金融服务创新 - 农行长清支行携带办公设备进入特殊教育学校为残障大学生提供现场金融服务[1] - 针对听力障碍学生采用纸笔书写流程和注意事项确保理解[1] - 为行动不便学生半蹲操作设备并轻柔交接资料提升服务体验[1] 无障碍服务细节 - 员工通过握手和语音引导协助视障学生完成办卡流程[2] - 从信息核验到密码设置全程提供细致讲解以消除不安[2] - 明确告知后续咨询服务承诺强化长期陪伴感[2] 社会价值体现 - 金融服务帮助残障学生建立与金融系统的连接桥梁[2] - 活动传递社会包容理念并增强残障群体金融可得性[2] - 服务过程体现金融机构对特殊人群需求的深度响应[1][2]

农文旅融合产业链发展 - 小金县通过共享农庄和科普研学等方式延长以苹果、玫瑰为代表的农文旅融合产业链 [2] - 苹果共享农庄发起"我在雪山下有棵苹果树"活动，网友支付399元可认养一棵苹果树，去年认养2000多棵 [3] - 共享模式带动农庄打卡游客增加，促进附近民宿和餐饮发展，村民年收入可达20万元 [3] - 木栏村通过"旅游+公司+农户"模式带动苹果产业收入较2019年增长200% [4] 苹果产业升级 - 共享农庄提供吃、住、行、游、购、娱服务，包括共享厨房、21栋民宿、烧烤房和星空房等设施 [3] - 农庄游客可前往四姑娘山、藏寨碉楼体验户外运动和锅庄舞蹈 [3] - 村民通过土地流转、保底收益、股金分红、劳务收入等多渠道增收 [4] 玫瑰产业链延伸 - 小金县栽培玫瑰10余种共计1.5万亩，建成4200平方米加工车间和20条生产线，开发30多个产品 [6] - 玫瑰产业带动13个乡镇46个村增收，年产值达5000余万元 [6] - 举办玫瑰丰收采摘节吸引200多名国际客商，促进产业合作 [6] 玫瑰旅游价值开发 - 依托110亩玫瑰博览园、935亩"玫瑰谷"和560亩玫瑰花海体验区打造高山玫瑰基地 [6] - 金山玫瑰产业研学基地建成研究中心、产业园、购物中心和餐厅，2022年成为国家3A级景区 [7] - 研学项目累计吸引4000多人次参与，2024年创收15万元 [7] 研学旅游发展规划 - 冒水村建立夹金生态学习基地，研发覆盖学校和家庭的研学项目 [7] - 阿坝州计划建设非遗博物馆、青稞博物馆，盘活四姑娘山等研学基地 [7] - 全州13个县市将各培育2个以上精品研学产品，加快建设"研学之州" [7]

湖北宜化磷化工项目进展 - 公司通过全资子公司湖北宜化磷化工有限公司在宜昌市姚家港化工园田家河片区建设年产20万吨精制磷酸、65万吨磷铵项目，近期已安全顺利投产 [1] - 项目实现满负荷生产，产品包括磷酸二铵、粉状磷酸一铵、氨酸复合肥、硫基复合肥、高档阻燃剂等 [1] - 此次产能置换涉及将湖北宜化肥业有限公司的66万吨/年磷酸二铵产能转移至新项目 [1] 五矿新能固态电池材料研发进展 - 公司聚焦研发高界面通量固态电池高镍正极材料和固态电池富锂锰基正极材料 [2] - 部分产品已实现累计百公斤级发货，显示技术研发取得突破 [2] 隆基绿能控股股东股份变动 - 控股股东李振国于2025年6月24日、25日解除合计2200万股股份质押，占其持股数量的20.61%，占公司总股本的2.90% [3] - 解除质押后，李振国累计质押公司股份数量为2350万股，占其持股数量的22.02%，占公司总股本的3.10% [3]

