政策核心修订内容 - 新增参股型并购贷款类别 单次取得目标企业股权比例不低于20%或已持有20%以上股权时单次增持不低于5% [4] - 控制型并购贷款占交易价款比例上限从60%提升至70% 参股型并购贷款比例上限设定为60% [5] - 控制型并购贷款最长期限从7年延长至10年 参股型并购贷款期限维持7年 [5] - 商业银行开办并购贷款业务需上年末并表口径调整后表内外资产余额不低于500亿元 开展参股型并购贷款需不低于1000亿元 [5] 行业影响分析 - 科技企业将成为最大受益者 融资门槛降低加速产业整合与升级 [7] - 制造业并购重组获长期资金支持 10年贷款期限有利于技术消化和产业链优化 [7] - 房地产领域可能促进优质房企收购困境企业 与专项债政策形成协同效应 [7] - 跨境投资 绿色低碳产业 城市更新等领域也将获得积极影响 [7] 银行展业要求 - 实施差异化监管要求 银行需监管评级良好且主要审慎监管指标达标 [4] - 风险防控能力要求提升 中小银行因团队配置和资源限制可能被排除在参股型并购贷款业务之外 [9] - 试点政策中科技企业并购贷款比例曾放宽至80% 体现对科技创新领域的倾斜支持 [8]

2025年H1中国并购市场概况 - 2025年H1监测到并购交易1113个，涉及交易金额5092.14亿元人民币，交易金额同比增长62.75% [5] - 首次披露并购事件919个，涉及金额3553.89亿元人民币；已完成事件360个，涉及金额1907.19亿元人民币 [5] 热门行业分布 - 传统行业（17.07%）、智能制造（13.75%）、能源电力（9.43%）为交易量前三的行业 [7] - 首次披露交易中，传统行业（156个）、智能制造（127个）、能源电力（92个）交易量领先 [10] - 硬件行业以1163.06亿元人民币成为已披露交易规模最大行业，主要受海光信息1159.60亿元兼并中科曙光拉动 [10] 区域分布特征 - 首次披露交易集中在广东（126个）、江苏（119个）、浙江（91个） [13] - 天津以1169.27亿元人民币成为交易规模最大地区，上海（367.14亿元）、广东（290.97亿元）次之 [13] 并购标的特征 - 单笔交易规模集中在1000万元以下（180个，占比19.59%），2亿-5亿元区间（78个）次之 [15] - 标的公司成立时间以5-10年为主（242家，占比26.33%），5年内（216家）、10-15年（168家）紧随其后 [17] 上市公司并购动态 - 55家上市公司控制权变更，包含4例"A并A"交易，如海光信息兼并中科曙光、紫金矿业收购藏格控股等 [20] - 典型案例包括藏格控股（137.29亿元）、高鑫零售（123.37亿元）、新潮能源（117.92亿元）等收购案 [21] 交易结构与目的 - 协议收购占比78.50%，为主要并购方式；发行股份购买资产（7.86%）、增资（6.01%）次之 [23] - 64.67%的并购目的为企业横向整合，体现市场拓展需求；资产调整（14.25%）等其他目的占比较低 [25] 机构参与情况 - 机构作为买方参与93个交易，集中在传统行业（13个）、能源电力（11个）、汽车交通（10个） [28] - 机构退出案例72个，能源电力（13个）、智能制造（11个）为集中赛道，如北森控股收购酷学院涉及7家机构退出 [30] - 典型退出案例包括沙钢集团退出藏格控股（40.45亿元）、中广核退出台山第二核电（12.04亿元）等 [33]

