人民币汇率动态 - 离岸人民币对美元升破7.20关口，日内涨逾130点，为去年11月以来首次 [1] - 美元兑新台币跌破30大关，报29.50，日内跌3.95%，为2023年2月8日以来新高 [3] - 富时中国A50指数期货直线拉升，最新报涨0.57% [5] - 美元指数快速走低，现报99.66 [5] 富时中国A50期货数据 - 最新价格13228，较昨结13153上涨75点，涨幅0.57% [6] - 总手4.69万，现手2 [6] - 最高价13268，最低价13156 [6] - 持仓81万，增仓1万 [6] - 结算价13153，估结值0 [6] - 均价13204 [6] 人民币汇率稳定基础 - 中国有显著的制度优势，超大规模市场、完备产业体系、丰富人才资源等优势条件 [8] - 国内经济回升、信心提振、风险化解、科技赋能等积极因素进一步积累 [8] - 央行拥有3万亿美元外汇储备，增强通过中间价引导和离岸市场保持汇率稳定的能力 [8] 央行稳汇率措施 - 央行多次就"稳汇率"发声，保持人民币汇率基本稳定的目标不会改变 [9] - 将综合采取措施增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理 [13] - 坚决对市场顺周期行为进行纠偏，对扰乱市场秩序行为进行处置，防范汇率超调风险 [13] 跨境人民币业务发展 - 一季度中国与马来西亚跨境人民币业务收付金额1020亿元，同比增长27% [15] - 与柬埔寨跨境人民币业务收付金额50亿元，同比增长45%，其中货物贸易13亿元，同比增长23% [15] - 人民币在RCEP框架下形成"以项目+金融"绑定贸易主导权的新模式 [16] - 人民币在亚太的本地化资产储备属性正在成形，有助于中国企业"走出去"和对冲美元资产波动 [16]

美债市场波动对外汇储备影响 - 单一市场、单一资产变动对中国外汇储备影响总体有限，外汇储备投资组合已实现有效分散化 [1] - 中国外汇市场有韧性，外汇储备规模近几个月稳定在3.2万亿美元以上 [2] - 市场参与者成熟度提升，企业外汇衍生品套期保值比率和人民币跨境收支占比稳步增长 [2] 货币政策与流动性管理 - 人民银行将实施适度宽松货币政策，适时降准降息以保持流动性充裕 [1][3] - 一季度精准投放流动性，中长期贷款保持高增速为稳投资提供资金保障 [3] - 推动实体经济融资成本下降，经营主体和居民利息负担持续减轻 [3] 结构性政策工具与重点领域支持 - 将创设新结构性货币政策工具，聚焦稳就业、稳增长领域精准加力 [1][3] - 加大对科技创新、绿色低碳、普惠金融等领域的金融支持力度 [3] - 支持金融机构创新工具加大中长期贷款投放，重点覆盖"两新""两重"领域 [4] 稳就业与民生金融措施 - 推动创业担保贷款政策落实，重点支持返乡农民工、新市民、高校毕业生等群体 [4] - 保障外贸中小企业合理融资需求，对暂时困难企业不抽贷、不断贷 [4] - 提升服务消费供给，聚焦文旅体育、餐饮住宿等领域加大金融支持 [4] 民营企业金融支持 - 私人控股企业贷款余额达45万亿元（截至2025年3月），前3个月新增2.4万亿元 [6] - 新发放私人控股企业贷款利率3.41%，同比降58个基点 [6] - 扩大民营企业债券融资规模，推广"两新"债务融资工具支持发债 [5][6] - 完善全国中小微企业信用信息共享平台，研究建立民营中小企业增信制度 [6]

货币政策与汇率管理 - 中国人民银行将继续实施适度宽松的货币政策，加力支持实体经济 [2] - 坚持有管理的浮动汇率制度，增强外汇市场韧性，防范汇率超调风险，保持人民币汇率基本稳定 [2] 个人住房贷款数据 - 一季度末个人住房贷款余额达38万亿元，同比增加约2200亿元 [3][4] - 一季度个人住房贷款增量较去年同期多增超过2000亿元 [4] 货币政策工具与增量政策 - 将适时降准降息，保持流动性充裕，发挥货币政策总量和结构双重功能 [5] - 研究创设新的结构性货币政策工具，精准支持稳就业、稳增长领域 [5] - 正在研究丰富政策工具箱，将适时推出增量政策以稳定市场预期 [5]

