报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后市场整体震荡，多数指数周度收涨，科创50指数领涨，涨幅4.42%；通信和电子行业板块表现突出，涨幅分别为7.86%和6.03%，石油石化和煤炭板块走势偏弱，跌幅约6.14%和5.06% [1] - 市场焦点集中于特朗普访华事件落地和地缘局势发展，5月12日中美将在韩国进行经贸磋商，俄乌胜利日暂时停火，美伊或将达成临时协议，国内关注科技成长和双创板块 [1] - 节后期权市场各品种金融期权隐波以回落为主，科创50期权（IV = 37%）和创业板ETF期权（IV = 27%）回升至近一年中位数以上，多数金融期权持仓量PCR处于60%-100%范围，较前一周略有回落 [2] - 市场或延续震荡偏强格局，金融期权隐波有所回落，可继续持有估值相对合理的指数，如沪深300、中证A500，买入对应指数远月浅虚值看涨期权；对科创50指数和创业板指，持有现货可考虑买入虚值看跌或备兑卖出虚值看涨期权，现货端收益较多可止盈并构建价差策略；中证1000 - 2609股指期货贴水收敛，可移仓至2612合约组成多股指卖虚值看涨备兑策略 [3] 各目录总结 行情概述 - 节后市场整体震荡，多数指数周度收涨，科创50指数领涨，涨幅4.42%；通信和电子行业板块表现突出，涨幅分别为7.86%和6.03%，石油石化和煤炭板块走势偏弱，跌幅约6.14%和5.06% [1] - 市场焦点集中于特朗普访华事件落地和地缘局势发展，5月12日中美将在韩国进行经贸磋商，俄乌胜利日暂时停火，美伊或将达成临时协议，国内关注科技成长和双创板块 [1] 期权市场 - 节后期权市场各品种金融期权隐波以回落为主，科创50期权（IV = 37%）和创业板ETF期权（IV = 27%）回升至近一年中位数以上，50、300期权IV处于12%-15%区间，中证500、中证1000期权IV处于19%-23%区间，多数金融期权持仓量PCR处于60%-100%范围，较前一周略有回落 [2] 策略展望 - 市场或延续震荡偏强格局，金融期权隐波有所回落 [3] - 可继续持有估值相对合理的指数，如沪深300、中证A500，买入对应指数远月浅虚值看涨期权 [3] - 对科创50指数和创业板指，持有现货可考虑买入虚值看跌或备兑卖出虚值看涨期权，现货端收益较多可止盈并构建价差策略 [3] - 中证1000 - 2609股指期货贴水收敛，可移仓至2612合约组成多股指卖虚值看涨备兑策略 [3] 各标的情况 - 上证50ETF收盘价3.08，涨幅0.42%，IV为13.81%，较前一日降3.03%，历史分位数21.47%，近一年中位数13.11%，期权成交量73.1万张，持仓量PCR最新6883%，前值7276% [5] - 上证50指数收盘价3003.58，涨幅0.61%，IV为14.07%，较前一日降0.08%，历史分位数35.90%，近一年中位数13.21%，期权成交量3.6万张，持仓量PCR最新6692%，前值6602% [5] - 沪深300ETF（沪）收盘价4.89，涨幅1.29%，IV为14.43%，较前一日降3.50%，历史分位数33.38%，近一年中位数14.28%，期权成交量73.1万张，持仓量PCR最新8868%，前值8358% [5] - 沪深300ETF（深）收盘价5.09，涨幅1.19%，IV为14.33%，较前一日降2.10%，历史分位数32.54%，近一年中位数14.19%，期权成交量7.8万张，持仓量PCR最新6411%，前值6659% [5] - 沪深300指数收盘价4871.91，涨幅1.34%，IV为13.12%，较前一日降5.64%，历史分位数26.70%，近一年中位数13.99%，期权成交量9.5万张，持仓量PCR最新7811%，前值7515% [5] - 中证500ETF（沪）收盘价8.77，涨幅4.02%，IV为21.59%，较前一日降7.78%，历史分位数77.90%，近一年中位数19.57%，期权成交量126.4万张，持仓量PCR最新11147%，前值11125% [5] - 中证500ETF（深）收盘价3.48，涨幅3.85%，IV为22.00%，较前一日降1.12%，历史分位数74.33%，近一年中位数19.78%，期权成交量15.7万张，持仓量PCR最新6598%，前值6849% [5] - 中证1000收盘价8741.15，涨幅4.29%，IV为19.89%，较前一日降4.02%，历史分位数55.02%，近一年中位数19.48%，期权成交量35.9万张，持仓量PCR最新10152%，前值9484% [5] - 创业板指ETF收盘价3.81，涨幅3.17%，IV为27.13%，较前一日降1.20%，历史分位数82.62%，近一年中位数24.87%，期权成交量122.2万张，持仓量PCR最新11807%，前值11053% [5] - 