报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克维持对2025年和2026年全球石油需求增长预测且认为经济前景稳健，但API库存累库和对俄原油制裁预期减弱压制油价，短期油价预计继续震荡运行，短线515 - 525区间运行，长线观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2508基本面，欧佩克称下半年全球经济表现或好于预期且炼厂原油吸收量将保持高位支撑需求前景，若特朗普实施制裁将改变石油市场前景，整体中性 [3] - 7月15日阿曼和卡塔尔海洋原油现货价对应基差0.37元/桶，现货平水期货，中性 [3] - 美国截至7月11日当周API原油库存增加83.9万桶、预期减少163.7万桶，至7月4日当周EIA库存增加707万桶、预期减少207.1万桶，库欣地区库存至7月4日当周增加46.4万桶，上海原油期货库存截至7月15日为451.7万桶不变，偏空 [3] - 20日均线偏下，价格在均线附近，偏空 [3] - 截至7月8日，WTI原油主力持仓多单且多减，布伦特原油主力持仓多单且多增，中性 [3] 近期要闻 - 特朗普表示将对印尼商品征19%关税，欧盟若与华盛顿贸易对话失败将对841亿美元美国商品征税 [5] - 美国务卿与英法德外长通话将八月底设为与伊朗核协议事实性最后期限，若未达成协议欧洲三国将启动“快速恢复制裁”机制，伊朗坚称恢复制裁缺乏法律依据并威胁退出《不扩散核武器条约》 [5] - 普京无视特朗普制裁威胁，打算继续在乌作战直到西方接受其和平条件，且领土要求可能扩大 [5] 多空关注 - 利多因素为俄乌冲突再度加剧 [6] - 利空因素为OPEC + 连续三个月增产、美国与其他经济体贸易关系持续紧张、伊朗与以色列停火 [6] - 行情驱动短期地缘冲突抬升，中长期等待夏季需求旺季 [6] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特原油、WTI原油、SC原油、阿曼原油结算价较前值分别涨跌 -0.50、 -0.46、 -0.80、 -2.24美元，幅度分别为 -0.72%、 -0.69%、 -0.15%、 -3.09% [7] - 现货行情方面，英国布伦特、WTI原油、阿曼原油、胜利原油、迪拜原油结算价较前值分别涨跌 -0.54、 -0.46、 -1.87、 -1.89、 -2.28美元，幅度分别为 -0.75%、 -0.69%、 -2.59%、 -2.73%、 -3.15% [9] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓截至7月8日为209374，较上期减少25319 [17] - 布伦特原油基金净多持仓截至7月8日为222347，较上期增加55630 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上美国经济有韧性，降息预期降温，7月维持利率不变概率93.3% [5] - 供应端地缘紧张局势缓解，美国钻井数微降，欧佩克+提前增产，部分国家有增产计划 [5] - 需求端美国汽油需求环比增加、馏分油减少，贸易摩擦有不确定性，国际机构对需求增长预测有差异 [5][72] - 策略上短期波段操作关注WTI60 - 70美金区间，中长期逢高抛空 [5] 根据相关目录分别进行总结 国际原油分析 - 本周（7.7 - 7.11）国际油价震荡偏强，WTI和Brent结算价分别为67.93美元/桶（+2.46%）和69.78美元/桶（+2.34%），INE SC结算价512.26元/桶（+2.36%） [8] - 关税暂缓、中东局势缓和使投资者风险偏好升温，美股维持高位，7月11日标普500指数6259.75 [12] - 原油ETF波动率回落，美元指数回升，7月11日原油波动率ETF 37.06，美元指数97.87 [15] - 截至7月8日，WTI管理基金净多头持仓环比上月减少2.89万张至14.57万张，投机净多头增加0.36万张至6.37万张 [18] 原油供应端分析 - 5月欧佩克产量增加18.4万桶/日至2702.2万桶/日，多数国家履行增产计划，部分国家执行补偿减产 [23] - 