8月6日，港股小幅低开，创新药延续活跃，高人气港股通创新药ETF（520880）早盘续升，场内价格现 涨1.37%，冲击日线3连阳。 | 序号 | 代码 | 名称 | 两日图 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 2228 | 晶泰控股 | | 7.410 | 0.810 | 12.27% | | 2 | 2157 | 乐普生物 - B | | 10.060 | 0.510 | 5.34% | | 3 | 1951 | 锦欣生殖 | | 3.320 | 0.100 | 3.11% | | 4 | 2359 | 药明康德 | 3.50 | 105.300 | 2.000 | 1.94% | | 5 | 0867 | 康哲药业 | Warre | 13.360 | 0.240 | 1.83% | | 6 | 0013 | 和黄医药 | - 31 | 29.000 | 0.540 | 1.90% | | 7 | 6966 | 诺诚健华 | Victor MILLA | 19.560 | 0.320 | 1.66% | ...

港股创新药板块表现 - 港股市场高开走强 创新药板块领涨 港股通创新药ETF（520880）场内价格收涨2.73% 全天成交额超8亿元 交投活跃 [1] - 板块个股大面积上涨 30只成份股中22股涨幅超过2% 乐普生物-B涨14.78% 亚盛医药-B涨13.36% 康诺亚-B涨12.53% [2][4] 重点公司动态 - 康方生物涨超7% 续刷历史新高 其自主研发的全球首个双抗药物依沃西单抗启动III期临床研究 新适应症上市申请获受理 [3] - 信达生物涨超6% 摩根大通报告指出BD成为生物制药行业重要推动因素 公司有望显著受益 [3] - 三生制药收涨5.97% 完成向辉瑞配售股份 所得款项约7.85亿港元 其中80%将用于丰富产品管线及改善生产设施 [3] 行业数据与政策支持 - 国家药监局数据显示上半年共批准创新药43款 同比增长59% 接近2024年全年48个的总量 [4] - 2025年上半年我国药企对海外授权总金额达608亿美元 已超去年全年 [4] - 国家医保局明确"新上市药品首发价格机制" 对高水平创新药设置五年价格稳定期 期间不纳入集采且挂网价格自由度高 [5] 指数表现与投资工具 - 恒生港股通创新药精选指数年内至7月31日累计上涨101.58% 较恒指（23.50%）和恒科指（22.05%）分别超额78.08和79.53个百分点 [8] - 港股通创新药ETF（520880）是全市场首只跟踪恒生港股通创新药精选指数的ETF 该指数精准聚焦创新药产业链 成份股以创新药研发企业为主 龙头优势显著 [6] 行业前景与趋势 - 中金公司表示看好创新药长期产业发展趋势 国内工程师红利、丰富临床资源和支持性政策多边加持下 国产创新药已从跟随时代走向引领创新 [5] - 创新药企盈利能力提升 在研管线数据优异 大额BD持续达成 未来10年国产新药将深度参与全球市场 [5]

市场活跃度 - 上证指数7月累计涨幅达3.74%，创近5年同期最高水平 [1] - A股日均换手率和日均成交额分别为3.84%和1.63万亿元，均创3月以来新高 [1] - 融资客7月净买入1329亿元，创今年月度新高且连续3个月净买入 [1] - 北向资金成交额达4.45万亿元，为6月的1.5倍，创今年月度新高 [1] 行业评级分布 - 7月60家机构进行1482次"买入型"评级，覆盖720股 [3] - 电子、医药生物、机械设备等10个行业获机构集中关注，个股数量均超20只 [3] - 电子行业以99只个股居首，申万电子指数7月涨幅6.59% [5] - 医药生物行业个股超70只，申万医药生物指数7月涨幅近14% [6] 电子行业 - 半导体公司业绩反转，机构预计2025年营收同比增长9%至9175亿元，近5年累计增长100% [5] - 净利润预计达513亿元，同比增长9%，近5年累计增长45% [5] 医药生物行业 - 国产创新药进展显著：百济神州与安进合作的CD3/DLL3双抗药物提交国内上市申请 [6] - 广生堂乙肝创新药GST-HG141完成III期临床试验首例给药 [6] - 医保目录与商保创新药目录扩容推动板块反转 [6] 个股评级 - 64股获5次及以上"买入型"评级，11股获不低于10次评级 [7] - 东鹏饮料以34次评级居首，药明康德18次居次席 [7][8] - 科沃斯获14次评级，7月涨幅36.72% [9] - 工业富联7月涨幅65.05%，获11次评级 [9] 绩优滞涨股 - 103股被推荐为8月金股，东鹏饮料、沪电股份等6股获多家机构推荐 [10] - 东鹏饮料7月跌幅9.23%，上半年净利润同比增长37.22% [11][13] - 江丰电子7月跌幅6.98%，上半年净利润增幅中值59.5% [11][13] - 大金重工上半年净利润增幅中值超210%，创2011年以来同期新高 [11][13] - 西部矿业7月涨2.41%，上半年矿产铜、铅、金产量同比分别增长7.65%、24.63%、32.67% [12][13]

