GDP增速 - 一季度GDP同比增长5.4%，预计上半年增速约5.2%，全年增速5%-5.1%，三、四季度分别约4.7%、4.9%[2][9][13] - 1-5月全国固定资产投资同比增长3.7%，设备工器具购置投资大增17.3%，贡献率超60%；社零总额增速从一季度4.6%升至1-5月的5.0%[10] 政策展望 - 下半年可能有育儿补贴、新型政策性金融工具等增量政策，房地产政策或进一步优化[2][28] - 货币政策延续宽松、定向发力，财政政策赤字扩张、优化支出，呈现“中央加杠杆、地方重化解、工具强协同”特征[2] 工业增加值 - 上半年规模以上工业增加值同比增长6.3%，预计全年增速6%[37][39] - 下半年装备制造业增加值增速预计维持在8%-9%，高技术制造业增速达7.5%-8.5%[39] 固定资产投资 - 上半年制造业投资同比增长8.5%，基建投资同比增长5.6%，房地产投资同比下降10.7%[42][43] - 预计全年制造业投资增速8.5%，基建投资（不含电力）增速7%，房地产投资降幅收窄，同比增速或为-9%[44][45] 社零消费 - 5月社零总额同比增长6.4%，1-5月累计同比增长5.0%[48] - 预计全年社零消费增速5.5%，以旧换新政策“加力扩围”是主要驱动[49] 外贸 - 上半年出口增长6%，进口增速-4.9%，前5月民营企业进出口同比增7.0%，占比57.1%[52][53] - 预计全年出口增速-0.5%，进口增速-3%[54][55] 通胀 - 1-5月CPI累计同比-0.1%，预计全年运行中枢0.1%；上半年PPI同比下降超2%，预计全年增速-2%[61][68] 工企利润 - PPI是制约工业企业利润增速回升的主要因素，预计全年累计增速攀升至3%以上[74] - 各行业盈利结构分化，中游原材料加工、装备制造业是核心支撑，上游采掘、下游消费行业低位承压[75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月各线城市二手房房价环比降幅扩大，同比降幅收窄，一线、二线新房房价环比转降；规模以上工业增加值同比和环比均增长；社会消费品零售总额同比增长；全国固定资产投资同比增长但增速放缓；房地产开发投资、施工面积、销售面积和销售额均同比下降 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 5月各线城市二手房房价环比降幅扩大，同比降幅收窄，一线、二线新房房价环比转降，各线城市新房和二手房房价同比降幅多数收窄 [6] - 5月规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，环比增长0.61%，1 - 5月同比增长6.3%；分行业看，41个大类行业中有35个行业增加值保持同比增长 [6] - 5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，1 - 5月增长5.0%；按消费类型分，商品零售额和餐饮收入均同比增长；分行业看，体育娱乐用品类等同比增长，石油及制品类同比下滑 [7] - 2025年1 - 5月全国固定资产投资（不含农户）191947亿元，同比增长3.7%，民间固定资产投资同比持平；分产业看，第一、二产业投资同比增长，第三产业投资同比下降 [7] - 2025年1 - 5月全国房地产开发投资36234亿元，同比下降10.7%；房屋施工面积625020万平方米，同比下降9.2%；新建商品房销售面积35315万平方米，同比下降2.9%；新建商品房销售额34091亿元，下降3.8% [7] 国民经济核算 - 展示了2022年12月 - 2025年3月各行业GDP季度同比数据，包括农林牧渔业、工业、建筑业、服务业等 [9] - 展示了2022年12月 - 2025年3月GDP各分项贡献率数据，包括农林牧渔业、工业、建筑业等 [15] 工业 - 展示了规模以上工业主要行业增加值同比数据，涵盖煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业等多个行业 [24] - 展示了规模以上工业主要产量数据，包括能源、工业原料、产成品等多个品类 [26] - 展示了分行业用电量同比数据，涉及农林牧渔业、采矿业、制造业等多个行业 [34] - 2025年1 - 4月全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%；实现营业收入43.44万亿元，同比增长3.2%；分行业看，农副食品加工业等行业利润增长，煤炭开采和洗选业等行业利润下降 [37] - 2025年1 - 4月采矿业实现利润总额2875.0亿元，同比下降26.8%；制造业实现利润总额15549.3亿元，增长8.6%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额2745.8亿元，增长4.4% [42] - 展示了规模以上工业企业当月利润（分产业链上下游）数据，包括采掘、原材料、中游制造、下游制造等环节 [44] - 截至2025年4月末，规模以上工业企业产成品存货6.61万亿元，增长3.9%，库存增速小幅走低，整体处于被动去库阶段 [48] - 展示了规模以上工业企业存货（分产业链上下游）数据，涵盖采掘、原材料、中游制造、下游制造等环节 [50] 价格指数 - 2025年5月全国居民消费价格同比下降0.1%，食品烟酒类价格同比上涨0.1%，食品中鲜果、水产品等价格上涨，鲜菜、蛋类等价格下降 [53] - 2025年5月全国工业生产者出厂价格同比下降3.3%，环比下降0.4%；工业生产者购进价格同比下降3.6%，环比下降0.6%；生产资料和生活资料价格同比和环比均有不同程度变化 [60][61] - 展示了主要行业出厂价格同比数据，包括煤炭采选、石油和天然气开采等行业 [63]