5月欧佩克9个成员国产量2199万桶/日，环比增加6万桶/日，伊拉克和阿联酋超产但超产量减少 [26] - 5月沙特原油产量增加17.7万桶/日至918.3万桶/日，伊朗产量减少2.5万桶/日至330.3万桶/日 [30] - OPEC统计俄罗斯5月原油产量898.4万桶/日，环比增加0.3万桶/日，IEA统计为917万桶/日，环比下降16万桶/日 [40] - 截至7月11日，美国在线钻探油井数量424座，较前周减少1座，同比减少54座 [44] - 截至7月4日，美国原油产量1338.5万桶/日，较前周减少4.8万桶/日，同比增加0.64% [47] 原油需求端分析 - 截至7月4日，美国成品油需求总量平均每日2086.3万桶/日，较上周增加37.6万桶/日，同比高0.55% [51] - 截至7月4日四周，美国汽油单周需求上升但四周平均需求减少0.2万桶/日，馏分油平均需求增加7.3万桶/日，煤油类平均消费增2.4万桶/日 [56] - 截至7月11日，美国汽油裂解价差为23.4美元/桶，取暖油裂解价差为34.34美元/桶 [59] - 截至7月11日，ICE柴油裂解价差为26.81美元/桶，取暖油裂解价差为32.43美元/桶 [63] - 5月中国原油加工量同比减少140.6万吨至5911.1万吨，进口量同比减少37万吨至4660万吨 [67] - 6月EIA、IEA、OPEC预计今年全球原油需求增速分别为80万桶/日（↓）、72万桶/日（↓）及130万桶/日（-） [72] 原油库存端分析 - 截至7月4日，EIA商业原油库存增加707桶至4.2602亿桶，SPR库存增加23.8万桶至4.03亿桶，库欣原油库存增加46.4万桶至21.2万桶 [73] - 截至7月4日四周，美国原油净进口量减少135.8万桶/日至325.6万桶/日，炼厂加工量减少9.9万桶/日至17100.6万桶/日，开工率减少0.2%至94.7% [77] - 截至7月11日，WTI M1 - M2月差1.41美元/桶，M1 - M5月差4.13美元/桶，Brent M1 - M2月差1.2美元/桶，M1 - M5月差2.96美元/桶 [81][84] 原油供需平衡差异 - 7月EIA预测今年全球石油供应日均1.0461亿桶，需求日均1.0354亿桶，日均过剩107万桶，较上月增加 [88]

原油市场动态 - 本周原油市场开局良好，国际油价上涨2%，尽管美股回落且美元反弹，但淡化了OPEC+增产的利空影响 [1] - OPEC+决定8月份日均供应量增加548,000桶，预计9月进一步加速增产，市场认为这凸显了原油基本面的利好 [1] - 沙特国家石油公司8月将阿拉伯轻质原油价格上调1美元/桶，至比亚洲客户基准价高出2.2美元/桶，表明现货市场仍然紧张 [3] 贸易政策影响 - 特朗普推迟对日本和韩国商品征收25%关税至8月1日，改善石油消费国近期需求前景，但谈判不确定性仍拖累油价 [3] - 欧盟面临严厉关税威胁，若未能达成协议将影响原油需求 [3] 石油公司业绩 - 埃克森美孚预计第二季度利润因油价下跌减少15亿美元，其中油价下跌导致利润下降10亿美元，天然气价格下跌影响5亿美元 [5] - 壳牌预计第二季度交易利润"大幅低于"上一季度，石油和天然气交易业务疲软将影响业绩，股价跌至四周低点 [7] - 石油行业本季度前景黯淡，难以产生足够自由现金支付股息和股票回购 [7] 供需与价格展望 - 美国夏季出行旺季未现需求大幅提升迹象，市场担忧下半年供过于求，油价存在下行风险 [9] - 若下半年供过于求加剧，美国原油价格可能跌向60美元下方 [9] - 地缘局势和特朗普关税政策延期后的谈判结果将影响原油需求和价格 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油价窄幅震荡，月差震荡，WTI现货仍然偏紧，7月4日特朗普“大而美法案”结束对太阳能和风能支持，为传统能源提供友好环境 [5] - 周末OPEC+同意在8月增产54.8万桶/日以扩大市场份额，涉及的八个成员国在4-7月已增产137万桶/日 [5] - 特朗普表示下周可能达成加沙地区协议并计划与伊朗核谈判，美国财政部对伊拉克相关企业实施制裁 [5] - 基本面角度，本周全球油品库存走平，美国商业原油库存累库，库欣去库，汽油累库，柴油去库，美国至7月4日石油钻井数快速下行，美国基本面仍偏紧张 [5] - 本周全球炼厂利润回升，炼厂开工旺季，原油月间预计维持高位震荡，WTI、Brent强于Dubai市场分化，绝对价格受OPEC超预期增产及特朗普政策影响面临向下压力 [5] 根据相关目录分别进行总结 日度新闻 - 美国发布委内瑞拉相关通用许可证，允许7月7日或之前装船的液化石油气在9月5日前卸载 [3] - 瑞穗证券分析师指出，欧佩克+8月增产54.8万桶/日表明沙特对市场需求有信心，沙特阿美上调8月面向亚洲市场的原油售价，当前决策说明沙特认为市场依然紧俏，WTI和布伦特原油处于现货溢价状态反映供应偏紧 [3] - 俄罗斯6月日均原油产量为902.2万桶，较6月产量目标低2.8万桶，是今年实际产量与配额差距最大的一次，俄罗斯对减产协议执行情况改善，反映出对产量纪律的重视 [4] - 美国中东问题特使称伊朗会谈将在下周左右举行，特朗普表示伊朗要求会谈，希望伊以战争结束，愿意在合适时机解除对伊朗的制裁 [4] 区域基本面 - 06月27日当周美国原油出口减少196.5万桶/日至230.5万桶/日 [4] - 06月27日当周美国国内原油产量减少0.2万桶至1343.3万桶/日 [4] - 06月27日当周美国除却战略储备的商业原油库存增加384.5万桶至4.19亿桶，增幅0.93% [5] - 美国原油产品四周平均供应量为2028.8万桶/日，较去年同期减少1.12% [5] - 06月27日当周美国战略石油储备库存增加23.9万桶至4.028亿桶，增幅0.06% [5] - 06月27日当周美国除却战略储备的商业原油进口691.9万桶/日，较前一周增加97.5万桶/日 [5] - 本周主营开工率上升、山东地炼开工率下降，中国汽柴油产量均涨，主营汽柴均涨、独立炼厂汽柴均跌，地炼产销率汽柴均涨，本周汽柴油累库，主营综合利润环比反弹，地炼综合利润环比回暖 [5] 周度观点 - 本周油价窄幅震荡，月差震荡，WTI现货仍然偏紧，7月4日特朗普“大而美法案”结束对太阳能和风能支持，为传统能源提供友好环境 [5] - 周末OPEC+同意在8月增产54.8万桶/日以扩大市场份额，涉及的八个成员国在4-7月已增产137万桶/日 [5] - 特朗普表示下周可能达成加沙地区协议并计划与伊朗核谈判，美国财政部对伊拉克相关企业实施制裁 [5] - 基本面角度，本周全球油品库存走平，美国商业原油库存累库，库欣去库，汽油累库，柴油去库，美国至7月4日石油钻井数快速下行，美国基本面仍偏紧张 [5] - 本周全球炼厂利润回升，炼厂开工旺季，原油月间预计维持高位震荡，WTI、Brent强于Dubai市场分化，绝对价格受OPEC超预期增产及特朗普政策影响面临向下压力 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2508基本面中性，基差偏多，库存偏空，盘面中性，主力持仓中性，短期偏强运行，短线505 - 515区间偏强运行，长线观望 [3] - 短期地缘冲突抬升，中长期等待夏季需求旺季 [6] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2508基本面，特朗普宣布对越南出口商品征税、ADP就业报告显示就业岗位减少、伊朗颁布核设施检查法令，综合影响中性；7月2日阿曼和卡塔尔海洋原油现货价对应基差13.80元/桶，现货升水期货，偏多；美国截至6月28日当周API和EIA原油库存增加、库欣地区库存减少、上海原油期货库存不变，偏空；20日均线偏平，价格在均线下方，中性；截至6月24日，WTI原油主力持仓多单且多增、布伦特原油主力持仓多单且多减，中性 [3] 近期要闻 - 特朗普宣布美国将对越南出口商品征20%关税，转口商品征40%，越南将对美产品征零关税，美财政部副部长预计下周宣布贸易协议 [5] - 众议院共和党人让特朗普大规模减税和支出法案过关努力陷入苦战，法案难在7月4日期限前通过 [5] - 6月欧佩克12个成员国产量日均增36万桶，约三分之二增量来自沙特，该联盟计划周日讨论8月再增产约41.1万桶/日 [5] 多空关注 - 利多因素为俄乌冲突再度加剧，利空因素为OPEC+连续三个月增产、美与其他经济体贸易关系持续紧张、伊朗与以色列停火 [6] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特原油、WTI原油、SC原油、阿曼原油结算价较前值分别涨2.00、2.00、1.50、0.48，幅度为2.98%、3.06%、0.30%、0.70% [7] - 现货行情方面，英国布伦特、西德克萨斯中级轻质原油、阿曼原油、胜利原油、迪拜原油结算价较前值分别涨1.33、2.00、0.31、0.48、0.42，幅度为1.93%、3.06%、0.45%、0.73%、0.61% [9] 持仓数据 - 截至6月24日，WTI原油基金净多持仓232969，较前值增1921；布伦特原油基金净多持仓192598，较前值减80577 [15][17]

油价调整 - 国内汽、柴油价格每吨分别上涨235元和225元 [1][2] - 89号汽油上调0.17元/升 92号汽油上调0.18元/升 95号汽油上调0.20元/升 0号柴油上调0.19元/升 [2] - 2025年成品油调价呈现"六涨五跌两搁浅"格局 汽柴油价格较年初分别下跌95元/吨和90元/吨 [2] - 全国大多数地区车柴价格7.1—7.3元/升 92号汽油零售限价在7.5—7.6元/升 [2] 用油成本影响 - 私家车加满50L油箱多花9元 百公里油耗增加1.3元 [3] - 月跑2000公里的小型私家车用油成本增加13元 [3] - 满载50吨物流车百公里燃油费用增加7.6元 [3] - 月跑10000公里重型卡车单辆车燃油成本增加337元 [3] 国际油价波动 - 计价周期内原油价格急涨急跌 两日累计跌幅逾14% [4] - 计价初期受中东冲突影响油价上涨 后期因停火协议回落 [4] - 美国原油库存减少和需求旺季预期支撑后期小幅反弹 [4] - 布伦特原油主力合约上半年均价70.8美元/桶 下半年预计运行区间60—72美元/桶 [7] 市场供需分析 - 需求进入旺季高位 供应端增长空间明显 [5] - 欧佩克+增产步伐可能影响后续市场预期 [5] - 地缘局势缓和及欧佩克+增产背景下国际油价存利空压力 [6] 下一轮调价预测 - 新一轮计价周期变化率预计负向6% 对应汽柴油下调290元/吨 [6] - 下一轮成品油调价窗口7月15日24时开启 下调概率较大 [1][6] 三桶油表现 - 中国海油股价在地缘冲突期间累计下跌2.61% [7] - 2025年一季度中国海油净利润下滑7.95% 平均实现油价72.65美元/桶 [7] - 国际油价走势仍影响三桶油业绩表现 [7]

供应方面 - 下半年沥青产能释放增量有限 炼厂排产取决于生产利润和下游需求 [1] - 当前稀释沥青贴水维持高位 对独立炼厂复产带动有限 [1] - 燃料油及稀释沥青消费税返还政策调整预期或提振炼厂加工利润及开工水平 [1] - 7-8月山东部分石化有检修计划 山东河北地炼沥青增量有限 [1] - 南方部分石化沥青产量缩减 缓解供应过剩压力 [1] - 上半年沥青厂库和社库处于近五年同期低位 厂库去库明显 厂家挺价意愿强 [1] 需求方面 - 下半年新增地方政府专项债券发行进度有望加快 但偿债等项目或挤压项目建设资金 [1] - 出口压力或加大 基建投资或发力 但实物工作量可能偏低 [1] - 南方雨季北移 国内沥青刚需逐渐恢复 [1] - 6-7月华南和长三角需求清淡 北方项目施工增多支撑需求 [1] - 8-10月南北方赶工需求增加 部分高速项目进入路面铺设阶段 带动需求释放 供需或阶段性收紧 [1] 成本方面 - 上半年原油市场高波动性受关税政策与地缘冲突影响 [1] - 预计OPEC+三季度持续增产 四季度产量稳定 但未来2-3个月出口增幅可能滞后于产量增长 [1] - 美国活跃钻机数量降幅扩大 下半年供应增量依赖非OPEC+非美国家 [1] - 海外夏季需求旺季来临 三季度欧美交通燃料需求将提振 [1] - EIA和IEA预测今年三、四季度原油市场供应过剩 累库压力贯穿下半年 四季度更甚 [1] - 三季度供需偏紧或支撑油价反弹至70美元/桶 四季度油价中枢或下移至55美元/桶 [1] 策略观点 - 上半年华南沥青供应过剩 价格成全国洼地 低价资源北运致南北价差倒挂 定价中心转移 [1] - 下半年沥青供应有增量预期但取决于加工利润 旺季需求或增加 但年内整体需求不佳 [1] - 上半年估值偏高 推荐逢高布空裂解价差 关注华南仓单变化 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克计划8月增产后市场或转势，油价短期区间震荡中期空头配置 [2][3] 各目录总结 市场要闻与重要数据 - 8月交货的纽约轻质原油期货价跌41美分，收于65.11美元/桶，跌幅0.63%；伦敦布伦特原油期货价跌16美分，收于67.61美元/桶，跌幅0.24%；SC原油主力合约收涨0.30%，报498元/桶 [1] - 哈萨克斯坦今年石油产量或比预期高2%，达200万桶/日 [1] - 美国得克萨斯州4月原油产量升至577万桶/日，为去年11月以来最高 [1] - 欧佩克+或在8月再增41.1万桶/日产量，俄罗斯态度转变或接受增产 [1] - 特朗普称若伊朗和平将取消制裁，预计与俄停火，伊朗表示不能依赖美总统声明 [1] - 摩根士丹利预测布油明年初回落至60美元/桶，2025 - 2026年非欧佩克供应年增100万桶/日，2026年市场或现130万桶/日过剩供应 [1] 投资逻辑 - 欧佩克8月计划增产，但生产配额增加不等同实际产量增加，沙特增产意愿不强，原油实货市场偏紧，中国上半年补库支撑市场，近期基本面坚挺，8月后或转势 [2] 策略 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 风险 - 下行风险为美国放松伊朗石油制裁、宏观黑天鹅事件 [3] - 上行风险为制裁油供应收紧、中东冲突致大规模断供 [3]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-06-10原油早报 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 原油2507： 1.基本面：美国总统特朗普周一表示，会谈进展顺利，他从在伦敦的团队那里 "只得到了很好的报告"，当 被问及取消出口管制时，特朗普说："我们将拭目以待"；市场机构调查数据显示，5月OPEC原油产量增幅低 于目标，伊拉克进一步减产以弥补此前超额产出，而沙特阿拉伯和阿联酋的增产幅度亦低于允许范围；中 性 2.基差：6月9日，阿曼原油现货价为66.03美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为65.88美元/桶，基差18.89元 /桶，现货升水期货；偏多 3.库存：美国截至5月30日当周API原油库存减少330万桶，预期减少90万桶；美国至5月30日当周EIA库存减 少430.4万桶，预期减少103.5万桶；库欣地区库存至5月30日当周增加57.6万桶，前值增加7.5万桶；截止 至6月9日，上海原油期货库存为402.9万桶，不变；偏多 4.盘面：20日均线偏平，价格在均线上方；中性 5.主力持仓：截至6月3日，WTI原油主力持仓多单，多 ...

原油震荡偏多 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1775 号 作者姓名：师秀明 期货从业资格号：F0255552 期货交易咨询从业证号：Z0001784 邮箱：shixiuming@nzfco.com 策略建议：观望或短线 摘 要： 印巴局势从急剧升温又在一天之内迅速逆转达成全面 停火，中美经贸谈判历时 2 天达成实质性进展，美伊核协 议第四轮谈判艰难但富有成效，宏观和地缘为原油注入反 弹动力。整体看，调查数据显示欧佩克上月产量为 2,660 万桶/日，较 3 月减少 3 万桶/日，短期原油压力不大，后 续关注 5 月份沙特等中东产油国产量回升进展。短线参与 反弹。 风险提示：无 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 原油周度跟踪报告 第 1 章 行情回顾 原油小幅反弹。SC2507 周度开 445，最高 500，最低 467，收盘 445，周度跌 1.3 或 0.28%。 06 合约承压下跌。 图表 1：布伦特原油价格走势 数据来源：博易大师，宁证期货 第 2 章 价格影响因素分析 2.2 俄罗斯:逐步兑现减产，关注俄乌冲突演化 2.1 OPEC:OPEC+短期增产幅度不大 ...