近期，多地医疗设备集采频现"超低价中标"现象。某地集采设备总预算过亿，但最终使用资金仅1000多万，这种表面的"节省"引发行业内外的广 泛关注与讨论。 面对集采"唯低价论"的争议与担忧，7月24日，国家医保局在国新办发布会上明确表示，在中选规则方面，集采不再以简单的最低价作为参考，同 时报价最低企业要公开说明报价的合理性。这一官方表态，是对唯低价论的及时"纠偏"，正推动集采向更科学、更规范的方向发展。 低价设备质量堪忧，图像质量不佳、诊断精度不足、功能缺失等问题，可能导致误诊或漏诊，严重危及患者健康。中国医学装备协会应用评价分 会会长蔡葵就在接受业内媒体采访时指出，医疗器械的质量问题可能直接危及患者生命安全，其风险程度远超普通消费品。 7月24日，国新办举行发布会，介绍"十四五"时期深化医保改革，服务经济社会发展有关情况。图源：国新网 将资金用在"刀刃"上 医疗设备集采旨在通过集中采购挤掉价格水分，实现财政资金高效利用。但频发的"超低价中标"现象却可能适得其反，导致隐性浪费甚至增加财 政负担。 "一分钱一分货"在医疗设备领域是铁律。超低价将迫使部分企业通过缩减核心配置、采用低等级元器件、甚至牺牲品控来压缩成本 ...

长三角稻米产业发展现状 - 长三角地区特别是江苏的大米品质实现跨越式提升，已迈入"吃好米"时代，1400万亩水稻实现产供销一体化升级 [1] - "宁香粳9号""南粳46"为代表的优质软米成为市场新宠，中粮集团、益海嘉里等企业年采购量超万吨，消费者回购率持续走高 [1] - "水韵苏米"等粳米品牌辐射西南、华南等地，打破传统籼稻市场格局 [1] 产业链升级与挑战 - 中粮集团、益海嘉里等企业尝试"品种专属化种植"，发展订单农业，同时延伸产业链条，通过开发低糖米、富硒米等功能性大米提升附加值 [2] - 稻谷有托市价支撑而大米完全市场化竞争，存在品种外观稳定性不足、产业链协同弱、品牌同质化严重等问题 [2] - 推动稻米精深加工，发展米蛋白、米糠油等高附加值产品，强化区域品牌 [2] 育种创新与市场导向 - 江苏种业集团将整合资源，推动科研育种与米业需求深度融合 [3] - 大华种业提出"七围绕"育种策略，聚焦消费群体、栽培模式、抗性、高产稳产、节本、农民需求及"洁田稻"等痛点 [3] - 针对高收入人群培育极端优质食味品种，针对工薪阶层培育高档优质米，针对普通大众培育高产优质米，针对特殊人群培育功能性大米 [4] 技术协同与产业整合 - 推广"因种栽培"，根据品种特点制定栽培技术，研发标准化生产技术降低高温、肥害风险 [2] - 水稻品种需适应集约化、机械化、轻简栽培和优质生产需求，强化品种稳定性攻关 [4] - 加强科技赋能与产业链整合，深化种业、种植、加工、销售全链条协同 [4]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 农业板块配置价值明显上升，本次农业股上涨或经历情绪刺激、产业逻辑演绎、周期上行带动 EPS、PE 双击三个阶段，目前或处于第二阶段早期 [12] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 生猪 - 猪价短期反弹，后续供应压力或缓解，企业盈利或维持较好水平，估值有望修复 [16] - 5 月能繁母猪存栏量接近产能调控绿色合理区间，政策维护猪价稳定决心坚定，产能调控力度或加大 [16] - 投资应从“周期思维”向“优质优价”转化，推荐德康农牧，建议关注牧原股份、温氏股份等 [17] 肉禽 - 2025 年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，产业链一体化及合同订单养殖企业或扩大市占率 [7] - 产业链话语权向种源端集中或成新常态，利润向上游集中短期难改变 [7] - 关注 ROE 改善且有持续性的标的，如益生股份、圣农发展 [7] 