投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2025-5-28 避险需求缓和拖累⾦价 昨⽇，⽇本考虑削减⻓债发⾏计划，消费者信⼼超预期改善，贵⾦属下 挫。 重点资讯： 1）路透报导，相关人士对路透表示，欧盟官员已要求欧盟主要企业 和首席执行官提供其在美国投资计划的细节。在美国总统特朗普撤销 了威胁对欧盟进口商品加征高额关税的计划后，欧盟正准备推进与华 盛顿的贸易谈判。 2）中国国务院总理李强周二在马来西亚吉隆坡表示，当前经济全球 化正在经历前所未有的重大冲击，面对地缘冲突和对立对抗加剧， 必须坚持深化互信增进团结，面对保护主义和单边主义，要更加坚持 扩大开放，消除壁垒。 3）路透报导，相关人士周二对路透表示，在近期超长期公债收益率 急剧上升之后，日本将考虑削减超长期债券的发行量，决策者正试图 缓解市场对政府财政状况恶化的担忧。 价格逻辑： 黄金价格昨日下跌，午后跌破3,300美元关键支撑后持续承压，美市 盘初一度深陷负值区域。消息面上，日本在近期超长期公债收益率急 剧上升之后，将考虑削减超长期债券的发行量，决策者正试图缓解市 场对政府财政状况恶化的担忧。 基本面多空因素交织， ...

黄金价格波动与市场反应 价格变动 - 2025年5月27日晚间现货黄金跌破3300美元/盎司 单日跌幅达1.4% 较4月历史高位3509.9美元累计下跌约6% [1] - 国内周大福 老庙黄金等品牌足金饰品价格跌至987元/克 较4月高点回落超100元/克 [4] 驱动因素 - 避险需求锐减 中美及欧美关税谈判取得阶段性进展 中东局势缓和 资金从黄金转向美股等风险资产 [1] - 美元指数回升至99.6以上 创2023年3月以来最大单周涨幅 美联储官员释放鹰派信号 市场对2025年降息预期从累计降息53个基点缩减至47个基点 [3] - 技术性抛压加剧 金价失守3300美元关键心理关口后触发程序化交易止损 COMEX黄金期货未平仓合约单周减少12% 投机性多头仓位降幅达35% [3] - 全球宏观政策调整 中美达成《临时贸易争端缓解框架》 日本央行干预债市引发日元贬值 英国央行降息预期升温 [3] 市场连锁反应 消费与投资 - 深圳水贝市场出现抢购潮 A股黄金板块（山东黄金 赤峰黄金）单日跌幅超3% 黄金ETF单日净值下跌1.7% [4] 机构操作 - 全球最大黄金ETF（SPDR Gold Trust）逆势增持28吨黄金 显示长期配置型资金抄底 [5] - 短期交易型基金加速撤离 COMEX黄金看跌期权持仓量创历史新高 [5] 极端案例 - 浙江投资者贷款80万元购金（成本价830元/克） 半月亏损超7万元 [6] - 香港金银贸易场会员单位透露 5月16日晚间至少12个百万级账户因保证金不足被强制平仓 [6] 未来趋势 短期风险 - 技术面若失守3280美元支撑位 可能下探3135美元区间 极端情景下或测试3000美元关口 [7] 中长期支撑 - 2025年一季度全球央行黄金购买量同比激增170% BRIICS国家结算机制引入黄金权重提供结构性支撑 [8] - 美国联邦债务突破40万亿美元 利息支出占GDP比重升至4.5% 财政压力或倒逼货币政策转向宽松 [8] 投资建议 实物消费 - 优先选择深圳水贝批发市场（工费5-20元/克）或品牌促销产品 避开高溢价金饰（部分品牌加工费超200元/克） [9] 交易策略 - 普通投资者可分批建仓黄金ETF或银行积存金 配置比例控制在家庭资产5%-10% [10] 技术面关注 - 关键支撑位：3280美元（EMA20周期均线） 3135美元（斐波那契50%回撤位） [11] - 压力位：3342美元（5月27日开盘价） 3365美元（下降趋势线阻力） [11]

