德邦股份主动退市事件 - 德邦股份于1月14日宣布，将通过股东会决议方式主动申请从上交所退市 [2] - 此举是继安能物流于去年10月从港交所私有化退市后，快运行业又一头部企业离开资本市场 [2] 退市背景与直接原因 - 主动退市的核心原因之一是履行京东物流收购德邦时解决同业竞争的承诺 [3] - 京东物流子公司京东卓风于2022年9月出具承诺，在收购完成之日起五年内解决同业竞争问题 [5] - 公司认为主动退市符合国家“进一步畅通多元退市渠道”的政策导向 [5] 交易细节与股东权益 - 2022年3月，京东卓风通过受让股份及接受表决权委托，间接控制德邦股份66.4965%的股份 [4] - 作为退市方案一部分，京东物流将提供现金选择权，以每股19.0元人民币的价格收购剩余股份 [6] - 该现金选择权价格对应公司市值超过190亿元人民币，较停牌前一日市价溢价高达35.3% [6] - 此溢价率显著高于A股历史上主动退市交易2%-10%的平均溢价率 [6] 战略整合与协同效应 - 并购使京东物流整合了德邦的大件物流网络，优化了供应链效率，补齐了电商物流服务短板 [5] - 德邦拥有覆盖全国的快运直营网络与大件配送体系，京东物流则具备仓储基础设施、供应链技术与电商物流经验 [6] - 双方整合旨在围绕供应链资源、网络运营效率与综合成本降低展开协同，实现“1+1>2”的效应 [5][9] - 退市后，德邦将在保持独立品牌运营基础上，全面接入京东物流体系核心资源，深化战略整合 [10] 其他资本运作路径的不可行性 - 投行人士指出，向德邦注入京东物流其他资产无法根本解决同业竞争问题，因物流业务边界模糊、形态融合 [7] - 京东物流以红筹企业身份回A股上市或资产注入，不符合当前全面注册制下的严格监管要求 [7] - 主动退市被视为解决同业竞争、推进资源整合最具操作性且能保障各方利益的路径 [7] 行业格局与资本市场反思 - 快运行业已从“小散乱差”、“诸侯割据”走向巨头下场、资本入局，行业集中度快速提升，并购重组加快 [8] - 即便是安能物流、德邦股份这样的昔日领跑企业，在激烈竞争中也面临巨大挑战 [8] - 行业资深人士指出，上市为物流企业带来的融资和实际收益可能不及预期，资本市场不愿给予长期布局更多时间 [9] - 物流行业竞争正从价格战转向综合服务能力比拼，进入高质量发展转型期 [9]

公司对监管问询的回复 - 公司针对深交所2026年1月9日出具的第二轮定增审核问询函作出了回复 [1] - 控股股东与实际控制人已制定解决方案 将综合运用多种方式推进业务整合以解决同业竞争问题 [1] - 公司明确承诺在2026年12月前解决同业竞争问题 符合相关监管要求 [1] 本次定增募投项目情况 - 本次募集资金投资项目主要投向特种纤维布项目 [1] - 该募投项目属于公司原有业务范畴 可视为未新增同业竞争 [1] 发行进程与市场环境 - 公司本次发行申请于2025年11月27日获得受理 [1] - 自申请受理以来 未出现影响本次发行的重大舆情 [1] - 公司的信息披露工作未遭到质疑 [1]

公司股价与交易表现 - 1月16日，德邦股份股价再度涨停，实现三天三板，最新股价为18.68元/股 [2] - 当日股价涨幅为10.01%，成交金额达5.60亿元，换手率为2.95% [3] - 公司总市值为189.5亿元，流通市值也为189.5亿元 [3] 主动退市计划与时间安排 - 1月13日晚间，德邦股份公告拟主动退市，成为2026年首家提出主动退市的公司 [6] - 主动退市旨在更好地顺应物流行业发展趋势，高效统筹整合与京东物流体系内的资源，并践行间接控股股东关于同业竞争的承诺 [6] - 公司计划以股东会决议方式主动撤回A股在上交所的上市交易，并在退市后申请在全国中小企业股份转让系统退市板块继续交易 [6] - 公司股票将于2026年1月21日起停牌，直至上交所摘牌，投资者在1月19日和1月20日可正常交易 [5] - 若终止上市事项未获股东会通过，公司将申请股票自2026年1月30日起复牌 [5] - 本次现金选择权股权登记日拟定为2026年2月6日 [5]

