全球央行资产配置与黄金市场动态 - 2025年全球央行纷纷增持黄金，以增强资产组合的多元性与稳定性 [1] - 央行增持行为导致国际黄金价格大涨，金价在2025年年内50多次刷新历史新高 [1] - 伦敦现货黄金在2025年累计涨幅超过60% [1] 美元表现与外汇储备结构变化 - 美元指数从2025年年初的108附近，下跌到年底的98左右，累计跌幅9.4%，创下8年来最差表现 [1] - 美元在全球外汇储备中的占比持续下降，国际货币基金组织数据显示，2025年第三季度占比从第二季度的57.08%下降至56.92% [1] - 美元在全球外汇储备中的占比已连续超10个季度低于60%，创1995年以来的最低值 [1]

美元信用与全球储备格局变化 - 2025年美元信用遭遇严重挑战，美元指数从年初108附近下跌至年底98左右，累计跌幅9.4%，创8年来最差表现[4] - 美元在全球外汇储备中占比持续下滑，2025年第三季度占比从第二季度的57.08%降至56.92%，连续超10个季度低于60%，创1995年以来最低值[4] - 美元信用裂痕扩大，主要因美国政府实施激进关税政策冲击全球多边贸易、加大对美联储独立性干预力度，以及大规模永久性减税引发对其债务可持续性担忧[6] 黄金市场表现与央行行为 - 2025年全球央行纷纷增持黄金以增强资产组合多元性与稳定性，推动国际金价大涨，伦敦现货黄金年内累计涨幅超过60%[2] - 2025年金价年内50多次刷新历史新高[2] - 全球央行黄金持有量时隔近30年再度超越美国国债，2025年中期黄金在除美联储以外央行储备中占比上升至25%以上，美债占比则降至25%以下，这是自1996年以来黄金占比首次超过美债[9] 全球资产配置去美元化趋势 - 全球资产配置正在加速去美元化，市场对美元信心动摇，部分原因是美国政府频繁将美元武器化并实施金融制裁[8] - 从2024年一季度起，黄金在储备中占比已超过欧元；自2025年6月起，全球黄金储备余额已超过全球外汇储备中持有的美债余额，标志着国际货币体系多极化演进加速[11] - 全球资本对美元资产风险偏好下降，美元在外汇储备中占比下降的中长期趋势难以逆转[11] 国际货币体系未来格局 - 由于欧洲、日本经济延续弱势，欧元和日元短期内难以替代美元，因此各国央行将外汇储备配置更多转向黄金[13] - 美元长期式微意味着国际货币体系多极化时代正在到来，未来体系更可能朝着少数几个主要货币相互竞争、相互制衡的格局演进[13]

2025年美元信用与全球资产配置趋势 - 核心观点：2025年美元信用遭遇严重挑战，全球资产配置呈现加速去美元化趋势，国际货币体系向多极化演进 [1][5][7][9][11] 美元表现与储备地位 - 美元指数从2025年年初的108附近下跌至年底的98左右，累计跌幅9.4%，创8年来最差表现 [3] - 2025年第三季度，美元在全球外汇储备中的占比从第二季度的57.08%下降至56.92%，连续超10个季度低于60%，创1995年以来最低值 [3] - 美国政府激进的关税政策、对美联储独立性的干预以及大规模永久性减税方案，动摇了美元的信用基础 [5] - 美国政府频繁将美元武器化实施金融制裁，导致全球市场对美元信心动摇，且趋势将持续 [7] 黄金市场表现与央行行为 - 2025年全球央行纷纷增持黄金以增强资产组合多元性与稳定性，推动国际黄金价格大涨 [1] - 2025年金价年内50多次刷新历史新高，伦敦现货黄金累计涨幅超过60% [1] - 2025年中期，美债在除美联储以外央行的储备占比下降到25%以下，黄金占比上升至25%以上 [7] - 自1996年以来，黄金首次在各国央行储备中的占比超过美债，2025年6月起全球黄金储备余额已超过全球外汇储备中持有的美债余额 [7][9] 国际货币体系演变 - 美元信用裂痕扩大，全球资产配置加速去美元化 [5][7] - 由于欧洲、日本经济延续弱势，欧元、日元短期内难以替代美元，各国央行将外汇储备配置更多转向黄金 [11] - 美元长期式微意味着国际货币体系多极化时代正在到来，未来更可能朝着少数几个主要货币相互竞争、制衡的格局演进 [11] - 从2024年第一季度起，黄金储备已超过欧元，国际货币体系多极化演进进一步加速 [9]