5月27日，美国欧盟关税谈判缓和和美股大幅反弹影响，避险需求降温，金价延续走低，盘中一度跌至 3283美元，尾盘小幅拉升，截至收盘，COMEX黄金期货跌1.27%报3299.70美元/盎司；截至亚市收盘， 黄金ETF华夏(518850)跌0.83%，近5日高位震荡，获资金净申购9671万元，黄金股ETF(159562)跌 2.04%，近5日获资金净申购5781万元。 数据层面，美国3月FHFA房价指数环比降0.1%，预期升0.1%，前值从升0.1%修正为持平。美国3月 S&P/CS20座大城市未季调房价指数同比升4.1%，预期升4.5%，前值升4.5%。国信期货分析认为，美欧 贸易博弈扰动与美俄制裁升温交织，支撑贵金属避险功能；美国房价走弱强化滞胀交易，佛州立法确认 金银货币地位提振实物需求，但特朗普集团比特币储备计划或阶段性分流资金。 展望后市，黄金或维持震荡格局，若后续通胀数据稳固，美联储宽松节奏放缓或抑制上行空间，但地缘 与政策风险溢价仍支撑金价。 消息面上，特朗普在社交媒体发文称，对欧盟加快贸易谈判进程感到鼓舞。知情人士此前透露，欧盟正 寻求加快与美国的贸易谈判，重点放在关键的行业以及关税和非关税壁垒 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 5 月 28 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2508 | 震荡 | 震荡 | 震荡 | 观望 | 美国经济预期转好，利空金价；地 | | | | | | 偏弱 | | 缘政治频发利多金价 | | | | 下跌 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 短线看弱 | 上游强势，下游弱势，镍弱势运行 | | 镍 | 2507 | | | | | | 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：观望 核心逻辑：昨日金价高位回落，纽约金一度跌破 3300 美元，沪金一度跌破 770 元，美元指数和美债 价格触底回升，美股也呈现上涨态势。整体市场风险偏好回升，避险需求下降。美国 5 月消费者信心 指数升至 98 ...

金十数据5月27日讯，今日黄金期货价格暴跌，延续了周一特朗普推迟对欧盟征收关税后的跌幅。黄金 期货价格最新下跌2.1%，至每盎司3293.90美元附近，不过今年迄今仍上涨逾22%。澳新银行分析师在 一份报告中表示，有迹象表明，特朗普正在放松对欧盟贸易的立场，这削弱了避险需求。不过，澳新银 行说，美国不稳定的贸易政策给全球市场带来了不确定性，从长远来看，这应该会支持黄金的避险需 求。分析人士补充称，其他地缘政治热点可能进一步提振投资者需求，因为德国已经允许乌克兰使用援 助武器深入俄罗斯领土。 机构：期金价格因市场乐观情绪重燃而下滑，但仍处于高位 ...

