行业投资评级 - 报告未对行业给出明确的投资评级 [1][2][3] 核心观点 - A股市场低开高走、小幅震荡上行，沪指在3863点获得支撑后回升，创业板表现强于主板 [2][7] - 中长期支撑A股上涨的基础未变，市场对即将召开的重要会议抱有期待，预计上证指数围绕4000点蓄势整固 [3][13] - 市场风格再平衡将延续，周期与科技板块有望轮番表现，建议投资者保持合理仓位 [3][13] A股市场走势综述 - 主要指数表现：上证综指收报3902.81点，涨0.70%；深证成指收报13147.68点，涨1.08%；创业板指收报3109.30点，涨1.36%；科创50指数下跌0.00% [7][8] - 市场成交：深沪两市全日成交金额为17391亿元，较前一交易日有所增加 [7] - 行业表现：非银行金融（+3.49%）、有色金属（+2.79%）、国防军工（+2.40%）等行业涨幅居前；银行（-0.55%）等行业跌幅居前 [9] - 资金流向：证券、光学光电子、软件开发、小金属以及通信设备等行业资金净流入居前；消费电子、家电、文化传媒等行业资金净流出居前 [7] 后市研判及投资建议 - 估值水平：当前上证综指平均市盈率为15.93倍，创业板指数平均市盈率为47.79倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局 [3][13] - 宏观环境：全年实现5%左右增长目标可能性较大，宏观面处于温和修复但基础仍需巩固的状态 [3][13] - 投资建议：短线建议关注证券、保险、软件开发以及电网设备等行业的投资机会 [3][13]

市场行情与指数表现 - 2025年12月某日，A股主要指数普遍上涨，上证指数上涨0.7%，深证成指上涨1.08%，创业板指上涨1.36% [1][6] - 当日沪深两市成交额达到1.73万亿元，较前一日增加1768亿元 [1][6] - 全市场个股涨多跌少，上涨个股4387只，下跌个股975只，94只持平 [1][6] 行业资金流向 - 当日资金净流入前三大行业（申万一级）为有色金属、计算机和非银金融 [1][6] - 有色金属行业资金净流入8.53亿元，计算机行业资金净流入10.51亿元 [1][6] 机构市场观点 - 东莞证券认为市场在经历充分整理后，有望迎来结构性修复机会，同时许多板块已显现估值吸引力，中长期配置价值或逐步提升 [2][6] - 光大证券指出，前一日指数缩量探底回升，成交额创近期新低，符合“地量见地价”的量价信号特征，指数接下来有望迎来反弹 [2][6] - 华金证券展望2026年，认为A股市场可能呈现盈利结构性回升下的慢牛行情，行情驱动因素将从2025年的流动性宽松和风险偏好提升转向基本面驱动 [2][6] 华宝基金ETF产品 - 华宝基金集结了跟踪中证“A系列”三大宽基指数的ETF产品，为投资者提供一键做多中国的多样化选择 [2] - A50ETF华宝（代码159596）跟踪中证A50指数，聚焦50只核心龙头，设有联接基金A类（021216）和C类（021217） [2] - 中证A100ETF基金（代码562000）跟踪中证A100指数，包揽百强行业龙头，设有联接基金A类（240014）、C类（007405）和Y类（022926） [2] - 中证A500ETF华宝（代码563500）跟踪中证A500指数，于2024年12月2日上市 [1] - 在所述交易日，上述三只ETF场内价格均上涨，A50ETF华宝上涨1.12%，中证A100ETF基金上涨1.04%，中证A500ETF华宝上涨1.34% [1]