恒瑞医药与GSK合作协议 - 恒瑞医药将HRS-9821项目的全球独家权利（不包括中国）和至多11个项目的全球独家许可的独家选择权（不包括中国）有偿许可给GSK [1] - GSK将向恒瑞支付5亿美元的首付款，潜在总金额约120亿美元 [1] - 恒瑞医药A股当天涨停收盘，股价报62.04元/股，市值重回4000亿元大关 [1] - 港股报84.750港元/股，上涨24.54% [1] - 创新药板块整体情绪被显著带动 [1] 礼来GLP-1药物替尔泊肽注射液新适应证 - 礼来替尔泊肽注射液获得中国国家药品监督管理局批准新增适应证 [2] - 新增适应证为用于在饮食控制和运动基础上，联合胰岛素（伴或不伴口服降糖药）治疗，改善成人2型糖尿病患者的血糖控制 [2] - 与单纯增加胰岛素剂量相比，联合使用替尔泊肽可显著改善血糖控制、减少胰岛素用量、降低体重，且不增加低血糖风险 [2] 热景生物基孔肯雅病毒检测试剂盒 - 热景生物研发了基孔肯雅病毒IgG/IgM抗体检测试剂盒（胶体金法） [3] - 该试剂盒采用胶体金免疫层析技术，通过检测血液中基孔肯雅病毒IgG/IgM抗体，实现15分钟快速定性检测 [3] - 适用于疑似病例排查、密切接触者监测、大规模筛查 [3] - 该试剂产品尚未取得国家药品监督管理局医疗器械注册证 [3] - 热景生物股价上涨6.88%，报194.39元/股 [4] 药明康德2025年上半年业绩 - 药明康德上半年实现营业收入207.99亿元，同比增长20.64% [5] - 归属于上市公司股东的净利润85.61亿元，同比增长101.92% [5] - 公司计划向全体股东每10股派发现金红利人民币3.5元（含税） [5] - 公司上调2025年持续经营业务收入增速从10%~15%上调至13%~17% [5] - 预计全年整体收入从415亿元~430亿元上调至425亿元~435亿元 [5] - 来自中国客户收入31.5亿元，同比下降5.2% [6]

市场走势分析 - 上证指数在3500点上方企稳并一度突破3600点，接近去年10月高点3674点 [1] - 全市场成交温和放量，呈现量价齐升的健康走势，市场情绪稳定 [1] 投资者困惑 - 部分投资者账户收益仍停留在3000点水平，未能跟上指数上涨 [2] 宏观叙事变化 - 外围环境：关税预期钝化，地缘政治风险趋向缓和 [4] - 国内基本面：下半年出口回落，财政政策有升温预期 [4] - 资本市场：政策对资本市场的呵护力度空前，包括"国九条"和类平准资金引导长线投资 [4] - 产业创新潮：国产创新药授权出海、AI国产算力需求爆发、机器人商业化加速 [4] - 国内流动性：低利率环境下，"资金盛"遇到"资产荒"，权益市场赚钱效应将引领"存款搬家" [4] - 外部流动性：美联储降息渐近，流动性溢出预期利好A股和H股 [4] 关键投资机会 - 关键时机和关键板块是收益的重要来源 [6] - 今年以来几波上行阶段：2月DeepSeek国产大模型带动的AI行情，4月"TACO"填坑行情，6月结构性轮动行情 [7] - 各阶段领涨ETF包括恒生科技指数ETF、科创100ETF、恒生医药ETF、金融科技ETF、创业板ETF、5G通信ETF等 [7] ETF优势 - ETF仓位超九成，能快速跟上行情 [7] - 当个股涨停或投资者不符合参与条件时，ETF提供上车机会 [7] - ETF分散单一个股波动风险，资金门槛低、费率低且免印花税 [7] 行业轮动特点 - 3500点附近冲关行情中行业轮动快 [7] - 行业轮动本质是资金阶段性"高切低"，围绕安全边际高的"高赔率"方向做多 [8] - 高赔率方向包括连续调整三年以上、接近"跌无可跌"、基本面触底反转或政策催化的低估值板块如券商、有色、基建 [8] 慢牛行情特征 - A股历史上慢牛行情中"消灭低估值"是必经阶段 [9] - 左侧守仓、持股待涨是更优策略 [10] 3500点焦虑症 - 基本面改善并非指数走牛的必要先决条件，历史上多次出现增量资金推动市场大涨的情况 [13] - "哑铃策略"有效：一端配置进攻类资产如AI算力、医药，另一端守防御类资产如红利、现金流稳定的行业 [14][15][16][17]

