事件概述 - 2026年初，美国突袭委内瑞拉，地缘政治紧张局势升级，引发市场剧烈波动，现货黄金、白银价格大幅拉升，国际油价波动加剧 [2][3] 贵金属市场反应与观点 - **价格表现**：事件发生后，伦敦金现报4431.534，上涨99.959美元，涨幅2.31%；COMEX黄金报4438.4美元，上涨108.8美元，涨幅2.51%；伦敦银现报75.889，上涨3.070，涨幅4.22%；COMEX白银报75.540，上涨4.525，涨幅6.37% [4] - **机构核心观点**：地缘政治不确定性升温，避险情绪推动资金涌向黄金，多家机构看好黄金在2026年的配置价值 [4][5][6][7] - **利好因素**：俄乌、美委等地缘扰动、全球“去美元化”趋势、央行持续购金、全球黄金ETF投资需求高涨、美联储处于降息大周期且可能由鸽派主导 [6][7] - **机构目标价**：高盛、美银、瑞银及世界黄金协会等权威机构均上调黄金目标价至4900～5000美元/盎司 [6] - **黄金股表现**：黄金股三季报业绩整体符合预期，2026年有望迎来戴维斯双击 [6] 原油市场反应与观点 - **价格表现**：事件发生后，NYMEX WTI原油报56.61美元，下跌0.71美元，跌幅1.24%；ICE布油报60.05美元，下跌0.70美元，跌幅1.15%；INE原油报421.7，下跌14.8，跌幅3.39% [4] - **短期影响**：地缘紧张局势加剧市场风险溢价，对潜在供应中断的忧虑为油价提供上涨支撑，短期油价或将上涨 [4][8][9] - **长期影响**：中长期可能利空油价，若美国投资介入委内瑞拉石油产业，可能显著提升该国石油产量和出口能力，从而对油价形成压力 [4][8][9] - **机构预判**：国泰基金认为上半年油价大概率维持窄幅震荡，委内瑞拉问题总体偏空；国金证券认为短期油价更可能被“风险溢价+OPEC+控制供给节奏”托住甚至回升，中期OPEC+有较大空间对冲增产影响，抑制油价下行幅度 [9][10]

黄金市场观点 - 受美国抓捕委内瑞拉总统事件影响，地缘政治风险大幅升温，黄金开盘跳空高开，市场避险情绪明显上升，可能导致黄金中线调整提前结束，中线创新高概率很大 [1] - 地缘紧张程度大幅上升可能加速去美元化进程，为规避不确定性，市场资金将加速流入黄金市场，推动黄金再次步入上涨通道 [1] - 技术面显示，黄金日线连续收小阴小阳线，下跌动能很弱，中线止跌概率很大；1小时周期低点上移，形成上升中继形态概率很大，短线大概率还有新高，日内可关注下方4397美元支撑 [1] 原油市场观点 - 亚盘国际油价小幅反弹后快速回落，多头力量很弱，美国入侵委内瑞拉事件并未对油价形成有效支撑，长期来看该事件可能对油价形成更大利空 [3] - 委内瑞拉拥有全球最大已探明石油储量，但去年11月石油日产量已下降至93万桶，日出口量不到80万桶，在国际原油出口中占比很小，即使其停止出口也不会对国际油价产生明显影响 [3] - 美国目标为控制委内瑞拉石油资源，计划让美国大型石油公司进入修复基础设施，长期来看委内瑞拉石油产量或将回升，这可能对全球原油价格构成压力 [3] - 技术面显示，原油日线高点下移，上攻受阻明显；1小时周期高点下移，低点形成水平状态，构成下跌结构，短线大概率还有新低，日内很可能下破56.50美元一线 [3] 美元指数与宏观经济 - 亚盘美元指数大幅上涨，小周期下跌趋势线已突破，短线可能进一步上行，但这可能只是受避险情绪影响，在降息周期背景下，美元指数大概率会继续下行 [3] - 有观点认为美国经济在2026年面临困境，就业市场可能出现剧烈收缩，糟糕的经济状况可能迫使美联储采取戏剧性的激进降息行动 [4] - 美国控制委内瑞拉将保障其能源安全并利于通胀下行，能源在美国CPI中权重约7%，若油价持续下跌，美国CPI有进一步下行可能，将为美联储降息提供有力支撑 [4] - 技术面显示，美元指数日线连续收阳线，重心有上移迹象；4小时周期价格上破下降趋势线，短线有进一步走强可能，若上破98.90一线，中线趋势可能改变 [4] 其他资产观点 - 日经225日线收大阳线概率很大，与前期高点形成水平状态，整体构成上涨中继形态，中线创新高概率很大，短线可关注下方51270一线支撑 [5] - 铜日线收大阳线概率很大，均线多头发散；4小时周期高点形成水平状态，整体构成上攻形态，短线可关注下方5.74美元一线支撑 [5] 市场事件与数据 - 1月5日23:00将公布美国12月ISM制造业PMI数据 [6] - 美国周末对委内瑞拉发起斩首式军事行动，强行抓捕委内瑞拉总统马杜罗 [7] - 美国总统特朗普当地时间周日威胁对哥伦比亚政府采取军事行动 [7]

