2026年开年以来，全球金融市场似乎与2025年的整体格局相比，并未发生太多变化。除了节节攀升的全球股市外，黄金、白银开年也持续大涨，继续延续着 历史性的牛市之旅。 行情数据显示，现货黄金价格在新年首个完整交易周可谓强势开局，周一大幅上涨2.7%，至每盎司4444.52美元，盘中曾触及去年12月29日以来最高，距离 12月26日创下的4550美元的纪录高位并不遥远。 而白银价格自隔夜迄今更是堪称疯狂：现货白银价格在周一一天内就又跳涨了5.1%，周二亚洲时段又飙升逾3%，再度逼近80美元关口。沪银主力合约日内 更是暴涨8.00%，现报19630.00元/千克。 许多业内人士目前正将委内瑞拉新年伊始飞出的"黑天鹅"，视为金银价格上涨的主要原因，因这再度激发了人们对贵金属等避险资产的需求。 美国上周六突袭委内瑞拉并逮捕了委内瑞拉总统马杜罗，这是美国自1989年入侵巴拿马以来对拉丁美洲进行的最直接干预。美国总统特朗普还警告称，如果 委内瑞拉方面抵制美国开放其石油行业和阻止毒品贩运的努力，将再次发动打击，并暗示可能就非法毒品流动问题对哥伦比亚和墨西哥采取行动。 Heraeus Metals贵金属交易员Alexander ...

现货白银价格近期走势 - 2026年1月2日，现货白银价格盘中突破74美元/盎司，收报72.82美元/盎司，单日上涨1.74% [1] - 2025年12月，现货白银价格接连突破60美元/盎司、70美元/盎司、80美元/盎司整数关口 [1] - 2025年12月29日，现货白银早盘一度涨至83.971美元/盎司的历史新高，但当日收报72.13美元/盎司，单日下跌9.08% [1] 2025年全年价格表现与驱动因素 - 2025年全年，现货白银价格从年初约30美元/盎司起步，最终年度涨幅达147.8%，显著高于现货黄金同期64.6%的涨幅 [3] - 价格在2025年9月1日首次突破40美元/盎司，并于10月9日首次站上50美元/盎司，年末出现“冲刺”行情 [3] - 价格受到美联储宽松周期、美元信誉改变及全球地缘风险三大核心因素支撑 [3] - 全球光伏装机、新能源汽车、电子电气等领域对白银的工业需求持续增加，而供给端扩张有限，导致供需边际趋紧 [3] - 马斯克在社交媒体上表达了对银价上涨的担忧，认为白银是很多工业过程的必需材料，价格上涨对工业发展“不是好事” [3] 2026年市场展望与机构观点 - SilverStockInvestor的Peter Krauth认为，基于对金银比的历史分析，白银仍可能大幅上涨，最关键地区的供应紧张可能在2026年引发价格冲击 [4] - Peter Krauth指出，即使处于当前历史高位，投资者可能仍处于白银牛市的相对早期阶段 [4] - 中信期货研报指出，2026年美元信用收缩的时代叙事将继续主导金银牛市趋势 [4] - 随着降息驱动基本面修复，叠加全球财政共振扩张，2026年全球或从软着陆向温和复苏过渡，顺周期资产将更受益，金银比值有回落空间，白银上涨弹性有望释放 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白银进入加速上涨阶段，短期需警惕双向波动风险，季度级别金银多头逻辑顺畅，上调2026年白银目标区间，展望2026年白银上涨弹性有望释放 [6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 12月24日白银再度大幅拉涨，沪银日内涨幅8.12%，沪金震荡上行，日内涨幅0.63% [4] 展望 - 短期：自11月下旬上涨以来，白银月度涨幅超40%，2025年度涨幅近150%，月内行情加速且与其他品种联动性加大，当下波动率处年内最高但仍有上行空间，元旦前后因资金减仓、事件落地等因素双向波动风险提升 [6][8] - 季度级别：金银多头逻辑顺畅，黄金有安全边际，新一轮上涨行情已启动，白银有望有更大弹性，原因一是流动性宽松交易是核心驱动，二是白银现货结构性紧缺问题难平息 [6][8] - 2026年：美元信用收缩主导金银牛市，全球或从软着陆向温和复苏过渡，顺周期资产受益，金银比值有回落空间，白银上涨弹性有望释放，上调2026年白银预测区间，若挤仓交易重演伦敦银现运行区间或抬升至【50,100】美元/盎司，黄金有望延续震荡向上走势，维持2026年【3800,5000】美元/盎司区间判断 [7][9]