评级结果与观点 - 主体信用等级维持AA+，评级展望稳定，反映公司在江西省水泥行业的龙头地位和较强竞争力[4] - 2024年水泥产量占江西省25%左右，熟料产能1,375万吨/年，水泥产能2,600万吨/年，区域规模优势显著[4][11] - 财务杠杆水平较低，2024年末资产负债率37.95%，EBITDA利息保障倍数7.46倍，偿债能力强劲[4][6] 经营与产业链布局 - 2024年新增商砼企业1家，混凝土总产能提升至2,425万立方米/年，骨料业务收入增长且毛利率达25.53%[4][5] - 熟料产能利用率91.83%，水泥产能利用率65.27%，骨料产能利用率94.65%，但混凝土产能利用率仅19.44%[14] - 销售区域集中度高，江西省收入占比90.92%，前五大客户销售额合计仅占4.37%[16][17] 财务表现与风险 - 2024年营业收入59.57亿元（同比降27.27%），净利润0.19亿元（同比降93.9%），主因水泥、商砼量价齐跌[4][22] - 应收账款账期拉长，1年以上余额占比超50%，累计计提坏账准备3.67亿元，商砼业务资金占用压力显著[7][19] - 2025年Q1扭亏为盈，净利润0.54亿元，受益于拆迁补助0.49亿元及研发费用下降[22] 行业与成本控制 - 2024年江西省水泥产量同比下降18.57%，行业需求收缩叠加低价竞争导致公司水泥均价下跌8.34%至241.27元/吨[11][15] - 煤炭采购均价同比下降138元/吨，直供比例超85%，余热发电满足50%窑系统用电需求，光伏发电装机26.5MW[18] - 同业对比显示公司销售毛利率17.33%，低于海螺水泥(24.69%)和华新水泥(21.70%)[7] 外部支持与ESG - 江西省国资委为实际控制人，2024年获政府补助包括三废退税、技改资金等，特殊支持意愿评估为"非常强"[25] - 因可转债信息披露违规收到深交所监管函，但无债券违约记录及失信被执行情况[24]

公司可转债发行计划 - 公司计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过12.86亿元，用于激光雷达电机、激光设备振镜系统、汽车微电机与组件等的生产建设项目，以及机器人运控组件研发中心、海外生产基地建设、智慧工厂升级改造等项目 [1] - 募投项目包括智能感知激光雷达与车载热管理微电机、激光装备振镜系统生产建设项目（计划投资总额2.29亿元，募集资金拟投资额2.19亿元）和汽车微电机与组件生产基地及试验室建设项目（计划投资总额2.87亿元，募集资金拟投资额2.77亿元） [2] - 海外生产基地建设项目分布于马来西亚、越南、墨西哥，合计投资总额预计为4.4亿元，募集资金拟投资额4.1亿元 [3] 业务布局与战略 - 公司实施内延外伸的双轮战略，通过自主研发和产业投资促进高质量、可持续发展 [1] - 募投项目实施完成后将加深横跨家电、汽车、工业控制等多行业领域的矩阵式布局，提升产品附加值与企业整体经济效益 [4] - 公司从单一零部件供应商转型为驱动控制解决方案供应商，产品应用领域从家用电器拓展至新能源、医疗、工业控制等领域 [5] 研发投入与并购 - 2022年至2024年研发投入金额分别为1.33亿元、1.47亿元、1.68亿元，研发投入占营业收入比例分别为4.58%、4.77%、4.77% [6] - 截至2024年末研发人员数量556人，同比增长4.32%，研发人员数量占比为12.39% [6] - 通过并购江苏鼎智智能控制科技股份有限公司扩充医疗健康电机应用领域，通过并购江苏世珂电机有限公司扩充新能源汽车热管理业务 [6] 财务表现 - 2025年一季度实现营业收入9.08亿元，同比增长25.81%；归母净利润0.94亿元，同比增长28.15%；扣非净利润0.87亿元，同比增长12.76% [1][7] - 2024年实现营业收入35.19亿元，同比增长14.38%；归母净利润2.94亿元，同比下降7.14%；扣非净利润3.01亿元，同比增长3.53% [6] - 2024年毛利率28.11%，同比下降1.57个百分点 [7] 市场与客户 - 2024年度境内地区营业收入占比53.35%，境外地区营业收入占比46.65% [3] - 主要客户包括国内外知名的家电、新能源汽车、工控、医疗器械生产商 [3] - 2025年度销售目标是41亿元，同比增长16.5% [7] 股东回报 - 自2017年上市以来累计现金分红金额9.6亿元，占期间累计归母净利润的47% [7]