并购市场总体表现 - 2025年H1监测到并购交易1113个，涉及交易金额5092.14亿元人民币，交易金额较去年同期增长62.75% [2] - 首次披露并购事件919个，涉及交易金额3553.89亿元人民币 [2] - 已完成并购事件360个，涉及交易金额1907.19亿元人民币 [2] 行业分布特征 - 传统行业并购交易量190个(17.07%)位居榜首，智能制造153个(13.75%)和能源电力105个(9.43%)紧随其后 [4] - 首次披露交易中传统行业156个、智能制造127个、能源电力92个最为活跃 [6] - 传统行业细分领域包括传统制造业65个、建筑32个、房产家居20个 [6] - 硬件行业交易规模最大达1163.06亿元人民币，传统行业657.69亿元，文化娱乐329.75亿元 [6] 区域分布特点 - 并购交易主要集中在东部沿海地区，广东126个交易数量最多，江苏119个、浙江91个 [8] - 天津交易规模最大达1169.27亿元人民币，上海367.14亿元、广东290.97亿元 [8] 交易规模结构 - 单笔交易规模主要集中在1000万元以下区间，共180个交易占19.59% [10] - 2亿~5亿元区间78个交易，1000~3000万元和5000万~1亿元区间各34个交易 [10] 标的公司特征 - 成立5~10年的公司为主要并购标的，共242家占26.33% [12] - 成立5年内公司216家，10~15年公司168家 [12] 上市公司并购 - 55家上市公司控制权发生变化，包含"A并A"交易4个 [14] - 海光信息以1159.60亿元吸收合并中科曙光，为最大单笔交易 [6][15] - 紫金矿业137.29亿元收购藏格控股，德弘资本123.37亿元收购高鑫零售 [15][18] 并购方式与目的 - 协议收购占比78.50%为主流方式，发行股份购买资产占7.86%，增资占6.01% [16] - 企业横向整合为主要并购目的，占比64.67%，资产调整占14.25% [19] 机构参与情况 - 机构作为竞买方参与93个交易，主要分布在传统行业13个、能源电力11个、汽车交通10个、企业服务10个 [18] - 机构退出交易72个，集中在能源电力13个、智能制造11个、企业服务9个、汽车交通7个 [21] - 北森控股收购酷学院案例中，启明创投等7家机构全部退出，回笼资金1.8亿元 [21]

并购市场整体概况 - A股市场年内发生448起公司并购事件 涉及资金977.54亿元[2][3] - 2021年中国国内并购交易数量达12790宗 同比增长21% 交易金额6374亿美元[3] - 2022年并购市场预计保持活跃 主要受经济转型和金融环境宽松推动[2][3][4] 行业并购分布特征 - 机械设备行业发生55宗并购案例 位列申万行业第一[5] - 电力设备行业发生41宗并购案例 医药生物行业发生37宗案例[5] - 电子和计算机行业并购案例同样较为突出[5] 重点领域并购动态 - 新能源领域并购活跃 锂电企业收购上游矿业资产以缓解成本压力[6] - 光伏企业在双碳政策下收购光伏电厂解决绿电需求[6] - TMT领域因产业链长细分板块多 并购补强需求旺盛[6] 跨界并购现象分析 - 天域生态斥资6.1亿元跨界收购锂电池企业青海聚之源51%股权[6] - 沐邦高科拟以11亿元交易价收购豪安能源100%股权[6] - 跨界并购分为主业补强型和业务转型型 后者存在较大不确定性[7]

并购市场动态 - 7月29日在北京举办"并购破局：存量时代的投退博弈"闭门研讨会 [1] - 活动聚集50余位来自政府投资基金、产业资本、GP/LP及中介机构的嘉宾 [1] - 讨论主题包括并购市场政策趋势、机遇挑战及交易实践 [1]