市场整体表现 - A股三大指数集体收涨 其中上证指数报3902.81点 涨幅0.70% 成交额7167.42亿元 深证成指报13147.68点 涨幅1.08% 成交额10090.29亿元 创业板指报3109.30点 涨幅1.36% 成交额4717.40亿元 [1] 领涨板块与行业 - 保险、工业金属、贵金属等板块涨幅居前 [1] - 涨幅排名第一的板块（原文为“偶壓”，疑似数据或转译错误）上涨5.36% 总成交量405.95万手 净流入资金155.03亿元 [2] - 工业金属板块上涨3.77% 总成交量4867.48万手 净流入资金575.23亿元 [2] - 贵金属板块上涨3.77% 总成交量450.66万手 净流入资金88.40亿元 [2] - 金属新材料板块上涨3.23% 总成交量839.40万手 净流入资金137.53亿元 [2] - 电网设备板块上涨2.76% 总成交量2829.52万手 净流入资金337.59亿元 [2] - 通信设备板块上涨2.45% 总成交量2262.02万手 净流入资金1096.56亿元 [2] 落后板块与行业 - 银行、中药、影视院线等板块跌幅居前 [1] - 银行板块下跌0.98% 总成交量3672.29万手 净流出资金38.41亿元 [2] - 中药板块下跌0.36% 总成交量1150.79万手 净流出资金5.86亿元 [2] - 影视院线板块下跌0.12% 总成交量878.34万手 净流出资金4.19亿元 [2] - 旅游及酒店板块下跌0.08% 总成交量590.84万手 净流出资金4.60亿元 [2]

核心观点 - 报告对12月A股市场持谨慎乐观态度，认为指数高度受限，但存在结构性机会，建议投资者在震荡格局中耐心等待低位布局时机 [7] - 大类资产配置上，对股票、商品、黄金持中性偏多观点，对债券、美股持中性观点，对美债持中性偏空观点 [7] - 市场风格上，风险偏好从两端向中间集中，建议关注估值适中、机构低配、波动率收敛且景气边际改善的中盘蓝筹 [7] - 行业配置上，推荐有色、通信、农业、化工等板块，其中12月模型增持农业和化工，有色与通信板块延续强势 [4][7] - 主题策略上，重点提示生猪养殖行业左侧布局窗口，认为行业去产能速度与确定性有望超预期，为未来猪价回升奠定基础 [5][7] 市场整体展望与配置策略 - 近期A股市场持续调整，呈现震荡偏弱态势，预期难拔高，指数高度受限 [7] - 12月大类资产表现整体由预期层面主导，基于“2+1”思维分析，股票、商品、黄金在预期层面有上行空间且交易层面风险可控 [7] - A股分子端预期平稳，分母端无风险利率震荡，我国治理能力优势带来的风险评价下行持续对A股形成支撑 [7] - 建议关注全球供给重塑及金融属性加持的周期品、受益于政策刺激和结构升级的消费品以及能以业绩验证预期的先进制造 [7] 风格与行业策略 - 风险偏好从两端向中间集中，板块上关注中盘蓝筹 [3][7] - 行业轮动策略基于股债的四种市场状态（股强债弱/股弱债强/股债双强/股债双弱）下活跃资金的行为差异构建 [7] - 12月行业策略增持农业与化工板块 [4][7] - 有色与通信板块在模型层面延续强势表现 [4][7] 农业主题（生猪养殖）深度分析 - 生猪养殖行业正处于市场化与政策面合力驱动的去产能阶段，左侧布局窗口或已出现 [5][7] - 当前猪价已回落至11元/公斤，行业基本处于全面亏损阶段 [7] - 由于前期出栏量锁定，供给过剩格局仍将压制猪价，低迷猪价和亏损将持续逼迫高成本产能退出 [7] - 去产能过程得到市场化力量（仔猪与肥猪价格同低）与政策引导（限制头部企业过度扩张）的双重强化，本轮产能去化的速度和确定性有望超预期 [7] - 此轮扎实的去产能将为未来猪价企稳回升奠定坚实基础，一旦周期反转，具备成本优势的养殖龙头将率先受益，动保、饲料等后周期板块也有望迎来业绩改善 [7] - 当前板块估值处于历史低位，是布局周期反转的左侧时机 [7] 相关ETF产品列举 - 大类资产及风格相关：中证现金流 ETF（159235）、有色 ETF（159980）、黄金 ETF（518880）、消费 ETF 沪港深(517550)、消费 50ETF(515650)、食品 ETF(515710)、机床 ETF(159663)、专精特新 ETF(563210) [7] - 行业策略相关：农业 ETF（159825）、化工 50ETF（516120）、有色 50ETF（159652）、通信设备 ETF（159583） [7] - 农业主题相关：农业 ETF(159825)、养殖 ETF(516760/159865) [7]