报告基本信息 - 报告名称为锌期货日报 [1] - 报告日期为2025年5月27日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 特朗普暂缓对欧盟征收50%关税，将谈判延期至7月9日，其放松对欧盟强硬立场削弱避险需求；LME因假期休市一日，沪锌高开低走，主力2507收于22185元/吨，跌115，跌幅0.52%，放量增仓，持仓增4451手至118520手；本周TC环比上周持平，5 - 6月国内锌矿山产量季节性增加，加工费仍存上行空间，进口锌矿库存在35万吨以上，供给端宽松预期仍存，需求端淡旺季切换，关税政策缓和对锌下游提振有限，终端多持审慎态度；盘面重心下行，津市、广东现货升水走高，沪市升水持稳，现货成交较差；短期沪锌缺乏驱动，锌价低位波动 [7] 各部分总结 行情回顾 - 沪锌2506开盘22360元/吨，收盘22405元/吨，最高22495元/吨，最低22305元/吨，跌85元，跌幅0.38%，持仓量44433手，持仓量变化 - 6837手；沪锌2507开盘22155元/吨，收盘22185元/吨，最高22300元/吨，最低22085元/吨，跌115元，跌幅0.52%，持仓量118520手，持仓量变化4451手；沪锌2508开盘22000元/吨，收盘22055元/吨，最高22160元/吨，最低21970元/吨，跌115元，跌幅0.52%，持仓量41156手，持仓量变化1942手 [7] 行业要闻 - 2025年5月26日0锌主流成交价集中在22590 - 22735元/吨，双燕成交于22790 - 22935元/吨，1锌主流成交于22520 - 22665元/吨；早盘市场对均价报价升水40 - 60元/吨，无对盘报价；第二交易时段，普通国产报价对2506合约升水250 - 260元/吨，SMC对2506合约升水230元/吨，高价品牌双燕对2506合约报价升水450元/吨 [8] - 宁波市场主流品牌0锌成交价在22620 - 22755元/吨左右，宁波常规品牌对2506合约报价升水265元/吨，对上海现货报价升水70元/吨，宁波地区主流对2506合约进行报价；第一时间段，麒麟对2506合约报价升水270元/吨，华联对2506合约报价送到升水330元/吨；第二时间段，贸易商持平上一时间段报价 [8] - 天津市场0锌锭主流成交于22540 - 22730元/吨，紫金成交于22600 - 22760元/吨，1锌锭成交于22220 - 22370元/吨附近，葫芦岛报在25930元/吨，0锌普通对2506合约报升水200 - 250元/吨附近，紫金对2506合约报升水260 - 280元/吨附近，津市较沪市报平水附近；截止午市收盘，新紫对06合约报升水200 - 230元/吨左右，红烨对06合约报250元/吨附近，高价品牌紫金对06合约报升水260 - 280元/吨附近 [8] - 广东0锌主流成交于22515 - 22730元/吨，主流品牌对2507合约报价升水370元/吨，对上海现货贴水20元/吨，沪粤价差扩大；第一时间，持货商对麒麟、蒙自、兰锌报价升水390 - 400元/吨，第二时段，麒麟、蒙自、丹霞对网价升水400 - 440元/吨 [9] 数据概览 - 报告展示了两市锌价走势、SHFE月间差、SMM七地锌锭周度库存（万吨）、LME锌库存（吨）相关图表，数据来源为Wind、SMM、建信期货研究发展部 [12][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金波动性上升但中线上涨趋势保持良好，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易，工业需求压力下白银相对偏弱；偏向空头思维的交易者可关注“多黄金空白银”的套利交易 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 日内行情 - 特朗普威胁提高欧盟对等关税税率、加征进口手机关税及禁止哈佛大学招收国际学生，令市场担忧贸易形势恶化，隔夜伦敦黄金一度冲高到3366美元/盎司；后特朗普同意推迟欧盟关税措施，金价小幅回落但仍在3300美元/盎司上方运行，部分得益于美元指数跌破90的提振 [4] - 上海金指收盘价778.54，跌0.36%；上海银指收盘价8300，涨0.20%；黄金T+D收盘价773.98，跌0.22%；白银T+D收盘价8240，跌0.05% [5] 中线行情 - 4月初特朗普对等关税措施引发全球市场剧震并打压金融资产，但因损害美元信用引发跨国资金抛离美国资产，三重避险需求推动4月22日伦敦金价突破3500美元/盎司；虽中美贸易和地缘政治形势缓和使金价回调，但中级上涨趋势仍良好 [5] - 特朗普改革决心不变，其谈判风格带来不确定性，全球贸易货币体系重组等冲击持续存在，金价上涨的长中期因素将继续存在，不过短期飙升和高市盈率使金价波动性增强 [5] 主要宏观事件/数据 - 特朗普威胁6月1日起对欧盟商品征50%关税、对进口手机征25%关税，预计手机关税最迟6月底实施；还宣布美国钢铁公司和日本制铁将建立合作伙伴关系 [17] - 欧盟敦促美国在贸易谈判中保持尊重，特朗普同意将美欧贸易谈判最后期限延至7月9日 [17] - 俄军空袭乌克兰城市，造成至少12人死亡，特朗普表示不满并提出对俄实施更多制裁的可能性 [18] - 美国法官暂时阻止特朗普政府撤销哈佛大学招收国际学生资格的决定，特朗普政府可能上诉 [18]

