核心财务表现 - 上半年累计实现客车销售21,321辆 同比增加3.73% [1] - 实现营业收入161.29亿元 归属于上市公司股东的净利润19.36亿元 同比增加15.64% [1] - 拟实施每10股派发现金股利5元 上市以来累计分红28次 总额271.3亿元 分红率76.7% [1] 国内市场表现 - 国内大中型座位客车销量15,628辆 同比下滑27% 公司销售大中型座位客车8,662辆 市占率55.4% 同比提升近7个百分点 [2] - 国内大中型公交客车累计销售7,406辆 同比增长38.5% 公司销量1,647辆 同比大增127.5% 市场份额22.2% 同比提升8.7个百分点 [2] - 新能源公交车销量1,578辆 同比增长118% 远超行业32.66%平均增速 市占率提升至21.68% [3] 产品战略布局 - 针对旅游市场推出天域S12、天骏轻客等定制化车型 天域S12拥有3.815米行业最高车身和18.4㎡最广车窗视野 [4] - 适老化公交产品销售占比从2021年13%大幅提升至2025年上半年60% 已上市5大平台共十余款低地板产品 [5] - 发布国内首款9米"0"低地板后悬电动公交客车宇威E9PRO 建立5-18米全系低地板产品矩阵 [5] 海外市场拓展 - 6月出口客车2,103辆 同比增长33.19% 环比大增129.33% 高于行业29.72%的增速 [8] - 向挪威交付287辆、希腊100辆纯电动客车 均为复购订单 [8] - 中亚市场交付近1,000台客车：土库曼斯坦700辆燃油公交车 乌兹别克斯坦200辆新能源公交车 吉尔吉斯斯坦95辆燃气公交车与57辆轻客 [9] - 累计出口各类客车超11万辆 新能源客车累计出口超8,000辆 在近60个国家或地区实现批量运营 [10] 技术创新突破 - 研发支出达7.46亿元 占营业收入比例4.63% 主要投向智能网联、辅助驾驶等前沿技术 [11] - 开发15年预锂化长寿命电池技术 填补行业空白 [11] - 成为行业首批将DeepSeek推理大模型接入车端"一云两舱"的客车企业 [12] 行业趋势与机遇 - 新能源公交车置换需求释放 2015-2017年间投放的约10万辆新能源公交车逐步进入置换期 [2] - 海外欧洲、美洲电动化进程加快 亚洲、非洲客运旅游市场需求增长 [8] - 下半年新能源公交"以旧换新"政策持续落地 城乡交通一体化示范项目建设深入推进 [12]

行业概述 - 耐火陶瓷制品是经过高温烧结形成的具有优异耐火性能的陶瓷制品，包括陶瓷砖、陶瓷管、陶瓷板等，具有高熔点、低热导率、良好抗热震性和化学稳定性等特点，能在极端高温条件下正常工作而不发生变形、熔化或化学反应 [2] 行业发展背景 - 中国经济持续发展和工业化进程深入推进，带动钢铁、水泥、玻璃、石油化工等高温工业对耐火材料的旺盛需求，为耐火陶瓷制品行业提供重要支撑 [4] - 耐火材料是指耐火度不低于1580℃的一类无机非金属材料，主要应用于钢铁、建材、水泥、陶瓷、化工等领域，由于钢铁、水泥等领域需求减少，自2020年起中国耐火材料产量持续下滑，2024年中国耐火材料产量为2207.11万吨，同比下降3.73% [4] 产业链分析 - 产业链上游为原材料，主要包括粘土、高铝矾土、硅石、碳化硅、氮化硅等，中游为生产制造环节，下游为建筑、冶金、化工、电力等应用领域 [6] - 在建筑行业应用于地面、墙面、屋顶等部位，具有防火、耐磨、美观等优点，在冶金行业应用于高温炉窑、高温管道、高温容器等部位，具有优异耐火性能和耐磨性能，在化工行业应用于化工设备内衬、管道、储罐等部位，具有优异耐腐蚀性能和耐磨性能，在电力行业用于锅炉炉膛、烟道等部位以承受燃烧产生的高温 [6] - 