产业循环与市场主体关系 - 产业循环是建设全国统一大市场的关键 需从理顺市场主体关系出发破解合作堵点 激发协同创新活力 形成高效新型产业循环 [4] - 产业循环包括横向循环(跨行业协同)和纵向循环(产业链垂直协作) 数字化转型推动传统线性结构向去中心化、网络化演进 [5] - 新能源汽车、智能手机等终端驱动型产业链需重构链主与配套企业关系 技术链、资金链、利益链协同是竞争力关键 [6] 终端型产业链协同 - 部分链主企业存在抢占资源、压缩配套企业利润、拖欠账款等行为 削弱中小企业生存空间 影响产业链稳定性 [6][7] - 需通过共建创新联合体、健全支付保障制度、完善产业链治理规则 促进技术、资本、利益三链协同 [7] 数字经济产业组织 - 数字经济形成"核心技术企业-转化平台-应用场景"三段式结构 数据确权、技术共享等堵点制约转型效率 [8] - 核心技术企业主导技术标准 转化平台面临接口封闭 应用企业缺乏价值回报机制 [8] - 需构建公共数据平台 建立联合开发机制 制定统一技术标准 形成创新链-产业链-价值链融合生态 [9] 平台经济生态优化 - 平台企业与中小企业存在流量分配不均、强制排他协议、低价竞争等问题 损害公平竞争环境 [10] - 需建立透明治理体系 完善冲突协调机制 搭建中小微企业服务平台 强化价格监管 [10] 国企民企分工协作 - 功能型服务业中 国企适合网络型基础设施 民企擅长增值服务环节 但存在准入壁垒和信息不对称 [11] - 需在交通、公用事业、算力基础设施等领域放开竞争性环节 建立增值服务开放目录制度 [11] 产业业态动态转换 - 传统产业、新兴产业与未来产业的二元划分导致要素流通受阻 需加强融合协作 [12][13] - 可通过龙头企业引领、技术规模化应用、产业集群出海等方式实现产业动态转化 [13]

报告核心观点 本次中共中央政治局会议是去年9月底以来对抗通缩政策组合拳的延续，核心要点为加紧实施积极宏观政策和提升内需优先级；会议明确未来政策发力方向为“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”，多项政策部署落地有望支撑二季度经济增速，使经济延续稳中向好态势；在政策提振内需过程中，非贸易部门尤其是消费性服务业板块存在机会，A股有望保持稳中向好，长债市场短期或维持震荡；房地产行业相关政策有利于行业回暖及内需拉动，消费建材较为受益 [1][2][4]。 各部分总结 宏观与策略观点 - 会议是对抗通缩政策组合拳延续，超常规逆周期调节应对非典型性压力，内需优先级抬升，后续或有针对通缩预期的政策 [1] - 会议肯定年初经济恢复成效，但基础需稳固，明确政策发力方向，财政政策加快债券发行，货币政策基调未变且将丰富工具箱，产业政策聚焦新质生产力，地产推进城市更新，资本市场要活跃，外贸推动内外贸一体化，政策落地有望支撑二季度经济 [2] 固收观点 - 长债市场处于多空博弈僵持阶段，收益率呈“上有顶、下有底”震荡格局，压制利率下行和支撑利率下行因素并存，短期或维持震荡 [4] - 债券市场进入横盘震荡，建议采取“票息打底 + 灵活交易”组合构建思路，以2年期AA - /AA级信用债为底仓，在5年期二永债等品种中寻找交易机会 [4] 传媒行业观点 - 对抗通缩使贸易与非贸易部门相对强弱收敛，实际汇率有升值倾向，非贸易部门组合超额收益和实际汇率正相关，应关注非贸易部门尤其是消费性服务业板块机会 [4] - 清明假期后A股韧性足与央企市值管理政策有关，4月7 - 11日多家A股公司发出回购提议公告，在政策呵护下A股有望稳中向好 [4] - 文化娱乐消费注重体验感，是服务性消费重要部分，对外依赖度低稳定性强，是前沿技术核心应用领域，有望催生投资机会 [4] 建材行业观点 - 会议强调房地产行业要加力实施城市更新，构建发展新模式，优化存量商品房收购政策，政策有望提升城市更新力度，促进房地产市场稳定 [7] - 国际经贸摩擦加剧，内需政策更积极，房地产和基建相关内需重要性凸显，房地产市场有望触底回升，消费建材较为受益，建议关注相关标的 [7]