工业增加值 - 1-5月全市规模以上工业增加值同比增长13 0% [1] 固定资产投资 - 1-5月全市固定资产投资(不含农户)同比增长0 6% [1] 消费品零售额 - 1-5月全市限额以上企业(单位)消费品零售额1145 37亿元 同比增长2 2% [1]

工业增加值 - 前5月四川省规模以上工业增加值同比增长7 1%，增速比全国快0 8个百分点 [1] - 41个大类行业中有35个行业增加值实现增长 [1] 行业表现 - 汽车制造业增加值同比增长22 2% [1] - 化学原料和化学制品制造业同比增长18 8% [1] - 计算机、通信和其他电子设备制造业同比增长14 9% [1] - 黑色金属冶炼和压延加工业同比增长14 9% [1] - 电气机械和器材制造业同比增长10 3% [1] 消费数据 - 前5月四川省社会消费品零售总额达11734 5亿元，同比增长5 6%，增速比全国快0 6个百分点 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 隔夜行情 - 马棕油08（BMD）收盘价4086.00，上日跌幅4.48%，隔夜跌幅 -0.41% [1] - 布伦特08（ICE）收盘价72.50，上日跌幅 -3.56%，隔夜涨幅1.47% [1] - 美原油07（NYMEX）收盘价71.48，上日跌幅 -2.32%，隔夜涨幅1.88% [1] - 美豆07（CBOT）收盘价1070.00，上日涨幅0.14%，隔夜涨幅0.33% [1] - 美豆粕07（CBOT）收盘价283.80，上日跌幅 -2.57%，隔夜跌幅 -0.70% [1] - 美豆油07（CBOT）收盘价55.11，上日涨幅8.89%，隔夜涨幅2.57% [1] - 美元指数最新价98.12，涨幅0.01% [1] - 人民币（CNY/USD）最新价7.1789，涨幅0.02% [1] - 马来林吉特（MYR/USD）最新价4.2444，涨幅0.46% [1] - 印尼卢比（IDR/USD）最新价16279，涨幅0.25% [1] - 巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.5359，涨幅0.05% [1] - 阿根廷比索（ARS/USD）最新价1182.000，涨幅0.00% [1] - 新中（SGD/USD）最新价1.2818，涨幅0.17% [1] 现货行情 - DCE棕榈油2509华北现货价8840，基差400，基差隔日变化 -90 [2] - DCE棕榈油2509华东现货价8760，基差320，基差隔日变化 -40 [2] - DCE棕榈油2509华南现货价8720，基差280，基差隔日变化 -20 [2] - DCE豆油2509山东现货价8170，基差200，基差隔日变化 -12 [2] - DCE豆油2509江苏现货价8230，基差260，基差隔日变化 -12 [2] - DCE豆油2509广东现货价8220，基差250，基差隔日变化 -12 [2] - DCE豆油2509天津现货价8190，基差220，基差隔日变化8 [2] - DCE豆粕2509山东现货价2880，基差 -165，基差隔日变化29 [2] - DCE豆粕2509江苏现货价2870，基差 -175，基差隔日变化29 [2] - DCE豆粕2509广东现货价2880，基差 -165，基差隔日变化29 [2] - DCE豆粕2509天津现货价2970，基差 -75，基差隔日变化29 [2] - 进口大豆巴西CNF升贴水172美分/蒲式耳，CNF报价456美元/吨 [2] - 进口大豆阿根廷CNF升贴水155美分/蒲式耳 [2] 重要基本面信息 美国大豆主产州天气 - 6月21 - 25日美豆主产州气温偏高，降水量正常至高于中值 [3] - 中西部地区有局部零星阵雨，不利于田间作业，东部和南部地区气温将保持高于平均水平，西北部地区较为凉爽 [5] 国际供需 - 2025年6月1 - 15日马来西亚棕榈油单产减少3.85%，出油率减少0.03%，产量减少4% [7] - AmSpec数据显示马来西亚6月1 - 15日棕榈油出口量为606,192吨，环比增加17.77% [7] - SGS预计马来西亚6月1 - 15日棕榈油出口量为513,213吨，较上月同期增加14.3% [8] - 