饲料 - 2024 年水产养殖盈利改善，预计 2025 年水产料需求弹性复苏 [19] - 国内资本扩张期结束，龙头进入现金流稳定回流阶段，推荐海大集团 [20][21] 宠物 - 天猫 618 大促中乖宝、中宠表现较好，佩蒂、路斯在细分类目有名，头部品牌竞争激烈 [22] - 关注自主品牌表现优秀的乖宝、中宠，以及估值低位且基本面有机会的佩蒂股份 [22] 农产品 - 农产品进口减少或助力价格上涨，关注 6 月美国农业部种植面积报告，天然橡胶短期基本面偏空 [12] 市场与价格情况 行情表现 - 本周沪深 300 指数收于 3922，升 1.95%；农林牧渔 II 指数收于 2661，升 0.80%，水产养殖表现最好 [30] 行业新闻 - 5 月能繁存栏 4042 万头，产能调控措施持续，农业农村部将继续引导出栏和开展“窗口指导” [52][53] - 《2025 年中国宠物经济报告》显示中国宠物市场正经历结构性变革，有望 2030 年前成全球最大市场 [53] - 欧洲宠物活体增长近 300 万，养宠家庭渗透率近 50%，宠物食品市场规模增长 [54] - 2025/26 年度全球谷物产量、消费量、期末库存和贸易量均调高 [55][56][57] 价格表现 - 包含生猪、肉禽、饲料、农产品等各类产品价格及相关养殖利润、存栏量、库存等数据 [60][79][94]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 农业作为国之根本，是少有的“国内供应不足、过去几年处于价格下降、资产价格底部并有资本退出”的行业，“对抗型资产溢价”“产业逻辑相对独立且通顺”“保护农民收入需要”“板块估值整体处于历史低位”等多重属性使得板块配置价值明显上升，本次农业股的上涨或经历三个阶段：情绪刺激→产业逻辑演绎→周期上行带动 EPS、PE 双击，目前或处于第二阶段早期 [12] 各目录总结 板块观点 生猪 - 涌益数据最新猪价降至 14.42 元/kg，出栏均重略降至 129.18kg，15Kg 仔猪报价降至 607 元/头左右；政策体现对猪价关注，成本优势企业完全成本降至 12 元/kg 左右，企业盈利或维持较好水平，估值有望修复 [3][16] - 4 月官方全国能繁母猪存栏量 4038 万头，同比增长 1.3%，环比持平，接近 105%的产能调控绿色合理区间；第三方机构涌益 4 月数据显示能繁存栏环比+0.4%，同比增 5.21%；当前猪价仍有盈利，行业产能或维持震荡，若出现持续深度亏损，产能或进入去化区间 [16] - 投资应从“周期思维”向“优质优价”转化，当前生猪板块市场关注度低、估值处于相对低位，成本领先企业在 2025 年盈利确定性较强，建议关注牧原股份、温氏股份等 [4][17] 肉禽 - 种苗价格维持高位，第 20 周协会父母代鸡苗报价 41.85 元，环比-4.3%；6 月 3 日烟台鸡苗报价 3 元/羽，环比持平，同比-4.8%；毛鸡价格 7.34 元/公斤，环比-0.8%，同比+1.1%；巴西爆发禽流感暂停出口中国，或助推国内鸡肉价格回暖 [5][18] - 产业链话语权向种源端集中或为新常态，优质进口种源较长时间或仍为产业“宠儿”，产业链利润向上游集中短期难改变 [5] - 关注 ROE 改善且有持续性的标的，一是优质进口种源龙头益生股份，二是全产业链龙头圣农发展 [5] 饲料 - 鱼价上涨+饲料跌价，24 年水产养殖盈利有所改善；饲料销量恢复滞后养殖端景气改善，预计 25 年水产料需求弹性复苏；本周水产品价格环比略降，成鱼存塘占比较少，待疾病得到控制后，预计价格将迎来上涨空间 [6][19] - 国内资本疯狂扩张期结束，龙头进入现金流稳定回流的制造业新阶段；22、23 年中小料企有所出清，龙头产能布局完成，资本开支进入下行周期，可提升市占率，现金流状况改善 [6][20] - 