【导读】机构热议"黑天鹅"事件对黄金、原油后市影响 中国基金报记者 曹雯璟 2026年，首个地缘政治"黑天鹅"事件袭来，原油、黄金市场风云再起。 1月5日晚间，截至记者发稿，现货黄金、现货白银价格大幅拉升，国际油价则波动加剧。 | 伦敦金现 | 伦敦银现 | COMEX黄金 | | --- | --- | --- | | 4431.534 | 75.889 | 4438.4 | | +99.959 +2.31% | +3.070 +4.22% | +108.8 +2.51% | | COMEX白银 | SHFE重要 | SHFE自银 | | 75.540 | 995.00 | 18247 | | +4.525 +6.37% +13.78 +1.40% | | +210 +1.16% | | 能源化工 広 | | | | NYMEX WTI原油 | ICE布油 | ICE轻质低硫原油 | | 56.61 | 60.05 | 56.36 | | -0.71 -1.24% -0.70 -1.15% -1.15% -0.65 -1.14% | | | | INE原油 | INE低硫燃料油 | NYMEX天然气 | | ...

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级维持不变 [2] - 行业基本情况：收盘点位为8408.59，52周最高点为8408.59，52周最低点为4295.55 [2] 核心观点 - 报告核心观点认为，避险诉求可能驱动贵金属价格上涨，并看好贵金属板块表现 [4] - 对于基本金属，报告认为铜、铝存在逢低买入机会，主要基于供需紧张、政策托底及供给扰动等逻辑 [5] - 对于新能源金属，报告指出钴价全系上涨且下方支撑牢固，锂价大幅上涨，建议逢低做多 [6] 板块行情 - 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为0.3%，排名第10 [14] - 本周有色板块涨幅排名前5的是大业股份、江西铜业、银邦股份、五矿发展、赛福天 [17] - 本周跌幅排名前5的是深圳新星、赣锋锂业、大中矿业、浩通科技、章源钨业 [17] 价格 - **基本金属**：本周LME铜上涨3.00%、铝上涨1.37%、锌上涨1.28%、铅上涨0.30%、锡下跌4.75% [19] - **贵金属**：本周COMEX黄金下跌3.85%、白银下跌1.25%、NYMEX钯金下跌8.79%、铂金下跌26.92% [19] - **新能源金属**：本周LME镍上涨7.15%、钴上涨12.41%、碳酸锂上涨16.75% [20] - **钴系产品**：本周电解钴/氯化钴/硫酸钴/四氧化三钴价格分别上涨6.31%/1.71%/1.31%/1.11% [6] 库存 - **基本金属库存**：本周全球显性库存铜累库38474吨、铝去库4067吨、锌累库758吨、铅去库5996吨、锡去库364吨、镍去库1296吨 [30][32] 投资建议与关注标的 - 投资建议关注兴业银锡、锡业股份、华锡有色、新金路、大中矿业、国城矿业、中矿资源、盛达资源、赤峰黄金、紫金黄金国际、招金黄金、神火股份、紫金矿业等公司 [7][9]