市场表现与指数 - 2025年12月4日A股市场冲高遇阻小幅整理，上证综指盘中在3885点附近遭遇阻力，收报3875.79点，下跌0.06%[2][7] - 创业板市场表现强于主板，创业板指上涨1.01%，科创50指数上涨1.36%[7] - 深沪两市全日成交金额为15618亿元，较前一交易日有所减少[7] - 超过七成个股下跌，电机、航天航空、半导体等行业涨幅居前，船舶制造、旅游酒店等行业跌幅居前[7] 估值与成交 - 当前上证综指平均市盈率为15.94倍，创业板指数为47.66倍，处于近三年中位数平均水平上方[3][16] - 两市成交金额15618亿元处于近三年日均成交量中位数区域上方[3][16] 行业表现 - 按中信一级行业分类，电子行业涨幅居首为0.84%，国防军工上涨0.81%[9] - 消费者服务行业跌幅最大为-1.59%，商贸零售下跌-1.63%[9] 后市研判与建议 - 宏观面处于温和修复状态，全年实现5%左右增长目标可能性较大[3][16] - 预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固可能性较大，市场风格再平衡将延续，周期与科技有望轮番表现[3][16] - 建议短线关注机器人、航天航空、半导体及汽车零部件等行业投资机会[3][16]

外资机构对2026年中国经济及A股市场的核心观点 - 多家外资机构发布研报，对2026年中国经济充满信心并看好A股市场 [1][2][3][4] 对A股盈利增长的预期 - 瑞银证券预计2026年A股整体盈利增速有望升至8%，主要驱动因素包括2025年前三季度GDP增速提升、PPI跌幅收窄推升企业营收增速，以及支持政策推出和“反内卷”推进带动利润率复苏 [1][3] - 联博基金认为国内持续加码的政策支持正有效提振企业盈利能力和投资价值，上市公司ROE水平与股息回报率有望进入稳步上升通道 [1][3] 推动A股估值上行的中期因素 - 中期推动A股估值上行的因素包括：增量宏观政策、A股盈利增长加速、无风险利率下行、居民存款持续流入股市、长线资金持续净流入以及市值管理改革的持续推进 [1][3] - 摩根士丹利认为在盈利温和增长、估值在更高水平上企稳的背景下，中国在全球科技竞赛中站稳脚跟，相关指数整体仍具备相对温和的上行空间 [1][3] 对近期市场回调的分析 - 瑞银证券分析师孟磊认为近期A股市场回调源于三方面短期因素：全球科技板块自高点回落、A股投资者在科创相关主题的投资拥挤度在三季度末达到高位、接近年底部分投资者有获利了结需求，但这些短线顾虑不改变中期估值提升趋势 [2][4] - 联博基金认为尽管人工智能等科技领域出现阶段性调整，但产业变革的长期逻辑依然坚实，当前市场波动为投资者提供了以合理价格布局优质成长标的的良机 [2][4] 具体投资建议与市场预测 - 摩根大通将中国股票评级上调至“超配”，预测2026年底沪深300指数目标点位为5200点，较2025年11月末收盘价有17%上行空间 [2][4] - 联博基金建议投资者采取长线策略，重点关注中证500等估值与成长兼具的板块，并把握AI产业链、政策受益领域及优质民营企业等结构性机会 [2][4] - 联博基金指出随着全球AI投入周期持续至2026年甚至更远，中国仍具备充分的赋能与应用题材可望受益 [2][4]