全球央行资产配置与黄金市场动态 - 2025年全球央行纷纷增持黄金，以增强资产组合的多元性与稳定性 [1] - 这一行为导致国际黄金价格大涨，金价在2025年年内50多次刷新历史新高 [1] - 伦敦现货黄金在2025年累计涨幅超过60% [1] 美元表现与储备货币地位 - 美元指数从2025年年初的108附近，下跌到年底的98左右，累计跌幅9.4% [1] - 美元指数创下8年来最差表现 [1] - 美元在全球外汇储备中的占比连续超10个季度低于60% [1] - 根据国际货币基金组织数据，2025年第三季度美元储备占比从第二季度的57.08%下降至56.92% [1] - 美元储备占比创下1995年以来的最低值 [1]

黄金简介及供需平衡梳理 - 黄金是一种兼具商品、货币与金融属性的特殊贵金属，广泛应用于珠宝首饰、工业技术及投资储备等领域 [1][23] - 2010年至2024年，全球黄金总供应量从4317吨增长至4957吨，年复合增速为1% [1][24] - 2024年总供应量同比增长0.3%，达到4957吨，创下新高，主要受益于再生金供应同比大幅增长11% [24] - 2025年前三季度，全球黄金总供应量为3717吨，较去年同期增长1% [24] - 预计2025-2027年全球黄金总供应量分别为5034、5095、5143吨，增速逐步放缓至1.5%、1.2%、0.9% [1][41] 全球黄金供给情况 - 供应结构由矿产金、生产商对冲及再生金三部分组成 [24] - 矿产金产量自2010年的2755吨增长至2024年的3645吨，年复合增速为1.9%，占总供应量比例从64%升至74% [26] - 但2016年后矿产金增速明显放缓，2018年占比达到77%峰值后呈震荡态势，近年供应增长主要依赖回收金 [1][26] - 2022年至今，因资源品位下降、环保趋严及资本开支不足，2024年矿产金量在金价上行期间仅较2022年增加4吨 [26] - 预计2025-2027年黄金矿产量的复合增速为1.1% [26] - 全球黄金生产格局经历区域重构，增长动力主要来自非洲和独联体地区，分别增加了388吨和253吨 [28] - 中国维持全球矿产金产量第一，产量从2010年的345吨增至2024年的380吨，增幅为10% [28] - 俄罗斯是期间增长量最大的国家，产量增长118吨，在2024年达到310吨，巩固全球第二位置 [28] - 加拿大是增幅最大的国家，产量从2010年的91吨跃升至2024年的200吨，增幅高达120% [28] - 2010-2024年间，全球增量较多的黄金企业为纽蒙特、阿尼科鹰矿业、极地黄金及紫金矿业，增量分别为44、78、44、43吨 [30] - 其中阿尼科鹰矿业增速最快，14年间增幅达到211% [30] - 金价上涨推动再生金供应增加，2023-2024年再生金量分别上涨9%和11% [33] - 预计2025年回收量将继续增加，但2026-2027年因市场对金价乐观预期及边际效应递减导致增速放缓，预计2025-2027年再生金产量为1409、1437、1452吨 [33] - 2024年行业套保量下降54吨，部分原因在于并购交易及金价上涨导致套保头寸出现亏损 [34] - 为防止账面浮亏增加，行业套保量减少的趋势或将延续 [38] 全球黄金需求情况 - 需求主要包含金饰制造、投资、央行购金及工业用金 [42] - 2010年至2024年全球黄金总需求量从4317吨增长至4957吨，年复合增速为1.0% [44] - 2024年总需求量同比增长0.3%，达到4957吨，主要受益于投资需求同比大幅增长24%，达到1181吨，占总需求的24% [44] - 2025年前三季度，全球黄金总需求量为3717吨，较去年同期增长1% [46] - 结构上，投资需求大幅度增长87%至1566吨，占总需求比例为42%，为2010年至2025年第二次投资需求大于金饰需求 [46] - 