科创50ETF（沪）收盘价1.73，涨幅4.41%，IV为37.28%，较前一日升2.19%，历史分位数89.09%，近一年中位数25.85%，期权成交量195.1万张，持仓量PCR最新10371%，前值10081% [5] - 科创50ETF（深）收盘价1.68，涨幅4.62%，IV为37.64%，较前一日升8.52%，历史分位数89.23%，近一年中位数25.74%，期权成交量30.4万张，持仓量PCR最新9946%，前值9594% [5] - 深100ETF收盘价3.89，涨幅1.67%，IV为20.52%，较前一日升0.75%，历史分位数76.88%，近一年中位数18.62%，期权成交量7.9万张，持仓量PCR最新6620%，前值7472% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕方面国内终端养殖亏损严重，豆粕采购以刚需为主，成交清淡，二季度大豆到港量增加增添供应压力，加菜籽到港使菜粕原料供应转松、产出增加压力增强，但水产养殖需求进入旺季提供支撑，受地缘局势影响菜粕维持震荡 [2] - 菜油方面地缘局势不稳，国内油脂消费进入淡季，购销清淡，进口菜籽到港增多使供应压力边际增加，但华南部分油厂压榨延迟，短期压力不大，现货价格表现较好，近期菜油期价偏弱调整，短期高波动性仍存 [2] 各目录总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9757元/吨，环比涨2元/吨；菜籽粕期货收盘价2404元/吨，环比涨17元/吨 [2] - 菜油月间差（9 - 1）为 - 9元/吨，环比降18元/吨；菜粕月间价差（9 - 1）为50元/吨，环比降3元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量273021手，环比降6761手；菜籽粕期货持仓量806229手，环比降1526手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量 - 14564手，环比降1672手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 224580手，环比增6693手 [2] - 菜油仓单数量902张，环比增30张；菜粕仓单数量3000张，环比无变化 [2] - ICE油菜籽期货收盘价738加元/吨，环比降5.3加元/吨；菜籽期货收盘价5728元/吨，环比降78元/吨 [2] 现货市场 - 江苏南通进口四级菜油现货价10330元/吨，环比降50元/吨；江苏南京菜粕现货价2440元/吨，环比无变化 [2] - 广东进口菜籽产菜油现货价9980元/吨，环比无变化；沿海平均进口油菜籽现货价5188.4元/吨，环比降23.2元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价6300元/吨，环比无变化；江苏南京菜粕现货价6.56元/吨，环比无变化 [2] - 菜油基差573元/吨；菜粕基差101元/吨，环比增4元/吨 [2] - 豆油现货价8750元/吨，环比降80元/吨；菜豆油现货价差1580元/吨，环比增30元/吨 [2] - 张家港24度棕榈油现货价9710元/吨，环比无变化；菜棕油现货价差620元/吨，环比降50元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价2940元/吨，环比增20元/吨；豆菜粕现货价差500元/吨，环比增20元/吨 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量9550万吨，环比增480万吨；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比无变化 [2] - 菜籽进口数量当月值24.73万吨，环比增17.77万吨；进口菜籽盘面压榨利润 - 20元/吨，环比降6元/吨 [2] - 油厂菜籽总库存量31.5万吨，环比无变化；进口油菜籽周度开机率19.72%，环比增6.39% [2] 产业情况 - 菜油进口数量当月值186623.9吨，环比降16611.56吨；甜菜粕进口数量当月值43536.81吨，环比增2599.66吨 [2] - 沿海地区菜油库存2.4万吨，环比增0.25万吨；沿海地区菜粕库存0.43万吨，环比降0.47万吨 [2] - 华东地区菜油库存33.8万吨，环比增0.8万吨；华东地区菜粕库存12.17万吨，环比增3.1万吨 [2] - 广西地区菜油库存2.3万吨，环比增0.15万吨；华南地区菜粕库存9.3万吨，环比降1.5万吨 [2] - 菜油周度提货量2.14万吨，环比增0.29万吨；菜粕周度提货量3.84万吨，环比降0.28万吨 [2] 下游情况 - 饲料产量当月值3063万吨，环比增54.4万吨；餐饮收入当月值4359.4亿元，环比降5904.6亿元 [2] - 食用植物油产量当月值525.4万吨，环比增60.6万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率18.49%，环比降1.25%；菜粕平值看跌期权隐含波动率18.49%，环比降1.25% [2] - 菜粕20日历史波动率13.31%，环比降0.13%；菜粕60日历史波动率13.13%，环比降0.15% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率15.79%，环比降0.75%；菜油平值看跌期权隐含波动率15.8%，环比降0.74% [2] - 菜油20日历史波动率14.63%，环比降0.85%；菜油60日历史波动率16.07%，环比增0.11% [2] 行业消息 - 5月8日洲际交易所（ICE）油菜籽期货收盘上涨，盘中震荡，周线收跌，7月合约涨13.90加元，结算价753.10加元/吨 [2] - 伊朗拒绝美国方案，地缘局势不稳，厄尔尼诺气候有天气升水预期支撑美豆市场，美国总统访华，市场关注中美领导人会晤及美豆出口需求改善情况 [2] 重点关注 - 中东局势演变 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG部分 - 地缘仍有反复，短期高位震荡，最低可交割品为醚后，建议关注地炼供应及新出口订单对C4成本中枢的支撑，PG预计随油价高位宽幅震荡，全球PG基本面短期维持偏紧 [3] 丙烯部分 - 供增需减，基本面存转弱预期，建议关注PDH开工回升及下游利润回落带来的丙烯加工费走弱机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 LPG部分 价格&价差 - 地缘局势预期缓和，成本中枢震荡下移，丙烷价格高位回落整理，巴拿马运河拥堵使VLGC运费上行，美湾 - 远东套利窗口收窄，油品成本中枢下移使醚后价格回落，民用气维持坚挺走势，最低可交割品锚定山东醚后，主力基差走弱 [7][8][13][15][17] 供应 - 美国LPG发运量维持高位，中东发运维持低位，霍尔木兹海峡通行停滞，国内LPG商品量总商品量48.4万吨（-3.6%），民用气21万吨（-4.0%），醚后15万吨（-1.5%） [21][28][44] 需求&库存 - 化工需求方面，PDH开工率49.8%（+0.5%），MTBE开工率61.2%（-1.8%），烷基化开工率27.6%（+5.7%）；LPG国内炼厂库存中性水平，民用气国内炼厂库存山东和华南偏低、华东中性，LPG码头进口货库存累库为主 [58][61][70][81] 平衡表 - 供应假设美国发运维持高负荷，中东发运4月下旬逐步恢复但产量损失20%，5、6月到港量逐步恢复至常规水平8成左右；需求方面4 - 5月负反馈体现在中国PDH开工下移、日本步入燃烧淡季、印度和东南亚需求刚性但中枢下调20%左右；综合来看4、5月亚洲丙烷存硬性缺口，若霍尔木兹海峡充分恢复且美国码头投产，Q3或有小幅季节性累库，但丙烷整体供需格局较年初预期收紧 [93] 丙烯部分 价格&价差 - 产业链价格方面，上游成本支撑走弱但供需偏紧使丙烯走势坚挺、先扬后抑，上游利润好转，下游成本抬升但需求承接有限，利润进一步压缩；国际美金价格维持高位，进口利润窗口明显修复；国内PDH开工低位，丙烯维持偏紧格局，趋势仍强 [96][98][99][108] 平衡表 - 供应方面，山东地区前期检修装置延续，下周瑞恒、金能存回归预期，区域PDH开工预计抬升，4月月均开工53%，预计5月月均开工53%、6月月均开工62%；需求方面，山东地区粉料维持低位，华鲁恒升辛醇降负；综合来看5月丙烯维持偏紧平衡预期，下周山东地区丙烯供增需减，基本面支撑转弱 [140] 供应 - 丙烯上游总体周产量106万吨（-0.5），开工65%（+0.2%）；炼厂主营开工68%，地炼开工56%，利润低位水平；裂解乙烯裂解75%（+2.1%），裂解到单体利润转正，负荷触底反弹；PDH产能利用率49.8%（+0.5%）；MTO产能利用率85.8%（-0.1%）；1 - 3月丙烯进口量分别为18.0万吨、16.6万吨、16.3万吨 [151][153][161][166][172][177] 需求 - PP产能利用率65.9%（+2.2%），PP粉产能利用率13.3%（-1.8%），PO产能利用率70.0%（+1.4%），丙烯腈产能利用率65.1%（+1.1%），丙烯酸产能利用率82.4%（+0.9%），正丁醇产能利用率85.7%（-0.9%），辛醇产能利用率88.0%（-10.0%），酚酮产能利用率85.0%（+0.5%），ECH产能利用率53.67%（+1.42%） [184][198][207][219][224][234][239][243][250] 下游库存 - PP生产企业权益库存、贸易商库存、粉料库存、港口库存均有一定变化；丙烯腈厂内库存、港口库存，苯酚、丙酮江阴港库存也有相应变动 [254][256]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本月贵金属价格在经历地缘局势震荡后，因市场对美伊和平协定推进的押注迎来修复；虽美伊再次交火，但和平协议仍被口头维持，地缘缓和使通胀预期回落，市场对美联储降息计价预期升温，叠加前期欧洲央行鹰派表态、日本央行入场汇市干预等因素致美元阶段性承压，推动价格修复 [11] - 利率路径上，尽管4月FOMC会议释放偏鹰信号，但中长期降息趋势未逆转，纽约联储主席威廉姆斯表示暂无加息必要，旧金山联储主席戴利称当前政策利率偏紧，且5月15号沃什上台或带来降息政策实施预期，对未来贵金属价格提供支撑 [11] - 黄金基本面方面，美债压力及去美元化进程下实物投资及央行买盘力量强劲，2026年一季度全球金条与金币投资需求同比增42%、环比升11%，规模达473.2吨，一季度全球央行购金量同比小幅增长3%至273吨 [11] - 策略观点为美接连释放缓和信号使市场情绪修复，联储官员偏鸽表态及沃什上台后的降息预期推动黄金价格反弹，需求端第一季度实物及投资端需求强劲，央行买盘支撑黄金价格，整体配置需求仍存，但需关注中东局势演变及本周五晚的非农就业数据，若中东局势趋缓非农走弱或进一步支撑金价走强，沪金主力合约参考运行区间950 - 1100元/克，沪银主力合约参考运行区间18000 - 20500元/千克 [11] 各目录总结 月度评估及行情展望 - 行情资讯显示本月沪金月度跌1.16%，报1,040.98元/克，沪银月度涨3.04%，报19,493.00元/千克；COMEX金月度跌1.85%，报4696.00美元/盎司，COMEX银月度涨4.94%，报78.92美元/盎司；10年期美债收益率报4.41%；美元指数月度涨1.61%，报98.24 [11] - 本月贵金属价格在经历地缘局势震荡后，因市场对美伊和平协定推进的押注迎来修复，美伊再次交火但和平协议仍被口头维持，地缘缓和带动通胀预期回落，市场对美联储降息的计价预期升温，叠加前期欧洲央行鹰派表态、日本央行入场汇市干预等因素导致美元阶段性承压，推动价格修复 [11] - 利率路径层面，4月FOMC会议虽释放偏鹰信号，但中长期降息趋势未逆转，纽约联储主席威廉姆斯表示暂无加息必要，旧金山联储主席戴利称当前政策利率偏紧，且5月15号沃什上台或带来降息政策实施预期，对未来贵金属价格提供支撑 [11] - 黄金基本面层面，美债压力及去美元化进程下实物投资及央行买盘力量强劲，2026年一季度全球金条与金币投资需求同比增加42%、环比续升11%，规模达473.2吨，一季度全球央行购金量同比小幅增长3%至273吨 [11] - 策略观点认为美接连释放缓和信号使市场情绪修复，联储官员偏鸽表态及沃什上台后的降息预期推动黄金价格反弹，需求端第一季度实物及投资端需求强劲，央行买盘支撑黄金价格，整体配置需求仍存，但需关注中东局势演变及本周五晚的非农就业数据，若中东局势趋缓非农走弱或进一步支撑金价走强，沪金主力合约参考运行区间950 - 1100元/克，沪银主力合约参考运行区间18000 - 20500元/千克 [11] 黄金月度回顾 - 内盘截至5月8日收盘，沪金月度跌1.16%，报1,040.98元/克，本月最高价报1,062.00元/克，最低价报1,011.88元/克 [20] - 外盘截至5月8日收盘，COMEX金月度跌1.85%，报4696.00美元/盎司，最高价报4,864.50美元/盎司，最低价报4,557.30美元/盎司 [23] - 截至本周五COMEX黄金库存为915.75吨 [33] - 本月截至最新报告期，COMEX黄金管理基金净多持仓8.98万手，其中多头持仓12.23万手，空头持仓3.25万手 [39] - 本月截至最新报告期，外盘主要黄金ETF基金总持仓量为1,662.39吨（其中SPDR持仓1,033.48吨，iShares持仓481.51吨） [41] 白银月度回顾 - 内盘截至5月8日收盘，沪银月度涨3.04%，报19,493.00元/千克，最高价报19,925.00元/千克，最低价报17,621.00元/千克 [47] - 外盘截至5月8日收盘，COMEX银月度涨4.94%，报78.92美元/盎司，最高价报80.93美元/盎司，最低价报71.79美元/盎司 [50] - 截至本周五COMEX白银库存为9839.67吨 [60] - 本周，截至最新报告期，COMEX白银管理基金净持仓10,606.00手，其中多头持仓14,576.00手，空头持仓3,970.00手 [63] - 本周，截至最新报告期，外盘主要白银ETF基金总持仓量为25,279.47吨（其中SLV持仓15,079.26吨，PSLV持仓6,744.30吨，PHAG持仓1,443.38吨） [66] 美国财政及货币 - 美联储资产负债表周度变化显示，总资产增加95.55亿美元，资产端持有证券、未摊销证券溢价和折扣、回购协议和贷款增加76.56亿美元等，负债端总负债增加88.38亿美元等 [69] 美国宏观经济数据 - GDP方面，给出了2022 - 2025年各季度美国GDP同比和环比数据 [78][79] - CPI方面，展示了美国CPI同比、核心CPI同比及预测值，以及CPI分项同比拉动情况 [82] - PPI方面，呈现了美国PPI及核心PPI同比、环比数据，以及PPI同比分项和环比分项情况 [84] - PMI方面，给出了美国ISM - PMI制造业和制造业PMI分项数据 [86] - 住房方面，展示了美国新建私人住宅、新建住房销售和标普/CS房价指数同比数据 [89] - 就业方面，给出了美国新增非农就业及失业率数据，以及新增非农就业分项数据 [90][91] - 个人收入方面，展示了美国非农企业员工平均时薪和个人可支配收入同比数据 [93] 全球流动性跟踪 - 主要经济体利率方面，展示了美国、英国、德国、中国等主要经济体利率情况，以及发达国家和发展中国家10Y国债收益率周度涨跌幅 [96][97][99] - 汇率方面，展示了主要经济体兑人民币和兑美元的周度涨跌幅 [101] - 股指方面，展示了发达国家和发展中国家股指周度涨跌情况，以及美国标普500行业和欧洲SPEUROPL10行业周度涨跌情况 [103][106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油价整体偏弱运行，WTI原油自105美元/桶回落，地缘局势降温预期是核心主导逻辑，后续美伊双方动态将主导油价走势，预计短期聚焦地缘缓和预期，油价或震荡偏弱，但美伊核议题分歧致协议达成有不确定性，需警惕地缘局势反复加剧油价波动，建议先观望并持续跟踪美伊动态 [8][48] 各目录总结 报告摘要 - 市场焦点包括美国总统特朗普宣布暂停“自由计划”、美伊有望达成停战谅解备忘录、伊朗外交部发言人称正在审阅美国方案 [7] - 重点数据有美国至5月1日当周EIA原油库存 -231.3万桶、EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 -64.8万桶、EIA战略石油储备库存 -522.4万桶 [7] 多空焦点 - 多方因素为霍尔木兹海峡通航中断持续，空方因素为美伊有望达成停战谅解备忘录、美国原油出口创历史新高 [11] 宏观分析 - 地缘局势未明朗，美伊谈判陷入僵局，特朗普对达成协议乐观，伊朗外交部否认达成协议报道，伊朗打击美军驱逐舰，美国将重启“自由计划”，双方核心诉求分歧大，预计“边谈边压”，地缘局势反复将加剧油价波动 [12] - OPEC+宣布6月增产18.8万桶/日，涉及阿尔及利亚、伊拉克等七个国家 [13][14] - 霍尔木兹海峡通航基本停滞，船只通行数量从冲突前150艘/日降至15艘/日，大量船只停泊在两侧，运输能源船只占比高 [15] 供需分析 - 供应端：美国原油产量环比下降1.3万桶/日，预计保持高位运行；美国石油钻井总数保持平稳，预计维持在低位 [16][18] - 需求：美国炼厂开工率环比增加0.5个百分点，进入季节性回升周期；欧洲16国炼厂开工率3月环比下降3.5个百分点，二季度有望回升；中国炼厂开工率继续下降，预计保持低位运行 [20][24][29] - 利润：国内主营炼厂和地方独立炼厂综合炼油利润均回升 [34] - 库存：EIA原油商业库存环比下降，美国炼厂开工回升后预计原油商业库存迎来拐点；美国库欣地区库存和汽油库存下降 [39][44] - 裂解价差：美国原油裂解价差平稳运行，预计保持在高位 [45] 后市研判 - 美伊谈判关键期，市场对地缘消息敏感，美伊动态主导油价，短期聚焦地缘缓和预期，油价或震荡偏弱，美伊核议题分歧致协议有波折，需警惕地缘局势反复 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油期货本周震荡收跌，09合约收盘价9755元/吨，较上周降158元/吨；受中东局势缓和预期影响，短期高波动性仍存；加拿大油菜籽库存同比增27.4%达998.5万吨，高昂化肥价格或促使农户多种油菜籽；国内油脂现货市场购销清淡，高价抑制需求，进口菜籽到港增多使供应压力边际增加，但华南部分油厂压榨延迟，短期压力不大，现货价格表现较好 [7] - 菜粕期货本周震荡收跌，09合约收盘价2387元/吨，较上周降34元/吨；受外围市场走弱拖累，短期或维持震荡；原油价格下跌拖累美豆市场，但地缘局势不稳及厄尔尼诺气候升水预期支撑美豆；国内终端养殖亏损严重，豆粕采购以刚需为主，二季度大豆到港量增加，菜粕原料供应转松，产出压力增强，但水产养殖需求旺季提升需求端支撑 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 菜油行情回顾：本周菜油期货震荡收跌，09合约收盘价9755元/吨，较上周-158元/吨 [7] - 菜油行情展望：加拿大油菜籽库存同比增27.4%，化肥价格或使农户多种油菜籽；中东局势缓和预期拖累油脂市场，但地缘局势仍不稳；国内油脂现货购销清淡，进口菜籽到港增多使供应压力边际增加，华南部分油厂压榨延迟，短期压力不大，现货价格较好；盘面受中东局势缓和预期影响震荡收低，短期高波动性仍存 [7] - 菜粕行情回顾：本周菜粕期货震荡收跌，09合约收盘价2387元/吨，较上周-34元/吨 [9] - 菜粕行情展望：原油价格下跌拖累美豆市场，但地缘局势不稳及厄尔尼诺气候升水预期支撑美豆；国内终端养殖亏损严重，豆粕采购以刚需为主，二季度大豆到港增多，菜粕原料供应转松，产出压力增强，但水产养殖需求旺季提升需求端支撑；盘面受外围市场走弱拖累震荡收跌，短期或维持震荡 [9] 期现市场 - 期货市场价格走势：本周菜油期货震荡回落，总持仓量279782手，较上周+7328手；本周菜粕期货震荡收低，总持仓量807755手，较上周+73606手 [16] - 前二十名净持仓变化：本周菜油期货前二十名净持仓为-12892，上周为+1861，净多持仓转为净空；本周菜粕期货前二十名净持仓为-231273，上周为-190231，净空持仓增加 [22] - 期货仓单：菜油注册仓单量为872张，菜粕注册仓单量为3000张 [28] - 现货价格及基差走势：江苏地区菜油现货价报10350元/吨，较上周小幅回落，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+595元/吨；江苏南通菜粕价报2460元/吨，较上周小幅回落，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报+73元/吨 [34][40] - 期货月间价差变化：菜油9 - 1价差报+9元/吨，处于近年同期中等水平；菜粕9 - 1价差报+53元/吨，处于近年同期偏低水平 [46] - 期现比值变化：菜油粕09合约比值为4.087，现货平均价格比值为4.21 [49] - 菜豆油及菜棕油价差变化：菜豆油09合约价差为1268元/吨，本周价差窄幅波动；菜棕油09合约价差为+75元/吨，本周价差窄幅震荡 [58] - 豆菜粕价差变化：豆粕 - 菜粕09合约价差为616元/吨，截止周四，豆菜粕现货价差报520元/吨 [64] 产业情况 油菜籽 - 供应端周度库存与进口到港预估：截止2026年第18周末，国内进口油菜籽库存总量为47.00万吨，较上周增14.40万吨，去年同期为37.60万吨，五周平均为28.22万吨；截止5月1日，2026年5、6、7月油菜籽预估到港量分别为65、63、40万吨 [68] - 供应端进口压榨利润变化：截止5月6日，进口油菜籽现货压榨利润为+158元/吨 [72] - 供应端油厂压榨量情况：截止2026年第18周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为6.15万吨，较上周+0.75万吨，本周开机率15.72% [76] - 供应端月度进口到港量：2026年3月油菜籽进口总量为247285.85吨，较上年同期增529.65吨，同比增0.21%，较上月同期环比增177667.96吨 [80] 菜籽油 - 供应端库存及进口量变化：截止2026年第18周末，国内进口压榨菜油库存量为37.89万吨，较上周增0.84万吨，环比增2.27%；2026年3月菜籽油进口总量为186623.90吨，较上年同期减少157713.50吨，同比减少45.80%，较上月同期环比减少16611.56吨 [84] - 需求端食用植物油消费及产量：截至2025 - 12 - 31，产量:食用植物油:当月值报525.4万吨，社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值报5738亿元 [88] - 需求端合同量周度变化情况：截止2026年第18周末，国内进口压榨菜油合同量为24.58万吨，较上周增2.84万吨，环比增13.06% [92] 