收购进展 - 公司拟发行股份及支付现金购买芯联越州72 33%股权项目获上海证券交易所并购重组审核委员会审核通过 后续需取得中国证监会同意注册决定 [1] - 此次收购始于2024年6月 交易价格达58 97亿元 收购完成后芯联越州将成为公司全资子公司 其股东权益将100%纳入合并范围 [1] 业务协同 - 芯联越州主要从事功率器件等领域的晶圆代工业务 公司是全球领先的集成电路晶圆代工企业之一 车规级芯片营收占比超50% [2] - 芯联越州生产的车规级SiC MOSFET出货量稳居亚洲前列 过去两年应用于车载主驱的SiC MOSFET出货量均为国内第一 [2] - 此次收购有望实现横向产能整合与纵向产业延伸 形成多维度协同效应 [3] 财务表现 - 芯联越州营业收入从2022年1 37亿元增长至2023年15 6亿元 增幅达10 38倍 [3] - 公司营业收入从2019年2 7亿元增长至2024年65 09亿元 五年整体增幅超23倍 2025年Q1同比增长28 14%至17 34亿元 [3] - 芯联越州2022年和2023年净利润分别亏损7亿元和11 16亿元 公司2019年至2025年Q1累计亏损75 64亿元 但自2024年Q1以来亏损幅度连续五个季度收窄 [3] 研发投入 - 2022年至2024年研发费用分别为8 39亿元 15 29亿元和18 42亿元 三年累计达42 1亿元 研发费率保持在18 22%至28 72%的高水平 [4] - 高强度研发投入短期内难以完全转化为利润 是公司亏损的重要原因之一 [4] - 预计随着芯联越州业务量增加及产品结构优化 将实现盈利能力改善并成为重要盈利来源 [4]

公司投资计划 - 公司拟在印尼建设椰子加工项目 总投资不超过2100万美元 [1] - 该项目是公司在产业链延伸和海外市场拓展方面的重要举措 [1] 项目战略意义 - 项目有助于公司向产品原料端延伸 使核心产品原料供应更稳定可控 [1] - 契合中国与东盟国家合作战略及印尼当地发展要求 [1] - 印尼是全球主要椰子生产国 项目可充分利用当地资源优势和产业结构 [1] 原料供应优势 - 公司目前椰子汁主要原料生榨椰肉汁采购自越南等东南亚国家 [1] - 印尼项目将进一步提升原料供应稳定性 保障食品安全 [1] 市场拓展潜力 - 项目产品可在印尼本地或出口中国等国家销售 提高市场竞争力 [2] - 公司在椰子汁细分领域积累多年经验 为项目实施提供保障 [2] 产业链布局 - 项目落地将完善公司产业链上游布局 [2] - 提升公司在供应链方面的竞争力 [2] - 为海外市场发展注入新动力 [2]

公司业绩表现 - 2025年一季度营业收入4.49亿元，同比下降18.52% [2] - 2025年一季度净利润3425.33万元，同比下降58.27% [2] - 2024年营业收入18.55亿元，同比下降3.53% [9] - 2024年净利润1.47亿元，同比下降47.06% [9] - 2023年营业收入19.23亿元，同比增长20.47% [8] - 2023年净利润2.78亿元，同比增长36.85% [8] 海外投资计划 - 拟在印尼建设椰子加工项目，总投资不超过2100万美元(约1.51亿元人民币) [1][4] - 项目财务内部收益率39.08%，静态投资回收期3.51年 [2][4] - 项目资金全部为公司自有或自筹资金 [5] - 项目建成后可生产生榨椰肉汁、椰子水加工及椰蓉加工等产品 [5] - 产品将出口中国及在印尼本地销售 [5] 业务结构 - 2024年椰子汁产品销售收入9.64亿元，占营业收入51.95% [5] - 1.25L PET瓶装和245mL蓝彩铁罐装椰子汁占椰子汁饮料收入70.09% [9] - 2024年水果罐头收入6.27亿元，同比下降11.51%，占营业收入33.8% [9] - 水果罐头中橘子罐头收入1.79亿元，黄桃罐头收入2.8亿元 [9] 成本与费用 - 2024年毛利率34%，较上年同期38.75%下降 [10] - 2024年销售费用2.93亿元，同比增长23.29% [11] - 2025年一季度销售费用5879.01万元，同比下降17.61%，占营收13.09% [2][12] - 2024年研发费用480.22万元，同比增长41.98%，占营收0.26% [11] - 2025年一季度研发费用67.33万元，同比下降33.61%，占营收0.15% [3][13] 战略布局 - 聚焦"椰汁+"为核心的产品及产业链构建 [5] - 投资印尼项目有助于完善产业链上游布局 [6] - 可提高原料供应的稳定性和安全性 [6] - 2024年椰子汁饮料生产量17.19万吨 [6] - 目前主要原料生榨椰肉汁采购自越南等东南亚国家 [6]

