报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 上周计算机板块小幅反弹，上涨 1.79%，在长江一级行业中排名第 6 位，两市成交额占比为 8.85%，稳定币相关概念活跃 [2][5] - 香港通过稳定币草案，预期年内生效，标志其成为全球首个针对法币“稳定币”建立全面监管框架的司法管辖区，建议关注具有发币资格、有区块链等关键技术积累、具有相关牌照的企业 [7][61] - 建行采购国产服务器，金融行业信创有望加速，建议关注国产芯片服务器厂商和国产 CPU 芯片厂商 [25] - DeepSeek R1 模型完成小版本升级，提升了可用性和性能，推动我国大模型性能达世界领先水平，建议关注国产大模型领军企业、国产算力产业链、算力基础设施、AI Agent 相关厂商 [26][30][34] - 国家数据局举办“数据要素×”新闻发布会，数据要素乘数效应加速释放，2025 年大赛关注数据治理，建议关注具备海量数据资源和在数据处理等方面有深厚积累的企业 [35][42] 各部分总结 上周复盘：计算机板块小幅反弹 - 计算机板块上周走势：大盘小幅震荡，上证综指小幅下跌 0.03%，计算机板块小幅反弹 1.79%，在长江一级行业中排名第 6 位，两市成交额占比 8.85% [5] - 热点板块及个股：上周计算机板块稳定币相关题材活跃，雄帝科技、四方精创等涨幅居前 [16] 上周关键词 - 建行采购国产服务器，金融行业信创有望加速：5 月 26 日建行发布《服务器采购项目》中标公示，总金额超 44 亿元，此次招标体现对信创产业支持，有望成为金融信创深化信号，建议关注相关企业 [8][21][25] - DeepSeek-R1-0528 更新，国产大模型持续演进：5 月 28 日 DeepSeek R1 模型完成小版本升级，思维深度与推理能力等显著提升，可用性增强，推动我国大模型性能领先，建议关注相关领域 [26][29][34] - 乘数效应加速释放，关注数据要素投资机遇：5 月 29 日国家数据局举办新闻发布会，企业对数据开发利用热情提升，数据要素乘数效应释放，赋能作用明显，2025 年大赛关注数据治理，建议关注相关企业 [35][38][42] 重点推荐：稳定币 - 香港通过稳定币草案，关注相关产业投资机遇：5 月 21 日香港立法会通过《稳定币条例草案》，规定了稳定币定义和发行监管要求，预计发行人盈利来自储备资产利息及手续费，香港稳定币发展有望提速，建议关注相关企业 [7][43][61]

美元走弱与市场影响 - 美元指数自5月中旬转跌以来已回落至100点下方，趋势性走弱受特朗普政策扰动、美国政府债务压力及基本面风险压制 [1] - 弱美元驱动的流动性外溢将带动A股开启"东升西落"交易，非美资产及中国市场有望受益 [1] - 科技板块6月将迎密集事件催化，成长股估值和流动性在弱美元环境下弹性更佳 [1] 人工智能板块表现 - 6月3日A股人工智能板块显著反弹，澜起科技、乐鑫科技、复旦微电涨幅超5%，安路科技、恒玄科技涨超3% [1] - 科创板人工智能ETF（588930）实时成交额突破3000万元，市场热度较高 [1] - 科创板人工智能指数覆盖AI产业链上中下游，前五大成份股权重47%，聚焦电子、计算机等五大行业 [1] 国产大模型技术进展 - DeepSeek R1模型在数学、编程与逻辑测评中达国内领先水平，接近国际顶尖模型如o3与Gemini-2.5-Pro [2] - 新版R1幻觉率下降45～50%，文本改写、摘要生成等场景表现更稳定 [2] - 模型优化议论文、小说等文体生成能力，可输出更长且结构完整的文本，拓展内容创作应用潜力 [2]