宏观经济政策 - 财政与货币政策双轮驱动 加快地方政府专项债券和超长期特别国债发行 预计年内发行规模突破8万亿元 重点支持基建和民生领域 同时提出适时降准降息以降低企业融资成本 [3] - 创设新型政策性金融工具 设立科技创新再贷款和消费振兴基金 预计年内投放规模达5000亿元 精准支持科创和消费等关键领域 [4] 消费与收入 - 提高中低收入群体收入列为促消费核心 预计年内居民可支配收入增速达6.5% 通过税收减免和补贴扩容等措施实现 [5] - 清理消费限制性措施 放宽新能源汽车限购和简化服务消费审批 推动服务消费占比提升至45% 新设养老再贷款工具瞄准银发经济 预计撬动万亿级市场空间 [5] 产业与科技 - 推动内外贸一体化和关键核心技术攻关 年内推动100家硬科技企业通过科技板债券市场上市融资 加速国产芯片和生物医药等领域突破 [6] - 持续加码两新一重建设 5G基站和数据中心投资增速超20% 为数字经济夯实基础 [6] 市场与开放 - 加快全国统一大市场建设 规范涉企执法和推广负面清单管理模式 预计年内降低制度性交易成本超千亿元 [7] - 扩大服务业开放试点和加强一带一路合作 一季度高技术服务业外资流入增长18% 跨境电商交易额突破3万亿元 [8] 房地产与资本市场 - 推进城市更新行动和存量房收购政策 预计年内改造城中村超200个 消化存量房1.5亿平方米 [10] - 推动长期资金入市和完善退市机制 A股年内新增上市公司有望突破400家 [10]

中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。 中共中央总书记习近平主持会议。 会议强调，要加紧实施更加积极有为 的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。 适 时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。 创设新的结构性货 币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定 外贸等。 中共中央政治局召开会议 分析研究当前经济形势和经济工作 中共中央总书记习近平主 持会议 中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。 会议认为，今年以来，以习近平同志为核心的党中央加强对经济工作的全面领导，各地区各部门聚力攻坚，各项宏观政策协同发力，经济呈现向好态势， 社会信心持续提振，高质量发展扎实推进，社会大局保持稳定。同时，我国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大。要强化底线 思维，充分备足预案，扎实做好经济工作。 会议指出，要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的 事，坚定不移扩大高水平对外开放，着力稳就业、稳企 ...

市场准入负面清单修订核心内容 - 市场准入负面清单事项数量由2018年版151项缩减至2025年版106项 总体放宽准入门槛并降低交易成本 [2] - 与2022年版相比 事项数量减少11项至106项 全国性管理措施由486条减至469条 地方性管理措施由36条减至20条 [4] 准入放宽具体措施 - 公章刻制业由许可制改为备案制 计算机信息系统安全专用产品销售改为检测认证制度 [6] - 取消电视剧制作单位设立 药品批发零售企业筹建 医疗器械互联网信息服务等7类全国性管理措施 [6] - 取消地方性船舶设计修造 酒类生产经营 权益类大宗商品交易等管理措施 实施全国统一准入方式 [6] 新业态与重点领域规范 - 依据《无人驾驶航空器运营管理条例》将民用无人驾驶航空器运营合格证核发纳入清单管理 [8] - 依据《烟草专卖法实施条例》将电子烟等新型烟草制品生产批发零售审批纳入清单 [8] - 依据《期货和衍生品法》明确非金融机构不得违法使用"期货公司"字样 [8] - 重要工业产品许可证管理范围从10大类调整为14大类27种 更好保障生产安全 [8] 市场准入壁垒清理行动 - 开展市场准入壁垒清理整治行动 重点清理地方性法规 规章等违反市场准入制度的规定 [10] - 建立健全线索归集 核实整改 案例通报等长效机制 落实"非禁即入"原则 [10] 新业态准入创新机制 - 通过超级场景推动"技术突破-场景验证-产业应用-创新生态"正向循环 [12] - 选择重点地区开展放宽市场准入试点 制定特别措施并推动上升为全国制度 [12] 民营企业准入优化 - 负面清单修订有序放宽民企准入条件和领域 加强准入审批规范化便利化 [14] - 坚持"非禁即入"原则破除各级市场准入壁垒 营造稳定可预期发展环境 [14] 事中事后监管体系 - 明确各级政府部门需实施准入后监管 做到事前事中事后监管全覆盖 [15] - 推动构建政府监管 企业自觉 行业自律 社会监督协同监管格局 [15] - 加快构建信用为基础的新型监管机制 同步优化准入放开与事后监管政策 [15]

