业绩预告情况 - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为-26,000万元到-37,000万元，将出现亏损 [1] - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为-28,000万元到-39,000万元 [1] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为-7,037.11万元，扣除非经常性损益的净利润为-9,578.16万元 [1] 业绩预亏原因 - 数字财税业务受产业形态深化调整、行业格局剧烈变化影响 [2] - 智慧产业、网信产业等业务领域市场竞争加剧 [2] - 公司聚焦信息技术主业，加大财税SaaS订阅服务、财税大模型、电子凭证、智慧口岸、政务数据服务等业务的创新投入 [2] - 公司强化降本节支措施，推动改革转型 [2]

涉及行业或公司 涉及中国宏观经济、港股市场、A股市场、科创领域、消费领域、九大战略新兴产业、入境旅游市场、文化出海领域等行业 核心观点和论据 - **中国宏观经济现状与挑战**：2025年上半年GDP表现好于预期，一季度增长率5.4%，二季度预计4.9%-5%，但面临房地产市场低迷、出口不确定性增加、就业市场压力大、居民收入增速放缓、价格领域下行压力等问题[3][4] - **中国在全球贸易中的地位**：中国已成为亚非中东拉美及部分欧洲国家最大贸易伙伴，出口份额占全球比重稳定上升，综合国力提升，制造强国和科技创新推动其在全球产业链核心地位[6] - **美国货币政策影响**：2025年下半年美国预计进入降息周期，可能降息两到三次，财政支出增加致赤字显著增加，美元走弱，人民币汇率有望企稳回升，利好中国宏观经济、资金流动、A股及香港资本市场[7] - **港股市场情况**：港股估值低，相较于主要市场显著偏低，在全球资金重新配置中是避风港，受益于中国政府支持，2024年以来迎来技术性牛市，今年上半年涨幅靠前，香港科技七巨头自2024年9月24日政策转向以来涨幅36.5%，优于美股科技七巨头的23.8%[9][10] - **财政政策作用**：2025年下半年实施积极财政政策，一季度两会公布全年财政支出规模比去年增加2.9万亿元，下半年支出规模大，确保宏观经济稳定，有望实现全年5%的GDP增长目标[12] - **科创领域进展**：2024年提出用超长期特别国债支持“两重两新”建设，产业数字化、高端化、智能化进程显著，工业机器人数量全球领先，数字经济增加值占GDP比重43%，核心数字经济增加值占比10%，绿色环保产业发展迅速，有望提前实现2030年碳达峰承诺[13] - **九大战略新兴产业**：十四五期间取得长足进步，全球资本向其集聚，行业市值增速远高于平均水平[14] - **科技领域进步**：2025年春节以来在人工智能等多方面取得重大进步，出现海外人才第三次回国潮，结合举国体制推动关键技术突破，缩小与美国差距[15] - **消费领域亮点**：上半年新消费异军突起，人口结构变化使95后成消费主力，推动服务性、个性化等新型消费模式，本土元素在年轻消费者中崛起，入境旅游市场恢复迅速，文化出海成果显著，如《哪吒》《黑神话》[16][17][18][19][20] - **中美关系对比**：2025年中美在科技、财政政策、战略空间、金融市场等领域竞争，中国科技突破、财政操作空间大、拓展战略空间、稳定金融市场，“东升西降”格局演化[23] - **资产配置建议**：下半年中国资本市场受关税战等因素影响，A股市场底部探明，中枢有望上移，建议以红利资产为底仓，布局新消费、产业升级板块、人形机器人等；债市短期收益率稳定，长期国债收益率有下行空间；美债收益率未来有下行空间，黄金价格回落是买入机会[24][25][26] 其他重要但可能被忽略的内容 - 中国数字经济增加值占GDP比重为43%，核心数字经济增加值占比为10%[13] - 中国去年年底碳排放与前年持平，得益于工业降幅3%[13] - 今年有1200万大学毕业生，16 - 24岁年轻人失业率保持在20%以上[4]