中国AI产业高景气度 - 国内头部云厂商AI相关产品收入连续七个季度实现三位数增长，反映行业高景气度[1] - 科技部等七部门联合推出15项科技金融政策举措，为科技创新提供全生命周期金融服务[1] - 券商普遍看好科技板块机会，认为调整后的科技风格有望再度占据上风[1] 科技板块投资逻辑 - 兴业证券指出科技板块兼具景气优势和产业趋势催化，5-6月可能成为资金主要聚焦方向[1] - 西部证券认为AI算力订单将从头部公司向二线公司外溢，中长期看好国产大模型和算力芯片进化[1] - 多模态或成为未来基础模型标配，进一步拉动算力需求[1] AI投资方式建议 - AI领域专业门槛高，建议通过定投公募产品参与[2] - 定投可平滑持有成本，降低波动风险，适合无暇研究市场的投资者[2] - 汇安成长优选混合型基金(A类005550，C类005551)重点布局AI算力、算法及应用端资产[2] 细分领域投资机会 - 端侧SOC方向多家公司一季报超预期，5-7月或迎产品创新周期[3] - 智能驾驶渗透率快速提升，激光雷达相关公司值得关注[3] - 半导体设计板块将精选有技术支撑与兑现预期的核心标的[3] - 半导体设备与零配件优选低估值龙头[3] - 国产算力行业竞争激烈，企业盈利预期下调[3] - AI应用方向重点关注货币化落地，智能驾驶与机器人确定性增强[3]

市场概况 - 2025年5月8日三大指数集体收涨，沪指上涨0.28%收报3352.00点，深证成指上涨0.93%收报10197.66点，创业板指上涨1.65%收报2029.45点 [1] - 两市成交额12932亿元，较上个交易日减少1748亿元 [1] - 全市场超3800只个股上涨，表现较好 [1] 盘面观察 - 市场全天低开高走，核心宽基指数悉数上涨，创业板50、微盘股、创业板指领涨，仅科创50、红利指数下跌 [1] - 板块热点快速轮动，军工股持续爆发，AI硬件股反弹，ST板块活跃，PEEK材料概念股调整 [1] - 行业涨幅前三为通信、国防军工、电力设备，跌幅前三为美容护理、有色金属、钢铁 [1] 行业表现 - 通信行业今日涨2.6%，5日涨6.4%，今年以来累计跌1.9% [3] - 国防军工行业今日涨2.6%，5日涨8.3%，今年以来累计涨3.8% [3] - 电力设备行业今日涨1.6%，5日涨4.7%，今年以来累计跌4.6% [3] - 机械设备行业今年以来累计涨10.4%，汽车行业累计涨10.3%，表现突出 [3] - 煤炭行业今年以来累计跌13.2%，表现最差 [3] 概念板块 - 成飞概念今日涨7.0%，5日涨15.2%，今年以来累计涨11.0% [4] - 大飞机概念今日涨3.1%，5日涨9.2%，今年以来累计涨11.4% [4] - 航空发动机概念今年以来累计涨21.2%，表现最佳 [4] - PEEK材料概念今日跌1.4%，大豆概念跌1.6% [4] 热点行业-通信 - 西部证券认为海外AI大厂财报超预期且保持高景气度，国内互联网厂商Capex计划进入落地期，AI算力订单和业绩兑现将从头部公司向二线公司外溢 [5] - 中长期看好国产大模型和国产算力芯片能力持续进化，建议关注昇腾产业链、AIDC租赁、交换机、国产光模块、温控设备等环节 [5] 热点资讯 - 国家发改委将推出总投资规模约3万亿元优质项目，涉及交通运输、能源、水利、新型基础设施、城市基础设施等重点领域 [6] - 金融监管总局已设立74只私募股权投资基金，支持投资科技创新企业 [7] - 首款鸿蒙电脑将搭载鸿蒙5.0操作系统，于5月19日发布，实现AI能力与底层硬件、操作系统、软件应用的深度融合 [7] - 美联储维持基准利率4.25%-4.50%不变，符合市场预期 [7] - 美国商务部计划取消拜登时代对先进AI芯片出口的限制，简化规则以促进创新 [7]

