投资评级与核心观点 - 华泰研究对昆仑能源维持“买入”评级，目标价为8.58港币 [3][6][9] - 报告核心观点认为公司盈利与分红具备双重增长空间，长期价值有望重估 [3] - 目标价基于11倍2025年预测市盈率，高于其三年平均7.7倍市盈率，派息扩张是价值重估的关键驱动力 [6] 核心业务运营表现 - 公司1-9月零售天然气销量呈现中低单位数增长，其中工业用户实现高单位数增长，预计全年零售气量增速有望重回5% [4] - LNG接收站预计全年负荷率将达85%-90%，保持高效运行 [4] - LPG业务1-9月实现高单位数增长，预计全年有望实现小幅增长；原油年产量有望稳定在800万桶 [4] 盈利能力与毛差趋势 - 上半年天然气销售毛差为0.44元/立方米，同比下降0.01元，主要受加气站整合及工业端让利促销影响 [4] - 预计下半年毛差有望环比稳中有升，主要驱动因素为冬季成本端优化 [4] - 中长期看，在双碳目标下燃气需求稳健，叠加行业定价机制保障，毛差有望维持在合理区间 [4] 中长期战略与非气业务 - 公司明确中长期聚焦“创新、绿色、市场、资本、低成本”五大战略，目标成为国内领先综合能源供应商 [5] - 非气业务方面，山东38万千瓦陆上风电标杆项目计划于2026年第三季度投运；“昆仑慧享+”增值业务增速良好但规模仍小 [5] - 福建LNG接收站计划于2027年投运，将增强公司LNG产业链协同优势 [5] 分红政策与股东回报 - 公司中期股息为0.166元/股，同比增长1.2%，分红比例提升至45.5%，同比增加2.5个百分点 [5] - 当前股价对应2025年预测股息率为4.8% [5] - 2023-2025年派息政策稳步落地，2026-2028年新政策有望更趋积极 [5] 盈利预测与财务指标 - 预测2025至2027年归母净利润分别为61.5亿元、64.9亿元、68.4亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.71元、0.75元、0.79元 [6][12] - 预测2025至2027年营业收入将稳步增长，从1905亿元增至2054亿元 [12] - 预测股息率呈现上升趋势，从2025年的4.80%升至2027年的5.93% [12]

文章核心观点 - “十五五”规划建议提出前瞻布局未来产业，明确将量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信六大领域作为新的经济增长点 [1] - 此次规划是对过往政策的延续与升级，遵循因地制宜原则，避免面面俱到的布局模式，旨在精准培育新质生产力 [1][2][3] - 选择这六大产业基于技术产业基础、现实需求和战略价值，旨在集中资源攻克核心技术，抢占全球科技竞争先机 [3][4] 未来产业政策演变 - “十四五”规划曾部署类脑智能、量子信息、基因技术、未来网络、深海空天开发、氢能与储能等前沿领域 [2] - 工信部等7部门2024年意见划分了未来制造、未来信息、未来材料等六大方向，并列出人形机器人、量子计算机等标志性产品 [2] - “十五五”规划建议的六大未来产业是在过往政策不断细化聚焦基础上形成的，是国家战略布局的延续与升级 [2] 六大未来产业选择依据 - 技术和产业基础：在量子科技、6G、生物制造等领域已形成领先优势，在具身智能、脑机接口等方向实现技术突破 [3] - 现实需求：生物制造、氢能契合“双碳”目标并支持产业转型，6G、量子科技满足数字经济核心诉求，脑机接口、具身智能回应民生期待 [3] - 战略价值：是新质生产力的核心载体，是破解“卡脖子”瓶颈的关键领域，有望依托完整产业体系形成集群效应 [3] 未来产业发展模式 - 需因地制宜选择赛道，防止一哄而上和同质化竞争，做到“一地一策”以实现全国产业协同 [3] - 未来产业具有高投入、长周期、高风险特点，发展成熟度低，不确定性大，需精心选择赛道以集中资源 [4] - 全球科技竞争中，将政策、资金、人才聚焦核心赛道是抢占先机、将专注力转化为制胜力的关键 [4]