上市申请与募资计划 - 酷赛智能向港交所提交上市申请书 独家保荐人为中信证券 未披露拟募集资金或发行股份数量 [1] - 计划将IPO募集资金用于五部分：扩大产能 提升研发及AI能力 战略并购 升级IT系统及基础设施 运营资金及一般企业用途 未披露具体投入比例 [1] 公司业务与技术能力 - 公司成立于2006年 专注于智能手机端到端解决方案 涵盖研发 设计 生产 销售及服务供应 定位为中国本土品牌市场重要参与者 [2] - 具备全栈式研发设计能力 拥有射频 天线 光学 音频 工业设计等技术 开发526款智能手机及PCB组件型号 46种其他智能设备 [2] - 自主开发didoOS系统 持续迭代以满足定制化需求 生产基地配备6条SMT生产线(年产能630万件) 8条组装线(年产能470万台) [2] - 2024年按出货量计算为全球第二大本土品牌端到端解决方案提供商 2025年一季度升至榜首 [3] 财务表现与股东结构 - 2022-2024年收入分别为17 13亿元 23 02亿元 27 17亿元人民币 同期年度利润为1 10亿元 2 03亿元 2 07亿元人民币 [4] - 控股股东陈凯峰通过家族信托持股63% 其他股东吴庆 汪乐辉各持股13 5% 员工激励平台合计持股10% [4] 客户与市场分布 - 2024年本土品牌客户留存率92 9% 电信运营商客户留存率100% 五大客户收入占比2022-2024年为38 4% 44 1% 42 8% [4] - 2024年营收区域分布：大中华区35% 美洲28 2% [4] 供应链情况 - 2022-2024年向五大供应商采购占比分别为48 8% 37 6% 33 2% 未签订长期采购协议 存在原材料供应风险 [5]

市场表现 - 7月2日和3日沪指均跌0.09%，深成指均跌0.61%，创业板指均跌1.13%[1][3] - 7月3日上涨股票1885只，下跌股票3145只，沪深两市总成交金额超1.37万亿[1] - 7月2日上证净流入76.78亿元，深证净流出36.99亿元[4] 行业动态 - 6月中国物流业景气指数为50.8%，较上月上升0.2个百分点[9] - 2025年前5个月我国软件业务收入55788亿元，同比增长11.2%，利润总额6721亿元，同比增长12.8%，出口227.1亿美元，同比增长3.3%[10] - 预计2025年全球智能手机出货量约12亿台，同比基本持平[10] 基金动态 - 今年上半年公募基金累计分红1275.11亿元，同比增长37.53%，债券型基金分红总额占比超85%，QDII基金分红金额同比激增1163.94%，权益类基金分红金额翻倍增长[11] - 浙江推动存量政府投资基金整合优化，同一政府原则上不在同一行业或领域重复设立基金[12] 投资建议 - 投资者留意板块轮动，适当调整仓位，回避上半年业绩预期不佳品种，逢低吸纳有色金属、煤炭、工程机械等板块优质个股[1] - 关注未来铜、铝、锂等细分板块表现，吸纳钢铁行业龙头标的，提前布局工程机械板块[2]

助老扶幼行业 - 发布7项居家养老助餐服务、养老机构康复辅助器具配置、坐便椅、医保平台便民服务国家标准，提升养老适老和医疗保障水平 [2] - 推出9项防止儿童开启包装标准，增强产品包装安全性和规范性，保障儿童安全 [2] - 制定4项智能多媒体终端和防伪产品标准，推动产品适老化及防伪技术升级 [2] 百姓生活相关行业 - 发布2项口腔护理用品标准（磷硅酸钙、牙膏磨擦值检测），强化口腔健康管理 [3] - 推出3项金融服务标准（全球唯一产品识别码、银行服务描述），支撑金融安全与开放 [3] - 制定2项应急管理标准（突发事件管理、城市电力服务连续性指南），提升机构应急响应能力与韧性城市建设 [3] 新兴产业领域 - 发布7项人工智能、信息技术、物联网国家标准，促进数字化服务应用能力释放 [4] - 推出5项数据中心、网络安全、系统与软件工程标准，推动数字经济互联互通 [4] - 制定2项电动土方机械安全和换电系统标准，完善工程机械电动化及绿色转型体系 [4] - 发布2项强制性标准（拖拉机安全、建筑施工机械通用安全），提升装备运维安全水平 [4] 交通能源行业 - 推出12项水路运输、道路交通标志、乘用车燃料消耗量、汽车维修标准，强化交通安全技术支撑 [5] - 发布14项船舶软梯、螺旋桨、潜水器浮力材料标准，助力船舶行业提质增效 [5] - 制定2项车用乙醇汽油及调合组分油标准，保障油品质量稳定性 [5]

