报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 生猪价格持续走弱，建议关注低成本高成长龙头；巴西爆发禽流感，关注25年种源向上弹性；重点推荐海大集团，现金流拐点+海外高增长；宠物赛道持续增长，关注自主品牌放量；国际谷物价格上扬、国内橡胶继续走弱，农业板块配置价值上升 [3][7][8][11][13] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 生猪 - 本周猪价降至14.31元/kg，出栏均重略降至129.38kg，15Kg仔猪报价维持627元/头左右，短期猪价或震荡偏弱，中长期供给偏多猪价弱势确定 [5][17] - 4月官方能繁母猪存栏4038万头，同比增1.3%环比持平，涌益数据显示能繁存栏环比+0.4%，同比增5.21%，当前猪价有盈利，产能或维持震荡 [5][17] - 摒弃周期思维，关注成本领先企业，建议关注牧原股份、温氏股份等 [6][18] 肉禽 - 种苗价格回暖，第19周协会父母代鸡苗报价43.74元，环比+8%，烟台鸡苗、毛鸡价格环比持平 [7][19] - 巴西爆发禽流感暂停出口中国，或助推国内鸡肉价格回暖，产业链话语权向种源端集中 [7][19] - 关注ROE改善且有持续性的标的，如益生股份、圣农发展 [7][19] 饲料 - 24年水产养殖盈利改善，预计25年水产料需求弹性复苏，本周鱼价表现较好 [8][20] - 国内资本扩张期结束，龙头进入现金流稳定回流阶段，可提升市占率，现金流改善 [9][20][21] - 关注海大集团，其出现自由现金流拐点且海外贡献高利润增量 [10][22] 宠物 - 4月宠物食品出口剔除春节因素后首下滑，对美出口大幅下滑，非美地区出口放缓，量增价跌趋势延续 [11][23] - 分地区看，对美出口收入下滑45%，对英、日韩出口下滑，德国增长 [12][24] - 关注乖宝、中宠等，以及估值低位且基本面有机会的瑞普生物、佩蒂股份 [12][24] 农产品 - 农产品内循环为主，进口减少或助价格上涨，本周玉米和小麦期货价格分别涨3.49%和3.52% [13][26] - 国内玉米价格上行但受小麦替代压力增加，中长期25年供需平衡表改善价格或震荡向上，天然橡胶短期基本面偏空 [13][26] 市场与价格情况 行情表现 - 本周沪深300指数收于3882，降0.18%，农林牧渔II（申万）指数收于2611，降0.36%，其中饲料表现最好 [28] 行业新闻 - 2024年我国三大自主培育白羽肉鸡品种市场占有率达28%，白羽肉鸡屠宰量85.50亿只，鸡肉产量约2046.27万吨，政府将继续实施推广项目并给予补助 [50] - 农业农村部批准5款宠物用药，硕腾将在美国设立新诊断参考实验室 [51] 价格表现 - 包含生猪、肉鸡、农产品等各类产品价格及相关数据，如自繁自养利润48元/头，外购仔猪养殖利润 -16元/头，国内玉米价格2376元/吨等 [54][88]

核心观点 - 鄂尔多斯集团通过"优质优价"政策推动羊绒原料高质量发展，实现牧户增收与羊绒品质提升的双赢[1][2][3] - 公司构建"优质原料-高端产品-市场认可-反哺牧户"的产业闭环，强化产业链协同发展[1][3] - 通过高价竞拍优质种羊等举措引领绒山羊种质资源优化，为行业升级提供支撑[4] 政策实施成效 - 2024年在鄂托克旗收购优质原绒29.8吨，发放补贴177.8万元，惠及295户牧户，单户最高补贴22.5万元[1] - 2019-2024年累计收购原绒164.37吨，发放补贴462.03万元，惠及843户牧户[2] - 每公斤原绒补贴金额较2019年增长近4倍，惠及牧户数量增加15倍[2] - 羊绒平均细度从15.78微米降至15微米，14.5微米以下原绒占比从0%提升至31.5%[2] 产业协同措施 - 七组企业代表签订优质羊绒销售合作意向协议，推动资源共享[1] - 为牧户提供免费养殖技术培训、数字化养殖棚建设及动物福利认证支持[3] - 以23.5万元创纪录价格拍下特级阿尔巴斯白绒山羊，优化种质资源[4] 战略规划 - 扩大"优质优价"政策覆盖面，深化牧企联结机制[4] - 目标建设全球领先的羊绒原料基地，巩固"鄂尔多斯温暖全世界"品牌价值[4]

核心观点 - 重庆2023年底推出的物业费强限价政策预计不会在全国范围形成潮流，政策方向将转向鼓励优质优价[1][10] - 物业服务板块当前处于估值和盈利双重低点，未来向上弹性较大，安全边际显著[1][10] - 物业费强限价政策容易导致存量合同收缴率下降，产生负外部性，影响行业健康发展[3] - 四大因素决定不宜轻言对物业费强限价：服务供给不足、行业盈利合理偏低、业委会决策复杂、居民对服务品质认知不足[4][5][6] - 政策方向预计将引导提高服务质量，推动优质优价，打击质价不符行为[7][8] 重庆物业费政策变化 - 2023年底重庆颁布新规，规定住宅前期物业费实行政府指导价，改变此前高等级服务可市场调节的规定[2] - 新规提到减免空置房物业费可能性，住宅最高等级收费为1.9元/平/月[2] - 2024年10月统计显示重庆超过2元/平/月的小区占比达34%[3] - 1.9元/月/平方米的价格约束下，品牌物业公司难以维持历史平均服务水平[3] 行业现状分析 - 头部物业公司基础服务毛利率11%-16%，综合净利率4.4%-10.8%[5] - 物业费/租金比例国际比较：中国4%-7%，远低于其他国家12%-25%[4] - 中国住房"未老先衰"，26-30年房龄相较6-10年折价达28%-30%[11] - 一线城市物业费3.1元/平/月，二线城市2.2元/平/月[13] 政策影响评估 - 强限价可能导致劣币驱逐良币，小型物业公司通过降低服务质量适应低价环境[5] - 业主对服务定价基准认知困惑，影响物业公司业绩增速和板块估值[3] - 重庆收缴率下降突出，全国范围内物业费收缴难度提升[3] - 政策调整迹象显示，优质优价、质价相符将成为鼓励方向[10]