项目进展 - 公司锂电添加剂项目4000吨/年VC装置已完成中交，试生产准备工作基本完成，即将投产 [2] - 该VC装置原计划于2025年三季度建成投产 [2] 产品应用 - 公司相关锂电添加剂VC产品可用于半固态电池领域 [2]

政策核心与性质 - 中国对电池及相关品类的出口管制措施并非全面禁令，而是针对高附加值、高战略意义产品的审批制管控，旨在平衡产业安全与全球合作 [1] - 政策具有前瞻性，主要瞄准下一代电池技术如半固态电池领域，而非当前市场主流产品，短期内对常规电池出口无直接冲击 [3] - 政策逻辑是通过管控高能量密度电池及关键材料，保障国内下一代电池技术研发与产业化安全，并维护产业竞争力 [3] 管制措施细节 - 管制措施将于2025年11月8日正式生效，覆盖能量密度大于300Wh/kg的锂离子电池、配套生产设备，以及磷酸铁锂正极材料、三元正极前驱体、人工石墨阳极材料等关键材料 [2] - 管制采取审批制，企业出口上述品类需获得官方许可，未纳入管制范围的常规电池产品出口不受影响 [2] 对头部企业的影响 - 宁德时代未受此次管制冲击，因其当前出口以常规动力电池和储能电池为主，未涉及管制品类，被机构列为电池板块首选 [4] - 公司2025年三季度产量环比增长20%，出货量预计环比增长10%-15%，单位净利润稳定在0.11元/Wh，净利润规模预计超18亿元 [4] - 市场对宁德时代A股偏好高于H股，源于A股估值更具性价比，且能源转型推动的储能需求被视为其中长期催化剂 [4] 对供应链企业的影响 - 已布局海外产能的供应链企业可通过海外基地规避出口管制，原材料采购与产品交付不受限制 [5] - 依赖国内出口且尚未建立海外产能的中小企业，未来在关键材料采购及技术许可获取上可能面临障碍，需重新调整供应链布局 [6] 对全球电池产业的影响 - 韩国电池厂商面临直接压力，因其三元正极材料自给率仅20%-30%，高度依赖中国的前驱体和人工石墨阳极材料进口 [7] - 日本松下基本豁免影响，因其通过与住友合作已实现100%关键材料自主采购 [7] - 中国在全球电池核心材料领域占据85%-95%的市场份额，政策可能对全球电动汽车及磷酸铁锂电池生产构成潜在风险，但审批制下大规模中断风险较低 [7] 市场解读与行业展望 - 市场解读趋于理性，共识认为政策本质是规范高价值品类出口而非切断供应链 [8] - 中国五年规划草案中能源转型相关内容将进一步明确储能长期需求，为电池企业提供新增长逻辑 [8] - 中国电池企业在常规品类的全球竞争力未受影响，叠加海外产能布局推进，长期市场份额预计将保持领先 [8]

公司背景与市场定位 - 公司于2018年从长城汽车独立出来，以破局者身份进入动力电池市场 [2][3][6] - 公司凭借独创的短刀电池技术在全球市场开辟新路径，全球出货量已近80万套 [4][7][11] - 公司产品成功配套Stellantis、吉利、VinFast等国内外车企，且无安全事故记录 [4][11] 核心技术：短刀电池与叠片工艺 - 选择叠片工艺最初是为了满足更高能量密度需求，特别是为解决硅负极膨胀问题 [8] - 从整车思维出发，定义出600毫米左右长度的短刀电池为理想尺寸，可覆盖80%的车型 [9][10] - 通过自主研发第三代高速叠片设备，将叠片速度从每片0.6秒提升至0.125秒，并可一次叠8颗电芯 [10] - 导入100%单片在线缺陷检测以解决粉尘、异物等质量问题 [11] 产品战略：全域短刀化 - 公司策略是全域短刀化，打造了从300毫米到600毫米的全系列短刀产品 [14] - 用不同长度短刀适配不同场景：300毫米用于80度电大电量增程乘用车，400毫米用于20度电小电量增程，500毫米以上用于储能 [15] - 产品覆盖乘用车、商用车、储能等多个领域，并大量出口欧洲 [13][15] 业务布局与技术路线 - 业务聚焦动力电池为主，对储能市场不求短期做大，但求做精、做高端、做有利润的市场 [17][18] - 技术路线上坚持三元和铁锂并重，不放弃三元，因在半固态、全固态趋势上有技术和专利积累 [18] - 市场路线调整为增混与纯电并重、中国和海外并重、乘用车和商用车同步推进 [19][20] - 为长城配套的混动商用车电池将于今年四季度量产 [20] 半固态电池技术路径 - 公司半固态电池开发目标是成本不增加的半固态和产线不改变的半固态 [21][22] - 并行开发两代半固态产品：第一代主打低成本、产线兼容，优先解决安全性；第二代能量密度达360Wh/kg，应用于eVTOL领域并已拿到定点 [22] - 对全固态电池持务实态度，认为当前成本可能是液态的10倍且性能未平衡 [22] 全球化战略与出海心得 - 公司在泰国建厂已实现盈利，并实现1万套电池包下线 [24][25] - 出海选择市场看长远真实需求，而非短期补贴政策；在政策摇摆市场考虑技术授权等低风险模式 [26][27] - 强调与当地优秀合作伙伴合资的重要性，并坚持产业思维而非赚钱思维，提供质保售后做长期品牌经营 [27] 行业未来十年展望 - 未来确定性趋势包括全域电动化、技术不断迭代、成本继续下降以及全球化 [28][29][30][31] - 中国锂电的技术和产能将在全球扮演重要角色 [31] - 公司策略是稳扎稳打，先做好技术和产品根本，再聚焦擅长领域做到头部 [32]