公司技术与产品 - 公司研发的栅栏型铝基铅合金复合材料电极具有机械强度高、导电性好、耐腐蚀性强、重量轻等特点，适合高离子浓度、高电流密度等工况 [5] - 新型电极可为用户节约30%的投资成本，同时提高3%—10%的铜产量，2%—6%的锌产量，节能达到5%以上 [5] - 公司产品被紫金矿业、洛阳钼业、华友钴业、盛屯矿业等多家企业广泛使用 [5] - 公司定制出全球首条挤压复合生产线，发明了铝基铅合金复合材料连续制备技术 [7] - 铝基铅碳电池安全系数高，使用稀硫酸水溶液作为电解液，不会发生热失控、自燃爆炸情况，且成本优势明显 [7] - 铝基铅碳电池储电时长超过10小时，甚至可达120小时，能更好适配长时储能需求 [7] 公司战略与发展 - 公司确立了“电极材料+储能电池”双轮驱动战略，以培育新质生产力为导向 [3][6] - 公司秉持“成熟一代”“开发一代”“储备一代”的理念，不断改造新技术 [3] - 公司从冶金电极材料领域跨界切入储能赛道，基于有色金属电化学湿法冶金与铅酸蓄电池反应原理基本相同的技术基础 [6] - 公司计划2025年四季度产能大幅提升，届时将有望形成年产4GWh的稳定供应能力 [9] 公司市场与业绩 - 2025年上半年，公司已签订储能电池订单总额1.68亿元，实现主营业务收入3425.18万元 [8] - 公司的储能电池出口到乌兹别克斯坦，郑州人工智能计算中心55MWh储-备一体项目已于10月20日完成通电测试 [7] - 公司在宁夏与中电（甘肃）能源投资有限公司联合申报的昆工中电灵武100MW保障性风电项目已获核准，白土岗乡300MW/1200MWh等共享储能项目也在稳步推进 [8] - 作为公司铝基铅碳电池的核心生产枢纽，陆良项目累计投入4.23亿元，已于2025年3月末正式进入批量生产阶段 [9] 行业背景与机遇 - 风电、光伏、人工智能算力中心都离不开储能，尤其是长时储能，这是一个潜力巨大的赛道 [6] - 随着新能源电源和电力电子设备的大规模接入，锂电的2至4小时短时储能已不具备相应的支撑能力 [7] - 在“双碳”目标与新质生产力培育的背景下，公司将持续加大研发投入，拓展应用领域并制定国家标准 [9]