核心观点 - 丽珠医药控股附属公司开发的LZM012在Ⅲ期临床试验中击败诺华的司库奇尤单抗，验证了国产创新药的领跑潜力 [1] - LZM012是国内首个同时靶向IL-17A和IL-17F的双靶点生物制剂，通过差异化治疗机制实现疗效突破 [2] - 中国银屑病药物市场规模预计从2023年139亿元增长至2032年894亿元，年复合增长率59.1% [5] 产品研发 - LZM012第12周PASI 100应答率达49.5%，显著高于司库奇尤单抗的40.2% [3] - 第4周PASI 75应答率LZM012为65.7%，司库奇尤单抗为50.3%，显示起效更快 [3] - 第52周PASI 100应答率LZM012 320mg Q4W和Q8W组分别达75.9%和62.6% [3] - 产品安全性良好，不良事件发生率与对照组相当 [4] 市场竞争 - 司库奇尤单抗2024年全球销售额超60亿美元，但专利悬崖临近 [1][5] - 国内已有6款IL-17靶向药物上市，优时比的比奇珠单抗可能早于LZM012获批银屑病适应症 [5] - 司库奇尤单抗在中国价格从2998元/支降至870元/支，埋下价格战伏笔 [6] 公司经营 - 2024年营收118.12亿元同比下降4.97%，净利润20.61亿元同比增长5.5% [7] - 2025Q1营收31.81亿元同比下降1.92%，净利润6.37亿元同比增长4.75% [7] - 2024年销售费用从35.98亿元降至32.55亿元，研发费用从13.35亿元降至10.33亿元 [7] - 消化道领域产品营收同比减少11.6%，核心品种艾普拉唑市场份额萎缩 [7] 行业趋势 - 创新药行业呈现"跟跑-并跑-引领"发展路径 [1] - 药企需打通研发、生产、销售、支付全链条生态才能实现商业化成功 [9] - 差异化创新成为重新定义治疗标准的关键 [9]

医药行业上半年表现 - 上半年医药行业表现亮眼，收益超过20%的普通股票型基金中，医药基金占比接近一半（22/49只）[2] - 国证港股通创新药指数和上证港股通创新药指数涨幅均超过60%[5] - 景顺长城医疗产业基金近半年净值增长25.75%，同期基准为6.20%[2] 医药行情驱动因素 - 创新驱动是本轮行情的核心，中国生物医药产业从"跟随"到"首创"，从"内需"到"出海"[6] - BD交易活跃，医药企业正陆续实现扭亏盈利，海外市场收入和盈利能力提升[6] - 医药行业整体估值处于历史较低位置，市场悲观预期改善[6] - 老龄化带来医药医疗需求增加，集采等问题逐步得到解决[6] 医药板块未来展望 - 当前市场定价尚未充分反映2-3年后授权品种上市和商业化分成带来的非线性成长[8] - 产业趋势和个股估值仍有投资机会可以挖掘[9] - 创新药板块高成长性与高波动性并存，研发周期长、投入高、失败风险大[9] - 医药产业链涉及多个环节，结构性行情明显，个股跟踪难度大[9] 医药投资方式 - 主动型医药基金可通过深度研究筛选优胜者，创造超额收益[9] - 指数医药基金（如ETF）买入门槛低、费率低廉，能较好捕捉板块行情[10] - 港股创新药50ETF今年以来收益高达60.64%（同期基准63.58%）[10] - 投资组合需注重赛道均衡和个股阿尔法，适合长期看好医药的投资者[10]