科创板市场表现 - 上证科创板综合指数(000680)强势上涨1.67% [3] - 成分股精进电动(688280)上涨20.06%，九联科技(688609)上涨20.02%，*ST天微(688511)上涨19.97% [3] - 科创综指ETF华夏(589000)上涨1.49%，最新价报0.95元，盘中换手3.51%，成交1.38亿元 [3] - 科创综指ETF华夏近1周日均成交2.07亿元，排名可比基金第一 [3] - 科创综指ETF华夏近15天合计"吸金"30.27亿元，最新规模达38.70亿元，创成立以来新高 [3] 大语言模型动态 - 阿里发布新一代Qwen-3系列大语言模型，涵盖百亿参数到数十亿参数多个版本 [4] - 小米发布并开源首个专为推理任务设计的大语言模型XiaomiMiMo [4] - DeepSeek发布DeepSeek-Prover-V2-671B新模型和DeepSeek-Prover-V2-7B增强模型 [4] - 海通国际认为国产开源模型未来将面临同质化竞争，需通过定制化演进在垂直行业建立壁垒 [4] - 成熟的Agent被视为AI商业化的下个突破口 [4] 科创综指ETF华夏概况 - 科创综指ETF华夏紧密跟踪上证科创板综合指数，聚焦硬科技领域 [4] - 重点布局新一代信息技术、高端装备、生物医药、新能源、新材料及节能环保等战略性新兴产业 [4] - 场外联接包括华夏上证科创板综合ETF联接A(023719)和华夏上证科创板综合ETF联接C(023720) [4]

指数表现 - 中证沪港深云计算产业指数(931470)上涨2.74%，成分股天源迪科(300047)上涨20.00%，华胜天成(600410)上涨10.01%，润和软件(300339)上涨9.01% [3] - 云计算沪港深ETF(517390)上涨4.16%，最新价报1.13元，近2周累计上涨3.15% [3] - 中证计算机主题指数(930651)上涨3.02%，成分股润和软件(300339)上涨8.91%，三六零(601360)上涨5.96%，金山办公(688111)上涨5.45% [8] - 计算机ETF(159998)上涨2.85%，最新价报0.9元，近1年累计上涨20.83% [8] 流动性及规模 - 云计算沪港深ETF盘中换手4.66%，成交1382.15万元，近1月日均成交994.03万元 [3] - 计算机ETF盘中换手1.83%，成交5464.60万元，近1周日均成交5516.59万元 [8] - 计算机ETF最新规模达29.55亿元，创近1月新高，最新份额达33.75亿份，创近1年新高 [8] - 计算机ETF近7天合计资金净流入2.06亿元，最高单日净流入9666.06万元 [8] 收益能力 - 云计算沪港深ETF近3年净值上涨56.99%，指数股票型基金排名12/1742，居于前0.69% [4] - 云计算沪港深ETF自成立以来最高单月回报33.39%，最长连涨月数6个月，最长连涨涨幅66.14%，上涨月份平均收益率9.82% [4] - 云计算沪港深ETF年盈利百分比66.67%，历史持有3年盈利概率80.85% [4] - 云计算沪港深ETF近3个月超越基准年化收益0.97%，排名可比基金1/2 [4] 风险与跟踪 - 云计算沪港深ETF近1年夏普比率1.16，排名可比基金1/2 [4] - 云计算沪港深ETF今年以来相对基准回撤0.39%，在可比基金中回撤最小 [4] - 云计算沪港深ETF管理费率0.50%，托管费率0.10%，费率在可比基金中最低 [4] - 云计算沪港深ETF近2年跟踪误差0.051%，在可比基金中跟踪精度最高 [4] 估值水平 - 中证沪港深云计算产业指数最新市盈率(PE-TTM)22.95倍，处于近1年13.38%分位，估值低于近1年86.62%以上的时间 [5] 行业动态 - 阿里通义千问发布Qwen3系列开源大模型，旗舰版Qwen3-235B-A22B在代码、数学、通用能力等基准测试中超越DeepSeek-R1、o1、o3-mini、Grok-3和Gemini-2.5-Pro等顶级模型 [9] - 小米开源首个参数规模7B的推理大模型XiaomiMiMo，在数学推理和代码竞赛测评表现超越o1-mini和QwQ-32B-Preview [9] - DeepSeek发布Prover-V2模型，参数量达6710亿 [9] - 开源证券表示国产大模型能力快速跃进为AI应用生态繁荣奠定坚实技术底座 [9] - 海通国际认为开源模型未来将通过定制化演进在垂直行业中建立长期壁垒与用户黏性 [9] 相关产品 - 云计算沪港深ETF(517390)紧密跟踪中证沪港深云计算产业指数，选取50只业务涉及提供云计算服务以及为云计算提供硬件设备的上市公司证券 [10] - 计算机ETF(159998)跟踪中证计算机主题指数，选取涉及信息技术服务、应用软件、系统软件、电脑硬件等业务的上市公司证券 [10]