核心观点 - 黄金的牛市周期尚未结束，而比特币、人工智能及整体科技板块可能在2026年面临阶段性回调 [1][4] - 比特币的暂时疲软可能转化为白银上行的动力 [1][4] - 黄金与比特币是两类非相关性资产，基于风险加权进行再平衡的策略（如BOLD指数）能捕捉互补性，为波动市场提供避风港 [1][4] - 黄金长期价格目标看高至2030年7000美元/盎司，过去五年金价已快速攀升2500美元，使该目标更具参考价值 [1][4] - 白银的潜在涨幅可能超过黄金，若黄金达到目标价且金银比回落至40倍，白银价格理论上看至175美元 [2][5] - 当前市场处于一个至少25年未见的股票动能泡沫中，AI与互联网板块估值过高，无利可图的股票已过度透支 [2][5] - 主流机构对比特币的配置比例极低，接近零，预示未来增长空间；而白银正从被抛弃的状态中回归 [3][6] - 判断黄金市场见顶为时过早，矿业股ETF未现大规模资金流入及社会偏见的存在是牛市持续的积极信号 [3][6] 资产配置策略 - ByteTree创立的BOLD指数提供了一个基于风险加权、将黄金与比特币进行再平衡的参考框架 [1][4] - 该策略核心逻辑在于捕捉黄金（现实世界储备基石）与比特币（互联网世界数字储备）这两种独立资产间的互补性 [1][2][4][5] - 黄金与债券、实际收益率等宏观指标高度相关，比特币则与科技股和网络发展深度锚定，两者是各自领域的价值锚点，并非互斥 [2][5] - 黄金与比特币是适合长期持有的“领袖级”中性资产，而白银在现阶段更多扮演短期博弈的角色 [3][6] 市场状况与价格预测 - 比特币目前处于超卖区间，而金银表现出强劲的超买特征，但历史数据表明这种状态仍有延伸空间 [2][5] - 黄金长期看涨的逻辑基于西方世界长期通胀预期翻倍、货币超发及财政赤字持续扩大，沉淀资金流入实体经济将不可避免引发通胀 [1][4] - 金价曾在过去五年内快速攀升2500美元 [1][4] - 若黄金达到目标价，且金银比从极高水平回落至牛市顶峰常见的40倍左右，白银价格理论上可触及175美元 [2][5] - 只有当全球经济管理进入极致平衡与理性状态、债务问题彻底消失时，黄金与比特币的避险价值才会瓦解 [3][6] 行业与板块观点 - 人工智能及整体科技板块可能在2026年面临阶段性回调 [1][4] - AI与互联网板块在长期狂热后已显露估值过高迹象，特别是在资本支出巨大但资本回报率存疑的背景下 [2][5] - 当前正处于一个至少25年未见的股票动能泡沫中，当互联网板块开始修整时，资金流动将重新定义资产表现顺序 [2][5] - 在贵金属领域，白银曾一度被追逐数字资产的投机资金抛弃，但随着金银比回落，其回归已成定局 [3][6] - 主流机构在北美和欧洲的财富管理领域对比特币的配置比例接近于零 [3][6] - 诸如VanEck GDX等矿业股ETF尚未出现大规模资金流入 [3][6] - 公众舆论中对黄金作为“野蛮遗迹”的偏见依然存在，这种社会共识的缺失是牛市尚未终结的积极信号 [3][6]