关注国内自由现金流拐点出现、海外贡献高利润增量的龙头海大集团 [8][21] 宠物 - 天猫 618 大促首周乖宝、中宠综合表现亮眼，佩蒂、路斯在细分类目榜上有名，宠物类目总榜中国产品牌占据前 5 位置，新上榜品牌仅有 3 个 [9][22] - 建议关注自主品牌表现优秀、业绩持续高增的乖宝，海外市场表现良好、自主品牌表现崛起的中宠等；关注估值仍在低位且基本面有向好机会的瑞普生物、佩蒂股份 [11][24] 农产品 - 农产品以内循环为主，产业逻辑相对最不受关税影响，进口减少有望助力农产品价格从低位上涨；美国恢复关税政策，进口胶跌价带动国内橡胶期现价格下跌，RU2509 合约跌至 13405 元/吨；天然橡胶进入产量旺季，供给压力显现，下游轮胎企业库存同比仍处高位，短期基本面维持偏空定价，关注宏观政策与下游累库情况 [12][27] 市场与价格情况 行情表现 - 本周（05.26 - 05.30）沪深 300 指数收于 3840，相比上周降 1.08%；农林牧渔 II（申万）指数收于 2658，相比上周升 1.79%，其中水产养殖（+2.59%）表现最好 [29] 行业新闻 - 巴西发生 H5N1 亚型高致病性禽流感疫情，海关总署发布公告禁止直接或间接从巴西输入禽及相关产品，禁止寄递或携带来自巴西的禽及相关产品入境，对来自巴西的运输工具上的废弃物等作除害处理，对截获的非法入境的巴西禽及相关产品作销毁处理 [58][59] 价格表现 - 涉及生猪/仔猪/猪肉、二元母猪、自繁自养利润、外购仔猪养殖利润、能繁母猪存栏、冻品库存、屠宰企业开工率、猪肉进口、毛鸡、苗鸡、种鸡存栏、商品代鸡苗销售量、玉米、小麦、豆粕、天然橡胶、棉花、白砂糖、原糖等价格数据 [62][95][110]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 生猪价格持续走弱，建议关注低成本高成长龙头；巴西爆发禽流感，关注25年种源向上弹性；重点推荐海大集团，现金流拐点+海外高增长；宠物赛道持续增长，关注自主品牌放量；国际谷物价格上扬、国内橡胶继续走弱，农业板块配置价值上升 [3][7][8][11][13] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 生猪 - 本周猪价降至14.31元/kg，出栏均重略降至129.38kg，15Kg仔猪报价维持627元/头左右，短期猪价或震荡偏弱，中长期供给偏多猪价弱势确定 [5][17] - 4月官方能繁母猪存栏4038万头，同比增1.3%环比持平，涌益数据显示能繁存栏环比+0.4%，同比增5.21%，当前猪价有盈利，产能或维持震荡 [5][17] - 摒弃周期思维，关注成本领先企业，建议关注牧原股份、温氏股份等 [6][18] 肉禽 - 种苗价格回暖，第19周协会父母代鸡苗报价43.74元，环比+8%，烟台鸡苗、毛鸡价格环比持平 [7][19] - 巴西爆发禽流感暂停出口中国，或助推国内鸡肉价格回暖，产业链话语权向种源端集中 [7][19] - 关注ROE改善且有持续性的标的，如益生股份、圣农发展 [7][19] 饲料 - 24年水产养殖盈利改善，预计25年水产料需求弹性复苏，本周鱼价表现较好 [8][20] - 国内资本扩张期结束，龙头进入现金流稳定回流阶段，可提升市占率，现金流改善 [9][20][21] - 关注海大集团，其出现自由现金流拐点且海外贡献高利润增量 [10][22] 宠物 - 4月宠物食品出口剔除春节因素后首下滑，对美出口大幅下滑，非美地区出口放缓，量增价跌趋势延续 [11][23] - 分地区看，对美出口收入下滑45%，对英、日韩出口下滑，德国增长 [12][24] - 关注乖宝、中宠等，以及估值低位且基本面有机会的瑞普生物、佩蒂股份 [12][24] 农产品 - 农产品内循环为主，进口减少或助价格上涨，本周玉米和小麦期货价格分别涨3.49%和3.52% [13][26] - 