耐用品订单数据 - 6月26日公布的耐用品订单数据意外增长16.5% 远超预期的8.5%增幅 且逆转了4月份6.5%的跌幅 [1] - 超预期增长主要来自运输设备订单的大幅增加 剔除该类别后订单仅增长0.5% 但仍高于预期的零增长 [2] - 耐用品作为经济领先指标 显示企业投资意愿增强 制造业活动可能提振GDP 同时反映消费者信心改善 [3] 霍尼韦尔国际 - 计划通过免税分拆航空航天业务创建两家独立公司 分拆后的自动化业务将聚焦AI和机器人技术 [5] - 分拆策略类似GE航空的成功案例 虽然分拆可能还需一年时间 且当前估值偏高 [6] - 4月强劲财报未充分反映在股价中 下半年收入和盈利有望继续增长 兼具收益与成长性 [7] 迪尔公司 - 2025年股价已上涨19% 但北美市场因大宗商品价格疲软和库存因素面临需求下滑 [8][9] - 中国虽仅贡献2%直接收入 但作为大豆等农产品最大进口国 贸易政策变化可能影响资本开支计划 [9][10] - 当前估值偏高 近期股价下跌2.5%后可能加速回调 但利率下调或贸易利好将刺激2026年投资预期 [10] 微软 - 虽非传统耐用品企业 但AI数据中心投资驱动硬件/冷却系统/电力基础设施等耐用品需求 [12] - 产品线包含Xbox游戏机和Surface平板等耐用品 但对IT资本开支的经济周期敏感性较高 [13] - 科技行业领导者地位带来定价权和自由现金流优势 分析师给予"适度买入"评级 [15]

债券市场科技板发展 - 北京国资体系率先示范发行科创债，展现金融服务国家创新驱动发展战略的首都样本 [1] - 京能集团"25京能K1"10亿元科创债成功发行，3年期票息1.70%，认购倍数4.77倍 [1] - 一创投行助力金隅集团、北控水务、京东方等累计募资115亿元 [1] - 今年以来京投公司发行科创债35亿元，首钢集团发行60亿元，北京市燃气集团发行40亿元 [1] - 北京亦庄国际投资发展有限公司发行5亿元科创债券，是全国首批股权投资机构科创债券发行人 [1] 北京国管的科技金融布局 - 北京国管构建科技金融完整生态圈，搭建多层次科技金融服务体系和覆盖科创全周期的金融服务链 [2] - 北京国管构建以FOF、VC、PE为一体的市场化基金体系，为市属国企、产业集团培育新质生产力提供资金支持 [2] - 北京国管聚焦人工智能、医药健康等重点产业领域，发起设立八支市级政府投资基金，总规模1000亿元 [2] - 北京国管推动资本与产业深度融合，为首都培育新质生产力提供资本支撑 [2] 多层次资本市场体系建设 - 北京国管发挥"链主单位"作用，以资本纽带链接整合创新资源，提升全链条服务能力 [3] - 北京国管推动投贷联动、吸引战略资金投资北京，推动市区合作和投后赋能 [3] - 北京国管推动旗下金融企业与市区产业集团多维协同，打造首都新质生产力发展的良性生态圈 [3]

公司动态 - 中嘉微视（深圳）半导体科技有限公司在宝安区新桥东先进制造产业园开业 注册资本1000万元 总体投资额达10亿元 [1] - 母公司成都中嘉微视科技专注于TFT-LCD、OLED、半导体行业的光学检测机(AOI)和激光切割机(Laser cutting)设备研发生产 是京东方、天马、维信诺等面板企业的供应商 [1] - 深圳中嘉新桥东基地占地3960平方米 重点研发半导体、显示及新能源行业的光学检测设备 预计形成年产数百台高端检测设备的产能 [1] 产业链布局 - 深圳中嘉的半导体显示检测设备将直接服务京东方、TCL等本地龙头 预计未来3年为宝安贡献超10亿元产值 [3] - 京东方区域研发中心和市场总部落户中集前海国际中心 面积1.4万平方米 双方将围绕京东方"1+4+N+生态链"产业体系 导入人工智能、半导体、信息技术、光伏、物联网等相关产业及其上下游企业 [3] 战略合作 - 京东方与深圳市中集产城发展集团签署战略合作协议 以中集前海国际中心为产业空间载体 构建国际人工智能产业链 打造未来科技创新示范场景 [3]