碳化硅凭借卓越高温稳定性和化学稳定性成为耐火陶瓷制品不可或缺的核心原材料，在国家战略性新兴产业政策推动下迎来快速发展期，2024年中国碳化硅行业市场规模约为52.62亿元，同比增长9.42% [8] - 石化行业是下游应用领域之一，耐火陶瓷制品主要用于炉窑内衬、反应器、烟气净化设备、管道衬里等，2024年中国石油和化工行业规模以上企业营业收入达到16.28万亿元，同比增长2.1%，占全国规模工业营业收入比重稳定在12%左右 [10] 行业发展现状 - 随着材料科学突破性进展，产品性能得到全面提升，不仅在耐高温性方面表现优异，抗热震性和抗腐蚀性也取得显著改善，通过创新成分设计、优化微观结构和精密生产工艺，中国耐火陶瓷制品整体品质已达到国际先进水平 [1][12] - 2025年上半年中国耐火陶瓷制品行业进口量为2936.14吨，同比下降25.97%，进口金额为6.64亿元，同比下降7.65%，出口量为5.42万吨，同比增长12.45%，出口金额为12.17亿元，同比增长2.96%，呈现明显贸易顺差态势 [1][12] 企业竞争格局 - 行业竞争格局呈现区域集群化特点，传统产区企业依托资源与成本优势占据中低端市场，技术领先企业通过研发高性能、环保型产品主导高端领域 [15] - 代表企业包括邓州市宇恒耐火陶瓷制品有限公司、华耐国际（宜兴）高级陶瓷有限公司、宜兴市胜达耐火陶瓷有限公司、维苏威高级陶瓷（中国）有限公司、无锡顺佳特种陶瓷有限公司、唐山市晨皓耐火陶瓷制品有限公司、宜兴市耀伟耐火陶瓷有限公司、河南金盛山新材料有限公司、濮阳华诚耐火材料有限公司、嘉兴皓特特种陶瓷股份有限公司等 [15] 重点企业分析 - 宜兴市胜达耐火陶瓷有限公司生产氧化锆陶瓷、氧化铝瓷、滑石瓷、堇青石瓷、刚玉莫来石瓷等产品，占地面积4000平方米，固定资产超过100万美元，现有员工70多人，年产量超过100万美元，超过80%产品出口到美国、欧洲、东南亚和中东国家 [17] - 无锡顺佳特种陶瓷有限公司是江苏省高新技术企业，具有完善ISO9001质量管理体系，主要产品有推板、承烧板、素材匣钵等，为国内外磁性材料、电子、陶瓷、冶金等行业提供配套服务，部分产品出口韩国、日本及欧洲等国家 [19] 行业发展趋势 - 高效化：通过优化生产工艺如采用自动化成型设备和智能烧成技术提升产品一致性和生产效率，高性能复合材料研发成为重点，纳米增强技术和纤维增韧手段应用使制品在高温下强度、耐磨性和抗热震性得到全面提升 [21] - 定制化：针对钢铁、水泥、玻璃等不同行业特殊工况提供差异化解决方案，数字化设计工具和3D打印技术引入使快速响应客户个性化需求成为可能，模块化设计理念普及让制品能灵活适配复杂设备结构 [22] - 环保化：无铬、低硅等环保材料研发逐步替代传统污染性成分，资源循环利用技术得到推广如回收废旧耐火材料再加工，节能工艺改进如低温烧成技术和余热回收系统应用减少碳排放 [23]

行业规模与地位 - 莆田市年产鞋16亿双 占福建省产量三分之一 占全国产量十分之一 [1] - 形成涉及鞋材 鞋机 模具 制鞋 贸易 物流的完备产业链 [4] - 主导或参与制定27项鞋类国家标准 33项行业标准 19项团体标准 [4] 品牌建设成果 - 发展出玩觅 云戈 沃特 易佰达 好童学等细分自主品牌 [1] - 沃特品牌1997年诞生 2005年获中国名牌产品 2007年获中国驰名商标 [5] - 玩觅品牌拥有国内外专利200多项 2015年创造8秒卖出一双鞋纪录 [5] 商业模式创新 - 双驰科技推出定制鞋服务 价格区间500-1000元 [2] - 定制模式通过消除库存降低成本 生产制造成本提升小于库存侵蚀部分 [2] - 采用便携式智能量测设备 支持上门量测和流动点销售 [2] 技术升级应用 - 定制鞋采用15秒脚部三维数据采集技术 [2] - 90%工序实现联网 通过数字化能力实现定制化 [3] - 成品鞋植入RFID芯片实现全流程追踪 [3] 产品创新突破 - 沃特推出碳板鞋技术 扩大脚部受力面积减少疲劳 [4] - 玩觅专注跑鞋领域 达芙妮女鞋曾连续19年全国销量第一 [5] - 洛弛红功能户外鞋两次入选商务部"中国制造"海外宣传片 [5] 产业链布局 - 上游有华峰新材料 鑫瑞新材料等原材料企业 [4] - 中游有双驰科技 鑫龙等大型制造企业 [4] - 下游有青春之家 集途科技 新梓芽等电商企业 [4]