行业战略意义 - 零碳园区作为碳排放精准治理的最小执行单元，将推动碳中和从理念层面落地到实践场景，实现“小空间大减碳”的核心价值 [1] - 全国现有各类园区1.5万个，80%的工业企业集中在园区内，园区的能源消费总量已超全国总量的40%、碳排放占全国的31%，对实现“双碳”目标具有不可替代的战略意义 [2] - 零碳园区被视为“能源微生态”，通过部署分布式微电网推动用能结构转型、提升新能源消纳能力，成为加速能源深度转型最重要、最落地的路径 [2] 政策与市场发展 - 2025年成为零碳园区建设规模化发展“元年”，中国宣布覆盖全经济范围、包含所有温室气体的绝对量减排目标，标志着碳排放从强度控制转向总量控制的重大跨越 [2] - 国家层面已形成“顶层设计—指标体系—地方落实”的完整链条，明确省级及以上开发区为建设主体，并以“单位能耗碳排放”为核心指标 [4] - 中国绿色低碳产业当前规模约11万亿元，未来5年有翻一番乃至更大的增长空间，国家力争在“十五五”时期建成100个左右国家级零碳园区 [3] - 自2025年7月政策发布以来，内蒙古、宁夏、江苏、山东、四川、湖北等多个省份已陆续发布文件，积极抢滩“零碳”未来 [4] 技术创新与案例实践 - 施耐德电气无锡工厂作为典型案例，获评世界经济论坛“可持续灯塔工厂”，其标杆价值在于系统性打通了“零碳”与“循环”的双重目标 [5] - 该工厂构建了技术可模块化、经济可盈利、模式可扩展的解决方案，为制造业可持续转型提供了可复制的示范 [5] - 应对行业挑战需依靠技术创新与生态协作双轮驱动，技术是推动低碳转型的核心驱动力，能提供经济可行的解决方案 [6][7] 行业挑战与支持举措 - 行业面临“商业难闭环、技术欠成熟、路径不清晰”等系统性挑战，核心复杂性源于“多业态融合”带来的能碳管理挑战 [6] - 部分地区在绿电直连等新能源政策下存在机制不清、专业难度大、落地流程不成熟等实际问题 [6] - 政策从资金保障、服务保障、要素保障三方面提供支持，包括统筹利用现有资金渠道、引入外部人才技术、强化用能要素保障及创新审批模式 [7]

业务结构 - 2025年上半年智能电网业务占总营业收入48.74% [1] - 2025年上半年储能业务占总营业收入49.83% [1] - 2025年上半年国内市场收入占总营业收入50.22% [1] - 2025年上半年国外市场收入占总营业收入49.78% [1] - 2025年营业收入增长主要来源于海外储能订单交付 [1] 储能业务优势 - 储能系统控制核心单元（PCS、BMS、EMS、DC/DC、O&MS）全面自研自产 [2] - 具备储能整站集成全生命周期服务能力 [2] 市场战略 - 国内市场聚焦央企与国企等战略客户 [3] - 海外市场深耕美洲、欧洲并搭建本地化团队 [3] - 重点攻坚亚太、中东非市场并通过当地合作伙伴渗透 [3] 产能与投资 - 印尼储能生产基地初期规划产能3GWh [5] - 印尼生产基地计划2026年正式投产 [5] 业绩目标 - 2025年营业收入相比2023年增长不低于43% [7] - 2025年考核净利润不低于0.2亿元 [7] 行业机遇 - 新型电力系统建设推动电力行业投资维持高位 [7] - 电力市场改革加速虚拟电厂入市拓展储能应用场景 [7] - 绿色电力交易推广为储能开辟更广阔市场空间 [7] - 大模型、数据中心及AI等新兴产业带动全球电力需求增长 [7]

11月4日，内蒙古能源集团2025年度第一期绿色中期票据（乡村振兴）成功发行，发行金额3亿元，票面 利率2.92%。作为自治区首单"10+N"年期永续债券，本次发行填补了自治区长期限创新型权益融资工具 的空白，彰显了资本市场对内蒙古能源集团信用资质、经营能力以及绿色发展前景的高度认可。 11月4日，内蒙古能源集团2025年度第一期绿色中期票据（乡村振兴）成功发行，发行金额3 亿元，票面利率2.92%，作为自治区首单"10+N"年期永续债券，本次发行填补了自治区长期 限创新型权益融资工具的空白，彰显了资本市场对内蒙古能源集团信用资质、经营能力以及 绿色发展前景的高度认可。 本次发行是内蒙古能源集团融资创新的重要突破，募集资金将专项用于新能源项目资本金，兼具绿色转 型与乡村振兴的双重效应，精准契合国家"双碳"目标与乡村振兴战略，匹配自治区能源基地建设、城乡 协调发展核心任务。长期限结构不仅优化了集团公司债务结构，还为新能源项目建设运营以及长期战略 投资提供稳定资金保障。 作为内蒙古自治区能源领域的"排头兵"和"压舱石"，内蒙古能源集团以金融创新践行国企使命与社会责 任，积极引导社会资本投向绿色发展。集团公司将秉持 ...