文章核心观点 - A股市场已步入估值回升与发展周期，将迎来新一轮看多窗口期 [1] - 政策、估值、盈利、资金四大核心维度为跨年行情提供坚实支撑，清晰勾勒出市场长期向好的运行脉络 [1] 政策支撑 - 稳增长政策与资本市场改革双向赋能，为跨年行情提供预期支撑和制度保障 [1] - 逆周期调节与跨周期调控政策持续发力，财政政策扩张力度与货币政策精准度提升，为实体经济复苏注入动力并营造稳定宏观环境 [1] - 提高资本市场制度包容性、适应性的系列安排有效对冲外部不确定性，使行情启动具备坚实政策基础 [1] 估值支撑 - 当前A股估值处于历史低位，为资金布局提供充足安全边际，成为跨年行情启动的核心吸引力 [1] 盈利支撑 - 2025年前三季度国内生产总值(GDP)同比增长5.2%，经济运行保持总体平稳、稳中有进态势 [2] - 规模以上高技术制造业增加值同比增长9.6%，新质生产力相关领域技术突破与产能释放加速 [2] - 消费升级与服务业提质扩容持续推进，企业盈利预期不断改善并重构市场估值体系 [2] 资金支撑 - 中国人民银行通过中期借贷便利加量续做、买断式逆回购等工具持续投放中长期流动性，有效降低资本市场融资成本 [2] - 货币政策坚持精准、协同和均衡导向，引导金融资源流向科技创新、绿色低碳、提振消费等重点领域，避免流动性空转 [2] 综合判断 - 政策、估值、盈利、资金四大维度共振形成A股长期向好的完整逻辑链 [3] - 四大维度构筑的多重安全垫为行情的持续推进提供坚实保障 [3]

外资机构对2026年中国经济与A股市场的观点 - 多家外资机构发布研报，对2026年中国经济充满信心并看好A股市场 [1] - 瑞银证券表示2026年A股整体盈利增速有望升至8%，主要因2025年前三季度GDP增速提升和PPI跌幅收窄推升企业营收增速，且支持政策与“反内卷”推进带动利润率复苏 [1] - 联博基金认为国内持续加码的政策支持正有效提振企业盈利能力和投资价值，上市公司ROE水平与股息回报率有望进入稳步上升通道 [1] A股市场中期驱动因素 - 中期来看，增量的宏观政策、A股盈利增长加速叠加无风险利率下行、居民存款持续往股市转移、长线资金持续净流入以及市值管理改革将助力A股市场估值进一步上行 [1] - 摩根士丹利认为在盈利温和增长、估值在更高水平上企稳的背景下，中国在全球科技竞赛中站稳脚跟，相关指数整体仍具备相对温和的上行空间 [1] 近期市场回调分析与长期机遇 - 近期A股市场因短期因素有所回调，原因包括全球科技板块自高点回落、A股投资者在科创相关主题的投资拥挤度在三季度末达到高位、接近年底部分投资者有获利了结需求，但这些短线顾虑不改变中期估值提升趋势 [2] - 尽管人工智能等科技领域出现阶段性调整，但产业变革的长期逻辑依然坚实，联博基金认为随着全球AI投入周期持续至2026年甚至更远，中国仍具备充分的赋能与应用题材可望受益 [2] 具体投资建议与市场预测 - 摩根大通在2026年中国经济展望中已将中国股票评级上调至“超配”，预测2026年底沪深300指数目标点位为5200点，较2025年11月末收盘价有17%上行空间 [2] - 联博基金建议投资者采取长线策略，重点关注中证500等估值与成长兼具的板块，并把握AI产业链、政策受益领域及优质民营企业等结构性机会 [2] - 联博基金强调民营企业在创新活力与效率提升方面正发挥着日益关键的作用，将成为推动经济高质量发展的重要力量 [1]