7月1日起马来西亚油脂化工行业棕榈仁油等将征收5%销售税 [8] - 截至2025年6月15日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期，种植率为93%，低于市场预期，出苗率为84% [8] - 截至2025年6月12日当周，美国大豆出口检验量为215,803吨，符合预期，对中国大陆出口检验量为0吨 [9] - 美国会员单位5月共压榨大豆1.92829亿蒲式耳，较4月增加1.4%，较2024年5月增加5% [10] - 美国5月大豆日均压榨量降至622万蒲式耳，为2024年9月以来最低水平 [10] - 截至5月31日，NOPA会员单位豆油库存降至13.73亿磅，较4月底下降10.1%，较去年同期下降20.3% [10] - 巴西6月前两周出口大豆6,980,666.88吨，日均出口量与上年6月全月大体持平 [11] - 周一波罗的海干散货运价指数上涨至八个月高点 [11] 国内供需 - 6月16日，豆油成交37500吨，棕榈油成交1600吨，总成交环比增加11300吨，涨幅41% [13] - 6月16日，全国主要油厂豆粕成交22.48万吨，较前一交易日增加12.75万吨 [13] - 全国动态全样本油厂开机率为61.83%，较前一日下降2.99% [13] - 截至2025年6月13日，全国重点地区棕榈油商业库存40.96万吨，环比增加3.70万吨，增幅9.93% [14] - 截至2025年6月13日，全国重点地区豆油商业库存84.7万吨，环比增加3.43万吨，增幅4.22%，同比减少9.06万吨，跌幅9.66% [14] - 截至2025年6月16日，全国进口大豆港口库存为590.592万吨，环比减少5.088万吨 [14] - 6月16日“农产品批发价格200指数”为112.83，比上周五下降0.12个点 [14] - 6月16日全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.37元/公斤，比上周五上升0.5% [14] 宏观要闻 国际要闻 - 美联储6月维持利率不变概率为99.8%，7月维持利率不变概率为87.5% [17] - 美国6月纽约联储制造业指数 -16，预期 -5.5，前值 -9.2 [17] - 欧佩克月报将2025年和2026年全球原油需求增速预期维持不变，5月欧佩克 + 原油日产量平均增加18万桶 [17] 国内要闻 - 6月16日，美元/人民币报7.1789，上调17点 [19] - 6月16日，中国央行开展2420亿元7天期逆回购操作，当日实现净投放682亿元 [19] - 5月份，全国城镇调查失业率平均值为5.2%，全国城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.1个百分点 [19] - 中国5月规模以上工业增加值同比5.8%，预期5.9%，前值6.1% [19] - 中国5月社会消费品零售总额同比6.4%，预期5%，前值5.1% [19] - 1 - 5月份，全国房地产开发投资同比下降10.7%，房屋施工面积同比下降9.2%等 [19] 资金流向 - 2025年6月16日，期货市场资金净流出51.1亿元，商品期货资金净流入28.67亿元，股指期货资金净流出79.77亿元 [22] 套利跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 缅甸锡矿复产进度或不及预期，刚果矿山预计6月下旬释放供应，6月初锡矿加工费下调；冶炼端原料短缺、成本压力大、开工率低；需求端成交冷清、订单走弱、补库意愿低迷；技术面持仓低位多空谨慎，重回前期运行区间，建议暂时观望[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价263730元/吨，环比降770元；LME3个月锡收盘价32550美元/吨，环比降230美元[2] - 8 - 9月合约收盘价160元/吨，环比降150元；主力合约持仓量21967手，环比降1949手[2] - 期货前20名净持仓2664手，环比降101手；LME锡总库存2155吨，环比降105吨[2] - 上期所库存7107吨，环比降265吨；LME锡注销仓单520吨，环比增105吨[2] - 上期所仓单6662吨，环比降98吨[2] 现货市场 - SMM1锡现货价格264000元/吨，环比降1300元；长江有色市场1锡现货价265190元/吨，环比降490元[2] - 沪锡主力合约基差270元/吨，环比降530元；LME锡升贴水(0 - 3)为 - 164美元/吨，环比降81.5美元[2] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口量1.21万吨，环比降0.29万吨[2] - 40%锡精矿平均价253600元/吨，环比增1200元；40%锡精矿加工费10500元/吨，环比持平[2] - 