行业规模与地位 - 福建省莆田市年产鞋16亿双 占福建省产量三分之一 占全国产量十分之一 [1] - 莆田是耐克 阿迪达斯 斯凯奇 彪马等世界名牌运动鞋的定点生产基地 [8] - 莆田鞋服产业主导或参与制定27项鞋类国家标准 33项鞋类行业标准 19项鞋类团体标准 [8] 产业链布局 - 上游原材料端拥有华峰新材料 鑫瑞新材料等代表性企业 布局纤维 皮革 鞋面 鞋底等原材料 [9] - 中游生产制造端拥有双驰科技 鑫龙等大型制造企业 [9] - 下游销售端拥有青春之家 集途科技 新梓芽等代表性企业 布局电商 跨境电商等新模式 [9] 自主品牌发展 - 发展出玩觅 云戈 沃特 易佰达 好童学等一批细分自主品牌 [1] - 沃特品牌于1997年诞生 2005年荣获中国名牌产品 2007年荣获中国驰名商标 [9] - 玩觅品牌拥有国内外专利200多项 2015年创造8秒钟卖出一双 单款鞋卖出1.2万双的纪录 [9] 技术创新与定制化生产 - 双驰科技智能量测设备15秒完成脚部三维数据采集 2小时至7天内生产定制鞋 [5] - 定制鞋价格仅500元至1000元 通过消除库存成本实现平民化定价 [5] - 九成工序已联网实现数字化定制 鞋子成型后安装RFID芯片进行全流程追踪 [6] 产品专业化与市场认可 - 沃特品牌擅长篮球鞋 碳板技术使足弓受力 扩大脚部受力面积 [8][9] - 玩觅品牌擅长跑鞋 [9] - 达芙妮女鞋1995年至2014年连续19年保持同类产品全国销量第一 [9] - 洛弛红功能户外鞋于2009年和2012年两次成为中国商务部海外宣传片唯一指定鞋类品牌 [9]

行业概述 - 商用烘焙设备指用于生产面包、蛋糕、披萨、中式糕点等烘焙食品的机器及展示设备 具有容量大、效率高、耐用性强、功能专业化等特点 需符合食品安全生产标准和行业规范 [2] - 设备分类包括搅拌机、打蛋机、醒发箱、分割滚圆机、整形机、压面机、烤炉、切片机、展示柜等 分别用于面团混合、搅打浆体、发酵促酵母繁殖、分割揉圆、压平成型、压薄面团、热能烘焙、面包切片及食品展示 [3] 市场规模与增长 - 2024年商用烘焙设备行业市场规模达49.6亿元 同比增长8.30% [1][10] - 下游烘焙食品零售规模持续扩容 2023年达6780.3亿元 同比增长7.85% [7] - 需求增长驱动因素包括国民生活水平提升、消费结构升级、烘焙食品融入日常生活、餐饮企业数量激增、烘焙甜品店门店快速扩张、现制饮品店采用"饮品+烘焙"复合模式 以及商超卖场和便利店等新兴零售渠道布局现制烘焙食品 [1][10] 产业链结构 - 上游为不锈钢、玻璃、木材、大理石、塑料等原材料供应商及PCB板、压缩机、制冷组件、加热管等电器元件供应商 [6] - 中游为商用烘焙设备生产企业 [6] - 下游客户包括烘焙门店（面包店、中式糕点店、新式茶饮店等）、超市卖场、便利店、酒店、西餐厅、快餐店、咖啡店等餐饮零售场所 以及中央烘焙工厂、中央厨房、食品烹饪培训学校等非零售场所 [6] - 烘焙门店和中央烘焙工厂为最大需求市场 合计占比超70% 其中烘焙门店占比达39.4% [7] 竞争格局 - 全球生产企业集中于欧洲（意大利、西班牙、德国、法国）、美洲（美国）和亚洲（日本、韩国、中国） 欧洲产品质量优但价格高 亚洲具劳动力和原材料优势 [12] - 产业从发达国家向发展中国家转移 中国市场迅速崛起 