文章核心观点 4月29日A股市场节前窄幅震荡，三大指数涨跌互现，沪指微跌0.05%，全市场成交额缩量至1.02万亿元，股票ETF资金净流出30亿元，此前4月以来在国家队等大资金助力下呈现明显资金净流入，合计“吸金”接近2400亿元，最近两个交易日连续净流出合计近百亿元，部分宽基和行业ETF有不同资金流向情况，同时有机构对市场发表看法 [2][3][6] 市场整体表现 - 4月29日A股市场维持节前窄幅震荡态势，三大指数涨跌互现，沪指微跌0.05%，全市场成交额小幅缩量至1.02万亿元 [2] 股票ETF总体情况 - 截至2025年4月29日，全市场股票ETF达1073只，总规模为3.47万亿元 [3] - 4月29日股票ETF净流出资金30亿元，为连续第二个交易日资金净流出，合计接近百亿元 [3] - 4月以来股票ETF在国家队等大资金助力下呈现明显资金净流入，合计“吸金”接近2400亿元 [2][6] 资金净流入情况 - 4月29日资金净流入超过1亿元的股票ETF有11只，宽基ETF吸金居前，易方达科创板50ETF、易方达创业板ETF、国泰钢铁ETF位居前三，资金净流入均超1.8亿元 [3] - 4月29日中证1000净流入3.8亿元、科创板综净流入3.6亿元、科创板50净流入1.9亿元、钢铁净流入1.8亿元、公用事业净流入1.4亿元 [3] - 资金净流入前20大股票ETF中，科创50、科创综指等科创板相关宽基ETF占据5只，中证1000ETF、港股相关ETF各有2只 [3] - 4月29日易方达基金科创板50ETF净流入3.6亿元，创业板ETF净流入2.4亿元 [4] - 4月29日华夏基金中证1000ETF和科创综指ETF华夏单日净流入居前，分别净流入1.15亿元和1.11亿元，最新规模分别达358.9亿元和38.18亿元，对应跟踪指数近一月日均成交额分别为8.3亿元和1.19亿元 [4] - 展示了股票ETF资金净流入排行前20的证券简称、最新规模、份额变化、资金流向、今年以来净值涨跌幅及基金管理人等信息 [5] 资金净流出情况 - 4月29日部分股票ETF资金净流出靠前，超过1亿元的有20只，跟踪沪深300、中证A500等指数的宽基ETF，以及医药、互联网等行业主题ETF“失血”靠前 [6] - 4月29日净流出前20大股票ETF中，5只沪深300ETF净流出8.57亿元，5只中证A500ETF净流出超过8亿元，2只港股医药相关ETF净流出也超过5亿元 [6] - 展示了股票ETF资金净流出排行前20的证券简称、最新规模、份额变化、资金流向、今年以来净值涨跌幅及基金管理人等信息 [8] 机构观点 - 富国基金认为关税对我国经济负面影响二季度将真正显现，程度尚需评估，后续关税政策调整和落地节奏难言清晰，政治局会议以稳为主有利于市场预期稳定，“持续稳定和活跃资本市场”表述叠加前期“稳市组合拳”协同发力，显示决策层呵护资本市场决心较强，市场震荡下沿或有支撑，指数表现或呈现相对韧性 [6] - 易方达基金基金经理陈皓表示对全年A股市场表现保持乐观，尽管市场仍面临诸多挑战，但内需政策力度不减且节奏前置，地产拖累效应逐步消退，国内经济结构调整颇具成效，随着国产大模型打破垄断，中国企业迭代优化、应用落地能力有望充分发挥，在政策呵护、产业进化、信心修复等积极因素加持下，A股市场有望从流动性和信心拐点迈向基本面拐点 [7]