抗流感新药昂拉地韦 - 昂拉地韦是全球首款靶向流感病毒RNA聚合酶PB2亚基的创新药，由众生药业控股子公司广东众生睿创生物科技与广州国家实验室、钟南山院士团队共同研发 [1] - 该药具有快速起效、强效抗病毒和低耐药性等优势，为流感治疗提供全新选择 [1] - 作为全球首个靶向PB2蛋白的抗流感新药，昂拉地韦通过独特作用机制阻断病毒复制第一步，突破传统药物局限性 [1] - 临床研究证实昂拉地韦对H7N9、H5N6等高致病性禽流感病毒同样有效，实现"一药多用" [1] - 该药已获中国、美国等多国专利授权，学术成果获国际顶尖期刊认证 [1] - 实现原料药至制剂生产全流程国产化，产能充足 [1] 京东健康新药首发平台 - 京东健康通过全渠道优势和医疗健康服务能力提升昂拉地韦可及性 [1] - 公司持续巩固"新特药全网首发第一站"优势，加速新药全渠道拓展 [2] - 率先在行业内打通"医+检+诊+药"全链路闭环，提供一站式流感解决方案 [2] - 未来将继续联合全球药企提升新特药可及性，助力流感防治 [2] 行业意义 - 昂拉地韦上市实现国产创新药在抗流感领域的重大突破 [1] - 为我国季节性高发流感防控提供可靠保障 [1] - 为全球患者提供全新治疗选择 [1]

行业表现 - 今年以来A股创新药指数和香港恒生创新药指数整体上涨 多家港股创新药上市公司股价年内涨幅超100% [1] 政策支持 - 2015年《国务院关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》发布 拉开创新药黄金发展期序幕 [1] - 2024年1月国务院办公厅发布文件 提出加大对药品医疗器械研发创新的支持力度 [1] - 2024年6月国务院常务会议指出要支持医药企业提高创新能力 [1] 产业进展 - 2024年A股医药生物上市公司研发投入总额超1200亿元 [2] - 国产创新药企从跟随式创新向原发性创新迈进 原创靶点药物增多 [2] - 在ADC 细胞治疗 基因疗法等前沿领域取得突破性进展 [2] - GLP-1类药物开发热潮中 国内企业通过分子结构优化追赶国际巨头 [2] 国际认可 - 2025年中国学者在ASCO年会有70余项科研成果入选 其中34项为口头报告 而十年前仅1项 [3] - 2024年5月三生国健一款在研抗癌药以首付款12.5亿美元授权给辉瑞 刷新国产创新药对外授权纪录 [3] - 恒瑞医药 百利天恒等药企已有较大金额海外权益授权 [3] 资本支持 - 多地政府设立专项基金给予研发费用补贴 [4] - 截至2024年6月13日 A股科创板医药生物企业达109家 首发募集资金超1700亿元 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖化工、农产品期货主力合约价格变动，宏观要闻及主要品种晨会观点，为投资者提供市场信息与投资建议 各部分内容总结 化工与农产品期货主力合约价格 - 化工品种中天然橡胶、20号胶、(PTA)、苯乙烯、燃油、PX上涨，焦煤、焦炭等下跌，乙二醇持平 [3] - 农产品中黄大豆1号、2号等上涨，菜粗、白砂糖等下跌 [3] 宏观要闻 - 中美经贸磋商机制首次会议达成原则共识，中方敦促美方推动经贸关系稳定发展 [6] - 央行、外汇局支持福建建设两岸融合发展示范区，建设多层次两岸金融市场 [6] - 5月制造业销售收入占比30.1%，装备制造业同比增长7.5% [7] - 北交所拟开展北证专精特新指数全网测试 [7] - 2025年国产创新药板块触底回升，指数年内涨27.46% [7] - OpenAI进行400亿美元融资谈判，计划在印度创建低成本人工智能生态系统 [8] - 特朗普开放“特朗普金卡”等候名单，阻止加州禁售燃油新车计划，或提高汽车关税 [8] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生现货稳中偏弱，盘面短期偏弱震荡 [11] - 油脂成交增加，库存有变化，缺乏利多支撑，建议反弹做空 [11] - 白糖国际糖价走弱，国内现货下调，建议空单持有，关注支撑位 [11] - 玉米期现分化，受小麦替代压制，建议多头分批止盈或追多 [11] - 生猪价格稳定，供应稳定，消费好转，期货弱势反弹 [13] - 鸡蛋价格稳中偏弱，基本面弱势，盘面压力仍在 [13] 能源化工 - 尿素供强需弱，期价承压，关注港口库存和农需 [13] - 烧碱基本面缺乏支撑，2509合约偏空思路 [13] - 焦煤下游采购不佳，双焦震荡偏弱 [13] 工业金属 - 铜铝去库，价格反弹，但上涨动能存疑，不宜追高 [15] - 氧化铝供应修复，价格松动，2509合约或承压 [15] - 螺纹热卷淡季需求转弱，价格趋弱 [15] - 铁合金双硅盘面贴水，短期跟随黑色系情绪，中期偏空 [16] - 碳酸锂基本面过剩，价格进入底部区间，建议观望 [16] 期权金融 - 股指震荡上行，单边多头逢高减仓，关注6月合约末日轮 [17] - 期权市场各指数表现不同，趋势投资者防守，波动率投资者做多波动率 [18]