60%锡精矿平均价257600元/吨，环比增1200元；60%锡精矿加工费6500元/吨，环比持平[2] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比降0.16万吨；精炼锡进口量3762.32吨，环比增143.24吨[2] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格171710元/吨，环比降1120元[2] - 镀锡板(带)累计产量160.14万吨，环比增14.45万吨；镀锡板出口量14.07万吨，环比降3.39万吨[2] 行业消息 - 1 - 5月全国房地产开发投资36234亿元，同比降10.7%；房屋施工面积625020万平，同比降9.2%[2] - 房屋新开工面积23184万平，下降22.8%；新建商品房销售面积35315万平，同比降2.9%；销售额34091亿元，下降3.8%[2] - 5月末商品房待售面积77427万平，环比减715万平[2] - 5月全国规模以上工业增加值同比增5.8%，社会消费品零售总额增长6.4%；前5个月全国固定资产投资同比增3.7%[2] - 宏观面伊朗希望对话结束敌对，市场避险情绪减弱；中国5月社零同比增幅创2023年12月来最高[2] - 基本面缅甸锡矿复产推进，5月底佤邦第一批锡矿获出口许可，但实际复产进度或不及预期；刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，预计6月下旬供应释放[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面市场避险情绪减弱，中国5月社零同比增幅创2023年12月来最高，规模以上工业增加值同比增5.8%，1 - 5月城镇固定资产投资增3.7%、房地产开发投资同比降10.7%；基本面锌矿进口量上升、加工费持续上升，硫酸价格上涨，炼厂利润修复，供应增长加快，进口锌流入量下降，需求端进入淡季，加工企业开工率同比下降，锌价弱势运行，国内社库回升，海外延续去库；技术面持仓高位空头偏强；操作上建议暂时观望，或逢高轻仓做空 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价21905元/吨，环比涨65；08 - 09月合约价差135元/吨，环比降20 [3] - LME三个月锌报价2660美元/吨，环比涨33.5；沪锌总持仓量280455手，环比降13538 [3] - 沪锌前20名净持仓 - 791手，环比增1952；沪锌仓单9788吨，环比降178 [3] - 上期所库存45466吨，环比降1546；LME库存130225吨，环比降775 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22010元/吨，环比涨10；长江有色市场1锌现货价21690元/吨，环比降450 [3] - ZN主力合约基差105元/吨，环比降55；LME锌升贴水(0 - 3) - 24.57美元/吨，环比降1.62 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价16980元/吨，环比降200；上海85% - 86%破碎锌15900元/吨，环比持平 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 12.47万吨，环比降10.41；ILZSG锌供需平衡 - 69.1千吨，环比增10.4 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，环比降0.43；国内精炼锌产量57.6万吨，环比降3.9 [3] - 锌矿进口量45.59万吨，环比增12.49 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，环比降22615.39；精炼锌出口量483.88吨，环比增266.83 [3] - 锌社会库存5.71万吨，环比增0.08 [3] - 镀锌板当月产量232万吨，环比降13；镀锌板销量234万吨，环比降12 [3] 下游情况 - 房屋新开工面积17835.84万平方米，环比增4839.38；房屋竣工面积15647.85万平方米，环比增2587.58 [3] - 汽车产量260.4万辆，环比降44.06；空调产量1967.88万台，环比增347.64 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率18.43%，环比增2.38；锌平值看跌期权隐含波动率18.43%，环比增2.38 [3] - 锌平值期权20日历史波动率9.22%，环比持平；锌平值期权60日历史波动率17.16%，环比降0.3 [3] 行业消息 - 1 - 5月全国房地产开发投资36234亿元，同比降10.7%等多项房地产数据 [3] - 5月份全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额增长6.4%等经济数据 [3] - 宏观面伊朗希望对话结束敌对状态，市场避险情绪减弱 [3]