菜粕 - 供应端周度库存变化：截止2026年第18周末，国内进口压榨菜粕库存量为0.50万吨，较上周减少0.40万吨，环比下降44.44% [96] - 供应端进口量变化情况：2026年3月菜粕进口总量为293632.88吨，较上年同期增加41709.58吨，同比增加16.56%，较上月同期环比增加111123.16吨 [100] - 需求端饲料月度产量对比：截至2026 - 03 - 31，饲料:产量:当月值报3063万吨 [104] 期权市场分析 - 波动率震荡回落：截至5月8日，本周菜粕期价震荡收跌，对应期权隐含波动率为17.2%，较上周19.55%回落2.35%，处于标的20日，40日，60日历史波动率中等水平 [107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 5月7日铂钯高开后偏强运行 中东地缘局势缓和、原油价格回落、美国申请失业金人数反弹等因素提振铂钯价格反弹 但地缘消息或有反复 铂钯驱动持续性有限 短期铂钯价格或维持区间震荡走势 中期需等待地缘局势、货币政策等因素进一步明朗 再择机逢低做多铂金 或继续持有【多铂空钯】策略 [6] 根据相关目录分别进行总结 国内价格（元/克） - 铂期货主力收盘价518.6 前值504.85 涨2.72% [4] - 现货铂（99.95%）517 前值503 涨2.78% [4] - 铂基差（现 - 期）-1.6 前值 -1.85 跌13.51% [4] - 锂期货主力收盘价382 前值373.75 涨2.21% [4] - 现货锂（99.95%）379.5 前值375.5 涨1.07% [4] - 锂基差（现 - 期）-2.5 前值1.75 跌242.86% [4] 国际价格（15点，美元/盎司） - 伦敦现货铂金2068 前值2001.099 涨3.34% [4] - 伦敦现货铝金1551.48 前值1520.115 涨2.06% [4] - NYMEX铂2087.9 前值2011.2 涨3.81% [4] - NYMEX钯1566 前值1534.5 涨2.05% [4] 内外15点价差（元/克） - 美元/人民币中间价6.8487 前值6.8562 跌0.11% [4] - 铂 - 伦敦铂4.05 前值6.40 跌36.73% [4] - 广铂 - NYMEX铂 -0.90 前值3.88 跌123.21% [4] 其他指标 - 广期所铂/锂比价1.3576 前值1.3508 变化0.0068 [5] - 伦敦现货铂/锂比价1.3329 前值1.3164 变化0.0165 [5] - NYMEX铂金库存488725金衡盎司 前值490642 跌0.39% [5] - NYMEX钯金库存238925金衡盎司 前值238925 涨幅0.00% [5] - NYMEX总持仓：铂61997 前值61055 跌1.52% [5] - NYMEX非商业净多头持仓：铂18550 前值20536 跌9.6% [5] - NYMEX总持仓：钯15794 前值14921 涨5.85% [5] - NYMEX非商业净多头持仓：钯 -985 前值 -1464 涨48.63% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 液化气仍围绕地缘局势波动 ，虽霍尔木兹海峡受阻 ，但随着美伊和谈预期升温 ，PG走势随原油回落 ；基本面来看 ，国产气供应端收紧 ，中东货源短缺叠加巴拿马运河滞船 ，需求端负反馈显现 [8] 各部分总结 原油天然气市场 - 美国和伊朗就结束战争新方案磋商 ，伊朗将在未来两天内通过巴基斯坦回应 ，特朗普称可能在访华前与伊朗达成协议 ，否则将轰炸伊朗 [3] - 中国外长王毅呼吁全面止战 ，重开霍尔木兹海峡 [3] - 美军在阿曼湾对伊朗油轮开火 ，航运公司对派船通过海峡仍谨慎 [3] - 美伊就缓解海上封锁 、逐步重新开放霍尔木兹海峡达成共识 ，被困船只局面预计数小时内取得突破 [3] 现货概况 - 山东地区民用气估价6430元/吨 ，环比持平 ，市场走量顺畅 ，但国际原油跳水使市场观望情绪升温 ，今日主流守稳观望 ；醚后市场主流下跌 ，交投氛围一般 ，预计明日稳中偏弱 [6] - 华东地区民用气主流成交价格6913元/吨 ，较前一工作日持平 ，市场稳定运行 ，主流成交6700 - 7200元/吨 ，外围低价流入增加 ，但区内供应有收窄预期 ，炼厂无压力 ，预计短线稳中偏强 [6] - 华南地区国产气成交均价7105元/吨 ，较昨日涨10元/吨 ；进口气均价7290元/吨 ，较昨日涨20元/吨 ，市场稳中带涨 ，炼厂供应量少 ，码头成本高位且后续计划量少 ，预计短线稳中偏强 [6] - 华北地区民用气基准价6462元/吨 ，较前一工作日持平 ，市场延续稳定态势 ，下游谨慎入市 ，产销氛围一般 [7]