核心事件：同业竞争承诺延期 - 山推股份控股股东山东重工集团宣布，将2021年出具的《避免同业竞争承诺函》履行期限延长3年至2029年1月26日，以解决其子公司雷沃重工与山推股份在装载机业务的同业竞争问题[1] - 这是山东重工近期第二次对旗下上市公司做出类似延期承诺，此前在2025年12月24日，其已就解决中国重汽与潍柴动力的重卡业务同业竞争问题宣布延期5年[4][7] 延期核心原因：拟注入资产财务状况不佳 - 截至2024年末，拟整合资产雷沃重工的资产负债率高达112.20%，净资产为负7.73亿元，未分配利润巨亏18.39亿元[4][6] - 2024年度，雷沃重工营业收入为50.70亿元，但净利润仅0.22亿元，经营活动产生的现金流量净额为负4.91亿元[6] - 山东重工方面表示，雷沃重工业务虽呈向好趋势，但盈利能力尚未达到山推股份基本收益要求的整合前提，现阶段整合将对上市公司财务指标产生较大影响[4][6][8] 过渡期解决方案：业务与渠道隔离 - **产品吨位切割**：划定“5吨”红线，山推股份将侧重生产销售5吨及以上的大型、高端及电动化装载机，雷沃重工则被限制在5吨以下的中小吨位市场[10] - **研发与规划限制**：山推股份被确立为集团内装载机业务新技术路线及新产品的唯一研发和销售平台，雷沃重工除现有业务及已规划产品线外，不再新增装载机产品规划，且不再投入装载机新技术路线研发[11][12] - **销售渠道隔离**：梳理并区分双方现有经销商体系，禁止共享或交叉授权经销商，建立“上市公司现有客户清单”，严禁雷沃重工向清单内客户销售同类产品或提供服务[12] 公司治理与后续程序 - 山推股份第十一届董事会第二十一次会议已于2026年1月12日全票通过相关议案[12] - 该议案尚需提交公司2026年第一次临时股东大会审议，且关联股东需回避表决[12] 行业背景与数据关注点 - 文章附录部分列出了大量工程机械行业数据目录，包括挖掘机、装载机等主要产品自2021年至2025年的月度销量数据，以及下游需求指标如设备平均工作时长、央视挖掘机指数、小松作业小时数等[16][17][18][19][20][21] - 行业热点话题包括：工程机械行业复苏预期、“国四”排放标准切换、内销与出口市场表现（如提及“内销连续下滑13个月，今年出口大涨超7成”）、开工率改善以及新能源化趋势等[16][17][21]

德邦股份主动退市事件 - 德邦股份拟以股东会决议方式主动从上交所退市 将成为2026年A股首家披露拟主动终止上市方案的公司 [2][5] - 主动退市是间接控股股东京东卓风提议 旨在兑现京东集团解决京东物流与德邦股份同业竞争的承诺 [2][3] - 退市后 公司计划在保持既有业务优势基础上 更充分地协同京东物流体系资源 提供全方位、一体化、个性化物流服务 [3][13] 交易方案与股权结构 - 京东物流将为不超过19.99%的德邦股份提供现金选择权 行权价格为19元/股 较停牌前市价溢价35.33% [2][5] - 假设所有拟现金选择权均被行使 其价值预计约为37.97亿元 [2][5] - 截至公告日 京东集团方面合计持有德邦股份约80.01%的股权 [2][6] - 退市议案需经股东会表决通过 若未通过 异议股东及其他股东将不能获得现金选择权 [3] 京东入主背景与承诺 - 2022年 京东集团通过间接收购德邦控股99.987%股权及后续要约收购入主德邦股份 总出资额89.76亿元 [5] - 当时京东卓风承诺 自要约收购完成之日起五年内解决京东物流与德邦股份的同业竞争问题 [5] - 市场分析认为 京东收购是看中了德邦股份的大件业务 [10] 公司近期经营业绩 - 2025年前三季度 公司实现营业收入302.70亿元 同比增长6.97% 但归母净利润亏损2.77亿元 同比下降153.54% [2][11] - 这是公司自2018年上市以来首次在前三季度出现亏损 [2][11] - 2025年第三季度业绩恶化是主因 当季营业收入97.15亿元 同比下降1.37% 归母净利润亏损3.29亿元 同比下降278.64% [12][13] - 公司解释业绩变动原因为推进产品策略、调整价格方案以及加强产品竞争力建设导致资源投入加大 [13] 公司业务历史 - 德邦股份成立于1996年 2018年在A股上市 以零担业务起家 快运业务是传统核心 [7][8] - 公司在业内首创“卡车航班”业务 曾是国内零担运输领军企业 [8] - 2013年公司战略布局快递业务 2018年全面发力3至60公斤的大件快递业务 [8][9]