文章核心观点 - 近期白银价格持续上涨并创历史新高 对下游银饰价格和产业链企业产生显著影响 专家认为在宏观流动性宽松、现货挤仓交易及长期美元信用收缩叙事下 白银牛市趋势有望延续且上涨弹性较大 [1][9][11] 白银价格行情 - 2025年12月12日 上海期货交易所白银期货主力合约收盘大涨近4% 历史首次突破15000元/千克 月内累计涨幅接近20% 年内累计涨幅接近100% [3] - 国际市场伦敦银现货价格近日突破64美元/盎司 年内累计涨幅超过120% [3] 下游银饰市场价格 - 深圳田贝地区作为黄金珠宝集聚区 商家银饰价格较一年多前普遍翻倍 按克计价银饰价格多为17元/克至18元/克 而去年记者探访时报价一度在9元/克左右 [1][3] - 面向终端零售客户的商业区银饰店售价更高 如深圳东门步行街银饰店报价在24元/克至28元/克不等 款式更为新潮工艺复杂 [3] 白银的工业应用 - 白银因高可靠性、高精度和安全性在多个高技术行业应用不可替代 特别是在电子行业的导体、开关、触点和保险丝上 [6] - 白银还可用于厚膜浆料、化学反应催化剂、镀银制镜及碘化银人工降雨等领域 [6] - 根据世界白银协会统计 白银的工业需求和投资需求之比约6:4 工业应用集中在电子电器、光伏、钎焊料、摄影、银饰银器等领域 2021年后光伏行业爆发式增长使光伏用银成为主要需求增量 [10] 对产业链企业的影响 - 对上游银矿企业 银价上涨有助于提升业绩 例如湖南白银2025年第三季度营业收入40.65亿元 同比增长98.68% 归母净利润9636.11万元 同比增长47.51% [7] - 驰宏锌锗表示2025年紧抓白银等产品价格上涨机遇 优化生产资源配置 白银产量和硫酸产出率实现同比增长 副产品盈利水平提升 [7] - 部分企业业务受银价直接影响较小 如粤桂股份表示其银粉项目加工价值主要体现在专有技术上 银价不影响加工价值 [7] - 对中下游使用白银作为原材料的企业 银价上涨带来成本压力 例如麦捷科技表示银浆是叠层产品主要原材料之一 公司通过与供应商签订优价协议、提升工艺水平等措施保持毛利率相对稳定 [7] - 为应对价格波动风险 部分企业积极推进套期保值业务 如山金国际子公司开展商品期货、期权等衍生品套期保值交易 以对冲黄金、白银等价格大幅波动的风险 [7][8] 银价上涨驱动因素与后市展望 - 白银价格自11月下旬以来大幅上涨 核心驱动是现货紧张带来的挤仓交易 年初美国关税预期扰动导致境内囤积性需求上升 伦敦库存大幅下降 下半年白银ETF持仓增长加剧伦敦现货紧缺 10月现货白银租赁利率大幅攀升 11月下旬后沪银出现罕见Back结构 挤仓交易从欧洲向国内蔓延 [10] - 宏观流动性处于宽松预期阶段 12月美联储议息会议表态比市场预期更“鸽派” 对流动性敏感的白银形成支撑 [10] - 月内银价预计维持震荡上行趋势 流动性宽松是季度级别核心驱动 同时白银挤仓交易短期难以迅速缓和 伦敦租赁利率维持高位 沪银维持Back结构 COMEX白银出现大体量交割申报 挤仓交易从伦敦向其他市场蔓延 此外伦铜注销仓单骤升显示挤仓从白银向其他金属品种蔓延 [11] - 展望2026年 美元信用收缩的时代叙事将继续主导金银牛市趋势 随着降息驱动基本面修复及全球财政共振扩张 2026年全球经济或从软着陆向温和复苏过渡 顺周期资产将更加受益 白银上涨弹性更大 [1][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周金银价格连续大涨，国际金价回升至每盎司4250美元附近，国际银价飙升至每盎司57美元附近，金银重回牛市 [3] - 零售不及预期、消费者信心下降、俄乌局势难走向终局、美联储官员表态支持12月降息等因素刺激金银价格走强 [4][7][9] - 银价因供求短暂失衡出现逼仓式上涨，但已涨至上升通道上轨，大格局看多，短线不宜追涨，应逢高兑现锁定盈利 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 零售及消费者信心情况 - 美联储“褐皮书”显示过去六周求职者形势不乐观，半数地区雇主招聘意愿下降，企业通过多种方式限制员工数量 [4] - 9月美国零售业销售额环比增长0.2%，较上月放缓0.4个百分点且不及预期 [4] - 11月美国消费者信心指数为88.7，较10月下滑6.8，创7个月新低 [4] 俄乌局势情况 - 上周市场一度认为俄乌停火在即，特朗普提出的28条和平协议曾被视为谈判基础，但后续修改条款及双方态度使局势回到原点，冲突未走向终局，刺激金银价格走强 [6][7] 美联储表态情况 - 纽约联储主席威廉姆斯讲话扭转市场对降息的预期，12月降息概率由不足40%升至70%，随后众多美联储官员跟进支持12月降息 [9] - 据CME数据，美联储12月降息25个基点的概率为86.4%，较一周前飙升45.6个百分点，美元指数阴跌，金银价格受鼓舞上涨 [10] 银价情况 - 银价上周五夜盘暴涨5%，全周暴涨超12%，呈现逼空式上涨，因库存急剧下降和工业需求上升导致供求短暂失衡 [11][12] - 银价已涨至上升通道上轨，大格局看多，但短线不宜追涨，应逢高兑现锁定盈利 [12]