隔膜行业供需格局 - 隔膜行业新增产能节奏明显放缓 尤其2025年新增产能更少 [2] - 行业产能利用率不高 头部企业相对较好 [2] - 隔膜产能释放需经历建设/客户验证/产能爬坡等较长周期 [2] - 恩捷股份产能利用率处于行业领先态势 目前产能利用率较高 [2] 超薄隔膜技术突破 - 超薄高强隔膜厚度降低28%以上 [3] - 双向拉伸强度超过400MPa [3] - 穿刺强度达到560gf以上 提升20%以上 [3] - 突破"薄即脆弱"技术难题 提升电池续航性能 [3] - 基膜针刺强度显著提升 降低电芯热失控风险 [3] 固态电池战略布局 - 半固态电池结构与液态电池一致 仍需隔膜 [4] - 全固态电池处于产业发展初期 成本较高 [4] - 全固态电池将应用于深空/深海/深地等领域 [4] - 江苏三合公司具备半固态电池隔膜量产供应能力 [4] - 湖南恩捷公司高纯硫化锂中试线搭建完成 [4] - 固态电解质10吨级产线已投产 玉溪规划千吨级产线 [4] 固态材料核心优势 - 具备全链式"垂直"创新体系 产品迭代速度快 [5] - 与全球主流电池厂商建立长期稳定合作关系 [5] - 能够与客户进行技术交流 及时把握市场机遇 [5]

公司业务与产品 - 公司微型单元产品包括便携音箱 TV 车载高音及中音 其磁路多使用稀土/钕铁硼磁材 应用稀土磁材已有30年经验 [2] - 全资子公司国光电子重视固态电池领域 半固态电池完全自主研发并拥有核心知识产权 在产品安全性能和高低温性能方面具备技术优势 能应用于多数产品体系 [3] - AI眼镜有量产计划但存在不确定性 目前对主营业务收入暂不构成重要影响 [4] 财务与销售 - 公司产品国外销售占比达80% 具体营收构成可查阅定期报告 [4] - 公司表示目前主营业务稳步推进 将坚持做好主营业务并提升盈利水平回馈股东 [4] 投资者关系 - 公司于2025年9月19日下午15:30-17:00通过全景网举办业绩说明会 以投资者网上提问形式展开交流 [1] - 参与人员包括董事长陆宏达 董事兼总裁何伟成 董事兼董事会秘书王婕 财务总监郑崖民 独立董事谭光荣及冀志斌 [1] - 投资者可发送个人持股证明和身份证复印件至公司邮箱ir@ggec.com.cn查询股东数量 工作人员会及时回复 [3] - 若公司有回购注销股票计划 将按深圳证券交易所规定及时履行信息披露义务 [3] - 后续业务进展若达到披露标准将依规披露 [3][4] - 投资者可登录全景网相关页面查阅其余问题 [4]

公司业务进展 - 公司隔膜产品已应用于半固态电池领域 [2] - 目前实现小批量供应 [2] 技术应用布局 - 隔膜产品技术路线覆盖新型电池体系 [2] - 半固态电池应用处于产业化初期阶段 [2] 市场动态 - 半固态电池作为过渡技术路线受到产业关注 [2] - 产业链相关企业开始进行配套布局 [2]

公司业务进展 - 公司隔膜产品已应用于半固态电池领域 [1] - 公司实现隔膜产品小批量供应 [1]

