者普遍关注新技术带来的社会影响 [6] - 面对新技术带来的不确定性和潜在风险 欧洲社会倾向于谨慎和保守 [6] - 严苛的监管框架如《通用数据保护条例》作为全球最严格的数据隐私保护法规 在无形中设置了创新障碍 [6] - 企业在数据收集 处理和应用方面面临多重合规要求 不得不降低技术应用的速度甚至放弃部分创新尝试 [6] 应对措施 - 欧盟委员会主席冯德莱恩表示欧盟在芯片制造 人工智能等关键技术领域存在战略性短板 计划加大投资布局人工智能等关键技术 [7] - 英国首相斯塔默宣布将投资10亿英镑以大幅提升国家算力 [7] - 欧洲需要文化 制度与市场的深刻变革 在保持社会和制度稳健性的基础上培育更多的冒险精神 激发更大的创新活力 [7]

现代制药工业的起源与发展 - 19世纪工业革命推动煤焦油染料技术发展 无意间开启现代制药大门 [2] - 化学理论完善和工业制造能力扩展使批量合成化合物成为可能 为制药业奠定基础 [2] - 病原体理论确立揭示疾病传播机制 化学公司看到药物开发巨大市场潜力 [3] - 药理学于1872年正式成为独立学科 化学受体理论和激动剂/拮抗剂机制为理性药物设计提供理论基础 [3] - 传统药房与煤焦油染料公司转型建立跨学科研究企业 药物研发从试错走向科学化系统化 [4] - 科学家实现低成本合成针对性分子 替代昂贵天然提取物 百浪多息和青霉素实现工业化生产 [4] 生物技术革命与行业挑战 - 20世纪70年代重组DNA技术奠定新一代治疗药物基础 1982年首支重组人胰岛素上市 [6] - 单克隆抗体技术推动精准药物研发 曲妥珠单抗降低HER2阳性乳腺癌复发风险 [7] - 免疫检查点抑制剂改变癌症治疗格局 开发生物药物覆盖癌症/自身免疫/心血管等复杂病症 [7] - 行业面临高失败率挑战 小分子药物约90%新药研究申请未能获批上市 [7] - 2003-2013年间单种新药开发成本增长145%至26亿美元 慢性病领域突破尤为困难 [8] AI技术驱动制药变革 - AI可高效解析基因组/理解疾病机制/发现新靶点 改变整个制药流程 [9] - AlphaFold2在2020年CASP竞赛实现接近实验精度的蛋白质结构预测 [10] - AlphaFold3在2024年突破蛋白质与DNA/RNA/小分子复合结构预测 [10] - 微软TamGen模型针对给定靶点几分钟内设计上万个分子 成功抑制结核分枝杆菌ClpP蛋白酶 [11] - 英矽智能特发性肺纤维化候选药物完成71名患者IIa期试验 Recursion有8款药物进入人体试验阶段 [12] - 全球涌现数十上百家AI制药公司 Isomorphic Labs与诺华/礼来合作利用AlphaFold3加速研发 [12] 数据驱动与未来方向 - 海量生命科学数据推动AI演进 "虚拟细胞"和"人体数字孪生"可模拟真实生理反应 [13] - 斯坦福/伯克利等高校 Arc Institute Chan Zuckerberg Initiative和英伟达共同推动AI技术落地 [13] - 行业面临数据质量挑战 高质量结构化数据有限且存在偏差 影响AI训练效果 [14] - 模型存在可解释性不足/预测结果难验证等问题 监管标准和产业化流程尚不明确 [14]