公司上市申请 - 酷赛智能向港交所提交上市申请书 独家保荐人为中信证券 未披露拟募集资金或发行股份数量 [1] - IPO募集资金计划用于扩大产能 提升研发及AI能力 战略并购 升级IT系统及基础设施 运营资金及一般企业用途 未披露具体金额及占比 [1] 业务定位与能力 - 公司成立于2006年 专注于智能手机端到端解决方案 涵盖研发 设计 生产 销售及服务供应 定位为中国本土智能手机品牌端到端解决方案市场重要参与者 [2] - 具备全栈式研发设计能力 积累射频 天线 光学 音频 工业设计等技术 截至2024年12月31日开发超过526款智能手机及印刷电路板组件型号 46种其他智能设备 [2] - 自主开发didoOS 实现多次迭代 满足全球本土品牌和电信运营商定制化需求 [2] 产能与市场地位 - 生产基地配备六条SMT生产线 年产能630万件 八条智能设备组装线 年产能470万台 [3] - 按出货量计算 2024年为全球第二大面向本土智能手机品牌的端到端解决方案提供商 2024年一季度升至榜首 [3] 财务表现 - 2022年 2023年 2024年收入分别为17 13亿元 23 02亿元 27 17亿元人民币 同期年度利润分别为1 10亿元 2 03亿元 2 07亿元人民币 [4] - 2022年 2023年 2024年毛利分别为3 28亿元 5 04亿元 6 06亿元人民币 研发开支分别为1 48亿元 1 59亿元 2 26亿元人民币 [5] 客户与市场分布 - 2024年主要本地品牌客户和电信运营商客户留存率分别达到92 9%和100% [7] - 2022年 2023年 2024年五大客户收入占比分别为38 4% 44 1% 42 8% 最大客户收入占比2022年11 1% 2023年17 4% 2024年回落至10 5% [7] - 2024年营收大中华区占比35% 美洲占比28 2% 南亚占比17 4% 中东占比13 9% [8][9] 股东架构 - 控股股东陈凯峰通过家族信托控制的Coosea Holding持股约63% 其他股东吴庆 汪乐辉通过家族信托控制实体分别持股13 50% 13 50% 四家员工激励平台合计持股约10% [7] 供应链风险 - 2022年 2023年 2024年向五大供应商采购额分别占总采购的48 8% 37 6% 33 2% 未与供应商签订长期采购协议 [9]

新质生产力的定义与特征 - 新质生产力是由创新驱动的高效、高效益、可持续的生产力模式，不依赖传统的人海战术、土地堆砌或资本投入 [1] - 该模式通过信息技术、新材料等科技应用，将"未来感"转化为"日常感"，例如移动支付、智能家居等 [1] 农业领域的应用 - 农业科技显著提升效率，联合收割机取代人工收割，半天即可完成整片麦田收割 [2] - 无人驾驶播种机、植保无人机、卫星遥感等技术实现精准农业管理，农民可通过屏幕远程监控农田，效率成倍提升 [2] 工业领域的应用 - 无人工厂通过机械臂、AGV小车等自动化设备替代传统人工生产线，车间仅需少量人员即可运行 [2] - 工业机器人智能化升级，完成更精细操作，智能工厂24小时运转，设备通过传感器和算法实现自主维护，降低维护成本和故障率 [2] 日常生活的变革 - 智能手机取代传统"四件套"（身份证、手机、钥匙、钱包），实现扫码乘车、刷脸支付、远程开锁等功能 [3] - 智能家居系统支持远程控制灯光、电器、安防等，例如"离家模式"自动关闭电器并启动安防，提前远程开启空调等 [3] 新质生产力的社会影响 - 新质生产力从农业、工业到日常生活全面渗透，成为科技突破与生活便利的"转化器" [3] - 该模式推动生产智能化、生活便捷化，例如农业"智能大脑"和口袋"万能钥匙"的应用 [3]