但企业数量众多且以中小型为主 市场格局高度分散 [12] - 国内代表企业包括广州泽比机械设备有限公司、新麦机械（中国）股份有限公司、银都餐饮设备股份有限公司、安徽华菱西厨装备股份有限公司等 [12] 代表企业分析 - 银都股份主营商用餐饮制冷设备、西厨设备和自助餐设备 2024年营业总收入27.53亿元 其中商用餐饮制冷设备占比74.35% 西厨设备占比16.59% 自助餐设备占比5.76% [14] - 华菱西厨主营食品机械、西厨、制冷设备、工程及商厨设备 产品远销90多个国家和地区 2024年营业总收入45670.57万元 其中食品机械占比48.27% 西厨占比26.80% 制冷设备占比9.37% 工程占比8.02% 商厨占比6.72% [16] 发展趋势 - 物联网、云计算、人工智能技术应用提升设备数据采集和智能决策能力 实现精准温度控制、耗材管理和故障预警 助力烘焙企业提升生产效率、产品稳定性和品控管理 [18] - 环保政策要求和消费者环保意识推动设备向节能化、绿色化发展 采用可再生材料替代传统塑料 搭载能源联动系统和热能回收装置 优化热传递效率并降低能源消耗 [18] 发展历程 - 改革开放初期商用烘焙设备主要依赖进口 价格高昂 仅大型企业或高端场所配备 [4] - 2011年后互联网普及和消费升级推动销售渠道多元化 国内企业规模和技术实力提升 产品满足内需并出口海外 中国成为生产及使用大国 [4] - 近年来消费升级、政策引导和技术革新推动行业向自动化、智能化、绿色化转型 智能化实现远程监控和数据分析 节能化应用热能回收技术 餐饮连锁化趋势促设备定制化和多功能集成发展 [4]

HBM技术战略意义 - HBM核心技术对AI高端芯片、算力供应链及生态具有战略意义[1] - 突破下一代HBM技术将在AI芯片竞争中占据制高点[2] - 对AI大模型前沿突破及低成本大规模部署应用起关键作用[2] 中国HBM国产替代进展 - 中国与领先企业技术代差从8年缩短至4年[3][14] - 2024年提前量产HBM2并跳过HBM2E[4] - HBM3样品已于6月交付客户，年底完成量产验证[4][14] - 计划2027年量产HBM3E，实现一年一代技术迭代[4][14] - 长鑫存储HBM2已于2024年上半年量产[13] - 年底TSV产能将接近美光水平[13] - 每晶圆位密度差距从2023年1.87倍缩至2024年1.63倍[15] 全球HBM技术竞争格局 - SK海力士、三星和美光长期垄断HBM市场[3] - 欧美AI芯片已全面进入HBM3E时代[9] - SK海力士HBM4已发货，下半年量产[9] - 三巨头正迈向HBM4技术[5][20] - 英伟达自研HBM基础裸片，预计2027年量产[5][35] - HBM4将于2026年成为下一代数据中心和AI芯片首选标准[24] 技术性能需求增长 - 从H100到GB200，HBM容量增长2.4倍，带宽增长2.6倍[6] - 模型参数和上下文长度增长更快，存储压力持续增加[6] - HBM在AI芯片材料清单成本占比超过一半[33] - HBM容量从A100的80GB飙升至Rubin Ultra的1024GB[33] 国产化挑战与瓶颈 - 半导体设备国有化率仅约20%[21] - EUV光刻成为HBM3突破关键卡脖子环节[21] - 海外客户基本不会采用国产HBM，英伟达占全球HBM客户65%[23] - 定制化趋势带来更高技术门槛与商业壁垒[25] 技术替代方案发展 - KV缓存卸载技术可减轻HBM压力[28] - 英伟达Dynamo框架实现KV分级存储于HBM/DDR/NVMe[30] - 华为UCM技术实现推理速度提升3倍，延迟降低50%[32] - 英伟达3D堆叠架构使单位算力带宽增加50倍，每比特功耗降低10倍[43] 未来技术演进方向 - HBM4将引领架构融合化创新[5][24] - 定制化基底裸片取代通用裸片成为主流趋势[24][25] - HBM5瞄准2029年上市，重点突破3D近存技术[44] - 英伟达专利实现垂直集成架构和分区化组织[41]