工业与消费数据 - 5月份规模以上工业增加值同比增长5.8%，1—5月份累计同比增长6.3% [1] - 1—5月份全国固定资产投资同比增长3.7% [1] - 5月份社会消费品零售总额同比增长6.4%，1—5月份累计同比增长5.0% [1] 房地产市场 - 5月份70个大中城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅继续收窄 [2] 资本市场动态 - 深交所将宁德时代调入港股通标的证券名单，调整自2025年06月16日起生效 [3] - 截至午间收盘，沪指涨0.05%，深证成指涨0.13%，创业板指涨0.37% [4] - 恒生指数跌0.12%，恒生科技指数涨0.15% [4]

宏观经济展望 - 经济学家建议通过提振信心、扩大内需、深化开放、强化创新应对外部压力，推动转型升级 [1] - 第一财经首席经济学家信心指数回升至50.50荣枯线以上，反映短期经济景气度回暖 [1] - 中美贸易谈判释放积极信号，政策灵活性和产业链韧性成为应对冲击的关键 [1] 工业生产 - 5月工业增加值同比增速预测均值为5.85%，制造业PMI回升0.5个百分点至49.5% [2] - 制造业生产经营活动预期指数上升0.4个百分点至52.5%，企业信心保持稳定 [2] - 华泰证券预测5月工业增加值同比增速或升至6.2%，新出口订单PMI边际改善 [3] - 北京大学国民经济研究中心预计5月规模以上工业增加值同比增长6.0%，受贸易摩擦和房地产疲软制约 [3] 消费市场 - 5月社零同比增速预测均值为4.85%，家电和通讯器材类商品受促销政策拉动表现较好 [4] - 民生银行指出节日需求释放带动服务业活跃，但高基数或导致同比增速小幅回落 [4] - 5月汽车产销同比分别增长11.6%和11.2%，新能源汽车和出口增速显著提升 [5] 固定资产投资 - 5月固定资产投资增速预测均值为3.96%，新增专项债发行超4400亿元创年内新高 [6] - 浙商证券测算专项债投入基建比例约72%，建筑业商务活动指数保持51%扩张态势 [6] - 中金预计前5个月固定资产投资累计增长4.0%，基建投资累计同比或超10.5% [7] - 房地产投资累计同比降幅可能持平于10.3%，制造业投资增速或微降至8.7% [7]

发电量 - 中电联口径燃煤电厂5月累计发电量同比增长1.9%，为年内首次转正，4月同期为下降4.5% [1][7] - 火电数据可作为发电量的大样本参考，同口径增速比较仍有意义，新能源占比提升削弱了火电对经济的绝对代表性 [1][7] - 燃煤电厂耗煤量5月累计同比下降0.5%，降幅较4月的5.2%显著收窄，高温天气及工业用电需求回升有望推动边际改善 [7] 工业开工率 - 钢铁产业链：5月高炉开工率同比+2.2pct（4月+3.7pct），焦化企业开工率同比+1.6pct（4月+8.8pct），内需相关领域增速放缓 [1][8][9] - 外需相关领域：涤纶长丝江浙织机开工率环比+7.2pct，同比降幅收窄至7.2pct（4月-17.3pct），苯乙烯开工率同比+1.9pct（4月+1.7pct） [1][8][9] - 汽车产业链：半钢胎开工率同比-2.4pct（4月-2.9pct），全钢胎同比+3.9pct（4月-1.0pct），呈现分化 [1][8][9] 建筑与基建 - 5月末全国工地资金到位率58.9%，环比微升0.07pct，其中房建项目资金到位率环比+0.26pct，非房建项目+0.02pct [2][10] - 实物工作量指标走弱：水泥发运率同比-0.2pct（4月-0.1pct），石油沥青开工率同比-1.0pct（4月+4.7pct），下旬表现弱于上中旬 [2][10][11] 居民消费与出行 - 5月十大城市地铁客运量同比+0.8%（4月+3.3%），国内航班日均执行量同比+3.2%（4月+3.6%），国际航班同比+17.7%（4月+22.5%），增速均放缓 [2][12] - 三大白电线下零售波动显著：5月19-25日空调/冰箱/洗衣机销额同比+66.1%/75.2%/85.2%，但前两周分别出现过-38.2%和+143.3%的极端波动 [4][16][17] 房地产与汽车 - 5月30城新房日均成交面积同比-4.1%（4月-12.1%），一线城市同比+20.5%，二三线分别-18.5%和+3.9%，二手房市场维持热度（84城中介认购同比+19.2%） [3][14][15] - 乘用车零售保持景气：5月1-25日零售同比+16%（4月+17%），批发同比+17%（4月+12%），新能源车零售同比+31%（4月+37%） [3][15] 进出口与航运 - 5月集装箱吞吐量同比+5.0%（4月+7.3%），货物吞吐量同比+4.3%（4月+5.6%），对美发船数量及吨位同比转负（-17.2%/-13.6%），下旬明显走弱 [5][18][19] - 韩国5月出口增速转负至-1.3%（4月+3.7%），反映外需波动 [19] 经济图景总结 - 政策红利领域（汽车/家电）保持高活跃度，工业增加值韧性较强，但基建实物工作量下旬放缓，"两重"项目落地成关键 [6][20] - 新房销售跌幅收窄，外需相关工业部门修复，但关税滞后影响导致对美出口下旬承压 [6][20]