同期，科技用金略减1%，而央行和各官方机构、金饰需求同比分别减少13%和20% [46] - 需求结构已从金饰制造和投资主导，转变为金饰、投资、央行购金共同支撑 [1] - 黄金的商品属性体现在金饰制造，2000-2005年其需求占比超80%，后受其他需求影响下滑，2024年仍以41%占比位列第二，2025年三季度为32% [46] - 科技用金（主要为电子用金）占需求比例在2000-2008年为12%-19%，最高于2000年达到19%，2024年回落到7% [46] - 黄金的金融属性体现在投资需求，其与美国实际利率多呈负相关 [51] - 2004年SPDR黄金ETF推出后，ETF投资需求成为重要新增项 [51] - 2024年全球黄金ETF净流出6.8吨，但2025年前三季度全球黄金ETF净流入619吨，其中北美占比56%、欧洲24% [51][54] - 黄金的货币属性体现在央行储备及实物黄金投资，央行购金为其最纯粹体现 [55] - 央行对黄金购买量于2011-2021年间处在255-655吨之间，2022年至今因去美元化与储备资产多元化，均处于1000吨以上的量级 [55] - 2022-2024年央行年购金量均超1000吨 [2] 黄金历史复盘 - 1816年至今，黄金价格经历了八个发展阶段 [1][61] - 金本位制度阶段（1816年至1933年），期间最大涨幅142% [61][65] - 布雷顿森林体系阶段（1944年至1971年），期间最大涨幅24% [61][70] - 两次石油危机导致的美国滞胀阶段（1973年至1980年），期间最大涨幅1205% [61][74] - 高增长与信息技术革命阶段（1980年至2000年），期间跌幅达70% [61][79] - 互联网泡沫破裂与金融危机阶段（2001年至2011年），期间最大涨幅为640% [61][84] - 后危机时代的熊市周期（2012年至2016年），期间最大跌幅为41% [61] - 贸易战与新冠疫情阶段（2016年至2020年），期间最大涨幅为95% [61] - 降息与去美元化背景下的牛市（2023年至2025年），期间最大涨幅为137% [1][61] - 地缘政治等避险因素或短期影响金价，但中长期金价与美国实际利率呈负相关关系，央行购金为金价带来支撑 [1][9] 未来驱动黄金价格的主导因素 - 核心驱动因素有二：一是美国实际利率下降，二是美元信用持续收缩与弱化 [2][10] - 实际利率下降：美国劳动力市场疲软，通胀水平温和上涨，为降息提供土壤 [2][10] - 美联储于2026年降息预期维持两次，降息周期中黄金持有机会成本的下降将打开黄金向上的突破空间 [2][10] - 美元信用弱化：美国陷入“财政赤字-发行国债-支付利息-更大财政赤字”的恶性循环 [2][10] - 政治压力与人事更迭或削弱美联储独立性，需重视政策路径不确定性及美国债务违约风险 [10] - 去美元化进程推动各国央行持续购金，未来随着美国信用的持续收缩与弱化，各国央行黄金储备占比有望继续增长 [10] - 预计2026年金价将在2025年4300美元/盎司左右的峰值上继续抬升 [2][10] 投资建议 - 建议关注矿产金标的，在金价上涨周期中，通过自身产量增长实现量价齐升 [10] - A股关注标的：山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、山金国际、西部黄金、招金黄金 [10] - 港股关注标的：紫金黄金国际、招金矿业、万国黄金集团、灵宝黄金、潼关黄金 [10]