2025年上半年中国并购市场概览 - 2025年上半年中国并购市场呈现"量减价增"特征，共披露3,531起并购事件（同比下降3.92%），交易规模达7,983亿元（同比上升1.86%）[1][3] - 百亿元规模以上并购事件共10起，其中海光信息吸收合并中科曙光以1,159.67亿元居首，新奥股份收购新奥能源65.89%股权以552.97亿元次之[1][18][20] - 技术硬件与设备行业并购规模达1,618亿元（同比上升256.04%），成为最活跃行业，材料行业（888亿元）和公用事业行业（740亿元）分列二三位[9] 地区与交易结构特征 - 上海以1,548亿元并购规模居地区首位（同比下降35.36%），天津（1,439亿元，同比上升76.95%）和广东（1,320亿元，同比下降41.56%）紧随其后[6] - 协议收购类并购占比最高达37.96%（3,188亿元），吸收合并类占17.33%（1,455亿元），增资类占12.43%（1,044亿元）[11] - 战略合作类并购占比23.18%（1,852亿元），10-100亿元规模交易占比36.06%，超百亿元交易占比34.46%[13][14] 头部中介机构表现 - 按首次公告日统计，中信证券以1,981.98亿元居财务顾问榜首，中金公司（1,189.77亿元）和中邮证券（1,159.67亿元）位列前三[30][31] - 重大资产重组领域，中信证券（1,744.93亿元）、中邮证券（1,159.67亿元）和中金公司（623.36亿元）主导市场[34] - 律师事务所中国枫以565.77亿元居首，会计师事务所中喜以572.48亿元领先，中铭资产评估以578.82亿元领跑评估机构[37][40][43]

日本股市表现 - 日经225指数6月27日早盘上涨1.57%报40207点，为1月27日以来首次升破40000点 [1][2] - 电子股和重工业股领涨，川崎重工涨超6%，东京电子涨5%，汽车股中三菱汽车涨超5%，日产汽车涨超4%，丰田汽车涨超3% [2] - 自本周二以来日经225指数累计上涨超1800点，涨幅超过4.5% [3] 东京CPI数据 - 东京6月核心CPI同比上涨3.1%，低于市场预期的3.3%，较5月3.4%涨幅放缓 [2] - 涨幅放缓主要因燃料补贴恢复及水费临时下调 [2] 外资流动情况 - 外国投资者上周净卖出5243亿日元（约36.2亿美元）日本股票，为3月29日以来首次单周净卖出 [2] - 本季度日本股市仍获净外资流入约6.81万亿日元，为两年来最高 [2] 日本并购市场 - 上半年日本并购交易总额达2320亿美元，同比增长两倍多 [4][5] - 亚洲市场并购总额达6500亿美元，同比增长一倍多 [5] - 丰田汽车以346亿美元对上市子公司进行私有化，NTT以165亿美元完成类似交易 [5] - 野村证券收购麦格理资产管理部门，第一生命保险投资Capula和M&G [5] - 贝恩资本收购Seven & i旗下连锁超市，药店运营商Ain收购竞争对手卡夫 [5] 并购驱动因素 - 管理改革激发外国及激进投资者兴趣，低利率环境持续支撑并购需求 [4][5] - 行业整合仍处早期阶段，部分领域过于拥挤为并购提供机会 [5] - 日元疲软、低利率及低估值使日本成为吸引力并购市场 [5]

中企并购市场数据分析 - 2025年5月宣布并购交易318笔，环比下降37.89%，同比下降34.57%，披露金额的192笔交易总金额116.02亿美元，环比下降42.38%，同比下降47.13%，创年内新低 [8] - 完成并购交易220笔，环比下降4.35%，同比下降6.38%，披露金额的137笔交易总金额114.10亿美元，环比下降13.03%，同比大幅上升122.58% [9] - 能源及矿业、先进制造、电子信息行业并购规模居前三，山东交易规模全国第一 [6][30] 私募基金并购退出概况 - 5月共32支私募基金通过并购退出，回笼资金56.07亿元，金额环比下滑 [13] - 典型案例包括：元素基金转让东阳光5%股权回笼12.55亿元，君联资本转让乖宝宠物0.92%股权回笼6.93亿元，民和资本通过镨芯电子股权转让回笼5.26亿元 [14][16][17] - 消费和电子信息行业成为基金退出主要领域，单笔金额最高达12.55亿元 [18] 重大并购案例 - 超1亿美元完成交易7笔，最大案例为伊泰煤炭16.1亿美元要约收购ST新潮50.1%股权 [20] - *ST松发11.11亿美元收购恒力重工100%股权，转型高端装备制造 [21] - 中航工业5.3亿美元收购中航西飞5.76%股权，电子信息领域正芯半导体3.4亿美元收购镨芯电子64.42%股权 [22][24] 行业地域分布 - 江苏并购案例数量第一（32起），山东交易规模居首（38.8亿美元） [25][30] - 电子信息和先进制造行业交易数量并列第一（各32起，占比14.5%），能源及矿业交易金额占比最高（34%，38.8亿美元） [30][32] - 传统制造（10.9%）、医疗健康（7.3%）、化学工业（5%）为次要活跃领域 [32]