公司动态 - 货拉拉推出首款深度定制新能源面包车"多拉大面"，售价7.68万元起，定位城市配送中型面包车，专为平台货运司机打造 [1] - 该车由货拉拉与长安跨越合作生产，以1475kg承载能力、7.8立方米载货容积、18分钟快充、95%最大装载率为核心亮点，支持叉车装卸 [2] - 货拉拉2021年启动造车项目，2022年在重庆高新区投资105亿元建立汽车中国总部，并成立重庆多拉新能源汽车科技子公司 [3] - 公司2023年港股招股书显示，平台2024年促成7.79亿笔订单，全球货运GTV达102.74亿美元，月活商户1670万，月活司机170万，2023-2024年连续盈利 [4] 行业趋势 - 货运物流平台加速与新能源汽车、智能化技术融合，京东物流发布24立方米载货空间的L4级无人轻卡，称可节省60%运输成本 [6] - 滴滴旗下卡尔动力推出L4混合智能编队技术，累计实现2000万公里自动驾驶运营里程和2亿吨公里大宗商品运输，2025年融资近3亿元 [5] - 行业聚焦解决燃油面包车排放高、油耗大、货厢设计不合理等问题，新能源、智能化和定制化成为研发方向 [4] 战略布局 - 货拉拉基于百万月活司机和1400万月活用户的货运场景数据开发定制车辆，旨在提升单车运营效率并构建"车辆-司机-数据-平台服务"生态闭环 [2][7] - 公司通过现有车辆租售服务经验拓展电动商用车研发新商机，并持续在车后市场布局租买车业务 [3][4] - 行业企业通过自研或合作方式加速无人车规模化普及，并探索自动驾驶货运解决方案以应对物流需求增长和司机短缺问题 [5][6]

行业概述 - 足底按摩器作为一种传统养生工具，有助于缓解疲劳、促进血液循环、改善睡眠质量，符合现代人对健康生活方式的追求 [1] - 我国人口老龄化程度不断加深，老年人口占比逐渐攀升，为足底按摩器发展提供庞大用户基础 [1] - 物联网、大数据等技术应用让足底按摩器数据化、智能化趋势日益明显，产品功能不断升级 [1] - 2024年中国足底按摩器行业市场规模达到4.46亿元，同比上涨6.01% [1] 产品分类 - 磁石类：将不同性质磁石镶嵌于平面板上形成凹凸表面进行物理放射按摩 [5] - 气泡类：主要通过足浴盆产生氧气气泡对脚底进行按摩 [5] - 机械类：利用旋转滚轴对脚部进行纯机械按摩 [5] 产业链 - 上游：基础零部件和原材料供应商，提供电子元器件、五金件、塑料件等 [6] - 中游：足底按摩器制造企业，通过技术研发和产品设计生产各类产品 [6] - 下游：通过线上电商平台和线下专卖店、商超等渠道销售给终端消费者 [6] 销售渠道 - 线上销售渠道成为重要方向，京东、天猫、抖音等是主要平台 [9] - 2019-2024年中国电子商务交易额从33.87万亿元增长至46.41万亿元 [9] 竞争格局 - 国际品牌如松下占据高端市场份额 [13] - 国内头部企业包括倍轻松、奥佳华和荣泰健康等 [13] - 中小企业主要集中在中低端市场 [13] 主要企业 - 倍轻松科技：专注创新研发，将中医按摩理念与现代科技结合，推出Foot3足疗机等产品 [14] - 奥佳华智能健康：聚焦大健康产业，2024年保健按摩营业收入37.23亿元，同比上涨0.6% [14] - 荣泰健康：主要产品为按摩椅及按摩小件，2024年按摩小电器营业收入0.51亿元，同比下降28.64% [16] - 康泰智能：主导产品包括按摩椅系列和汽车零部件系列 [14] - 苏泊尔：推出多款全自动设计的足底按摩器产品 [14] 发展趋势 - 智能化功能升级：集成传感器监测足部数据，提供个性化健康建议，连接智能家居设备 [18] - 定制化服务兴起：针对不同人群需求开发专门按摩模式 [19] - 市场需求持续增加：现代生活节奏加快促使消费者对足底按摩器需求增长 [21]