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [2] - 活动参与人员包括上海东方证券资产管理有限公司基金经理刘锐、长江证券电子分析师盛硕文、北京天蝎座资产管理有限公司合伙人贾纯治等，上市公司参与人员有董事会秘书李吉鹏和证券事务代表崔若晴 [2] - 活动时间为2025年6月20日下午2:00 - 4:00 [2] - 活动地点为公司总部（现场参观交流）和腾讯会议（线上电话交流） [2] - 活动形式为线上线下交流相结合 [2] 公司产业布局 - 投建宜昌和潜江两大电子特气产业园，结合国家战略新兴产业规划及园区资源、能源、区位等优势，利用基础资源，凭借技术优势向高端产业链延伸 [2] - 潜江产业园处于量产→稳产阶段，宜昌产业园处于试生产→量产→稳产阶段 [2][3] - 两大产业园产品及产能情况详见公司在巨潮资讯网披露的相关公开信息 [2] 公司发展效益 - 随着两大产业园稳产达产，公司循环化优势将逐步显现，有利于提升未来规模化效益，降低客户用气成本，规模化效益预计在2025年、2026年、2027年稳步提升 [3] 公司研发情况 - 在宜昌产业园建立国际一流的研发检测中心，投资1亿余元，与美国PE公司合作，已投入使用 [3] - 研发检测中心使公司形成全流程的质量管理体系 [3] 风险提示与说明 - 沟通交流中涉及项目进展介绍、业绩预测，以公司信息披露为准，投资者需理性判断，注意投资风险 [3] - 本次活动不涉及应披露重大信息，活动过程无演示文稿/提供的文档等附件 [3]

核心观点 - 桐昆股份投资61.44亿元在新疆建设年产能500万吨的露天煤矿项目，以延伸上游产业链并保障原料供应 [1] - 项目预计年产值18亿元，税后利润4.42亿元，可解决500人直接就业并带动4000人间接就业 [2] - 公司计划投资10亿元对现有乙二醇项目进行煤制技术改造，预计年用煤140万吨，提升原料自给率 [1] 项目投资 - 新疆鄯善县七克台矿区长草东露天煤矿项目总投资61.44亿元 [1] - 项目年产能500万吨（常规350万吨+储备150万吨） [1] - 项目用地面积29.8988平方公里 [1] - 资金来源为自筹与银行贷款结合 [1] 战略布局 - 项目旨在完善聚酯化纤主业原料供应，保障新疆生产装置燃料稳定 [1] - 2025年新疆热电联产项目预计消耗燃料煤50万吨 [1] - 通过煤制乙二醇技术改造切入新领域，打破天然气原料单一限制 [1] - 实现煤炭资源就地转化，提升聚酯化纤原料自给保障度 [1] 公司背景 - 公司前身为1981年成立的桐乡县化学纤维厂，2011年上市 [2] - 主营业务为民用涤纶长丝研发、生产和销售 [2] - 总资产超千亿元，员工近4万人 [2] - 已实现从石油/天然气到化纤产品的全产业链布局 [2] 行业动态 - 涤纶长丝上游原料以石油化工产品为主，下游包括纱线、面料等 [2] - 2023年6月新任董事长上任后开始大规模投资上游市场 [2]