并购市场整体表现 - 4月中国并购市场完成160笔交易 数量环比下降13% 同比下降38% [1] - 披露金额的87笔交易总金额561.74亿元人民币 环比下降23% 同比上升24% [1] - 境内并购占比92.5% 跨境并购占比7.5% [1] 地域分布特征 - 交易覆盖36个省市及海外地区 北京以20笔交易居首 上海13笔次之 [1] - 青海省以137.29亿元交易金额居首 占比24.4% 浙江91.38亿元 云南69.58亿元分列二三位 [1] 行业分布格局 - 金融与机械制造行业各完成21笔交易并列第一 化工原料行业17笔次之 [2] - 化工原料行业以149.99亿元交易金额居首 清洁技术行业91.53亿元次之 [2] 重点交易案例 - 紫金矿业137.29亿元收购藏格矿业25%股权 强化盐湖提锂技术协同 [2] - 奥瑞金56.3亿元收购中粮包装76%股权 拓展钢桶/气雾罐产品线 [2] VC/PE退出动态 - 34笔并购退出涉及12.09亿元 华海清科收购芯嵛半导体案例回报率达100% [3] - 广州万宝收购森宝电器案例中 中小企业发展基金实现1.35倍回报 [3] 市场趋势研判 - 并购数量下降但金额增长 显示结构调整中市场活力 [3] - VC/PE退出活跃度提升 为资本市场注入新动能 [3]

国内并购市场持续升温 - 近期国内并购市场活跃，上市公司、产业巨头及一级市场参与者纷纷入局，地方国资加大并购基金设立力度[1] - 浙江省筹备100亿元并购母基金，深圳市龙岗区设立20亿元政府引导并购基金，上海启动总规模500亿元以上的国资并购基金矩阵[1] - 地方政府设立并购基金是响应国家鼓励并购重组、优化产业结构政策的重要举措[1] 地方政府参与并购基金的动机 - 地方政府通过并购基金招商引资，将企业整体或部分业务引入当地[2] - 并购基金有助于推动地方产业升级与转型、优化资源配置、吸引社会资本、提升区域竞争力[2] - 地方政府在本轮并购浪潮中成为重要合作伙伴，带有招商引资属性[4] 中国并购市场发展现状 - 中国私募股权行业过去以成长型投资和风险投资为主，近年来并购交易不断升温[3] - 国内并购市场资产管理规模占比不足10%，远低于欧美成熟市场的60%-70%，但增长潜力巨大[3] - 宏观经济增速放缓、企业家传承期、行业整合需求及债务压力等因素推动并购活动[3] 本轮并购浪潮特点 - 本轮并购基于政策驱动，主题是增强主业，帮助上市公司做大做强[4] - 上市公司围绕产业链重构和延伸展开并购，关注技术提升型或叠加型并购[4] - 硬科技成为主流上市公司的并购核心方向，并购基金可提供资金支持和交易架构设计[5] 地方国资参与并购的机遇 - 并购基金相比少数股权投资，更容易实现对被投企业的招引落地，甚至实现总部搬迁[6] - 并购基金可帮助当地传统行业企业实现技术转型升级[6] - 盐城市通过并购基金助力上市公司产业升级和结构调整，培育链主企业整合产业链资源[7] 中国并购市场面临的挑战 - 中国并购基金发展滞后，主要短板在于杠杆工具缺失和退出机制不完善[8] - 内地市场标的企业重新IPO面临较大不确定性[8] - 并购基金可围绕上市公司运作，或主动收购上市公司以解决退出难题[8] 地方国资参与并购基金的模式 - 地方国资更适合设立并购母基金，因其在风险分散、专业管理等方面具有优势[9] - 对于重大战略意义项目，地方国资可适度参与并购直投基金以加强控制力和影响力[9]