公司业务动态 - SGS向吉林省辽源市新能源汽车配套产业园颁发零碳园区评价证书 标志着该园区在绿色低碳转型领域取得关键突破[1] - 此次评价依据中国节能协会发布的《零碳园区评价技术规范》 从园区合规及管理要求、管理体系与激励机制、能源结构与能效水平等多个关键角度展开综合评价[1] - 本次零碳园区建设是辽源矿业集团配售电有限公司与SGS深度合作的成果 双方就“零碳园区与微电网电力因子计算”达成合作共识[2] - SGS的服务从园区规划初期介入 提供低碳目标设定、减排路径设计、技术方案落地指导、后续碳绩效跟踪等全流程支持[2] 行业趋势与战略意义 - 零碳园区不是简单的节能减排 而是以绿制绿的产业升级实践 推动园区绿色化、智慧化升级已成为能源企业实现高质量发展的必由之路[1] - 零碳转型是产业链的“协同升级” 而非单一园区的“单点突破”[2] - 用电企业依托绿电直供模式 可有效缓解自身减碳压力 降低碳关税成本以提升出口竞争力[2] - 该园区成为吉林省首个“零碳园区+微电网”评价项目 为全国工业园区绿色升级树立了示范标杆[1][2] 公司核心能力与解决方案 - SGS主要通过三方面举措为产业园区提供低碳转型方案 包括构建“政策—标准—实践”的衔接桥梁、提供“全链条、模块化”的定制化方案、强化“数字化+本地化”的落地支撑[3] - SGS开发了针对中国园区的“低碳管理数字化平台” 整合碳排放核算、减排措施进度跟踪、碳绩效分析等功能 让园区能实时掌握转型动态[3] - 企业可借助SGS的国际权威第三方服务优势 推动园区用能结构优化与绿电占比持续提升 构建更加智慧、高效、绿色的能源体系[1]

报告发布与背景 - 施耐德电气联合上海交通大学环境社会治理研究院及第一财经在第八届进博会发布《2025零碳园区行业影响力洞察报告》[1] - 该报告旨在联合业内力量共同推进零碳园区建设的标准化进程，是继今年5月发布《零废零碳工业园区建设指南与评价体系》后的又一重要成果[1] 零碳园区的战略意义 - 全国现有各类园区1.5万个，80%的工业企业集中在园区内，园区能源消费总量超全国总量的40%，碳排放占全国的31%[2] - 零碳园区作为产业聚集的核心载体，是实现“双碳”目标具有不可替代战略意义的最小执行单元[2] - 2025年被视为零碳园区建设规模化发展“元年”，是中国对接国际碳体系、实现经济绿色转型的战略支点[2] 政策驱动与产业规模 - 2025年7月国家发改委等三部门联合发布《关于开展零碳园区建设的通知》，标志零碳园区建设从试点探索迈入规范化实施阶段[3] - 中国绿色低碳产业当前规模约11万亿元，未来5年有翻一番乃至更大的增长空间[3] - “十五五”时期计划建成100个左右国家级零碳园区，为产业带来巨大发展空间[3] 政策体系与地方响应 - 国家层面形成“顶层设计—指标体系—地方落实”的完整政策链条，明确省级及以上开发区为建设主体[4] - 以“单位能耗碳排放”为核心指标，并涵盖清洁能源消费占比、固废综合利用率等评价体系[4] - 内蒙古、宁夏、江苏、山东、四川、湖北等多个省份自2025年7月以来已陆续发布文件积极建设零碳园区[4] 典型案例与创新示范 - 报告总结了工业领域与泛建筑领域零碳实践的创新示范价值，施耐德电气无锡工厂案例尤为突出[5] - 无锡工厂于2025年获评世界经济论坛“可持续灯塔工厂”，其标杆价值在于系统性打通“零碳”与“循环”双重目标，构建了技术可模块化、经济可盈利、模式可扩展的解决方案[5] 行业挑战与应对策略 - 行业面临“商业难闭环、技术欠成熟、路径不清晰”等系统性挑战，核心复杂性源于“多业态融合”带来的能碳管理挑战[6] - 推进零碳园区规模化发展需依靠技术创新与生态协作双轮驱动，要求政府、园区管理方、企业、服务商、学术机构共同构建协同生态[7] - 政策支持举措包括资金保障、服务保障和要素保障三方面，例如统筹现有资金渠道、支持引入外部人才技术、强化用能用地保障等[7] 未来展望 - 随着绿色金融工具丰富、碳市场机制完善和跨业态协同技术成熟，零碳园区建设将从“政策驱动”转向“市场驱动”[8] - 零碳园区未来不仅是产业绿色转型的重要抓手，更将成为中国经济高质量发展的“标配”[8]