核心观点 - 大盘成功突破4000点，牛市才刚刚开始，下一目标或为4500点甚至5000点[1][3] 汇率维度 - 人民币净值强势升破7.0大关，创下两年新高[1] - 人民币升值引发资产重估浪潮，历史数据显示人民币升值1%可能带动A股估值提升3%-5%[1] - 在全球“去美元化”背景下，人民币资产成为全球资金避风港，外资持续流入A股[1] 资金维度 - A股融资余额重回2万亿规模，但占流通市值比例仅为2.3%，远低于2015年超过5%的水平，显示杠杆水平更健康[2] - 2025年新开股票账户数量超过2500万户，权益资金出现“日光”现象，居民通过各类渠道大规模入市[2] - 北向资金净流入曾创下三年新高，增量资金不断涌入，驱动慢牛格局形成[1] 技术及政策维度 - 4000点是牛市上下半场的重要分水岭[2] - 牛市上半场由科技股引领上涨，下半场行情将扩散至新能源、消费白马等领域，最终形成全面牛市[2] - “十五五”规划将科技自立自强作为核心战略，AI、半导体、新能源等新质生产力赛道获得政策大力倾斜[2]

事件核心 - 美国军事介入委内瑞拉后，宣布将让美国大型石油公司进入该国并开始创造收益，其核心目标指向委内瑞拉全球第一的已探明石油储量[1] - 此举被视为美国能源资本的一次精准收割计划，旨在为美国石油巨头扫清垄断障碍，以获取低价优质原油资源[6][7] 行业与资源背景 - 委内瑞拉拥有约3038亿桶已探明石油储量，占全球总量的近20%，位居世界第一，超过沙特阿拉伯的17%[1] - 委内瑞拉天然气储备全球第八，金银铜铁储量也名列前茅[1] - 该国经济严重依赖石油，90%的外贸收入和一半以上的经济总量来自石油[6] 美国能源公司行动 - 雪佛龙、埃克森美孚、哈里伯顿等美国能源巨头已连夜启动入驻程序[6] - 美方直接豁免了这些公司在委内瑞拉的所有制裁，使其能独享原油开采、炼化、出口全链条利润[6] - 预计单家企业年营收将暴增超过百亿美金[6] 市场与条款影响 - 美方要求委内瑞拉石油出口优先供应美国，且售价低于国际市场价15%-20%[6] - 美国公司将垄断委内瑞拉的石油基础设施，欧洲能源企业被限期清退，例如意大利埃尼、西班牙莱普索尔被迫离场[6] - 此举背景是2026年全球原油供应过剩预期下，油价中枢可能下移至50-65美元/桶，美国企业急需低价优质原油对冲其页岩油减产压力[7] 历史与技术背景 - 委内瑞拉石油开采高度依赖外资技术，其石油多为重油，杂质多、开采难度大[4] - 历史上，委内瑞拉在推动石油国有化并驱逐外资（包括美国公司）后，因技术流失导致开采能力严重下降[3][4] - 1922年发现油田后，委内瑞拉曾跃居世界第一大石油出口国，1950年人均GDP高达7400美元，位居全球第四[3]

截至上周五(1月2日)，伦敦现货黄金报收4332.51美元/盎司，自12月26日以来累计下跌200.00美元/盎 司，跌幅-4.41%。上周伦敦现货黄金价格于周一最高上行至4550.52美元/盎司突破前高，随后有所回 落。 地缘扰动有所升级。俄乌冲突仍在延续，乌军对俄多处人员和武器装备集中区实施打击，摧毁俄军坦 克、火炮、防空系统、无人机等目标；俄军在多地打击乌军，击毁乌军装甲车、反炮兵雷达站及电子战 系统、弹药库等。委内瑞拉总统被美方控制，1月3日美国对委内瑞拉实施了大规模打击，继续实现美国 对委内瑞拉颠覆政权的战略目标，委内瑞拉总统马杜罗被美方控制并带离委内瑞拉。本次突袭是特朗 普"西半球优先"战略调整的关键案例，可能造成其他国家的不安全感加深，带来避险需求的提升。 交易方面，芝商所一周两度上调金属品种保证金，芝商所(CME Group)于上周一、上周三收盘后，两次 上调黄金、白银等金属期货品种的履约保证金，称这一决定是基于对"市场波动性以确保充足的抵押品 覆盖"的审查做出的。市场人士看来，此举反映了交易所对当前贵金属市场异常波动的深度担忧；彭博 和标普商品指数将于本周开始年度调仓，由于2025年贵金属涨 ...