半固态电池技术进展 - 公司第三代半固态电池采用正负极引入固态电解质及原位固态化技术 电解液含量进一步减少 计划2026年量产 [2] - 软包电芯能量密度已达400Wh/kg 固态电解质兼容高能量密度材料 目标实现500Wh/kg以上高安全全固态电池 [2] - 第二代半固态电池能量密度达330Wh/kg 已于今年量产 获美国头部eVTOL客户及小鹏汇天、吉利沃飞、零重力等主流客户认可 [2] eVTOL电池业务优势 - eVTOL领域电池需满足更高能量密度、放电倍率及安全性要求 技术壁垒高且附加值显著 [2] - eVTOL电池占整机价值量较高 具备更高盈利空间 为公司增长注入新动能 [2] 全固态电池技术布局 - 第一代硫化物全固态电池已完成送样 第二代技术开发采用富锂锰基/高镍三元正极与锂金属负极 [2] - 第二代全固态电池能量密度提升至500Wh/kg 技术路线明确指向高能量密度解决方案 [2]

项目进度 - 沧州薄膜项目预计可使用状态延期至2025年10月 目前项目正在建设中[1] - 公司会密切关注并积极推进各扩产项目建设进度 力争相关扩产项目早日投产[1] 产品应用 - 公司隔膜产品有用应用于半固态电池 有小批量供应[1] - 公司生产锂离子电池隔膜产品[1] 业务定位 - 公司不是锂离子电池生产厂家[1] - 公司没有获得过半固态电池的专利[1]

调研机构背景 - 泉果基金成立于2022年2月8日 管理资产规模163.96亿元 管理基金6个 基金经理5位 旗下最佳基金产品近一年收益66.96% [1] - 泉果基金近一年非货币基金业绩前八名收益范围2.10%至66.96% 最高收益产品为泉果旭源三年持有期混合A（66.96%）和混合C（66.30%）[2] 公司经营业绩 - 2025年上半年营业收入70.88亿元 同比增长11.95% 归属于上市公司股东净利润10.55亿元 同比增长23.03% 扣非净利润9.92亿元 同比增长29.17% [3] - 隔膜涂覆加工业务订单饱满 实现储能领域突破 市场份额提升 销量增速超行业平均 基膜产品和超细氧化铝新品提供支撑 [2] - 负极材料业务通过产品设计优化 工艺技术升级和设备创新实现降本增效 新产品开发加速 四川一体化工厂一期产能投产 [2] - PVDF业务以稳定品控获得增量订单 自动化装备业务新接订单金额明显回升 中后段设备份额提升 [2] 业务板块展望 - 负极材料2026年出货量目标25-30万吨 涂覆隔膜2025年目标100亿㎡ 2026年130亿㎡ 基膜2025年目标12亿㎡ 2026年20亿㎡ PVDF2025年目标3万吨 2026年3.5万吨 [13] 行业态势分析 - 基膜行业产能利用率较高但未达供需平衡 部分厂商产能利用率仍有提升空间 设备更新迭代导致短期缺乏涨价基础 [4] - 涂覆加工业务面临下游客户成本年降要求 具备材料 工艺技术和设备一体化协同优势的企业更具竞争力 [4] 技术竞争优势 - 公司形成隔膜基膜 涂覆材料 粘结剂 设备及涂覆加工全产业链闭环布局 在涂覆工艺 效率 成本和质量稳定性方面具综合优势 [5] - 基膜设备通过自主集成设计实现突破 关键原辅材料自供及国产化替代处于行业领先地位 [5] 订单与产能情况 - 截至2025年6月30日 自动化设备业务在手订单含税金额超30亿元 发出商品约44亿元 [8] - 2025年上半年自动化业务新接订单金额超24亿元 已超2024年全年水平 [8] - 固态电池设备自2022年累计订单金额超2亿元 覆盖搅拌机 干法成膜设备 干法复合设备 湿法涂布机 锂金属负极成型设备 叠片机和辊压设备等 [9] 产品与技术发展 - 硅碳负极可应用于液态锂离子电池 半固态和固态电池 已批量用于消费电子 无人机和电动工具领域 动力电池领域应用相对滞后但正在推进 [7] - 新型负极材料产品正配合客户认证 预计2025年底前投入批量生产 [7] - PVDF产品国内市占率超30% 为最早实现锂电级PVDF国产化企业 [11] 技术路线与客户 - 固态电池设备兼顾干法和湿法技术路线 目前干法设备居多 客户涵盖国内外电池厂商 车企和研究机构 [10] - 半固态电池保留液态溶剂 设备工艺与液态电池基本相同 全固态电池因使用固态电解质材料导致设备工艺差异较大 [12] - 国外主攻全固态电池 国内选择半固态电池作为过渡 同时加强全固态电池研发 [12]