人民币汇率表现 - 中国经济基础坚实 以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性 [1] - 国际收支基本平衡 外贸企业主动开拓多元化市场 金融市场有序对外开放吸引境外中长期资本稳定流入 [1] - 外汇市场有韧性 市场参与者更加成熟 企业运用外汇衍生品进行套期保值的比率和人民币跨境收支占比稳步提升 [1] - 外汇储备规模保持基本稳定 近几个月外汇储备余额稳定在3.2万亿美元以上 [1] 货币政策与汇率管理 - 人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策 加力支持实体经济 [2] - 坚持以市场供求为基础 参考一篮子货币进行调节 有管理的浮动汇率制度 [2] - 坚持市场在汇率形成中的决定性作用 增强外汇市场韧性 稳定市场预期 [2] - 加强市场管理 坚决对市场顺周期行为进行纠偏 坚决对扰乱市场秩序行为进行处置 [2] - 坚决防范汇率超调风险 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [2]

货币政策与汇率制度 - 人民银行将继续实施适度宽松的货币政策 加力支持实体经济 [1] - 坚持市场供求为基础 参考一篮子货币进行调节 有管理的浮动汇率制度 [1] - 坚持市场在汇率形成中的决定性作用 增强外汇市场韧性 稳定市场预期 [1] 汇率市场管理措施 - 坚决对市场顺周期行为进行纠偏 对扰乱市场秩序行为进行处置 [1] - 坚决防范汇率超调风险 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [1]

宏观动态 - 乘联分会指出国内汽车芯片国产化率已达20%，国企背景车企国产化率更高，加征关税将加速模拟芯片替代进程[2] - 人民币汇率双向浮动保持稳定，CNY对美元即期汇率为7.288，较2024年末微升0.1%[3] - 上海一季度对东盟进出口总值1435.2亿元，同比增长7.1%[4] - 江西颁发首张无人驾驶物流车开放道路牌照，标志智慧物流进入合规化阶段[5] 金融机构 - 中国银行4月23日起调整积存金产品购买条件，最小购买金额从750元上调至850元[6][7] - 国开行一季度发放基础设施贷款3691亿元，余额占比持续提升[8] - 中信银行芦苇行长任职资格获核准，4月21日正式就任[9] - 上海银行董事长金煜因年龄原因辞任所有职务[10] 市场数据 - 沪指涨0.25%冲击3300点未果，两市成交额1.09万亿元较前日放量486亿元，国芳集团13天12板[11] - 两市融资余额合计17930.79亿元，单日增加56.41亿元[12] - 恒生指数涨0.78%，赤峰黄金单日涨幅超8%[12] 公司动态 - 波音717客机飞行中天花板脱落，达美航空用胶带临时修复[12] - 中兴通讯一季度营收329.68亿元同比增7.82%，净利润24.53亿元同比降10.5%[13] - 三星美国泰勒厂建设进度99.6%，因亏损预期延迟设备进厂，EUV设备关税或达数千亿韩元[14][15] - 湖南黄金一季度净利润3.32亿元同比增105%，主因金锑产品量价齐升[16] - 华嵘控股2024年预亏400-500万元，营收低于3亿元或面临退市风险警示[17]

全球金融市场震荡 - 受美国"对等关税"政策影响，全球金融市场不确定性显著增强，在岸和离岸人民币对美元汇率短线走低后回调，截至发稿在岸报7.2926元，离岸报7.2813元[2] - 美元指数持续承压，4月11日跌破100关口，日内跌幅达1.14%，报99.7906，较此前105以上的高位明显回落[4] - 美元指数年内跌幅达8.03%，20日跌幅为3.82%，最低触及99.0086[5] 中国资产韧性显现 - 本轮资产波动呈现"美国资产走弱，中国资产显现韧性"特征，资金从美国市场流出导致美股领跌全球[7] - "对等关税"或额外推高美国PCE通胀1.9个百分点，降低实际GDP增速1.3个百分点，超出市场预期形成风险溢价冲击[7] - 与2018年贸易战相比，中国经济增长支点更多，应对能力显著提升，对外贸易区域多元化和结构升级增强稳定性[8] 人民币汇率稳定性分析 - 中国外汇储备规模达32407亿美元，较2月末上升134亿美元（0.42%），为汇率稳定提供支撑[13] - 央行拥有3万亿美元外汇储备，增强通过中间价引导和在离岸市场稳定汇率的能力[13] - 中国对欧洲、非洲、东南亚等地区出口增量对冲对美出口下降，贸易平衡使汇率保持可控状态[14] 政策与市场应对 - 央行明确保持人民币汇率基本稳定的目标，将综合采取措施增强外汇市场韧性，防范汇率超调风险[15] - 中国完备的产业体系、超大规模市场和有效治理机制构成应对外部冲击的底气[12] - 国内经济回升、科技赋能等积极因素积累，为汇率稳定提供基本面支撑[12]