公司重大资本运作决策 - 德邦股份计划以股东会决议方式主动撤回其A股股票在上海证券交易所的上市交易 并在取得终止上市决定后申请在全国中小企业股份转让系统退市板块继续交易[1] - 现金选择权的行权价格为19.00元/股[1] - 此举使德邦股份成为2026年首家主动终止上市的A股公司 公司股票于1月14日复牌[1] 重大事项筹划与背景 - 公司间接控股股东宿迁京东卓风企业管理有限公司于1月9日公告拟筹划与公司相关的重大事项[1] - 主动退市决策由京东卓风提议 并经公司董事会审议通过[2] - 此举旨在更好地顺应物流行业发展趋势 更高效有力地统筹协调与整合京东物流体系内的物流资源[2] 控股股东承诺与同业竞争 - 公司实际控股股东京东物流已明确承诺逐步解决同业竞争问题[1] - 此次主动退市亦考虑积极践行京东卓风在收购德邦股份时作出的关于同业竞争的承诺[2] - 德邦与京东的盈利水平差异受宏观环境、市场定位、业务规模、经营策略等多种因素影响[1] 公司经营策略与展望 - 公司将通过更精细化的成本管控与业务结构优化来推动业绩改善[1]

德邦股份主动退市决策 - 德邦股份拟以股东会决议方式主动撤回A股在上交所的上市交易 并申请在全国中小企业股份转让系统退市板块继续交易 这是2026年A股市场首家提出主动退市的上市公司 [2] - 公告发布后复牌 德邦股份开盘一字涨停 报收15.44元/股 [3] 退市背景与历史沿革 - 退市缘由可追溯至2020年至2022年快递物流行业整合期 京东物流看中德邦股份的运力资源以支持其大件物流业务 [4] - 2022年3月 京东物流通过其全资子公司京东卓风间接控制德邦股份66.4965%的股份 成为间接控股股东 并因权益占比超30%触发全面要约收购 [4] - 京东物流当时收购目的包括提高物流业务整合效率 打造综合型寄递物流供应链集团 并以终止德邦股份上市地位为目的 [5] - 2022年9月要约收购结果出炉 京东卓风预定收购2.77亿股 最终仅5577.61万股接受要约 收购后京东卓风持股比例达71.93% 德邦股份股权分布仍符合上市条件 [5] 同业竞争问题与整合进程 - 收购完成后 同业竞争问题待解 京东卓风承诺在五年内采取包括委托运营、业务整合等方式逐步解决 [5] - 从2023年8月开始 德邦股份开始接管京东物流的转运中心 包括场地管理和运输 2024年开始双方逐步推进资源整合 [6] - 最终选择主动退市作为彻底解决同业竞争问题的方式 以顺应行业趋势并高效整合体系内物流资源 同时履行收购时的同业竞争承诺 [6] 退市方案与股东安排 - 退市方案设置了异议股东及其他股东保护机制 由京东物流向符合条件的全体A股股东提供现金选择权 [6] - 现金选择权价格为19元/股 较停牌前溢价35.3% [6] - 京东物流公告称 假设所有拟现金选择权均被行使 其价值预计约为37.97亿元 京东物流目前持有德邦股份约80.01%的股份（不包括库存股） [6]

德邦股份主动退市事件概述 - 德邦股份拟通过股东会决议方式主动撤回A股在上交所的上市交易 并在退市板块继续交易 成为2026年A股首家提出主动退市的上市公司 [3] - 公司股票于1月14日复牌后开盘一字涨停 报收15.44元/股 [4] 退市背景与原因 - 退市主要原因为解决与间接控股股东京东物流之间的同业竞争问题 并深度整合物流资源 [3][8] - 同业竞争问题源于2022年京东物流通过子公司京东卓风收购德邦股份 当时收购目的即包括以终止德邦股份上市地位为目的 [5] - 收购完成后 京东卓风曾承诺在五年内采取业务整合等方式解决同业竞争 退市是履行该承诺的最终解决方案 [6][8] 收购过程与股权变化 - 2022年3月 京东物流全资子公司京东卓风通过受让及接受委托方式 间接控制德邦股份66.4965%的股份 触发全面要约收购 [5] - 2022年9月要约收购结果出炉 仅5577.61万股股份接受要约 未达预定收购的2.77亿股目标 德邦股份上市地位得以暂时保留 [6] - 要约收购完成后 京东卓风以71.93%的持股比例全面控制德邦股份 [6] - 截至本次退市公告 京东物流持有德邦股份约80.01%的股份（不包括库存股） [9] 业务整合进程 - 2020年至2022年快递物流行业处于整合期 市场集中度提升 京东物流看中德邦的“大件王者”运力资源以支持其大件物流业务 [4] - 从2023年8月开始 德邦股份开始接管京东物流的转运中心 包括场地管理和运输 [8] - 2024年开始 双方逐步推进资源整合 [8] 退市方案与股东保护机制 - 退市方案设置现金选择权保护机制 由京东物流向除京东卓风及其一致行动人外的全体A股股东提供 [9] - 现金选择权价格为19元/股 较停牌前股价溢价35.3% [9] - 假设所有现金选择权均被行使 其总价值预计约为37.97亿元 [9]