经济形势前瞻 - 一季度经济起步平稳、开局良好，GDP增速高达5.4%，但需求偏弱特征未见实质改观，CPI、PPI等指标显示内需增长动力不足 [3][5] - 外部环境更趋严峻复杂，关税冲击将对二季度经济造成压力，4.9总理座谈会指出"外部冲击对我国经济平稳运行造成一定压力" [3][5] - 高层肯定经济运行中积极因素持续增多，延续4.16国新办发布会"国民经济延续回升向好态势"的基调 [3] 政策基调与节奏 - 政策总基调将更加积极扩张，立足当下着眼长远，全力"六稳"（预期、增长、外贸、就业、股市、楼市） [1][5] - 4.18国常会强调"加大逆周期调节力度"，4.9总理座谈会提出"及时推出新的增量政策"对冲外部不确定性 [5][8] - 政策实施采取"存量+增量"双轨制：加力落实既定政策（如《政府工作报告》措施），同时推出一批增量政策 [7][8] 财政与货币政策 - 财政刺激大概率加码，采取"两步走"策略：近期可能增发国债或专项债（预计至少1万亿），未来1-2个月加快专项债发行并拓宽使用范围 [9] - 货币政策可能很快降准降息，央行或直接向中央汇金提供资金以发挥类平准基金作用稳股市 [9][15] 重点行业举措 - **房地产**：核心城市或进一步松绑限购限售，加大收储规模，4.15总理调研提及"及时研究推出新的支持措施" [11][16] - **消费**：扩大以旧换新补贴规模，重点补贴服务消费，提高最低工资标准，实施生育补贴 [9] - **外贸**：支持出口转内销，京东/百度/美团等平台通过AI技术、流量扶持建立外贸专区 [15] - **科技产业**：推动人工智能、机器人、低空经济、商业航天等重点领域创新 [10] 区域合作与开放 - 近期高层对外合作签署108份文本，人工智能成为共同点，中马/中越/中柬合作涵盖农产品贸易、检验检疫等领域 [13] - 服务业扩大开放试点新增9城，聚焦电信、数字产业、医疗康养等，试点节奏加快 [15] 资本市场动态 - 中央汇金、中国诚通增持A股，中央汇金明确发挥"类平准基金"作用，反映对A股配置价值的认可 [15]

全国统一大市场建设背景 - 全国统一大市场旨在建设基础制度规则统一、设施高标准联通、要素和资源市场以及商品和服务市场高水平统一的市场，以激发国内市场潜力并抵御外部不确定性 [1] - 2023年12月《全国统一大市场建设指引（试行）》印发，从"要求做""禁止做""鼓励做"三个维度提供改革框架 [1] 当前市场存在的问题 - 市场分割、地方保护、公平竞争环境不完善是普遍问题，例如不同运输方式对集装箱标准尺寸要求不一，各地安全检查标准不同，多式联运信息未联通共享 [1] - 四川省内存在市场准入和退出"隐性门槛"，部分地区要求企业设立子公司或增设非必要技术条件 [2] - 要素配置效率低，土地、劳动力流动受地方政策干预，欠发达地区担忧资源要素向优势区域集中加剧区域不平衡 [2] 区域统一市场实践案例 - 川渝高竹新区作为全国首个跨省域共建新区，实现300余项跨省（市）事务一站式办理，是统一市场的鲜活样本 [2][3] - 成渝地区双城经济圈建设机遇下，四川计划通过拆除区域壁垒加速"小循环"对接全国大市场 [3] 四川省具体推进举措 - 实行统一市场准入制度，健全社会信用制度以降低制度性交易成本 [4] - 清理整治各级政府违规设立的准入壁垒，线上线下征集问题线索并分级核查整改 [4] - 出台两项方案：以专项信用报告替代无违法违规记录证明、构建覆盖全省中小微企业的增信服务体系 [4] 基础设施与数据市场建设 - 发展多式联运，聚焦大件装备、新能源新材料等需求打造精品线路，新开长江中下游班轮航线，培育1至2家领先多式联运经营主体 [5] - 四川省数据局将推动建设成渝国家枢纽节点、省一体化数据平台及数字资产交易中心，汇聚政务、行业、社会数据 [5]