事件概述 - 美国能源部长公开宣称将对委内瑞拉石油产业保持“无限期”绝对控制，主导其所有石油产出进入国际市场 [1] 行业影响与战略意图 - 美国此举旨在通过掌控主要产油国的产出和销售，左右国际油价走势，巩固其在全球能源格局中的主导地位 [4] - 计划将委内瑞拉石油出口纳入美国主导体系，推动全球石油供应链“阵营化”，以巩固美元在石油贸易中的主导地位，对冲全球“去美元化”趋势 [6] - 委内瑞拉作为重要的重质油供应国，是美国意图掌控的关键棋子，此举可能重塑全球能源格局 [4] 对委内瑞拉的影响 - 委内瑞拉拥有全球名列前茅的石油储量，石油产业是该国的经济命脉 [3] - 在美国军事干预和石油管控下，委内瑞拉国内石油产业已陷入混乱，出现港口油轮滞留、油田被迫减产等情况 [7] - 该国的民生保障体系因依赖石油收入而濒临崩溃，导致能源价格飙升、物资供应短缺、生活成本暴涨 [7] 国际反应与潜在后果 - 拉美地区国家及国际社会强烈谴责美国的军事干预和能源掠夺行为，认为其违反《联合国宪章》 [9] - 美国内部也存在反对声音，有议员指责该行动未经国会授权，是为石油企业谋取私利 [9] - 国际舆论认为，此举是对国际关系体系的严重破坏，将加速更多国家推进多元化合作以摆脱对美国主导体系的依赖 [9] - 该霸权行径可能面临当地民众持续反抗，加剧地区动荡，并使美国陷入长期战略泥潭，同时进一步损耗其国际信誉 [11]

法案内容与政治背景 - 美国参议员林赛·格雷厄姆牵头起草《2025年制裁俄罗斯法案》，提议对从俄罗斯购买石油、石油衍生品、天然气及铀的国家，其出口至美国的商品加征至少500%的惩罚性关税 [1][2] - 该法案已获得美国参议院84名议员两党联署支持，总统特朗普已表态若两院通过将签署生效，参议院有望近期启动投票程序 [4] 对法案的批评与风险分析 - 国际安全专家马克·埃皮斯科波斯批评该法案存在霸权逻辑，试图以强硬手段胁迫他国站队，并暗藏威胁逼迫俄罗斯能源主要购买国与俄断绝经济往来 [1] - 专家指出该法案是“经济自杀”，若实施将导致美国经济崩溃，并认为其更像是虚张声势的政治表演，美国政府未必会真正实施 [1] - 分析指出法案若落地将进一步推高全球能源价格，加剧美国国内通胀压力，同时倒逼受制裁国家加速去美元化，最终反噬美国经济与美元霸权 [5] 全球能源贸易现状与影响 - 俄罗斯能源出口未因制裁威胁萎缩，对印度等核心买家市场保持稳固 [5] - 2025年11月俄罗斯对印度原油出口量达六个月峰值，俄油在印度石油进口总量中占比超过35%，稳居印度第一大供油国地位 [5] - 印度进口大幅折扣的俄油每年能节省近50亿美元外汇开支，对稳定其国内油价至关重要，因此即便面临美国施压也未减少进口规模 [5] - 印度已就关税问题与美国沟通，请求取消相关制裁条款，市场正密切关注参议院投票对全球能源贸易格局的潜在影响 [5]

核心观点 - 黄金已超越美国国债，成为全球最大的储备资产，标志着全球金融体系的结构性转变和资本向避险资产的加速转移 [1][2][3] 储备资产地位变化 - 全球官方黄金储备价值已达3.93万亿美元，正式超越海外官方持有的美债规模（约3.88万亿美元）[2] - 这是自1996年以来，外国机构持有的黄金规模首次超过美债 [3] - 这一转变不仅反映金价上涨，更揭示了全球储备资产配置的深层调整 [3] 黄金市场表现与驱动因素 - 金价在2025年录得近70%的涨幅后，于2026年首周延续涨势，一度触及4,500美元，单周上涨3.6% [4] - 地缘政治紧张局势持续提振其作为避险资产的吸引力 [4] - 各国央行持续积累黄金，美国海外全球官方黄金储备总量已超过9亿金衡盎司 [9] - 过去四年，外国央行加快购金，旨在规避美国地缘政治带来的负面溢出效应和资产被冻结的风险 [7][11] 结构性转变的内涵 - 这标志着全球储备持有结构发生了根本性变化，各国对美国金融体系的敞口正在减少 [6][7] - 驱动力包括对美元贬值的担忧、对法定货币信任度降低，以及寻求无交易对手风险的更安全替代品 [6][7][10] - 这一趋势正在推动“去美元化”进程加速 [11] 市场观点分歧 - **乐观观点**：多数机构对金价持乐观态度，认为外国政府正通过增配黄金来对冲治理风险和财政不确定性，瑞银已将黄金评级上调为“超配” [12][13] - **谨慎观点**：少数机构如凯投宏观预计金价将在2026年走弱，认为近期上涨主要由西方散户需求驱动，若美联储降息幅度小于预期，金价可能面临回调压力 [13]