报告行业投资评级 - 单边：观望 - 跨期：无 - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 地缘局势方面，美伊接近达成停战谅解备忘录但未正式签署，停战信号使国际油价回落，烯烃成本端支撑减弱 - 基本面看，上游部分装置回归但近端供应偏紧格局未完全缓解，对近端价格有支撑，PDH装置回归挂钩中东地缘局势，当前地缘缓和停车装置回归预期加强，开工或见底回升 - 需求端下游表现分化，整体需求支撑偏弱，丙烯原料高位使下游利润收窄或开工下移，采购谨慎，PP粉和PO开工下滑，丙烯酸与丁辛醇利润尚可提供需求托底 - 短期地缘紧张，供应端回归慢，供应偏紧支撑仍存，需求跟进弱，价格或阶段性承压，后期关注PDH装置开工回升预期及下游需求跟进情况 [2] 各目录总结 一、丙烯基差结构 - 丙烯主力合约收盘价8763元/吨（+161），丙烯华东现货价9850元/吨（+300），丙烯山东现货价9780元/吨（+150），丙烯华东基差1087元/吨（+139），丙烯山东基差1017元/吨（-11） [1] 二、丙烯生产利润与开工率 - 丙烯开工率65%（-1%），中国丙烯CFR - 日本石脑油CFR297美元/吨（-16），丙烯CFR - 1.2丙烷CFR212美元/吨（+0），进口利润 - 1372元/吨（+49） [1] 三、丙烯下游利润与开工率 - PP粉开工率15%（-1.30%），生产利润 - 580元/吨（+0）；环氧丙烷开工率69%（-3%），生产利润 - 1386元/吨（-212）；正丁醇开工率87%（+0%），生产利润 - 7元/吨（+57）；辛醇开工率98%（+15%），生产利润 - 186元/吨（-8）；丙烯酸开工率81%（+3%），生产利润1107元/吨（-363）；丙烯腈开工率64%（-4%），生产利润 - 1392元/吨（-59）；酚酮开工率85%（+1%），生产利润 - 1098元/吨（-150） [1] 四、丙烯库存 - 厂内库存50300吨（-300） [1]

报告行业投资评级 - 聚丙烯走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 中东地缘冲突缓和，油价高位回落，成本端有所松动但整体维持高位；国内检修高峰延续，开工率低位，库存持续去化且处同期低位，现货基本面偏强；下游刚需平稳但高价抵触，补库乏力；短期PP高位震荡，走势跟随原油价格波动；操作上PP2609合约以观望为主，前期多单止盈离场 [3] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 美媒称美伊双方接近达成协议以结束战争，美伊局势释放缓和信号，EIA原油库存持续低位，布伦特原油07合约受和谈消息先跌后反弹至101美元/桶附近，成本端支撑有所松动 [1] - 4月沙特CP丙烷维持595美元/吨，PDH工艺持续深度亏损，企业降负停车意愿强烈，丙烷库存仅能维持至5月底 [1] - 国内PP春检进入尾声，泉州国亨、山东京博等多套装置重启延后，华东拉丝主流报价9450 - 9550元/吨，现货偏紧、石化挺价控货心态坚决 [1] - 下游塑编、BOPP刚需平稳，高价抵触仍存，补库以小单刚需为主，观望情绪浓厚 [1] 盘面 - PP2609合约5月6日开盘价为8812元/吨，最高价8986元/吨，最低价8801元/吨，收盘价为8960元/吨，较前一交易日上涨138元/吨，较上一日涨幅1.56%；持仓量为48.0万手，较前一交易日增加36912手 [2] 供给 - 国内PP春季检修收尾但供应收缩延续，行业开工率65.8%，环比微升仍处年内低位，4 - 5月检修损失量累计超130万吨 [2] - 多套主力装置维持低负荷或停车，重启时间集中在5月中下旬，拉丝标品流通量持续偏紧 [2] - PDH开工率47.55%，油制利润小幅倒挂，企业挺价控货支撑现货价格，5月中下旬前供应难有明显增量 [2] 需求 - 下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为42.48%、59.4%、53.12%，刚需平稳无增量 [2] - 塑编春耕尾声刚需仍存，BOPP食品包装订单小幅回暖，快递物流需求稳定 [2] - 原料高价持续挤压下游利润，企业采购坚持“随用随采”，补库意愿不足，高价传导不畅，需求对价格拉动力有限，高价抵触限制上行空间 [2] 库存与结构 - 国内PP生产企业库存50.47万吨，环比下降8.77%，社库同步去化，港口库存6.33万吨维持低位，总库存处近五年同期低位 [3] - 库存结构健康，现货偏紧格局未变，低库存对价格形成坚实底部支撑，5月上中旬无明显累库压力，挺价基础牢固 [3]