核心观点 - 德邦股份计划主动从A股退市 以彻底解决与控股股东京东物流之间的同业竞争问题 并深度整合物流资源 这是2026年A股首家提出主动退市的公司 [1] - 公司为退市方案设置了现金选择权保护机制 价格为每股19元 较停牌前溢价35.3% 京东物流预计为此支付约37.97亿元 [5][6] 事件背景与原因 - 退市决定源于2022年京东物流的收购 当时京东物流通过间接收购德邦控股66.4965%的股份成为德邦股份的间接控股股东 并触发了全面要约收购 [3] - 收购完成后 京东物流持股比例达71.93% 全面控制德邦股份 但德邦股份股权分布仍符合上市条件 得以保留上市地位 [4] - 京东物流在收购时即表明以终止德邦股份上市地位为目的 并承诺在五年内解决同业竞争问题 [3][4] - 过去几年 双方已逐步推进资源整合 例如德邦股份自2023年8月起开始接管京东物流的转运中心 [5] 市场反应与方案细节 - 公告复牌后 德邦股份股价开盘一字涨停 报收15.44元/股 [2] - 现金选择权价格为19元/股 较停牌前14.05元溢价35.3% [5] - 京东物流预计现金选择权总价值约为37.97亿元 行权对象为除京东卓风及其一致行动人德邦控股外的全体登记股东 [5][6] - 截至公告 京东物流持有德邦股份约80.01%的股份（不包括库存股） [6] 行业背景 - 2020年至2022年期间 快递物流行业步入整合期 市场集中度不断提升 [3] - 京东物流当时看中德邦股份在大件物流领域的运力资源 以支持其大件物流业务发展 [3] - 该收购案曾是当时国内快递业规模最大的收购案 [4]

公司退市决策与方案 - 德邦股份拟主动申请终止在上海证券交易所的上市地位 并计划在全国中小企业股份转让系统退市板块挂牌转让[1] - 此举旨在响应行业发展趋势并履行间接控股股东京东卓风关于解决同业竞争的承诺[1] - 为保护投资者利益 由京东物流向符合条件的全体A股股东提供现金选择权 行权价格为19元/股 股权登记日拟定为2026年2月6日[1] 现金选择权与股权结构 - 现金选择权行权价格19元/股 较公司停牌前收盘价溢价高达35.3% 显著高于A股主动退市平均2%-10%的溢价率水平[2] - 德邦股份已注销回购股份532万股 总股本减至10.14亿股[2] - 剔除京东系持股的80.01%后 京东物流预计将为不超过2.03亿股（占比19.99%）提供现金选择权[2] 退市背景与同业竞争承诺 - 德邦股份成立于1996年 主营业务为公路快运、快递及相关增值业务 于2018年在上海证券交易所上市[2] - 2022年 京东物流将其纳入旗下[2] - 2022年9月6日 京东卓风承诺在收购完成之日起五年内解决京东物流与德邦股份之间的同业竞争问题[2] 退市动因与战略整合 - 维持上市地位的实际效益有限 退市有助于更充分地协同京东体系资源 推动主业全面升级[2] - 成为非上市公司后 德邦股份可全面接入京东物流体系的核心资源 摆脱上市公司信息披露节奏与短期盈利压力的约束 实现更深入的战略整合[2] 其他资本运作路径的不可行性 - 投资者曾猜想资产注入或京东物流回A股等方式 但相关投行业内人士表示这些路径均不具备可行性[3] - 京东物流体系其他物流资产的注入无法解决核心的同业竞争问题 因物流业务边界模糊 整合后仍可能被认定为存在同业竞争[3] - 京东物流回A上市或资产注入等方式不符合当前监管政策要求 其行业属性与市值规模难以满足全面注册制下红筹企业回A主板的严格条件[3] 退市后公司运营与发展 - 终止上市后 公司资产、人员、业务不会受到不利影响 品牌与运营仍保持独立[4] - 公司将在巩固既有业务优势的基础上 更充分地协同京东物流体系的业务资源 为客户提供更全方位、一体化、个性化的物流服务体验[4] - 公司目前暂无重大资产重组或重新上市的计划[4]