中美高层经贸对话 - 中共中央政治局委员、中央财办主任何立峰在北京会见美国布鲁金斯学会名誉主席桑顿 [1] - 双方就中美经贸关系、宏观经济形势交换看法 [1] 中方政策立场与方向 - 面对世界百年变局，坚持办好自己的事 [1] - 加快建设全国统一大市场、释放消费潜力 [1] - 因地制宜发展新质生产力 [1] - 进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放 [1] - 以高质量发展的确定性应对外部环境的不确定性 [1] 美方表态 - 桑顿表示美中关系非常重要 [1] - 愿继续为增进两国民间交往、促进双边关系稳定发挥作用 [1]

国内汽车产业无序竞争问题突出，已引起各方高度关注。 校对： 杨舒欣 版权声明 证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追 究相关 行 为主体 法律责任的权利。 近日，在2025中国电动汽车百人会论坛上，国家发展改革委副主任郑备直言汽车行业"价格战"白热化、虚假宣 传蔓延、地方保护加剧。 公开数据显示，2024年汽车行业利润率仅为4.3%，较2023年下跌0.7个百分点。相对于下游工业企业6%的利润 率，汽车行业利润率偏低。近期，随着年报的披露，部分汽车企业增收不增利更是暴露无遗。 为了抢市场，部分车企在牺牲利润的同时，还诉诸抹黑友商、恶意炒作、虚假宣传等不当手段，扰乱市场秩 序。长此以往，类似恶性竞争行为，不仅会拖慢车企专心搞技术突破的步伐，还会削弱汽车产业的整体竞争 力。 基于此，有关部门已明确发出了整治汽车市场乱象、维护公平竞争的信号，将加强汽车市场的价格监测，严查 技术不达标、质量不过关的产品，并按照加快构建全国统一大市场的要求，打破地方保护和市场分割。 车企自身也有必要将眼光放长远，将竞争重点放在攻克技术难关、提升产品质量、优化售后服务、增强品牌效 应方面。特别是在新 ...

政府政策与战略规划 - 河南省政府发布实施意见，支持郑州数据交易中心加快与国内其他数据交易场所互认互通，优化流程，丰富产品，集聚数商与第三方服务机构，争创国家级数据交易场所 [1] - 河南省发改委印发2025年工作要点，提出做强郑州数据交易中心并争创国家级行业数据交易场所，规划2025年备案数据交易规模达到50亿元 [1] - 政策推动数据标注基地建设，支持7个省级数据标注基地建设城市先行先试，并促进数据智能标注技术应用，培育一批有竞争力的数据企业 [1] 公司发展现状与业务布局 - 过去三年，郑州数据交易中心在河南省内多个城市建设运营中心，并在河北、甘肃、新疆、山西等地打造服务基地，推动区域数字经济发展 [1] - 公司在输出能力与服务过程中，推动与中西北部地区的数据互联互通互认，助力构建全国一体化数据市场，实现从立足中原到辐射全国 [1] - 截至当前，郑州数据交易中心已上线14个行业数据专区，累计挂牌数据资源和上架数据服务1583件，注册用户506个，覆盖应用场景100余种，促成交易1024笔，实现交易额20.72亿元 [3] 未来战略重点与发展方向 - 2025年公司将重点围绕“积极融入新发展格局和全国统一大市场”以及“积极推动城乡融合发展和乡村全面振兴”两方面发挥作用 [2] - 公司致力于成为全国统一大市场建设进程中的支撑点，打造具有全国影响力的数据交易机构，为全国数据要素市场发展贡献河南方案 [3] - 公司重点关注农业、交通、物流、医疗、教育及个人消费数据领域，通过搭建行业数据库、构建行业数据空间及提供全流程咨询服务，化解数据流通应用难题 [3] 农业领域创新应用 - 在农业农村领域，公司着力推动农业农村产权交易向数据产权交易转型升级，通过数据汇聚与治理推进农业资产数据化，盘活农村闲置资产 [2] - 公司开发的国内首个聚焦数据要素赋能农业消费的特色农产品数字流通消费平台已于2024年1月上线，目前已上线长白数参、数字普洱等数字产品 [2] - 该平台旨在串联农业一二三产业，打通数据全链条，实现农产品追溯、绿色认证、产业链金融及各环节数据流通利用，助力传统产业高质量发展 [2]