A股2025年一季度整体业绩表现 - 截至4月29日5379家A股公司披露一季报 其中4071家实现盈利占比近八成 2125家净利润同比正增长 821家扭亏为盈或减亏 [2] - 中国经济呈现内需和创新驱动增长新格局 消费类公司借"扩内需"政策发力 电子/生物医药/新能源等新兴产业盈利增幅较高 [2] 消费行业表现 - 光线传媒一季度营收29.75亿元同比增177.87% 归母净利润20.16亿元同比增374.79% 主要受益于《哪吒之魔童闹海》票房及衍生品开发 [3] - 幸福蓝海一季度营收3.32亿元同比增40.40% 归母净利润7053.01万元同比增694.06% 春节档票房带动业绩 [3] - 九华旅游一季度营收2.35亿元同比增30.13% 归母净利润6865.86万元同比增31.83% 游客接待量增长推动业绩 [3] - 华夏航空一季度营收17.74亿元同比增9.78% 归母净利润8197.68万元同比增232.31% 航班量增长和机队利用率提升是关键 [4] 电子产品与"以旧换新"政策影响 - 京东方A一季度营收505.99亿元同比增10.27%创历史新高 归母净利润16.14亿元同比增64.06% LCD业务量价齐升 AMOLED中低端手机受益明显 [4] - 龙旗科技一季度归母净利润1.54亿元同比增20.33% 受益于智能手机"国补"政策和平板电脑高端产品出货 [5] 新技术驱动行业增长 - 胜宏科技一季度营收43.12亿元同比增80.31% 归母净利润9.21亿元同比增339.22% AI相关PCB订单规模急速上升 [6] - 炬芯科技一季度营收1.92亿元同比增62.03% 归母净利润4144.97万元同比增385.67% 端侧AI处理器芯片出货量攀升 [6][7] - 比亚迪一季度营收1703.6亿元同比增36.35% 归母净利润91.55亿元同比增100.38% 新能源汽车销量创历史新高 海外市场跨越式增长 [7] 医药行业商业化进展 - 罗欣药业一季度净利润同比增115.41% 创新药替戈拉生片市场份额显著提升 销售量同比增加 [7]

巨头风向标 - 美国电商平台因特朗普关税政策导致运营成本上升 亚马逊等平台上近1000种商品价格平均上涨30% 涵盖服装、家居用品、电子产品和玩具等多个类别 [2] - 跨境电商平台Temu、希音发布公告称由于全球贸易规则及关税变动将从4月25日开始实施价格调整 [2] - 宇树科技创始人王兴兴表示公司在香港有业务 未来可能赴港上市 [2] 科技动态 - 微信开通公众号和服务号礼物抽奖功能 小店端发起抽奖 中奖用户可收到服务通知 [3] - 美团声明"因使用双开或京东软件被永久停止接单"系恶意P图造谣 已对谣言传播进行证据固定并将通过法律手段维权 [3] - 生数科技Vidu视频大模型全面接入智谱MaaS平台 双方将在联合研发、产品联动等方面合作推进国产大模型技术创新与产业落地 [4] 企业动态 - 京东未来三个月将招聘10万名全职骑手 全部缴纳五险一金 平均缴纳2000元左右 提供至少5000元保底工资 表现优异者可晋升为副站长或站长 [4] - 马斯克个人财富从4500多亿美元跌至3000亿美元左右 蒸发三分之一 其工作重心将从政治转回企业 [4] - 苹果客服回应调休工作日闹钟不响问题 建议用户手动设置闹钟或调整为周一到周五模式 [4] 上市资本流 - 半导体工程智能系统企业智现未来完成数亿元A轮融资 投资方为国投创业、博华资本 公司专注于提供半导体制造EDA和工程智能软件产品 [5] 潮新品 - 苹果持续推进智能眼镜项目 代号"N50" 融入AI技术 有望以亲民价格于2027年推出 目标为开发行业领先的增强现实眼镜 [6]

清华系两家明星AI公司战略合作 - 智谱与生数科技达成战略合作 基于大语言模型和多模态生成模型技术优势 在联合研发、产品联动、解决方案整合、行业协同等多方面强强联合 [2] - 合作内容包括智谱MaaS平台接入生数科技Vidu API 融合视频生成能力 服务开发者和企业客户 [2] - 双方将在政企服务、泛互联网、文化旅游、广告营销、动漫影视、广电媒体等垂直领域构建AI创新应用 推动技术规模化落地 [2] 技术优势与研发成果 - 智谱自主研发GLM大模型系列 在语言模型和多模态模型技术领先 开源视频生成模型CogVideoX在github获超1万star [2] - 生数科技专注于多模态通用大模型 提供领先的视频生成及多模态生成产品 [2][3] 行业影响 - 战略合作将提升国产大模型综合实力和领先水平 推动行业生态良性创新与繁荣发展 [3]