医疗气垫床行业概述 - 医疗气垫床通过循环充气原理降低局部组织平均压强峰值，是临床预防压疮的常用手段 [1] - 主要适用于长期卧床、活动受限的高危人群，如术后患者、瘫痪病人、烧伤患者等 [3] - 核心优势包括分散体压、减轻局部压力、保持皮肤干燥，降低褥疮风险 [3] 市场规模与增长 - 2024年行业市场规模达20亿元，同比增长11% [1][13] - 增长驱动因素包括人口老龄化、慢性病患者增多、家庭护理需求提升及技术革新 [1][13] - 中国65岁及以上人口从2019年1.78亿增至2024年2.20亿，占比从12.6%升至15.6% [7] 产业链分析 - 上游原材料为聚氨酯（PU）、聚氯乙烯（PVC），影响产品耐用性和密封性 [9] - 中游为生产制造环节，下游销售渠道包括直销、经销商和电商平台 [9] - 终端用户涵盖医疗机构、养老机构和家庭用户 [9] 竞争格局 - 主要企业包括河北瑞朗德、河北鼎力、河北佳禾、石家庄大桥、上海三和等 [15] - 河北瑞朗德康复护理床出货量及年产值连续三年行业首位，产品销往50多国 [17] - 河北鼎力拥有四大品牌，产品线覆盖防褥疮气床垫、电动护理床等 [17] - 河北佳禾专注智能健康产品，推出20余种医疗器械 [19] 行业发展趋势 - 智能化：集成压力传感器、温度调节、远程监控等功能，实现动态调整支撑力 [21] - 定制化：针对肥胖、老年、伤残患者等群体提供差异化产品设计 [25] - 国际化：借助"一带一路"拓展海外市场，提升品牌国际竞争力 [26] 需求端驱动因素 - 医疗卫生机构数量从2019年100.76万个增至2024年109.36万个，拉动设备采购 [11] - 家庭护理认可度提升，推动家用医疗气垫床需求增长 [1][13]

行业格局变化 - HBM成为存储领域竞争焦点，原厂产能逐渐向HBM倾斜，导致DDR4减产、涨价，部分同等容量DDR4和DDR5价格几近倒挂 [1] - 三星电子2025年Q2营业利润4.6万亿韩元（约33亿美元），同比下降55.94%，为六个季度以来最低水平，主因HBM业务进展慢于竞争对手 [4] - SK海力士HBM市场份额达70%，DRAM领域份额36%，Q2内存收入155亿美元，与三星并列全球第一 [4] 厂商技术竞赛 - SK海力士和美光HBM3e 12hi产品认证已完成，良率超60%，将供应英伟达B300、GB300，三星改版HBM3e预计Q3完成认证 [5] - SK海力士计划2025年下半年完成HBM4量产准备，美光计划2026年量产，三星1c nm DDR5未商业化量产，HBM4量产存不确定性 [6] - 国内厂商长鑫存储处于HBM早期技术开发阶段，项目进展未公开 [6] 市场需求与定制化趋势 - 英伟达2024年消耗61% HBM，但2026-2027年比例可能下降，因ASIC供应商增多（如谷歌TPU Ironwood配备192GB HBM） [9] - 已有7-8家IT厂商推动HBM定制，包括英伟达、亚马逊、微软等，预计2026年HBM4亮相时定制市场将大幅扩张 [10] - 三星布局定制化HBM支持客户IP集成，美光预计HBM4e定制业务将改善业绩，美满电子预测2028年25%加速计算芯片市场属定制 [10] 技术演进挑战 - HBM需在前端制程打TSV（硅通孔），后端工艺从HBM4到HBM5堆叠层数朝20层发展，工艺过渡至HCB（混合键合） [8] - HBM4计划2026年面世，HBM4e预计2027年，HBM5或2030年前后面临，技术路线挑战多于传统DRAM [8]