作 者丨 唐婧 编 辑丨肖嘉 4月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2 0 2 5年3月末，我国外汇储备规模为3 2 4 0 7亿美元，较2月末上升1 3 4亿美元，升幅为0 . 4 2%。这 是我国外汇储备连续1 6个月站上3 . 2万亿美元大关，也是连续3个月出现环比回升。 国家外汇局表示，2 0 2 5年3月，受主要经济体宏观经济数据、财政货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体下跌。 汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济运行总体平稳、稳中有进，一揽子存量政策和增量政策继续发力 显效，高质量发展扎实推进，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。 多名受访专家告诉2 1世纪经济报道记者，在外部环境复杂多变的情况下，外汇储备充分发挥了国家经济金融安全的"稳定器"和"压舱石"作用， 已经帮助我国成功经受住了多轮外部冲击的考验，这一次也不会例外。 例如，汇管研究院副院长、对外经贸大学金融学院兼职教授、国际金融专家赵庆明告诉记者，我国外汇储备长期以来稳定在3万亿美元之上， 是全球第一大外汇储备国，远超排在第二的国家。如此雄厚的外汇储备资产，将继续维护我国经济和金 ...

作者： 陶川 张云杰 钟渝梅 一方面，当前环境下人民币贬值"弊大于利"。 面对高额关税，人民币贬值对冲外贸的效果微乎其微，反而可能加剧资金外流的风险。从 近年经验来看， 7.35 （美元兑人民币）或是需要"坚守"的底线。 另一方面，人民币贬值也与我国"捍卫多边主义"的基调不符。 近年来，其他主要亚洲货币基本"锚定"人民币汇率波动。若人民币"失 守"，可能引起其他经济体的"竞争性"贬值，对稳定市场、构建反制同盟等均有不利影响。 其次，降准或快于降息，辅之于结构性货币政策利率调降。 为什么降准优先于降息？ 从 2023 年以来的历次操作来看，降准开始更多承载稳定市场的功能。尤其在 2024 年 12 月政治局会议上，首次 将"稳住楼市股市"作为经济工作的重点任务。 考虑到关税已落地、二季度政府债供给压力上行等，预计降准将先行落地以对冲市场下 跌。 如我们上篇报告《 关税风暴：政策对冲的经济账 》所述，随着关税风险的兑现， 当前市场的核心矛盾已转化为经济下行和政策对冲的角 力。 打铁还需自身硬，清明假期最后一天官媒的发声，表明决策层已经就应对冲击做好了各种预案， 我们预计 4 月底的政治局会议将给 增量的储备政策定 ...

美元指数与人民币汇率表现 - 美元指数自3月3日起连续三日大幅下跌 跌幅超过3% 点位从107上方逼近104 创2024年11月以来新低 [1][2] - 离岸人民币(USD/CNH)在美元指数下跌期间升值不足1% 表现显著稳健 [1][7] - 人民币汇率波动幅度持续低于美元波动幅度 CFETS等一篮子汇率指数保持稳中偏强状态 [1][8] 美国资本市场动态 - 美国三大股指自2月20日至3月5日累计下跌 纳斯达克综合指数跌7.5% 标普500指数跌4.91% 道琼斯指数跌3.63% [2] - 美国10年期国债收益率从2月12日的4.62%降至3月5日的4.28% 显示资本市场的避险情绪升温 [3] - 美国1月消费者支出环比下降0.2% 贸易赤字扩大至982亿美元 初请失业金人数突破23万 亚特兰大联储模型预测一季度GDP或萎缩2.825% [2] 海湖庄园协议分析 - 协议草案提出将36万亿美元国债转换为100年期零息债券 每年免除数千亿美元利息支出 [4] - 协议旨在通过美元贬值提高美国制造业出口竞争力 同时降低短期债务压力 [5] - 实施面临三大挑战：亚洲和中东国家持有大部分美元储备 私人部门美债不受约束 需美联储配合维持金融稳定 [5] 人民币汇率政策与市场干预 - 央行通过发行离岸央票和上调跨境融资宏观审慎调节参数等措施 遏制离岸人民币领贬势头 [7] - 2024年第四季度货币政策执行报告重申"三个坚决" 显示监管层坚定的稳汇市立场 [8] - 在岸人民币中间价在美元大幅波动期间保持稳定 有效控制汇价波幅并释放贬值压力 [8]