发达经济体宏观经济风险 - 以美欧为代表的西方发达经济体宏观经济处于风险加速积聚的临界点，债务的“负向积累”导致财政与货币政策深度绑定，现代货币理论正从理论研究走向“隐性实践”[2] - 现代货币理论的核心是在通胀可控下，主权国家持续增发货币为财政融资，将央行视为财政部的会计部门，但缺乏生产要素带动的单纯货币财政刺激无法实质带动增长，可能诱发债务危机[2] - 为防止国家债务庞氏骗局崩塌，央行必须保持充裕流动性，但超额流动性未直接进入实体经济，而是涌向中长期科技概念和虚拟经济，在资产端催生泡沫[2] 社会与分配影响 - 资产端的财富效应加剧了西方社会撕裂，而AI等科技创新在未普遍提升全要素生产率前，其“创造性破坏”导致社会就业压力增加[3] - 西方国家内部的贫富差距和就业问题外溢为地缘政治摩擦冲突，表现为反移民情绪、民族主义兴起和极右翼势力抬头[3] - 新增货币优先注入金融系统，受益者主要是大型商业银行、一级交易商和持有大量金融资产的富人，普通劳动者处于货币流通末端，面临工资购买力被通胀稀释的风险[3][4] 去美元化与储备资产转移 - 伴随美国财政赤字高企与地缘政治风险上升，全球“去美元化”进程加速，美联储资产负债表维持高位，市场波动加大[5] - 根据IMF数据，截至2025年三季度美元在全球外汇储备中占比下降至56.92%，延续缓慢下行趋势，反映增量资金分散化投资特点[5] - 黄金凭借独立价值存储功能，在全球“去美元化”趋势中提供对冲主权货币信用风险的工具[5] 央行购金行为与案例 - 俄罗斯和土耳其在外部关系与地缘环境变化阶段显著减持美债，俄罗斯持仓从2015年约822亿美元压降至接近零，土耳其从2015年约824亿美元降至2024-2025年的146亿美元，减少约678亿美元，降幅约82%[6] - 预计未来各国央行仍将继续增持黄金，央行买盘将成为金价中长期上行的底盘及阶段性行情的关键流动性推手[6] 黄金面临的潜在利空 - 金融危机的流动性冲击可能导致市场陷入“现金为王”的恐慌，所有非现金资产包括黄金都可能因机构筹集流动性而遭抛售，黄金因其流动性强可能成为流动性来源之一[7] - 若特朗普政策强力推动美国能源生产和出口扩张，将从改善贸易逆差结构、降低能源通胀、强化能源地缘政治定价权三个层面巩固美元-美债体系根基，削弱黄金作为替代性货币资产的吸引力[8] - 人工智能与机器人技术的全面渗透可能引发生产端效率革命和结构性通缩，若推动经济增长并改善财政收入，将削弱黄金上涨动力，同时增加黄金作为零息资产的机会成本[9] - 可控核聚变实现商业化将打破黄金的绝对物理稀缺性，使其供应变为工业活动，黄金价值将重归工业属性，金融和货币溢价将消失[10][11] 其他贵金属与基本金属前景 - 白银同时具备金融、工业、投机属性，全球央行对其外汇储备定位是长期价格关键变量，去美元化进程驱动其金融属性回归[12] - 铂金与钯金兼具贵金属与工业属性，在投资需求层面呈现“黄金影子”特征，在全球流动性充裕、贵金属牛市共振环境下，其金融属性会脱离工业基本面约束大幅放大[12] - 随着美联储降息落地、全球宽松周期确认，市场流动性持续充裕，避险资金与投机资金有望聚集贵金属板块[12] 基本金属的国家安全投资主线 - 基础金属价格大幅跑赢全球其他初级产品，交易主线包括AI算力基建与新能源产业趋势，以及美联储降息下的经济景气度抬升[13] - 各国加紧强化军备趋势下，不仅增加武器和军队投入，也需要囤积关键战略物资保证军需供应[13] - 美国2025年通过《大而美法案》为关键矿产拨款75亿美元，其中20亿用于强化关键矿产储备，55亿用于投资和信贷担保；欧盟和其他北约成员国也探索建立特定关键原材料的多国储蓄计划[13] - 在地缘冲突常态化、大国博弈升级背景下，以战略矿产、军工核心材料为代表的物资储备政策将加速落地，其真实需求可能难以被传统库存统计口径完整覆盖[13] 历史价格表现与未来选择 - 历史数据显示，铜在两次世界大战前表现优于其他大类资产，1910年至1914年初铜价累计上涨6.7%，1934至1939年铜价累计上涨35%[14] - 未来投资主线应采取与军工需求越密切、与地产相关度越低的原则进行选择，国家安全主线下看好钨、钼、锡、锂、钴、铜、铝、稀土等关键金属[15] 