全球贸易形势对黄金价格的影响 - 全球贸易形势变化成为黄金上涨的重要推手，中美日内瓦商贸谈判后国际金价从历史高位回撤近6%，但美国总统特朗普在关税问题上的反复导致市场焦虑情绪卷土重来 [1] - 花旗将三个月金价目标位调回至3500美元，但长期前景面临不利因素挑战 [1] - 机构将美国财政危局、美元弱势和实物需求旺盛视为短中期利多因素 [1] 花旗对黄金价格的短期与长期看法 - 花旗预测未来三个月黄金交易目标为3500美元，高于此前设定的3300美元，修正源于特朗普对欧盟关税威胁 [3] - 花旗对黄金长期前景持谨慎态度，因美国中期选举临近和美联储降息可能解除经济增长和相关股票风险，且个人和家庭持有的黄金处于近50年最高水平 [3] - 花旗预计金价将在当前水平附近震荡整理，2025年下半年区间交易潜力大，范围为3100美元至3500美元 [3] - 全球GDP约0.5%用于黄金，为近半世纪最高比例，高水平不确定性推动投资流入黄金，印度和中国等主要市场的金饰需求保持弹性 [4] 其他机构对黄金价格的看法 - 金价今年累计上涨超过20%，因地缘政治和特朗普关税政策的不确定性 [6] - 麦格理认为美国预算前景恶化可能推升通胀，黄金作为对冲工具受益，避险吸引力或使金价在第三季度飙升至历史新高 [7] - 穆迪将美国政府长期发行人和无担保债务发行人评级从Aaa下调至Aa1，警告财政赤字可能进一步推高政府债务和利息支出负担 [7] - 黄金支持的ETF有增持空间，实物市场（珠宝、金条、金币）需求保持坚挺 [7] 美元弱势对黄金的支撑 - 特朗普削弱美元的愿望可能成为贵金属的强劲顺风，黄金与美元呈反比关系 [8] - 美元指数疲软导致金价强劲上涨，黄金在美元走弱背景下成为更有效的投资组合多样化工具 [8] - 法国兴业银行指出特朗普政策对外汇市场产生破坏性影响，支持更便宜的美元 [8] 黄金市场的整体趋势 - 中美贸易谈判进展缓解贸易紧张局势，但经济不确定性和地缘政治紧张局势仍在加剧 [9] - 货币政策总体上仍倾向于宽松，美元年初以来的下行趋势未变，央行需求和投资者兴趣提高支撑黄金 [9] - 黄金可能在3200美元至3500美元范围内进一步盘整，基本趋势仍积极，预计几周内将进一步测试3500美元 [9]

现在针对尾盘做一个大概的展望，现在金价自3336这里反弹再度来到压制线附近，如果没有什么大的消息面刺激，那么尾盘大概还有一波下行，因为会受收 尾多单抛盘影响去试探3336的位置。如果金价收盘于3336之下，那么自高位3500到3440的趋势线压制还存在，下周主要关注3300到3360区间的收敛区间；反 之金价站稳3336的位置，那么下周的操作思路还是偏于看涨为主，3360（趋势线随时间的推移会降低点位）这个趋势线压制或许会失效。下周的具体操作思 路我会在周评中再做阐述的，大家继续关注即可。 没有不成功的投资，只有不成功的操作，秦氏金升浸染金融行业十余载，有丰富的实战操盘经验和独特的交易理念，我们拥有全球稳健的交易系统在这里， 对黄金、原油、等投资领域研究多年，具有扎实的理论基础和实战经验，擅长技术面消息面结合式操作，注重资金管理和风险控制，操作风格稳健果断，以 随和负责的性格与犀利果断的操作而被广大投资朋友认可。分析文章只是对市场未来可能的描述，只是观点的表达，不作为投资决策依据，投资有风险，交 易务必注意合理的仓位配置、资金管理和风险控制，无风控不交易，不要让交易失控！ 周五（5月23日），受美元走软和市场 ...

纸白银价格走势 - 纸白银价格最新报7.712元/克，跌幅0.12%，因特朗普推迟对欧盟征收关税后避险需求缓解 [1] - 纸白银延续前周触底回升之势，强势反弹收涨并重回5周均线上方，短期有望延续走强，上方压力关注7.75-7.80元/克，下方支撑看7.50-7.60元/克 [4] 美欧贸易谈判进展 - 特朗普将欧盟面临50%关税的最后期限延长至7月9日，此前与欧盟委员会主席冯德莱恩通话后达成协议 [2] - 上周五特朗普恢复与欧盟为期90天的贸易谈判窗口，此前冯德莱恩主动联系，而此前特朗普称讨论毫无进展并建议从6月1日起征收50%关税 [2] - 欧盟委员会拒绝就美国贸易关税发表评论，等待欧盟贸易专员与美国贸易代表通电话 [2] 美国国债市场动态 - 美国20年期国债上周三拍卖遇冷，得标利率为5.047%，远高于市场预期和过去六次拍卖平均值 [3] - 总额160亿美元的20年期美债拍卖需求疲软，中标收益率高于交易员预期，20年期美债收益率冲上5.127% [3] - 分析师指出拍卖结果反映投资者对长期美债需求减弱，与"抛售美国"论调及财政疑虑相关，特朗普税改提案或使美国债务增加3万亿至5万亿美元 [3]