贵金属市场行情 - 伦敦现货黄金从历史高位大幅下跌，日内一度大跌6.7% [1] - 现货白银当日大跌逾7%，失守50美元大关 [1] 市场参与者反应 - 市场各方反应不一，部分仍对牛市保持信心 [1] - 部分投资者选择获利了结 [1] - 部分投资者则犹豫不决，持观望态度 [1]

黄金与白银价格表现 - 9月30日黄金价格继续走高，12月黄金期货上涨47.00美元至3855.80美元，再度创下历史新高 [1] - 9月30日白银价格触及14年来最高水平，12月白银期货上涨0.434美元至47.09美元 [1] - 黄金期货多头目标为突破4000美元关口，近期阻力位位于3875美元和3900美元，支撑位在3800美元以及3785.50美元 [2] - 白银期货上行目标指向50.00美元，下方关键支撑位在44.00美元 [2] 市场驱动因素 - 市场避险情绪升温，因投资者担忧美国政府可能在本周中期陷入关门僵局 [1] - 持续的避险买盘与政策不确定性共同推动了金银的强劲表现 [1] - 美元指数走弱以及原油价格大幅下跌至每桶63.50美元附近，为黄金和白银提供了额外的上行动能 [2] - 基准10年期美债收益率维持在4.15%左右 [2] 政治背景与政策不确定性 - 市场关注美国国会两党高层与总统的会晤，试图在10月1日前达成短期支出协议以避免政府停摆 [1] - 临时支出法案仅能为政府运作提供至11月中旬的资金，必须在10月1日前通过 [1] - 共和党在参议院推动法案面临挑战，因需要部分民主党的支持 [1] - 特朗普威胁永久解雇被视为“非核心”的停薪公务员，加剧了市场的担忧情绪 [1] 市场趋势与技术分析 - 12月黄金期货多头依旧保持强劲优势，空头需将价格压低至3700美元以下以打开下行空间 [2] - 12月白银期货显示强劲的多头趋势 [2] - 当前市场情绪与技术格局均偏向多头，金银的上涨动能仍有延续空间 [2] - 黄金与白银的牛市已进入成熟阶段，价格的加速上行意味着未来可能迎来阶段性顶部的风险 [2]

市场行情 - 美元指数上周五收涨0.33%至97.67，日线录得三连涨，盘中高点达97.81 [1] - 现货黄金上周五大涨1.12%至3685.47美元/盎司，较低点反弹50美元，为连续第五周收涨 [1] - 现货白银上周五大涨2.94%至43.03美元/盎司 [1] 货币政策与预期 - 美联储理事米兰表示未来几个月应继续降息并呼吁更快行动 [2] - 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称今年再降息两次是合适的，进一步强化宽松预期 [2] 政治与地缘风险 - 美国众议院共和党拨款法案未获参议院通过，政府停摆风险升温，两党分歧加剧市场波动 [2] - 美联储理事库克被要求于9月25日前回应特朗普，政治干预扰动货币政策独立性预期 [2] - 欧盟通过对俄第19轮制裁，中东局势紧张及多国承认巴勒斯坦国，地缘碎片化趋势推升避险情绪 [2] 机构观点与价格目标 - 花旗将黄金3个月目标价上调至3800美元/盎司，反映市场对金价中长期乐观预期 [2] 技术分析与交易策略 - 技术面上纽约金以3550美元附近为支撑，有望上试3800美元附近 [3] - 白银突破43美元后将打开指向45美元附近的上行空间，金融与工业属性共振下弹性更强 [3] - 整体来看回调即布局机会，金银仍处于长周期牛市通道中 [3]