黄金价格走势 - 截至1月2日，伦敦现货黄金报收4332.51美元/盎司，自12月26日以来累计下跌200.00美元/盎司，跌幅为-4.41% [1] - 上周金价于周一最高上行至4550.52美元/盎司突破前高，随后有所回落，回调或为技术性调整 [1][5] - 短期内多空因素相对均衡，金价可能延续高位震荡 [1] 市场动态与影响因素 - 美联储12月利率会议纪要显示内部分歧加大，部分官员认为应暂停降息，市场对明年1月降息预期回落，据CME“美联储观察”，1月降息25个基点的概率为17.2% [3] - 地缘扰动升级，俄乌冲突持续，美方对委内瑞拉实施大规模打击并控制其总统，可能带来避险需求提升 [3] - 芝商所（CME Group）于上周一周内两次上调黄金、白银等金属期货的履约保证金，反映交易所对市场异常波动的担忧 [4] - 彭博和标普商品指数将于本周开始年度调仓，因贵金属涨幅显著，其权重需被动降低，据测算，黄金预计抛售规模约占其期货市场总未平仓合约的3%，白银约占9% [4] 经济数据 - 美国首次申请失业救济人数由前值的21.5万回落至19.9万，好于预期的22万人，续申人数亦从191万回落至187万人 [2] 中长期展望 - 中长期看，“美联储降息周期+海外不确定性加剧+全球去美元化趋势”对金价构成支撑，黄金作为安全资产的需求持续提升，长期金价中枢有望上移 [1][5] - 在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战，黄金有望成为新一轮定价锚 [5]

核心观点 - 地缘冲突加剧与长期不确定性支撑贵金属价格 长期“去美元化”趋势、央行购金、债务及货币宽松环境均利好黄金 白银在供应紧张与工业复苏需求下弹性或高于黄金 基本金属中铜因供给扰动与能源转型需求受支撑 铝则因供给刚性及AI电力需求看好补涨 [1] 贵金属：黄金 - 地缘冲突加剧（如美军打击委内瑞拉）引发避险情绪 但短期金价波动有限 需警惕局势升级风险 [1] - 长期看全球“去美元化”趋势加速 央行和投资者持续购金 黄金受益于债务和货币宽松的交易方向 [1] - 美国债务总额突破38.5万亿美元 财政赤字高企 降息趋势下国债利率上涨体现对债务规模的担忧 看好未来黄金价格 [1] - 黄金价格中枢中长期仍有望上行 投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局 [1] 贵金属：白银 - ETF资金强劲流入 全球现货库存紧张甚至出现交割困难 [1] - 尽管需求回落 但供应端缺口突出 预计未来几年供需缺口将持续扩大 [1] - 在宽松周期下工业复苏需求使得白银弹性高于黄金 看好未来白银价格 [1] 基本金属：铜 - 铜作为能源转型关键金属 供给端全球主要矿山事故频发 预计2025年第四季度供给减少20万吨产量 [1] - 宏观环境对铜价形成支撑 [1] 基本金属：铝 - 铜铝比出现失调 [1] - 国内电解铝供给呈现刚性 [1] - AI领域爆发式增长占据电力优先级 供应端扰动待落地 看好铝价补涨 [1] 投资工具提及 - 关注直接投资实物黄金 免征增值税的黄金基金ETF（518800） [1] - 关注覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400） [1]

展望2026年，目前推动金价上涨的核心主线仍未看到逆转迹象：美国处于降息周期、地缘政 治与经济不确定性持续、去美元化进程推进、央行增配黄金趋势延续等。多数市场观点认 为，2026年金价仍有突破空间。 随着美国信用持续收缩与弱化，各国央行黄金储备占比有望继续提升，为金价提供中长期支撑。数据显 示，尽管全球央行已经连续三年显著增持黄金，但仍然偏低配。根据世界银行数据，2024年全球央行储 备中黄金储备占比约为22%，而1990年冷战末期时这一数值为29%，1980年大滞胀末期时为58%。 世界黄金协会于2025年6月中旬发布的《2025年全球央行黄金储备调查》显示，高达95%的受访央行预 计未来十二个月将继续增持黄金，这一比例创下自2019年该调查启动以来的历史新高。 有观点认为，央行购金需求并未减弱，短期内购金量虽不及市场资金狂热，但会成为一股重要的金价底 盘力量。当金价技术性回调时，央行和主权基金的购金预期将对回调空间和持续性产生约束。 站在当前时点，工银瑞信基金赵栩说，2026年影响金价的因素中利多仍占主导。主要利多逻辑包括：一 是美联储的降息节奏；二是流动性扩表（QE）的潜在预期；三是央行购金的长期趋势； ...