富时罗素指数调整核心观点 - 富时罗素宣布对富时中国50指数、A50指数、A150指数、A200指数、A400指数进行审核变更，变更将于2025年12月19日收盘后生效 [1] - 指数调整反映相关公司在过去一年经营情况突出，选股基于专业分析、实地考察及过往盈利能力 [3] - 调整将为被纳入个股吸引被动资金配置，并带动海外资金关注中国资产 [18] 富时中国A50指数调整 - 纳入洛阳钼业(603993 SH)、阳光电源(300274 SZ) [4][6] - 剔除江苏银行(600919 SH)、顺丰控股(002352 SZ) [4][6] - 该指数由沪深交易所总市值最大的50只股票组成，反映A股市场最具影响力的前50大上市公司表现 [6] 富时中国50指数调整 - 纳入中国宏桥(01378 HK)、宁德时代(03750 HK)、恒瑞医药(01276 HK)等港股 [7] - 剔除中信建投证券(06066 HK)、长城汽车(02333 HK)、理想汽车(02015 HK)等港股 [7] 富时中国A150指数调整 - 纳入影石创新(688775 SH)、江苏银行(600919 SH)、华电新能(600930 SH)、顺丰控股(002352 SZ)、江波龙(301308 SZ)、华友钴业(603799 SH)等股票 [9][10] - 剔除洛阳钼业(603993 SH)、德赛西威(002920 SZ)、长电科技(600584 SH)、宝信软件(600845 SH)、上海医药(601607 SH)、阳光电源(300274 SZ)等股票 [9][10] 富时中国A200指数调整 - 纳入影石创新(688775 SH)、华电新能(600930 SH)、江波龙(301308 SZ)、华友钴业(603799 SH)等股票 [12][14] - 剔除德赛西威(002920 SZ)、长电科技(600584 SH)、宝信软件(600845 SH)、上海医药(601607 SH)等股票 [12][14] 富时中国A400指数调整 - 纳入安集科技(688019 SH)、白银有色(601212 SH)、屹唐股份(688729 SH)、蓝色光标(300058 SZ)等多只股票 [14][15][17] - 剔除芯动联科(688582 SH)、一品红(300723 SZ)、光环新网(300383 SZ)、华熙生物(688363 SH)等多只股票 [14][15][17] 外资对中国市场观点 - 2025年前10个月境外资金流入中国股市规模达506亿美元，远超2024年全年的114亿美元，增幅超过3倍 [19] - 瑞银证券预计2026年全部A股盈利增速从2025年的6%升至8%，名义GDP增速提升和PPI跌幅收窄将推升企业营收增速 [19] - 摩根大通将中国股票评级上调为"超配"，认为明年在AI普及、消费刺激与治理改革推动下可能迎来亮眼表现 [20] - 摩根士丹利将2026年12月沪深300指数目标点位定为4840点，推荐"超配"高质量互联网和科技龙头股 [20]

沪深300指数 - 指数由沪深市场中规模大、流动性好的300只股票组成 完整覆盖11个中证一级行业 [2] - 该指数今日涨跌为-0.5% 滚动市盈率为14.0倍 发布以来位数为62 [2] 中证A500指数 - 指数由各行业市值较大、流动性较好的500只证券组成 覆盖93个三级行业中的91个 [2] - 该指数今日涨跌为-0.6% 滚动市盈率为16.5倍 发布以来位数为69 [2] 创业板大盘宽基 - 创业板ETF跟踪创业板指数 该指数由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成 [2] - 指数中战略新兴产业占比较高 电力设备、通信、电子行业合计占比近60% [2] - 该指数今日涨跌为-1.1% 滚动市盈率为39.4倍 发布以来位数为31 [2] 科创板大盘宽基 - 科创板50ETF跟踪上证科创板50成份指数 该指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成 [2] - 指数“硬科技”龙头特征显著 半导体行业占比较高 [2]