具体关键金属分析 - **钨**：下游军工需求大，全球军事领域需求占比约8%，用于穿甲弹、导弹部件等，中国2025年对钨实施出口管制，2025年1-8月中国进口钨矿和精矿11600吨，同比增长74.56%，显示国内供需失衡[16] - **锂和钴**：在能源安全背景下，适应无人化装备电动化转型，成为电气化与国防科技关键战略金属，2023年中国精炼钴消费量约为11万吨[16] - **钼和锡**：在国家安全主线下价格弹性大，钼应用于航空航天、核工业等国防领域，锡具有较大的军民两用特征[17] - **铜和铝**：仍是主要军需消耗品，若人工智能在军工中运用增加，对铜需求将进一步扩大，铝作为铜的便宜替代品也具备增量空间[17] - **稀土**：是现代工业不可或缺的关键战略资源和大国博弈的战略筹码，其价格可能受相关贸易政策变化影响而出现转折[17]

核心数据亮点：外储与黄金储备规模 - 截至2025年12月末，中国外汇储备规模为33579亿美元，较11月末上升115亿美元，升幅为0.34%，为自2015年11月以来的最高水平，并已连续第五个月扩张 [1][2] - 截至12月末，中国黄金储备达到7415万盎司（约2306.323吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），实现了连续第14个月的增持 [2] - 自恢复黄金增持以来，中国央行已累计增加黄金储备超过300万盎司 [2] 数据驱动因素：市场与战略考量 - 外汇储备上升主要受美元指数下跌和全球金融资产价格波动驱动，美元走弱导致非美元资产估值上升 [3] - 黄金增持具有明确的战略意图，全球央行购金需求强劲，2025年第三季度全球央行购金量达220吨，环比增长28%，前三季度累计购金量已达634吨，全年有望突破1000吨 [3] - 截至2025年10月末，中国黄金储备在官方国际储备中的占比仅8.0%，远低于15%左右的全球平均水平，从优化储备结构、增强主权货币信用等角度出发，未来需持续增持黄金 [5] 国际趋势：全球央行资产配置调整 - 世界黄金协会调查显示，95%的受访央行预计未来12个月将继续增持黄金，其中43%计划主动加大配置 [4] - 截至2025年10月，黄金在全球央行“外汇+黄金”储备资产中的占比，已从2025年6月底的24%跃升至30%，而美元所占份额正从43%滑落至40% [4] - 新兴市场是此轮购金潮主力，例如波兰央行计划将黄金配置目标从总储备的20%提升至30%，土耳其央行连续26个月净购金 [4] 深层战略逻辑：多元化与去美元化 - 美国频繁将美元“武器化”作为制裁工具，加之其货币政策持续波动，促使越来越多国家主动寻求降低对美元的依赖 [5] - 中国对美元资产进行调整，美国财政部报告显示，中国在2025年7月减持257亿美元美国国债，总体持仓规模降至7307亿美元，为2025年以来第四次减持 [5] - 全球“去美元化”趋势为人民币国际化创造了新的发展空间，未来推进人民币国际化或将呈现大宗商品人民币计价扩围、数字人民币跨境结算比重上升、“一带一路”合作领域进程提速三大特征 [8] 未来政策与市场展望 - 2026年中国人民银行工作会议强调，要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，并“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定” [6] - 外汇管理工作将着力构建更加便利、开放、安全、智慧的管理体制机制，重点工作明确包括“保障外汇储备资产安全、流动和保值增值” [6] - 在美国新政府上台后全球政经格局生变的背景下，国际金价大概率“易涨难跌”，央行从优化储备结构角度增持的需求上升，增持黄金仍是大方向 [7] 长期潜在影响：重塑全球金融格局 - 若黄金在央行储备中的占比继续提升，将可能打破自布雷顿森林体系以来美元独大的局面 [8] - 德意志银行推演，若金价升至5790美元/盎司，则在现有持仓量不变的情况下，黄金与美元在央行储备中的占比将实现持平 [8]