为积极响应国家"双碳"目标，推动新能源充电行业向智能便捷方向转型，11月6日上午，支付宝（杭州）数 字服务技术有限公司（以下简称：支付宝公司）与重庆愉秒充数字能源科技有限公司（以下简称：愉秒充 公司）在九龙坡区重庆愉秒充奥体金龙旗舰超充站联合举办"碰一下・充电"旗舰站重庆剪彩仪式暨星级场 站授牌仪式，标志着双方合作迈入新阶段。 九龙坡区经信委、九龙坡区商务委、渝州路街道、九龙城乡运营集团等相关领导出席启动会。 工作人员现场展示如何碰一下充电。 工作人员现场展示如何碰一下充电。 工作人员现场展示如何碰一下充电。 工作人员现场展示如何碰一下充电。 据悉，愉秒充公司作为重庆充电领域的先锋企业，始终以"技术突破+场景落地"为双轮驱动，在新能源补 能赛道上实现了高质量、高速度的跨越式发展。截至目前，已实现全国6省23个地级市的超快充网络布 局，平台用户超45万人，日均新增用户超1500人，到今年底公司年充电量将达到1亿千瓦时以上，超充站 建设与保有量已跻身全国前十。 愉秒充公司董事长谢永宏表示，愉秒充与支付宝携手，共同推出重庆首个"碰一下・充电"业务，以三大创 新重塑用户体验： 技术融合——打造"无感支付+智能调度"双 ...

投资发展机遇分享会 - 10月21日在武汉举行厦门临空经济片区新能源新材料投资发展机遇分享会 [1] - 厦门与武汉两地行业领军企业、科研机构、投资机构代表及专家学者150余人参与 [1] - 会议旨在探讨双碳目标下产业发展新路径 [1] 厦门临空经济片区规划 - 片区规划面积达98.6平方公里 [1] - 依托厦门翔安国际机场、空港综保区、厦门科学城莲河片区三大核心载体 [1] - 重点构建3+2+3产业体系，绿色能源新材料是三大核心产业集群之一 [1] 产业发展现状与优势 - 片区已汇聚储能、新材料领域龙头企业 [1] - 构建覆盖产业链关键环节的完整产业生态 [1] - 在核心材料研发、系统集成、智慧管理等领域形成技术与规模双重优势 [1] 科研平台与技术支撑 - 布局高能级科研平台，聚焦高效能源存储、低碳能源系统等关键方向 [1] - 为产业技术突破提供从基础研究到成果转化的全链条支撑 [1] - 持续推动产业向高端化、智能化、绿色化升级 [1] 政策支持与未来规划 - 厦门市科技局解读针对该产业的专项支持措施，涵盖企业创新、人才引育、平台激励 [1] - 未来将持续聚焦产业，推动场景+基金+政策招商策略落地 [1] - 目标为打造产业高地，为厦门相关建设注入新动能，推动跨区域产业协同发展 [1]