国内玉米价格上行但受小麦替代压力增加，中长期25年供需平衡表改善价格或震荡向上，天然橡胶短期基本面偏空 [13][26] 市场与价格情况 行情表现 - 本周沪深300指数收于3882，降0.18%，农林牧渔II（申万）指数收于2611，降0.36%，其中饲料表现最好 [28] 行业新闻 - 2024年我国三大自主培育白羽肉鸡品种市场占有率达28%，白羽肉鸡屠宰量85.50亿只，鸡肉产量约2046.27万吨，政府将继续实施推广项目并给予补助 [50] - 农业农村部批准5款宠物用药，硕腾将在美国设立新诊断参考实验室 [51] 价格表现 - 包含生猪、肉鸡、农产品等各类产品价格及相关数据，如自繁自养利润48元/头，外购仔猪养殖利润 -16元/头，国内玉米价格2376元/吨等 [54][88]

核心观点 - 鄂尔多斯集团通过"优质优价"政策推动羊绒原料高质量发展，实现牧户增收与羊绒品质提升的双赢[1][2][3] - 公司构建"优质原料-高端产品-市场认可-反哺牧户"的产业闭环，强化产业链协同发展[1][3] - 通过高价竞拍优质种羊等举措引领绒山羊种质资源优化，为行业升级提供支撑[4] 政策实施成效 - 2024年在鄂托克旗收购优质原绒29.8吨，发放补贴177.8万元，惠及295户牧户，单户最高补贴22.5万元[1] - 2019-2024年累计收购原绒164.37吨，发放补贴462.03万元，惠及843户牧户[2] - 每公斤原绒补贴金额较2019年增长近4倍，惠及牧户数量增加15倍[2] - 羊绒平均细度从15.78微米降至15微米，14.5微米以下原绒占比从0%提升至31.5%[2] 产业协同措施 - 七组企业代表签订优质羊绒销售合作意向协议，推动资源共享[1] - 为牧户提供免费养殖技术培训、数字化养殖棚建设及动物福利认证支持[3] - 以23.5万元创纪录价格拍下特级阿尔巴斯白绒山羊，优化种质资源[4] 战略规划 - 扩大"优质优价"政策覆盖面，深化牧企联结机制[4] - 目标建设全球领先的羊绒原料基地，巩固"鄂尔多斯温暖全世界"品牌价值[4]

核心观点 - 重庆2023年底推出的物业费强限价政策预计不会在全国范围形成潮流，政策方向将转向鼓励优质优价[1][10] - 物业服务板块当前处于估值和盈利双重低点，未来向上弹性较大，安全边际显著[1][10] - 物业费强限价政策容易导致存量合同收缴率下降，产生负外部性，影响行业健康发展[3] - 四大因素决定不宜轻言对物业费强限价：服务供给不足、行业盈利合理偏低、业委会决策复杂、居民对服务品质认知不足[4][5][6] - 政策方向预计将引导提高服务质量，推动优质优价，打击质价不符行为[7][8] 重庆物业费政策变化 - 2023年底重庆颁布新规，规定住宅前期物业费实行政府指导价，改变此前高等级服务可市场调节的规定[2] - 新规提到减免空置房物业费可能性，住宅最高等级收费为1.9元/平/月[2] - 2024年10月统计显示重庆超过2元/平/月的小区占比达34%[3] - 1.9元/月/平方米的价格约束下，品牌物业公司难以维持历史平均服务水平[3] 行业现状分析 - 头部物业公司基础服务毛利率11%-16%，综合净利率4.4%-10.8%[5] - 物业费/租金比例国际比较：中国4%-7%，远低于其他国家12%-25%[4] - 中国住房"未老先衰"，26-30年房龄相较6-10年折价达28%-30%[11] - 一线城市物业费3.1元/平/月，二线城市2.2元/平/月[13] 政策影响评估 - 强限价可能导致劣币驱逐良币，小型物业公司通过降低服务质量适应低价环境[5] - 业主对服务定价基准认知困惑，影响物业公司业绩增速和板块估值[3] - 重庆收缴率下降突出，全国范围内物业费收缴难度提升[3] - 政策调整迹象显示，优质优价、质价相符将成为鼓励方向[10]